基金评价选择与投资策略.ppt

1,1,基金评价选择与投资策略 闻 群 2010年8月,2,目录,基金市场现状 如何进行基金评价、选择 基金投资策略,3,基金公司、基金数量发展,4,各类型基金数量、规模,截止2010-7-31，其中资产规模为估算值,5,8月新设立新基金情况,注：截止2010-8-20，还有15只基金在募集中，2只基金待发。,6,不同基金投资者有不同的需求,不同年龄投资者需求不同,不同收入投资者需求不同,中高、中风 险基金品种,老年人,中年人,高、中高风 险基金品种,低风险基 金品种,青年人,低收入者,低风险基 金品种,中等收入者,高收入者,中高、中风 险基金品种,高、中高风 险基金品种,7,同一基金投资者在不同阶段有不同需求,青年时期,步入中年,中年时期,人生不同阶段投资需求,高风险高收益基金品种,老年时期,中风险中收益基金品种,中高风险中高 收益基金品种,低风险低 收益基金品种,8,8,基金业绩轮换快,注：样本为09年3季度前成立的可比的304只开放式积极投资偏股型基金。,9,基金投资风格会发生漂移,10,目录,基金市场现状 如何进行基金评价、选择 基金投资策略,11,基金量化评级起什么作用？,11,评价基金相对于大盘的表现 评价基金相对于同类其他基金的表现 重点评价基金管理人为基金投资者创造价值的能力,12,基金量化评级考虑的方向,12,历史业绩+风险水平=风险调整后收益：量化评级的核心指标 选股能力：部分量化评价体系有此指标。比如天相 择时能力：部分量化评价体系有此指标。比如天相,13,基金量化评级结果的使用,13,结果： 五星、四星、三星、二星、一星 五A，四A 、三A 、二A 、一A 使用：星星越多、A越多说明量化评级越高,14,是否评级越高的基金就是好基金呢？,14,答案：否定！ 理由： 历史的评价不能代表将来 评价指标和评价方法具有统计上的局限性：仅仅采用历史收益率数据作为基础数据；用纯量化方法 评级机构的立场和出发点左右评级结果：评价结果虽然大同小异，但是也有一些差异 评级不是基金特性最完整的反映：可能的变化因素都没有考虑,15,对于量化评级的合理利用,15,作为初选的工具 一些评级结果特别差的基金（比如一星、二星/1A、2A）的，可以直接剔除,16,16,天相基金量化评级,16,评级结果 在各自类型中按得分从高到低排序 前10%为AAAAA，前11%30%为AAAA，前31%50%为AAA，次25%为AA，后25%为A。,17,18,风险收益特征概览,18,说明：样本为获得5A和4A的基金；横坐标为考察期内标准差，纵坐标为考察期内平均月收益率。,19,19,基金精选三条主线,基金管理公司综合评价,21,21,天相基金管理公司综合评价指标,22,22,基金管理公司评级结果,22,评级结果 将三个方面均有参加的基金管理公司按照得分从高到低排序 等分为五个等级，分别赋以AAAAA、AAAA、AAA、AA、A评级 评价结果使用：可以看综合评价结果，也可以看分项结果,23,24,25,26,基金经理评价,28,29,30,单只基金分析,31,31,基金单一指标排名：,单只基金分析报告：,33,33,组合配置,2,3,4,定位,建议,1,组合配置时需要考虑的因素,单一基金投资OR组合基金投资？ 激进型OR防御型组合？ 固定比例OR 浮动比例组合？