毕业设计（论文）-基于股权激励的上市公司盈余管理问题研究.doc

题目： 基于股权激励的上市公司盈余管理问题研究姓名/学号专业班级会计学2008-2 指导教师完成日期2012年6月5日 经济管理学院2012 年6月 兰州27基于股权激励的上市公司盈余管理问题研究摘 要基于委托代理理论，股东与管理层存在利益冲突，股权激励则是促使股东与管理层利益趋于一致的有效激励机制。但在股权激励的实施过程中管理层为了自身利益最大化进行的盈余管理将会大大降低股权激励的激励效果。基于这一背景，本文在总结盈余管理与股权激励的相关理论、盈余管理的常见手段的基础上，结合我国上市公司实施股权激励的现状，分析了其中利用常见股权激励形式实施盈余管理的空间及相应经济后果，提出规避盈余管理完善股权激励方案的思路，并且结合案例分析了青岛海尔基于股权激励方案实施盈余管理的空间，最后从制度层面提出规避上市公司基于股权激励的盈余管理行为的对策建议。 关键词 上市公司 股权激励 盈余管理 Study on Earnings Management of Stock Option Incentive in Listed Companies ABSTRACTBased on the theory of principal-agent, interest conflicts exist between the shareholders and management, and equity excitation is an effective incentive method to coordinate the interests of the shareholders and the management. But in the implementation process of the equity incentive, managers use earnings management to maximize their own interests, which greatly reduce the effects of equity incentive. On the basis of the summary about the earnings management and equity incentive theory, this paper analysis the earnings management space and the corresponding economic consequences combined with the present situation of equity incentive of the Chinas listed companies, and proposed an idea of avoiding earnings management to improve the equity incentive plan. And on the basis of case analysis Qingdao Haiers earnings management space which in the implementation process of the equity incentive. Finally, we put forward some suggestions from the systematical perspective to avoid the earnings management which was based on equity incentive.KEYWORDSListed companies, Equity incentives, Earnings management 目 录1 绪论11.1 选题的背景和研究意义11.1.1 选题的背景11.1.2 研究意义11.2 国内外研究现状及分析21.2.1 国外研究现状及分析21.2.2 国内研究现状及分析41.3 论文结构及主要研究内容62 盈余管理及股权激励的相关理论72.1 盈余管理的相关理论72.1.1 盈余管理概述72.1.2 盈余管理产生的客观条件分析82.1.3 盈余管理产生的动机分析92.2 盈余管理的常见手段102.3 股权激励的相关理论112.3.1 股权激励概述112.3.2 股权激励的具体形式113 基于股权激励的盈余管理相关问题分析123.1 我国上市公司实施股权激励的现状123.2 利用常见股权激励形式实施盈余管理的空间143.3 基于股权激励实施盈余管理的经济后果153.4 规避盈余管理改进股权激励方案的思路163.5 基于股权激励的盈余管理案例分析以青岛海尔为例173.5.1 青岛海尔简介173.5.2 青岛海尔实施股权激励的情况183.5.3 青岛海尔基于股权激励方案实施盈余管理的空间分析193.5.4 对青岛海尔股权激励方案的评价204 规避上市公司基于股权激励的盈余管理行为的对策建议214.1 完善公司治理结构214.2 加强对会计人员的专业技能和职业道德的教育214.3 完善会计准则和会计制度224.4 加强外部审计监督224.5 进一步完善上市公司股权激励的法律法规224.6 建立完善的经理人市场234.7 完善管理层激励制度23结 论24参考文献25致 谢27附件1 外文资料翻译译文29附件2 外文原文37兰州理工大学经济管理学院本科生毕业论文1 绪论1.1 选题的背景和研究意义1.1.1 选题的背景由于现代企业所有权与经营权分离的特征带来了信息不对称的可能，并且按照经济人假设，公司股东与管理层的利益目标并不完全一致。