股市15年来发展的每年事项及熊牛市情况

谁有中国股市15年来发展的每年事项及熊牛市情况时间再一次定格在5月19日，在这个至今仍令股民无限遐想的日子，市场是否还会以不再重来作为答案呢？ 1999年5月19日，中国股市启动了迄今为止最壮观的一轮牛市行情，上证指数从1050点附近开始启动，两年之后攀上了2245点的历史新高，指数的累积涨幅超过了100%。不过，随后股市便进入了长达5年的大熊市，万千股民深套其中，万亿市值挥来散去。 屈指算来，作为资本市场最重要改革成果之一的股市，已经来到中国15个年头了。15年前的12月19日，时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣时，当时的人们就好奇地猜测股市会往何处去。 15年中，股市迎来送去了上亿股民，也见证了5任证监会主席的更迭变换。功过是非，历史最有说服力，但伴随着他们的足迹，15年的点点滴滴已然清晰。 第一次大牛市：1990年12月19日至1992年5月26日 上海证券交易所正式开业以后，挂牌股票仅有8只股票，人称老八股。当时交易制度实施1%涨跌停板（后改为0.5%）限制，股指从96.05点开始，历时2年半的持续上扬，终于在取消涨跌停板的刺激下，一举达到1429点的高位。 第一次大熊市：1992年5月26日至1992年11月17日 冲动过后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大，仅仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点，跌幅高达73%，这样的下跌在现在来看是不可想象的，而在当时，投资者们都自然地接受了，难怪有人说，还是早期的股市炒起来爽 第二次大牛市：1992年11月17日至1993年2月16日 快速下跌爽，快速上涨更爽，半年的跌幅，3个月就全部涨回来。从1992年11月17日的386点开始，到1993年2月16日的1558点，只用了3个月时间，大盘涨幅高达303%。这种行情在现在看来，足以让投资者羡慕不已。 第二次大熊市：1993年2月16日至1994年7月29日 快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步走低，进而在777点展开长期拉锯，后来777点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底。到1994年7月29日，股指回到325点，但这次熊市带来的成果是上市公司数量急速地膨胀 第三次大牛市：1994年7月29日至1994年9月13日 证券市场一片萧条，在人们都对股市信心丧失殆尽的时候，市场中甚至一度传言监管层将关闭股市，为了挽救市场，相关部门出台三大利好救市，股市再度亢奋，1个半月时间，股指涨幅200%，最高达1052点。 第三次大熊市：1994年9月13日至1995年5月17日 早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏也是无所谓，最重要的是流通盘要小，这样好炒。但是随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50%。 第四次大牛市：1995年5月18日至1995年5月22日 这次牛市只有三个交易日！股市受到管理层关闭国债期货消息的影响，全面暴涨，3天时间股指就从582点上涨到926点。本轮行情充分反映了我国股市对相关政策的敏感程度，股市政策市的说法也被投资界普遍接受。 第四次熊市：1995年5月22日至1996年1月19日 短暂的牛市过后，股市重新下跌。从1995年的8月开始，当时仅仅3倍市盈率的四川长虹开始悄悄走强，业绩白马股票逐步受到主流资金的关注。至1996年1月19日，股指达到阶段低点512点，绩优股股价普遍超跌，新一行情条件具备。 第五次大牛市：1996年1月19日至1997年5月12日 崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股，在这些股票的带领下，股指重新回到1510点，这些股票创造的投资神化也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的投资教育。 第五次大熊市：1997年5月12日至1999年5月18日 这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，到1999年5月18日，股指已经跌至1047点。这两年间，股市的扩容继续疯狂进行，规模出现了难以想象的扩张。严重的供需矛盾使二级市场出现极度失血，持续2年的熊市就此展开 第六次大牛市：1999年5月19日至2001年6月14日 这次的牛市俗称519行情，多数的投资者都记忆犹新，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到2000点以上，并创出2245点的历史最高点，伴随一轮波澜壮阔的大牛市，证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。 