兴业银行議州医药示范产业基金融资方案设.doc

兴业银行議州医药示范产业基金融资方案设计第2章赣州医药产业的现状及存在问题分析2.1我国医药制造业发展概况2.1.1我国医药产业发展概况（1）医药销售概况我国对美贸易增长明显，连续4年增长，出口1263.3亿美元，同比增长11.5个百分点，其中汽车（增长20.0个百分点，增长贡献度为个5.3百分点），医药品类同比增速百分之十一点三，由此可得医药品类对美国出口额为37.13亿美元。2015年，欧洲联盟进出口增长强劲，进口营销品数额猛增。同比增长5.6个百分点，增幅显著，进口额715.46亿美元创新高。主要有：医药品增长48.1个百分点，贡献度达6.8个百分点，由此可以计算医药品对欧洲联盟国家进口数额为2.58亿美元。如表2.1：全球有约40亿人使用中药治病，人口所占全球总数的80个百分点，10年内将会在全球兴起中草药的研发利用。我国和日本比差距还是比较大，日本中药出口额为15亿美元，我国才7.12亿美元，从销售上还有待提高，增长速度也落后日本，加强队伍建设和渠道建设势在必行，如表2.4所示。从表2.6可以看出中国中药提取物进口数量增加明显，我国技术水平落后研发不足的，使得提取物大量从国外进口，明显可以看出我国医药研发能力弱。我国进口小于出口，世界各国的医药的专利保护还没有到期，中国医药仿制药的春天即使很快到来，但是我国仿制药转化水平还有待提高，和日韩等国还存在差距。随着我国时代变迁历史的进步，我国综合国力不断的提升，国家贯彻“大力发展涵盖医药制造产业在内的高新技术行业，使人民生活水平增长，保证民生”，作为一直被称之为“朝阳行业”的医药制造业，从知识密集和技术密集来看，其成为二者兼有的高技术类产业，是关系着国计民生的非常特别以及重要的产业。医药产业是对人民的健康，广大市场对优质医药产品的需要，对社会成员身体的健康、生命的安全、人民生活水平的提高、社会稳定的维护，都有重要的意义。中国经济相当重要的组成部分是促进社会经济发展；随着现代医药、现代生物、现代化学等学科的高速发展，市场对于优质医药产品的需求逐渐增加，医药制造业有了新的发展动力，而世界各国各地一直都在进行新药品的研发，人类在基因和生物医药技术上均取得了各类进展；我国著名诺贝尔医学奖得主屠呦呦青蒿素的发现展示了我国中医药领域的独有性的特点。中医药在解决世界医学难题做出了丰常重要的贡献。然而我国在现代化研究方法下还处在初级阶段。（2）医药研发概况我国医药研发还处在初级阶段，行业规模比较小，尤其是中药的研发还处于比较落后阶段，增长还不是很快，如图2.3。李克强总理提出发展中医药、民族医药事业。依据2016年至2030年中医药规划纲中明晰了到2030年我国中医药发展目标，发扬传统中医药理论与现代科学技术相结合的产、学、研一体化发展思路，积极探索民间中医药的宝贵偏方、秘方，发现其重要医理、医据，为弘扬中国传统中医中药治疗未病以及解决世界性医疗难题使得中医药在国际上取得重要的作用。2030年前，中国中医药完成覆盖全国的服务网络，中医药服务能力得以快速提高。实现中医医疗服务全面提升，实现城乡中医医疗网络化服务，发挥传统中医药理论研究和互联网+中医医疗；弘扬中国医药养生保健作用，深刻挖掘中国医药理论以及治疗方法的传承，中国传统医药保护和研究，加快完善中国中医药科研教育的体系化建设；促进中药新药研发有新突破；使得中医药快速在海外得以发展中医药国际贸易，使得中医药产业是国民经济发展不或缺的产业，中药在经济发展中起到重要作用。