BH集团金融服务方案.doc

山东BH集团有限公司金融服务方案 （银行内部版） 目 录前言 3第一部分 山东BH集团有限公司经营情况分析 4 一、管理状况分析 4二、行业定位分析 9（一）波特模型分析 10（二）波特模型分析 19（三）波士顿矩阵分析 20（四）SWOT模型分析 23三、财务状况分析 28（一）债务结构 28 （二）盈利能力 29（三）偿债能力 30（四）现金流状况 31第二部分 基于客户价值创造过程的金融服务 34一、授信类业务服务 35二、投资银行类业务需求 38三、针对企业资金流的现金管理服务 40四、国际业务服务 44五、个人金融服务 46六、企业年金业务服务 48第三部分 服务质量控制 49一、以账户为基础的监控体系 49二、以产品为基础的分层分级服务体系 55三、以责任人为基础的质量控制体系 59四、以综合贡献度为目标、以多级联动为基础的持续改善体系 60结束语 60 前 言 山东BH集团有限公司是一家以造纸为主业，兼营化工、热电等产业的特大型企业集团，是山东省骨干造纸企业。其核心成员企业山东BH纸业股份有限公司是我行总行级重点客户。自1997年与我行建立业务合作关系以来，银企双方合作良好，在传统的结算、存贷款等业务的基础上，陆续开展了项目融资、银团贷款、信托计划融资、国际业务、重客系统模式下的资金结算等一系列业务合作，银企双方均获得了良好的效益。为深化双方的合作关系，拓宽合作领域，提升我行的金融服务水平，提高客户对我行的综合贡献度，特制作本金融服务方案，以期藉此进行客户分析和前中后台、上下级行交流，整合我行的服务资源，并以此为基础，为客户提供全面的、有价值的和有竞争力的金融服务方案。 第一部分 山东BH集团有限公司经营情况分析一、管理状况分析 总体评价 BH集团及其控股子公司的股权结构具有典型的自然人控制特征。这种股权结构对公司的控制能力较强，有利于公司运营效率的提升，在公司内部管控机制健全的体制下，有利于公司的经营和发展；BH集团根据相关法律法规及经营的需要设立了较合理的组织结构，各部门间职责较清晰，法人治理结构较为完善，在日常经营管理上具有相应的独立性；公司在生产、购销和环保等方面建立了一套运行体制，基本管理制度较健全；公司从业人员素质较高，管理团队稳定，能够满足现阶段经营管理需要。总体来看，在公司治理方面，BH集团中上市公司比非上市公司要更为完善；上市公司股权的进一步分散，将使中小股东继续发挥制约与制衡作用；随着集团35万吨包装纸板和后续75万吨纸板项目以及600MW热电项目的投产，集团将成为国内造纸行业的龙头企业之一，因此，市场的激烈竞争和企业管理的要求促使公司亟需储备一批生产、营销和战略管理专家。1、基本情况与历史沿革山东BH集团有限公司（以下简称BH集团）位于淄博市桓台县。其前身为桓台县马桥造纸厂，成立于1992年5月11日。1994年7月12日，企业更名为山东淄博BH实业总公司,2001年改制为淄博BH实业有限公司。2004年8月2日，更名为山东BH集团有限公司。山东BH纸业股份有限公司（以下简称BH股份）是BH集团的核心子公司，是于1994 年4 月29 日以定向募集方式设立的股份有限公司。公司注册资本为504,576,000 元，经营范围为胶印纸、书写纸、包装纸、纸板、造纸木浆的生产、销售和批准范围内的自营进出口业务、“三来一补”业务。2、组织结构与股权结构公司组织结构BH集团拥有6家控股或控制子公司，其组织结构图见下图： 资料来源：BH股份公告 股权结构 BH集团股权结构见下表：表1：BH集团股权结构表 主要股东情况表主要股东名称实际投资金额占实收资本比例(%)主营业务淄博华涛贸易有限公司69,834,80051.64销售橡胶石棉制品、五金交电、轴承、标准件、低压电器、阀门管件、劳保用品、造纸原料、化工等。杨延良24,343,20018.00杨明晋4,410,000.03.26金树海4,410,000.03.26金亮宗4,410,000.03.26杨振兴8,820,000.06.52王友贵4,410,000.03.26杨生等33名自然人14,602,20010.80 BH集团股权控制关系见下图： 资料来源：BH股份公告3、公司治理BH集团的股权结构表明，无论是其上市公司，还是非上市公司，其公司治理都具有典型的自然人控制特征。非上市公司板块的公司治理以控股股东杨延良为核心，其他中小股东根据所占股份对其形成一定的制约与制衡。上市公司的公司治理形成了较为完善的股东会、董事会和监事会“三会”和独立董事相制约的决策、执行和监督机制，建立健全了信息披露事务管理制度、独立董事制度、投资者关系管理制度、募集资金管理办法、财务管理制度、独立董事年报工作制度、审计委员会年度财务报告审议工作制度等内控制度。