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xx证券从业投资分析考点精讲：投资分析概述 证券投资分析概述 证券投资的目的是证券投资净效用的最大化净效用=收益正效用风险负效用 20世纪60年代芝加哥大学财务学家尤金法默提出了“有效市场假说” 只有证券的市场价格充分地反映了全部有价值的信息、市场价格代表了证券的价值这样的市场就称为“有效市场”有效市场存在的条件： 1、信息自由流动不存在内幕消息; 2、每个投资者都能对消息进行加工具有证券判断价格变动的能力 资本市场是一个风险定价的市场资本的收益率反映了风险的大小风险越大受益越高风险越低收益越低 3、分类弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场市场越强反应的信息范围越大 (二)三类有效市场的特点及其对证券投资分析的指导意义; 只反映历史信息的市场被称为弱式有效市场在弱式有效市场上价格充分反映了历史信息要想获得超额回报必须寻找历史价格信息以外的消息 能够反映全部公开信息的市场被称为半强式市场市场价格充分反映了公开消息只有掌握内幕消息的人才能获得超额收益 (一)我国证券市场现存的三种主要投资理念： 价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念 1、价值发现型投资理念 价值发现型投资理念是一种风险相对分散的市场投资理念依靠的工具不是大量的市场资金而是市场分析和证券基本面的研究其投资理念确立的主要成本是研究费用相对于价值挖掘型投资风险要小得多 2.价值培养型投资理念 价值培养型投资理念是一种风险共担型的投资理念这种理念下的投资行为既分享证券内在价值成长也共担价值成长的风险投资方式有两种： (1)投资者作为战略投资者对证券母体注入战略投资培养证券的内在价值和市场价值如产业集团的投资行为; (2)众多投资者参与证券母体的融资培养证券的内在价值和市场价值如投资者参与上市公司的增发、配股和可转债等考试重点 (二)根据投资者对风险收益的不同偏好投资者的投资策略大致分为三类考试重点 1、保守稳健型 一般投资于无风险.低收益或低风险.低收益的证券如国债、企业债券等 2、稳健成长型 一般投资于中风险、中收益的品种比如蓝筹股、指数型基金 3、积极成长型 可以承受投资价格的预期波动愿意承担为了获得高报酬而随之而来的高风险 2000年7月5日我国证券投资分析师自律组织“中国证券业协会证券投资分析师专业委员会”成立 证券投资分析三个基本要素：信息、步骤和方法 基本分析主要包括三个方面的内容：(1)宏观经济分析;(2)行业分析与区域分析;(3)公司分析 经济指标又分为三类：先行性指标(如利率水平、货币供给、消费者预期、主要生产资料价格、企业投资规模等); 同步性指标(如个人收入、企业工资支出、CDP、社会商品销售额等); 滞后性指标(如失业率、库存量、单位产出工资水平、服务行业的消费价格、银行未收回贷款规模、优惠利率水平、分期付款占个人收入的比重等) 除了经济指标之外主要的经济政策有：货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率与汇率政策、产业政策、收入分配政策等等 公司分析是基本分析的重点公司分析主要包括以下三个方面的内容： (1)公司财务报表分析 (2)公司产品与市场分析 (3)公司资产重组与关联交易等重大事项分析 技术分析是仅从证券的市场行为来分析和预测证券价格未来变化趋势的方法 所谓市场行为包括三方面的内容：(1)证券的市场价格;(2)成交量;(3)价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间(多选) 三个假设是：(1)市场的行为包含一切信息;(2)价格沿趋势移动;(3)历史会重复 K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论 组合管理分析方法 基本方法：投资者根据对风险和收益的偏好选择最优的证券组合 理论基础：证券或证券组合的收益可以用期望收益率表示风险可以用收益率的方差来衡量;证券收益率服从正态分布;理性投资者的共同特征是:期望收益率既定,选择风险最