证券交易技术发展趋势.ppt

证券交易技术发展新趋势 深圳证券交易所电脑工程部 2010年8月27日,提纲,证券交易技术发展新趋势 发展背景 发展趋势 应对措施 深圳证券交易所交易系统发展思路与进展 技术面临挑战 系统现状与近期更新 系统发展规划,（一）发展背景,一、证券交易技术发展趋势,1、市场法规变了,美国：Reg NMS修正案 核心内容：把电子化交易纳入进来，强化市场间连接，强制实施不允许穿价交易，使交易转移到能提供更好价格的市场上完成 欧洲：MiFID法案 核心内容：把传统交易所、MTF (Multilateral trading facilities)、 Systematic Internaliser纳入进来，为投资者选择最佳的交易执行场地 亚太地区 澳大利亚： 2009年8月，澳洲证券和投资委员会（ ASIC）宣布将接手监管国内股市交易，考虑核发牌照给任何交易营运商 ，澳交所的独霸地位近尾声。 香港：香港在2001年起草了监管自动化交易服务的草拟指引，并在证券及期货条例第571章第95条赋予了香港证监会认可提供自动化交易服务的权利。目前已有多家机构获得了这一资格，如Bloomberg、CME、 Eurex、ICE等,2、竞争对手多了,传统交易所（ Regulated Exchange ） 另类交易平台（Alternative Trading System ） ECN (Electronic Communication Network ) MTF（ Multilateral Trading Facilities ） 类似于美国市场的ECNs 黑池（ Dark Pool ） 买方和卖方对大宗股票交易指令进行匿名撮合成交，指令的价格及数量细节均不透露，以免对常规股市交易造成影响 内部化（ Systematic Internaliser ） 经纪商在自己的帐户上交易客户委托，而不是在交易所或者在多边交易系统上进行。,3、交易方式快了,程序交易 (Program Trading ) 利用计算机程序实现一揽子股票的下单交易，通常是指15只股票以上或金额为一百万美元以上的交易。 算法交易( Algorithmic Trading ) 利用计算机算法模型，基于模型输入条件，自动产生执行指令的时机与价量。 高频交易(High Frequency Trading) 是指透过极高速的超级计算机，在及短时间内进行大量交易指令，一方面可抢先一般投资者下单，也可于下单后不到一秒的时间便撤销交易指令，从而试探市场反应或扰乱市场信息。 闪电交易(Flash Trading) 是指股票交易传达到公众的约30毫秒前，先显示给订用有关服务的交易员。如果是高频交易员，几十毫秒之差已足以让他们较其它人早完成交易行动。,3、交易方式快了,AMM：Automated Market Maker Prop Trading: Proprietary Trading HF: Hedge Fund,Algorithm trading in Asia:,4、竞争更加激烈,交易无边界 产品类型 交易所在现货与衍生品上没有严格界限 地域界限 跨境交易、跨洲交易 时间跨度 盘后交易、24小时交易 传统交易所的市场份额逐步被另类交易系统蚕食,截至到2009年9月，NYSE Euronext和NASDAQ OMX处理美国股票交易份额分别为28%、22.7%，两者市场占有率由2006年3月的74.1%，跌至现时约50.7%。,(二) 技术发展趋势,一、证券交易技术发展趋势,1、追求交易的高性能、低延迟,技术性能评价指标 处理速度（Throughput） 延迟(Latency),1、追求交易的高性能、低延迟,国际主流交易所对时延的定义 委托处理时延：T6-T1,1、追求交易的高性能、低延迟,深交所的时延定义,L1：国际同比时延 L2：整个交易周期时延,L1,L2,1、追求交易的高性能、低延迟,从参与者端度量还是从内部通信网关度量 以委托确认进行度量还是以成交回报进行度量 不同持续订单流速下得出的时延不同 从入口（收到消息）开始度量还是从出口（发出消息）开始度量 不同度量方法得出的时延不同 国际通常度量方法：从内部通信网关以委托确认进行度量，流速有人公开有人不公开 我们的度量方法：从参与者端以成交回报进行度量，按不同流速测试相应结果 与国外交易系统相比，我们度量的时延包含了前端监控的大量处理开销,1、追求交易的高性能、低延迟,交易比快,摩厦斗高,2、打造平台的开放化、标准化和一体化,开放化 NONSTOP等封闭平台转向linux或Unix等开放平台 降低成本、提高性能 NYSE 、Euronext、NASDAQ、 LSE 标准化 标准的接口协议：FIX、FAST 标准的证券编码：ISIN 一体化 支持现货、衍生品等多品种 支持多个市场交易,3、提供接入服务的多样化,DMA (Direct Market Access) 保荐接入(Sponsored Access) 主机托管(Co-Location） 邻近化( Proximity) 智能委托路由（Smart