技术经济学刘晓君第五章-技术方案财务分析.pptx

第五章,技术方案财务分析,本章内容,李立是视觉传达专业的大四学生。在面临择业时，李立规划着自己成立一家平面设计工作室。他粗略估算了一下，在创业初期，可以凭借自己的设计才能以及在学校期间与广告公司所建立的联系来维持经营。李立自己原有一台计算机可用来打字，需要进行的投资主要是添置两台计算机，一台配置高端用于设计，再从其他毕业学生手中买入一台二手计算机，用来接扫描仪及打印机。此外，还得添置一台扫描仪、一台彩色打印机和一台黑白激光打印机。至于办公场所，李立决定用自己在校外租的宿舍，不过还得添置一张工作台和一些桌椅。至于今后每月的支出，主要是办公耗材、水电费等。听有经验的人介绍，一般创业初期月净收入可以在5 000元左右，进入良性运营后，每月净收入可达到1万2万元。如果李立毕业后就职于广告公司的设计部，则每月薪水是4 500元。,引例,李立的职业规划方案,面对这两种抉择，李立在详细估算了两种选择各自所需费用及收益的基础上经过慎重分析，最终认为在5年内成立平面设计室可行，故毅然选择自我创业。,李立成立平面设计室的规划方案是否可行需要通过财务分析与他就职于广告公司的方案进行比较，比较结果是李立决策的依据。,评价,本章知识结构图,第一节、财务分析概述,1财务分析及其目的,1.1财务分析的定义,1.2财务分析的必要性,2财务分析的基本步骤,2.1财务分析前的准备工作,2.2进行融资前评价,融资前分析属项目决策中的投资决策，是不考虑债务融 资条件下的财务分析，重在考察项目净现金流量的价值 是否大于其投资成本。由于未考虑资金来源，融资前分 析只进行盈利能力分析。,1,估算建设投资、营业收入、经营成本和流动资 金,2,编制项目投资现金流量表，计算项目投资内部 收益率、净现值和项目静态投资回收期等指标,4,编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财 务内部收益率指标，考察投资各方可获得的收 益水平,3,编制项目资本金现金流量表，计算项目资本金 财务内部收益率指标，考察项目资本金可获得 的收益水平,3财务分析报表,表5-1 财务分析报表与评价指标的关系,第一节、财务效益和费用估算,1财务分析及其目的,图5-1 财务效益和费用估算步骤示意图,2建设投资（Construction Investment）估算,2.1建设投资构成,建设投资,建筑安装工程投资,设备及工器具投资,基本预备费,全部流动资金,项目总投资,建设期利息,涨价预备费,工程建设其他投资,图5-2 项目总投资构成图,2.1.1建筑安装工程投资,人工费,计时工资或计件工资,奖金,津贴、补贴,仪器仪表使用费,加班加点工资,施工机械使用费,规费,建筑安装工程投资,施工机械使用费,材料费,企业管理费,利润,税金,特殊情况下支付的工资,城市维护建设税,教育费附加,地方教育附加,营业税,图5-3 建筑安装工程投资构成图,2.1.2设备及工器具投资,设备及工器具投资,工器具及生产家具购置费,设备购置费,设备原价,国产标准设备原价,进口设备抵岸价,设备运杂费,国产标准成套设备合同价,包装和包装材料费,运输费,采购及仓库保管费,装卸费,国产非标准设备原价,国产标准单体设备出厂价,2.1.3工程建设其他投资,主要包括,2.1.4预备费,基本预备费,指工程在初步设计及概算内难以预料的工程和 费用,涨价预备费,指项目在建设期间内由于价格等变化引起工程 造价变化的预测预留费用。,2.2建设投资概略估算方法,2.2.1生产规模指数法,特别注意n的取值,C2 拟建项目的建设投资额；C1已建同类型项目的建设投资额 x2 拟建项目的生产规模； x1已建同类型项目的生产规模 Cf价格调整系数； n 生产规模指数,2.2.2资金周转率法,C 拟建项目的建设投资；Q 产品年产量 P产品单价； T资金周转率 T=年销售总额/建设投资,该方法简单明了，方便易行。