因此为了实现利己目标，管理层可能会在自己的权限内利用会计准则与监管的漏洞进行盈余管理。股权激励作为现代企业公司治理制度中的核心内容,是在所有权与经营权相分离的情况下，基于委托代理理论、契约理论和人力资本理论，有效地解决企业所有者与经营者利益不一致的一种长期激励机制。美国、英国、日本、新加坡及欧洲等世界上大部分国家和地区的实践证明，股权激励在对企业经理、董事、雇员、关键的技术人员激励方面具有显著的成效，对于改善公司治理结构、降低代理成本、提升管理效率、增强公司凝聚力和市场竞争力起到了非常积极的作用1。随着2006年底国资委和财政部联合下发国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法，股权激励在我国上市公司实施范围逐步扩大，截至2011年3月底，沪深两市共有334家公司推出或计划推出股权激励方案。但是股权激励对公司的业绩指标有具体的要求。作为理性人的公司管理层，考虑到自身的利益，很可能进行盈余管理。例如中石油旗下昆仑能源的股权激励模式就引发外界不小的争议。尽管身处垄断行业，但这家香港上市的公司截至2011年上半年，授出及尚未行使的期权股份数为1.576亿股，占公司发行股本的3.18%。而一批 2007年1月8日授出的8000万份管理层激励期权，于2012年1月7日到期，该批期权的行使价为4.186港元。一直宣称未来将获得母公司注资、成为其整合天然气相关中下游资产平台的昆仑能源，一旦快到行权期“果真”注资，公司业绩和股权激励兑现将实现“完美匹配”。因此，实施股权激励的管理层存在进行盈余管理的动机2。基于此，研究有效抑制盈余管理的行为以提高股权激励的实施效果就具有很强的现实意义。1.1.2 研究意义随着股权激励在我国上市公司中实施范围的逐步扩大，股东与管理层的代理问题有望得以解决，但伴随着股权激励的巨大利益也可能会促使管理层进行盈余管理，这将妨碍股权激励更好的实施。研究股权激励下的盈余管理问题，对股权激励更好地实施，以及对加快现代公司制度建设和强化会计监督机制具有重要的意义。具体有以下几方面：首先，盈余管理行为使管理层提供不实的会计信息给会计信息使用者，这势必会对市场造成不良的影响，有关部门高度重视，采取切实可行的措施，抑制不良盈余管理的发生。本文将通过对股权激励下如何规避盈余管理的方法研究，促进公司加强内部控制，更有效的实施股权激励，实现公司价值最大化。 其次，盈余管理行为就是会计准则、制度利用者与制定者的一场博弈，通过研究股权激励与盈余管理的相关性，有利于证监管理部门更好的监管及投资人做出准确的决策，以及制定出更加合理完善的会计准则、制度等。最后，盈余管理行为下产生不真的会计信息，使得会计信息使用者做出错误的判断、错误的投资，导致社会资源不能合理配置。通过对股权激励下盈余管理手段与动机的研究，有利于提高市场资源的配置，促进资本市场健康有序发展。1.2 国内外研究现状及分析1.2.1 国外研究现状及分析关于盈余管理的概念，William Scott(1997)认为，盈余管理是在公认会计准则允许的范围内通过会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为。Katherine Shipper(1989)认为，盈余管理是企业管理层包括董事会、经理、部门负责人，为获取一定的私人利益，在对外进行披露时，有目的地对财务报告进行控制的过程。Healy（1999）认为盈余管理是基于奖金计划假设下的会计行为，由于信息不对称，在订有奖金计划的公司中，其经营者会使当期盈利最大化3。总之，盈余管理是公司经营者在依据会计准则的前提下进行的一种合法的“利润操纵”，虽然盈余管理不违法，但它会使不参与公司治理的中小股东的利益受损，同样也会使公司的会计报告与实际不符，进而影响其他参照会计报告的人、公司或组织做出恰当的决策。关于盈余管理的动机，瓦茨和齐默尔曼（1986）为盈余管理动机提出了三个假设：奖金计划假设、债务契约假设和政治成本假设。奖金计划假设认为，在其他条件不变的情况下与企业签订了奖金计划的管理者更倾向于通过会计政策的选择将未来的盈余调节到当期，而绝大多数的奖金计划是与某种形式的会计盈余变量挂钩的。在债务契约中，债权人通常会规定一些保护性条款，以保证债务人的偿债能力。政治成本假设认为，如果其他条件不变，企业面临的政治成本越大管理者越有可能通过选择会计政策将当期的盈余调节到将来3。盈余管理的动机其实可以由经济学上的理性经济人假设来解释：每一个从事经济活动的人所采取的经济行为都是力图以自己的最小经济代价去获得自己的最大经济利益4。