第六次大熊市：2001年6月14日至2005年6月6日 519行情过后，市场最关注的就是股权分置的问题。投资者普遍认为这是利空因素，解决股权分置也成为股市下跌的理由，股指也从2245点一路下跌到998点。经过这轮历史上最长时间的大调整，A股市场的市盈率降至合理水平，新一轮行情也在悄然酝酿当中。中国证券市场演变 一、历史的变迁 我国证券市场的存在可以追溯到北洋政府时期，而证券的发行则更早，可以追溯到上个世纪。30年代我国证券市场的发展还曾一度出现繁荣。解放以后，我国取消了证券市场，直到80年代改革开放以后，证券市场才又逐渐开始发展起来：1981年，恢复了国库券的发行；1984年，上海、北京、深圳等地的少数企业开始发行股票和企业债券，证券发行市场开始启动；1988年国债流通市场建立和80年代中后期股票柜台交易的起步，标志着我国证券流通市场开始形成；1990年，经国务院同意，上海和深圳成立了证券交易所，极大地推动了证券市场的发展。 现在，我国证券市场的建设和发展已经取得了巨大成就，其在经济生活中的地位也在不断提高。从市场的规模来看，截至1999年末，境内上市公司达949家，境外上市公司46家，国内股票市价总值26471亿元，同比增长36，相当于GDP的32左右，在沪深证券交易所开户的投资者已达4471万户；从市场活跃程度来看，1999年全年股票的成交金额达到了31321亿元，同比增长33；从证券市场的筹资功能来看，1999年通过境内外证券市场筹集资金1243亿元，同比增长30，有力地支持了国有企业改革和经济建设。 二、制度的建设 我国证券市场从无到有，围绕制度建设可以分为三个阶段： 萌芽阶段：我国证券市场的萌芽产生于发行市场，由于一些企业通过银行信贷体系已经难以完全满足其资金需求，率先开始以发行股票的方式向社会筹资。 1983年7月，深圳市保安县联合投资公司公开招股，集资1300万元，其中法人股和个人股占84.6%；1984年7月，北京天桥百货商场委托中国工商银行北京市分行发行了定期3年的股票；同年11月，上海飞乐音响公司部分公开地发行了规范化（不需偿还）的股票。至此，我国的证券市场开始逐步形成。 柜台交易与黑市交易并存阶段：由于柜台交易市场在网点设立、交易成本等方面不能完全满足股票流通的需要，因此许多地方形成了黑市交易市场。 上海市在飞乐音响公司发行股票之后不久，延中实业及爱使股份两家公司也于1985年1月公开发行了股票，随着股票发行的增多，股票流通的要求越来越强烈，因此上海市工商银行信托投资公司静安分公司于1986年9月26日开始办理股票买卖业务，标志着我国柜台交易市场的建立。继上海之后，深圳特区证券公司于1987年10月成立，深圳发展银行股票于1988年4月率先在特区证券公司柜台进行交易。沪深两地股票柜台交易市场的出现，不仅为当时的各类证券流通创造了条件，而且为日后建立沪深两个证券交易所奠定了基础。但是，由于当时柜台交易市场在网点设立、交易成本等方面还不能完全满足股票流通的需要，因此在许多地方形成了证券黑市交易市场。 在90年代初期，深圳和上海的黑市交易曾经一度繁荣，虽然其成交量和价格都要高于柜台交易市场，但逐渐成为当时股票交易的主流。特别是92年以后的一段时间，在四川乐山、成都，辽宁鞍山等地，均存在着较大规模的黑市交易，同时在海南、武汉、沈阳、重庆等地纷纷建立了地方性的交易市场，我国证券市场处于一个相对混乱时期。由于黑市交易和分散的地方交易市场存在许多问题，我国开始着力解决证券市场的统一问题，证券市场也开始逐步进入规范发展阶段交易所交易阶段。 交易所交易阶段：沪深证券交易所的建立标志着我国证券市场正式进入规范发展阶段，而证券市场的逐步规范是一个相当漫长的过程。 1） 统一构建全国性的证券交易市场 首先，建立证券交易所，统一交易市场。上海和深圳分别于90年12月和91年4月正式建立了全国性的证券交易所，并开始逐步取缔各种地方性交易市场和黑市交易市场，将分散于各地的股票交易集中于沪深两个交易所进行交易。 其次，逐步统一两个交易所的运作制度。由于沪深两地交易所的建立采取分别试点的方式，因此其具体运作制度存在着一定的差异，为了使其尽快成为全国性的交易所，国务院证券委逐步统一其运作制度，如在交收期限上，于1995年1月统一实行T+1交易；在交易时间上，于1995年6月27日统一为上午9：3011：30，下午1：003：00。但到目前为止，两个交易所的运作制度仍未完全实现统一。 2） 规范市场运行的相关制度 我国证券市场的相关运行制度出台主要分为三个阶段： 首先，随着1993年中国证监会的成立，中央政府相继颁布了股票发行与交易管理暂行条例、公开发行股票公司信息披露实施细则（试行）和证券交易所管理暂行办法等。 其次，随着1996年股市试点地位的结束及其迅猛发展，中央政府在原有制度的基础上加以修订和补充，集中颁布了证券交易所管理办法、证券市场禁入暂行规定和证券、期货投资咨询管理暂行办法等 第三，随着我国证券市场的不断发展，1998年底，中央政府正式颁布了酝酿已久的中华人民共和国证券法，使我国证券市场的发展正式进入了一个有法可依的时代。 