物流财务管理总复习.doc

本文档系作者精心整理编辑，实用价值高。第一章 物流企业财务管理总论第一节 物流企业主要功能及财务管理的概念一、企业的主要功能（一） 基础性服务功能（运输和仓储）（二） 增值服务功能（三） 物流信息服务功能（四） 有支持物流的财务收益二、物流企业财务活动（企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称）它包括以下四个方面：筹资活动、投资活动、资金运营活动、利润分配活动。三、物流企业财务关系（财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面所发生的经济利益关系） 它可概括为以下几个方面：a.物流企业与投资者之间的财务关系（属于经营权与所有权关系）、b.物流企业与被投资者之间的财务关系（属于投资与受资的关系）、c.物流企业与债权人之间的财务关系（属于债务与债权的关系）、d.物流企业与债务人之间的财务关系（属于债权与债务的关系）、e. 物流企业内部各单位之间的财务关系（企业内部各单位之间的经济利益关系）、f. 物流企业与职工之间的财务关系（体现职工个人和企业在劳动成果上的分配关系）、g. 物流企业与税务机关之间的财务关系（依法纳税和依法征税的权利义务关系）第二节 财务管理的目标一、 企业目标及其对财务管理的要求（利润最大化是传统的西方财务管理的目标）（一） 生存（两个基本条件：1.企业要做到“以收抵支”，2.企业能够偿还到期债务）（二） 发展（筹集企业发展所需的资金、合理的运用资金是企业的发展目标对财务管理提出的要求。）（三） 获利（企业的获利目标对财务管理提出的要求是：合理有效的运用资金，从而使企业获利）二、 财务管理总体目标的具体内容（一） 利润最大化（利润代表了企业新创造的价值，利润越多则说明企业的价值积累越多，越接近企业的管理目标。）其缺点：第一，没有考虑货币的时间价值，没有考虑利润实现的时间。第二，没有考虑到预期收益的风险或不确定性。第三，没有反映所得利润与投入资本额之间的比例关系。第四，如果片面强调利润额的增加，有可能使企业产生追求短期利益的行为，导致企业只顾实现目前的短期利润最大化，而忽视了企业的长远发展。（二） 每股利润最大化（应该把企业实现的利润额同股东投入的资本或股本股数进行比较，这样能确切地说明企业的盈利水平。）其缺点：第一，仍然没有考虑货币的时间价值，即没有考虑企业实现利润的时间性。第二，仍然没有考虑取得利润时所承担的风险。第三，仍然不能避免追求短期利益的行为。（三） 股东财富最大化增加股东财富的途径主要有两种：一是支付给股东的股利；二是股票市场价格的提高。 其缺点：第一，适用范围有限，只适用于上市公司，而对于非上市公司来说，股东财富无法通过股票价格来表现，只能通过资产评估或其他方法取得的近似数据来体现。第二，股东财富最大化在很大程度上不属于管理当局可控范围之内，财务人员的行为不能有效地影响股东财富。（四） 企业价值最大化（企业价值是指企业资产负债表左方资产的价值。企业价值最大化的实质是企业经营整体实力的最大化，这样就能使企业总价值不断增加，比将股东财富最大化作为财务管理的目标更科学、更合理。） 其优点： 第一，企业价值最大化目标扩大了其适用范围。第二，企业价值最大化目标兼顾了各相关利益集团的利益。第三，企业价值最大化目标符合经济规律的要求，有助于增加社会财富。三、 代理关系与社会责任（一） 代理关系（“代理”关系是一种合同关系，其中委托人聘用代理人，并授予其一定的决策权，代理人作为委托人的代表进行企业的经营活动，代理关系是基于经营权相分离的原则而发展出来的。）（二） 社会责任第三节 财务管理的环境企业的财务管理环境又称理财环境，主要是指对企业财务活动产生影响的企业外部条件。其范围主要是金融市场环境、法律环境和经济环境。一、 金融市场环境（一） 金融市场与企业理财其四大关系为：1.金融市场是企业筹资和投资的场所；2.企业通过金融市场可以随时进行长短期资金的转化；3.金融市场便利企业从事财务管理活动；4.金融市场可以为企业理财提供相关的信息。（二） 金融市场的分类（金融市场按照交易对象的不同可分为资金市场、外汇市场、黄金市场；资金市场按照交易的期限分为短期资本市场和长期资本市场。）流通市场发行市场黄金市场外汇市场资本市场货币市场资金市场长期借贷市场长期证券市场短期证券市场短期借贷市场 金融市场二、法律环境影响企业财务管理活动的法律规范主要有：企业组织的法律法规、税务法律法规、财务法律法规（有关财务法律法规主要是指企业财务通则、分行业的财务制度），企业内部自行制定的财务管理办法也应视为企业理财的行为规范。三、经济环境 影响企业财务管理的宏观经济因素主要有：经济周期（其过程分四个时期：扩张期、繁荣期、衰退期及萧条期）、通货膨胀、汇率变化和政府的经济政策。第四节 财务管理的原则财务管理的原则也称理财原则。