Order Router）,(三) 应对措施,一、证券交易技术发展趋势,1、建设升级技术系统,部署新的交易系统 内部研发、合作开发或直接购买新系统 NYSE Euronext: UTP系统已完成欧洲市场的部署，现准备部署美国市场 NASDAQ OMX：Genium系统计划今年推出 对现有系统进行优化升级 提高性能，降低延迟 方式：平台升级、改造网络、内部流程优化等 对现有技术资源进行整合 CME：对CBOT、NYMEX、COMEX的大厅交易和电子化交易进行整合 NYSE Euronext：对旗下的Arca、NYSE、Euronext的交易系统进行整合，推出UTP系统,2、降低交易费用,降低费用吸引更多的高频交易、算法交易等 2008年7月1日，NYSE Euronext在欧洲股票市场上，对于高频的算法交易将削减交易费用, 就相同的委托而言，只对第一次部分委托执行收费。 2008年10月23日，NASDAQ OMX欧洲交易平台宣布将引入价格刺激计划 ，对于数量增加的委托将提高回扣比例。 2008年8月26日，德国交易所在Xetra上交易费用的最大折扣率将增加为49%到60%。 2008年9月1日，伦敦证券交易所启用新的收费方案进一步促进市场套利交易和算法交易模式,收购与合并 联盟 共同交易平台： 2006年10月31日上线的雅典证券交易所和塞浦路斯证券交易所的共同交易系统平台 交易系统互联：2009年2月9日 ，巴西里约热内卢交易所利用电子交易平台GTS可直接进行CME集团产品的交易,3、进行合并与联盟,4、发起另类交易平台,通过独自或联合其他机构发起另类交易平台,5、提升技术系统的掌控能力,技术是交易所的核心竞争力 实现技术创新，保持快速响应 收购技术公司增强技术实力,下属技术公司,6、更加重视交易结算处理流程的协调统一,交易前、交易中与交易后的闭环关系 交易后台处理的协调统一行动 2008年10月，BATS Europe、Chi-X和Nasdaq OMX Europe宣布联合成立一个开放的行业工作组，对证券代码标识等参考数据进行统一编码。 2009年9月，DTCC、SWIFT、XBRL成立工作小组，合力建立公司行为信息处理业务标准。,亚洲市场和交易技术的发展？,亚洲是否会出现类似NMS和MIFID的法规？ 是否具备发展高频交易的需求（即业务驱动力）？ 高频交易是否会成为21世纪证券交易的主要模式？美国5月6日暴跌之后对高频交易的反思？ 各交易所技术上如何应对挑战？ 升级交易系统或建设新交易系统？ 为实现高可用性下的高性能低时延目标，如何选择交易技术（如系统平台、消息组件）？ 技术更新中交易所将面临哪些技术风险？如何控制这些风险？,(一)技术面临挑战,二、深圳证券交易所交易系统发展思路与进展,1. 系统建设面临的挑战,2. 技术面临挑战,高灵活性，快速响应业务需求 多层次市场结构的业务复杂性 中国特色的交易前端风险监控需求 产品创新（如跨市场ETF） 与境外市场的互连 交易系统更加开放：标准化的接口（FIX,FAST,XBRL,ISIN） 市场的竞争会更激烈 交易所的竞争直接体现在交易系统的竞争,2. 技术面临挑战,更高的性能需求（High Throughput & Low latency) 中小板、创业板市场规模迅速发展，比大盘股交易活跃 高频交易需求增加：市场已有量化基金,算法交易、套利交易已经出现 产品创新（如时延敏感型产品）,(二)系统现状与近期更新,二、深圳证券交易所交易系统发展思路与进展,1. 近期技术更新,满足业务创新发展需求,1. 近期技术更新,进一步提升交易系统的性能和容量 2009年完成了性能优化一期、二期工程 极大地降低了券商端交易时延（全程Latency） 进一步提升了系统处理能力（Throughput),提升交易网关最大允许的报盘速度,交易单元标准流速：1525笔/秒；单个网关最大流速权配置：20 40个 业务上允许单个网关最大报盘速度1000笔/秒,2. 系统能力和容量现状,市场三大基本要素 发行业务 支持10只以上证券的同日发行 发行申购总笔数容量为3300万笔（实际峰值472万笔）,2. 系统能力和容量现状,注1：国际同比时延（即内部处理时延）约35毫秒 注2：深圳、上海、北京三地实测数据平均值,交易业务,(三)系统发展规划,二、深圳证券交易所交易系统发展思路与进展,TANDEM VSAT Network,1. 发展战略,2. 发展思路,始终将技术安全稳定运行放在首位 交易系统连续9年安全运行，未发生中止服务事件 有力支持多层次多品种的市场发展战略 自主开发和持续完善第四版交易系统 规划建设第五版交易系统 不断提高IT系统的服务质量 对于投资者：缩短投资者交易延迟时间，丰富信息服务、模拟交易服务 对于会员单位：提高交易报盘速度，提供独立测试服务,及时响应新产品推出和交易制度创新需求 新大楼交易系统建置与平台升级 新行情系统升级扩容与FAST应用 综合协议平台优化和扩容 第五版交易系统规划和建设 异城灾备系统规划建设,3. 未来三年系统发展规划,38,4. 第五版系统规划目