根据证监会的统一部署，BH股份先后于2007年和2008年两次开展了公司治理专项自查和整改活动，对关联交易控制、信息披露质量、上市公司与控股股东的关系等进行了进一步规范，公司治理制度符合中国证监会发布的有关上市公司治理的规范性文件。4、管理团队BH集团由金亮宗、杨延良、李军、郑仁、胡安国等5人组成董事会。由于集团控股股东杨延良已担任了上市公司BH股份的法人代表，根据证监会相关规定，杨延良不能再担任BH集团的法人代表，由金亮宗担任公司董事长、法人代表，但杨延良仍为BH集团的实际控制人。BH集团实际控制人兼BH股份董事长杨延良，历任马桥造纸厂车间主任，BH实业总公司财务科长、副经理、总经理、董事长。杨延良先生从事造纸行业工作多年，领导能力高，决策能力强，对企业的内部管理及创新和市场的拓展有成熟的经验。BH集团董事长金亮宗，曾任桓台县建筑工程公司副经理，淄博BH实业有限公司副总经理。BH集团公司在发展壮大的过程中，非常注重人才的培养、引进和使用。从决策层面来看，在保持杨延良先生对集团实际控制权的前提下，已形成了重大事项专家咨询、集体决策的良好机制。从公司的发展历程和经营现状分析，公司决策层把握全局、运筹经营和开拓创新的能力较强。集团核心决策人员如财务负责人、技术负责人和经营负责人均为从集团外部高薪聘请而来的专业人才。集团规模的扩大、生产技术含量的不断增强、上市监管的压力和不断进取的动力决定企业将会不断提高决策管理层的水平和能力。5、发展战略 造纸产业在继续做强做大白卡纸、文化纸的基础上，利用市场机会及各纸业公司市场定位的差异，进一步调整、优化产品结构，降低经营风险。加大研发投入，储备高环保、高附加值的产品。继续巩固在国内高档包装纸板尤其是烟卡领域的优势地位，在新建35万吨高档包装纸的基础上，继续运作75万吨高档包装纸板项目。加快林、浆、纸一体化步伐。该集团造纸产业纸浆自给率较低，公司计划在速生林基地合作育林，在条件好的地区大量种植自有林，在现有基础上扩大自制木浆规模，增加机制纸产能，使公司综合实力再上一个台阶，力争成为同行业竞争实力强、经济效益好、国内一流的大型造纸企业。 电力产业BH集团目前已有电力装机容量27.5万千瓦，年发电能力20亿度。根据国家电力产业政策要求，集团计划未来二年新上装机容量60万千瓦，替代目前发电机组，预计年发电量将达到43亿度。参考目前电价水平，电力年销售收入将达到20亿元以上，实现利润2亿元以上。 化工产业BH集团化工产业主导产品为氯气、烧碱。现有主要设备为3万吨隔膜烧碱生产线一条，16万吨和5万吨离子膜烧碱生产线各一条，生产规模为年产氯碱各20万吨。生产工艺主要采用离子膜法制碱技术，具有能耗低、污染小、劳动强度低、产品质量高等特点。二、行业定位分析从公司三大产业板块来看，造纸是公司重点打造的产业板块；电力主要是为提升公司造纸和化工板块的竞争能力而服务，产品大部分为自用；化工产品部分自用，部分外销，现阶段在整个集团收入和利润中所占的比重相对较小。因此，本方案重点对该集团的造纸板块进行分析。 总体评价BH集团所属的造纸行业市场竞争激烈。BH集团在行业内的规模优势决定了其对供应商、销售商的议价优势。BH集团实施的产品差异化竞争战略保证了其在白卡纸尤其是烟卡和书写纸领域的优势，这两种产品将继续为该集团贡献较多的利润。造纸行业原材料的外向依赖特征和产能持续扩张趋势，使BH集团面临着严峻的挑战。未来，对造纸纤维原料的控制能力和产品成本控制能力是BH集团保持持续竞争能力的关键。此外，随着规模的扩大，对产品研发和企业管理人才的储备也将影响BH集团的健康发展。（一）波特模型分析1. 供应商分析木浆和废纸成本一般占造纸企业生产成本的60%以上，原材料价格的波动对造纸企业盈利水平影响较大。该公司生产所需的原材料主要为木浆（包括针叶浆、阔叶浆和化机浆）、废纸和麦草。木浆主要通过自制和进口两种方式获得，公司进口的木浆约占年木浆总需求量的60%；为了降低生产成本，提高原料的自给率，公司添置了制浆生产线，以生产化机浆为主，其所需的原木和桉木片也需对外采购。BH集团造纸产业的供应商主要是国外商品木浆和废纸供应商。且相对集中于与本公司有长期合作关系的供应商，主要有新西兰白云有限公司、智利太平洋有限公司、欧洲芬宝有限公司、泰国双A公司、日照森博浆纸有限公司等。2008年，该公司向前5家供应商采购金额占年度采购金额的比例为26.79%，对主要供应商有一定的依赖。我国造纸行业发展的现状表明，造纸纤维原料是决定造纸企业健康发展的关键。从目前造纸纤维的供应渠道来看，美国、加拿大、东南亚等国家占据了木片、木浆和废纸供应的主渠道。在国内造纸企业林纸一体化项目尚未形成一定规模之前，国外纤维原料仍将是国内造纸企业的供应主体。