公司理财07524练习答案+历年真题答案.pdf

1 公司理财练习题（2018） 一、单选一、单选 1、某公司 2016 年的经营现金流量为 2500 万元，该公司年末流动资产为 3200 万元，流动比率为 2，则现金流量 负债比率为（ B ）A 0.25 B 1.56 C 1.2 D 1.25 解题步骤：流动比率=流动资产/流动负债=2 流动负债=1600 万元 现金流量比率=现金/流动负债 =2500/1600=1.56 2、若债券每半年复利一次，其有效利率（ A ） A 大于名义利率 B 小于名义利率 C 是名义利率的两倍 D 是名义利率的 50% 3、某公司预计明年发放股利 2 元，假定该公司的股利年增长率为 2%，市场平均收益率 10%，则公司股票价值为 （ D ）A 12 元 B 18 元 C 20 元 D 25 元 解题步骤：P54 公式 3-25 代入，2/(10%-2%)=25 元 4、如果产品的销售单价为 10 元，单位变动成本 6 元，固定成本总额 36000 元，经营杠杆系数为 2，而此时的销 售量为（D ）A 7200 件 B 9000 件 C 12000 件 D 18000 件 解题步骤：P150 公式 7-3 代入，得 2=（10-6）Q/（10-6）Q-36000，解出 Q=18000 件 5、某公司拟建立一项专项基金，每年年初投入 500 万，年利率 5%，5 年后该基金本利和为（D ） A 3358 万元 B 3360 万元 C 4000 万元 D 2900 万元 解题步骤：先付年金，代入 P41 公式 3-11，得本利和为（1+5%）*500*（F/A,5%,5）=2900 万元 6、某公司全部资本为 200 万元（无优先股） ，负债比率 40%，负债利率 10%，当销售额为 100 万元时，息税前利 润为 18 万元，则该公司的财务杠杆系数为（ C ）A 0.8 B 1.25 C 1.8 D 2.25 解题步骤：不考虑优先股情况下，DFL=EBIT/(EBIT-I)=18/(18-200*40%*10%)=1.8 7、 某公司 2016 年税后利润为 210 万元， 所得税率 25%， 利息费用 40 万元， 该公司 2010 年的利息保障倍数为 （ D ） A 6.45 B 6.75 C 8.25 D 8 解题步骤：根据公式（EBIT-I）(1-T)=税后利润， （EBIT-40）(1-25%)=210，得 EBIT=320 万元， 利息保障倍数=EBIT/I=320/40=8 8、按名义现金流量计算净现值时，若真实利率为 9%，预期通胀率为 2%，则名义折现率为（ D） A 6% B 7% C 12.3% D 11.18% 解题步骤：（1+名义折现率）/（1+通胀率）-1=真实利率，（1+名义折现率）/（1+2%）-1=9%。得名义折现 率为 11.18% 9、若公司资本全部为自有资本，且没有优先股存在，则财务杠杆系数（B ） A 等于 0 B 等于 1 C 大于 1 D 小于 1 解题步骤：没有优先股和债务的情况下， ，DFL=EBIT/EBIT=1 10、某人于 2010 年 1 月 22 日以票面价格购买甲公司发行的面额为 1000 元的债券，到期一次性还本付息，期限 3 年，票面利率为 12%，2012 年 9 月 26 日以 1280 元的价格卖出，则该笔投资的持有期年收益率为（ ） 2 A 12% B 9.65% C 8.37% D 10.42% 本题答案错误，套用公式：持有期收益率=（卖出价-买入价+持有期间利息）/（买入价格*持有年限） 11 假定市场隐含的风险溢价为 5%，如果用历史风险溢价 6.5%位股票定价，这可能（A ） A 高估了股票的内在价值 B 低估了股票的内在价值 C 获得了更多的投资机会 D 放弃许多投资机会 解题步骤：根据 rj=rf+ (rm-rf),隐含风险溢价 (rm-rf)为 5%，历史风险溢价 (rm-rf)为 6.5%，用历史比 隐含高出 1.5% 12、某公司目前的股权自有现金流量为 1650 万元，债务净增加额为 300 万元，利息费用为 400 万元，所得税率为 25%，该公司无优先股，则该公司目前的自有现金流量为（C） A 1950 万元 B 1600 万元 C 1650 万元 D 2000 万元 解题步骤：FCFF =FCFE+税后利息-债务净增加额=1650+400(1-25%)-300=1650 万元 13、某公司按 5.8%的年利率向银行申请短期借款 7000 万元，如果银行要求公司保持 20%的补偿性余额，则此笔借 款的实际利率为（ C ）A 5.7% B 6% C 7.3% D 8% 解题步骤：利息/可用本金=（7000*5.8%）/7000*(1-20%)=7.3% 14、按名义现金流量计算净现值时，若真实利率为 9%，预期通货膨胀率为 2%，则名义折现率为（ ） A 6.82% B 7% C 11% D 11.18% 与第 8 题重复 15、某公司年初以 40 元购入一支股票，预期下一年将收到现金股利 2 元，预期一年后股票出售价格为 48 元，则 此公司的预期收益率为（ D ）A 4.5% B 5% C 30% D 25% 解题步骤：预期收益率=(卖出价-买入价+利息)/买入价=（48-40+2）/40=25% 