2.1.2江西省医药制造业发展概况（1）江西省经济发展总体概况2015年，江西省GDP达167.24百亿元，比上年增加了9.1个百分点。其中，第一产业增加了3.9个百分点；第二产业增加了9.4个百分点；第三产业增加了10个百分点1。江西省的GDP增长率呈下降趋势、金融创新工具发展滞后、相对落后的格局一直没有实质性改变。从上表数据可以看到，近四年，其医药制造的工业生产总值呈逐年上涨的趋势，2010-2013年的工业总产值分别为513.82亿元、657.33亿元、827.35亿元，943.6亿元，表现出了医药制造业良好的发展趋势。计算得出2010-2013年医药制造和医疗器械总产值占全省高新技术产业工业总产值的比重分别为16.4个百分点、15.4个百分点、16.6个百分点、17个百分点，2011年增速有所下降，表明2011年江西省医药制造和医疗器械的产值增速低于全省经济总量的增速，医药制造业扶持力度进一步加强，以跟上全省经济发展的步伐。2.1.3赣州产业发展的现状赣州市由一个国家级经济开发区和十三个省级开发区和十大专业产业园构成，十大专业产业园中，赣州铜铝产业园位于赣州开发区西北部，总规划用地面积约五平方公里，可入驻三百家企业。于此同时，赣州经济技术开发区是国家级开发区，内部配有几大产业园，如食品、生物制药、稀有金属、新能源汽车和大数据基地产业园几方面，形成了产业集聚。1建设了产业示范区提供了很多服务配套，生活便利，配套齐全。目前，赣州市现已入驻的有步步高、天虹、九方、万象城、大润发等知名商业企业入住；国内的中水电、中航、中建等陆续进驻，为示范区进一步的发展可提供完备的生活基础设施保障。金融服务角度，金融机构在赣州市的布局完善，融资模式在政策相对宽松，已有多家从事担保的担保公司，进驻的金融机构有20几家。人力资源上，赣州市劳动力资源近530万人，有接近25万的技能型人才。赣州市有10所高等院校，近9万的全日制本科专科学生。70多所高职高专和中专技校，近10万的技术性人才资源，并且还有100多所各类培训机构，年培训人数约十万人。可为用人单位培养充足的一线工人、高素质的企业管理人才、高素质的研发人才和高级技术人员1。赣州物流涉外机构健全，通关实现一体化自动通关。开发区内及附近还建有其他配套园区，可以完全满足企业产业链一体化生产和配送实现零库存管理降低成本等需求。赣州开发区政府建设服务型政府，为保证优良的投资环境，政府提供一站式审批，从前期开办手续到后期开办后企业正常运营，政府方面电子审批，集中审核，相关部门一次性对企业流程中存在的问题进行告知，让企业在办理相关手续的过程中，做到整体进度平行推进，缩短流程上事物所占时间，从而缩短了整个建设周期及投产周期。为整个示范区的发展起到极其重要的推动作用。2.2赣州医药产业融资的现状及问题2.2.1赣州医药产业发展的现状分析生物制药具有高增长性，同时在赣州经开区内规划和建设的3000亩的江西省生物制药产业园，落户了十余家生物制药企业，分别是生产苦木注射液的江西省青峰药业有限公司，生产针剂片剂的江西弘立现代中药有限公司，以药剂生产为主的江西赣龙药业有限公司，著名的江中制药、生之源干细胞，江西友邦公司以及江西赣南海欣公司，以中成药和化学药引爆点构建产业集群。当中，青峰药业产出的喜炎平注射液仅一个种类，在2010年时就实现将近九亿元人民币的业务收入，在中国范围内，是两家获得生苦木注射液生产企业资质其中一家，DNT卡威是抗HBV药物的全球内两个大规模生产的企业。并且产业园区目前还在对其他医药企业进行招商，像同仁堂、以岭、修正和石药等大型药企，也都在陆续引进中，为大力发展化学药、中成药、医疗器械领域和医疗康复服务业，带动区域经济发展做准备。