随着国内造纸产能的逐年扩大，国内企业对国外原料供应商的依赖度越来越大，议价能力逐渐降低，对行业盈利能力的影响已在2008年3季度到2009年1季度造纸企业利润率的变化中显现。但由于受能源和环保的制约，国外造纸纤维供应商前向拓展即投资造纸企业的动因不高，在终端纸产品的竞争上对国内企业的影响不大。对于商品木浆及进口废纸供应，公司采用以自营进口为主、部分向国外代理商购进的策略，保证进货渠道和价格的稳定可靠。此外，公司密切关注国际纸浆期货市场的价格变化，判断未来价格走势，尽可能的减少因原材料价格变动给公司带来的不利影响。为保证主要原材料的持续供应,避免国际市场木浆价格的波动给公司带来的负面影响,公司与2001年起,公司采用多种模式合作营造速生林20万亩,成材后,可以有效应对国际市场供给的变化。2. 销售商分析该公司主要客户为大型出版社、大型烟厂、各省市印刷物资公司和包装印刷公司，主要销售商有深圳市劲嘉实业有限公司、深圳市凯诺进出口贸易有限公司、北京高等教育出版社、东莞市润泰纸业有限公司、浙江美浓丝网印刷有限公司。2008年度，公司对前五名客户的销售额占年度销售收入的比例为12.51%。如果公司主要客户业务方式或采购渠道发生变化，可能给本公司产品销售带来影响，存在对主要客户依赖的风险。公司具备向大买家出更低价格应对同业竞争的能力。主要表现为：其一，与国内同行业造纸企业相比，公司具有明显的成本优势。其二，公司采取的产品差异竞争战略决定了在国内造纸市场尤其是烟卡市场中的地位。其三，公司采取的是销售部制的销售模式，主要销售商均为公司的派出机构（即销售分公司），便于公司统一定价，并根据市场供需情况适时调整产品价格，即公司牢牢的把产品价格决定权掌握在自己的手中。3. 新进入者分析 目前，我国对造纸行业实行较为严格的准入管理。2007年10月，国家发改委发布了造纸产业发展政策，明确了造纸行业新进入者的标准。从国家规定的条件来看，进入造纸产业的国内外投资主体必须具备技术水平高、资金实力强、管理经验丰富、信誉度高的条件。企业资产负债率在70%以内，银行信用等级AA级以上。新建、扩建造纸项目单条生产线起始规模要求达到：新闻纸年产30万吨、文化用纸年产10万吨、箱纸板和白纸板年产30万吨、其他纸板项目年产10万吨。此外，造纸业与其它行业的关联度高，涉及许多领域的技术发展与应用，在技术上集现代化工工程、大型高速机械、计算机自动控制系统于一体。因此，没有一定的资金和技术支撑，将难以立足和参与激烈的造纸行业市场竞争。近年来，国家对造纸行业新建项目的环保和能耗标准提出了更高的要求，造纸企业相应的环保治理费用也大幅增加，一批小规模的造纸企业因环保不达标逐渐被淘汰。根据我国造纸产业发展政策要求，新建项目吨产品在COD排放量、取水量和综合能耗（标煤）等方面要达到先进水平。其中漂白化学木浆为10千克、45立方米和500千克；漂白化学竹浆为15千克、60立方米和600千克;化学机械木浆为9千克、30立方米和1100千克；新闻纸为4千克、20立方米和630千克；印刷书写纸为4千克、30立方米和680千克。对于本行业的新进入者具有较高的环保门槛。4. 替代品分析该公司目前产品的替代品向着细微涂布纸的方向发展。公司的主要生产线，已经适应这一趋势的要求，转换成本较低。因此，公司已经具备应对替代品挑战的能力。替代品的性能价格比要高于被替代产品的水平，但是，我国的消费能力及水平对于机制纸的要求，还集中于中低档水平。因此，替代品对公司产品的威胁，主要体现在中长期，但应引起关注。5.行业竞争态势分析 造纸行业的整体情况纸及纸板的消费增长与经济增长密切相关。国际金融危机和我国经济增速的下降对造纸行业产生了不利的影响，2008年下半年我国造纸行业景气度出现下滑，2009年3月份起，造纸行业景气度逐渐上升。随着环保政策和国家产业调整政策力度的加大，造纸行业的产业布局面临调整；环保压力的不断加大和市场竞争的加剧，有助于造纸行业整合兼并的推进，以及行业集中度与主要企业市场竞争力的提升。我国造纸原料对外依存度较大。2008 年，我国造纸原料纤维的39%来自进口。随着林纸一体化的推进和骨干造纸企业规模的不断壮大，对造纸纤维原料的控制将成为制约造纸企业健康发展的重要因素。中低端未涂布印刷书写纸受益于节能减排政策，供需出现缺口，市场需求相对较稳定；2008 年下半年我国白卡纸市场价格大幅下跌，市场需求萎缩，中短期内仍以消化现有产能为主，但烟卡需求较为稳定；箱板纸近两年产能释放快，产能明显过剩。 造纸行业整体竞争态势造纸工业是国民经济的基础原材料工业，也是技术和资金密集型行业，在现代工业中一直占有重要的地位。行业特点决定了企业的生产规模、技术实力、设备先进性、产品结构、管理水平、制浆能力和林纸一体化等成为竞争胜负的关键要素。