我国证券投资基金的现状及其发展策略投资学论文毕业论文.doc

我国证券投资基金的现状及其发展策略【中文摘要】随着证券市场在我国的崛起和逐步成熟，大众化投资需求十分活跃，证券投资基金作为一种新的投资方式，正得到广泛而迅速的发展。揭示我国证券投资基金发展中存在的问题并采取相应措施解决，不但关系到该行业未来的发展,而且还对中国资本市场的稳定至关重要。本文先介绍了证券投资基金的概念，然后分析了我国证券投资基金发展现状，并指出了我国基金行业在发展过程中所存在的问题，最后针对所存在的问题提出了发展策略。 【关键词】证券；投资基金；发展现状；发展策略【Abstract】With the rise and gradual maturity of the stock market in China, the demand for popular investment is very active. As a new investment mode, the securities investment fund is developing rapidly and widely. It is not only related to the future development of the industry, but also to the stability of Chinas capital market that reveals the problems existing in the development of Chinas securities investment funds and takes corresponding measures. This paper first introduces the concept of securities investment fund, and then analyzes the status quo of the development of securities investment fund in China, and pointed out that Chinas fund industry in the development process of the existing problems, finally puts forward the development strategy for the problems.【Key word】Securities; investment funds; development status; development strategy目录前言2一.证券投资基金的概念3二.我国证券投资基金发展现状3三、我国证券投资基金发展中存在的问题3(一) 作为证券投资基金发展基础的证券市场不够健康、成熟4(二) 证券投资基金的相关法律法规的不完善4(三)投资者参与证券投资的意识淡薄，对基金缺乏认识4(四) 证券投资基金的选择空间比较小5(五) 对基金管理人约束与激励不足5四、我国证券投资基金的发展对策5(一) 加强证券市场的建设和完善。5(二)积极证券投资基金法律法规体系5(三)完善我国证券投资基金绩效评价体系及机构6(四)加速基金监管市场化进程6(五)完善基金从业人员资格管理制度及激励机制6(六)推进产品创新，实现产品多元化6(八)大力宣传价值投资和战略投资7五、结论7参考文献：7致谢8前言在全球基金业风云变幻的今天，基金业弄潮于证券、产业、风险市场变革发展的大潮中，行业机构励精图治群雄逐鹿，基金业走到了国内产业和金融业开放的最前沿，投资基金业倍受全球瞩目。证券投资基金从20世纪70年代开始在全球范围内迅速发展。我国已加入WTO，参与国际市场竞争已为大势所趋，这为投资基金发展提供了条件，创造了机遇。大力发展投资基金已成为完善资本市场、推进我国社会主义市场经济进程的必然选择。我国证券投资基金业务较世界发达国家有所推迟，从1998年发展至今已有18年的历史。尽管历史不长，而且期间还遭遇到了多年熊市的煎熬和全球金融风暴的冲击，我国新兴的证券投资基金业仍然能在困难中快速发展壮大，在短短十年的时间里走过了国外百年的基金发展历史。经济和证券市场的发展以及金融工具的涌现，证券投资基金规模不断扩大，逐渐成为金融市场最有影响力的金融中介之一。证券投资基金的快速发展推动了证券市场的规范作用，促进了金融市场体系的完善和经济结构及经济体制的调整。