康恩贝财务报告分析

目目 录录 摘要 .1 关键词 .1 引言 .1 1 浙江康恩贝制药股份有限公司基本情况.1 2 浙江康恩贝股份制药有限公司财务比率分析.1 2.1 偿债能力比率分析 .1 2.2 盈利能力比率分析 .2 2.3 资产营运能力比率分析 .3 2.4 发展能力比率分析 .4 3 杜邦财务分析.5 4 结论及建议.6 参考文献 .7 浙江康恩贝制药股份有限公司财务报告分析浙江康恩贝制药股份有限公司财务报告分析 摘要：摘要：本文通过对康恩贝 2006 年至 2008 年以来的财务数据进行财务比率比较分析和杜邦 综合分析, 旨在准确把握和评价其偿债能力、盈利能力及资产营运能力等财务状况, 因此得 出相关的结论并为康恩贝的未来发展提出建议。公司应积极调整模式，整合资源，夯实基础， 立足抓好现有业务板块的内生性增长，努力保持经营和业绩平稳发展。 关键词：关键词：财务分析; 财务比率; 杜邦财务分析 引言引言 2008 年，由于受席卷全球的金融危机的严重冲击，国内宏观经济形势和政策经历了由防经济 过热、防通胀转变为全力保经济增长的急剧变化。医药行业酝酿多年的新医改方案终于出台，在给 药业企业带来难得发展机遇到同时，由于医改方案具体细则和一系列新政策尚待明朗，也使药企面 临更多的变数，加上国内外经济动荡和经济下行的冲击使企业经营发展中的风险与不确定因素大大 增加。本文通过对康恩贝 2006 年至 2008 年财务数据进行财务比率比较分析和杜邦综合分析1, 旨 在把握和评价其财务状况及盈利能力等, 发现其潜在的或深层次的问题, 为公司的未来发展出谋划 策。 1 浙江康恩贝制药股份有限公司基本情况浙江康恩贝制药股份有限公司基本情况 浙江康恩贝制药股份有限公司的前身为兰溪云山制药厂，成立于 1969 年，1990 年更名为浙江 康恩贝制药公司。1992 年 6 月 5 日，经浙江省股份制试点工作协调小组浙股（1992）5 号文批准， 将原浙江康恩贝制药公司改组为浙江康恩贝股份有限公司，并于 1993 年 1 月 9 日在浙江省工商行 政管理局取得注册号为 14738561-1 的企业法人营业执照 。1999 年 10 月 27 日，公司更名为浙江 康恩贝制药股份有限公司，并换领了注册号为 3300001000769 的企业法人营业执照 。截至 2008 年 12 月 31 日，注册资本 324,000,000.00 元，股份总数 324,000,000 股（每股面值 1 元） 。公司股票 已于 2004 年 4 月 12 日上海证券交易所挂牌交易。其中，有限售条件的流通 A 股 155,599,601 股， 无限售条件的流通 A 股 168,400,399 股。主营业务为现代中药和天然植物药产品的研制、生产和销 售，以心脑血管药、泌尿系统药、镇咳、祛痰药等类产品的研制和销售。 2 浙江康恩贝制药股份有限公司财务比率分析浙江康恩贝制药股份有限公司财务比率分析 2.1 偿债能力比率分析偿债能力比率分析 2.1.1 长期偿债能力比率分析长期偿债能力比率分析 根据公司历年的财务信息2,3,4, 计算出相关的负债比率方面的财务指标。如表1所示 表1 偿债能力比率指标 单位：% 年份流动比率 速动比率产权比率资产负债比率 20060.91570.7043108.327151.9986 20071.20840.992381.114844.7864 20081.30971.036670.635341.3955 长期偿债能力 0 50 100 150 200620072008 年份 百分率 资产负债比率 产权比率 图 1 长期偿债能力比较 资产负债率指标反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，它可以衡量企业在清算时保护债 权人利益的程度5，这个指标越低，企业偿债越有保证。康恩贝的资产负债率逐年减小，这是由于 康恩贝的总资产在逐年增加，负债在逐年减少。举债也就越容易。企业资产对债权的保障程度较好， 举债潜力大，有能力克服资金周转的困难，长期偿债能力很强。企业可能采用了保守的财务策略， 没有什么债务风险，但企业没能够充分利用财务杠杆扩大生产经营规模。 产权比率指标反映了企业债权人提供的资本与投资者提供的资本的相对关系,用以揭示企业财 务结构的稳定程度6。康恩贝产权比率逐年减小,表明企业长期偿债能力越强,债权人权益的保障程 度越高，承担的风险越小。 2.1.2 短期偿债能力比率分析短期偿债能力比率分析 短期偿债能力 0 0.5 1 1.5 200620072008 年份 百分率 流动比率速动比率 图 2 短期偿债能力比较 康恩贝的流动比率、速动比率逐年均有小幅度提高，其中主要是因为流动负债幅度的下降。可 知短期偿债能力在增强。企业变现能力高，但也有可能由于存在存货积压，资金利用效率低，使流 动比率较高。 综合分析，由于近几年公司一直维持较好的赢利能力和稳健的经营水平，保障了公司具备较好 的长期偿债能力。