随着世界经济一体化进程的推进，造纸工业在世界范围内的竞争日益激烈，造纸企业向集约化方向发展的趋势越来越明显，行业集中度越来越高，到2010年，排名前30 名的制浆造纸企业纸及纸板产量之和占总产量的比重由目前的32%提高至40%。我国造纸行业已开始进入由分散经营向规模经营过渡的阶段，企业的规模优势和规模效应开始逐步体现。造纸行业进入资本、技术、规模、品牌等全面竞争阶段。产品结构和产能规模的差异，正在加速导致行业内各公司的分化在一批纸业公司深陷困境的同时，部分在结构和规模上领先一步的公司开始强势发力。因此，总体上看造纸产业属于充分竞争的行业。国内造纸行业的竞争态势可以概括为：产能增长快于消费增长、产业集中度持续提高、纤维原料的控制能力和成本控制能力是造纸企业竞争力的决定因素、产品市场细分特征明显等几个方面。在造纸行业内，一方面，造纸总产能和主要纸品的产能均已超过消费量；另一方面，骨干造纸集团在主要纸品领域如铜版纸、文化纸、白卡纸的竞争日趋白热化。主要造纸企业在主要纸品上的同质化竞争特征非常明显。 BH集团在造纸行业的地位根据中国造纸协会的统计，2008年，BH集团纸及纸板产量为74.16万吨(企业公告为72.89万吨)，居全国第12位，山东省第4位；根据中华纸业杂志的统计，BH集团主营业务收入居全国第4位，山东省第3位。 BH集团主要产品市场份额及主要竞争对手情况BH集团主要产品为涂布白卡纸、书写纸、牛皮箱板纸和石膏护面纸。书写纸2008 年度、2007 年度和2006 年度的销量分别为19.39 万吨、23 万吨和22.75 万吨，经测算，2008 年度、2007 年度和2006 年度占国内市场的份额分别为6.50%、6.84%和6.77%。主要竞争对手为山东晨鸣纸业集团股份有限公司、河南银鸽实业投资股份有限公司。BH集团的涂布白卡纸2008 年度、2007 年度和2006 年度的销量分别为21.00万吨、22.92 万吨和20.71 万吨，经测算，2008 年度占国内市场的份额约为8%，2007 年度和2006 年度占国内市场的份额分别为8.65%和8.81%。主要竞争对手为宁波中华纸业有限公司、山东晨鸣纸业集团股份有限公司、山东太阳纸业股份有限公司。BH集团公司石膏护面纸2008 年度和2007 年度的销量分别为9.51 万吨和0.84万吨。主要竞争对手为枣庄华润纸业有限公司。BH集团牛皮箱板纸2008 年度、2007 年度和2006 年度的销量分别为15.25万吨、17.83 万吨和13.61 万吨，2008 年度占国内市场的份额约为1%，2007 年度和2006 年度占国内市场的份额分别为1.24%和1.09%。主要竞争对手为东莞玖龙纸业（控股）有限公司、山东晨鸣纸业集团股份有限公司。表2：BH集团主要产品近三年市场份额情况表 单位：万吨产品BH产量全国产量市场份额%2006年2007年2008年2006年2007年2008年2006年2007年2008年未涂布印刷书写纸22.752319.39 3363362986.776.846.5涂布白卡纸20.7122.9221.00 2352652638.818.658牛皮箱板纸13.6117.8315.25 1249143815251.091.241石膏护面纸0.849.51 资料来源：根据公开资料整理各主要竞争对手的简要情况如下：宁波中华纸业有限公司宁波中华纸业有限公司是本公司涂布白卡纸（非烟卡用途）的主要竞争对手。该公司主要生产高档涂布白纸板和涂布白卡纸， 2008年产量为144万吨，为目前国内规模最大的高档涂布白纸板、涂布白卡纸生产企业（资料来源于该公司公开资料）。 山东晨鸣纸业集团股份有限公司山东晨鸣纸业集团股份有限公司是本公司涂布白卡纸、未涂布印刷书写纸和牛皮箱板纸的主要竞争对手。该公司主要产品包括文化用纸、报刊用纸和包装用纸三大类8大系列30多个品种，2008年纸品总产量为307万吨（资料来源于该公司公开资料）。山东太阳纸业股份有限公司山东太阳纸业股份有限公司是本公司涂布白卡纸的主要竞争对手。该公司主要产品为涂布纸板、文化用纸和各类原纸三大类150多个品种，年纸品生产能力150万吨，2008年纸品总产量为165万吨（资料来源于该公司公开资料）。 河南银鸽实业投资股份有限公司河南银鸽实业投资股份有限公司是本公司未涂布印刷书写纸的主要竞争对手，主要产品为胶版印刷纸、轻型印刷纸、包装用纸、生活用纸、轻量涂布纸，2008年纸品总产量为65万吨（资料来源于该公司公开资料）。东莞玖龙纸业（控股）有限公司东莞玖龙纸业（控股）有限公司是本公司牛皮箱板纸的主要竞争对手，该公司主要产品为各类定量高档牛皮箱板纸、高强瓦楞芯纸及灰底（白底）白板纸、白面牛卡，年纸品生产能力为535万吨，2008年纸品总产量为443万吨（资料来源于该公司公开资料）。