财务管理拓展练习参考答案与案例分析提示

拓展练习参考答案与案例分析提示第1章 总论拓展练习答案 一、单项选择题1、C 2、B 3、D 4、C 5、A 6、D 7、A 8、A 9、D 10、D 11、D 12、B 13、A 14、D 15、A 16、A 17、D 18、D 19、A 20、C 21、B 22、A二、多项选择题1、AC 2、ABCD 3、CD 4、ABCD 5、BCD 6、ABCD 7、ABCD 8、ABCD 9、BCD 10、ABCD 11、ABCD 12、AB 13、ABC三、判断题1、对 2、错 3、对 4、错 5、错 6、错 7、对 8、错 9、对 10、对 11、对 12、错 13、对 14、错 15、对 16、错案例分析提示米勒啤酒公司向黑人奖学金基金的捐赠米勒啤酒公司每年向黑人奖学金基金捐赠15万美元，却花两倍的钱用于宣传这一做法。这种现象的出现发人深思，捐赠作为企业公民承担的社会责任，是理所应当的，公司这么做是不是存在炒作作秀嫌疑？另外，捐赠本来就增加了公司的开支，继续追加公司的宣传投入不是进一步增加公司的费用，进而减少股东财富？我们可以从以下两方面来讨论这个现象：第一，公司的大肆宣传将增加公众对黑人公立学校的关注，对推动黑人教育的发展具有积极的作用。公司也将作为这一运动的推动者受到社会的关注。公司作为理性的经济人，承担社会责任必定希望从中提升公司的商誉进而获得回报，然而如果公司不进行宣传，这一捐赠行为将会由于仅仅一小部分人的受益而削弱影响范围。第二，根据目前的社会责任研究结果，企业社会责任与企业的财务绩效具有明显的正相关关系。但这一效应具有明显的滞后性。因此，公司只有长期坚持承担这一公民责任，才能不断给公司带来积极的宣传效果并提升公司的商誉，进而增加公司的股东财富。第2章 价值观念与资本成本拓展练习答案一、单项选择题1D 2D 3A 4D 5B 6D 7A 8B 9B 10A 11A 12A 13B 14D 15A 16C 17D 18C 19A 20B二、多项选择题1ABC 2ABC 3ABD 4ABC 5BC 6ABD 7ABCD 8BC 9ABCD 10ABCD 三、判断题1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15四、计算分析题1.F=P(F/P,i,n) 20000=10000(F/P,i,n) (F/P,i,n)=2 查表得：n=12（年）2.P=A(P/A,i,n) P=50000(P/A,i,n) P=50000(3.3121 +1)=215605（元）3.（1）P=10 P=10(4.8684 +1)=58.68（万元）（2）P=12(P/A,i,n) P=125.3349=64.0188（万元）P=64.0188(P/F,i,n) V0=64.01880.751=48.08（万元） 选择第二方案4.（1）甲方案的期望报酬率=19%0.3+16%0.5+12%0.2=16.1%甲方案的标准离差=(19%-16.1%)20.3+(16%-16.1%)20.5+(12%-16.1%)20.21/2=2.43%甲方案的标准离差率=2.43%/16.1%=15.09%同理:乙方案的期望报酬率=17.3% 乙方案的标准离差=7.31%乙方案的标准离差率=42.25% 丙方案的期望报酬率=16.9%丙方案的标准离差=11.48% 丙方案的标准离差率=67.93%（2）甲方案的风险报酬率=8%15.09%=1.21%甲方案的风险报酬=20000001.21%=24200（元）甲方案可能的投资报酬率=6%+1.21%=7.21%同理: 乙方案的风险报酬率=4.23% 乙方案的风险报酬=84600（元）乙方案可能的投资报酬率=10.23% 丙方案的风险报酬率=8.15%丙方案的风险报酬=163000（元） 丙方案可能的投资报酬率=14.15%5.M公司 V= 0.15/(8%-6%) = 7.5 元 N公司 V=0.6/8% = 7.5元 7 7.5 9 买N公司股票6.债券资金成本率：8.46%7.资金成本率：方案A=9.63% 方案B=13.77% 所以应选资金成本率较低的A方案8.综合资金成本率：9.95%案例分析提示 （1）计算期望值： 假定开发洁清纯净水方案用A表示；开发消渴啤酒方案用B表示，则A、B两方案的期望收益值为：A方案的期望收益值=15060%+6020%1020%=100万元B方案的期望收益值= 18050%+8520%2530%=99.50万元 从期望收益来看，开发洁清纯净水比开发消渴啤酒有利，预期每年可多获利润0.5万元。 