以及企业可能采用了保守的财务策略，没有什么债务风险，但企业没能够充分利 用财务杠杆扩大生产经营规模。 2.2 盈利能力比率分析盈利能力比率分析 根据公司历年的财务信息2,3,4, 计算出相关的盈利能力方面方面的财务指标。如表 2 所示 表2 盈利能力比率指标 单位：% 年份销售利润率营业利润率净资产报酬率总资产报酬率 20060.0985177196.897510.09006.6565 20070.1275812289.975912.54007.1372 20080.0984158873.986510.09005.9413 盈利能力指标比较 0 5 10 15 销售利润率营业利润率净资产收益率总资产报酬率 指标 百分率 2006 2007 2008 图 3 盈利能力比较 由以上表格 2 和图表 3，明显可知企业的盈利能力各指标在 2007 年有稍微提高，但在 2008 年 又降低到低于 2006 年的水平。这主要是由于 2008 年公司完成营业收入 109,492 万元，比去年同期 下降 11.53%。且因本年度因证券投资亏损和部分股权投资企业利润下降导致投资收益同比减少， 以及因前列康普乐安片收入下降使利润减少。但该行业的净资产报酬率当年平均值为 6.3255%。企 业盈利能力明显高于行业平均水平，这是因为产品的附加值比较高，产品价格体系合理，有竞争力。 2.3 资产营运能力比率分析资产营运能力比率分析 根据公司历年的财务信息2,3,4, 计算出相关的资产管理方面的财务指标。如表 3 所示 表3 资产营运能力比率指标 单位：% 年份应收帐款 周转率 存货周转 率 总资产周 转率 20069.14544.18050.9239 20077.75243.46590.7829 20088.0493.18340.7025 营运能力指标比较 0 2 4 6 8 10 应收帐款周转率存货周转率总资产周转率 指标 百分率 2006 2007 2008 图 4 营运能力比较 由以上表格 3 和图表 4，可知企业 2006 年的营运能力最强，2007 年和 2008 年营运能力有所减 弱，企业营业周期缩短。这是因为应收账款周转率和存货周转率都有一定幅度的下降。存货的流动 性减弱，存货的管理效率降低。这也有一部分是因为 2008 年受席卷全球的金融危机的影响，企业 的销售环境不是很理想。 2.4 发展能力比率分析发展能力比率分析 表4 发展能力比率指标 单位：% 年份主营业务增长率营业利润增长率净资产增长率总资产增长率 200647.6666.52-64.6539.64 2007-3.2639.91-13.34-4.07 2008-11.53-64.657.691.37 发展能力比率比较 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 主营业务增长率营业利润增长率净资产增长率总资产增长率 指标 比率 2006 2007 2008 图 5 发展能力比较 由以上表格 4 和图表 5，可知在 2006 年至 2008 年间，康恩贝的主营业务增长率逐年减小，并 出现了负增长。这主要是因为营业收入的减少，2007 年公司完成营业收入 123,759 万元，比去年同 期下降 3.26%。2008 年公司完成营业收入 109,492 万元，比去年同期下降 11.53%。主营利润增长率 逐年减小，在 2008 年大幅减少并出现了负增长。这主要是因为 2008 年净利润的大幅减少, 减少原 因主要是因为本年度因证券投资亏损和部分股权投资企业利润下降导致投资收益同比减少，以及因 前列康普乐安片收入下降减少利润。而净资产增长率则呈上升趋势,出现由负转正。原因是股东权 益的增加。总资产增长率在 2007 年下降后又在 2008 年有所增长。总的来说，康恩贝这几年的增长 速度有所放缓，但综合这几年经济形势，这种现象是可以理解的。 3 杜邦财务分析杜邦财务分析 净资产报酬率 12.54%(2007) 10.09%(2008) 总资产报酬率 7.14%(2007) 5.94%(2008) 权益乘数 1.81(2007) 1.71(2008) 销售利润率 12.76%(2007) 9.84%(2008) 总资产周转率 0.78(2007) 0.70(2008) 1/(1-资产负债率) 1/(1-44.79%) 2007 1/(1-41.40%) 2008 图 6 康恩贝 2007 与 2008 年的比较杜邦财务分析 2007 年和 2008 年的报表数据, 得到如下简要杜邦财务分析。比较图 6，因为在所有的财务比 率中,净资产报酬率是综合性最强、最核心的指标,所以围绕该比率分析的相关性最好7。 