企业财务报表分析(2)

证券投资分析,工商管理学院现代金融研究所,第8章企业财务报表分析,2,第8章企业财务报表分析,投资者在证券投资活动中要做到理性投资，除了要对宏观经济进行分析，对行业的景气度进行中观分析，还必须充分了解上市公司的经营状况，只有在正确分析的基础上做出投资决策才能在竞争中立于不败之地。,3,第8章企业财务报表分析,第一节基本财务分析第二节财务状况趋势分析第三节财务比率分析第四节财务状况综合分析,主要内容,4,8.1基本财务分析,财务报表简介,资产负债表利润表（损益表）现金流量表,5,8.1基本财务分析,财务报表简介(1)资产负债表反映企业在某一时点上(一般是月末、季末、年末)财务状况的静态会计报表。反映企业在特定时点上全部资产负债和所有者权益的状况。根据“资产负债十所有者权益“这一会计恒等式，把等式两边的资产和负债及所有者权益分别列示在表的左右两边。,6,8.1基本财务分析,资产负债表的主要作用可以提供企业所拥有或实际控制的经济资源以及这些资源的结构分布，如货币资金、应收账款、存货等。可以准确反映企业所承担的债务和偿债能力。如从流动性上，即资产转换成现金所需的时间可以来判断企业的短期偿债能力；从负债与股东权益的比例上可以来反映企业的长期偿债能力。可以反映投资者对企业实际拥有的权益有多少。,7,8.1基本财务分析,资产负债表的基本格式,8,8.1基本财务分析,流动资产货币资金、短期投资、应收帐款、预付帐款、存货。固定资产固定资产原值和累计折旧。无形资产专利权、商标权、非专利技术、土地使用权、著作权、商誉递延资产开办费、租入固定资产改良支出，以及摊销期在一年以上的长期待摊费用等。,流动负债短期借款、应付帐款、预收帐款、应付工资、应交税金、应付利润等。长期负债指偿还期在一年以上的债务，如长期借款、应付债券等。,实收资本指企业投资者按照企业章程或合同、协调的约定，实际投入企业的资本。资本公积资本（或股本）溢价、接受捐赠非现金资产准备。盈余公积公司按照规定从净利润中提取的各种积累资金。,9,8.1基本财务分析,从普通投资者角度看资产负债表股东对企业的“所有权”看什么？,实收资本资本公积未分配利润,企业欠金融企业或其他金融机构的“钱”？,短期借款长期借款,企业欠其他企业或个人的“钱”？,应付帐款其他应付款预收帐款,10,8.1基本财务分析,从普通投资者角度看资产负债表企业向税务机关交税？,应交税金,企业向员工发放工资？,应付工资应付福利费职工教育培训经费,企业账上有多少“现钱”？,货币资金,11,8.1基本财务分析,从普通投资者角度看资产负债表别人欠企业的钱在哪？,应收帐款其他应收款预付账款,企业购买的股票和债券放在哪？,短期投资长期投资,企业的机器、厂房等,固定资产及其折旧,12,8.1基本财务分析,从普通投资者角度看资产负债表企业购买了专利、房地产开发企业土地使用权形成的资产在哪？,无形资产,企业开办期间的费用放在哪?,递延资产,13,8.1基本财务分析,(2)利润表反映企业在某一时期(月份、季度、年度)内经营成果的报表。它反映企业在特定时期内发生的各类收入、成本、费用支出及盈亏情况。利润表是一个动态的报告，反映的是两个资产负债表之间企业财务盈利或亏损的变动情况，可以揭示企业获取利润的能力、潜力和发展方向。因此根据利润表提供的数据可以分析企业的获利能力及未来发展趋势，还可以使投资者了解投入资本的保值增值情况。,14,8.1基本财务分析,利润表的主要作用反映企业一定时期内利润(或亏损)的情况和收入、成本、费用及净利润的构成；可用来分析企业利润增减变化的原因，评价企业的经营业绩，帮助投资者和债权人做出正确的决策；利润表是用来预测未来盈亏的基础。,15,8.1基本财务分析,利润表与企业的基本活动,16,8.1基本财务分析,主营业务收入主要经营项目产生的收入，是企业利润的主要来源主营业务成本主营业务税金及附加营业税、消费税、城建税和教育费附加其他业务利润兼营项目产生的收入。营业费用销售过程中发生的包装运输费、展览费、广告费、专设销售机构经费等。管理费用是管理部门为管理和组织生产经营活动产生的相应费用。财务费用筹资费用、汇兑损益、金融机构手续费等。投资收益股票投资红利、股票投资分回的利润和债券投资的利息收入等营业外收入如固定资产盘盈、出售无形资产收益营业外支出与经营活动没有直接关系的收入，如非常损失、违约金罚款,17,8.1基本财务分析,从普通投资者角度看损益表企业取得的收入？,主营业务收入营业外收入其他业务利润投资收益,企业的支出？,料工费,18,8.1基本财务分析,(3)现金流量表反映企业一定期间内现金流入和流出的运动过程的会计报表。现金流量表在内容上主要包含三个方面：经营活动中的现金流量、投资活动中的现金流量、融资活动中的现金流量，其中每一种活动产生的现金流又分别揭示其流入和流出的总额。,19,8.1基本财务分析,现金的概念：现金：库存现金、银行存款、其他货币资金、现金等价物。现金等价物：持有期短、流动性强、易于转换为已知现金、价值变动风险很小的投资。如有价证券。,20,8.1基本财务分析,现金流量表的作用集中反映公司一段时期内现金头寸的变化及原因。说明净利润的质量，揭示净利润与现金净流量的差异。回避了收益表中对收入与费用的确认，实行的是收付实现制，能说明实际的偿付能力和股利支付能力，而收益表是以权责发生制为基础的；现金流量的不同种类分别代表公司运用控制的经济资源、资金和进行筹资活动来创造或获得现金流量的能力。如果再辅之以其他信息，可以预测未来获取和支付现金的能力；现金流量表能够分析公司投资、融资活动对经营成果的影响。