三、市场的演变 自从我国在上海和深圳两地建立证券交易所以来，我国证券市场的内部运行经历了很多起起伏伏，根据股市波动周期基本上可以分为以下几个阶段（以上海股市为例）： 交易所成立 93.2：快速上涨 上海证券交易所成立之后，仍采用以前的3%涨跌停板制度，由于市场惜售心态严重，市场交投极不活跃，几乎每日延续惯性上涨格局。但在91年3月曾因部分机构大量抛售电真空股票形成短暂的熊市，最后在上交所全力稳定市场的措施下，市场自91年5月开始基本呈现单边上扬之势。92年小平同志南巡讲话指出证券市场“允许看，但要坚决的试”之后，为促进证券市场的发展，上海交易所决定于92年2月18日放开飞乐股份和和延中实业（方正科技）两只个股的价格限制，老八股在多重利好的刺激下带动市场加速上扬，当5月21日全面放开股票价格后市场达到了顶峰，于5月26日创出了历史新高1420.79点。随后，随着多头能量的逐步释放，股指逐级滑落，至92年底市场已跌至400点附近。直到11月底市场才开始重现活力，以真空电子、爱使电子以及新上市的冰箱压缩和联农股份为龙头展开了持续三个月左右的波澜壮阔的升势，在新股不断上市的推动下，最终于93年2月创造了我国证券市场（沪市）数年未破的高点1558点，从而完成了我国证券市场第一个完整的三浪上升行情。 93.296.3：回落盘整 大盘在创出历史新高后开始反转，向下爆跌，上证指数仅在970点附近略作反弹，但由于反弹高度未能突破前期高点，从技术看一轮中期调整已经确立。从基本面来看，1993年中期国家宏观调控开始，财政与信贷实行双紧政策，从根本上改变了股市的供求关系，从而使证券市场步入了长达3年之久的熊市。但是，在这期间国家也曾出台一些救市政策，使市场出现了两次极为短暂的上冲行情。 第一次是在94年8月，国家为了激活低迷的市场，出台了所谓的“三大救市政策”，即暂停各种新股发行上市、组建中外合作基金进入A股市场和有选择地对资信和管理好的证券机构进行融资。市场受此影响，当天跳空高开60点，全天涨幅高达33.2%，在随后的10天之内上证指数由原来的333点涨到777点，涨幅超过100%。然而，由于当时三大政策除暂停新股发行上市之外几乎都没有实施的可能性，市场因此又迅速地回到了起点。这就是市场人士所称的“333”主力行情。 第二次是在95年5月，由于震惊中外的“327”事件发生，中国证监会于5月17日发出通知，暂停国债期货交易，而当时市场一致认为低迷的主要原因在于国债期货市场持续火爆导致股市资金流失，因此在此消息刺激之下，5月18日市场跳空高开近130点，当日上涨30.99%，但市场仅仅在5月19日和20日惯性上冲之后就受95年新股发行规模下达的消息影响，迅速回归至750点左右。这就是市场人士所称的“5.18”井喷行情。 96.397.5：反复上涨 市场运行至95年底，国家宏观调控已取得明显成效，“软着陆”基本获得成功，于是就有主力自96年之初悄然进场，市场用两个月左右的时间构筑了一个有效的底部平台。96年3月30日，中国人民银行宣布从4月1日停办新的保值储蓄业务，市场开始复苏，于4月5日拉出了具有深远意义的中阳线，拉开了新一轮大牛市的序幕。随后，两地市场以深发展和四川长虹为龙头，以绩优股革命为主线，在国家不断降息松动经济政策的大环境中掀起了我国证券市场最为持久的牛市行情，到96年12月11日，上证指数达到1258.69点，已十分接近历史高点，而深圳市场则创出了历史新高。 其后，国家为了控制股市的上涨速度，以免造成巨大的泡沫，连续出台了12项控制市场风险的措施，直到12月16日人民日报社论发表，市场才暂时冷静下来。但市场在仅仅冷却了一个多月之后，就在四川长虹坚决涨停之下重拾升势，再次进入疯狂的牛市状态。最后，在国家连续发布新股发行额度，提高证券交易印花税，禁止银行资金违规进入市场等措施后，市场终于在97年5月止住了长达一年多的升势，开始掉头向下进入了新一轮调整。 97.599.5：再次回落调整 市场首先进入调整时期的第一阶段持续下跌阶段，这一时期市场几乎没有什么抵抗，指数从最高1504点一直滑落至1066点才暂时止跌；随后市场进入漫长的盘整期。在盘整期间，市场完成了1025点、1043点和1047点的三次探底，其中有两个板块的表现明显优于其他个股。 第一个是科技股板块。科技股板块在这一长达2年之久的调整期间，由于其自身出色的业绩和高速的增长性，成为市场中最为惹眼的板块，涌现出一批连年翻番的个股，如东大阿派、中信国安、深科技、东方电子、风化高科、清华同方等，直到现在，他们仍是我国证券市场中耀眼的明星。 第二个是资产重组板块。97年下半年，一些面临经营困境的个股开始通过利用资产重组方式改善自身的经营状况，到1998年3月，以上海本地股为首的资产重组板块正式引发了调整期间最为有力的反弹行情。其中典型的有国嘉实业、广西虎威等，其经过资产重组之后，不仅业绩获得了极大地改善，而且股价也实现了令人难以置信的涨幅，国嘉实业股价从6元多涨至40多元，广西虎威（阳光股份）也从10元左右涨至36元多（除权前），此外还有川长征（托普软件）、五一文（创智科技）等等，这些案例可以说是数不胜数。 