16、 若公司的贝塔系数为0.8， 市场组合的预期收益率为15%， 无风险收益率为10%， 则公司股票预期收益率为 （ B ） A 10% B14% C 15% D 19% 解题步骤：根据 rj=rf+ (rm-rf)=10%+0.8(15%-10%)=14% 17、假设以 10%的年利率借得 30000 元，投资于某个寿命 10 年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至 少应回收的现金数额为（ C ）A 6000 元 B 3000 元 C 4882 元 D5374 元 解题步骤：P=A(P/A,i,n).30000=A(P/A,10%，10) ，A=4882 18、假设市场投资组合的收益率和方差分别为 12%和 0.25，无风险收益率为 8%，某股票收益率的方差是 0.16，贝 塔系数 0.4，该股票必要收益率为（ ）A 9% B 9.28% C 10% D 11.25% 解题步骤：根据 rj=rf+ (rm-rf)=8%+0.4(12%-8%)=9.6% 本题无答案 19、如果付款条件为“2/10,n/45” ，应在发票开出日期后的（ C ）付款，这样，公司可以最大限度地利用现金而 不丧失现金折扣。A 第 8 天 B 第 9 天 C 第 10 天 D 第 11 天 20、某公司按年利率 6%向银行借款 1000 万元，银行要求保留 10%的补偿性余额，同时要求按照贴现法计息，则 这笔贷款实际利率为（ A ）A 6.67% B 6.38% C 7.14% D 8.23% 解题步骤：利息/可用本金=（1000*6%）/1000*(1-10%)=6.67% 21、如果投资组合由 15 种资产组成，则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为（ C ） 3 A15 和 15 B 225 和 15 C 15 和 210 D 240 和 15 解题步骤：投资组合由 N 种资产组成，构成组合总体方差数为 N，协方差数为 N 2-N 22、现在有两个投资项目，甲乙项目的收益率的期望值分别为 15%和 23%，标准差分别为 30%和 33%，则下列说 法证券的是（ A ）A 甲风险大于乙风险 B 甲风险小于乙风险 C 甲风险等于乙风险 D 不确定 解题步骤：离差系数=标准差/期望值，甲的离差系数为 2，乙的离差系数为 1.43 23、如果公司经营杠杆系数为 2，总杠杆系数为 3，息税前利润变动 10%，则普通股每股收益变动率为（ B ） A 10% B 15% C 20% D 30% DTL=DOL*DFL，得 DFL=1.5,EBIT 变动 10%，EPS 变动 10%*1.5=15% 24、某公司的原材料购买和产品销售均采用商业信用的形式，应收账款平均收账天数 45 天，应付账款平均付款天 数 25 天，存货平均周转天数 60 天，假设一年按 360 天算，则公司年现金周转率为（ ） A 2.7 次 B 4.5 次 C 3 次 D5 次 25、当折现率为 10%时，项目的净现值为 150 万元，则该项目内部收益率（ C ） A 一定小于 10% B 一定等于 10% C 一定大于 10% D 无法确定 26、 某投资组合中包含 A/B/C 三种证券， 其中 30%资金投入 A， 预期收益率 15%； 40%资金投入 B， 预期收益率 18%； 30%资金投入 C，预期收益率 10%，则该投资组合预期收益率为（D ）A 6% B 12% C 11.6% D14.7% 解题步骤：15%*0.3+18%*0.4+10%*0.3=14.7% 27、以下不属于公司财务管理内容是（ D ） A 资本预算管理 B 长期融资管理 C 营运资本管理 D 业绩考核管理 28、名义利率构成说法证券的是（ D ）A 利率=通货膨胀率+风险溢价 B 利率=纯利率+风险溢价 C 利率= 通货膨胀率+纯利率 D 利率=纯利率+通货膨胀率+风险溢价 29、针对每股收益说法正确的是（ A ）A 反映了资本结构的影响 B 展示内部资金的供应能力 C 显示投资 者获得的投资收益 D 反映股票所含风险 30、一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是（ A ） A 系统风险 B 非系统风险 C 总风险 D 公司特有风险 31、 （ C ）是指因到期时间长短不同而形成的利率变化的风险。 