它不仅反映了现金收支的全过程，而且附注中又说明了不涉及现金的投资、融资信息，所以能够说明资产、负债的变动原因，对资产负债表和收益表都有补充作用。,21,8.1基本财务分析,现金流量表与企业的基本活动,22,8.1基本财务分析,经营活动产生的现金流量现金流入：现金流出：,销售商品、提供劳务收到的现金,购买商品、接受劳务、支付职工和为职工支付的现金、支付增值税、所得税,23,8.1基本财务分析,筹资活动产生的现金流量现金流入：现金流出：,吸收权益性投资所收到的现金发行债券所收到的现金借款所收到的现金,偿还债务所支付的现金发生筹资费用所支付的现金分配股利或利润所支付的现金偿付利息所支付的现金融资租赁所支付的现金减少注册资本所支付的现金,24,8.1基本财务分析,投资活动产生的现金流量现金流入：现金流出：,购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金权益性投资所支付的现金债券性投资所支付的现金,收回投资所收到的现金分得股利或利润所收到的现金取得债券利息收入所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额。,25,8.1基本财务分析,财务报表的分析方法主要有：,单位化法结构分析法趋势分析法横向分析法标准比较法,26,8.1基本财务分析,财务报表分析的基本方法,27,8.2财务状况趋势分析,运用一定方法，根据公司一定时期的连续财务报表，比较其有关项目的变化情况，以反映企业财务状况的变化性质及基本趋势。（1）利润表因素变动趋势分析（单位：千元）,甲公司2000年的净销售额为？其他收入为？税后净收入为？每股资本收益额为？,28,8.2财务状况趋势分析,（1）利润表因素变动趋势分析,甲公司2000年的净销售额为1984396？其他收入为65725？税后净收入为88379？每股资本收益额为4.09？,29,8.2财务状况趋势分析,（2）资产负债表因素变动分析趋势分析在对公司损益情况进行分析的基础上，还必须利用资产负债表对以上因素的变动趋势加以分析。在利用资产负债表进行趋势分析时，还应注意调整弄清下面几个问题：销售和利润令人满意时，是否存在固定设备掠夺运行或带病运转。有无应收款过期及存货周转过慢情况。在营业情况不佳时，有无过量举债的行为。有无经营情况良好却无法补偿的情况。,30,8.3财务比率分析,偿债能力分析,:企业偿还到期债务（包括本息）的能力。,能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。,31,8.3财务比率分析,偿债能力分析,32,8.3财务比率分析,偿债能力分析,33,8.3财务比率分析,资本结构分析分析企业资产与债务、股东权益之间的相互关系，反映企业使用财务杠杆的程度及财务杠杆的作用。,34,8.3财务比率分析,资本结构分析,35,8.3财务比率分析,营运能力分析对公司运用现有经济资源能力的分析。公司营运能力直接影响公司的偿债能力和盈利能力，也是公司经营业绩的重要反映。,36,8.3财务比率分析,营运能力分析,37,8.3财务比率分析,盈利能力分析这里分析的公司盈利能力只涉及公司正常的营业状况下的获利情况。分析公司盈利能力时，应排除证券买卖等非常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事项或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更等带来的影响。企业盈利能力分析主要反映资产利用的结果，即企业利用资产实现利润的状况，通过对盈利能力指标的长期趋势分析，可判断公司的投资价值。,：公司获取利润的能力，是投资者最关心和重视的目标,38,8.3财务比率分析,盈利能力分析,39,8.3财务比率分析,盈利能力分析,40,8.3财务比率分析,投资收益分析将公司财务报表中公布的数据与有关公司发行在外的股票数、股票市场价格等资料结合起来进行分析，计算出每股净收益、市盈率等与股东利益休戚相关的财务指标，以便帮助投资者对不同上市公司股票的优劣作出评估和判断。,41,8.3财务比率分析,投资收益分析,42,8.3财务比率分析,投资收益分析,43,8.3财务比率分析,投资收益分析,44,8.3财务比率分析,投资收益分析,45,8.3财务比率分析,投资收益分析,46,8.4财务状况综合分析,杜邦财务分析方法杜邦财务分析方法是由美国杜邦公司的经理们创造的，又被称为杜邦系统。杜邦财务分析方法实质上是一种将财务指标进行分解的方法。杜邦财务分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。例如，将净资产收益率分解为：,47,8.4财务状况综合分析,杜邦财务分析方法例如，A公司年度的权益净利率上升了，有关数据如下：净资产收益率资产净利率权益乘数2001年9.704.412.202002年15.136.942.18通过分解可以看出，权益净利率的上升不在于资本结构(权益乘数基本没有变化)，而是资产利用的效果得到了提高使资产净利率上升。进一步，可以对资产净利率进行分解：资产净利率销售净利率总资产周转率2001年441=8.780.502002年694=12.600.55通过分解可以看出，资产的使用效率提高了，并且带来的收益大幅提高。,48,8.4财务状况综合分析,市盈率和市场价值/账面价值比率市盈率=普通股每股市价普通股每股收益市盈率用来估计股票的投资报酬和风险；在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然；该指标不能用于不同行业公司的比较