枣庄华润纸业有限公司枣庄华润纸业有限公司是本公司石膏护面纸的主要竞争对手。该公司主要产品为石膏护面纸，年生产能力为25 万吨（资料来源于该公司公开资料）。 BH集团竞争战略分析 BH集团的产品集中于未涂布印刷书写纸、白卡纸、牛皮箱板纸和石膏护面纸四个领域，其中未涂布印刷纸和白卡纸尤其是烟卡在全国的优势明显。通过这种差异化的产品战略，BH集团将自身的经营与主要竞争力量实现了一定程度上的隔离。在成本控制上，BH集团与主要竞争对手的差异并不明显。从表3可以看出，BH集团白卡纸的营业利润率居主要卡纸生产企业前列，但这主要是因为企业烟卡在卡纸中的比重较高，而烟卡的营业利润率在卡纸中是最高的。在主要造纸企业均配备自备电厂、污染物回收体系健全和原料外向依赖强度较大的情况下，造纸企业的成本控制能力主要体现在市场判断能力上，如原料库存的控制等。因此，实施成本领先战略并不是该集团的优先选项，实际上在充分竞争的市场环境和基本相同的经营环境下，建立成本领先战略也比较困难。表3:2008年主要白卡纸生产企业白卡纸营业利润率比较表企 业营业利润率BH纸业21.86%太阳纸业7.52%晨鸣纸业18.99%因此，总体上来说，通过产品差异化战略建立起来的集中经营战略，使企业集中于某两个产品的竞争，从而建立起对下游的议价能力，是BH集团近几年快速发展壮大的重要战略驱动力（造纸产量居全国第11位、主营业务收入居全国第4位）。在此基础上，BH集团可以全面做大做强，并逐步壮大化工等非纸产业。（二）波特模型分析1、造纸行业进入壁垒分析造纸行业是进入壁垒较高的行业。现代造纸工业是资金和技术密集的基础原材料工业，对生产规模要求很高。国际上通常的规模产能起点是：纸浆年产30 万吨、造纸年产15 万吨。造纸产业发展政策规定：新建、扩建制浆项目单条生产线起始规模要求达到：化学木浆年产30 万吨、化学机械木浆年产10 万吨、化学竹浆年产10 万吨、非木浆年产5 万吨；新建、扩建造纸项目单条生产线起始规模要求达到：新闻纸年产30万吨、文化用纸年产10 万吨、箱纸板和白纸板年产30 万吨、其他纸板项目年产10 万吨。单条10 万吨以上造纸生产线一般均需要数亿乃至上十亿的资金，对于一般中小型企业压力巨大，资金和规模的门槛在产业新政策主导下明显提高。此外，造纸工业与其它行业的关联度高，涉及许多领域的技术发展与应用，在技术上集现代化工工程、大型高速机械、计算机自动控制系统于一体，其生产过程较为复杂，设备大多具有非通用性，生产制造流程要求合理配置，对管理和技术人员素质要求高于一般的轻工企业。没有一定的技术和高级技术人员支撑，将难以立足和参与激烈的造纸行业市场竞争。另一方面，环保日益受到重视，国家不仅对现有企业采取整顿治理的政策，而且对新建企业以及新、改、扩建工程的治污能力更是设定严格的环保达标标准。这两方面因素使得一批小规模的造纸企业因环保不达标逐渐被淘汰，也对本行业的新进入者设置了较高的环保门槛，同时也增加了行业内的优势企业的市场空间。2、退出壁垒分析造纸行业退出壁垒较低。造纸行业总体产能大、节能减排负担重，在退出上没有政策障碍。但限于造纸机械的专用性，企业转产其他产品几乎没有可能。因此，现阶段造纸企业的行业推出必然伴随着企业的财务损失。3、行业竞争态势对企业的影响根据以上分析和波特模型，造纸行业总体上属于非完全竞争的行业。这种行业竞争态势对于已经进入到该行业并且已经占据一定优势的BH集团来说，有利于其发展壮大。造纸行业非完全竞争的特点，并非说明该行业竞争不充分。相反，现阶段，对已经进入到该行业的造纸企业来说，市场竞争还相当激烈。未来几年，造纸企业将继续分化组合，这也同时说明该行业的退出有时并非自愿，而是市场的选择，谈不上存在退出壁垒。这种特点，对于BH集团来说，必须时刻面对激烈的市场竞争和环保监管，如果决策、经营出现重大失误，企业将面临行业退出的风险。（三）波士顿矩阵分析 1、BH集团各纸品的销售增长率近三年，除2008年受金融危机影响，部分纸品的销售略有下降以外，其余两年BH集团各纸品的销售增长率均有一定增长。尤其是公司的核心竞争产品烟卡，更是达到了平均106.81%的增长速度。 