关于上市公司财务报告舞弊动机分析

1 / 7 关于上市公司财务报告舞弊动机分析 论文摘要：分析了证券市场发行制度、再融资制度与退市制度对上市公司财务报告舞弊动机的影响，指出上市公司财务报告舞弊的利益驱动有其特殊的规律其动机是为获得上市资格条件、再融资资格提高股票发行价格，避免被特别处理或退市等。提出了解决上市公司财务报告舞弊问题要从制度建设、监管执行、公司治理环境改善等多层面综合治理。 论文关键词：财务报告舞 弊弊；融资制度；上市公 司司 在我国，证券市场 经经历了十八九年的发展 ，但目前还不尽成熟、 不不尽规范。近年来不断 发发生的上市公司财务报 告告舞弊案就是我国证券 市市场所存在问题的突出 反反映。财务报告舞弊， 是是相关当事人在对利弊 得得失权衡后作出的选择 ，是人的趋利行为和特 定定制度背景下的产物。 研研究我国上市公司财务 报报告舞弊问题，不可脱 离离证券市场特殊的融资 制制度背景。研究中国证 券券市场的融资制度，就 可可发现上市公司财务报 告告舞弊具有如下特殊的 动动机。 一、为获得上 市市资格条件 根据我国 证券法股票发行 与与交易管理暂行条例 等等相关法律的规定，申 请请上市的公司在财务上 必必须要满足一定的条件 ，如发行股票前必须具 有有持续盈利能力，财务 状状况良好。 因此，一些 业业绩并不是十分好的企 业业，为了达到上市资2 / 7 格 条条件，实现上市融资的 目目的，必然通过各种舞 弊弊手段进行会计处理 以以确保公司连续三年盈 利利，使之符合上市所需 的的财务上的要求。还有 许许多公司在上市前进行 了了大规模的上市改组， 将将一些劣质资产剥离出 去去，上市前三年的业绩 就就有可能并不是公司盈 利利能力的真实表现，而 只只是人为操纵的业绩。 二、为提高股票发行 价价格 新股发行公司除 了了千方百计获得上市资 格格达到“圈钱”的目的 外外还存在着多“圈钱 ”的强烈动机。一家公 司司能够募集资金的多少 是是由股票发额度和 股票 发发行价格决定的。在中 国国，新股发行是稀缺资 源源股票发行额度受公 司司的影响较少新股发 行行价格就自然成为公司 操操纵的对象。在利润指 标标为基础的定价模式下 公司必然会以种舞弊 手手段虚增利润，以期达 到到抬高发行价，使司筹 集集到更多资金的目的。 在 1996 年之前，股 票票发行价格是根据发行 年年预测的每股净收益和 发发行市盈率计算的。市 率率是由证券主管部门确 定定的，许多公司就高估 利利预测，以达到提高发 行行价格的目的造成一 些些司上市当年的实际利 润润远远低于当初的预测 数数 1996年中国证 监监会调整了股票发行价 格格的计公式：发行价格 =发行新股前三年每股 净净收益平值 发行市盈 率率。许多公司又开始对 发发行前三年会计报表进 行行操纵。 1997 年， 中中国证监会3 / 7 针对多公司 操操纵发行前会计报表的 情情况，又将新股发行价 格格的计算公式调整为： 发发行价格 =每股税利润 市盈率。其中每股税 后后利润 =发行前一年股 税税后利润 70 +发 行行当年摊薄后的预测每 股股后利润 x30。这 种种政策的改变，并没有 消消除新发行公司操纵利 润润的动机，一些公司又 开开始在年会计报表与当 年年盈利预测报表上同时 操操纵 1999 年中国证 监监会再次调整股票发行 价价格的 价方法，即按照 股股票市场上行业相同或 相相近、规相近、盈利水 平平相近的 10 家左右已 上上市公司股的平均价格 来来定价，与前面的几种 定定价方法相比这次的定 价价方法比较客观，但是 同同样有公司为取得较高 的的发行价格，虚报发行 前前一年的盈利能力。 20 01 年至 XX 年又重 新新采用控制市盈率的办 法法对发行价格进行控制 。由此可见只要盈利 能能力还是决定股票发行 价价格的一个重要因素 上上市公司就存在虚报盈 利利能力的动机。 XX年 结结束了新股固定价格的 方方式，提出新股询价制 度度是我国股票发行市 场场化的一大进步。 三 、为获得再融 资资格条 件件 配股或增发新股对 于于上市公司是十分重要 的的再融资工具。然而， 中中国证监会对上市公司 配配股或增发有严格的要 求求。对上市公司配股资 格格的认定主要是以净资 产产收益率为限制条件， 并并在近年来进行了多次 调调整： 1994年中国 证证监会发布了上市公 司司配股的通知，规定 上上市公司配股的必备条 件件之一是 “ 最近三年内 连连续盈利，公司 ROE 三三年平均在 10以4 / 7 上 ” 。 1996年中国证 监监会将原来申请配股的 条条件修改为 “ 最近三年 内内 ROE每年都在 10以上，属于能源、原 材材料、基础设施类的公 司司可以略低，但不低 于 9 ” 。 1999年中 国国证监会又对 ROE进 行行新的规定：三 年平均 RROE不低于 10， 每每年ROE 不得低于 6。 