对于不同的资金周转率， 要提高投资估算的精确度，必须做好相关的基础工作。,2.2.3分项比例估算法,C 拟建项目的建设投资； E 为根据设备清单按现行价格计算的设备费（包括 运杂费)的总和 P 产品单价； T 资金周转率 T=年销售总额/建设投资,式中各个部分的系数都是通过对大量的统计数据进行 处理得出的,2.2.4单元指标估算法,i) 工业建设项目单元指标估算法,项目建设投资额单元指标生产能力物价浮动指数,)民用建设项目单元指标估算法,项目建设投资额单元指标民用建筑规模物价浮动指数,单元指标指每个估算单位的建设投资额。 如：饭店单位客房投资指标、医院每个床位投资指标、 钢铁厂每吨钢投资指标、民用建筑单位面积或单位体 积投资指标等.,2.3建设投资详细估算方法,2.3.1建筑工程投资估算法,单位建筑工 程投资估算法,单位建筑工程量投资乘以建筑工程总量来计 算建筑工程投资,概算指标投资 估算法,使用条件:没有上述估算指标且建筑工程费占 总投资比例较大的项目,应有较为详细的基础 数据和工程资料,2.3.2安装工程费估算,安装工程费按行业或专业机构发布的安装工程 定额、取费标准和指标估算安装工程费.,安装工程费=设备原价安装费率,安装工程费=设备吨位每吨安装费,安装工程费=安装工程实物量安装费用标准,2.3.3设备购置费（含工器具及生产家具购置费）,对于价值高的设备应按单台（套）估算购置费; 对于价值较小的设备可按类估算,i) 国内设备购置费,国内设备购置费=设备出厂价+运杂费,设备运杂费主要包括运输费、装卸费和仓库保管费等， 运杂费可按出厂价的一定百分比估算,ii)进口设备购置费,进口设备抵岸价货价国外运费国外运输保险费 银行财务费外贸手续进口关税进口设备增值税 海关监管手续费,货价:指离岸价(FOB),通过向有关生产厂商询价、报价 、订货合同价计算. 国外运费:从装运港到达我国抵达港的运费.,银行财务费=进口设备离岸价（FOB）银行财务费率,银行财务费:中国银行手续费,一般取0.4%0.5%.,增值税额=组成计税价格增值税税率 组成计税价格=关税完税价格+进口关税+消费税,进口设备增值税:均按组成计税价格和增值税税率计算 应纳税额.,海关监管手续费=进口设备到岸价海关监管手续费率,海关监管手续费:指海关对进口减免税、保税设备实施 监督、管理、提供服务的手续费.一般取0.3%.,2.3.4工程建设其他费用估算,2.3.5基本预备费估算,基本预备费(建筑工程费+设备及工器具购置费 +安装工程费+工程建设其他费用)基本预备费率,基本预备费率的取值应执行国家及部门的相关规定,2.3.6涨价预备费估算,上涨指数按政府部门规定执行,PC涨价预备费;It第t年的建筑工程费、安装工程费 、设备及工器具购置费之和； f建设期年平均价格上涨指数;n建设期.,年营业收入=分年运营量商品单价,3营业收入（Business Income）估算,3.1营业收入计算范围,营业收入的估算基于一项重要假定，即当期的产出（扣除自用量后）等于当期全部销售，简言之，产量等于销量。工业企业的主副产品（或不同等级产品）的销售收入应全部计入营业收入；其他行业提供的不同类型服务收入也应计入营业收入。,3.2价格的选取,营业收入与总产值的区别,3.3运营量的选取,4经营成本（Business cost）估算,经营成本涉及产品生产及销售、企业管理过程中的物料、 人力和能源投入费用，它反映企业的生产和管理水平。