表4：BH集团各纸品销售增长率情况表 单位：万元产品销售收入销售增长率%2006年2007年2008年2006年2007年2008年平均未涂布印刷书写纸108,095.26 112,025.14 111,269.98 3.343.64-0.672.1白卡纸111,741.39 130,312.94 128,357.89 13.9016.62-1.509.67 其中：烟卡34,652.00 74,827.00 99,448.00 171.59115.9432.90106.81牛皮箱板纸38,219.45 52,553.54 47,953.51 -5.9937.50-8.757.59石膏护面纸2,620.84 31,166.79 1089.19363.06纸板11,912.25 6,143.05 -48.43-16.14瓦楞纸4,976.28 5,690.92 6,171.86 7.1614.368.4529.97集团纸业板块合计263,032.38 315,115.62 331,063.08 6.0619.805.0610.31 上表显示，BH集团近三年平均销售增长率最快的纸品为石膏护面纸（363.06%）、烟卡（106.81%）和瓦楞纸（29.97%）。由于石膏护面纸是2007年新投产的产品，增长基础低；瓦楞纸在全部纸品销售收入中所占的份额较低（1.86%），不具有代表性。因此，BH集团各产品中销售增长率最快的产品是烟卡。同时，烟卡在白卡纸中所占的比重也逐年上升（从06年的31%到08年的77%），已构成了集团的核心竞争产品。公司书写纸在公司纸品结构中占有十分重要的位置，销售收入占到34%，在2008年的形势下，该纸品也没有发生大幅下滑，增长率虽然较低但比较平稳。2、BH集团各纸品的市场占有率BH集团各纸品的市场占有率情况见表2。表2显示，BH集团白卡纸中的烟卡市场份额在30%左右，是国内三大卡纸生产商；书写纸市场份额在6.5%左右，在国内未涂布书写纸市场份额中位居前列。3、基于波士顿矩阵分析模型的产品分类 烟卡属于BH集团明星类产品。按照波士顿矩阵分析模型的基本分类，BH集团的烟卡近三年销售平均增长率为106.81%，属于典型的销售高增长率产品；市场占有率占到国内30%左右，属于高市场占有率产品。销售增长率高低市场占有率高明星类产品现金牛类产品低猫类产品狗类产品 书写纸属于BH集团现金牛类产品BH集团书写纸近三年平均销售增长率为2.1%，但始终保持了6.5%的市场份额，属于高市场占有率、低销售增长率产品。销售增长率高低市场占有率高明星类产品现金牛类产品低猫类产品狗类产品4、 公司产品战略评价BH集团始终把发展高档包装卡纸作为提升核心竞争力的重点来抓。2010年其新上的35万吨高档包装纸板项目投产后，BH集团在国内卡纸尤其是烟卡领域的地位将更加稳固；同时，该集团还计划在未来两年内继续新上75万吨高档包装纸板项目，继续强化其在国内卡纸领域的竞争能力；在书写纸领域，公司坚持稳健发展的战略，适时调整产品结构，稳步提升该产品的效益贡献。上述战略与烟卡作为明星类产品和书写纸作为现金牛类产品的定位相吻合。事实上，上述两类产品也对BH集团产生了较大的效益贡献。2008年，烟卡纸营业收入占到公司纸业收入的30%，营业利润率达到21.86%；书写纸营业收入占到公司纸业收入的31%，营业利润率达到23.08%，均是公司利润和现金流的主要来源。（四）SWOT模型分析1、内部优势和劣势分析（1）优势 规模优势未来造纸行业的产业集中度将越来越高，规模优势将决定企业的政策优势、环保优势、上下游议价能力优势。BH集团造纸产量在全国居第12位、主营业务收入居全国第4位，并且随着其新建项目的逐步投产，其在行业内的规模优势将进一步显现。 纸种优势较明显该公司主营未涂布印刷书写纸、白卡纸和牛皮箱板纸的生产与销售，主营业务突出，且集中度不断提高，主营业务收入占营业收入的比重从2006 年的99.28%上升至2008 年100%。未涂布印刷书写纸和白卡纸作为公司的主营纸种，属造纸行业的强势纸种，市场需求较稳定，盈利能力较强。尤其是该集团烟卡的市场优势更为明显，2008年，公司烟卡销量为15.2万吨，市场占有率达28%以上，是国内三大烟卡生产商。 生产设备较先进，有一定的研发能力该公司未涂布印刷书写纸生产线等主要设备的装备水平处于国内先进水平，年产20 万吨白卡纸生产线项目设备达到国际先进水平，其设备先进性为保证产品质量提供了技术设备基础。同时，公司设立研发中心，并与西安科技大学、山东轻工学院、中国制浆造纸研究院等高校建立了合作关系，有一定的研发能力。公司目前已取得12 项专利，并承担了3 项国家级火炬计划项目、2 项国家级重点火炬计划项目的开发。（2）劣势 木浆和废纸对外依存度较高该公司生产所需的原材料主要为木浆（包括针叶浆、阔叶浆和化机浆）、废纸和麦草。木浆主要通过自制和进口两种方式获得，公司进口的木浆约占年木浆总需求量的60%；为了降低生产成本，提高原料的自给率，公司添置了制浆生产线，以生产化机浆为主，其所需的原木和桉木片也需对外采购；因国内废纸的回收利用程度较低，因此公司所需的废纸主要从国外进口。公司所处地区农业发达，麦草供应充足，公司生产所需麦草主要向周边地区采购。