《财务管理》第4章案例答案.ppt

,安静也是一种美德,财务管理,张燕灵,随后，财务部经理提出，在考虑蓝波系列产品的风险状况后，测算出的资金成本率为11。 在讨论过程中，财务部经理提出，新产品线的初始投资中没有包含厂房投资。生产部经理解释说，新产品可以利用企业的闲置厂房，因此不必考虑厂房投资。但是财务部经理坚持认为应当考虑厂房投资，因为闲置厂房本可以对外出售，现行售价估计为1600万元（厂房账面净值为1300万元）。 公司总经理还问到，新产品线是否需要增加营运资金。财务部经理回答说，新产品线预计会增加营运资金106万元。市场部经理认为，增加的营运资金并不是永久占用，因此不必考虑。 最后，公司董事长解释了为什么只对今后20年的情况作出了预测，原因在于20年后的情况具有极大的不确定性，而且专用设备的寿命预计只有20年，20年后可以再根据当时的情况重新作出决策。,案 例,试根据以上资料，回答下列问题： 1新产品的115万元研究开发费用和29万元市场调研开支，是否应当列入该项目的现金流量？为什么？ 2新产品上市引起原有产品的净现金流量减少，这是否应在新产品的现金流量中予以反映？为什么？ 3新产品将利用企业的闲置厂房，这是否应在投资决策中予以考虑？如果需要考虑，应如何考虑？ 4新产品需追加的营运资金是否应当列入项目的现金流量？为什么？ 5假设公司对新设备采用直线法折旧，公司所得税率为40，试计算新产品各年的营业现金流量。 6计算新产品的净现值、获利指数和内部报酬率，并综合考虑其他因素，做出新产品是否可行的最终判断。,案 例,何为沉没成本？,沉没成本是指已经发生的成本。由于沉没成本已既成事实，不可能因为投资决策而发生改变，因此属于决策无关成本，在决策中不予考虑。,案 例,1.答：新产品的研发费用和市场调研开支在做决策前已经发生，属于沉没成本，与决策无关，因此不应列入该项目的现金流量。,案 例,2.答：新产品上市引起原有产品的净现金流量减少，这是与决策相关的现金流量，因此应在新产品的现金流量中予以反应。,案 例,3. 新产品将利用企业的闲置厂房，这应在投资决策中予以考虑。一旦投产新产品就将占用闲置厂房从而导致闲置厂房不能出售，因此厂房出售能带来的收益就成为投产新产品的机会成本。,案 例,4. 虽然新产品需追加的营运资金不是永久占有，但由于投入的时间和收回的时间不一致，存在着时间价值的差异，因此仍应当列入项目的现金流量。,案 例,5.旧厂房每年折旧额=（1300-100）20=60（万元） 新设备每年折旧额=（1280-30）20=62.5（万元） 2008年营业现金流量=（360-20）（1-40）-194（1-40）（60+62.5）40=136.6（万元） 其他各年营业现金流量的计算方法相同，由此得到2009年的营业现金流量为146.2万元，2010年为175万元，2011年至2014年为198.4万元，2015年至2022年为212.2万元，2023年为188.2万元，2024年为161.8万元，2025年为140.8万元，2026年为142.6万元，2027年为126.4万元。,案 例,6. （1）初始现金流量： 设备投资=1280万元 闲置厂房机会成本=1600-（1600-1300）40=1480万元 营运资金垫支=106万元 初始现金流量合计=2866万元 （2）终结现金流量包括厂房残值100万元、设备净残值30 万元及收回营运资金106万元，共计236万元。,案 例,6. （3）净现值=-2866+136.6（P/F, 11%, 1）+146.2（P/F, 11%, 2）+175（P/F, 11%, 3）+198.4（P/A, 11%, 4）（P/F, 11%, 3）+212.2（P/A, 11%, 8）（P/F, 11%, 7）+188.2（P/F, 11%, 16）+161.8（P/F, 11%, 17）+140.8（P/F, 11%, 18）+142.6（P/F, 11%, 19）+（126.4+236）（P/F, 11%, 20） =-2866+136.60.901+146.20.812+1750.731+198.43.1020.731 +212.25.1460.482+188.20.188+161.80