,经营成本 = 外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费+修理费+其他费用,经营成本 = 总成本费用折旧费摊销费财务费用（利息支出）,经营成本与会计学中总成本费用的区别,1,总成本费用系指运营期内为生产产品提供服务所发生的全 部费用，等于经营成本与折旧费、摊销费和财务费用之和,2,经营成本是从总成本中扣除折旧费、摊销费和财务费用以 后的成本,计算经营成本之所以要从总成本中剔除折旧费、摊销费和 财务费用（利息支出），主要有以下两个原因：,非定额流动资金,图5-35 流动资金构成,5流动资金（Circulating Capital）估算,5.1Pt流动资金的构成,流动资金,5.2流动资金的估算,5.2.1分项详细估算法,流动资金 流动资产 - 流动负债,流动负债,应付账款 预收账款,流动资产,存货 应收账款 预付账款 现金,周转次数=360天/最低周转天数,流动资产的估算,存货,流动资产的估算,流动资产的估算,应付账款,预收账款,5.2.2扩大指标估算法,注意：此类方法简便易行，但准确度不高,6建设期利息估算,6.1建设期利息构成,6.2建设期利息的估算,计算公式为：,式中：i为实际年利率；r为名义年利率；m为每年计 息次数；r/m为周期实际利率,在计算建设期利息时，假定各种债务资金均在年中支用，即 当年借款按半年计息，其余各年份按全年计息，计算公式为：,各年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）*实际年利率,采用自有资金付息时，计算公式为：,各年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）*实际年利率,7资产原值估算,固定资产,无形资产,以单项工程为对象估算，包括：工程费用、工 程建设其他费用、预备费和建设期利息,估算时包括：技术转让费、技术使用费等,其他资产,估算时包括：生产准备费、开办费、出国人员费 、来华人员费、图纸资料翻译复制费等,项目总投资,工程建设其他费用分摊的原则,建设单位管理费按各项目的价值总额等比例分摊 土地费用、勘察设计费等按建筑工程价值等比例分摊,8折旧（Depreciation）及摊销（Amortization）的计算,8.1折旧计算,8.1.1折旧的含义,8.1.2影响固定资产折旧的因素,固定资产估计使用年限 正确的使用年限应综合反映资产的有形和无形损耗 使用年限估计过短：使补偿有余，导致人为增大成本，缩小利润，减 少应纳所得税额，并可能使固定资产提前报废，造成浪费。 使用年限估计过长：固定资产的经济寿命已满，但价值还未全部转移 ，等于把老本当收入，人为扩大利润，使固定资产得不到更新，企 业无后劲。,8.1.3企业计提固定资产折旧的相关规定,应计提折旧的固定资产,折旧方式一经确定不得任意变动,应以月初应提折旧固定资产帐面原值为依据,不应计提折旧的固定资产,房屋和建筑物；在用的机械设备、仪器仪表、运输车辆、工具器具季 节性停用的和大修理停用的设备；以经营租赁租出和以融资租赁方式 租入的固定资产,房屋、建筑物以外的未使用、不需用固定资产；以经营租赁方式租入 的固定资产；在建工程交付使用前的固定资产；破产、关停企业的固 定资产；过去已经估价单独入帐的固定资产；已提足折旧继续使用和 未提足折旧提前报废的固定资产,（1）直线折旧法（Straight-Line Method of Depreciation）,8.1.4折旧的计算方法,P 固定资产原值； R 估计净残值； N 估计使用年限； d 年折率；r 净残值率 ；D 年折旧额,年限平均法,Q 总工作量；m 单位工作量折旧额；q 某时期实际 完成工作量；其他符号同前,工作量法,（2）加速折旧法,Bt-1 第t-1年的帐面原值，其他符号同前,余额递减法,N,表5-6 各年的折旧费及账面价值,采用余额递减法，折旧率恰好使固定资产折旧期终了时，资 产的账面价值等于净残值,双倍余额递减法,固定折旧率为直线折旧率的2倍，即,注意：如果在某一折旧年度，按双倍余额递减法计算的折旧额 小于按平均年限法计算的折旧额，应改为平均年限法计提折旧 。