99.5今：快速上涨 经过充分的调整和最后一次探底之后，证券市场于99年5月19日发动了新一轮牛市行情，一直持续至今尚未结束。这一轮牛市中最为抢眼的非网络股莫属。 首先，以东方明珠、广电股份和电广传媒为代表的有线电视网领涨“5.19”行情。在短短的一个多月中，大盘从1059点快速上涨到1756点，涨幅达65.82%，创造了沪市新的历史高点，而同期领涨的新“三驾马车”的最大涨幅分别达到了182.76%、167.49和124.03%。当然，除了新“三驾马车”的有效领涨作用外，以清华同方、东方电子为代表的科技股也是支撑大盘快速上涨另一主要动力。 其次，2000年之初，“科技板将于年内设立”的消息促成了“电子商务”概念的风靡市场和“高价股革命”的风起云涌。以上海梅林、诚成文化、ST海虹、金丰投资为代表的网络概念股在短短的一个多月就实现了价格的翻番，亿安科技、清华紫光的价格更是达到了三位数，改写了我国股市绝对价位的记录，而湖山电子、ST海虹、清华同方等一批个股也纷纷超过了70元。两市大盘在网络、科技的带领之下，再次改写历史新高，达到1770点。目前，两市大盘在西部概念、新股次新股、国企大盘股等板块的有效支撑下保持着较为稳健和活跃的市场行情。 四、丰富的交易品种 如同其它商品市场一样，随着证券市场的发展，可供交易的金融产品也在不断增多。目前，我国证券市场的主要交易品种有股票、债券、基金、可转换债券等品种，让我们逐一加以认识。 股票：是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表其持有者（即股东）对股份公司的所有权。 首先，股票有四大特征： 第一是不可偿还性，即没有偿还期限，一旦认购，不能退股，只能通过二级市场进行转让； 第二是可参与性，即持有股票就成为公司股东，可以通过出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策来体现自己享有的经济利益； 第三是收益性，即凭所持股票可以从公司领取股息或红利，也可以通过在二级市场转让获得价差收入，实现资本的保值增值；第四是流通性，即股票可以在不同投资者之间交易的特性。 通常来讲，可流通的股数越多，成交量越大，价格对成交量越不敏感，股票的流通性就越好，反之就差。 其次，股票可以有多种分类方法： 按照股东享有的权利和义务可以划分为普通股与优先股：普通股是指在公司的经营管理、盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，它代表着在满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。它构成了公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是数量最多、最为重要的一种形式。目前在我国的上海和深圳交易所交易的股票都是普通股；优先股是针对普通股而言的，是指股份有限公司发行的、在分配公司收益和剩余资产方面比普通股具有优先权的股票。 按照股东的性质可以划分为国有股、法人股和社会公众股：国有股指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。目前在我国上海和深圳两个交易所上市的企业大多由国有企业改组而来，因此国有股基本都占有较大比例。法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司投资形成的股份。 目前，在我国上市公司的股权结构中，法人股均是不可流通的，所占比例大约在20%左右。根据法人股的认购对象，可以将法人股进一步划分为境内发起法人股、外资法人股和募集法人股三种。社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司投资形成的股份。目前，在我国两个交易所交易的股票都是社会公众股。 另外，我国还有一种特殊的划分方法，即分为公司职工股与内部职工股：公司职工股是指本公司职工在公司发行股票时按照发行价格所认购的股份。按照股票发行与管理暂行条例规定，公司职工股数额不得超过拟向社会公众发行股份的10%，且需在本公司股票上市6个月之后，才可安排上市。 我国自1998年11月25日起，股份有限公司公开发行股票一律不再发行公司职工股；内部职工股不同于公司职工股，它是由于在我国股份制试点初期出现了一批不向社会公开发行股票的企业，他们只对法人和公司内部职工募集股份，被称为定向募集公司，其中由内部职工所持有的部分就称为内部职工股。 中国股市的历史2007-4-30中国证券市场经历了十几年的发展历程，已经初具规模。在这十几年发展过程中，最让投资者兴奋的莫过于大幅飙升的牛市行情。近期，股市出现连续上涨的走势，受此影响，许多人都在高唱牛市到来了。而面对涨声四起的牛市论，仍有些投资者不敢踏入股市这个“雷池”，继续悲观地看待现在的市场。 其实，一轮牛市的产生需要多方面因素的支持和配合，这里我们把中国证券历史上牛市特征和历史背景做一个分析，给广大投资者以参考。19942个月涨2倍多不是牛市胜似牛市1994年8月的行情惊心动魄，人称解放军叔叔救市行情，其实并非解放军出面救市，只是行情在8月1日建军节启动而已。