关于管理盈余管理的目的及后果，保罗M希利（Paul M Healy)和杰姆斯M瓦伦（James M Whalen）1999年在会计瞭望中共同提出，盈余管理发生在管理当局运用职业判断编制财务报告和通过规划交易以变更财务报告时，目的在于误导那些以公司的经营业绩为基础的利益关系人的决策或者影响那些以会计报告数字为基础的契约的后果3。Gillian Stuart(2001)和Falter和Jensen(2002)认为上市公司股权激励计划的实施是造成盈余管理的重要因素之一，这种盈余操作实际上损害了公司的长远利益5。关于盈余管理手段极其规避的研究，通过文献梳理,国外盈余管理的手段主要包括：应计利润管理，会计政策变更，采用特定会计政策的时机和构建特定交易等。应计利润管理一方面与权责发生制会计不相违背，另一方面还具有不容易被外部信息使用者觉察的优点。因此，这种方法通常被视为一种简便而且形式正当的盈余管理手段，对于可能用来进行盈余管理的项目，研究重点主要在非预期应计项目上。比弗（Beaveretal，1989）莫叶（Moyer，1990)、瓦伦（wahlen，1994) 等人对银行贷款损失准备进行研究，发现银行主要是通过操纵证券收益或损失实现的时间来进行盈余管理。企业使用不同的会计方法（如直线折旧法或加速折旧法）会对会计盈余的水平产生不同的影响。作为盈余管理的手段，会计政策变更不如应计项目管理那样隐蔽。因为会计政策的调整必须在附注中予以披露，与操纵应计项目比较，其更容易被人察觉。FASB对一些较为复杂的会计准则允许有一个较长的适应期，但这却可能成为企业盈余管理的手段3。针对基于股权激励盈余管理的研究。股权激励大约产生于20世纪50年代的美国，大量研究表明，在股权激励的实施中，经理人采取了“操纵应计利润”的方式分别在授权日前、行权日前和（或）标的股票出售日前操纵了股票价格。如Baker、Collins 与 Reitenga（2003） 的研究证实了在股票期权授予日前，经理人高比例期权报酬与使收益下降的“操纵性应计利润”选择有关；Safdar（2003）获得的经验证据是，行权日前经理人通过操纵应计利润进行了向上的盈余管理，目的是抬高股价；Bergstresser和Phillippon（2006）发现，CEO 报酬中股票期权的比例与“操纵性应计利润”是正相关关系6；Gao 与 Shrieves（2002） 研究发现，应计利润与股票期权、奖金数量以及股票期权激励的强度正相关6；Balsam、Chen 和 Sankaraguruswamy（2003）发现，经理人在授予日前通过“操纵应计利润”方式进行了使利润下降的盈余管理；Coles、Hertzel（2006） 和 Kalpathy （2006）对 159 次股票期权重新发行和80 次股票期权的重新定价进行了比较研究，发现经理人有很明显的动机在股票期权新的授予日前利用“操纵应计利润”的方式进行向下的盈余管理7。Kwon 和 Yin（2006）发现，高技术企业的薪酬（包括股票期权）与“操纵性应计利润”之间的相关程度要高于非高新技术企业8。从这些国外学者的研究中得出股权激励下经理人进行盈余管理的现象是普遍存在的。1.2.2 国内研究现状及分析关于盈余管理的界定，我国学者普遍认为盈余管理是在法律和会计准则允许的前提下进行的。但学者们各自看待盈余管理的立场有所不同，有些学者站在公司的立场，有些站在投资人的立场。吴文鹏（2010）认为，盈余管理是一种中性行为，这些活动都是在法律和准则允许的条件下进行利润的提前确认，盈余管理应该与利润操纵区别开来。经济收益观下，出现了报告收益与真实收益有偏离则称之存在盈余管理9。周鸿顺，杨孝安，季建国（2011）认为，盈余管理是企业管理人员在不违背现有法律法规、不违背会计准则和会计制度的前提下，为了实现自身利益的最大化和企业价值最大化等特定目的，通过对会计政策的选择、关联交易、地方政府扶持、应付利润或构造规划交易事项等经营手段控制或调整会计收益，向会计信息使用者提供非真实的会计信息进而影响相关信息使用者做出正确决策的会计行为10。 关于盈余管理的动机，国内学者指出主要有以下几种：首先，上市公司为了尽可能多的募集到资金，在初始公开发行（IPO）过程中进行盈余管理；其次，上市公司为了达到配股目的进行盈余管理；再次，上市公司为了避免被“摘牌”或被“ST”而采取各种手段，进行盈余管理；最后，李增福、董志强、连玉君（2011）等提出公司因为避税而进行盈余管理。而且于卫国（2011）提出，股权激励是上市公司进行盈余管理的一个重要原因，并且操纵性应计利润是其实现盈余管理的主要方式5。从国内学者对盈余管理动机的研究来看，主要是对国外理论的细分。关于盈余管理手段及其抑制的研究，国内研究与国外研究的结论基本一致，手段不外乎“非操纵性应计利润”管理，会计政策与会计方法选择，关联交易等。对于盈余管理的规避方法，国内学者提出有提高公司内部控制，高薪酬奖励与业绩“捆绑”等。方红星、金玉娜（2011）研究发现高质量内部控制能够抑制公司的会计选择盈余管理和真实活动盈余管理；披露内部控制鉴证报告的公司具有更低的盈余管理程度；尤其是获得合理保证的内部控制鉴证报告的公司，其盈余管理程度更低11。宋立、张玉春（2009）提出高薪酬奖励与业绩“捆绑”，将薪酬中的一部分作为变动薪酬，新增利润的多少与变动薪酬的高低成正比。