A 违约风险 B 流动性风险 C 期限风险 D 外汇风险 32、根据资产定价三因素模型，以下不属于影响股票收益的因素是（D ） A 市场风险溢价 B 公司规模因素溢价 C 账面价值市场比 D 收益价格比 33、计算内部收益率不需要考虑的因素有（ D ） A 净现金流量 B 初始投资 C 有效年限 D 必要收益率 34、将折旧加回现金流量中属于现金流量预测原则中的 （ A ） 4 A 实际现金流量原则 B 增加现金流量原则 C 名义现金流量原则 D 减少现金流量原则 35、公司经营杠杆系数用来衡量公司的（ A ） A 经营风险 B 财务风险 C 系统风险 D 非系统风险 36、信息不对称前提下，当股利发放增加时，说明管理人员预期未来经营状况会（ A ） A 好转 B 恶化 C 循环 D 不能确定 37、目前我国采用的新股定价方式为（ B ） A 固定价格方式 B 累计投标询价方式 C 竞价方式 D 市盈率定价方式 38、下列不属于影响债券评级因素为（ D ） A 偿债能力比率 B 抵押担保条款 C 偿债基金利息 D 盈利能力比率 39、存货模式下，与现金持有量成正比的为（ D ） A 现金周转期 B 现金交易成本 C 现金总成本 D 现金机会成本 40、 （ A ）是指向货币市场投资者发行的无担保本票 A 商业票据 B 短期借款 C 短期资金 D 应付利息 41、公司发行可转换债券时附加的可赎回条款，对投资者相当于一种（ C ） A 买入买权 B 买入卖权 C 卖出买权 D 卖出卖权 42、股东通常用来协调与经营者之间利益的方法主要是（ A ） A 监督与激励 B 解聘与激励 C 激励与接收 D 解聘与接收 43、股东与债权人之间的矛盾与冲突的根源在于（ A ） A 风险与收益的不对等契约 B 提供资本的性质不同 C 在公司治理中的作用不同 D 以上都不是 44、下列项目中，同优先股资本成反比例关系的是（D ） A 所得税税率 B 优先股年股息 C 优先股融资费率 D 优先股发行价格 45、采用风险调整现金流量法进行投资项目风险分析时，需要调整的项目有（ C ） A 无风险的折现率 B 有风险的折现率 C 无风险的现金净流量 D 有风险的现金净流量 46、如果考虑公司所得税，利息减税的现值为（ B ） A 负债总额*利率 B 负债总额*所得税税率 C 负债总额*利率*所得税税率 D 负债总额*所得税税率/利率 47、如果从公司收益角度来考虑公司的股利政策，那么股利政策可以被视为公司（ C ） A 全部的盈余 B 预期的盈余 C 剩余的盈余 D 高出投资者预期的那部分盈余 48、公司增发新股的对象描述正确的是（ D ） A 现有股东 B 新股东 C 机构投资者 D 包含现有股东在内的所有股东 5 49、如果公司赚取利润才支付利息，这种债券是（ C ） A 零息债券 B 商品链接债券 C 收益债券 D 指数债券 50、由出租人、承租人和贷款人三方组成的租赁为（ D ） A 直接租赁 B 售后租赁 C 转租赁 D 杠杆租赁 51、以下不属于现金成本的是（ D ） A 机会成本 B 转换成本 C 持有成本 D 短缺成本 52、收益性和风险性均较高的营运资本融资政策是（ B ） A 配合型 B 激进型 C 稳健型 D 混合型 53、价值导向管理的体系不包括（ A ） A 价值维持体系 B 价值评价体系 C 价值分享体系 D 价值创造体系 54、衍生工具的一个重要特征是（D ） A 提高收益 B 顺利融资 C 降低成本 D 转移风险 55、计算债券价值-收益率曲线偏离切线程度的指标是（C ） A 久期 B 收益率 C 凸度 D 债券价值 56、不等式 3-12 描述的是（ B ） A 并购效应 B 剥离效应 C 分立效应 D 分割效应 57、以下不属于公司财务经理基本职能是（ B ） A 投资管理 B 核算管理 C 收益分配管理 D 融资管理 58、当两种证券完全正相关时，相关系数（ B ） A 0 B 1 C -1 D 不确定 59、下列关于风险分散的论述正确的是（ C ） A 两种证券负相关时，相关系数越大，分担风险的效应越小 B 两种证券正相关时，相关系数越大，分担风险的 效应越大 C 证券组合的风险低于各种证券的平均值 D 证券组合的风险高于单个证券的最高风险 60、根据 1998 年迈尔斯提出的信息不对称条件下公司融资排序理论，公司最先考虑的融资方式是（A ） A 内部资本 B 负债 C 优先股 D 普通股 61、在实务中，制定公司目标股利支付率应首先确定（ C ） A 最佳资本预算总额 B 目标资本结构 C 资本预算所需股权资本数量 D 留存收益的数量 62、不属于改制重组类型的是（ D ） A 整体改制 B 部分改制 C 有限责任公司整体变更 D 法人变更 63、属于债券融资缺点的是（D ） 6 A 债券成本较高 B 稀释股东控制权 C 不利于调整资本结构 D 财务风险高 64、收入乘数股价模型的局限性表现在（ A ） A 不能反映成本的变化 B 少数公司收入乘数为负数，无法用于比较 C 在经济繁荣时评估价值被夸大 D 不 稳定、可靠，容易被人操纵 65、为准确计算 EVA，应该进行的调整不包括（ B ） A 对稳健会计影响的调整 B 为防止盈余管理发生进行的调整 C 消除过去会计误差的调整 D 对所得税费用 递延进行的调整 66、衡量外汇风险常用的指标是（ B ）A 外币资产 B 风险敞口 C 外汇负债 D 汇率波动 67、分析并购投资是否创造价值的有效指标是（ D ）A 协同效应 B 利润总额 C 净利润 D 净现值 68、预测外币资金需求量时，自然性融资增加额一般是指（ A ） A 应收账款和其他应计项目 B 应收账款和其他应收项目 C 折旧和留存收益增加额 D 留存收益增加额 69、下列不属于期权性融资方式的是（ C ）A 可转换债券 B 认售权证 C 优先股股票 D 可赎回债券 70、无论从市场功能还是交易规模看，构成整个金融市场核心部分的是（ D ） A 外汇市场 B 商品期货市场 C 期权市场 D 有价证券市场 71、若某证券的贝塔系数为 