股利政策：李梦雨.ppt

股 利 政 策,主讲：李梦雨 组员：高兰 吕映遐 缪青楠 郑常波,,内 容 简 介,液中取“利”,-五粮液股利政策分析,五 粮 液 公 司 简 介,50年代初，几家古传酿酒作坊联合组建而成“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”,1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”,1998年改制为“五粮液集团有限公司”,8000 1998年4月27日，于深圳证券交易所成功上市，发行普通股万股。,1999年，用资本公积金转增股本，每10股转增5股，转增后总股本变更为48,000万股。,2002年，每10股送红股1股、公积金转增2股、派现金0.25元（含税），总股本变更为112,975.20万股。,2006年公司实施了股权分置改革 。分配方案：每10股送红股4股、派现金0.60元（含税），公司总股本增加为3,795,966,720股。,案 例 分 析,2004年公司资产总额88.11亿元。 净资产65.67亿元。 实现销售收入62.98亿元。 净利润8.28亿元。,五粮液20062010年股利分配方案,报告期 基本每,五粮液20062009年股利分红数据,金额单位：万元,就五粮液近五年的股利分配方案可以看出其有以下特点：,以“现金股利”分配为主,以少分配或不分配为主,有余才分，无余不分,特 点,原因 ？,原因有四方面：,（1）为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低；,（2）与高价现金收购关联资产可能有关系。,（3）公司经营计划的需要。,（4）公司高度集权的股本结构,对 比 分 析,茅台的经营策略是紧紧抓住高端客户，在高端市场进行有效细分，占领高端市场这一利润大、竞争相对较弱的市场，获得更大的效益，而不追求产量与销售量的地位。,五粮液则以拥有的多个品牌，在高中低三个市场上同时出击，使得五粮液在白酒市场上的总体份额较大，毛利率却很低。,激进的资产扩张政策,资产增长速度比较平稳,五粮液与茅台2007年与2008年的营业收入相当,2008年每股现金含量0.52元,2008年每股现金含量5.56元,1998年五粮液股份公司上市之后至2008年10年间五粮液一共投资了大大小小81个项目。投资活动现金流出的总和为77.35亿元，这些投资大部分用以产能扩建和产业多元化扩张，而这年五粮液平均净利润增长率为14.15%，而贵州茅台是39.77%，茅台约倍于五粮液。,2006年和2008年是酒类企业在近二十年来利润增幅最快的两年，而且还有国家实施的减税政策，作为中国酒业的龙头企业之一的五粮液为何如此吝啬分红？,未 来 趋 势,股利分配趋势的预测根据以下3项内容进行：,公司过去股利分配的情况,公司利润分配政策的特征,公司未来发展趋势,我们认为五粮液的股利分配政策在未来不会有大的变动，仍旧采取以现金股利为主的低股利政策，但其股利支付会有小幅度的上升。,五粮液上市公司,我国上市公司股利政策呈现出以下特点 ：,（1）股利分配形式多样化,（2）股利支付率低，不分配现象严重,（3）股利分配政策缺乏连续性,原 因 分 析,对我国上市公司利润分配政策提出建议,上市公司,国家或监管部门,1.完善管理层股权激励机制，缓和代理冲突,2.加快解决股权分置问题，选择合适的股利分配制度。,3.采用类别股东表决机制，消除控股股东控制现象,4.完善证券相关法律法规，保