一般采用下列公式进行判断：,当年按双倍余额递减法计算的折旧额（账面净值-预计净残值）/剩余折旧年限,年数总和法,所谓年数总和是指在折旧期N年内，各年年份数的累计之和。,年数总和,相应年末的 账面价值,固定资产任一 年折旧额,（3）折旧计算方法的比较,8.2无形资产及其他资产摊销估算,无形资产和其他资产摊销一般采用平均年限法，不计残值。,9运营期各年利息估算,9.1长期借款利息,借款利息的计算方式,长期借款利息是指未支付的建设期间借款本息累计应在生产期支付的利息。,9.1.1等额利息法,每期付息额相等，期中不还本金，最后一期归还本期利息和 本金,It第t期付息额;CPt第t期还本额;n贷款期限;i贷款利率 ;La借款总额.,9.1.2等额本金法,9.1.3等额摊还法,9.1.4一次性偿付法,9.1.5量入偿付法,每期偿还相等的本金和相应的利息。,每期偿还本利相等。,根据项目的盈利大小，任意偿还本利，到期末全部还清本息。,最后一次偿还本利。,9.2流动资金借款和短期借款利息估算,项目评价中的流动资金借款从本质上说应归类为长期借款，但 目前我国流动资金借款按期未偿还、期初再借的方式处理，并 按一年期利率计息。流动资金借款利息计算公式为：,流动资金借款利息=年初流动资金借款余额流动资金借款年利率,短期利息的计算与流动资金借款利息计算相同？,总成本费用=生产成本+期间费用,生产成本=直接材料费+直接燃料动力费+直接工资+其他直接支出+制造费用,10总成本费用估算,10.1总成本费用的构成,总成本费用是指在运营期内为生产产品或提供服务所发生的全 部费用，等于经营成本与折旧费、摊销费和财务费用之和。,10.2总成本费用的估算方法,10.2.1生产成本加期间费用估算法,总成本费用可按下面两种方法估算,总成本费用=外购原材料、燃料动力费人工工资及福利费修理费折旧费摊销费财务费用（利息支出）其他费用,10.2.2生产要素估算法,式中：其他费用同经营成本中的其他费用,10.3固定成本和变动成本,总成本费用中的有些成本属于半可变成本，必要时可进一步分解为固定成本和变动成本。项目财务评价时可简化处理。,11营业税金及附加估算,应纳税额=营业额适用税额,应纳税额=应税产品课税数量单位税额,11.1营业税（Business Tax）,交通运输、建筑、邮电通讯、服务等行业应按税法规定计算 的税费。营业税是价内税，包含在营业收入之内。,11.2消费税（Consumption Tax）,消费税是对工业企业生产、委托加工和进口的部分应税消费 品按差别税率或税额征收的一种税。,11.3资源税（Resource Tax）,资源税是国家对在我国境内开采应税矿产品或者生产盐的 单位和个人征收的一种税。,11.4土地增值税,土地增值税是按转让房地产取得的增值额征收的税。房地 产开发项目应按规定计算土地增值税。,11.5城市维护建设税,城市维护建设税是以纳税人实际缴纳的流转税额为计税依 据征收的一种税。,11.6教育费附加,教育费附加是为了加快地方教育事业发展，扩大地方教育 经费的资金来源而征收的一种附加费。,应纳税额=（增值税实纳税额+消费应纳税额+营业税额实纳税额）,应纳教育费附加额=（消费税实纳税额+增值税应纳税额+营业税实纳税额）3%,增值税应纳税额= 销项税额 进项税额,12增值税（Value-Added Tax）估算,增值税是对我国境内销售货物、进口货物以及提供加工、 修理修配劳务的单位和个人，就其取得货物的销售额、进 口货物金额、应税劳务收入额计算税款，并实行税款抵扣 制的一种流转税。,在技术经济分析中，增值税可以不包括在营业税金及附加内， 在进行营业税金及附加的估算时，有时需要单独计算增值税额 ，作为城乡维护建设税和教育费附加的计算的计算基数。