1，则（ C ） A 无任何风险 B 无市场风险 C 与金融市场所有证券平均风险相同 D 比金融市场所有证券平均风险高一倍 72、一般来说，在公司各种资金来源中，资金成本最高的是（ B ） A 优先股 B 普通股 C 债券 D 长期银行借款 73、 （ A ）是公司最常用的股利支付方式 A 现金支付股利 B 股票回购 C 股票股利 D 股票分割 74、下列属于证券发行商发行证券前针对机构投资者的推介活动是（ C） A 改制重组 B 市场辅导 C 路演 D 挂牌上市 75、不属于现金的是（ D ）A 库存现金 B 银行存款 C 银行汇票 D 商业汇票 76、下列指标中被认为是经济学意义上的税后利润的是（ B ） A 现金附加值 B 经济附加值 C 市场附加值 D 资产增加值 77、如果标的资产市场价格 S 小于行权价格 K，则（ C ） A 看涨期权处于有价状态 B 看涨期权处于平价状态 C 看跌期权处于有价状态 D 看跌期权处于物价状态 78、到期收益率与期限呈（D ） A 正相关关系 B 无关系 C 非线性关系 D 负相关关系 7 79、假定市场隐含的风险溢价为 5%，如果用历史风险溢价 6.5%为股票定价，则（A ） A 高估股票内在价值 B 低估股票内在价值 C 获得更多投资机会 D 放弃许多投资机会 80、根据风险分散理论，如果投资组合中两种证券之间完全负相关，则下列结论正确的是（ B ） A 该组合风险收益率为 0 B 该组合的非系统性风险可以完全抵消 C 该组合的投资收益大于其中任一证券的 收益 D 该组合只承担公司特有风险，不承担市场风险 81、以下不影响某项目风险调整折现率的因素是（ B ） A 同类项目的风险收益系数 B 该项目的风险收益系数 C 该项目的标准离差率 D 无风险利率 82、以现金流量表为基础，能反映公司现金流动性指标是（B ） A 现金流量适合比率 B 现金股利保障倍数 C 现金收益比率 D 现金流量负债比率 83、下列各项可以被称作“表外融资”的是（ B ） A 融资租赁 B 经营租赁 C 长期借款 D 新股发行 84、下列长期投资决策方法中，不属于贴现法的是（C ） A 内含报酬率法 B 净现值法 C 年平均报酬率法 D 获利能力指数法 85、某汽车公司并购某石油公司，这种并购方式属于（C ） A 横向并购 B 纵向并购 C 混合并购 D 向前并购 86、如果目标公司为上市公司，且估价较为适宜，最合适的评估方法是（B ） A 重置成本法 B 乘数法 C 现金流量折现法 D 清算价值法 87、无法通过多元化投资予以分散的风险是（ A ） A 系统风险 B 非系统风险 C 经营风险 D 公司特有风险 89、 （ B ）是从总体上衡量公司为投资者创造价值能力的指标 A 项目净现值 B 市场增加值 C 经济增加值 D 净经营利润值 90、经营杠杆产生的原因是企业有（ B ） A 变动经营成本 B 固定经营成本 C 营运成本 D 管理成本 91、若将项目的投资决策与融资决策相结合，则按影响方式不同，不属于项目评价方法的是（ D ） A 加权平均资本成本法 B 调整现值法 C 股权自由现金流量法 D 边际资本成本法 92、 （ C ）是反映投资项目在建设和生产服务年限内获利能力的指标 A 获利指数 B 内部收益率 C 净现值 D 会计收益率 93、根据代理成本权衡理论，最有资本结构表现为（ D ） A 股权代理成本最低 B 债务代理成本最低 C 股权融资代理成本等于债券融资代理成本 D 股权融资的边际 代理成本等于债务融资代理成本 8 94、公司流动资产中占比最大的项目为（ D ） A 货币资金 B 短期投资 C 应收账款 D 存货 95、 （ A ）是衡量投资项目对公司增量价值贡献大小的指标 A 项目净现值 B 市场增加值 C 经济增加值 D 净经营利润值 96、在投资既定的条件下，公司股利政策的选择，实际上是公司（ D ）的选择。 A 投资政策 B 清算政策 C 并购政策 D 筹资政策 97、以下不属于委托人与代理人之间产生矛盾与冲突的动因是（ D ） A 双方的目标函数不同 B 双方信息不对称 C 双方风险分担不均衡 D 双方法律意识不同 98、在公司的全部资本中，股权资本和债务资本各占 50%，则公司（ C ） A 只存在经营风险 B 只存在财务风险 C 存在经营风险和财务风险 D 经营风险和财务风险可以抵消 99、短期融资有自然融资和非自然融资两种，下列属于自然融资的项目是（ D ） A 无担保借款 B 担保借款 C 商业票据 D 应付利息 100、如果公司拟为发行新股作准备，这种情况下可以采用（A ） A 股票分割 B 股票抛售 C 股票清算 D 股票转移 101、在计算个别资本成本时，不必考虑融资费用影响因素的是（ C ） A 优先股成本 B 普通股成本 C 留存收益成本 D 债券成本 102、 （ D ）指投资项目年平均净收益与该项目年平均投资额的比率。 