一、资金优化配置原则（它是指通过资金活动的组织和调节使各项物质资源具有最优化的比例关系，从而保证企业持续、高效的运作）主要包括以下几方面：（一）最优总量的确定问题（二）最优比例的确定问题（三）多方案的最优选择问题二、 收支平衡原则（它是指资金的收支在数量上和时间上达到动态的协调平衡。）资金收支的动态平衡公式为：目前现金余额+预计现金收入-预计现金支出=预计现金余额三、 弹性原则（它是指财务管理实践中，在编制所以的财务预算、制定相关的财务决策时，都要力争在准确和节约的同时留有一定合理的伸缩余地，以适应意外情况的发生。）四、 收益与风险均衡原则（又称为风险-报酬权衡原则。它是指企业必须对每一项财务活动进行收益性和安全性分析，按照收益与风险适当均衡的要求来决定采取何种行动方案，在实践中趋利避害，提高效益。）五、 货币时间价值原则（它是指货币在市场上经过一段时间的投资和再投资所增加的价值，财务管理中的货币时间价值原则就是指在进行财务计量时要充分考虑货币的时间价值因素。） 第二章 财务管理的价值观念第一节 货币时间价值 货币的时间价值是指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额，它表现为资金周转使用后的价值增值额。货币时间价值可以用相对数表示，也可以用绝对数表示。相对数即时间价值率，是指扣除风险报酬率和通货膨胀贴水后的平均利润率或平均报酬率；绝对数即时间价值额是资金周转使用后的增值额，即在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润，其数值是一定数额的资金与时间价值率的乘积。 （二）复利终值和现值的计算1. 复利终值（P36页） 2. 复利现值（P38页）（三）年金终值和现值的计算年金是指一定期间内每期相等金额的收付款项。年金的特点是“三同”，即“同距”（相邻两次收付款的时间间隔是相等的）、“同额”（每次收支的金额相等）、“同向”（每次收付款的方向相同，即每一次款项都是收入或者每一次款项都是支出，不存在收、支相混，方向相反的情况）。年金按其每次收付款发生的时点不同，可分为后付年金（它是指一定时期内每期期末等额收支的系列款项，又因为在现实生活中这种年金最为常见，所以也称为普通年金）、先付年金、递延年金、永续年金。1. 后付年金（1） 后付年金终值（P40页）（2） 后付年金现值（P42页）2. 先付年金（1） 先付年金终值（P43页）（2） 先付年金现值（P44页）3. 递延年金（它是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期每期期末发生等额的系列收付款项。）（P45页）4. 永续年金（它是指从第一期期末开始，无限期等额收付的年金，它也是后付年金的一种特殊形式）（P46页）第二节 风险报酬一、风险与风险报酬（风险一般是指某一行动的结果具有不确定性。）风险种类：a.市场风险（它是指在公司运营的环境中，当对所有企业均产生影响的因素发生变化时而产生的风险，这些因素包括战争、经济周期的变化和财政政策，此类风险属于全面性的，投资者不能通过投资多样化而分散此类风险，因此该风险又称不可分散风险。）b.利率风险（它是因利率的变动导致实际报酬率即收益率发生变化而产生的风险。）c.变现能力风险（它是指不能按一定价格及时出售证券，造成投资者没有足够的现金，从而丧失偿付能力的可能性。）d.违约风险（它是指债券的发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金而给投资者带来的风险。）e.通货膨胀风险（它是指由于通货膨胀使投资者所获收益的实际购买能力下降的可能性。）f.经营风险（它是指个别公司在经营的过程中，由于公司管理能力、生产技术和生产规模等企业个体因素的存在，使得企业的销售额或成本不稳定，从而引起息税前利润变动的可能性。） 风险报酬有两种表示方法：风险报酬额（它是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。）和风险报酬率（它是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率，在财务管理中讲到风险报酬，通常是指风险报酬率）。二、风险报酬的计算（二）计算期望报酬率（它是各种方案按其可能的报酬率按其对应的概率计算出来的加权平均值，也称期望值）（P50页）（三）计算标准离差（它是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种指标。）（P52页）4.计算标准差（P52页）标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小；反之，风险越大。（四）计算标准离差率（P53页）两个项目的期望报酬率相等，可以直接根据标准离差来比较风险程度，但如果两个项目的期望报酬率不等，则必须计算标准离差率才能对比风险程度。