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2017年TA财会笔记钟方源第一章 财务管理概论第二章 财务管理基础第三章 财务预测和财务预算财务第四章 筹资与股利分配管理第五章 投资管理 第六章 营运资金管理第七章 财务分析与评价第八章 财务会计概论第九章 流动资产（一）第十章 流动资产（二）第十一章 非流动资产（一）第十二章 非流动资产（二）第十三章 流动负债会计第十四章 非流动负债第十五章 所有者权益第十六章 收入、费用、利润和产品成本第十七章 所得税第十八章 会计调整第十九章 财务报告第二十章 合并财务报表第二十一章 破产清算会计 第一章 财务管理概论本章考情分析从近3年考试来看，平均分值为3分，从题型来看以单选题或多选题为主。年份题型2014年2015年2016年单项选择题1题1分多项选择题1题2分1题2分2题4分合计1题2分2题3分2题4分2017年教材变化与2016年教材相比只是个别文字的调整，没有实质性变化。第一节 财务管理的概念与内容第二节 财务管理目标一、企业财务管理目标理论（一）利润最大化优点缺点1.利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多；2.计算简单，易于理解，很容易获得数据1.没有考虑利润实现时间和资金时间价值；2.没有考虑风险问题；3.没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；4.可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展【提示】每股收益最大化利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化。每股收益除了反映所创造利润与投入资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同。【例题 单选题】与利润最大化目标相比，以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，其优点在于（ ）。（2013年）A考虑了资金的时间价值B考虑了利润与所承担风险的关系C可以避免企业经营行为的短期化D能将企业的利润与股东投入的股本相联系【答案】D【解析】每股收益最大化与利润最大化相比，其优点是反映了所创造利润与投入资本之间的关系。（二）股东财富最大化优点缺点1考虑了风险因素；2在一定程度上能避免企业短期行为；3对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩1通常只适用上市公司，非上市公司难以应用；2股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；3它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够【提示】本书的观点衡量指标：对于上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。【例题 单选题】在下列各项中，在股票数量一定时，能够反映上市公司股东财富最大化目标实现程度的最佳指标是（ ）。A总资产报酬率B净资产收益率C每股市价D每股收益【答案】C【解析】股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大为目标。对于上市公司，股东财富由其拥有的股票数量和股价两方面决定。在股票数量一定时，股价最大即是股东财富最大。（三）企业价值最大化优点缺点1考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2考虑了风险与报酬的关系；3能克服企业在追求利润上的短期行为；4用价值代替价格，避免了过多受外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为1过于理论化，不易操作2对于非上市公司，难以确定其价值，评估企业资产难以做到客观和准确【提示】从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。【例题 多选题】与利润最大化目标相比，股东财富最大化作为企业财务管理的目标，其主要优点有（ ）（2015）A在一定程度上能避免企业追求短期行为B考虑了资金的时间价值C对上市公司而言，股东财富最大化的目标容易量化、便于考核D考虑了风险因素E充分考虑了企业的所有利益相关者【答案】ACD【解析】与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较为敏感的反应；在一定程度上能避免企业短期行为，因为不仅目前的利润会影响股价，预期未来的利润同样会对股价产生重要的影响；对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。因此选项ABCD是正确的；股东财富强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。因此选项E是不正确的。【例题 多选题】下列关于财务管理目标理论的表述中，正确的有（ ）。（2014年）A利润最大化不能反映企业财富的增加B利润最大化和股东财富最大化都未考虑风险因素C企业价值最大化同时考虑了风险和货币的时间价值因素D股东财富最大化和企业价值最大化都能规避管理层追求利润的短期行为E利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化各有优劣、适用于不同企业或同一企业的不同发展阶段【答案】CDE【解析】以利润最大化作为财务管理目标，其主要原因之一是利润代表了企业新创造的价值，利润增加代表着企业财富的增加，所以选项A的说法错误；股东财富最大化考虑了风险因素，所以选项B的说法不正确。