2.2.2赣州医药产业发展存在的问题赣州市医药产业的发展缺乏原动力，目前医药企业的融资途径比较单一，仅限于有规模企业做银行抵押贷款等。对于中小企业尤其是新兴企业缺乏帮助和支持，这些重要企业具有创新研发精神和开拓市场的能力，往往就是因为缺少前期资金而发展缓慢。根据企业发展理论和微笑曲线理论（图2.5），企业的发展重要阶段就是研发的投入和营销的支持使得企业才能快速成长和发展。2.2.3赣州医药融资状况赣州医药企业很难获得融资，制药企业获得贷款的渠道还是比较少，融资的主要渠道是银行的信贷部门，尤其是中小型的生物医药企业，很难得到银行信贷的有力支持。在我国范围内，中小型的生物医药企业中约只有10%能得到银行的信贷的支持，间接融资占比相当低。很多企业的发展壮大几乎完全靠自身积累。主要因为生物医药企业的高风险性和极大的不确定性，医药企业没有银行规定提供担保或者其他类型的抵押资产，会出现国内医药企业资金短缺,创新药物的研发费用无力承担的现象，各中小型药企只能纷纷选择研发成本便宜的仿制药，但也降低了医药原创的积极性。随着时代的变迁，经济的发展，赣州政府也积极推动融资创新促进经济的发展，金融机构也在从红海的厮杀中向蓝海迈进，产业基金必然是金融机构和政府的首选之一。2.3赣州医药产业基金的发展现状及问题2.3.1赣州产业基金现状截至2016年2月28日，赣州市已拟建立近二十个产业基金，破解创新型、科技型中小企业融资难的问题，民间资本和社会资本渠道和品种的拓展开辟了新的路径。尤其是基金的设立阶段，近段时间，以政府或政府组织的平台进行引导资金的投入，在赣南苏区成功设立了赣州兴铁投资基金和赣州高新发展基金两大产业基金。医药产业基金目前在赣州还是空白，根据上述资料，国际医药现状，江西省产业发展现状，结合赣州产业发展需要和兴业银行的战略发展方向，兴业银行战略决策研究联合政府成立一支医药产业发展基金用于赣州医药产业研发和营销可行性。2.3.2赣州医药产业基金存在的问题赣州医药产业基金刚刚起步，很多金融机构还没有对这样行业发起基金设立，机遇和威胁同时存在，机遇是市场空白，从战略上是蓝海战略，医药产业发展基金设立是可行的。从威胁上看，市场空白，还有很多不确定性，所以要设立还必须进行仔细研究。第3章兴业银行赣州医药示范产业基金融资方案的选择3.1兴业银行产业基金发展概述2013年第二季度初，中国证监会批复了新兴行业基金管理有限公司基金管理和发行的业务。兴业基金的两大股东是兴业银行和中海集团，在福州市注册，资本金五亿元。中国证监会给兴业基金颁布了资产管理、基金销售、募集和其他特定的资产管理业务的许可。3.1.1兴业银行赣州分支机构基本特点兴业银行赣州分支机构总融资规划100亿元。首期产业基金启动规模为20亿元。兴业银行在赣州有着很大融资需求，医疗健康类产业基金又是兴业银行战略投资的重要组成部分。兴业银行医药产业基金设立选择赣州作为试点具有战略意义。赣州有着独天得厚的地理位置优势，是一路一带的重要路径之一，自然资源丰厚且中药资源丰富，科研人才具备。因此兴业银行决定确立研究对赣州医药产业基金的投资设立“赣州医药示范产业基金”。3.1.2兴业银行开发赣州医药产业基金的必要性一个企业必然会从第一产业向第二产业转变，有核心竞争力的企业必须向第三产业转变，选择研发和营销是符合微笑曲线的。依据产业发展理论，结合赣州发展状况，有必要设立赣州医药产业基金，向医药研发和销售方面投资是符合产业发展理论和微笑曲线理论的。