在这之前，股市一路阴跌，在跌破777点铁底后一路下滑到325点，其间没有称得上反弹的上涨。就在投资者一片绝望之中，管理层出台三大利好救市：停发新股、允许券商融资、引进国外投资者。1994年7月29日，上证指数(资讯 行情 论坛)收盘333点。1997年8月1日星期一，投资者眼睁睁地看着股市在394点开盘，涨幅接近20%，所有人都傻了。由于对以前反弹过后更大下跌的恐惧，大量投资者开始卖出股票，股指开始回落，很快屏幕上显示出378点。正当卖出股票的人沾沾自喜的时候，股指再次被强大的买盘托起，并一路上扬，收盘报445.64点，比前日上涨33%，山东渤海更是涨幅高达108%，两市没有下跌的股票。上海股市成交量超过30亿元，为前一个交易日的6倍。随后股市直线上扬，到8月8日星期五，上证指数收盘683.04点，比一周前上涨105%，连境外投资者都大呼看不懂，行情非常凌厉，仅仅一个半月便达到了巅峰1052点。这次行情可以说是斜率最大的行情，起因为政策利好，但由于时间较短，业内人士并不愿意将这波上涨归结为牛市，而更愿意说是一次反弹，但2倍多的涨幅，即使不是牛市，也让投资者过足了瘾，不是牛市胜似牛市。1996十三道金牌方能镇压的最强牛市经过连续的下跌，1996年1月股市终于开始走稳，最低点已经探明512点，新股再次发行困难，管理层被迫停发了新股。而政策也开始偏暖，券商资金面开始宽裕，各路资金也开始对优质股票进行井井有条的建仓。什么是优质股票？还是那句老话，散户不要的股票就是好股票，当时新发行的股票肯定没人要，湖北兴化这个大牛股就出现在这个群体。四川长虹(资讯 行情 论坛)因转配股的红股上市的丑闻，复牌后也遭到散户的抛售，成为了没人要的股票，它也是这次牛市的主要牛股。另外，由于当时投资者偏爱上海的股票，深圳的普遍没人要，为首的深发展(资讯 行情 论坛)由于流通盘偏大，自然成为散户抛售的主要对象，而它也成为了整个牛市的领头羊。牛市来了，什么都敢炒，疯狂程度让局外人不可想象，1996年4月23日，深科技(资讯 行情 论坛)拔地而起，6天时间从4.9元上涨到20.99元，20.99元买入的投资者会不会像现在的投资者一样永远套牢呢？不会，1997年的5月，深科技达到70元，20.99元买入的投资者仍有2.5倍的盈利，这就是牛市。牛市生命是顽强的，1996年12月12日人民日报发表社论，认为当时的股市出现了泡沫，股市连遭打压，几乎是3个跌停板，而就在这期间，交易制度也发生了改变，实行了涨跌停板和T1。1997年2月20日，伟人邓小平与世长辞，股市也以阶段性低点870点开盘，经过30分钟的默哀，股市再次被资金推起。有传言说，当天管理层要求各证券公司：不管买什么，只给你们30分钟时间，所有券商必须建满仓。牛市再次一发不可收拾，3个月后，上证指数达到1510点。一路上管理层连发13道金牌打压牛市，1997年新增300亿新股发行额度的消息终于让牛市低下了高昂的头。牛市，伟大的牛市终于结束。1999轰轰烈烈的519行情1999年的519行情是在特定的背景下爆发的一波单边急升走势，中间经历了诸多利好传闻和消息的推动，场外资金不顾一切地接力买进，造成了32个交易日的辉煌，让人至今难以忘怀。在行情启动前，我国驻南联盟大使馆遭美国导弹袭击，同时也炸出了中国股市著名的“导弹缺口”。随后深沪股指连创新低，上证指数跌破1100点。在此危难时刻，证监会先后向国务院提交利好政策：改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模、搞活B股市场、允许部分B股H股公司进行回购股票的试点等六项政策建议获批，这一系列“政策利好”也成为了奠定519行情的基石。行情正式发动的当天，上午还显得相当平静，真正的变化发生在下午，大量涌入的场外资金不断推高指数，成交量猛烈放大，市场开始骤然升温。此后连续3天，市场量能梯次推进，从75亿元到102亿元到145亿元。市场的做多信心迅速膨胀，场外资金继续蜂拥入场，直到放出沪市单日445亿的天量，指数上攻至最高1756.18点才戛然而止。本轮行情的发展过程中，经历了有线电视网络股、高科技股、银行股板块、除权股板块、权重股板块、绩优股板块和标购股板块等多个热点的猛烈炒作，几乎整个市场95%以上的股票都上涨超过50%，体现出十足的牛市特征。这与后来出现的二八现象的局部牛市有着本质的区别，也是519被投资者念念不忘的主要原因。2000至今无法逾越的2245点519行情力度之强史上罕见，但在见到阶段高点后，随之而来的持续半年的大调整，在1999年的最后几天，一轮新的牛市在一片观望中突然爆发。这波由网络科技股引领的行情，无论在持续时间上，还是个股涨幅上都到了近乎疯狂的地步。上证指数从1999年12月28日起步，到2001年6月14日上证指数创出了2245.43点的历史新高，经过1年半的上扬，沪指创造了至今仍无法超越的历史高点。2000年初政策利好接踵而来，先是允许券商股票质押贷款，之后实施新股二级市场配售，沪深大盘应声而起。