,考虑点,寻求组合收益水平：市场特点和投资策略 寻求组合的风险分散：基金风格均衡、差异化配置 其他：资金规模和配置基金数量，基金的费用等,误区,配置“最好”的基金,配置适合的基金并寻求好于市场平均收益水平,34,不同数量基金组合风险图示,34,35,35,基金风格非常重要,按仓位调整不同,按股票配置不同,按行业配置不同,按股票操作特征,基于收益率的基金风格,36,按仓位调整不同的基金风格分类,36,37,37,按行业配置不同划分的基金风格,38,38,按股票配置不同划分的基金风格,39,39,按股票操作特征划分的风格,40,40,基于收益率的基金风格,天相基金池,天相基金组合,43,43,天相月度标准化基金组合业绩回顾,43,2009年 全年,2010年 上半年,44,目录,基金市场现状 如何进行基金评价、选择 基金投资策略,45,各类型基金投资策略,积极投资偏股型基金 被动投资指数型基金 债券型基金 货币市场基金 封闭式基金 保本型基金,45,46,选择哪些类型的开放式偏股型基金？,46,47,选择哪些类型的开放式指数基金？,47,48,选择哪些类型的债券基金？,48,49,选择哪些类型的货币基金？,49,50,积极投资偏股型基金仓位变化,50,注：其中股票型基金平均仓位为85.55%，相比前周上升2.85%；混合型基金平均仓位为73.72%，上升1.11%。,51,基金投资策略,2010.8.23，中证报金牛基金周报第5版： 顺应市场风向，选择风格契合基金 大类资产配置策略 偏股型基金配置策略 固定收益品种配置策略 封闭式基金配置策略 推荐品种,51,52,大类资产配置策略,52,53,偏股型：顺应市场风向，调整组合风格,调整方向： 资产配置风格 行业配置风格 个股选择风格 操作风格 重点关注：资产配置风格积极、对政策风向和优势行业较为敏感、个股选择能力较为突出的品种,53,54,债基：根据风险收益需要进行选择,保守、稳健型投资者：继续关注债券投资管理能力突出、债券组合久期较低的债券基金，在中长期债券收益率震荡上行的环境中提高债券基金资产配置对利率风险的免疫能力 积极型投资者：关注新股申购、二级市场股票投资能力较强、股票及可转债仓位较高的债券基金，分享股票市场可能投资收益,54,55,封闭式：创新封基看市场，传统封基看投资管理能力,26只传统封闭式基金： 折价率为18.33% 平均到期年化收益率为4.98%。,55,56,推荐品种,56,57,附录：天相基金研究团队架构,57,基金分析师：20余人,天相基金研究团队,组合配置,量化分析,基金策略,产品设计,定性分析,58,天相基金研究客户群体,基金销售和服务机构 银行、券商等,基金投资机构 保险公司、FOF、基金专户理财部门 、资产管理公司、投资公司、社保等,监管机构 证监会、证券业协会等,59,天相基金研究产品,常规研究服务,1,定制研究服务,2,贴身服务和双向交流沟通,3,多层次培训等其他,4,60,常规研究服务信息和数据,常规研究服务1,每日：净值数据 每周：每周基金多阶段业绩统计、收益风险统计 月度：月度数据（中英文版本），了解基金市场全貌 季 度、半年度、年度： 第一手、准确的基金定期报告数据提供，中证报、上证报、证券时报三大报正式数据提供商,数据,信息,每日：基金市场公告信息 ；基金市场资讯信息 每周：基金公司股权、高管、基金经理变更；新基金发行和设立；基金分红、拆分、封转开等,61,常规研究服务分析报告,常规研究服务2,每周投资参考：周度市场回顾和分析，各类型基金投资建议 基金市场月报：月度市场回顾和分析，各类型基金投资建议、月度基金组合（积极型、平衡型、稳定型） 月度评级报告、月度风格报告 季报：持仓、重仓股、行业、基金策略、QDII 半年/年报：财务数据、持有人、持股明细、基金策略、QDII,定期报告,不定期/动态报告,重点基金评价报告、热点点评、基金公司分析等,62,定制研究服务,定制研究服务,基金风险评价：投资者风险评价问卷、 基金产品风险评价（季度）、新基金风险评价,托管/代销基金月度 分析报告（月度）,基金公司综合 评价报告（季度）,托管/代销银行基金业务 评价报告(季度/半年度),基金池 （季度）,定制基金组合 （月度）,基金单页分析报告 （月度）,63