计算标准离差：A方案标准离差=65 B方案标准离差=89 计算标准离差率：A方案标准离差率=65/100=0.65 B方案标准离差率=89/99.5=0.89 （2）在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大，反之，标准离差率越小，风险越小，依据这一衡量原则，因0.650。 （2）8年后的本利和=550（18）8=1 017.995（万元）平均每年还款额=1 017.995P/A，8，8 =95.70（万元）案例分析提示（1）净营运资本需求：第0年：1100万元第1年：1100（1+15%）=1265万元第2年：1100（1+15%）2=1454.75万元第3年：1100（1+15%）3=1672.96万元第4年：1100（1+15%）4=1923.91万元（2）根据题目可以制作固特异公司预计现金流量表，如表3-2所示。投资回收期（PP）=3.66年平均净收益=1626.79万美元平均投资余额=7927.64万美元平均会计收益率（AAR）=0.52%(3) 计算此项目的NPV、PI和IRR等净现值NPV=-1580.570,该项目不可取；现值指数PI=0.88!，该项目不可行；内涵报酬率IRR =10.93%16%，该项目投资回报率低于实际的折现率，不可取。投资回收期（PP）=3.66年，相当接近项目的有效期4年，因此，项目回收期太长；平均会计收益率（AAR）=20.52%，视公司的目标会计收益率而定；上述5种分析方法中，4种方法显示该项目不可行，1种不确定。因此，固特异公司不应投资这一项目。第6章 金融投资拓展练习答案一、单项选择题 1B 2A 3C 4A 5C 6C 7D 8C 9C 10D11A 12D 13D 14B 15A 16C 17A 18A 19D 20D二、多项选择题 1ABC 2BC 3ABCD 4ACD 5ABC 6ABC 7ADE 8ABCDE 9BC 10BCD 11ABC 12ABC 13ABCD 14ABCD 15. ABCD三、判断题1对 2.错 3.对 4.对 5.对 6.对 7.错 8.错 9.错 10.对 11.错 12.错 13.错 14.错 15.错 16.对 17.错 18.错 19.错 20.错四、业务题1.（1）债券的价值=10005（P/A，4，9）1000（P/F，4，9） =507.435310000.7062=1074.37（元）由于债券的价值大于债券的价格，所以应该购买。（2）运用试算法进行测算（或运用Excel的“规划求解”功能），可以计算出使债券收益的现值等于债券价格1050时的折现率，即债券的到期收益率。首先将债券的现金流量及债券价值计算表列于Excel表中，如下图：然后“工具”“单变量求解”，在相应的格中输入相应单元格或数字，如图所示：点击“确定”，折现率的单元格便得到所要计算的数字即i=4.32%（半年）。因此，债券的年收益率为8.64。2（1）与第1题的计算方法相同，可得，如果债券的发行价格是1040元，其到期收益率为12.33。（2）债券的价值=100014（P/A，12，2）1000（P/F，12，2） =1033.81（元）由于债券的价值小于债券的价格，所以不应该购买。（3）债券的价值=100014（P/A，10，1）1000（P/F，10，1） =1036.37（元）（4）3（1）计算三种股票的期望收益率RA=8+（14-8）0.8=12.8%RB=8+（14-8）1.2=15.2%RC=8+（14-8）2.0=20.0%（2）由于股票价值45元大于股票价格，所以投资于该股票是合算的。（3）A、B、C的组合系数=0.50.8+0.21.2+0.32=1.24. 预期收益率=8+(14-8)1.24=15.44。4（1）每股盈余=税后利润/发行股数=1000/500=2（元/股） 股票价值=212=24（元/股）（2）股利总额=10060=600（万元） 每股股利=600/500=1.2（元/股） 股票价值=每股股利/股票获利率=1.2/4=30（元）（3）股票价值=预期明年股利/（必要报酬率-成长率）=1.2/（10-6）=30（元）5采用与第1题相同的方法，可以计算出该项投资的投资收益率为：20.21。