随着证券投资基金管理暂行办法的颁布实施及“开元”、“金泰”证券投资基金的规范设立，我国证券投资基金业迅速发展，并已逐步成长为我国证券市场上影响力最大的机构投资者之一。但是，我国证券投资基金在高速发展的同时，仍然面临着一些问题，主要包括来自外部的客观问题和基于内部治理范畴的问题，并提出相应的对策。一.证券投资基金的概念证券投资基金对市场的影响日益重要，逐渐成为证券市场中不可忽视的机构投资者。证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度，在国外又被称为共同基金或单位信托。通过发行基金证券募集社会公众投资者的资金，将投资者分散的资金集中起来，由基金托管人托管，有证券分析家和投资专家等专门管理人员运用资产组合理论，分散投资于股票、债券或其他金融资产，从而达到分散和降低风险，以获得投资收益和资本增值的目的，并将投资收益按份额分配给基金持有者的一种证券投资工具。它有利于改善市场的供求关系，提高市场的运行效率，有利于促进上市公司完善治理结构，提高上市公司质量，有利于促进货币市场和保险市场的发展壮大，改善宏观经济政策和金融政策的传导机制，完善金融体系。二.我国证券投资基金发展现状在建立证券投资基金初期,我国管理层让基金担负起稳定市场、培育市场机构投资者、树立市场长期投资和理性投资理念的重任。从基金管理公司的成立到老基金的整顿扩募,再到封闭式基金的发行,开放式基金的试点以及快速增长,都由监管部门全权审批负责。投资基金的特点是集合投资、风险分散、专家运作。它通过投资一定比例的股票，债券组合达到分散风险的目的。近年来我国证券投资基金发展迅猛,基金规模不断壮大。截至2007年底，全国有基金管理公司59家，管理证券投资基金346只。基金资产净值从2007年初的8565亿元增长至年末的3.28万亿元，所有证券投资基金股权投资占沪深流通市值的26%，毫无疑问, 基金已成为我国证券市场最为重要的机构投资者之一。然而，截至2008年底为止，我国共有基金公司58家，旗下的基金数量已经达到477支，发行规模已空前壮大。但是目前正处于金融危机当中，证券市场的发展遭遇到重大挫折，股指从6000多点一泻千里至1600多点，导致基金遭遇赎回潮，基金的发展遇到了瓶颈，庆幸的是，在政府的政策鼓励和指引下，这种趋势有所放缓。纵观我国证券投资基金发展的几十年来，可以用以下特点概括我国投资基金的现状：首先，目前条件下，每一证券投资基金单位为1元人民币。其次，证券投资基金是由专家运作、管理并专门投资于证券市场的基金。基金资产由专业的基金管理公司负责管理。基金管理公司配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了广博的投资分析和投资组合理论知识，而自己在投资领域也积累了相当丰富的经验。再次，我国的证券投资基金行业发展尚不成熟，相关的法律法规不健全，制度缺陷较为严重。最后，我国的基金经理人员从业时间普遍不长，优秀的职业经理人员较为欠缺，而且缺乏相关的职业道德素质。三、我国证券投资基金发展中存在的问题 (一) 作为证券投资基金发展基础的证券市场不够健康、成熟“股权分置”问题尚未解决；上市公司普遍业绩滑坡，加上虚假信息、财务丑闻、“圈钱饥渴症”；监管措施又不到位等等，诸多问题说明了我国的证券市场还远远谈不上不成熟。基金业的快速发展离不开证券市场的欣欣向荣。1991 - 2000年是美国基金业发展最快的10年，同时也是美国证券市场发展最快的10 年。在道 琼斯指数连年大幅走高的前提卜，投资基金为基金持有人创造了十分丰厚的回报，形成了良性财富效应。有关数据显示美国共同基金1990-2000年的年均收益率达到15.5%。而同期日本的证券投资基金却止步不前。正反两个方面的例子充分说明，如果离开了证券市场的有效和繁荣，投资基金的可持续发展只能是无源之水，无本之木。我国基金市场与证券市场目前出现的严重的背离，隐含着令人十分忧虑的深层矛盾。一方面，基金业和基金市场迅猛发展，（截至2004 年底）基金净值总额达到3244.88亿元，基金规模占深沪两市流通市值的比重超过27%；另一方面，2001年6月以来证券市场持续低迷，上证综合指数从2200多点跌到了1266.49 点。在这样的市场环境中，我国的基金业能一路高歌猛进，确实是一大奇迹。但是，如果证券市场继续低迷不振，包括股权分置、上市公司诚信建设与基本面的根本改善等重大问题不能有效解决，基金业能否继续一枝独秀吗?(二) 证券投资基金的相关法律法规的不完善我国的证券投资基金的法律建设明显滞后于基金业的发展。