大盘上涨的过程中，虽然有转配股流通上市，新股增发定制框架，宝钢等新股扩容等利空因素出现，但在开放式基金、保险机构、社保机构等增量资金大量入市的背景下，沪深股市大涨小回，一路创造出历史新高。2001年，两市继续演泽着牛市的行情，但有所不同的是，大盘指数的震荡幅度明显加剧，“牛劲”已大不如前。沪深指数的综指也仅从年初的2077点至最高2245点，涨幅仅约8%，而成交量相对2000年已有所萎缩。2002年中期，“中科系事件”、“亿安丑闻”、“基金黑幕”等一系列恶性事件相继曝光，银广夏、三九医药(资讯 行情 论坛)、麦科特、蓝田股份等一大批上市公司违规遭到立案稽查，投资者信心崩溃，沪深指数反转向下，一轮牛市宣告结束。 股市口述历史2006.5.7 11:23 证券市场无疑是个造星的场所，但很多都成了流星。这些流星陨落的轨迹，有着很多相似的地方-我不在江湖了，江湖却有我的传说。对于那些被监管者一纸禁令逐出市场的人，陈凯歌的这句名言道出的恐怕不是自信而是苦涩与无奈吧？！ 2006年热闹的市场行情让人兴奋，但他们，却只能成为曾经的过客，有些即便没有走上审判法庭，也在证监会宣布的一批市场禁入行政处罚名单后，证券职业生涯黯然终结。 徐卫国的书生意气，阚治东的激情满怀，唐万新的好高骛远、孙成钢的伶牙俐齿、宋如华的妙手空空能数出名字的远远不止这几人，曾在证券市场颇有影响力的人，都将在证券市场的江湖中，变成一段段传说。是什么原因，让这些完全不同的人，有了一个共同的结果？ 造假-空中楼阁 轰然坍塌 科龙风暴刮倒了顾雏军，以致有人说：顾雏军留给人们的是他黯然神伤的表情：一副大眼镜，手托下巴无尽愁楚。风头正盛的时候，顾雏军在媒体笔下却是聪明又强硬，个性鲜明。自2001年格林柯尔香港上市公司造假风波开始，公众的信任危机最终积累到总爆发。 顾雏军曾经风光无限，作为国内制冷业巨头，四处寻求收购以扩充产能，打造格林柯尔系航空母舰。不过公众对于其第一桶金，到后来大笔收购的资金来源却多有质疑。最终科龙电器的虚假年报藏不住了，实际的亏损6000多万元，与上一年所报盈利2亿多元形成巨大反差。科龙危机爆发后，投资者眼看着科龙股票从25元掉到了1元多。 在证券市场上以造假而闻名的代表人物，不是顾雏军，早前的银广夏、蓝田股份的当家人，就将造假做到了登峰造极。还有涉嫌虚报注册资本罪的农凯集团董事长周正毅，还有曾经执掌东方电子、大庆联谊、郑百文、达尔曼等等著名公司管理大权的老总们。 个性张扬是这些人共同的特征，但精心打造的所谓产业、金融大厦在一夜之间轰然坍塌也是共性。恍然大悟的人们发现，原来看似风光的不过是空中楼阁。 挪用-乾坤挪移 难免失手 挪用客户保证金，委托理财借新账还旧账，通过国债回购将客户资金挪作他用这些都是不少所谓金融玩家们最爱用的伎俩。乾坤大挪移这一招不是秘密，但腾挪了公司的钱、别人口袋里的钱，即使是一时风光，最终难免失手。 守着巨额资金的证券公司老总，最后出事，大多都犯了这一条。唐万新控制德隆旗下多家金融机构，将资金统一调度，实际也是肆意挪用，侵占客户资金与资产。 吴永红最终将闽发证券掏空主要也是挪用。这位曾在华东政法学院法律专业毕业有着律师执照的资本玩家，通过对闽发证券的增资扩股后成为实际控制人。而自1997年以来闽发证券累计挪用客户保证金68笔，累计发生额为30.085亿元，其中挪出闽发证券公司拆借给吴永红等人及其控制的福建协盛贸易公司等公司使用共33笔，累计11.14亿元。截至2004年4月30日，闽发证券保证金缺口总额为14.09亿元；因委托理财形成的国债回购业务挤占保证金6.6亿元。近几年来，闽发证券在该公司席位上发生巨额以国债回购方式的委托理财业务。2003年底以来，闽发证券风险逐步暴露，其资金供应出现问题，加上国债标准券比率不断调整，多次发生国债回购欠库，形成的保证金缺口为14.09亿元。 曾在市场中有小中金美誉的汉唐证券，四位高管也因此付出了代价。曾任董事长吴克龄被认为是有手段的人，在业内大公司频频挖人，经纪业务、投资银行业务的客户资源迅速扩充，汉唐证券一时势头看涨。而背后的危机却也迅速暴露。监管部门调查显示：汉唐证券挪用客户交易结算资金共计24亿多元。其中，董事长吴克龄、总裁宋建生、财务总监刘家明以及资金管理中心总经理金斌被监管层认定违法，性质恶劣，情节特别严重，被处以永久性不得从事任何证券业务；其代总裁丛蔚3年内不得从事任何证券业务。 还有爱建证券，该公司曾经的董事长刘顺新给人的第一印象是恭敬谨慎，却因采用国债买卖、客户保证金等形式，先后非法吸收公众存款共计人民币5亿余元，犯下非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑五年，并处罚金人民币20万元。有人戏言，刘顺新所用的已经不是乾坤挪移，而是吸星大法了，将别人的资金为自己所用，和江湖武侠将别人的功力吸为己所用一个道理。 挪用，给国内多数券商造成了硬伤，毁掉的不仅仅是几家证券公司，还有整个行业的信誉。所以在近年来的清理整顿、券商行业治理中，将保证金独立存管成为一个硬指标，将是否有挪用问题作为重点监控内容，与券商能否进入规范类、创新类的门槛挂钩。 操纵-疯狂庄家 遁逃无影 操纵市场呼风唤雨的，不一定能够掌握自己的人生。就连阚治东这样因操纵证券市场曾被罚下的猛人恐怕也难免再次落得令人唏嘘的下场。