A 获利指数 B 内部收益率 C 净现值 D 会计收益率 103、MM 理论与权衡理论的共同点是（ A ） A 假设信息对称 B 考虑代理成本 C 考虑财务危机成本 D 认为 100%负债是最佳资本结构 104、容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是（ B ） A 剩余股利政策 B 固定股利政策 C 固定股利支付率政策 D 低正常股利加额外股利政策 105、下列指标不便于进行内部业绩评价的指标是（ C ） A 净收益 B 剩余收益 C 市场增加值 D 经济增加值 106、采用公司自由现金流量进行价值评估时，主要是确定（C ） A 股东自由现金流量和债权人现金流量 B 股权资本和债务资本成本 C 公司自由现金流量和加权平均资本成 本 D 公司自由现金流量和股权资本成本 107、按照索取权获得方式不同分类，股东对于公司收益的索取权是（ A ） A 剩余索取权 B 固定索取权 C 法定索取权 D 或有索取权 108、以下各项中，不属于投资项目现金流出量的是（B ） 9 A 经营付现成本 B 固定资产折旧费用 C 固定资产投资支出 D 垫支的营运资本 109、在价值导向管理体系中， （ A ）主要回答公司价值创造的驱动因素。 A 价值创造体系 B 价值反馈体系 C 价值评价体系 D 价值分享体系 110、无论从市场功能还是从交易规模来看，构成整个金融市场核心部分的是（D ） A 外汇市场 B 商品期货市场 C 期权市场 D 有价证券市场 111、股利政策的财务管理范畴是（ D ） A 营运资本管理 B 长期投资管理 C 长期融资管理 D 都不是 112、关于生命周期对资本结构的影响，正确的是（ A ） A 公司引入期的负债低 B 公司成长期的负债比较高 C 公司成熟期负债率最高 D 公司衰退期负债率比较低 113、某集团通过快速并购进入东北地区的日用品销售市场，这种并购效应是（D ） A 财务协同效应 B 成本协同效应 C 税赋协同效应 D 收入协同效应 114、MM 所得税模型认为，在考虑所得税前提下，公司价值会随着负债比率的提高而增加，原因在于（ C ） A 财务杠杆作用 B 总杠杆作用 C 利息减税作用 D 不存在财务危机成本 115、由于计提折旧而减少的所得税税额计算公式为（ A ） A 折旧额*所得税税率 B 折旧额*（1-所得税税率） C（经营付现成本+折旧额）*所得税税率 D （净利润+ 折旧额）*所得税税率 二二、应用题应用题 1、 某人以 15000 元购进某公司债券， 两个月后以 16000 元售出， 购入和售出时分别另支付手续费 60 元和 68 元， 计算投资收益额及持券期间收益率。 持有期收益额=卖出价-买入价-手续费=16000-15000-60-68=872 元 持有期收益率=持有期收益额/购入成本=872/(15000+60)=5.79% 2、上市公司 A 公司现有流通在外的普通股 500000 股，公司当期的税后收益为 660000 元，市盈率为 10 倍。公司 董事会宣布按每 10 股送 2 股的方案发放股票股利，求： （1）计算股利发放前和发放后的股票价格 （2）假设李先生在股利发放前拥有 1000 股该公司股票，分析其股利发放后的股票总价值变化 （1）发放前 EPS=660000/500000=1.32 元/股 P=EPS*市盈率=1.32*10=13.2 元 发放后 EPS=660000/（500000+100000）=1.1 元/股 P=EPS*市盈率=1.1*10=11 元 （2）发放前 13.2*1000=13200 元 发放后 11*（1000+200）=13200 元 3、某企业拟购置一台设备，购入价 49200 元，运输和安装费为 800 元，预计使用五年，期满无残值。该设备每年 现金净流量为 15000 元，资金成本为 12%，计算 NPV。 投资总额 49200+800=50000 元 NPV=TPV-投资总额=15000（P/A,12%,5）-50000=4075 元 10 4、某公司本年税后利润 800 万元，优先股 100 万股，每股股利 2 元；普通股 150 万股，上年每股盈利 3.5 元，求： （1）本年每股盈利 （2）每股盈利增长率 （1）EPS=（税后利润-优先股利）/普通股数=（800-100*2）/150=4 元/股 （2）增长率 （4-3.5）/3.5=14.29% 5、某公司现有资金 200 万元，其中债券 100 万元（年利率 10%） ，普通股 100 万元（10 万股，每股面值 1 元，发 行价 10 元，今年股利 1 元/股，预计今后增长率 5%） 。现为了扩大规模，需增资 400 万元，其中，按面值发行债 券 140 万元，年利率 10%，发行股票 260 万元（26 万股，每股面值 1 元，发行价 10 元，股利政策不变） 。所得税 率 30%。计算企业增资后（1）各种资金所占比重（2）各种资金成本（3）加权资金成本 （1）债券比重（100+140）/（200+400）=0.4 股票比重（100+260）/（200+400）=0.6 （2）债券成本 10%（1-30%）=7% 股票成本1*（1+5%）/10+5%=15.5% （3）WACC=7%*0.4+15.5%*0.6=12.1% 6、某投资项目于 2001 年动工，施工延期 5 年，于 2006 年年初投产，从投产之日起每年得到收益 40000 元，按年 利率 6%计算，则 10 年收益于 2001 年初现值多少？ 