第6章长期投资决策补充题答案.doc

第12章补充题及答案1某企业拟用一台新设备来替换旧设备,以降低产品成本。旧设备原值为110000元，帐面净值为60000元，预计可以再使用5年，每年的折旧额为10000元，报废时残值为10000元。使用旧设备每年的营业收入为100000元，每年的付现成本为60000元，如果现在出售旧设备，旧设备的变现价值为50000元。新设备投资为145000元，可以使用7年，预计报废时残值为5000元，新设备每年的折旧为20000元，使用新设备每年不增加收入，但付现成本每年降低15000元，投资人要求的报酬率为12%，公司的所得税税率为40%。(出售旧设备的损失应该考虑对所得税的影响).要求：1.计算新、旧设备每年的净现金流量。2计算新、旧设备的净现值与年投资回收额。附：年金现值系数（4,12%）=3.037 复利现值系数(5,12%)=0.567年金现值系数（5,12%）=3.605 复利现值系数(6,12%)=0.507年金现值系数（6,12%）=4.111 复利现值系数(7,12%)=0.452年金现值系数（7,12%）=4.564旧设备：0年净现金流量=-54000；1-4年净现金流量=28000；第5年净现金流量=38000，旧设备净现值=52582，旧设备年回收额=52582/3.605=14585.85；新设备: 0年净现金流量=-145000; 1-6年净现金流量=41000；第7年净现金流量=46000，新设备净现值=44343，新设备年回收额=44343/4.564=9715.83。2. 某公司进行一项工程的投资，该工程在0点的初始投资为20万元，第一年末和第二年末分别追加了15万元和10万元的投资，该工程第三年末至第8年末的净现金流量均为9万元，如果投资人要求的报酬率为10%，计算该项目的净现值，并判断该方案是否可行。附：年金现值系数（2，10%）=1.736 复利现值系数(1,10%)=0.909年金现值系数（3，10%）=2.487 复利现值系数(2,10%)=0.826 年金现值系数（6，10%）=4.355 年金现值系数（8，10%）=5.335净现值=9*4.355*0.826-(20+15*0.909+10*0.826)= -9.52(方案不可行)3. 某公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为250000元，预计使用6年，预计残值10000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款90000元，使用旧设备每年营业收入110 000元，付现成本为38 000元；拟替代旧设备的新设备的购置成本为180 000元，预计可使用4年，预计残值20 000元，直线法计提折旧，使用新设备每年营业收入120 000元，付现成本22 000元，公司的所得税为25%。请问：如果贴现率为12%，公司该更新设备吗？要求：列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程，用年平均净现值法判断。附：年金现值系数（1,12%）=0.893 复利现值系数(1,12%)=0.893年金现值系数（2,12%）=1.690 复利现值系数(2,12%)=0.797年金现值系数（3,12%）=2.402 复利现值系数(3,12%)=0.712年金现值系数（4,12%）=3.037 复利现值系数(4,12%)=0.636年金现值系数（5,12%）=3.605 复利现值系数(5,12%)=0.567年金现值系数（6,12%）=4.111 复利现值系数(6,12%)=0.507年金现值系数（7,12%）=4.564 复利现值系数(7,12%)=0.452项目现金净流量系数现值旧设备变现价值及纳税影响-1000001-1000001-2年营业现金流640001.69108160第3年营业现金流740000.71252688合计60848年均2.40225332.22 新设备原始投资-1800001-1800001-3年营业现金流835002.402200567第4年营业现金流1035000.63665826合计86393年均3.03728446.82 （1）新设备现金流量： 旧设备现金流量（2）新设备净现值： 旧设备净现值： 新设备年等额回收额： 旧设备年等额回收额： 因为旧设备每年等额回收额小于新设备每年等额回收额，所以应使用新设备比较合适。4.资料：某企业拟用一新设备替换旧设备，以降低产品成本。旧设备原值为110000元，账面净值为60000元，预计可再用5年，每年的折旧额为10000元，报废时残值为10000元，使用旧设备每年的营业收入为100000元，每年付现成本为60000元，如果现在将旧设备出售，变现价值为50000元。新设备投资145000元，可使用7年，预计报废时有残值5000元，新设备年折旧额为20000元。使用新设备不会增加收入，但付现成本每年降低15000元。投资人要求的报酬率为12%，公司的所得税率40%。要求：（1）计算新、旧设备各年现金净流量；（2）计算新、旧设备的净现值和年等额投资回收额，并作出是否更新设备的决策。附：年金现值系数（4，12%）=3.037 年金现值系数（5，12%）=3.605年金现值系数（6，12%）=4.111 年金现值系数（7，12%）=4.564复利现值系数（5，12%）=0.567 复利现值系数（6，12%）=0.507复利现值系数（7，12%）=0.452（1）新设备现金流量：旧设备现金流量（2）新设备净现值：旧设备净现值：新设备年等额回收额：旧设备年等额回收额：因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应继续使用旧设备比较合适。5. 某公司正在考虑一项初始投资为54200元的投资项目，该项目预计年限为5年，每年末将产生20600元的净现金流量，第5年末设备残值收入为3200元，公司要求的最低收益率为15%。要求：（1）计算静态投资回收期；（2）净现值；（3）净现值率（4）现值指数；（5）内含投资报酬率。