二、利益相关者的要求此外，利益相关者还包括合同利益相关者和非合同利益相关者，前者包括供应商、客户和员工等；后者包括消费者等与企业存在间接利益的相关者。（一）股东与经营者利益冲突及协调【例题 单选题】某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，采取措施协调股东与经营者的矛盾。下列各项中，不能实现上述目的的是（ ）。A解聘总经理B强化内部人控制C加强对经营者的监督D将经营者的报酬与其绩效挂钩【答案】B【解析】协调股东与经营者矛盾的方法包括：解聘、接收和激励。所以选项A、C、D都是正确的。（二）债权人与股东利益冲突与协调矛盾的表现协调方式1.股东改变举债资金的原定用途，增大偿债的风险，降低债权人的负债价值；2.举借新债，增大偿债的风险，致使原有债权的价值降低1.限制性借债：在借款合同中加入限制条款，如规定借款的用途、规定借款的信用条件，要求提供借款担保等2.收回借款或停止借款；当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权或不再给予新的借款的措施，从而来保护自身权益【例题 多选题】以股东财富最大化作为财务管理目标的首要任务就是协调相关者的利益关系，下列属于股东和债权人利益冲突的解决方式有（ ）。（2016年）A.通过市场约束债权人B.收回借款或停止借款C.限制性借债D.压缩投资E.股权激励 【答案】BC【解析】解决股东与债权人利益冲突的方式有（1）限制性借债；（2）收回借款或停止借款。通过市场约束的是经营者，而不是债权人，选项A错误。选项E属于解决股东与经营者利益冲突的方式。选项D与利益冲突与协调无关。【例多选题】公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（ ）。A.提高股利支付率B.加大为其他企业提供的担保C.提高资产负债率D.加大高风险投资比例E.定向增发股票【答案】ABCD【解析】选项A，提高股利支付率，减少了可以用来归还借款和利息的现金流；选项B、C，加大为其他企业提供的担保、提高资产负债率，增加了企业的财务风险，可能损害债权人的利益；选项D加大高风险投资比例，增加了亏损的可能性，导致借款企业还本付息的压力增大，损害债权人的利益。第三节 财务管理的环境一、法律环境法律环境对企业的影响是多方面的，影响范围包括企业组织形式、公司治理结构、投融资活动、日常经营、收益分配等。二、经济环境1地位：在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的。2内容：经济环境内容十分广泛，包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会通货膨胀水平等。【例题 多选题】在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有（ ）。A经济周期B通货膨胀水平C宏观经济政策D公司治理结构E金融工具【答案】ABC【解析】经济环境内容十分广泛，包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会通货膨胀水平等。3不同经济周期下的财务管理战略复苏繁荣衰退萧条固定资产投资增加厂房设备实行长期租赁扩充厂房设备停止扩张出售多余设备建立投资标准放弃次要利益存货储备建立存货储备继续建立存货削减存货停止长期采购削减存货人力资源增加劳动力增加劳动力停止扩招雇员裁减雇员产品策略开发新产品提高产品价格开展营销规划停产不利产品保持市场份额压缩管理费用【例题 多选题】下列各项属于经济周期中萧条阶段采用的财务管理战略的有（ ）。（2016年）A.建立投资标准B.出售多余设备C.开展营销规划D.保持市场份额E.提高产品价格【答案】AD【解析】经济周期中萧条阶段采用的财务管理战略有建立投资标准、保持市场份额、压缩管理费用、放弃次要利益、削减存货、裁剪雇员。选项B属于衰退阶段采用的财务管理战略；选项C、E属于繁荣阶段采用的财务管理战略。4注意通货膨胀对财务管理的影响及企业应对措施（1）通货膨胀对企业财务活动的影响引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求；引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失；引起利润上升，加大企业的权益资金成本；引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度；引起资金供应紧张，增加企业的筹资难度。（2）应对措施所处阶段措施通货膨胀初期进行投资可以避免货币贬值风险，实现资本保值；签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；取得长期负债，保持资本成本稳定通货膨胀持续期采用比较严格的信用条件，减少企业债权；调整财务政策，防止和减少企业资本流失等等【例题 多选题】在通货膨胀时期，下列应对通货膨胀风险的各项策略中，不正确的有（ ）。A进行长期投资B签订长期销货合同C取得长期借款D增加企业债权E签订长期购货合同【答案】BD【解析】在通货膨胀初期的应对措施包括：（1）进行投资可以避免货币贬值风险，实现资本保值；（2）签定长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；（3）取得长期负债，保持资本成本稳定。三、金融环境（一）金融工具1含义及种类含义金融工具是指融通资金双方在金融市场上进行资金交易、转让的工具，借助金融工具，资金从供给方转移到需求方种类基本金融工具货币、票据、债券、股票等衍生金融工具（派生金融工具）是在基本金融工具的基础上通过特定技术设计形成的新的金融工具，如各种远期合约、互换、掉期、资产支持证券等，种类非常复杂、繁多，具有高风险、高杠杆效应的特点2金融工具的特征流动性指金融资产在转换成货币时，其价值不会蒙受损失的能力风险性是指投资于某种金融资产不能恢复它原来投资价值的可能性。