,13所得税（Income Tax）估算,增值税是对我国境内销售货物、进口货物以及提供加工、企业所得税 是针对企业应纳税所得额征收的税种。纳税人每一纳税年度的收入总 额减去准予扣除项目的余额，为应纳税所得额。纳税人发生年度亏损 的，可用下一纳税年度的所得弥补；下一纳税年度的所得不足弥补的 ，可以逐年延续弥补，但是延续弥补期最长不得超过5年。,企业所得税的应纳税额计算公式如下：,在项目技术经济分析中，一般是按照利润总额作为企业所得， 乘以25%税率计算所得税，即:,所得税应纳税额=应纳税所得额企业所得税额,所得税应纳税额=利润总额企业所得税税率,销售利润销售收入总成本费用营业税金及附加-增值税,税后利润实现利润所得税,14利润（Profit）估算,利润是企业经济目标的集中体现，体现企业在一定时期内的经营成果。 根据评价的需要，企业利润可分为营业利润、实现利润和税后利润三个 层次。,销售利润,税后利润,实现利润,实现利润销售利润+投资净收益+营业外收支净额,利润总额,销售收入,经营成本,营业税金及附加,总成本费用,增值税,图5-6 销售收入、成本和税金的关系图,第三节、项目财务分析的若干问题,1负债比例与财务杠杆,负债比例（Debt Ratio）是指项目所使用的债务资金与资本金的数量比 率。财务杠杆（Financial Leverage）是指负债比例i对资本金收益率 的放大作用。一般来说，在有负债的情况下，全部资金的投资效果与资 本金的投资效果是不同的。,K项目总投资,K0资本金,KL借款,R项目总投资收益率, R0资本金利润率,RL借款利率.,财务杠杆效应:当RRL时,R0R;当RRL时,R0R.,2所得税前评价与所得税后评价,有时决定是进行税前分析还是税后分析,主要取决于财务基准折 现率是所得税前确定的,还是所得税后确定的.,3基本财务报表中的价格,我国目前实行以增值税为基础的流转税制,增值税实行价外 计税的形式.,表5-10 利润与利润分配表(按含税与不含税计算),下面通过某项目正常年份的利润与利润分配表和现金流量 表说明基本报表的两种处理方法及其结果。,表5-11 项目财务现金流量表(按含税和不含税）,4通货膨胀与项目财务分析,通货膨胀对财务项目分析的影响，主要有以下几个方面：,4.1财务分析基本数据,建设投资,产出物 价格,建设投资是以基期的价格水平为依据来估算的。,通货膨胀会使产品市场价格（时价）持续升高， 从而直接影响营业收入的大小。,投入物 价格,通货膨胀对原材料、辅助材料、燃料动力等价格 都产生影响，从而直接影响产品的成本估算。,4.2借款利率,浮动利率,实际利率,浮动利率是指不剔除通货膨胀等因素的影响的利 率，亦即银行执行的利率。,实际利率是指人们预期价格不变时所要求的利率,当irf 很小时，可以忽略利息购 买力的贬值，左式可简化为:,f通货膨胀;im浮动利率;ir实际利率.,4.3.1所得税税前评价,4.3项目财务盈利能力评价,当项目净现金流量在计算期内各年受相同通货膨胀率影响时，有 通货膨胀和无通货膨胀两种情况下的所得税税前财务内部收益率 的实际值是相同的。由于通货膨胀影响,税前内部收益率的实际值 (IRR)将低于其浮动值(IRR).二者的换算公式为:,显然，以上公式与实际利率和浮动利率的换算公式完全相同.,或,4.3.2所得税税后评价,在有、无通货膨胀两种情况下的所得税税后内部收益率的实际值是不相同的。