（五）计算风险报酬率（P54页） 无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值，西方一般把投资于国库券的报酬率视为无风险报酬率。 影响投资报酬率的关键性因素：无风险报酬率、标准离差率、风险报酬系数。第三节 利息率一、利息率的概念与种类（利息率，简称利率，是一定时期的利息额与本金的比率，也就是资金的增值同投入资金的价值之比。）（一）按利率之间的变动关系分类：1.基准利率（它又称基本利率，是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，如果这种利率变动，其他利率也会相应）、2.套算利率（它是指在基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。）（二）按投资者取得的报酬情况分类：1.实际利率（它是指在物价水平不变从而货币购买力也不变的情况下的利率，或是指在物价有变化时，扣除通货膨胀补偿后的利息率。）、2.名义利率（它是指包含通货膨胀贴水的利率，所以名义利率一般都高于实际利率。）（P57页）（三）按利率在借贷期内是否不断调整分类：1.固定利率（它是指在借贷期内固定不变的利息率。）、2.浮动利率（它是指在借贷期内可以调整的利率。）（四）按利率变动与市场的关系分类：1.市场利率（它是指根据资金市场上的供求关系，随着市场资金供求变动而自由变动的利率。）、2.官定利率（它是指由金融管理部门或者中央银行确定的利率，又称法定利率。）二、未来利率水平的测算（一般的利率由三部分组成：a.纯利率、b.通货膨胀补偿率、c.风险报酬率（违约风险报酬率、流动性风险报酬率、期限风险报酬率）（P58页）第三章 筹资管理第一节 物流企业筹资概述（一）权益资本与负债资本企业所有者投入的资本金以及企业在持续经营过程中形成的留存收益（资本公积、盈余公积、未分配利润）称为权益资本，亦称股权资本或自有资本。筹集权益资本简称权益融资，权益融资可采用投入资本、发行股票等筹资方式，权益融资的凭证一般表现为出资证明或股票。企业以在一定时期内偿还本息为条件筹集的资本称为负债资本，又称债权资本，筹集负债资本简称债务融资。企业资本总额由权益资本和负债资本组成。权益资本和负债资本的比例，叫做企业的资本结构或资金结构。(二) 短期资本与长期资本短期资本是指企业使用期限在1年以内的资本。它包括短期借款、应付账款和应付票据等项目通常采用银行短期借款和商业票据等方式来筹集。负债资本长期负债短期负债长期资本是指企业使用期限在1年以上的资本。企业的长期资本通常包括各种权益资本和长期借款、应付债券等负债资本。 权益资本+长期负债=长期资本 (三) 直接筹资与间接筹资 企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资。 直接筹资是指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商，融通资本的一种筹资活动。直接筹资主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券、商业信用等等筹资方式。而间接筹资是指企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。 两者区别：第一，筹资效率和筹资费用高低不同。直接筹资因程序较为复杂，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用较高。而间接筹资过程简单，手续简便，故筹资效率高，筹资费用低。第二，筹资范围不同。直接筹资具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和筹资方式比较多；而间接投资的范围相对较窄，筹资渠道和筹资方式较少。第三，筹资效应不同。直接筹资可使企业最大限度的筹集社会资本，并有利于提高企业的知名度和资信度，改善企业的资本结构；而间接筹资有时主要是为了满足企业资本周转的需要。二、物流企业筹资的动机 物流企业筹资的具体动机分四类：新建筹资动机（它是指企业在新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。）、扩展筹资动机（它是指企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机）、偿债筹资动机（它是指企业为了偿还某项债务而形成的筹资动机。）、混合筹资动机（企业既为偿债而产生的筹资动机，可称为混合筹资动机）。三、资金的筹集渠道与方式（一）我国物流企业筹资渠道主要包括支付财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他法人资金、职工和民间资金、企业内部资金以及国外和港澳台资金。