风险主要有违约风险和市场风险。前者是指由于债务人不履行债务的风险；后者是指由于投资于某种金融资产的市场价格发生波动而产生的投资风险收益性指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性【例题 多选题】下列各项中，属于衍生金融工具的有（ ）。A互换 B可转换债券C资产支持证券D掉期E股票【答案】ABCD【解析】衍生金融工具是在基本金融工具的基础上通过特定技术设计形成新的金融工具，如各种远期合约、互换、掉期、资产支持证券等。（二）金融市场的分类1按期限分类分类内容货币市场（短期金融市场）含义：是指以期限在1年以内的金融工具为媒介，进行短期资金融通的市场特点：（1）期限短；（2）交易目的是解决短期资金周转；（3）金融工具有较强的“货币性”，具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性种类：拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场分类内容资本市场（长期金融市场）含义：是指以期限在1年以上的金融工具为媒介，进行长期资本交易活动的市场特点：（1）融资期限长；（2）融资目的是解决长期投资性资本的需要；（3）资本借贷量大；（4）收益较高但风险也较大种类：包括债券市场、股票市场和融资租赁市场等2其他分类功能发行市场(一级市场)流通市场(二级市场)融资对象资本市场外汇市场黄金市场所交易的金融工具的属性基础性金融市场金融衍生品市场【例题 多选题】下列金融市场类型中，能够为企业提供中长期资金来源的有（）。A拆借市场B股票市场C融资租赁市场D票据贴现市场E短期债券市场【答案】BC【解析】资本市场又称长期金融市场，是指以期限在1年以上的金融工具为媒介，进行长期资本交易活动的市场，包括股票市场、债券市场和融资租赁市场等。（三）利率1纯利率：没有风险、没有通货膨胀情况下的平均利率,它只受货币的供求关系、平均利润率和国家调节的影响。2通货膨胀预期补偿率：通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补偿。3违约风险补偿率：借款人无法按时支付利息或偿还本金而对投资者的补偿。4流动性风险补偿率：资产不能迅速转化为现金，变现力弱而对投资者的补偿。5期限风险补偿率：一定时间内利率变动幅度大，期限风险大而对投资者的补偿。【例题 单选题】下列各项中，影响上市流通的公司债券票面利率水平的是（ ）。（2015年）A预期收益率B基本获利率C风险补偿率D内含报酬率【答案】C【解析】利率是资金的价格，它是衡量资金增值的基本单位，是资金的增值同投入资金的价值比。利率=纯利率+风险补偿率。【例题 单选题】下列关于利率构成的各项因素的表述中，错误的是（ ）。（2013年）A纯利率是受货币供求关系和国家调节影响的没有风险、没有通货膨胀情况下的平均利率B通货膨胀预期补偿率是由于通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补偿，它与当前的通货膨胀水平关系不大，与预期通货膨胀水平有关C流动性风险的大小可用一项资产转化为现金的速度来衡量，如果变现能力强，流动性风险就大D期限风险是指在一定时期内利率变动的幅度，利率变动幅度越大，期限风险就越大【答案】C【解析】资产的变现能力强，资产转化为现金的速度快，流动性风险就小。本章主要考点（1）财务管理目标优缺点的比较；（2）股东与经营者、股东与债权人利益冲突与协调；（3）经济周期和通货膨胀对财务管理决策的影响；（4）金融市场的分类；（5）金融市场利率的构成。第二章 财务管理基础本章考情分析本章属于财务管理计算基础。货币时间价值的计算、资本资产定价模型以及估值模型会与后面一些章节结合考核。年份题型2014年2015年2016年单项选择题2题2分1题1分多项选择题1题2分1题2分1题2分合计3题4分2题3分1题2分2017年教材变化2017年教材与2016年教材相比，重新界定了风险的概念。删除了个别原有表述不规范的文字解释。第一节 货币时间价值一货币时间价值的含义1含义货币时间价值，是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。2量的规定性通常情况下，它是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。【例题 单选题】下列指标可以用来表示货币时间价值的是（ ）。 A企业债券利率B社会平均利润率C通货膨胀率极低情况下的国债利率D无风险报酬率【答案】C【解析】应是无风险、无通货膨胀下的社会平均利润率。二、终值和现值的计算（一）利息的两种计算方法单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。（二）终值与现值的概念终值又称将来值，是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F。现值，是指未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额。（三）一次性款项终值与现值1一次性款项终值【教材例题2-1】某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终值。【答案】F=P（1+i）n=100（l+2%）5=110.41（元）。