公司所需的原材料主要依赖进口，原料自给率较低，受原材料价格波动的影响，近年来公司的经营效益波动起伏较大。本公司周边地区的林业企业自行种植或组织农户种植了适用于造纸用途的速生林，有助于优化本公司原材料的供应环境，但本公司并不拥有上述林业资源，林业资源储备相对不足。 产能仍待扩张，后续融资压力较大根据造纸产业发展趋势，该公司所处的山东省需加快调整具有优势的大中型骨干企业，提高生产集中度和技术装备水平，带动区域造纸产业升级。到2010 年，我国支持发展10 家左右100 万吨至300 万吨具有先进水平的制浆造纸企业。2008 年，公司的产能77.5 万吨，其产能仍有待扩张。按照该集团的发展规划，未来两年内拟新建75万吨/年高档包装纸板项目、60万吨热电项目和化工项目，存在一定的后续融资压力。 人才储备和管理创新有待加强规模的扩张给企业管理带来了新的挑战，市场竞争的加剧和成本控制标准的提高给企业的技术和市场营销能力带来了更高的要求。相比经济发达地区如江苏、浙江、广东等人力资源区位优势地区，该公司地处山东淄博桓台县乡镇，对人才的吸引力有一定的局限性。2、外部环境分析（1）机会 制浆造纸行业拥有较大的发展空间造纸工业是一个与国民经济发展和社会文明建设息息相关的重要产业，从行业的整体发展来分析，我国造纸行业正处于快速发展的通道之中，未来几年纸制品的需求增长将与国民经济发展同步，造纸业将在调整结构的基础上保持快速发展态势。预计2005年至2010年纸及纸板消费量的年均增长速度将达到7.5%，2010年纸及纸板的消费量将从2005年的5930万吨增长到8500万吨左右，国内自给率保持在90.0%左右，人均消费量由45千克增至62千克，超过目前世界人均消费水平。随着我国经济持续高速增长，人均消费水平不断提高，行业需求具有很大的增长潜力。 国家政策鼓励大型制浆造纸企业集团的发展2007年底国家公布的造纸产业政策要求，造纸企业要建立现代企业制度，完善产业组织形式，改变制浆造纸企业数量多、规模小、布局分散的局面，形成大型企业突出、中小企业比例合理的产业组织结构。支持国内企业通过兼并、联合、重组和扩建等形式，发展10家左右100万吨至300万吨具有先进水平的制浆造纸企业，发展若干家年产300万吨以上跨地区、跨部门、跨所有制的、具有国际竞争力的大型制浆造纸企业集团。2010年，BH集团造纸产能将突破100万吨大关 落后产能的淘汰加剧了供求增长中央及各级政府加快了各地小造纸的关停力度。根据国家发改委的计划，“十一五”期间全国将淘汰的落后产能总计650万吨，2006-2010年分别淘汰210.5万吨、230万吨、106.5万吨、50.7万吨和52.3万吨；减排化学需氧量（COD）47万吨。考虑淘汰产能的叠加作用，用以覆盖新增需求的增量产能相应增加。08年新增约750万吨国内需求，加上被淘汰落后产能106万吨，需要856万吨新投放产能才能弥补。（2）威胁 造纸纤维原料供应矛盾日益突出随着纸及纸板消费的增长和现代造纸工业产能的迅猛增加，国内纤维原料供需矛盾突出，缺口逐年增大。我国是世界最大的原生纸浆和废纸进口国，我国造纸工业未来的发展仍将很大程度依赖进口纤维原料，世界纤维原料的供应量和供应价格必将在相当程度上影响我国造纸工业的发展。国际造纸纤维原料价格的上涨，使企业面临极大的成本压力。今年以来国际市场针叶浆及阔叶浆以美元报价呈现稳中略升态势。 行业竞争加剧给企业的发展带来更大的不确定性近年来，我国纸品总产量持续快速增长，国内涌现出一批拥有先进技术设备的大型造纸企业，部分产品结构相近，使造纸企业面临日益激烈的行业竞争压力。另外，由于国际资本看好我国纸品市场前景，已通过合资、合作等方式不断涌入我国，并相继在国内建成较大规模的造纸生产企业，进一步加剧了行业竞争。造纸企业不仅面临国内市场竞争压力，而且面临国外纸品直接输入国内的竞争压力。 环保压力较大造纸行业属高污染行业。根据中国造纸产业发展政策，该公司所处的山东省因水资源贫乏、产能高、环境容量小，是制浆造纸重点调整地区，重点调整原料结构和企业布局。适当发展化学机械木浆，增加商品木浆和废纸的利用，减少草浆生产，确保在发展造纸工业的同时不增加或减少水资源消耗和污染物排放。公司目前的COD 排放量已控制在60mg/l以下，优于国家和山东省的环保执行标准。预计随着节能减排要求的进一步提高，公司面临一定的环保压力，且环保的投入压力会进一步加大。3、公司战略评价总体上，现阶段国内造纸行业的形势有利于大型造纸集团的发展。近几年，BH集团抓住机遇，无论从造纸规模、主营收入还是在单一纸品领域，都占据了一定的优势。公司未来重点发展卡纸的战略符合BH集团自身在全国的定位，对构建其核心竞争力具有战略意义。未来的发展，BH集团还要注意对造纸纤维原料的控制和人才的储备。