同时规定，变动薪酬中的一定比例须等到离职后的若干年才能兑现。这样，对高管为了自身利益最大化而操纵盈余的行为起到了约束作用12。针对基于股权激励盈余管理的研究，我国有很多学者研究发现实施股权激励的上市公司存在很明显的盈余管理行为，并且发现股权激励与盈余管理存在一定的相关性。黄新炎（2011）发现我国创业板上市公司在上市前实施股权激励的行为比较普遍，但均没有按照会计准则规定确认为费用，对公司利润影响较大，存在明显的盈余管理行为13。李春景、李萍（2009）研究发现我国上市公司的股权激励制度刺激了管理层的盈余管理行为，管理层股权激励程度与盈余管理之间呈显著正相关关系，管理层持股比例越高，上市公司盈余管理程度就越高14。赵息、石延利、张志勇（2008）发现实施股权激励计划的公司管理层有进行盈余管理的动机，并且盈余管理程度与股权激励程度正相关15。肖淑芳、张晨宇、张超、轩然（2009）等发现股权激励计划公告前的三个季度，经理人通过操纵“操纵性应计利润”进行了向下的盈余管理，公告日后盈余存在反转现象7。苏冬蔚和林大庞（2010）指出股权激励增加了CEO薪酬的不确定性，CEO也可能采取盈余管理的手段操控利润，或适时调整会计政策，尽力将公司的短期股价维持在较高水平，以优化个人报酬16。而且谢振莲和吕聪慧（2011）提出管理层为实现自身利益最大化，在基准年度会对报告盈余做出下调处理而且管理层股权激励程度越大，盈余管理程度越大17。李绮、娄月（2011）也发现实施股权激励划会引发管理层盈余管理，并且国有控股上市公司比非国有控股上市公司更容易盈余管理行为18。耿照源、邬咪娜、高晓丽（2009）同样指出已实施股权激励的上市公司比未实施的公司存在更严重的盈余管理现象19。但是方明和洪荭（2010）通过将已实施股权激励的上市公司为研究对象，对股权激励上市公司的管理层薪酬与盈余管理之间的相关关系进行实证研究，结果发现：由于我国上市公司盈余管理程度与管理层薪酬水平之间不存在高度相关关系，管理层出于自利目的，为提高其薪酬水平而进行盈余管理的动机不显著20。综上所述，基于股权激励的上市公司盈余管理是众多盈余管理手段中的一种，它同样是在会计准则允许的范围内采取各种盈余管理手段进行合法的“利润操作”，其目的是作为理性经济人的管理层实现自身利益最大化。所以，研究如何规避基于股权激励的上市公司盈余管理行为具有重大的意义。前人的研究从不同的角度探讨了盈余管理问题，为本文的研究提供的思路和借鉴。1.3 论文结构及主要研究内容本文的研究内容如下： 第1部分 绪论，主要包括论文的选题背景及研究意义，国内外研究现状及分析，论文结构及主要研究内容。第2部分 盈余管理及股权激励的相关理论，主要包括盈余管理概述、动因分析以及盈余管理的手段及规避方法、股权激励概述及分类。第3部分 基于股权激励的盈余管理相关问题分析，主要论述我国上市公司实施股权激励的现状，股权激励诱发盈余管理的可能，以及基于股权激励实施盈余管理的手段及后果，并结合上市公司个案进行研究。第4部分 改进上市公司股权激励中盈余管理行为的对策，主要针对我国上市公司基于股权激励进行盈余管理的现状，提出改善股权激励措施以减少盈余管理行为的思路及相关的对策建议。论文的结构如图1-1所示：绪论选题背景及研究意义国内外研究现状及分析论文结构及主要研究内容盈余管理及股权激励的相关理论盈余管理的相关理论盈余管理的手段基于股权激励的盈余管理相关问题分析我国上市公司实施股权激励的状况规避盈余管理改进股权激励方案的路径基于股权激励实施盈余管理的经济后果利用常见股权激励形式实施盈余管理的空间规避上市公司基于股权激励的盈余管理行为的对策建议股权激励的相关理论基于股权激励的盈余管理案例分析以青岛海尔为例完善管理层激励制度建立完善的经理人市场进一步完善上市公司股权激励的法律法规加强外部审计监督完善会计准则和会计制度加强对会计人员的专业技能和职业道德的教育完善公司治理结构图1-1 论文结构图2 盈余管理及股权激励的相关理论2.1 盈余管理的相关理论 2.1.1 盈余管理概述 通过回顾国内外盈余管理的相关文献，可以将盈余管理定义的要点总结为以下方面。首先，盈余管理是在会计准则和法律允许的范围内，即行为本身并不违反会计准则和法律的规定；其次，盈余管理的参与主体和客体分别是企业管理当局和对外报告的盈余信息；再次，盈余管理参与主体的动机是为了达到某种效用的最大化；最后，为了达到盈余管理的目的所采用的具体方式。因此，结合上述要点以及本文的研究主题，本文将盈余管理定义为，盈余管理是一种在会计准则和法律允许的范围内，企业管理当局通过运用会计准则和政策的选择及构造真实交易活动等手段对企业的利润进行控制，以达到自身利益最大化的行为。2.1.2 盈余管理产生的客观条件分析 虽然盈余管理是一个公司的内部行为，但是企业赖以生存的外部环境也会给上市公司的盈余管理提供客观土壤。盈余管理产生的客观条件主要有以下方面：（1）市场环境和公司内部治理结构不健全。从公司外部治理看，我国上市公司缺少市场之间的竞争，外部监控机制不太成熟，外部治理市场还不健全，中小投资者的投机气氛很浓，管理者为了自身利益最大化，会利用市场环境不健全的漏洞进行盈余管理。