第一次作业任务：偿债能力分析(格力电器股份有限公司).doc

第一次作业任务：格力电器2011至2013年度偿债能力分析姓名： 学号： 格力电器股份有限公司是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国际化家电企业，拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主营家用空调、中央空调、空气能热水器、手机、生活电器、冰箱等产品，2015年排名“福布斯全球2000强”第385名，家用电器类全球第一位。至今，格力家用空调产销量连续10年领跑全球，2006年荣获“世界名牌”称号。2012年格力电器实现营业总收入1001.10亿元，成为中国首家超过千亿的家电上市公司；2014年，格力电器实现营业总收入1400.05亿元，净利润141.55亿元，纳税148.07亿元，连续13年位居中国家电行业纳税第一。格力电器股份有限公司是优秀的，现在我们来分析一下它的偿债能力。偿债能力（debt-paying ability）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。一、短期债务的能力1、营运资金分析项目2011年度2012年度2013年度格力电器 75.63 62.57 72.41 排名335行业均值26.9725.6330.96行业最高116.0397.00107.78深康佳A20.6115.4612.10营运资金是偿还流动负债的“缓冲垫”。该指标看高。企业能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可以变现偿债的流动资产。当流动资产大于流动负债时，营运资金为正，说明资金出现溢余，反之，说明资金出现短缺。从上图表中可以看出，该企业营运资本2011年末值为75.63亿元，在所选的20家同行业企业中排名第3名。2012年末值为62.57亿元，在所选的20家同行业企业中排名第3名，比2011年降低13.06亿元，降值17.27%，2013年末值为72.41亿元，在所选的20家同行业企业中排名第5名，比2012年增长9.84亿元，增值15.73%。同比深康佳A3年数据分别为20.61亿元，15.46亿元，12.10亿元。以上数据显示，格力电器的3年的营运资金均远远高于深康佳A，虽然格力电器这三年的营运资金基本变化不大，2012年比2011年下降17.27%，2013年比2012年增长15.73%后与2011年基本持平，说明该企业的的资金运作状况良好，在流动资产逐渐上升时，流动负债也逐渐上升，始终保持适当的营运资金规模，其营运资金的管理非常合理。这也意味着其短期偿债能力较强，短期偿债的风险较小。2、流动比率分析 项目2011年度2012年度2013年度格力电器 1.12 1.08 1.08 排名151817行业均值1.361.451.44行业最高2.442.422.25深康佳A1.171.131.11流动比率是衡量企业短期偿债能力的核心比率。该指标在制造业中适当看高，标准是2。一般来说，流动比率越高，说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强。流动比率越低，说明资产的流动性越差，短期偿债能力越弱。从图表中能看出格力电器在2011-2013三年间流动比率分别为1.12、1.08、1.08，同比深康佳A为1.17，1.13，1.11。格力电器这三年的流动比率都小于2,且离2尚有一段距离，三年流动比率呈下降的态势，2011年的流动比率略高于后两年，2012年与2013年的流动比率持平，表明该企业短期偿债能力逐年下降。该企业三年流动比率在选取的同行业对比20家企业中排名分别为：2011年15名；2012年18名；2013年17名，排名都较靠后，已大幅低于行业水平，因此格力电器的流动比率较差。3、速动比率分析 项目2011年度2012年度2013年度格力电器 0.85 0.86 0.94 排名151615行业均值1.021.081.11行业最高1.761.921.98深康佳A0.940.790.79速动比率和流动比率都反映企业短期偿债能力的指标。特别是速动比率是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。该指标适当看高，一般标准是1：1。从图表中可以看出，格力电器3年内的速动比率分别为2011年0.85，2012年为0.86，2013年0.94，虽然都低于一般标准，但是又逐步上升并离标准越来越近。同比深康佳A分别为0.94，0.79，0.79.传统经验认为，速动比率维持在1:1较为正常，它反映企业每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保障。比较电器行业速动比率均值，2011年0.85低于行业均值1.02，2012年0.86低于行业均值1.08，2013年0.94也低于行业均值1.11，说明该企业速动比率在2012年和2013年连续上升。因为影响速动比率的因素是存货的变现能力。电器行业产品制造周期短、存货价值小，而且近几年房地产行业的整体销售状况基本良好，从而导致了整个电器行业的速动比率始终处于上升趋势。从图表中分析格力电器的速动比率三年连续上升，基本和整体电器行业相一致，处于较低水平。4、现金比率分析 项目2011年度2012年度2013年度格力电器 0.25 0.37 0.41 排名14117行业均值0.410.430.40行业最高1.201.140.99深康佳A0.230.150.16现金比率反映企业的即时付现能力，即随时可以还债的能力。在评价企业短期偿债能力时，一般来说现金比率重要性不大。因为不可以要求企业用现金类资产偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持足够还债的资金资产。但是，当企业的应收账款和存货的变现能力存在问题时，现金比率就显得很重要了。现金比率的作用是表明在最坏情况下企业的短期偿债能力如何。现金比率高。说明企业支付能力强，但如果这个指标过高，也不一定是好事。它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。从图表可以看出，格力电器在2011年的现金比率指数也是在上升的，现金比率为0.25，行业均值0.41，行业排名14；2012年现金比率为0.37，较之2011年上升了0.12，行业均值0.43，行业排名11；2013年现金比率为0.41，较之2012年略有上升，上升了0.04，行业均值0.40，行业排名7。