普通的银行贷款等都是短期贷款尤其是医药研发需要经历很长的周期，所以依据美国制药企业的发展阶段产业发展基金510年特别适合医药研发领域投资。美国是世界上药品研发的龙头，美国在药品研发领域有大量的基金公司给与融资支持，所以对于我国产业发展基金对药品研发来说非常重要，赣州医药处于起步期，并且通过几年的发展我国通过原有的中药理论以及宝贵的中药资源作为药品研发提供了新的思路和保障，如表3.1。3.1.3兴业银行赣州医药产业基金的可行性赣州市政府对生物制药企业及一些中药公司引进和给与扶持政策，看好生物制药产业，发展两平方公里的生物制药产业园区，现在几十家生物制药企业在这里安居了，如：生产苦木注射液的青峰药业公司，生产针剂片剂的弘立现代中药公司，以药剂生产为主的赣隆药业公司，著名的江中制药、生之源干细胞，江西友邦公司以及江西赣南海欣公司，同仁堂、以岭药业、修正集团、石药集团陆续入住该园，重点发展化学药、中成药、医疗器械领域和医疗康复服务业，带动区域经济发展，随着中国老龄化的到来，医药的需求不断增加，整个医疗保健产业发展需求迅速。如果2016年医疗保健人均消费达到1165元人民币，数字相当可观，还会继续增加，医药产业市场需求规模巨大，医药研发对产业又是龙头作用，投资医药产业基金投资稳健，投资回报率高等特点，证明兴业产业投资金的设立投资医药是可行性。如图3.2所示。3.2赣州医药产业基金方案的选择3.2.1赣州医药产业基金方案依据赣州市人均医药支出在增加，医疗产业基金在赣州还是空白，随着老龄化人口的增长，医药行业会迎来新一轮的高增长。产业基金占医药行业比重还不是很大。但赣州医药产业获得国家以及江西省和当地政府的高度重视，医药产业获得多项政策性支持。依据中医药发展战略规划纲要20162030年版和2015年至2020年江西省中药材保护和发展实施方案批复体现政府积极主导，积极落实特色产业园建设赣州市人民政府的指导意见、参与“丝绸之路”经济带、海上丝绸之路实施方案和西部大开战略上给与的税收政策，以及国家机关等对口支援赣南等中央苏区实施方案。对江西赣州医药产业的支持和落实情况作了完整的规划和指导性和示范性批示。赣州产业基金发展实现赣州经济快速发展离不开金融行业的支持，赣州经济发展快速成长，实现金融与政府和产业直接对接。实现企业融资迅速，企业增长路径如表3.2所示。通过上述对比研究可以发现，在赣州医药产业是朝阳产业，通过对赣州的产业研究可以知道赣州医药产业发展良好，并且已经形成产学研一体化的聚集效应，适合基金进入的最佳时期。3.2.2赣州产业基金方案的影响因素以产业基金创新促进产业升级，使产业可持续发展。主要表现在以下三个方面：（1）政府政策方面2014年国务院出台了一系列文件，对政府财政资金使用进行了规范，对各地政府转变政府，加速财政活力，释放财政资金拉动效应做出了新的指示，对政府的颠覆性的投入方式进行改革。产业基金在改革开放的大潮中凸显出来前所未有的优势，以产业基金为平台，政府通过引导资金与社会资本相对接的模式进行整合，能够增强大量战略性、期限长的社会资本在地方经济建设的中投入的主导地位，起到资本杠杆的撬动作用，把传统银行贷款转变为直接投资，促进政府资金使用周转率，促进产业转型升级活跃市场竞争起到示范作用。（2）投融资方式的创新在经济结构调整中，资本撬动起到使经济下行压力逐步放大，我国经济调整期已经到了亟待解决的边缘，产业结构重构迫在眉睫，淘汰落后技术、产能创新快速转型，资本的投入可以起到质的飞跃，市场资源配置中金融资本是经济转型过程中的催化剂，产业基金在破解产业发展和转型升级是企业的生命之源。