从内部治理结构看，大部分上市公司具有较高的股权集中度，中小股东很少参加股东大会行使自己的股东权利，从而会降低股东对管理层的约束。公司治理结构中董事会与管理层高度重合，执行董事往往在董事会占有很大优势；监事会效率低下。由此可见，实质上控股股东和管理层掌控着上市公司，控制着会计信息的生成和披露，为管理层进行盈余管理创造了很好的环境。 （2）外部审计不“独立”。从外部审计来看，在内部人控制情况下，管理者有决定聘任会计师事务所的权利，注册会计师的利益受到企业管理者的牵制，注册会计师很可能屈服于被审计单位的意图，丧失其独立性。在这种情况下，注册会计师无法以独立、客观、公正的态度履行委托责任，进而外部审计就失去了对企业经营者和经营活动的监督约束作用。（3）会计准则和制度的局限性某些会计准则（资产减值准备的计提比例，存货计价方法等）的模糊性，为盈余管理提供了机会。会计理论和实务中有些问题没有一定的取舍标准，会计信息一定程度上是会计人员专业判断的产物。管理层处于信息优势地位，可以利用会计政策的选择权对会计盈余进行调整，以实现自身利益最大化。会计准则与会计实务之间存在的时滞性，为盈余管理创造了可能。一般来说，会计准则一经制定在短时间内不会改变，一些新出现的经济业务就没有相应准则可供遵循，出现会计准则和制度落后于会计实务的现象，管理者便可以根据主观判断进行会计处理达到自身利益最大化的目的。会计信息的重要性和谨慎性原则，为盈余管理提供了空间。重要性的应用需要依赖职业判断，会计准则允许企业对不重要的项目可以灵活处理，这样就给管理者在灵活处理环节进行盈余管理创造了条件。谨慎性原则要求企业对交易或事项进行会计确认、计量和报告应当保持应有的谨慎，不应高估资产或者收益、低估负债或者费用。这会使企业有可能压低经营状况好的年度报告利润，将所压低的利润转移到未来可能亏损或经营状况不佳的年度，上市公司还可以多计提各项准备低估企业资产或高估负债，达到盈余管理的目的。2.1.3 盈余管理产生的动机分析我国上市公司盈余管理的产生并非偶然，是多种因素合力作用的结果，既有经济、法律、政策、环境等外部因素的诱导，又有管理当局从本身的利益最大化出发的内在动机，本文认为盈余管理的动机主要有以下几点：（1）上市公司在证券市场上的各种动机 IPO动机。根据经济法规定，首次公开发行股票的公司“必须在最近三年内连续盈利”，且“公司预期利润率达到银行同期存款利率水平”，因此为了取得上市资格，企业很可能操控公司利润进行盈余管理。 配股动机。公司上市后便获得了公开向社会配售股票或增发募集大量资本进行股权融资的机会。为了达到配股条件，上市公司存在着盈余管理的动机。 避免被“ST”的动机。根据有关法规规定，如果公司最近三年连续亏损，将被特别处理（“ST”），暂停股票上市交易，并限期消除亏损。所以避免“ST”成为上市公司盈余管理的又一动机。（2）契约动机。报酬契约动机：在委托代理理论下，管理层的报酬常常会受到企业盈利情况的影响，企业财务信息公布的利润越多管理层得到的报酬就越多，出于自身利益最大化的目的，企业管理当局往往在法律和公认的会计准则所允许的范围内选择各种会计政策，通过控制和采用适当的编报方法，调整公司盈余，得到更多的报酬。这是作为理性经济人非常明显与可能的动机。 债务契约动机：债务契约反映的是企业与贷款银行、债券购买者等债权人之间债权债务的关系，上市公司常常因为与贷款银行和债权人之间的利益关系，对报表进行粉饰，以得到更多的借款，维持公司长久经营，创造更大的企业价值。而当发现公司业绩不好时，为了避免债权人催账，影响公司正常经营，公司管理层也会对盈余进行调整，展示给债权人“利好”的信息。（3）税收动机。我国税收优惠政策很多，公司管理者可以通过利用会计政策和会计方法的选用上的灵活性，调整会计利润进而调减应纳税所得额，使其可按照顾性税率缴纳所得税，以达到享受税收优惠的目的，增加净利润，完成公司规定的业绩指标达到自身利益最大化。（4）维护管理者自身形象动机。高级管理人员可以说是市场的产物，他们对上市公司的经营好坏主要看公司业绩，良好的公司业绩会给高管带来经济和名誉上的双丰收，但是相反高管的业绩不好，薪酬不高的同时其人力资本价值也会大大降低。因此，管理者维护自身形象也是盈余管理的动机之一。 2.2 盈余管理的常见手段 我国上市公司实施盈余管理的途径多种多样，不同背景的上市公司具有不同的盈余管理方法，但总体来说上市公司进行盈余管理的手段主要包括以下几种： （1）利用会计政策进行盈余管理。会计准则的不完备性决定了某些经济业务必须由企业根据具体情形选择不同的会计处理方式，由于企业的会计处理方式会直接影响到企业的当期盈余，这样就给盈余管理提供了空间。利用会计政策进行盈余管理主要方式有：通过选择存货的不同计价方法、长期股权投资的核算方法、固定资产的折旧方法等，同时可以通过对收入的提前确认或者推迟确认进行盈余管理。 （2）利用会计估计进行盈余管理。会计准则作为一种经济活动的协议和规范，不可能考虑到现实中的所有经济情形，这在一定程度上就需要会计人员根据职业判断进行会计估计，由于估计具有很强的主观性，所以这也给盈余管理提供了便利。目前利用会计估计进行盈余管理的主要手段是对公允价值、完工进度以及可回收金额等方面进行操纵。（3）真实活动盈余管理。