6（1）计算税前利润=所得税额所得税=500/30=1666.67（万元） 计算税后利润：1666.67-500=1166.67（万元）； 计算提取公积金和公益金：1166.6720=233.33（万元） 计算可分配利润：1166.67233.33=933.34(万元) （2）每股收益=税后利润普通股股数=1166.67(万元)100(万股) = 11.67(元) 实际市盈率：1211.67=1.03（倍） 估计未来市盈率 = 1.03（125）=0.77(倍) 股票发行价格：0.777 = 5.39（元）7（1）利用资本资产定价模型计算股票的预期收益率： A公司股票的预期收益率=8+2(128)=16 B公司股票的预期收益率=8+1.5(128)=14 利用固定成长股票及非固定成长股票模型公式计算股票价值： A公司股票价值=41.60（元） B公司股票价值=8（元） 计算A、B公司股票目前市价： A公司的每股收益=800/100=8(元股) A公司的每股市价=58=40(元) B公司的每股收益=400100=4(元股) B公司的每股市价=54=20(元) 因为A、B公司股票价值均高于其市价，因此都值得购买。 （2）A、B股票的投资组合报酬率 = A、B股票的投资组合的贝塔系数 =案例分析提示（1）根据案例资料计算出每年的最高价与最低价的差价，然后计算平均差价，再计算平均差系数，可以反映股票的风险，并可用于比较。计算方法为统计学的“平均差”和“平均差系数”。所计算的标准差是进行风险分析的常用方法。标准差越大，风险越高。在对不同股票进行比较时，应计算标准差系数。（2）根据表6.4的资料，计算各股票价格的平均变动率和市场总体价格的平均变动率，然后用各股票价格的平均变动率除以市场总体价格的平均变动率即可估计系数。（3）该公司股票的风险可通过组合投资来回避，并选择与之负相关的股票进行组合。（4）此举可以进行。因为从所给资料来看，这两种股票的价格变动基本上为负相关。并且MM公司股票比较稳定。组合后的风险仍然可以用标准差来反映。计算如下：令Var（R1）为第1种股票回报率的方差，Var（R2）为第2种股票回报率的方差，Cov（R1，R2）为两种股票的协方差，W1、W2为股票所占比重。则组合后的方差为：Var（R）=W12 Var（R1）+W22 Var（R1）+2 W1W2 Cov（R1，R2）扩展为多种股票组合，令Var（Ri）为第i种股票回报率的方差，Cov（Ri，Rj）为两两的协方差，Wi为股票所占比重。则组合后的方差为：Var（R）=Wi2 Var（Ri）+Wi Wj Cov（Ri，Rj）注：Wi Wj Cov（Ri，Rj）中ij。（5）不妥。因为第三种股票与之变化同步，呈正相关，反而会提高风险水平。第7章 营运资金投资拓展练习答案一、单项选择题1.A 2.C 3.D 4.C 5.A 6.A 7.B 8.A 9.C 10.C 11.C 12.B 13.C 14.C 15.C 16.C 17.C 18.A 19.D 20.B 21.A 22.C 23.D 24.C 25.C二、多项选择题1.ABCD 2.ABCD 3.ABCD 4.ABC 5.ACD 6.ABC 7.ABCD 8.ABC 9.AB 10.AD 11.ABC 12.ABD 13.ABD 14.ABD 15.ABCD 16.ABD 17.ABCD 18.ABD 19.ABCD 20.ABCD三、判断题1.错 2.对 3.对 4.对 5.错 6.对 7.错 8.对 9.错 10.对 11.错 12.错 13.对 14.错 15.对 16.错 17.错 18.对 19.错 20.错四、业务题1.（1）有价证券日利率=10.8/360=0.03最优现金返还线（R）=（2）上限H=3R-2L=35500-22500=11500（元）2.（1）目前的收账政策：应收账款应计利息=（240/3606080%25%=8（万元）坏账损失=2403%=7.2（万元）收账费用=1.8（万元）收账成本=8+7.2+1.8=17（万元）（2）新的收账政策应收账款应计利息=（240/3604580%25%=6（万元）坏账损失=2402%=4.8（万元）收账费用=3.2（万元）收账成本=6+4.8+3.2=14（万元）所以，应改变收账政策。3. 外购零件：自制零件：由于自制的总成本低于外购的总成本，故以自制为宜。4.