尽管我国已经有了证券法、证券投资基金法、信托法等法律规章制度,但是未建立起以证券投资基金法为核心、各类部门规章和规范性文件相配套的较为完善的基金监管法律法规体系。与国外相比,我国的基金立法缺乏必要的延续性,相关法律法规的可操作性较差。同我国的上市公司一样，我国基金管理公司也普遍存在委托代理问题。基金持有人委托信托人代理行使基金持有人的权利并承担相应的义务，基金管理人受托管理基金，基金托管人监督基金管理人的实际运作。目前在我国基金的实际运作中，尚无信托人这一法律主体，基金托管人在某种程度上兼任了信托人的角色。根据有关规定，基金托管人只能由四大国有商业银行担任。由于法律法规上的缺陷，四大国有商业银行的托管人职责仅仅限于基金的会计核算和基金资产的托管，而面对基金运作中违规操作和损害基金持有人利益时，采取何种法律行动，履行何种法律程序，还没有明确的规定，对于基金的管理和惩罚完全通过证监会的行政处分来实现。 对于现阶段的基金管理公司而言，虽然在形式上构筑了公司治理结构和各项规章制度，但是由于国有化的倾向，现代企业制度所要求的约束和制衡精神却远未在实际公司运作中得以真正体现，自律程度的高低决定着基金管理公司的规范程度。因此，委托代理问题就不可避免。 (三)投资者参与证券投资的意识淡薄，对基金缺乏认识 投资基金最初产生于英国，但目前最发达的是美国。投资基金在美国成为共同基金，把许多投资者不同的投资份额汇集起来，交由专业的投资经理进行操作，所得收益按投资者出资比例分享。投资基金本质是一种金融信托。目前国内投资者对基金缺乏认识，一方面认为投资基金不如投资股票；另一方面认为投资基金不如存款，因为后者安全系数更高。其实，基金既有股票的收益性，又有存款的安全性，不过程度都略低些它是一种介于股票和存款之间的投资品种。投资者没有认识到这一点的主要原因可能是因为国内居民金融投资意识淡薄，参与证券投资的程度较低，我国居民证券资产占金融资产的比例尚不足5。 (四) 证券投资基金的选择空间比较小 我国的证券市投资基金的选择空间比较小和国外的发达国家相比起来还是有很大的差距出现这种情况的原因主要是证券市场的金融产品类型比较缺乏，只有国债和股票等几种方式，与发达国家相比，我国基金业一直存在产品雷同，替代性强的问题，产品同质化现象较为严重。再加上国债的流动性比较慢、交易的范围、规模以及产品的数量方面都比较小,各方面都有一定的限制企业的债券发展还是不够成熟，国有股和法人股没有全面的流通。在这种状态下证券投资基金的投资空间就变得越来越窄。这样就使得资金管理人员不容易把各种投资基金进行综合，也就不能很好的处理风险问题，也就对证券投资基金规避风险的能力造成了严重的阻碍。 (五) 对基金管理人约束与激励不足在约束方面，契约型基金主要是由托管人和持有人大会对管理人进行监督和约束。由于持有人较为分散，且大多数投资者关注的是资本利得，通常选择用脚投票，持有人大会无法起到切实的监督作用。而托管人在固定托管费率卜，以及受到发起人选择权的限制，也很难发挥应有的监督作用。在激励方面，基金尤其是封闭式基金固定的管理费提取制度，使基金管理人的收益受业绩因素的影响有限。管理人更关心所管理资产的规模，没有提升业绩的动力。同时，这种利他性经营与固定的报酬的矛盾，弱化了管理人对基金业绩的责任心。而且目前的报酬机制和基金评价体系，也无法达到对不同水平的基金管理人的有效区分和激励。 目前国内证券投资基金从业人员的从业时间还比较短，投资技巧及防范风险能力等方面缺乏经验，整个管理人员队伍还有待建设；我国基金管理公司成立的时间也较短，企业形象尚未完全建立，管理体系、运作机制等方面还有待完善。四、我国证券投资基金的发展对策(一) 加强证券市场的建设和完善。 一方而要提高证券市场上上市公司的质量，增加上市公司的投资价值;另一方而着力于证券市场上金融产品的开发，尤其是进行反向对冲操作所必需的金融衍生产品的开发，从而改善证券基金的投资环境。(二)积极证券投资基金法律法规体系 随着证券投资基金的不断发展，许多问题由于法律法规的缺乏而无法得以及时公正的处理，往往是由行政政策取而代之，而行政政策的透明度和持续性通常很难得以保证，法律法规的滞后性已经在某种程度上阻碍了证券市场的良性发展，其后果就是市场参与者自行其是，从而导致普遍违规甚至普遍违法。 因此，建立健全以投资基金法为核心的基金法律制度体系，使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互关系通过法律的形式得以确立，明确市场运行规则，从而逐步摆脱过去过分依赖行政指令的发展轨道，逐步实现我国基金业发展的规范化和法制化。 (三)完善我国证券投资基金绩效评价体系及机构 完善证券投资基金绩效评价体系及机构对投资者而言是大有裨益的，首先，投资者可以借此评价基金经理完成汇报率目标情况如何以及在投资过程中对风险的控制如何。其次，投资者还可以对基金之间、基金与实行被动投资战略的基准指数之间进行比较，评价其绩效情况。我国证券投资基金绩效评价及机构的建立与完善，不仅可以切实保护投资人的利益，加强对基金管理公司的风险防范，而且有助于基金管理公司之间的竞争，起到优胜劣汰的作用，使证券投资基金真正发挥“专家理财”的作用，充当我国证券市场的“市场稳定器”。现阶段应做好以下工作：引入科学合理的系列评级指标体系，诸如收益率指标、风险指标、以及收益风险综合指标；基金评价体系应该是阶段性的，要不断进行修正和增减；设立合理的投资者预期收益率，并以此作为基金波动性分析的基准。鉴于我国证券市场和基金的特殊性，评价体系的构建一定要注意定量和定性相结合。 (四)加速基金监管市场化进程 随着我国证券市场开放程度和市场化程度的不断提高，监管层应逐步调整对于证券投资基金的监管目标，加速基金监管市场化进程。市场化的监管包括:维护和促进市场的公正、公平、公开、高效和透明，保护基金持有人利益，防止基金业内的犯罪和欺诈行为。 为达到上述监管目标，监管部门可以利用下列监管途径:对于基金公司、托管银行及基金从业人员特别是高级管理人员行为的监督;促进基金从业人员的自律，遵守道德标准和职业规范;加强向社会公众进行基金业的信息披露，维护公众对于基金的信心;利用社会媒体的力量加强对基金业的监督;加强对于基金公司、托管银行内部控制和风险管理的检查力度等。 (五)完善基金从业人员资格管理制度及激励机制 人才素质是决定基金业发展的根本，建立科学的管理体制和有效的激励机制，不断培养和吸引优秀人才加人到基金行业是监管层和基金管理公司所面临的一项重要任务。因此，要完善基金从业人员资格管理制度，组织基金从业人员的资格考试和认证，不断提高从业人员素质;要完善从业人员的道德操守和行为规范，建立包括社会监督在内的监督机制，督促从业人员格守职业道德。 (六)推进产品创新，实现产品多元化 我国的基金管理公司应借鉴国际基金业的先进经验，结合国内证券市场实际情况，不断进行基金产品的创新，适时推出价值型、成长型、平衡型、指数型、行业型等基金品种，丰富基金的投资策略和投资风格，并根据市场变化积极探索推出货币市场基金、债券基金、国际市场基金、保本基金、B股基金等，扩大基金的投资范围，引导储蓄资金和养老基金逐步进人资本市场，优化居民和企业的资产结构，满足投资者多样化的要求，从而推动基金业的良性发展。 (七)大力提高基金公司内部治理结构 近期，整个基金业人员过度流动，一方面体现了行业的快速发展，人才需求强劲，另一方面也积聚了大量的风险，其中重要的原因是，基金经理承担了较大的市场和业绩的压力，同时还需兼顾股东或者控制人的各种利益，激励约束机制不健全，积极性难以充分发挥。2006年度基金经理离任比例达到38.6%，而美国基金经理平均任期5年以上，中国基金经理平均任期不足18个月。运作基金的核心专业人士过度流失，公司文化无法建立，投资理念频频变更，恶性循环的形成将影响基金业的可持续发展。对基金公司的治理应坚持价值投资、理性投资、长期投资的理念，不以短期排名作为对基金经理的考核，从而消除内部人控制现象;同时推进股权激励，鼓励员工长期工作。再者，要发挥独立董事的作用。独立董事的责任是保障投资者免受基金经理及其关联单位违规行为的损害。 (八)大力宣传价值投资和战略投资 基金作为专业的投资机构，从社会募集资金来进行证券市场投资，其投资策略和投资行为都和基金持有人的成熟分不开的。特别是开放式基金，如果投资者缺乏理性的话，遇到股市出现波动时，便纷纷赎回，肯定会影响基金的投资策略。因此培养理性的投资者至关重要，要加大价值投资和战略投资理念的宣传，与基金形成战略合作关系，既能稳定基金规模，也能监督基金的投资行为，从而保证证券投资基金的良好发展。五、结论中国证券投资基金市场发展得如此迅速，由于证券投资基金自身的独特优势，发展证券投资基金业是我国推动宏观经济发展、改善和提高金融体系的稳定性与效率、满足居民投资需求的重要政策工具。与成熟的市场经济国家相比，我国基金总资产占到资本市场流通市值和居民储蓄的比例都还很小，无论是数量、规模上都有很大差距。差距即潜力，考虑到我国未来