天欲令其亡，必先令其狂，那些曾经疯狂的庄家印证了这个道理。 操纵亿安神话的集团董事局主席罗成，将健力宝玩弄于股掌之间的神秘富翁张海、中科创业案主犯朱焕良、吕梁总之，一般少许资深些的股民都知道那些操纵股价的大名鼎鼎的庄家们。 葛建飞曾是昌九生化的庄家，他的刑期足以令世人警醒。湖北省武汉市中院以合同诈骗罪、操纵证券交易价格罪判处其无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。 据悉，为了拉升昌九生化股票价格，葛建飞指使武汉中融等公司向外大量融资，并虚构事实，使用虚假的订货合同，利用伪造的汽车合格证作质押等手段，以武汉中融的名义向银行申请银行承兑汇票，骗取3家银行资金共1.93亿元，并将其中一部分转入证券市场，用于操纵昌九生化股票交易价格。为了维护股价，葛建飞以受托理财、借款、借国债、借股票等形式，累计融资16.7891亿元，分别在全国49家证券营业部，采用自买自卖手段操纵昌九生化交易价格。 也许是能够掌控巨额资金的成就感，容易让虚荣心得到极大满足。早几年，这种自买自卖的方式拉抬股价在业内并不鲜见，很多人可谓深谙此道。连续几十个涨停板的疯狂的庄家最终却穷途末路。 值得关注的是：许多庄家在案发后出逃，或者隐居国外，或者下落不明，法律不能执行，这不能不说是遗憾。能够逃脱一时的审判，却不能逃脱今后灰色的命运。 经过证券行业清理整顿，有业内人士表示，过去所谓的操纵市场的手段不再存在，庄家这个名词，只能写在书里了。 超范围经营-跑动越位 被亮红灯 回首看，不少证券公司高管，都因为在没有获得许可牌照的情况下，已经开展了代客理财等业务，在他们的庭审陈述中，常听到整个行业都是这样的做法的辩解，但这显然不能成为无辜的理由，客户的巨大损失无法弥补，也必将断送自己的职业生涯。 民安证券不具有经营客户资产管理业务的资格，但自成立后即开始大量委托理财，并对相关理财户许诺7%10.5%收益的高额回报。经有关方面初步查明，仅2004年9月30日后发生、有书面协议（含补充协议）、客户在承诺书、业务申请书等材料中签字约定或确认收取固定收益的，共590户，涉及金额共35,081.27万元。 为此案，刘大力、余汉辉、欧阳鹏、洪流被实施永久性市场禁入，龚波、聂建华实施10年市场禁入，对许黎明、别小武实施5年市场禁入。在禁入期内他们将不得从事任何证券业务和担任上市公司高级管理人员。这家名不见经传的小证券公司一下子栽进去8人。 但和德隆旗下的干将相比，刘大力们显然是小巫见大巫了。作为第一例被宣判的德隆系刑事案件中，德恒证券的高管们-德隆系韩新林等7名原高管在两年多时间内，向413家单位和772名个人变相吸收资金208亿余元！而德恒证券并没有获得证监会新的资产管理业务资格审批。该案的被告之一在庭上辩解：我不知道怎么大家都在做的事情就变成了违法？证券公司内部的管理混乱可见一斑。 窟窿的大小不是关键，超越法定的经营范围才是核心。按照净资本确定证券公司的业务资格和规模，无疑对风险的控制有了相对科学的控制。 内幕交易-黑暗之中 鬼影游动 中航油案的主角陈久霖最终被认定义为内幕交易的罪名。在国内，判罚的内幕交易案并不多，但确实不得不警惕。 有律师统计，从1994年至今，因内幕交易受到行政处罚与刑事制裁的案例并不多，只有12件。其中，受到行政处罚的案例有9件，大多数产生于1993至2000年间，第一起内幕交易行政处罚案例是农行襄樊信托买卖延中实业股票内幕交易案，第一起短线交易行政处罚案例是深圳宝安集团公司上海分公司等延中实业股票短线交易案；受到刑事制裁的案例有3件，均发生在2003年后，第一起内幕交易刑事制裁案例是广东省深圳市罗湖区人民法院判处的叶环保、顾健买卖深深房股票内幕交易案。 ST宏峰股票交易异常波动一案中，原董事长高建华与其弟高建民使用252个账户买卖ST宏峰股票。并违反上市公司收购的法定程序，利用上市公司收购谋取不正当收益，最终被实施永久性市场禁入。 上海一位律师表示：由于内幕交易的隐蔽性，在任何一个国家，对于内幕交易的查处都存在着极大的难度。目前监管层对于内幕交易的查处较少，很多并没有因内幕交易定罪。其主要原因在于证据难以获得。在美国的法律中，公司高管、董事等被认为是内部人士，如果在公司发布对股价有影响的消息之前买入股票，这些内部人士必须能够证明自己没有获知该消息，否则便被视作内幕交易。而在中国，由于司法没有规定这种举证责任的倒置，如果监管部门要认定内部人士进行内幕交易，必须由监管部门来证明他们获知该内幕信息。 代价-法网恢恢 束手被擒 殊途同归，这些形形色色的人物最终在法律面前是平等的。 在证监会1992年以来的行政处罚名单上，不仅有大批违法机构还有大批个人。其中包括上市公司高管人员497名，证券公司高管人员近98名，期货公司高管人员32名，其他中介机构人员56名。从受处罚的行为类别来看，违反信息披露行为共计110件，操纵市场行为共计19件，内幕交易行为共计7件，期货违法行为共计44件，其他证券违法行为198件，移送司法机关查处的案件共86件。 一位法学研究人士指出：证券犯罪大多是利用身份、职业、职务等资格或者条件进行的，因此，剥夺犯罪分子从事证券从业资格，就能使这些反复利用证券从业资格犯罪的人无法再进行证券犯罪。