（1）改变信用政策后增加的利润=4000030%=12000（元）（2）信用条件改变对机会成本的影响=140000/3602570%10%-100000/3604070%10%=-97.22（元）（3）现金折扣成本=（100000+40000）70%2%=1960（元）（4）改变信用期后增加的坏账损失=400005%=2000（元）（5）信用政策变化对利润的综合影响 =12000-（-97.22）-1960-2000=8137.22（元）应改变信用政策案例分析提示完善的财务管理应该包括三个层面的内容：战略层面、组织层面、营运层面。战略目标的定位决定了公司的业绩。长虹的战略决策可以说是不考虑外部利益相关者的短期行为。注重产量、市场份额、销售收入等财务指标，忽视利润质量、现金流量等质量指标是导致长虹发生巨额不良流动资产，进而巨额亏损的直接原因。（一）竞争策略（1）价格竞争彩电行业的价格战由来已久。1989年8月，在未经国家允许的情况下，长虹将产品价格降低了350元，同时保证税收不减，打响第一次大规模价格战。此次成功使长虹在后来很长一段时间内把价格优势作为制胜法宝多次使用。这种方式虽然短期内效果明显，但无法以此取得长期竞争优势。我国彩电业在国内市场的竞争优势只是成本低、销售渠道发达和售后服务较有保障。开发能力和开发投入严重不足是制约我国彩电行业发展的主要因素，彩电行业能否获得真正意义上的独立发展，还取决于各大企业的技术开发能否取得实质性突破。长虹在1996年和1999年价格战中取得了短期利益，但并没有在技术上有所突破，以至陷入了规模扩大、存货增加、降低价格这样一个恶性循环。2000年，2001年彩电价格一降再降，不仅使整个行业遭受损失，而长虹这个价格战的主导者也未侥幸受益，同样陷于上市以来盈利最低的被动和窘迫之中。（2）彩管垄断现在看来，长虹当初囤积彩管无疑是一种没有长远眼光的不正当竞争手段，严重违背了商业伦理的要求。彩电是科技附加值低、市场进入门槛低的行业，美国从20世纪80年代中期开始就完全放弃了对彩电的生产，全部需求都从国外进口。长虹的彩管垄断、自招其灾，显然是由于对市场发展方向的误判。长虹囤积彩管的失败虽然有政府调控和市场环境的原因，但本质上还是长虹本身的出发点决定的。不符合商业伦理的战略决策不但没有带来预想的好处，还让长虹陷入了存货积压的困境，出现流动资金不足的局面。（二）产业政策彩电“独生子女政策”长虹提出了专注于把彩电做大做强的“独生子女政策”。这导致了长虹在产业选择的大方向上的错误；受到整个行业大趋势影响的长虹为了解决大量的库存及对地方的税收作贡献，又不得不坚持彩电的主导地位，坚持规模和价格，获利能力有限。根据长虹2003年年度报告，长虹主营业务中，彩电销售额为11564亿元，空调销售额为12. 99亿元,而其他所有产业加起来的销售收入为12. 7亿元，只占主营业务收入总额的9。（三）出口业务规模扩张依赖出口是倪润峰复出后确定的利润增长方向。追求短期利润，并不考虑长期发展。出口业务的大方向应该说是正确的，但长虹在决策中选择了高风险的合作伙伴一APEX。（四）财务策略1、应收账款的管理缺乏风险管理意识和客户信用管理的严重短缺是造成巨额应收账款的直接原因。2、规模扩张，不遵守缺乏谨慎性原则，垄断原料的不恰当的竞争手段，是造成巨额求存货的直接原因。3、财务相关性不足、及时性不足、稳健性不足，也是造成巨额不良流动资产的原因。第8章 融 资拓展练习答案一、单项选择题1. D 2. A 3. C 4. C 5. B 6. B 7. B 8. D 9. C 10. B 11. B 12. C 13. D 14. A 15. D 16. C 17. A 18. A 19. A 20. D 21. A 22. B 23. C 24. C 25. D二、多项选择题1. ABCD 2. ABC 3. ABD 4. ABCD 5. ABCD 6. ABC 7. BCD 8. CD 9. ABC 10. ABC 11. ACD 12. AB 三、判断题1. 对 2. 错 3. 错 4. 错 5. 对 6. 对 7. 错 8. 对 9. 错 10. 错 11. 错 12. 错 13. 错 14. 对 15. 对 16. 对 17. 错 18. 错四、计算分析题1. （1）预期成本=1 200 0000. 10+800 0000. 005=124 000（元） （2）实际成本率=124 0001 200 000100=10. 33 （3）使用20限额的实际成本=400 0000. 10+1 600 0000. 00