真实活动盈余管理是通过安排真实交易实现的，就是企业管理者通过构造具体交易并控制交易发生时间所进行的盈余管理。主要方式有债务重组、非货币性资产交换、关联方交易、销售操控、费用操控等等。 2.3 股权激励的相关理论2.3.1 股权激励概述股权激励机制是一种通过给予企业经营者获得公司股权形式的经济权利，使其能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而使经营者将公司利益与自身利益相结合，为公司长远发展提供服务的有效激励机制。其目的是通过股票赠与或发放期权等方式让管理者成为公司股东，使其个人利益与公司利益联系在一起，以激励管理者通过提升公司长期价值来增加自己的财富。股权激励起源于20世纪50年代的美国，之后被世界各国逐渐接受并采用。从我国的股权激励发展来看，股权激励最早出现是1999年国有企业股份制改革时出现的内部职工股和公司职工股制度，接着转向对企业经理、董事、雇员、核心技术人员的激励，之后是对央企高管实行年薪制问题。现代企业理论和国外实践已经证明，股权激励在对企业经理、董事、雇员、核心技术人员激励方面具有显著的成效，对于改善公司治理结构、降低代理成本、提升管理效率、增强公司凝聚力和市场竞争力起到了非常积极的作用。2.3.2 股权激励的具体形式股权激励的形式主要有股票期权、虚拟股票、股票增值权、业绩股票、业绩单位、限制性股票、员工持股计划、管理层收购等。按照股权激励的实施基础，股权激励主要可分为基于股价的股权激励模式和基于业绩的股权激励模式和两种：(1)基于股价的股权激励模式。基于股价的股权激励典型模式有股票期权、虚拟股票、股票增值权。股票期权，是指一个公司授予其员工在一定的期限内按照提前规定的价格（行权价）购买一定数量的公司股票（行权）的权利。行使期权时，享有期权的员工只需支付行权价，而不管当日股票的交易价是多少，就可得到期权项下的股票。行权价和当日交易价之间的差额就是该员工的获利。究其本质，股票期权就是一种受益权，这种激励方式要求公司有一个明确、公平合理的股票价格，且公司股价应能综合反映公司的真实业绩。虚拟股票模式是指公司授予激励对象一种“虚拟”的股票，激励对象可以据此享受一定数量的分红权和股价升值收益。被授予者可以据此享受一定数量的分红，但没有所有权和表决权，不能转让和出售，在离开公司时自动失效。虚拟股票的特点是通过其持有者分享企业剩余索取权，将他们的长期收益与企业效益挂钩。股票增值权是指上市公司授予激励对象在未来一定时期和约定条件下，获得规定数量的股票价格上升所带来的收益的权利。(2)基于业绩的股权激励模式。以业绩为责任基础的股权激励模式，以激励对象的阶段性工作绩效为考核标准，对其发放奖金、股票或股票认购权等，并加以必要的事后制约和调整。具体方式主要有业绩股票、业绩单位、限制性股票等。业绩股票是股权激励的一种典型模式，是指在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票，业绩股票的流通变现通常有时间和数量限制。业绩单位模式与业绩股票模式完全相同，只是价值支付方式有差异，激励对象得到的是现金，而不是股票，但其在长期激励效果方面不如业绩股票。限制性股票指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获益。此外员工持股计划和管理层收购也是很好的激励模式，其中员工持股计划是员工通过购买企业部分股票（或股权）而拥有企业的部分产权，并获得相应的管理权，实施员工持股计划的目的，是使员工成为公司的股东,更积极的为公司工作，是企业所有者与员工分享企业所有权和未来收益权的一种制度安排。管理层收购指公司的经理层利用管理层收购借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为，从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化，以改变公司所有制结构。通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。使其以主人翁的身份参与公司的经营决策。3 基于股权激励的盈余管理相关问题分析3.1 我国上市公司实施股权激励的现状自1997年以来，上海、武汉、深圳、北京等地都先后制定了经营者股票期权改革方案，但由于中国相关的政策、条例对实施股权激励的标的股票来源和流通两个根本问题有制约，并且中国会计政策没有关于股票期权的会计准则和规定，公司难以对此类行为较为恰当统一的会计处理，在一定程度上影响股票期权的有效实施。在1999年，中共中央十五届四中全会明确提出：“允许和鼓励技术、管理等生产要素参与收益分配。在部分高新技术企业中进行试点，从近年国有净资产中拿出一定比例作为股份奖励有贡献的职工，特别是科技人员和经营管理人员。”因此在股权分置改革前上市公司实施股权激励的情况较少，但在股权分置改革之后明显增多，在2005年6月被选入第二批试点改革的42家上市公司中，有韶钢松山、中信证券、农产品、金发科技、中化国际、恒生电子、华联综超等7家公司推出股改计划的同时推出了股权激励计划。