复利终值系数表1元的复利终值系数，利率i，期数n，即（F/P，i，n）年份期数1%2%3%4%5%6%7%11.01001.02001.03001.04001.05001.06001.070021.02011.04041.06091.08161.10251.12361.144931.03031.06121.09271.12491.15761.19101.225041.04061.08241.12551.16991.21551.26251.310851.05101.10411.15931.21671.27631.33821.40262一次性款项现值【教材例题2-2】某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，求当前应存入金额。【答案】P=F/（1+i）n=100/（1+2%）5=90.57（元）。复利现值系数表1元的复利终值系数，利率i，期数为n的复利现值系数（P/F，i，n）利率期数4%5%6%7%10.96150.95240.94340.934620.92460.90700.89000.873430.88900.86380.83960.816340.85480.82270.79210.762950.82190.78350.74730.7130【例题 计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，方案一是现在一次性付80万元，方案二是5年后付100万元，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？【答案】（1）用终值比较：方案一的终值：F=800000（1+7%）5=1122080（元）或F=800000（F/P，7%，5）=8000001.4026=1122080（元）方案二的终值：F=1000000所以应选择方案二。（2）用现值比较方案二的现值：P=1000000（1+7%）-5或P=1000000（P/F，7%，5）=10000000.713=713000元800000元解答：按现值比较，仍是方案二较好。结论（1）复利终值和复利现值互为逆运算；（2）复利终值系数（1+i）n和复利现值系数1/（1+i）n互为倒数。（四）年金1.年金的含义年金（annuity）是指间隔期相等的系列等额收付款2年金的种类普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。永续年金：无限期的普通年金。3普通年金的终值与现值（1）普通年金终值【教材例题2-3】小李是位热心公众事业的人，自207年12月底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款。小李向这位失学儿童每年捐款1000元，帮助这位失学儿童从小学一年级就读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，则小李9年的捐款在215年年底相当于多少钱？【答案】F=A（F/A,2%,9）=10009.7546=9754.6（元）。（2）普通年金现值【教材例题2-5】某投资项目于212年年初动工，假设当年投产，从投产之日起每年末可得收益40000元。按年利率6%计算；计算预期10年收益的现值。【答案】P=40000（P/A,6%,10）=400007.3601=294404（元）。【例题 计算题】举例10万元：（1）某人存入10万元，若存款利率4%，第5年年末取出多少本利和？（2）某人计划每年年末存入10万元，连续存5年，若存款利率4%，第5年年末账面的本利和为多少？（3）某人希望未来第5年年末可以取出10万元的本利和，若存款利率4%，问现在应存入银行多少钱？（4）某人希望未来5年，每年年末都可以取出10万元，若存款利率4%，问现在应存入银行多少钱？【答案】（1）10（F/P，4%，5）=101.2167=121670（元）（2）10（F/A，4%，5）=105.4163=541630（元）（3）10（P/F，4%，5）=100.8219=82190（元）（4）10（P/A，4%，5）=104.4518=445180（元）复利终值系数表（F/P，i，n）利率期数4%5%6%7%11.04001.05001.06001.070021.08161.10251.12361.144931.12491.15761.19101.225041.16991.21551.26251.310851.21671.27631.33821.4026复利现值系数表（P/F，i，n）利率期数4%5%6%7%10.96150.95240.94340.934620.92460.90700.89000.873430.88900.86380.83960.816340.85480.82270.79210.762950.82190.78350.74730.7130年金终值系数表（F/A，i，n）利率期数4%5%6%7%11.00001.00001.00001.000022.04002.05002.06002.070033.12163.15253.18363.214944.24654.31014.37464.439955.41635.52565.63715.7507年金现值系数表（P/A，i，n）利率期数4%5%6%7%8%10.96150.95240.94340.93460.925921.88611.85941.83341.80801.783332.77512.72322.67302.62432.577143.62993.54603.46513.38723.312154.45184.32954.21244.10023.99274年偿债基金的计算年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。【例题 单选题】某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为6%,则每年需存入款项为（ ）。