40000（P/A,6%,15）-40000（P/A,6%,5）=220000 元 7、某企业期初流动比率 1.8，速动比率 1.2，期初存货 24 万元，期末流动资产比期初增长 25%，期末流动比率为 2， 速动比率 1.4， 本期销售净额 972 万元， 销售成本 612 万元。 期初和期末流动资产占资产总额的比重分别为 40%、 45%，求： （1）存货周转率（2）流动资产周转率（3）总资产周转率 （4）期末营运资金存货率 期初流动比率=期初流动资产/期初流动负债=1.8 期初速动比率=（期初流动资产-期初存货）/期初流动负债=1.2 期初存货=24 由以上三公式，得期初流动资产 72 万 期初流动负债 40 万 期末流动资产=72（1+25%）=90 万 期末流动比率=期末流动资产/期末流动负债=2 得期末流动负债为 45 万 期末速动比率=（期末流动资产-期末存货）/期末流动负债=1.4 得期末存货为 27 万 （1） 存货周转率=销售成本/存货平均余额=612/（24+27）/2=24 次 （2） 存货周转率=销售净额/流动资产平均余额=972/（72+90）/2=12 次 （3） 期初总资产 72/0.4=180 万 期末总资产 90/0.45=200 万 总资产周转率=销售净额/总资产平均余额=972/（180+200）/2=5.1 次 （4）期末存货/（期末流动资产-期末流动负债）=60% 8、某公司资本总额 2000 万元，债务资本占总资本的 50%，债务资本年利率 12%，求企业的经营利润为 800 万元、 400 万元时的财务杠杆系数。 DFL=EBIT/(EBIT-I)=800/（800-2000*50%*12%）=1.18 DFL=EBIT/(EBIT-I)=400/（400-2000*50%*12%）=1.43 9、甲公司持有 A/B/C 三种股票，各股票所占的投资比例为 50%、20%和 30%，其中对应的贝塔系数分别为 1.8、1 和 0.5 时收益率为 12%，无风险利率为 7%。A 股票当前市价 6.2 元，刚收到上一年派发的每股 0.5 元的现金股利， 预计股利以后每年将按 6%的比例稳定增长，求： （1）甲公司证券组合的贝塔系数、风险溢价、必要收益率以及投 资于 A 股票的必要收益率 （2）利用股票股价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利 （1）贝塔系数=1.8*0.5+1*0.2+0.5*0.3=1.25 风险溢价 1.25（12%-7%）=6.25% 11 必要收益率 7%+6.25%=13.25% （2）A 的必要收益率 7%+1.8（12%-7%）=16% A 股票价值为 D0(1+g)/(r-g)=0.5（1+6%）/（16%-6%）=5.3 元 当前市价高于 5.3 出售有利 10、某企业年度货币资金需要量为 80 万，每次有价证券转换货币成本 100 元，有价证券年利率 10%，计算货币资 金最佳持有量，转换次数，货币资金总成本。 C*=（2TF/r）1/2=（2*80 万*100/10%）1/2=40000 元 TC*=（2TFr）1/2=（2*80 万*100*10%）1/2=4000 元 N=T/C*=80 万/4 万=20 次 11、某公司发行优先股面值 100 元，规定每股股利为 14 元，市价为 98 元，求其投资报酬率。 14/98=14.58% 12、某公司发行面值为 100 元，利率 10%，期限 10 年的债券，计算市场利率为 12%时的发行价格。 每期利息 I=100*10%=10 元 P=10（P/A,12%,10）+100（P/F,12%,10）=88.61 元 13、某公司资金总额为 5000 万元，其中负债总额为 2000 万元，负债利息率为 10%，该企业发行普通股 60 万股， 息税前利润为 750 万元，所得税率 13%，求（1）财务杠杆系数与每股收益（2）如果息税前利润增长 15%，则每 股收益增加多少？ （1）DFL=EBIT/(EBIT-I)=750/（750-2000*10%）=1.364 EPS=(EBIT-I)(1-T)/N=（750-2000*10%） （1-33%）/60=6.15 （2）6.15*15%*1.364=1.25 14、某项目投资 110 万元，在投产后 10 年每年可获得 15 万元净现金，10 年后残值 10 万元，用直线法计提折旧， 企业要求最低投资收益率为 12%，求（1）该项目静态投资回收期、投资利润率（2）该项目净现值。 每年折旧（110-10）/10=10 万 年现金流入 15+10=25 万 静态回收期 110/25=4.4 年 NPV=25（P/A,12%,10）+10（P/F,12%,10）-110=34.48 万元 15、某公司普通股基年每股股利 12 元，股利增长率为 5%，期望报酬率为 12%，求：若公司准备永久持有股票， 求投资价值 D0(1+g)/(r-g)=12（1+5%）/（12%-5%）=180 元 16、某企业拟筹资 2000 万，采取发行债券、普通股、银行借款和投资者投资四种形式（1）发行债券 300 万，筹 资费率 3%，利率 10%，所得税率 33%（2）发行普通股 800 万，筹资费率 4%，第一年股利率 12%，以后每年增长 5%（3）银行借款 500 万，年利率 8%，所得税率 33%（4）吸引投资者投资 400 万，第一年投资收益 60 万，预计 年增长率 4%，求： （1）各种筹资方式的资金成本率（2）加权平均资金成本。 （1）债券资金成本 10%（1-33%）/（1-3%）=6.9% 占比 3/20 银行借款资金成本 8%（1-33%）=5.36% 占比 1/4 普通股资金成本 12%/（1-4%）+5%=17.5% 占比 2/5 投资资金成本 60/400+4%=19% 占比 1/5 （2） WACC=13.18% 12 17、某公司 2016 年末有关财务资料如下：流动比率 200%，速冻比率 100%，现金比率 50%，流动负债为 1000 万 元，该公司流动资产只包括货币资金、短期投资、应收账款和存货四个项目（其中短期投资是货币资金的 4 倍） ， 求：货币资金、短期投资、应收账款和存货四个项目的金额。 流动资产=流动负债*流动比率=1000*2=2000 万 速动资产=流动负债*速动比率=1000 万 存货=流动资产-速动资产=1000 万 现金=流动负债*现金比率=1000*0.5=500 万=短投+货币 短投=4*货币 短投 400 万 货币 100 万 应收 500 万（货币+短投+应收+存货=流动资产） 18、某公司全部资本为 1000 万元，其中债务资本比例为 40%，债务利率为 10%，普通股 60 万股，每股 10 元，息 税前利润 150 万元，所得税率 25%，求财务杠杆系数和普通股每股税后利润。 DFL=EBIT/(EBIT-I)=150/（150-1000*40%*10%）=1.36 EPS=（150-1000*40%*10%） （1-25%）/60=1.38 元/股 19、某公司年初应收账款 56 万元、年末应收账款 60 万元，年初存货 86 万元、年末存货 90 万元，本年度销售收 入 680 万元（其中现销收入 480 万元，没有销售退回、折让和折扣） ，销货成本 560 万元，计算应收账款周转率和 存货周转率。 应收账款周转率 （680-480）/（56+60）/2=3.45 次 存货周转率 560/（86+90）/2=6.36 次 20、某公司本年度拟投资 2000 万元于一个项目，其资金来源如下： （1）按面值发行期限为 5 年的债券 500 万元， 每年年末付息一次，到期一次还本，年利率 6%，筹资费率 3%； （2）发行普通股筹资 1200 万元，预计第一年股利 率为 10%，筹资费率为 5%，股利年增长率为 2%； （3）留存收益筹资 300 万元。该公司的所得税率为 25%，求项 目加权平均资本成本。 债券资金成本 6%（1-25%）/（1-3%）=4.64% 占比 1/4 普通股资金成本 10%/（1-5%）+2%=12.53% 占比 3/5 留存资金成本 10%+2%=12% 占比 3/20 Wacc=10.48% 21、某公司从租赁公司租入一套设备，价值 1000 万元，租期 8 年，租赁年利率 6%，手续费为设备价值的 2%，租 金每年末支付一次，用年金等额法计算该公司每年年末应支付的租金是多少。 I=6%+2%=8% A（P/A,8%,8）=1000 A=174 万元 22、某公司 20*年度全年销售收入为 600 万元，其中现销收入 260 万元，没有销售退回、折让与折扣，年初应收 账款为 30 万元，年末应收账款比年初增加了 20%，则应收账款周转率应该是多少。 年末应收 30（1+20%）=36 万 应收账款周转率 （600-260）/（30+36）/2=10.3 次 23、某公司一个投资项目的投资报酬率及概率见下表，公司估计的风险系数为 30%，同期无风险报酬率为 4%，则 项目的风险报酬率为多少？该项目投资的期望报酬率达到多少投资方案才可取？ 投资报酬率（%） 概率 8 0.1 15 0.3 13 20 0.6 Er=8%*0.1+15%*0.3+20%*0.6=17.3% SDr=3.82%（每种状态下的收益减去预期收益的平方乘以对应概率加总后开根号） CV=SDr/Er=22.08 P=22.08%*30%=6.62% r= rf+p=4%+6.62%=10.62% 24、某公司预计全年需要现金 50000 元，现金与有价证券转换成本为每次 32 元，有价证券年利率为 20%，该公司 最佳现金余额是多少？ C*=（2TF/r）1/2=（2*50000*32/20%）1/2=4000 元 25、公司目前拥有资金 2000 万元，其中，长期借款 800 万元，年利率 10%；普通股 1200 万元，上年支付的每股 股利 2 元，预计股利增长率为 5%，发行价格 20 元，目前价格也为 20 元，该公司计划筹集资金 100 万元，企业所 得税率为 33%，有两种筹资方案： 方案 1：增加长期借款 100 万元，借款利率上升到 12%，假设公司其他条件不 变。 方案 2：增发普通股 40000 股，普通股市价增加到每股 25 元。 要求：根据以上资料（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本。 （2）用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结 构。 （1）债券资金成本 10%（1-33%）=6.7% 占比 0.4 普通股资金成本 2（1+5%）/20+5%=15.5% 占比 0.6 WACC 11.98% （2）新借款成本 12%（1-33%）=8.04% 新普通股成本 2（1+5%）/25+5%=13.4% 方案 1 WACC = 6.7%*（800/2100）+ 15.5%*（1200/2100）+ 8.04%*（100/2100）=11.88% 方案 2 WACC = 6.7%*（800/2100）+ 13.4%*（1300/2100）=10.85% 方案 2 优 26.企业生产甲产品，固定成本 80 万元，变动成本率 40%，当企业的销售额分别为 400 万元和 200 万元时，计算 营业杠杆系数。 DOL1=（400-400*40%）/（400-400*40%-80）=1.5 DOL2=（200-200*40%）/（200-200*40%-80）=3 27. 某企业购买一套生产用机器设备 100000 元，每年可为企业增加净利润 10000 元，该项设备预计使用期限为 5 年，无残值。采用平均年限法计提折旧，资金成本率为 10%。 要求：1.根据上述资料，计算该投资方案的净现值， 并进行决策。 （P/A，10%，5 为 3.7908）2.根据上述资料，计算该投资方案的获利指数，并进行决策。3.根据上述 资料，计算该投资方案的投资回收期，并进行决策。 每年折旧 100000/5=20000 元 NCF=10000+20000=30000 元 NPV=30000（P/A,10%,5）-100000=13724 大于 0 可行 获利指数 TPV/C=30000（P/A,10%,5）/100000=1.37 大于 1 投资回收期 100000/30000=3.33 年 28、 某公司有年利率为 10%的负债 200 000 元， 公司产品单价 50 元， 单位变动成本 25 元， 年固定成本 100 000 元。 流通在外的普通股 10 000 股，公司适用所得税率 40%； 要求： （1）计算产出为 8 000 单位产品时的经营杠杆系数.财务杠杆系数和综合杠杆系数； （2）计算产出为 8 000 单位和 8 800 单位时的每股盈余，并计算每股盈余变动的百分比。 14 （1） EBIT=（P-V）Q-F=（50-25）8000-100000=100000 元 DFL=100000/（100000-200000*10%）=1.25 DOL=8000（50-25）/100000=2 DTL=2.5 EPS=（EBIT-I） （1-T）/N=（100000-200000*10%） （1-40%）/10000=4.8 元/股 （2） 同样方法得出当 Q=8800 EPS 为 6 （6-4.8）/4.8=25% 29、企业计算筹集资金 100 万元，所得税税率 33%，有关资料如下： （1）向银行借款 10 万，借款年利率 7%，手 续费 2%。 （2）按溢价发行债券，债券面值 14 万元，溢价发行价格为 15 万元，票面利率 9%，期限为 5 年，每年 支付一次利息，其筹资费率为 3%。 （3）发行优先股 25 万元，预计年股利率为 12%，筹资费率为 4%。 （4）发行普 通股 40 万元，每股发行价格 10 元，筹资费率为 6%。预计第一年每股股利 1.2 元，以后每年以 8%递增。 （5）其余 所需资金通过留存收益取得。要求： （1）计算个别资金成本； （2）计算该企业加权平均资金成本。 借款成本 7%（1-33%）/（1-2%）=4.79% 占比 10/100 债券资金成本 14*9%（1-33%）/15（1-3%）=5.8% 占比 15/100 优先股成本 12%/（1-4%）=12.5% 占比 25/100 普通股资金成本 1.2/10（1-6%）+8%=20.77% 占比 40/100 留存资金成本 1.2/10+8%=20% 占比 10/100 Wacc=14.78% 30、某企业只生产一种产品，年销售量 16.5 万台，每台单价 2400 元。该企业为了增加销售量，全部采用商业信 用方式销售，信用条件为：2/10,1/20，n/30。根据预测，将有 30%的客户按 10 天付款、30%的客户按 20 天付款、 40%的客户按 30 天付款。假设同期有价证券年利息率为 10%，全年按 360 天计算。 要求： （1）计算该企业收款平均间隔时间、每日信用销售额以及应收账款余额； （2）计算该企业应收账款的机会成本。 （1）10*0.3+20*0.3+30*0.4=21 天 （2）每日信用销售额 16.5*2400/360=110 万 应收余额 110 万*21=2310 万 机会成本 2310*10%=231 万 31、某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为 1 年，所需原始投资 200 万元于建设起点一次投入。该设备预计 使用寿命为 5 年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润 60 万 元。假定适用的行业基准折现率为 10%。 要求： （l）计算项目计算期内各年净现金流量。