金融市场学生版-庞红.ppt

金融市场与企业发展,中国人民大学财政金融学院 庞红,一、金融与金融市场,（一）金融环境全球化与财富格局 （二）金融地们经济的核心 （三）金融泡沫高估的资产价格 （四）金融游资短期资本流动,二、金融市场的功能,（一）宏观调控,市场失灵 经济周期 通货膨胀,宏观调控的手段,存款准备金率 再贴现率 公开市场操作 道义劝告和窗口指导,例如：央行加息,中国人民银行5月18日宣布，从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点并上调存款利率 。 其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,目的,1、加强银行体系流动性管理 2、引导货币信贷和投资合理增长 3、保持物价水平的基本稳定。,美国的宏观调控,1、由联邦公开市场委员会FOMC决定货币政策 2、每年在固定的时间举行8次会议并决定货币政策的走向和联邦基金利率。 3、联邦基金利率是指商业银行把在联储账户资金拆出的隔夜拆借利率。 4、联邦基金利率并非强制执行，而由FOMC通过公开市场操作来使得市场利率达到目标。 5、由此对短长期利率、汇率最终乃至经济基本面产生影响,（二）资源配置,资金盈余部门,资金短缺部门,资金利用效率低,资金利用效率高,（三）发现价格-股票,发现价格-其他金融产品,金融产品的内在价值取决于其未来现金流量折现的多少 市场通过供求关系决定金融产品的价格，实际上对投资者预期和各种信息的综合 定价效率越高，金融产品的价格越接近其内在价值,定价效率市场的有效性,定价效率的含义,资金是按照金融资产的价格或收益率的指引在不同部门之间流动。 金融市场的定价功能有助于市场资源配置功能的实现 定价效率越高，资源配置的效率就越高,（四）风险转移与分散,通过不同的金融产品组合，把原有的风险转移到其他投资人，最终实现自我风险的分散化与最小化。 分散金融资产价格变动风险：如通过外汇掉期预防未来汇率变动的风险 分散现实生活中的各种风险：保险和新兴的合成CDO产品,Synthetic CDO-案例分析（1）,CDO-collateralized debt obligation抵押债务债券 美国一商业银行发行了面值为10亿美元的合成CDO，该CDO包括以下条款：1，投资者认购的10亿美元将被投资于美国国债或AAA级公司债，用以偿付利息。2，投资者还将得到银行支付的一笔2亿美元保费，保险标的为该银行100亿贷款。3，如果该银行该笔贷款的损失率低于5%，投资者未来将得到利息收入、保费和到期归还的本金。,Synthetic CDO-案例分析（2）,4.如果在债券到期前，银行的损失率超过5%，将以债券投资者投资的10亿美元加收益为上限，赔偿银行超额损失。债券的投资者最终得到的是支付完保险赔偿的本金利息和保费。,案例小结,1、通过金融工具转移了银行贷款资产的风险 2、通过发行债券方式，使得风险在众多投资值者之间分散 3、并没有传统保险公司的参与,（五）提供流动性,金融市场的存在可以帮助金融资产持有者将资产售出、变现，因而发挥提供流动性功能。 流动性可以定义为投资者能够在多大程度上以相对较低的成本和便利的方式交易金融资产,（六）大众消费,通过资产证券化的方式，把个人消费信贷 转化为市场债券，从而实现市场为个消费 融资的目的。 常见的资产证券化方式有住房贷款资产证券 化、汽车贷款资产证券化、信用卡贷款资产 证券化。,（七）促进经济增长,经济增长的三大前提： 1.市场(Market) 有效的市场能提高资源配置的效律，能够促使储蓄转化为投资 2.产权(Property Rights) 有效的产权保护是人们从事经济活动的保障，为各种经济活动、科学发现提供激励 3.货币交换（Monetary exchange) 稳定的货币体系是一切交易的基础,三、金融市场的架构,（一）金融市场-产品视角,（二）金融市场-产品视角,(三）金融市场-产品视角,ABS: Assets Backed Security MBS: Mortgage Backed Security 两者均是采用资产证券化的方式将个人货款转化为债券,(四）金融市场-产品视角,(五）美国金融市场,上市要求,高,低,(六）跨越金融市场的产品,可赎回债券：发债人可以在一定条件下赎回债券，通常情况下是利息下降后