（P/A,6%,5）=4.2124,（F/A,6%,5）=5.6371A1774B2374C5637D4212【答案】A【解析】A=10000/（F/A,6%,5）=10000/5.6371=1774（元）。5年资本回收额的计算年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投人资本的金额。【例题 单选题】假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为5年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的（ ）。（F/P，10%，5）=1.6105，（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，10%，5）=3.7908,（F/A，10%，5）=6.1051A33218B37908C5276D1638【答案】C【解析】A=20000/（P/A，10%，5）=20000/3.7908=5276（元）。【结论】偿债基金与普通年金终值互为逆运算；偿债基金系数和普通年金终值系数的互为倒数；年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。【例题 单选题】在利率和计算期相同的条件下，以下公式中，正确的是（ ）。A普通年金终值系数普通年金现值系数=1B普通年金终值系数偿债基金系数=1C普通年金终值系数投资回收系数=1D普通年金终值系数预付年金现值系数=1【答案】B4其他年金（1）预付年金的终值与现值方法1：利用同期普通年金的公式乘以（1+i）方法2：利用期数、系数调整预付年金终值和现值的计算公式预付年金终值方法1：=同期的普通年金终值（1+i）=A（F/A，i，n）（1+i）方法2：=年金额预付年金终值系数=A（F/A，i，n+1）-1预付年金现值方法1：=同期的普通年金现值（1+i）=A（P/A，i，n）（1+i）方法2：=年金额预付年金现值系数=A（P/A，i，n-1）+1【教材例题2-4】为给儿子上大学准备资金，王先生连续6年于每年年初存入银行3000元。若银行存款利率为5%，则王先生在第6年年末能一次取出本利和多少钱？【答案】F=A（F/A,I,n+1）-1=3000（F/A,5%,7）-1=3000（8.1420-1）=21426或：F=A（F/A,I,n）（1+i）F=3000（F/A,5%,6）（1+5%）=30006.8019（1+5%）=21425.99【例题 单选题】某公司打算购买一台设备，有两种付款方式：一是一次性支付500 万元，二是每年初支付200万元，3年付讫。由于资金不充裕，公司计划向银行借款用于支付设备款。假设银行借款年利率为5%，复利计息。则下列表述正确的是（ ）（P/A，5，2）=1.8594，（P/A，5，3）=2.7232，（F/A,5% ,4）=4.3101，（F/A，5%，3）=3.1525A选择一次性付款比分期付款节约72万元B选择一次性付款比分期付款多支付23万元C一次性付款与分期付款是等价的D无法做出选择【答案】A【解析】分次支付现值：P=A（P/A，i，n-1）+1=200（P/A，5，2）+1=200（1.8594+1）=571.88（元）或：F=A（P/A，i，n）（1+i）=200 （P/A，5，3）（1+5%）=2002.7232 （1+5%）=571.872（元）。【例题单选题】假设银行利率为i，从现在开始每年年末存款1元，n年后的本利和为 （1+i)n-1/i元。如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本例和应为（ ）元。A. B.C. D. 【答案】B【解析】预付现金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1。（2）递延年金的计算递延期m（第一次有收支的前一期），连续收支期n（收支的个数）递延年金终值【结论】递延年金终值只与A的个数（n）有关，与递延期（m）无关。F递=A（F/A，i，n）递延年金现值方法1：两次折现。递延年金现值P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）递延期m（第一次有收支的前一期），连续收支期n（收支的个数）方法2：先加上后减去。递延年金现值P=A（P/A，i，m+n）-A（P/A，i，m）方法3：先终值后现值。递延年金现值P=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）【教材例题2-6】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利一次。银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息5000元。要求：用两种方法计算这笔款项的现值。【答案】方法一：PA=A（P/A，10%，10）（P/F，10%，10）=50006.14460.3855=11843.72（元）。方法二：PA=A（P/A，10%，20）-（P/A，10%，10）=5000（8.5136-6.1446）=11845（元）。【例题单选题】某企业近期付款购买了一台设备，总价款为100万元，从第2年年末开始付款，分5年平均支付，年利率为10%，则该设备的现值为万元（）。（2014年）已知：（P/F，10%，1）=0.9091，（P/A，10%，2）=1.7355（P/A，10%，5）=3.7908，（P/A，10%，6）=4.3553A.41.11B.52.40C.57.63D.68.92【答案】D【解析】PA=20（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）=203.79080.9091=68.92（万元）。