巴西企业海外上市现象研究

-本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载-巴西企业海外上市现象研究本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！摘要： 近二、三十年以来，巴西证券市场 发展 滞后，新股首发募集资金量少，在本土挂牌的公司数量逐年减少，而在美国上市的公司数量不断增多。除了宏观因素外，忽视对中小投资者保护的证券法规是促成这种现象的主要原因。 研究 巴西的经验教训，对于我国发展资本市场大有裨益。 关键词：债务危机；海外上市；优先股；投资者保护 巴西证券市场有着悠久的 历史 ，圣保罗证券交易所（BOVESPA）建立于1890 年，一直是巴西最重要的证券交易所。在19世纪初，巴西证券市场与其他 金融 市场发达的国家相比差距并不大。但近二、三十年以来，巴西证券市场发展滞后，本国证券市场上市公司数量减少、基本失去了融资功能，大量 企业 选择海外上市。傅浩（2005）7认为大批优秀企业远赴美国上市，是造成巴西证券市场发展滞后的主要原因之一。 本文进一步解释是什么原因造成了巴西大量企业海外上市，从而 影响 到本国证券市场的发展。企业选择海外上市是 问题 的表象，背后隐藏着更深层次的原因。本文从两方面研究。首先从巴西 经济 私有化改革来考查，这场轰轰烈烈的运动使国外投资者持有巴西企业的大量股权，本国宏观经济发展不稳和本币大幅贬值促使企业选择海外上市，这是外在原因。其次从 法律 政策来 分析 。巴西上市公司可以发行总股本2/3比例的优先股股票，这些股票不具有表决权，在家族企业为主、法律条规不完善的情况下，普通中小投资者的利益得不到保护。对了加快国有企业的私有化，上世纪90年代中后期巴西政府又进一步放松了信息披露和要约收购的要求，这更不利于中小投资者的保护。对投资者的保护力度决定了证券市场的发展程度（LLSV，1997) 1，巴西证券市场发展滞后，忽视对投资者利益的保护是内在原因。 巴西（Brazil）、俄罗斯（Russia）、印度（India）和 中国 （China）被称为金砖四国（BRICs）， 目前 学术界常常比较分析这四个国家的经济现象。中国股票市场自创建到现在不足二十年，但无论从总市值、上市公司数量上，都超过了巴西。尽管如此，中国资本市场发展还比较薄弱，法律法规还需要进一步完善。我们不仅需要借鉴发达国家的资本市场成功经验，还要吸取发展中国家的经验教训。在目前大量企业纷纷选择海外上市的背景下，本文希望通过系统地分析巴西证券市场发展滞后的经验教训，能够给予我国证券市场的发展以有益的启示。 巴西证券市场现状 一、本土上市公司减少 2005年巴西GDP总量为793亿美元，位居世界各国第11位，但其上市公司数量和经济地位很不对称。2005年在本国证券市场挂牌交易的上市公司有381家，大大落后于经济总量排名第10位的韩国（1616家）和第12位的印度(5797家)，也落后于中国（1377家）。 近年来在巴西本土挂牌的上市公司数量逐年减少。1990年上市公司数量579家，到1997年减少到545家，7年间减少了34家。1997-2005年间上市公司数量减少速度进一步加快，8年间减少了164家，年均减少家。上市公司数量出现这么大程度的减少，在全球证券市场上是比较少见的现象。 二、海外上市公司增多 与本土证券市场相比，巴西公司在美国挂牌上市的数量近十年来却逐年上升。由1996年1家，增加到1997年的6家，1998年19家，之后每年增加2-5家。2005年底合计有42家公司在美国上市。从趋势上看，在本国证券市场挂牌交易的公司数量逐年减少、海外上市公司却逐年增多，两个不同方向的走势对比鲜明。 图1 巴西本土上市公司和在美国上市的巴西公司数量对比 数据本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，