（3）产业创新的升级方式政企合作模式在有竞争优势、可持续发展中起到乘数效用。招商引资方面在落后地区难度相当的大，政策优惠和补贴不能满足企业发展的需求。产业基金发挥的集聚效用和乘数效用起到专业化价值，为政府保驾护航实现地方政府财政政策和就业政策以及税收政策的落地起到了积极作用。实现政府意志、金融资本、实体产业三者的最佳组合体，在现代经济发展中起到不可或缺的作用。医药产业基金是企业、政府和银行多赢角度创立的模式，所以医药产业基金在整个金融领域的创新对于当地经济发展至关重要。3.3赣州医药产业基金方案的确定3.3.1交易结构设计本基金采用优先级劣后级分层设计，优先级和劣后级不超过2：1的比例设置，劣后级占优先级的占比高达50个百分点，劣后级以资本金为基础对优先级本息增加信用级别。若地方财政比较弱，可研究其他抵押物形势，如：上市公司股权，金融股权或土地等。每个项目累计投资基金不超过总基金规模的10个百分点，实现风险的投资分散管理。在基金存续期内，整个基金的10个百分点用于被优先级受益人认可，避险能力强的风险资产，例如银行存款、银行理财等，使优先级的安全性更加可靠。通过交易结构精心设计，掌控收益分配与基金风险管理，从而在保证优先级较好的收益率的情况下，精心降低优先级的风险。（1） 资金认购范建设项目，单独发行一只医药示范产业基金。（2）基金的组织形式医药示范产业基金采用有限合伙模式，规避融资资金用途的法律障碍；安排优先劣后结构化分层，赣州发展投资控股集团有限责任公司到期回购，尽可能降低基金融资成本。各支产业基金均由兴业赣发投公司担任普通合伙人，执行该基金的募集、投资管理和收益分配等职能。赣发投医药示范产业基金的具体交易结构如图3.4、图3.5:示范区建设即由赣发投推荐的赣州市医药示范建设项目，该项目将作为赣发投医药示范产业基金的发起项目。赣发投拿出足额的土地作为赣发投医药示范产业基金的抵押物，抵押率不超过50%。考虑到医药示范建设项目的收益率个体差异化很大，历史和当期的项目收益率样本较少，采用谨慎测算收益率的原则，我们暂不把医药示范项目的投资收益放入整个基金的收益率测算中。赣发投医药示范建设产业基金按照医药示范建设项目与市场化投资部分的比例为1:1确定后，基金的具体投向如下：（1）医药示范建设项目投资：即由赣发投推荐的赣州市医药示范建设项目。（2）市场化投资：债权、股权、产业基金投资及多元化经营。通过本方向的投资增强基金综合收益。本基金首期规模为20亿，按照市场化投资规模占比50%计算，市场化投资规模约为10亿元，此部分资金将由兴业基金和赣发投共同管理进行市场化专业投资。根据基金项目一一对应的模式设立赣州医药示范产业基金，专项用于赣州市医药示范产业。后续融资根据赣州市医药示范产业项目投入进度逐步到位、分期发行。关于融资期限:赣发投与兴业基金合资设立的赣发兴业公司存续期为10年，旗下管理的各期产业基金的存续期与其对应的医药示范产业基金项目的建设期匹配，并可延期或滚动设立。资金用途主要投资于赣州市医药示范产业基金项目，部分可根据宏观经济及资本市场形势投资于债权、股权、产业整合及医药产业化相关的多元化开发投资等，提高医药示范产业基金的综合效能，最大化实现对赣州市医药示范产业的资金支持。兴业银行选择产业资金预计在国内进行资金筹集。第4章兴业银行赣州医药示范产业基金融资实施保障4.1运营保障4.1.1募资方案兴业银行、赣发投分别承担赣州医药示范产业基金的优先、劣后资金端的资金募集。优先劣后比例暂定为2:1。赣州医药示范产业基金的LP优先份额分为优先级A款和优先级B款。