【例题单选题】甲企业有一项年金，存续期为10年，前3年无现金流出，后7年每年年初现金流出180万元，假设年利率为8%，则该项年金的现值是（）万元。已知：（P/A，8%，7）=5.2064，（P/F，8%，3）=0.7938（2011年）A.688.81B.743.91C.756.56D.803.42【答案】D【解析】该项年金的现值=180（P/A，8%，7）（1+8%）（P/F，8%，3）=1805.2064（1+8%）0.7938=803.42（万元）。（3）永续年金终值：没有现值：【教材例题2-7】归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖藉所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考的文理科状元各10000元。奖学金的基金保存在中国银行该县支行。银行一年的定期存款利率为2%。问吴先生要投资多少钱作为奖励基金？【答案】PA=20000/2%=1000000（元）。（五）混合现金流各年收付不相等的现金流。（分段计算）（补充）【例题计算题】某人准备第一年年末存10000元，第二年年末存30000元，第三年至第5年每年年末存40000元，存款利率5%，问5年存款的现值合计为多少？【答案】P=10000（P/F，5%，1）+30000（P/F，5%，2）+40000（P/A，5%，5）-（P/A，5%，2）=100000.9524+300000.9070+40000（4.3295-1.8594）=135538（元）。（六）时间价值计算的灵活运用1.知三求四的问题：F=P（F/P，i，n）P=F（P/F，i，n）F=A（F/A，i，n）P=A（P/A，i，n）给出四个量中的三个，求第四个未知量（1）求年金A【提示】利用年金有关公式倒求A【例题单选题】某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为（）元。A.16379.75B.26379.66C.379080D.610510【答案】A【解析】本题属于已知终值求年金，故答案为：100000/6.1051=16379.75（元）。【例题单选题】甲企业拟对外投资一项目，项目开始时一次性总投资500万元，建设期为2年，使用期为6年。若企业要求的年投资报酬率为8%，则该企业年均从该项目获得的收益为（）万元。（已知年利率为8%时，8年的年金现值系数为5.7466，2年的年金现值系数为1.7833）A.83.33B.87.01C.126.16D.280.38【答案】C【解析】本题考核的是递延年金现值公式的灵活运用。P=A（P/A，8%，8）-（P/A，8%，2）所以，A=500（5.7466-1.7833）=126.16（万元）。（2）求利率或期限（内插法的应用）求利率【例题单选题】某人投资10万元，预计每年可获得25000元的回报，若项目的寿命期为5年，则投资回报率为（）。已知（P/A，7%，5）=4.1002，（P/A，8%，5）=3.9927A.7.93%B.7.36%C.8.12%D.25%【答案】10=2.5（P/A，i，5）（P/A，i，5）=4（i-7%）/（8%-7%）=（4-4.1002）/（3.9927-4.1002）i=7.93%。求期限【例题单选题】甲公司计划购买一台新设备来替换现有的旧设备，已知新设备的购买价格比旧设备的现时价值高120000元，但是使用新设备比使用旧设备每年可为企业节约付现成本25000元。假设公司要求的最低报酬率为8%，不考虑相关税费，则甲公司购买的新设备至少应使用（）年。己知：（P/A，8%，7）=5.2064，（P/A，8%，6）=4.6229（2013年）A.6.0B.6.3C.6.5D.7.0【答案】B【解析】120000=25000（P/A，8%，n），（P/A，8%，n）=120000/25000=4.8。按照内插法计算，n=6+（4.8-4.6229）/（5.2064-4.6229）（7-6）=6.3（年）。2.年内计息多次基本公式不变，只是年数调为期数，年利率调为期利率。【例题单选题】王某2012年初需出国工作三年，拟在银行存入一笔钱请朋友分次取出正好付清三年房屋的物业费，每年6月末和12月末各支付3000元，若存款年利率为6%，那么2011年末王某应在银行存入（）元。（P/A，3%，6）=5.4172，（P/A，6%，6）=4.9173，（P/A，6%，3）=2.6730（2012年）A.14751.90B.16038.00C.16251.60D.18000.00【答案】C【解析】2011年年末应在银行存入的金额为3000（P/A，3%，6）=30005.4172=16251.6（元）。第二节 风险与收益一、资产的收益与收益率（一）资产收益的含义与计算资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。【注意】如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年收益率，又称资产的报酬率。【教材例题2-10】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元，现在的市价为12元，那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？【答案】1年中资产的收益率为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。股票的收益率=（0.25+12-10）10=2.5%+20%=22.5%其中，股利收益率为2.5%，资本利得收益率为20%。（二）资产收益率的类型种类含义实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。