,4.4.1盈利能力评价方法,（1）价格法,4.4考虑通货膨胀的财务评价方法,该方法采用基期不变价格，投入物与产出物都不考虑通货膨胀率,优点,缺点,在经济稳定通货膨胀率较小时,可以获得较可靠 的评价数据,且简单易行.,在通货膨胀率较高时,按不变价格计算收支金额 ,不能满足项目在建设期用款计划.,（2）建设期时价法,（3）计算期时价法,该方法采用基期不变价格，投入物与产出物都不考虑通货膨胀率,优点,缺点,通货膨胀率较好预测,通货膨胀因素考虑得不够全面,在考虑建设期通货膨胀的基础上再进一步考虑生产期的通货膨胀因素, 以基期数据为基础,投入物和产出物都考虑通货膨胀因素到生产期末.,优点,缺点,克服了前两种方法的不足,整个计算期的通货膨胀率不好预测,4.4.2偿债能力评价方法,预测计算期内可能存在较为严重的通货膨胀时,应在整个计算期采 用包括通货膨胀影响的变动价格计算偿债能力指标，以反映通货 膨胀因素对清偿能力的影响。,既有法人项目财务分析与新设法人项目财务分析相比具有两个显 著特点：,第四节、既有法人项目财务分析,方案对比时应注意：,第五节、案例分析,某高新技术产业化项目，其可行性研究已完成市场需求预测、生产规模和工艺技术方案。建厂条件和厂址方案、环境保护方案，工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案比较。 项目财务分析在此基础上进行。项目基准收益率为12%（融资前税前），基准投资回收期为8.3年（融资前税前）。,财务分析的应用,本章小结,财务分析是在考察拟建项目的盈利能力、清偿能力和财务生存能力的基础上，判断项目的财务可行性的经济管理活动，其基本财务分析报表包括：现金流量表、利润与利润分配表、财务计划现金流量表、资产负债表、借款还本付息计划表。财务效益和费用是相对于评价目标而言的，效益是对评价目标的贡献，费用则是对评价目标的反贡献，是负效益。技术方案的财务效益包括营业收入、资产回收、补贴等，费用包括建设投资、流动资金投资、经营成本、税金等。负债比例是指项目所使用的债务资金与资本金的数量比率。财务杠杆是负债比例对资本金收益率的放大作用。既有法人项目财务分析在现实中类似于更新改造与改建扩建项目财务分析。与新设法人项目财务分析相比，既有法人项目在不同程度上利用了原有资产和资源，因此项目效益和费用的识别、计算较复杂。,思考题？,【例5-1】某工程在建设期初的建安工程费和设备工器具购 置费为45000万元.按本项目实施进度计划,建设期3年,投资分 年使用比例为:第一年25%,第二年55%,第三年20%,投资在每年平均支用,建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%.建设工程建设其他费用为3860万元,基本预备费率为10%.试估算该项目的建设投资.,解：,第一年末的涨价预备费 4500025%（1+0.05）1/21=277.82（万元）,第二年末的涨价预备费 4500055%（1+0.05）1+1/21=1879.26（万元）,(1)计算项目的涨价预备费。,第三年末的涨价预备费,4500020%（1+0.05）2+1/21=1167.54（万元）,(2)计算项目的建设投资。,建设投资=建安工程费+设备购置费+工程建设其他费用+基本预备费+涨价预备费=（45 000+3 860）（1+10%）+3 324.62=57 070.62,【例5-2】某新设法人项目,建设期年,在建设期第一年借 款300万元,第二年借款400万元,第三年借款300万元,每年借款 平均支用，年利率为6.8%.本项目在建设期无力偿还利息，试用复利法计算该项目建设期利息.,解：,第二年年初的本利和=300+10.2=310.2（万元）,第三年年初的本利和=310.2+400+34.69=744.89（万元）,则该项目建设期利息为105.74万元。,第一年年末的建设期利息=0.53006.8%=10.2（万元）,第二年年末的建设期利息=（310.2+0.5400）,第三年年末的建设期利息=（744.89+0.5300）6.8%=60.85（万元）,第三年年末的借款本息累计=744.89+300+60.85=1 105.74（万元）,【例5-3】某类固定资产原值120000元，估计净残值率为5%