为了进一步完善上市公司治理结构，促进上市公司规范运作与持续发展，2005年12月31日中国证监会发布上市公司股权激励管理办法（试行）。2006年9月30日，为指导国有控股上市公司（境内）规范实施股权激励制度，建立健全激励与约束相结合的中长期激励机制，进一步完善公司法人治理结构，充分调动上市公司高级管理人员和科技人员的积极性、创造性，规范上市公司拟定和实施股权激励计划，国资委和财政部联合下发国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法。随着这两个办法的下发，股权激励在我国上市公司实施范围逐步扩大。自2003年3月底至2011年3月底，沪深两市共有334家公司推出或计划推出股权激励方案。在268家已经实施股权激励的公司中，从激励模式来看，有208家上市公司选择股票期权作为标的物，占实施股权激励计划公司总数的62.27%，而在这208家公司中大多数公司选择的行权条件是净资产收益率与利润增长率达到一定的指标。比如伊利股份在2006年4月24日，将5000万份股票期权分别授予公司高管，占当时股票总额的9.681，行权价为13.33元，该方案明确规定，激励对象首期行权时公司必须满足上一年度扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于l7，且上一年度主营业务收入增长率不低于20。有55家公司采用限制性股票方式进行激励，其中东华能源2010年11月23日一次性授予10名激励对象290万股限制性股票，授予价格为每股6.04元，此次股权激励的股票在满足解锁条件的情况下分两次解锁，分别是自授予日起满的第一年解锁50%，第二年解锁50%，其中首次解锁条件主要为以2010年度归属于母公司股东的净利润为基数，2011年度扣除非经常性损益的净利润增长率不低于20%。有5家公司使用股票增值权的方式进行股权激励，比如正泰电器在2010年11月20日向激励对象授予1823.22万份股票期权的同时为配合股权激励计划的有效实施，公司针对受政策限制无法纳入期权激励计划的外籍董事兼副总裁刘时祯设计了股票增值权激励。向刘时祯授予20万份股票增值权，行权价格为22.43元。我国上市公司对管理层的激励近似于福利，管理层在激励中可以得到巨额财富。例如，2008年1月31日伊利股份披露预告亏损公告，公司称因实施股权激励计划，计算权益工具当期应确认成本费用，导致2007年度亏损1.15亿元，与此同时伊利股份高管们获得高达5.7亿元的股票期权收益。就在这巨大的诱惑下处于信息优势的管理层极有可能进行盈余管理为自己谋利益。3.2 利用常见股权激励形式实施盈余管理的空间 目前我国实施股权激励所采用的激励方式最多的是股票期权，在实施股票期权的过程中，公司给予激励对象股票数越多激励对象得到的收益越大，越有可能引发管理层进行盈余管理。在股票期权的激励方式下，对管理层的行权条件的考核指标常用的主要有净资产收益率、净利润增长率等。如果一个公司行权条件考核的是净资产收益率，那么管理层可以通过对利润和所有者权益两方面的调整来达到盈余管理的目的。比如给股东发放现金股利使得利润的增长幅度大于所有者权益的增长幅度，这样可以人为地使得净资产收益率增加。而当行权条件是净利润增长率时，管理层可以采用更多的手段使得净利润增长率达到行权条件。比如加大非经常性损益的数额可以增加利润，管理层可以通过增加营业外收入来增加非经常向性损益的数额，比如可以通过出售固定资产或无形资产所有权、非货币性资产交换产生利得、债务重组产生利得等方式增加营业外收入。而且管理层可以利用会计准则的不完备性提前确认收入或推迟确认损失，以及通过对固定资产、存货、交易性金融资产等少计提减值准备来增加利润。国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法中有规定“对已经授予的股票期权，在行权时可根据年度绩效考核情况进行动态调整”，上市公司因发行新股、转增股本、合并、分立、回购等原因导致总股本发生变动或其它原因需要调整股权激励对象范围、授予数量等股权激励计划主要内容时，可以重新履行申报审核程序。所以据此管理层也可能通过调整行权价格来达到行权条件。在限制性股票的股权激励模式下，管理层进行盈余管理的空间主要是操纵业绩指标，而实施股权激励的上市公司对激励对象的业绩考核指标大多还是考核公司的净资产收益率，对净资产收益率的操纵如上面提到的向股东发放现金股利，使得净利润增加的幅度大于所有者权益增加的幅度，导致净资产收益率增加，而不是管理层努力经营使得业绩增加。在股票增值权的股权激励模式下，管理层的收益是股票价格上升所带来的。因此管理层主要通过调节股价来实现自身利益最大化。基于股价操纵的盈余管理手段主要有，管理层在激励公告前后进行盈余管理，因为基于股价的股权激励管理者的收益主要是股票价差，行权时的股价越高，公告时的股价越低管理层收益越大。国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法规定，根据市场公平原则，确定股权的授予价格。上市公司股权的授予价格不低于股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价和股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价两者较高者。