三、财务状况分析（一）债务结构表5：山东BH集团有限公司负债结构分析表（合并报表数据）单位：万元负债项目2009年11月30日2008年12月31日2007年12月31日2006年12月31日余额占比余额占比余额占比余额占比短期借款112,728.85 33.39%97,004.74 41.50%85,930.16 32.38%53,831.71 17.71%应付票据16,100.00 4.77%16,650.00 7.12%16,608.82 6.26%30,606.00 10.07%应付账款23,217.19 6.88%23,397.95 10.01%21,164.43 7.97%20,950.54 6.89%其他应付款1,884.60 0.56%2,750.96 1.18%2,409.37 0.91%2,083.13 0.69%预收账款4,980.65 1.48%4,124.61 1.76%3,693.74 1.39%3,635.39 1.20%应付福利费1,417.29 0.42%1,339.73 0.57%1,709.42 0.64%3,046.51 1.00%应交税金-5,953.72 -1.76%3,268.35 1.40%5,077.33 1.91%5,157.95 1.70%预提费用0.00%368.50 0.16%415.22 0.16%544.38 0.18%其他应交款763.16 0.23%0.00%75.38 0.03%77.37 0.03%一年到期长期负债20,000.00 5.92%6,200.00 2.65%5,000.00 1.88%28,470.00 9.37%流动负债合计175,138.02 51.88%155,104.84 66.35%142,083.87 53.54%148,402.99 48.82%长期借款87,150.00 25.81%77,413.55 33.12%121,765.00 45.88%154,063.25 50.69%长期应付款1,243.09 0.37%1,252.94 0.54%1,545.48 0.58%1,486.80 0.49%应付债券74,069.27 21.94%非流动负债合计162,462.36 48.12%78,666.49 33.65%123,310.48 46.46%155,550.05 51.18%负债合计337,600.38 233,771.33 265,394.35 303,953.04 资料来源：BH集团提供的财务报告 从负债总量来看，2006-2008年，集团负债总额分别为303953.04万元、265394.35万元和233771.33万元，负债总额呈逐年下降趋势。主要原因为2006年起BH集团进入稳定经营期，其控股子公司BH纸业2007年新上的9.5万吨化学浆项目、15万吨石膏护面纸项目融资通过二级市场增发股票，募集资金6.5亿元，归还了部分银行借款；由于盈利能力较好，留存收益的增加，用自有资金归还了部分银行借款。自2008年下半年，BH纸业开始新上35万吨高档包装纸板项目，由我行牵头组建银团，2009年银团贷款逐步到位，负债总额成增长趋势，2009年10月，BH纸业在二级市场成功发行可转换公司债券，募集资金9.57亿元，归还银团贷款20500万元。总体分析，近三年该集团公司总负债的变化，与BH纸业的发展高度相关。电力板块、化工板块经营平稳，负债总体成下降趋势，变化幅度较小。 从负债结构来看，2006年至2009年11月底，该集团长短期银行借款在负债总量中的占比从68.45%下降到59.2%，是近年来企业融资渠道的多元化和直接融资能力增强的直接显现，也表明随着企业规模的扩大，集团财务风险的管控能力在逐步提高。（二）盈利能力表6：盈利能力指标表单位：万元项 目2009年111月2008年2007年2006年主营业务收入492984.97517141.14480323.14433867.04利润总额49566.4154431.7457983.6654218.48净利润38573.3343939.9741922.7035604.38主营业务毛利率（）16.0522.2622.2520.29净资产收益率（）8.9911.3213.6914.76总资产报酬率（）5.406.897.116.48资料来源：BH集团提供的财务报告，11月份数据为非年化指标。 主营业务收入 2006-2008年该集团公司主营业务收入呈逐年增长趋势。2006年比2007年增长10.70，主要是2007年10月石膏护面纸投产，产能增加，以及纸类产品价格增长的原因，带动销售收入增长；2008年比2007年增长7.66，主要是纸类产品增加15947万元，电气销售收入