具体而言，对于个人证券犯罪资格刑可以包括：短期禁止行为人在一定时期内从事证券业务活动，即在一定期间内，禁止行为人在证券公司、证券投资咨询公司、会计师事务所、审计师事务所从事与证券有关的工作，或者禁止行为人从事证券买卖、交易等业务活动。 目前监管层对这些证券犯罪采取的行政处罚手段包括：警告、罚款、吊销执照、市场禁入等，还有一些辅助手段如：责令改正、公开谴责等。 违规的代价和成本在各个国家都不一致，例如意大利证监会对上市公司的监管非常有限，既无权对违规公司直接进行处罚，也无权强制违规公司进行信息披露，对违法责任人进行罚款的最高限额也仅为10万欧元；相比之下，英国金融监管局（FSA，Financial Service Authority）对违法公司的罚款高达数百万英镑，对个人的处罚也高达15万英镑，使得违规成本非常之高。 上海新望闻达律师事务所的宋一欣感慨，目前由于行政处罚的细则没有出来，因此，对于行政处罚的透明度和判罚轻重，并不十分清楚。但无论是罚金还是处罚的案例，在代理过程中，常常碰到非法获取的资金远远高于最终的罚款。即使是判刑几年，对于这些人来说，早就捞回本了！这也是由于我国的法制中，有些是限定在一定数额内的罚款。所以他认为，今后应该是倍数罚和比例罚。不仅要没收非法所得，更应该引入个人破产制度等，要让违法者成本足够高。 中国的证券市场的发展史并不长，还来不及追古思幽。但日新月异的发展速度确是新兴市场的魅力所在。历史的车轮滚滚，即便是曾经最为知名的三大风云人物-阚治东、管金生、尉文渊也渐渐消失在人们的视野当中，回顾这些曾经落马的悲情人物，也同时看到证券市场曾经的种种不足，人的问题，制度的问题难以一言以蔽之。值得记忆的不是一个个人名，而是在这些故事背后一类类让后人警醒的问题。 这两天有外电报道：里昂证券亚洲分部(CLSA)负责人表示：中国券商可能再度犯下同样的错误，像过去几年一样亏损数十亿美元。难道历史还将重演？！不过此前，里昂证券一直考虑控制一家国内券商的管理权。所以，但愿这只是个酸葡萄说法！真实的镜子-（1994-2003交易回顾） 作者slrlo引子最近把自己过去几年年的交易记录找出来，想好好总结一下，1994到1999年的交易我都保留着交割单，后来是用手工记录，最近又从证券公司打印了几年的交易记录，以便更准确的回忆自己的交易。以前这些交易记录我经常看，偶尔总结一些经验，不过这次想好好总结一下，10年应该有好多想写的，希望下个10年自己的交易更让我满意交易，经验与教训是不可分的，就一起写吧。 久远的记忆-我的1994我生活在东北的一座省会城市，母亲早逝，家境不好，因经济拮据，家里人常做一些小生意，我经常去帮忙，渐渐的我也对赚钱充满兴趣，小学毕业那年1982年我还曾在家门口摆地摊将我不要的一些儿童读物卖掉，还曾在小学门口摆过一天小人书摊，因为怕自己真珍爱的书被别人弄坏而作罢。 那时候1984前后的中国内陆，还很保守，小生意好象不是什么光彩的事情，不过我从没这样想，我沿街叫卖的声音里充满了自食其力的自豪，即使在自己的母校全省重点高中的门口，我也曾一时兴起帮助一位卖报人吆喝卖报纸，在全省的重点高中里我要学文科，就把理化的书送人了，虽然我中考化学满分，化学老师因我上课玩容道，把我赶出教室，我没说什么就出去了，当然我和老师们的关系还是很好的。 我只是想说，年少时的我就是这样，没人能改变我的决定，除非是我自己的，我也不怕成为另类，不在乎别人对自己的看法。高中二年自己一人偷偷跑到山海关看海，自己一人在山里乱爬，有一次爬到峭壁，下面是很深的湖水，我可不会游泳，那一次真的很危险，现在想都有点后怕，年轻毕竟气盛， 中学、大学的志愿都是我决定的，高考时就一个信念-我要到沿海城市去读大学，去感受那里的经济开放，终于如我所愿我考上了南方海边的一所名牌大学，当然专业不是我想往的金融，后来我自己在大学里或旁听或自学许多经济课程。 我终于离开家去上大学了，那时候是1988年，全国到处一片经商热潮，当我一人穿着拖鞋乘火车从东北来到南方的海滨之城，感受到校园浓烈的商业气氛，一进校园就看到到处是学生在卖生活用品，使我身受感染，在刚进校园的第三天我就一个人开始当起小倒爷。 因为学校没给新学生准备枕头，自己一想别人也没有啊，我就拿带来的生活费，到校园附近的小店进了一批廉价枕芯，之所以降价是因为枕芯上灰尘多有点脏，我动了脑筋，又去买了一些漂亮枕套套上，约了一个东北老乡，扛到女生宿舍去卖了，枕芯2。5元，枕套3元，成本大约5元多我的卖价大约15-20之间，一共20个（枕芯只有那么多），很快就卖玩了，之后类似的生意还做了几笔，比如军训的前夜我想到第一个教师节新生将在军营里度过，而那里偏僻，是不会有尊师明信片卖的，自己赶紧到学校外面寻找购进一批，加价一倍到女生宿舍推销，很快告磬，女孩子的钱确实好赚。呵呵，在新生们还在找老乡的那些日子里，我的低买高卖的注意此起彼伏，不能自拨，现在好象还有一个当年的笔记本上记录着我当时个的各种生意想法。 大学二年级时去同学家玩，发现很可爱的芝麻幽默卡，批发价12张0。45元，我一下就意识到这是不错的机会，买了一大包，回学校