行权价的参考是计划公告前一个月的股票价格，管理层只要通过各种手段操控好这一个月的股价就会对自己以后行权有利。因此管理层通常在股权激励公告前通过选择性会计信息披露、发放股票股利及会计造假等手段使股价下跌，而在股权激励公告后又披露利好消息使股价上升。3.3 基于股权激励实施盈余管理的经济后果基于股权激励进行盈余管理具有正反两方面的后果。在某些情况下对于公司来说股权激励下进行盈余管理一般产生好的结果，比如管理层适当的进行向上的盈余管理，一定程度上可以提高公司股价，给市场以“利好”的信息，有利于公司顺利的筹集资金，使得公司更好发展创造更大的价值。但是大部分情况下对于股东及其他利益相关者来说，股权激励下进行的盈余管理产生的却是不良的后果。（1）盈余管理行为使管理层给会计信息使用者提供不实的会计信息，这势必会对市场造成不良的影响。经济市场合理有效的运行是以信息的真实可靠为前提，如果上市公司提供的信息不真实，会计信息使用者就只能自己辨别信息的真伪，如果辨别不出会计信息是否真实，依据错误的信息作出判断，那么一定程度上将会扰乱市场秩序。而且在一定程度上造成公司财务报表所反映的企业的经营业绩不真实，给国家的税收带来消极影响，从而使国家的经济利益蒙受一定程度的损失。（2）盈余管理行为下产生不真的会计信息，使得会计信息使用者做出错误的判断、错误的投资，导致社会资源不能合理配置。对于投资人和债权人来说，主要依靠上市公司公布的公司信息来判断公司的盈利能力、偿债能力、成长能力来进行投资，如果上市公司因为盈余管理公布的是“美化”过的会计信息，那么社会资源将会流向盈利能力并不是真正高的企业，这样就导致了社会资源不合理的配置。（3）基于股权激励管理者进行盈余管理，表面上公司业绩很好，但这种“好”不是通过管理层的努力真正的提升业绩，而是通过各种手段对财务数据的调整，所以长久看来对公司成长并没有帮助，只会增大公司的风险。（4）对于股东来说，在股权激励下管理层进行盈余管理，损害了股东利益。股东是为了让管理层勤勉尽责的工作，创造出更多的股东财富才给予管理层激励，但是管理层运用盈余管理的手段调节利润没有使得公司的实际业绩增长，这样就是股东用自己的财富养着不努力劳动的管理层，不仅股东利益没有增加，反而可能导致减少。3.4 规避盈余管理改进股权激励方案的思路针对我国上市公司实施股权激励的现状和利用常见股权激励方式进行盈余管理的空间进行分析，本文得出规避盈余管理改进股权激励方案的思路：（1）采用多种激励方式组合的激励工具。比如上市公司采用股票期权与限制性股票相结合或股票期权与股票增值权相结合的激励方式。股票期权行权条件考核的主要是业绩指标，而限制性股票对管理层的工作年限也有要求，如果将这两者结合，对管理层的约束就既有业绩约束又有年限约束，一定程度上控制管理层的短期行为。如果管理层为了达到股票期权的行权条件过度冒险将会导致限制性股票的行权条件达不到，从而影响管理层的最终行权。因此这种组合的工具一定程度上可以约束管理层的过度冒险，而且行权条件不仅采用了公司的财务指标还考虑了股价。（2）给予管理层的股票数与管理层所承担的风险应该成一定比例。上市公司给予管理层激励股票时应该增加管理层从中得到利益的机会成本，高比例的持股要有高比例的机会成本相对应。比如为了避免管理层利用职权进行盈余管理来达到行权条件，对进行股权激励的对象应该在激励期间不升迁，并且如果管理层在股权激励中为了达到行权条件进行盈余管理被发现将会降职取消激励资格，并且收回其已经得到的收益。（3）在行权条件设定方面，引入EVA指标。以往股权激励计划中行权条件以财务会计指标中的净利润、净资产收益率等作为重要指标，但这些指标容易被管理层采用盈余管理的手段对之加以“修饰”，建议引入EVA新型指标。经济增加值（EVA）的基本理念是：一个企业投资项目的收益高于该企业所有运营成本和资本成本，该企业才创造价值。换句话说，只有在资本投资回报率高于资本成本时，项目才创造价值，满足资本市场的基本要求。这项指标以各项财务会计指标为基础，对净利润加以调整，更好的体现了增加所有者权益的原则，并驱动企业创造价值，所以可以较真实的反映股东财富增减变化，这一特征在理论上既能满足股东对管理层监管的需要又能尽量避免管理层为行权而进行盈余管理活动。3.5 基于股权激励的盈余管理案例分析以青岛海尔为例3.5.1 青岛海尔简介青岛海尔股份有限公司的前身是成立于1984年的青岛电冰箱总厂。经中国人民银行青岛市分行1989年12月16日批准募股，1989年3月24日经青体改19893号文批准，在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金1.5亿元方式设立股份有限公司。1993年3月和9月，经青岛市股份制试点工作领导小组青股领字19932号文和9号文批准，由定向募集公司转为社会募集公司，并增发社会公众股5000万股，于1993年11月在上交所上市交易。青岛海尔主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗衣机、热水器、洗碗机、燃气灶等家电及