【提示】当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率预期收益率（期望收益率）在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率）投资者对某资产合理要求的最低收益率。必要收益率=无风险收益率+风险收益率需掌握的要点1.预期收益率的计算指标计算公式若已知或推算出未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时若已知收益率的历史数据时预期收益率E（R）E（R）=PiRiE（R）=Ri/n【教材例题2-11】王某以5000元购买某股票，预计未来一年内不会再发放红利，且未来一年后市值达到5200元的可能性为50%，市价达到5600元的可能性也是50%。那么预期收益率是多少？【答案】预期收益率=50%（5200-5000）+50%（5600-5000）5000=8%。【教材例题2-12】某公司股票的历史收益率数据如表2-1所示，请用算术平均值估计其预期收益率。表2-1某公司股票的历史收益率年度123456收益率14%11%14%14%12%13%【答案】收益率的期望值或预期收益率E（R）=（14%+11%+14%+14%+12%+13%）6=13%2.必要收益率的关系公式必要收益率=无风险收益率+风险收益率=纯粹利率+通货膨胀补贴+风险收益率【提示】（1）无风险资产（国债）满足两个条件：一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不确定性。（2）风险收益率的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。【例题单选题】已知短期国债收益率为4%，纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（）。A.3%和1.5%B.1.5%和4.5%C.-1%和6.5%D.4%和1.5%【答案】A【解析】国债利率为无风险收益率，必要报酬率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益率=7%-4%=3%；无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=4%-2.5%=1.5%。3.注意各种收益率的含义【例题单选题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（）。A.实际收益率B.必要收益率C.预期收益率D.无风险收益率【答案】B【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率，必要收益率等于无风险收益率加风险收益率。实际收益率是指已经实现或确定可以实现的资产收益率。预期收益率是指在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。【例题单选题】在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（）。A.实际收益（率）B.预期收益（率）C.必要收益（率）D.无风险收益（率）【答案】B【解析】期望收益率是在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。二、资产的风险及其衡量（一）风险的概念风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，反映收益的不确定性。在财务管理中，风险就是指企业在各项财务活动过程中由，于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。（二）风险的衡量指标计算公式结论期待值反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险方差期望值相同的情况下，方差越大，风险越大标准离差期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大标准离差率VV=/标准离差率越大，风险越大【教材例题2-13】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率布情况如表所示。表A项目和B项目投资收益率的概率分布项目实施情况该种情况出现的概率投资收益率项目A项目B项目A项目B好0.20.315%20%一般0.60.410%15%差0.20.30-10%【补充要求】（1）估算两项目的预期收益率；（2）估算两项目的方差；（3）估算两项目的标准离差；（4）估算两项目的标准离差率。【答案】（1）项目A的期望投资收益率=0.20.15+0.60.1+0.20=9%项目B的期望投资收益率=0.320%+0.415%+0.3（-10%）=9%（2）项目A的方差=0.2（15%-9%）+0.6（10%-9%）+0.2（0-9%） =0.24%项目B的方差=0.3（20%-9%）+0.4（15%-9%）+0.3（-10%-9%） =1.59%（3）项目A的标准离差=0.049项目B的标准离差=0.1261（4）项目A的标准离差率=0.049/0.09=54.44%项目B的标准离差率=0.1261/0.09=140.1%所以，B项目的风险大。【提示】预期值不同，不能直接根据标准离差比较，要进一步计算标准离差率。【例题单选题】甲、乙两方案的期望投资收益率均为30%，在两个方案无风险报酬率相等的情况下，若甲方案的标准离差为0.13，乙方案的标准离差为0.05。则下列表述中，正确的是（）。（2015年）A.甲方案风险小于乙方案风险B.甲方案风险大于乙方案风险C.甲乙两方案风险相同D.甲乙两方案风险大