不同层级的基金份额面向不同的募集群体，采取不同的收益回报方式。浮动收益。4.1.3基金的日常运营及费用提取兴业赣发投公司作为赣发投医药示范产业基金的普通合伙人，负责基金日常管理，日常管理工作主要包括：处理工商管理、税务、资金支出、召集投决会会议、运行报告披露等事宜。基金普通合伙人按固定比例收取管理费，暂定为按基金募资总额（包括LP优先金额和LP劣后金额）的1.0%/年进行收取。赣发投、兴业基金按其在赣发投兴业公司中的入股比例分别提取。GP赣发投的业绩报酬和GP兴业基金的业绩报酬按照相应条款中GP业绩报酬的分配规则提取。4.2风险防范机制保障4.2.1风险防范体系近年来，有些地方投资创业引导基金盲目设立，创新科技项目的补助资金和引导基金没有分开管理，投资金对社会资本的有效引导缺失增加了资本的风险性。此外，私募方式选择使得风险嫁接给了投资者。近两年对投资者产生的不良影响难以消除，由于企业对资金需要迫切，政府准确定位引导注资具有示范引导作用，退出机制适合要及时退出，不能替代社会资本。建立健全管控流程，建立现代管理制度，应用正确的投资决策制度以及退出机制风险防范。用投资组合方式分散风险。4.2.2监管保障体系产业基金是投资主体多、资金量大、部门多，政策模糊，监管体系缺失政策支持。而政府引导基金一般由政府委派管理者，基金监管大，项目运营中难以发挥实际作用，效率低下、道德风险高等问题。起初国家没有明确有关部门的管理职能，监管体系没有形成，风险防控机制和应急预案没有健全，没有建立基金运行评价体系和激励体系：奖励制度、罚则制度，提高基金运作绩效；改上行业现状，加快建立制度保障和法律保障，加强流程化建设，加快信息化建设，防范各方面的风险应对措施的建立。4.2.3退出通道保障政府投资引导基金退出渠道单一。公开上市发行后退出这样对企业的经营业绩要求比较高和财务信息发布和管理要求也高，比较适合经营业绩好的企业和规模比较大的企业，而中小企业板和小薇企业对上市要求更加苛刻，其他退出渠道更少。场外市场的建设在我国还不够完善，交易成本太高和法律制定有待完善。通过国外的先进经验，利用产业投资基金使得企业飞速发展，以及国家正在研究制定注册制，对政府引导基金退出打开渠道是具有积极意义。在劣后级的委托人分配之前，需保证所有优先级的委托人的投资达到目的收益率，否则劣后级的委托人不进行收益的分配，劣后级委托人承担损失，其需要用本金为优先级委托人增信。4.3法律保障4.3.1地方政府的信用保障基金运营面对的政策、管理和信用等风险，基金主要从政府信用、产业发展趋势、拟投建项目对手的选择、项目结构的设计、项目准入的标准的制定以及存续期的管理等几个方面进行风险的管理。参考大公国际1对地方政府信用评级指标，来衡量地方政府的违约风险，以经济总体发展水平中、地方政府社会发展水平和地方政府财政负债水平三个水平为依托，构造地方政府的信用评级模型，从三个维度研究总体信用情况，划分为三个一级指标，十三个二级指标，从而从三个维度来判断地方政府的信用水平。根据上面几个方面，我们根据地方政府经济和财政指标，建立一个专门的地方政府的信用评价体系，选择信用评分靠前的地方政府合作，开展项目的投资等活动。兴业银行资产管理部门对地方政府信用评价体系进行了指标分解，以衡量地方政府的违约风险。详细指标见表4.2所示。地方经济发展的好坏将直接影响地方政府的持续经营的能力，地方政府的负债水平，包括地方政府债务占财政总收入的GDP的比重和当地银行的不良贷款率是主要衡量地方政府的债务负担的方面，所以判断地区经济风险的指标很重要，例如关于GD