金融与资金运作ppt课件

企业投融资决策,1,我们将探讨以下几个问题： 公司经营的财务目标是什么？ 财务管理的内容是什么？ 如何进行筹资决策？ 如何进行日常性投资决策？ 如何进行战略性投资决策？,2,财务管理的目标是什么？,利润最大化(Profit Maximization) 每股盈余最大化(Earnings Per Share，EPS) 公司总价值最大化(Company Value ) 股东财富最大化(Stockholder Value) 股票市价最大化(Market Value of Stock),3,财务活动的内容和规律是什么？,4,财务管理的职能和组织应该是怎样的？,5,财务与会计职能差别,财务职能： 资金筹集 投资决策 股利分配 银行与保管 信用与收款 保险,会计职能： 外部报告 内部报告 内部控制，财产保护 经济评价 税务管理,6,如何进行筹资决策？,筹资的原则 筹资方式及特点 筹资组合决策,7,筹资的原则,合理确定资金需要量原则 认真选择筹资来源，力求降低资金成本 坚持先内挖、后外筹的原则 适时取得资金来源，保证资金投放需要 合理安排资本结构，适度负债经营,8,筹资的方式及特点,一、流动负债筹资 短期借款（银行信用,Loans） 商业信用（Trade Credit) 短期融资券（商业票据,commercial Paper） 应付费用(Expenditure Payable) 二、长期负债筹资 长期借款（Long-term Loans） 债券（Bands） 租赁（Lease） 三、主权资金 股票（Stocks） 吸收直接投资（Non-Stock Invested Capital）,9,筹资方式对照表,10,筹资组合决策,11,12,13,流动资产,长期资产,流动负债,长期负债,所有者权益,投资与融资结构,总资产,14,流动资产占比=流动资产/总资产,资产负债率=总负债/总资产,几个反映结构的比率,流动比率=流动资产/流动负债,速动比率=速动资产/流动负债,15,资本成本和资本结构 资金成本 杠杆分析 最优资本结构决策,16,资金成本,资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价。包括用资费用和筹资费用。 K=D/(P-F) 或：K=D/P(1-f) 式中：K-资本成本，以百分率表示 D-用资费用 P-筹资数额 F-筹资费用 f-筹资费用率，筹资费用与筹资数额的比率,17,资金成本的作用：,是筹资决策的主要依据： 是投资决策的主要依据：“极限利率”、“跳栏利率” 是衡量企业总体经营业绩的基准,18,什么是财务杠杆？ 什么是经营杠杆？ 什么是总杠杆？,杠杆分析,19,财务杠杆,财务杠杆（Financial Leverage）就是企业利用债务筹资方式来增加企业股权投资者收益率的作用 财务杠杆率（Degree of Financial Leverage 简称DFL）是指企业股权投资者收益率随息税前盈余（Earnings Before Interests and Taxes 简称EBIT）变动而变动的程度。,20,股东权益,负 债,基本收益率10%,负债利率6%,21,股东权益,负 债,财务杠杆的作用: 当基本收益率大于负债利率时,负债增加了股权投资收益率 当基本收益率小于负债利率时,负债减少了股权投资收益率 当基本收益率增长某个比率时,股权投资收益率增长更大的比率 当基本收益率下降某个比率时,股权投资收益率下降更大的比率,22,RCI资本金收益率（Rate of Capital Income） EBIT息前税前盈余,EPS每股盈余（Earnings Per Share，EPS ）,23,经营杠杆,DOL经营杠杆系数 S销售额 S销售变动额,24,总杠杆,25,例：某公司有三种不同方案筹集资金，资金总额为1000万元。A方案的负债比例为0，发行面额50元的 普通股20万股。B方案的负债比例为25%，利率为6%，发行面值50元的普通股15万股。C方案的负债比例为60%，利率为10%，发行面值50元 的普通股8万股。试用财务杠杆分析资本结构对每股收益的 影响。（假设息税前利润EBIT为1，000，000元）,26,财务杠杆与每股收益的分析 单位：元,27,问 题：,1、为什么A方案与 C方案的每股收益相等，而B方案的EPS大些？ 2、如果C方案的负债利率为12%，会出现什么情况？ 3、财务杠杆率1，1.18，2.5具有什么意义？,28,进一步假定公司下年度的EBIT可能增长20%，对财务杠杆的影响分析 单位：元,29,问题：,1、EBIT的变化EPS的变化存在什么关系？ 2、如果EBIT下降10%，会出现什么结果？ 3、财务杠杆率大好还是小好？ 4、DFL（财务杠杆率）是多少，为什么？,30,如何进行日常性投资管理？