净资产报酬率= 总资产报酬率权益乘数= 销售利润率总资产周转率权益乘数 2007 年的净资产报酬率= 12.76%0.781.81 =18.01% 1 替代销售利润率的净资产报酬率= 9.84%0.781.81 =13.89% 2 替代总资产周转率的净资产报酬率=9.84%0.701.81 =12.47% 3 替代权益乘数的净资产报酬率=9.84%0.701.71 =11.78% 4 销售利润率的下降引起净资产报酬率的下降1 =-=-4.12% 2 1 资产周转率的下降引起净资产报酬率的下降2 =-=-1.42% 3 2 权益乘数的下降引起净资产报酬率的下降3 =-=-0.69% 4 3 表5 各财务指标 单位：万元 财务指标(单位)2008 年2007 年2008 年比 2007 年同比增 减 营业收入109491.57123759.43-11.53% 营业利润4364.9112346.07-64.65% 投资收益-508.993164.45-116.08% 净额6410.813443.3186.18% 利润总额10775.7115789.38-31.75% 所得税1515.264506.23-66.37% 净利润9197.3610613.17-13.34% 财务指标比较 -20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 营业收入营业利润 投资收益利润总额所得税净利润 指标 万元 -140.00% -120.00% -100.00% -80.00% -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 增减百分比 2008年2007年2008比2007同比增减 图 7 财务指标比较 2008 年的净资产报酬率比 2007 年下降 2.45%,运用因素分析法的连环替代法8，分析造成该差 异的成因可知, 造成净资产报酬率下降的主要原因是销售利润率的下降(-4.12%)，次要原因是资产 周转率的下降(-1.42%) , 更次原因是权益乘数的下降(-0.69%)。结合表 5 和图 7，进行更深入的分析, 发现销售利润率的大幅下降是由于利润总额下降了(-31.75%） ，净利润下降主要是本年度因证券投 资亏损和部分股权投资企业利润下降导致投资收益同比减少（投资收益减少 116.08%） ，以及因前 列康普乐安片收入下降减少利润。因此企业进行投资应谨慎，以免影响企业利润。公司应积极调整 模式，整合资源，务实基础，立足抓好现有业务板块的内生性增长，努力保持经营和业绩平稳发展。 销售利润率代表了公司的获利能力, 总资产周转率代表公司的资产综合管理能力, 这二者综合在一 起表示公司的经营效率, 说明公司的经营效率有所下降。权益乘数产生的影响极小, 这说明公司的 财务结构比较稳定, 财务政策具有一致性9。 4 结论及建议结论及建议 通过以上的一般财务分析, 结合公司的其他方面情况, 得出以下结论： 1.从企业的偿债能力来看，企业资产对债权的保障程度较好，举债潜力大，有能力克服资金周 转的困难，偿债能力在增强。企业可能采用了保守的财务策略，没有什么债务风险，企业可能没能 够充分利用财务杠杆扩大生产经营规模10。 2从企业的盈利能力来看，企业在 2008 年的盈利能力总体来说有所下降，但与当年行业平均 来比较，还是明显高于行业平均水平，这是因为具有成本领先优势，产品的附加值比较高，产品价 格体系合理，有竞争力。 3.从企业资产营运能力来看，企业应收账款周转率和存货周转率都有一定幅度的下降，导致企 业营业周期缩短。这也有一部分是因为 2008 年受席卷全球的金融危机的影响，企业的销售环境不 是很理想。 4. 从企业的发展能力来看，康恩贝这几年的增长速度有所放缓，但综合这几年经济形势，这 种现象是可以理解的。 总而言之，公司 2008 年总体经营情况较可观。但由于受席卷全球的金融危机的严重冲击，国 内宏观经济形势和政策经历了由防经济过热、防通胀转变为全力保经济增长的急剧变化。医药行业 酝酿多年的新医改方案终于出台，在给药业企业带来难得发展机遇到同时，由于医改方案具体细则 和一系列新政策尚待明朗，也使药企面临更多的变数，加上国内外经济动荡和经济下行的冲击使企 业经营发展中的风险与不确定因素大大增加。为应对复杂的经济形势和变化，公司积极调整模式， 整合资源，务实基础，立足抓好现有业务板块的内生性增长，努力保持经营和业绩平稳发展。 参考文献： 1张国杰，奚祥华论医药上市公司的财务分析M财务与会计，2003 2浙江康恩贝制药股份有限公司 2006 年年度报告EB/OLhttp：/wwwcninfocomcn/finalpage/2007-02- 01/ 49670746PDF， 2007-02-01/2009-5-8 3浙江康恩贝制药股份有限公司 2007 年年度报告EB/OLhttp：/wwwcninfocomcn/finalpage/2008-03- 11/ 49670746PDF， 2008-03-11/2009-5-8 4浙江康恩贝制药股份有限公司 2008 年年度报告EB/OLhttp：/wwwcninfocomcn/finalpage/2009-02- 28/ 49670746PDF， 2009-02-28/2009-5-8