已知：年金现值系数（5,15%）=3.3522，年金现值系数（4,15%）=2.8550，复利现值系数（5,15%）=0.4972，年金现值系数（5,24%）=2.7454，复利现值系数（5,24%）=0.3411，年金现值系数（5,28%）=2.532，复利现值系数（5,28%）=0.291回收期=5420020600=2.63年净现值=206003.3522+32000.4972-54200=70646-54200=16446 净现值率=1644654200=0.3034现值指数=7064654200=1.3034内含投资报酬率IRR计算采用逐步测试法：i=24%时，净现值=206002.7454+32000.3411-54200=3447i=28%时，净现值=206002.532+32000.291-54200=-1110利用内插法求得： IRR=24%+（28%-24%）3447/（3447+1110）=27%6. 新兴公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为620 000元，预计使用6年，预计残值20 000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款220 000元，使用旧设备每年营业收入200 000元，付现成本为80 000元；拟替代旧设备的新设备的购置成本为490 000元，预计可使用4年，预计残值10 000元，直线法计提折旧，使用新设备每年营业收入255 000元，付现成本60 000元，公司的所得税为25%。请问：如果贴现率为12%，公司该更新设备吗？要求：列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程，用年平均净现值法判断。附：年金现值系数（1,12%）=0.893 复利现值系数(1,12%)=0.893年金现值系数（2,12%）=1.690 复利现值系数(2,12%)=0.797年金现值系数（3,12%）=2.402 复利现值系数(3,12%)=0.712年金现值系数（4,12%）=3.037 复利现值系数(4,12%)=0.636年金现值系数（5,12%）=3.605 复利现值系数(5,12%)=0.567年金现值系数（6,12%）=4.111 复利现值系数(6,12%)=0.507年金现值系数（7,12%）=4.564 复利现值系数(7,12%)=0.452项目现金净流量系数现值旧设备变现价值及纳税影响-2450001-2450001-2年营业现金流1150001.69194350第3年营业现金流1350000.71296120合计45470年均2.40218930.06 新设备原始投资-4900001-4900001-3年营业现金流1762502.402423352.5第4年营业现金流1862500.636118455合计51807.5年均3.03717058.78 （1）新设备现金流量： 旧设备现金流量（2）新设备净现值： 旧设备净现值： 新设备年等额回收额： 旧设备年等额回收额： 因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应使用旧设备比较合适。7. 洪都公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为320 000元，预计使用6年，预计残值20 000元，直线法计提折旧，估计还可再用3年，如果现在出售，可得款100 000元，使用旧设备每年营业收入100 000元，付现成本为45 000元；拟替代旧设备的新设备的购置成本为290 000元，预计可使用4年，预计残值10 000元，直线法计提折旧，使用新设备每年营业收入135 000元，付现成本22 000元，公司的所得税为25%。请问：如果贴现率为12%，公司该更新设备吗？要求：列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程，用年回收额法判断。附：年金现值系数（1,12%）=0.893 复利现值系数(1,12%)=0.893年金现值系数（2,12%）=1.690 复利现值系数(2,12%)=0.797年金现值系数（3,12%）=2.402 复利现值系数(3,12%)=0.712年金现值系数（4,12%）=3.037 复利现值系数(4,12%)=0.636年金现值系数（5,12%）=3.605 复利现值系数(5,12%)=0.567年金现值系数（6,12%）=4.111 复利现值系数(6,12%)=0.507年金现值系数（7,12%）=4.564 复利现值系数(7,12%)=0.452项目现金净流量系数现值旧设备变现价值及纳税影响-1175001-1175001-2年营业现金流537501.6990837.5第3年营业现金流737500.71252510合计25847.5年均2.40210760.82 新设备原始投资-2900001-2900001-3年营业现金流1022502.402245604.5第4年营业现金流1122500.63671391合计26995.5年均3.0378888.87 （1）新设备现金流量： 旧设备现金流量（2）新设备净现值： 旧设备净现值： 新设备年等额回收额： 旧设备年等额回收额： 因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应使用旧设备比较合适。8. 某公司计划进行投资，现有A和B两个投资方案可供选择。（1）A方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元，全部资金于建设起点一次性投入。项目运营期5年，期满残值为5万元，预计此案年收入90万元，每年总成本（含折旧）60万元；（2）B方案原始投资200万元，其中固定资产投资120万元，流动资金80万元。建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期末投入，固定资产残值8万元，投产后年营业收入170万元，付现成本80万元。