,现金管理 短期有价证券管理 应收帐款管理 存货管理,31,现金持有的目的,经营的目的 信用的目的 预防的目的 投机的目的,32,最佳现金余额的确定 库存模型 随机模型 折衷模型,33,34,现金的日常控制,加速收现 利用电子汇兑系统 尽快开票 监督支票的处理过程 掌握银行的截止时间 等等,35,现金的日常控制,延缓支付 充分利用浮游量 利用汇票付款 远距离付款 周五信汇付款 工资支出模型 等等,36,短期有价证券管理,一、 持有短期有价证券的作用 1、 作为现金的替代品 2、 满足季节性经营的需要 3、 满足未来的财务需要 4、 与筹集长期资金相配合 二、 短期有价证券选择的原则 1 、报酬性 2 、风险性 违约风险（Default Risk） 利息率风险(Interest Risk) 购买力风险Purchasing Risk) 3 、 流动性(Liquidity),37,应收帐款的管理,应收帐款的作用与成本 信用政策 信用期限 现金折扣 信用额度 信用评估 5C：信誉（Character) 能力（Capacity) 资本（Capital) 抵押（Collateral) 条件（Condition),38,收帐政策,启动点,饱和点,39,分析：,分别用+、0 来表示以下情况对应收帐款、销售收入、及利润的影响（三个符号分别表示上升、下降或影响不明确）： 应收款 销售 利润 1、公司紧缩信用标准 _ _ _ 2、赊销条件由2/10,净30改为3/10,净30 _ _ _ 3、赊销条件由2/10,净30改为3/10,净40 _ _ _ 4、经理更加严格管理过期帐目 _ _ _,40,存货管理,存货的作用与成本 经济订货批量 存货的ABC控制法,41,42,如何进行战略性投资决策？,投资决策管理的内容: 投资环境及投资机会的评估 行业政策及法律法规的研究 投资项目的选择 合作伙伴的寻找 项目的可行性评估,43,长期投资的类型及管理的重点: 内部项目投资:现金流分析,方案评估和不确定性分析 对外直接投资:从不同的主体分析现金流和评价方案 对外间接投资(证券投资):投资组合和风险分散,44,投资分析中的基本概念,终值：按一定的利率或贴现率计算的其末本利和。 F=P（1+r）n =P（F/P，r，n） 现值：将未来值贴现到现在的价值。 P=F（1+r）-n=P（P/F，r，n） 年金：每隔相同时期流入或流出相等金额的现金流量。 F=A（F/R，r，n） P=A（P/R，r，n）,45,现金流量分析,投资现金流量： 建筑厂房、设备和各种生产设施 购买无形资产，如专利使用权、商标使用权、土地使用权、转有技术等 投资前筹建费用、咨询费、培训费 投入后增加的净营运资本,46,经营现金流量： 净现金流量 =现金流入-现金流出 =销售收入-（成本-折旧+税费） =销售收入-成本-税费+折旧 =净利润+折旧,47,期末净现金流： 固定资产清算变现后的税后收入 净营运资本回收 停止使用的土地出卖收入,48,投资决策的基本方法,一、投资回收期法,49,二、净现值法,50,三、内部收益率法,51,四、现值指数法,52,对外投资的特点,对外投资的对象比较复杂 回收时间长短不一 变现能力差别很大 一般风险较大，收益较高,53,对外间接投资,1、债券投资的特点 本金的安全性高（国债：无风险债券；企业债券：具有优先求偿权） 收入比较稳定 一般具有较好的流动性 但：购买力风险比较大（通货膨胀） 没有经营管理权,54,2、股票投资的特点 能获得较高的报酬 能适当降低购买力风险 具有一定的经营控制权 但：普通股对企业资产和盈利的求偿权均居于最后 普通股价格受众多因素的影响，很不稳定 普通股收入不稳定,55,证券投资的风险管理,风险的度量： 绝对风险投资报酬的不确定性,56,相对风险某一证券相对于平均市场的风险：,57,58,证券组合风险： 可分散风险：非系统性风险、公司特有风险，指由于公司生产、经营及其他状况的变动带来的收益的不确定性，可通过投资组合加以分散。 不可分散风险：系统风险、市场风险，指某些因素对市场上所有证券都带来经济损失的可能性,59,财务报告体系,反映企业资产及其来源期末存量状况的报表：资产负债表 丁字型账户格式 资产=负债+所有者权益 资产排列顺序:资产的流动性大小 资金来源的排列顺序:资金偿还的先后顺序,60,二、反映企业经营收支成果的报表：损益表 分步式报表格式 反映利润的形成过程,三个计算公式: 主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加 营业利润=主营业务利润+其他业务利润-营业费用-管理费用-财务费用 利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额,61,财务报告体系,反映企业现金流量增减变动情况的报表：现金流量表 现金流与利润存在什么关系?,62,财务分析体系,偿债能力分析 资产负债率=负债总额/资产总额 流动