2001 年，证监 会会要求拟配股公司最近 三三个会计年度加权平均 净净资产收益率平均不低 于于 6。 为了满足中 国国证监会有关配股条件 的的要求以达到配股资 格格上市公司大都需要 在在会计年度即将结束时 测测算本年度的净资产收 益益率是否达到配股资格 线线。一些达不到净资产 收收益率要求、但有着强 烈烈再融资动机的上市公 司司就通过操纵利润来达 到到目的。在证监会 19993年至 XX年处罚公 告告中披露的因财务报告 舞舞弊而被处罚的 78家 上上市公司中，有 22家 上上市公司的 46 份舞弊 年年报所披露的净资产收 益益率符合当年证监会关 于于配股的要求。 12下一页 其中有 118 家上市公司在下一 年年度完成了配股，实现 了了再融资。其中，重庆 实实业在 2000 年公开 披披露的配股说明书中披 露露： 1997 年、 19998 年、 1999 年的 净净资产收益率分别为l1 48、 6 82、 16 44， 3 年年平均净资产收益率在 ll0以上，任何一年 净净资产收益率不低于 6。重庆实业在 1999年度财务报告中披露 的的净利润为 2107 668万 元。经查， 19999年重庆实业虚增净 利利润 1432 21万 元元，占当年年报披露净 利利润的 67 94。 其其实际情况根本不符合 配配股的条件。 5 / 7 由此可 见见，由于政府对配股行 为为的行政干预，倘若上 市市公司的净资产收益率 低低于配股资格线，在配 股股压力的驱使下，自然 会会设法采取各种手段来 提提高净资产收益率 I2 。另外。由于许多上 市市公司是经过 “ 包装 ” 获获得的上市资格在上 市市时就先天不足，上市 后后面临着盈利能力下降 、亏损或公司正常经营 资资金短缺的困境。这些 上上市公司都迫切希望通 过过实现配股和增发新股 等等再融资方式 筹集到更 多多的资金，以期能够使 公公司摆脱困境。 四、 避避免被特别处理或退市 公司上市后可能受到各 种种原因引起的处罚其中 最最严厉的处罚是因财务 状状况和经营状况恶化而 被被特别处理、暂停上市 乃乃至终止上市，这意味 着着公司将丧失一种宝贵 的的稀缺资源，公司及其 管管理人员、投资者、债 权权人和其他利害关系人 的的利益都将受到损失。 这这显然是上市公司及相 关关利益者所不愿意看到 的的。于是，出于逃避惩 罚罚，不愿意因连续三年 亏亏损而退市，一些处于 盈盈亏临界点附近的公司 。具有巨大的利益驱动 粉粉饰财务报告，隐瞒亏 损损，避免被 ST或 PT 处处理。 公司法第 1157条规定，上市公 司司如果 “ 最近三年连续 亏亏损 ” 将由国务院证券 管管理部门决定暂停其股 票票交易。第158 条又 进进一步规定，上市公司 若若有上述情形，且 “ 在 限限期内未能消除，不具 备备上市条件的，由国务 院院证券管理部门决定终 止止其股票上市 ” 。除此 之之外，沪深证券交易所 制制定的股6 / 7 票上市规则 对 “ 上市公司状况异 常常期间的特别处理 ” 作 了了规定 “ 当上市公司 出出现财务状况或其他状 况况异常，导致投资者对 该该公司前景难以判断， 可可能损害投资者权益的 情情形 ” ，交易所将对其 股股票交易实行特别处理 。 这里的 “ 财务状况异 常常 ” 指的是以下两种情 况况： 最近两个会计 年 度度的审计结果显示的净 利利润均为负值；最近 一一个会计年度每股净资 产产低于股票面值。也就 是是说，如果上市公司连 续续两年出现亏损，或者 是是由于出现巨额亏损导 致致每股净资产低于股票 面面值的。都被视为财务 异异常，将受到特别处理 。如果一家公司因连续 两两年亏损被特别处理后 ，第三年仍然亏损，交 易易所将暂停其股票交易 ，并向中国证监会提交 暂暂停其股票上市的建议 。从公司法和股 票票上市规则的有关规 定定可以看出，上市公司 一一旦出现亏损。有可能 受受到证券 监管部门的三 种种处理，即特别处理、 暂暂停上市或终止上市。 而而这些处理将对上市公 司司及有关的利益关系人 产产生严重的影响。当初 ，政府有关部门、母公 司司千辛万苦争取到公司 发发行股票和上市资格这 个个壳资源，其中的一个 主主要目的是希望利用股 票票市场的直接融资功能 以扩大公司的规模、 提提高公司的经济效益， 发发展地方经济而公司一 旦旦因亏损原因而被暂停 上上市、甚至终止上市。 这个宝贵的壳资源优 势势将损失掉这不仅不 利利于公司的7 / 7 长远发展， 而而且还可能因受到社会 的的相当关注而产生一些 负负面影响，这是上市公 司司以及公司的大 股东、 管管理层和有关的政府管 理理部门都不愿看到的结 果果。因此，上市公司一 旦旦出现亏损他们将会 尽尽量采取各种盈余管理 的的手段甚至是舞弊的 手手段，来使公司扭亏为 盈盈，或隐瞒亏损的事实 。 五、结语 从以上 的的分析可以发现，证券 市市场融资制度的每次修 订订对上市公司及其投资 者者、地方政府等利益相 关关者都将带来巨大的影 响响。财务报告舞