同比深康佳A3年数据分别为0.23，0.15，0.16。说明格力电器短期偿债能力每年都在上升，且2013年已经高于行业均值。格力电器自2011年至2013年的现金比率在环比同行业20家企业中处于中上水平，说明该企业的随时还债能力在电器同行业中处于优良行列。二、长期偿偿债能力1、资产负债率分析表3-5项目2011年度2012年度2013年度格力电器 78.43 74.36 73.47 排名122行业均值57.1755.2954.56行业最高78.4374.6374.44深康佳A74.9474.3672.81资产负债率是长期偿债能力中衡量还本能力的核心比率，是衡量企业负债水平及风险程度的重要指标。债务可以改善盈利能力，同时也增加企业的利润和风险，企业管理者的任务就是在利润和风险之间取得平衡。一般来说资产负债率总体看低，国际标准小于60%，国内标准小于50%。从图表中看出，格力电器这3年的资产负债率都在70%-80%之间，2011年资产负债率78.43，2012年下降为74.36，2013年较之2012年略有下降为73.47，三年的资产负债率呈逐年下降态势，总体维持在一个较高的水平。 从房地产行业整体来看，资产负债率也是呈逐年下降的状态，2011至2013年行业均值分别为：57.17、55.29、54.56。同比深康佳A3年数据分别为74.94，74.36，72.81。但是三年格力电器资产负债率都远高于同行业水平，说明该企业的资本结构不合理，偿还长期债务的能力较差，长期的债务风险较高。但是逐年下降的资产负债率在同比样本企业中排名最后也说明该企业偿债能力较差。2、产权比率分析 项目2011年度2012年度2013年度格力电器 363.68 290.01 276.98 排名122行业均值160.25147.09143.46深康佳A363.68294.13291.22行业最高299.05290.01267.82产权比率是对资产负债率的必要补充。这个指标是通过企业负债与所有者权益进行对比来反应资本来源的结构比例关系，用于衡量风险程度和对债务的偿还能力。该指标看低，标准是1 。这个指标越大表明风险越大，反之则越小。同理。该指标越小表明企业长期偿债能力越强，反之则越弱。一般如果认为资产负债率应当在40%-60%。则产权比率应当维持在70%-150%。从图表中可以看出，格力电器的产权比率2011年为363.68 、2012年为290.01、2013年为276.98。该企业属电器行业，而该行业均值日2011年为160.25、2012年为147.09、2013年为143.46。同比深康佳A3年数据分别为363.68，294.13，291.22。整个电器行业产权比率呈现逐年下降趋势，表明整个电器行业长期偿债能力好转。从图表中可以看出，格力电器产权比率在同行业20企业中是最高的，其保障债权人利益能力较差。但是2011年至2013年在同行业中保持较高比率同时，又呈现逐年下降的状况，表明公司财务结构的风险有所下降，股东权益对偿债风险的承担能力有所上升，对债务的保障程度增加，公司的长期偿债能力上升。3、利息费用保障倍数分析 项目2011年度2012年度2013年度格力电器 -12.98 -17.99 -92.89 排名141420行业均值-38.87-22.61-11.83行业最高27.3216.7331.31深康佳A1.201.51-2.05 利息费用保障倍数是长期偿债能中衡量每年付息的核心比率。它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力的大小的重要标志。该指标越高，表明企业的债务利息偿还有保障：相反，则表明企业没有足够资金来偿还债务利息，企业偿债能力低下。一般，标准大于3倍。从图表中可以看出利息费用保障倍数2011年为-12.98，2012年为-17.99，2012年比2011年下降了5.01，2013年为-92.89，2013比2012下降了74.9。同比深康佳A3年数据分别为1.20，1.51，-2.05。从动态过程来看，格力电器的利息费用保障倍数自2011年至2013年一直处于下降状态，说明企业支付利息和履行债务契约的能力差，存在的财务风险较高，本企业的长期偿债能力降低。对于在同行业20家样本企业中格力电器的利息费用保障倍数的排名大幅靠后，没有足够资金来源偿还负债利息。三、格力电器偿债能力指标同行业比较1、2011年度偿债能力比较格力电器及同行业2011年度偿债能力指标比较表 偿债能力指标格力电器排名行业均值行业最高深康佳A营运资本（亿元）75.63 326.97116.0320.61流动比率1.12 151.36 2.441.17速动比率0.85 151.02 1.76 0.94现金比率0.25 140.41 1.200.23资产负债率（%）78.43 157.1778.4374.94产权比率（%）363.68 1160.25 363.68299.05利息费用保障倍数-12.98 14-38.8727.32 1.20：同业比较数据为选取同行业20家样本企业汇总排列而成2、2012年度偿债能力比较格力电器及同行业2012年度偿债能力指标比较表 偿债能力指标格力电器排名行业均值行业最高深康佳A营运资本（亿元）62.57 325.6397.0015.46流动比率1.08 181.452.421.13速动比率0.86 161.081.920.79现金比率0.37 110.431.140.15资产负债率（%）74.36 255.2974.6374.36产权比率（%）290.01 2147.09294.13290.01利息费用保障倍数-17.99 14-22.6116.731.513、2013年度偿债能力比较格力电器及同行业2013年度偿债能力指标比较表偿债能力指标格力电器排名行业均值行业最高深康佳A营运资本（亿元）72.41 530.96107.7812.10流动比率1.08 171.442.251.11速动比率0.94 151.111.980.80现金比率0.41 110.431.140.16资产负债率（%）73.47 254.5674.4472.81产权比率（%）276.98 2143.46291.22267.82利息费用保障倍数-92.89 20-11.8331.31-2.05综合上述分析，格力电器自2011年开始至2013年总体而言属于稳定上升，但在同行业中还是保持较平稳状态，偿债能力处于同行业中上游。 首先，格力电器短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率等指