固定资产采取直线法计提折，全部流动资金于项目终结点收回。企业所得税率25%。要求（1）计算两个方案的净现金流量；（2）计算两个方案的投资回收期；（3）若折现率为10%，计算净现值，并判断可行与否。T257复利终值系数/1.6105/复利现值系数0.8264/0.5132 年金现值系数1.73553.79084.8684【参考答案】(1) A方案净现金流量年折旧额=（100-5）/5=19万元NCF0=-（100+50）=-150万元NCF1-4=（90-60）（1-25%）+19=22.5+19=41.5万元NCF5=41.5+（50+5）=96.5万元(2) B方案净现金流量年折旧额=（120-8）/5=22.4万元NCF0=-120万元NCF1=0万元NCF2=-90万元NCF1-4=（170-80-22.4）（1-25%）+22.4=35.7+22.4=58.1万元NCF5=58.1+（80+8）=146.1万元（2）项目投资回收期A方案回收期=150/41.5=3.61年B方案回收期=2+200/58.1=5.44年（3）项目净现值A方案净现值=（41.53.7908+551/1.6105）-150=191.47-150=41.47万元B方案净现值=58.1(4.8686-1.7355）+880.5132-（120+800.8264）=227.18-186.11=41.07万元因A、B方案的净现值都大于零，方案均可性。虽然回收期略长，但都可以接受。9. 某公司需要新建一个项目，现有甲、乙两个备选方案，相关资料如下：（1）甲方案的原始投资额为1000万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为6年，净现值为150万元。（2）乙方案的原始投资额为950万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量为500万元。（3）该项目的折现率为10%。要求：（1）计算乙方案的净现值；（2）用年等额净回收额法做出投资决策；（3）用方案重复法做出投资决策。【参考答案】（1）乙方案的净现值500（P/A,10%,3）（P/F,10%,1）9505002.48690.9091950180.42（万元）（2）甲方案的年等额净回收额150/（P/A,10%,6）150/4.355334.44（万元）乙方案的年等额净回收额180.42/（P/A,10%,4）180.42/3.169956.92（万元）结论：应该选择乙方案。（3）4和6的最小公倍数为12用方案重复法计算的甲方案的净现值150150（P/F,10%,6）1501500.5645234.675（万元）用方案重复法计算乙方案的净现值180.42180.42（P/F,10%,4）180.42（P/F,10%,8）180.42180.420.6830180.420.4665387.81（万元）结论：应该选择乙方案。10. 某公司准备购买一套设备，现有甲、乙两个方案可供选择，其中，甲方案需要投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，期末设备无残值。5年中每年实现销售收入6000元，年付现成本2000元。乙方案需投资12000元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后残值收入2000元。5年中每年实现销售收入8000元，第一年付现成本3000元，以后逐年递增400元，另垫支营运资金3000元。假设所得税率为40%。要求：（1）分别计算两方案的营业现金现量。（2）如该公司的资本成本为10%，用净现值法对两方案作出取舍。（已知PVIFA10%，5=3.791 ；PVIF10%，1=0.909 ； PVIF10%,2=0.826； PVIF10%,3=0.751；PVIF10%,4=0.683 ；PVIF10%,5=0.621 ）（1）计算折旧： 甲方案年折旧=10000/5=2000元 乙方案年折旧=（12000-2000）/5=2000元（2）计算营业现金流量： 甲方案年营业现金流量=3200元 乙方案第1年营业现金流量=3800第2年营业现金流量=3560第3年营业现金流量=3320第4年营业现金流量=3080第5年营业现金流量=7840（3）计算净现值：NPV甲=2131.2NPV乙=861元甲方案的净现值大于乙方案，因此甲方案可行。11. 某企业拟用一新设备替换旧设备，以降低产品成本。旧设备原值为110000元，账面净值为60000元，预计可再用5年，每年的折旧额为10000元，报废时残值为10000元，使用旧设备每年的营业收入为100000元，每年付现成本为60000元，如果现在将旧设备出售，变现价值为50000元。新设备投资145000元，可使用7年，预计报废时有残值5000元，新设备年折旧额为20000元。使用新设备不会增加收入，但付现成本每年降低15000元。投资人要求的报酬率为12%，公司的所得税率25%。要求：（1）计算新、旧设备各年现金净流量；（2）计算新、旧设备的净现值和年等额投资回收额，并作出是否更新设备的决策。附：年金现值系数（4，12%）=3.037 年金现值系数（5，12%）=3.605年金现值系数（6，12%）=4.111 年金现值系数（7，12%）=4.564复利现值系数（5，12%）=0.567 复利现值系数（6，12%）=0.507复利现值系数（7，12%）=0.452（1）新设备现金流量：旧设备现金流量（2）新设备净现值：旧设备净现值：）新设备年等额回收额：旧设备年等额回收额：因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额，所以应继续使用旧设备比较合适。12. 某公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备，旧设备3年前购置成本为190000元，预计使用6年，预计残值1