（二）资金的筹措方式（以下几种：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、发行公司债券和融资租赁。前三种为权益资金，后三种为负债资金。）第二节 权益资本筹资一、吸收直接投资（它是指物流企业以协议等形式吸收国家、非银行金融机构、其他企业、个人和外商的直接投资的一种筹资方式。）（一）吸收直接投资的种类1.按筹资来源分类按筹资来源分类，吸收直接投资分为如下四类：（1） 吸收国家直接投资，主要是国家财政拨款，由此形成企业的国家资本金。（2） 吸收非银行金融机构、其他企事业等法人单位的直接投资，由此形成企业的法人资本金。（3） 吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，由此形成企业的个人资本金。（4） 吸收外国投资者和我国港澳台投资者的直接投资，由此形成企业的外商资本金。2.按投资者的出资形式分类按投资者的出资形式分类，吸收直接投资分为如下两类：（1）吸收现金投资（2）吸收非现金投资（分类：一是吸收食物资金投资，即投资者以房屋、建筑物、设备以及材料和燃料等实物资产作价投资；二是吸收无形资产投资，即投资者以专利权、商标权、商誉和非专利技术等无形资产作价投资。）（二）吸收直接投资的程序1.确定所需直接投资的数量2.选择吸收直接投资的来源3.签署决定、合同或协议等文件4.取得资金（三）吸收直接投资的优缺点1.吸收直接投资的优点：（1）吸收直接投资所筹的资金属于物流企业的权益资本，与负债资本相比较，它能提高企业的资信和借款能力。（2）与负债资本相比，吸收直接投资所筹的资金不需要归还，并且没有固定的利息负担，因此财务风险较低。（3）吸收直接投资不仅可以筹取现金，而且能够直接饿获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比较，它能较快地形成生产经营能力。2.吸收直接投资的缺点（1） 吸收直接投资通常资本成本较高。（2） 吸收直接投资由于没有证券作为媒介，因为产权关系有时不够明晰，不便于产权交易。二、发行普通股筹资（一）股票种类1.按股东的权利和义务分类（1） 普通股（它是股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。）（2） 优先股（它是股份公司依法发行的具有一定优先权利的股票。）2.按股票票面是否记名分类（分记名股票和不记名股票）3.按投资主体分类（分国家股、法人股、个人股、外资股）4.按币种和上市地区分类5.按是否上市分类（分上市股票和非上市股票）（二）股票的发行方式、推销方式和发行价格1.股票的发行方式（1）公募发行（它是指公司公开向社会发行股票）、（2）私募发行（它是指公司不公开向社会发行股票，只想少数特定的对象直接发行。）2.股票的推销方式（自销和委托承销）承销又分为报销和代销两种具体方式。包销是由发行公司与证券经营机构签订承销协议，全权委托证券承销机构代理股票的发售业务。代销是指证券经营机构仅替发行公司代售股票，不承担股份未募足得风险，并由此取得一定的佣金。3.股票的发行价格（1） 等价就是以股票面值为发行价格发行股票，即股票的发行价格与其面值等价。（2） 市价也称时价，是以公司原发行同种股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的发行价格。（3） 中间价就是以等价和市价的中间值来确定股票的发行价格。按等价发行股票又叫平价发行。（三）普通股筹资的优缺点1.普通股筹资的优点（1）没有固定的利息负担（2）没有固定的到期日（3）能提高公司的信誉2.普通股筹资的缺点 （1）资本成本较高（2）容易分散控制权（3）普通股股票筹资虽无财务风险，但也享受不到财务杠杆带来的利益，不能像负债那样以加速的形式提高权益资金利润率。 三、利用留存收益筹资政策性银行贷款 留存收益主要是指对物流企业税后利润进行分配所形成的公积金。企业的税后利润并不是全部分配投资者，而应按规定的比例提取法定盈余公积金，有条件的还可以提取任意盈余公积金。企业年末未分配的利润也可作为公司资金的一项补充来源。第三节 长期负债筹资商业银行贷款长期借款种类按贷款用途分按提供贷款的机构分按借款的条件分(一) 长期借款种类其他金融机构贷款信用贷款担保贷款票据贴现基本建设贷款（二）长期借款的信用条件专项贷款1.信贷额度信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定流动资金贷款的允许借款人借款的最高额度。2.周转信贷协定 周转信贷协定是指银行具有法律义务地提供不超过某一最高限额的贷款的协定。协议费的费率与利息率有关，但一般收取周转贷款限额内未使用部分的0.5%。3.补偿性余额 补偿性余额是贷款机构要求借款企业将借款的10%20%的平均余额留存在贷款机构。（P89页）（三）长期借款的程序1. 企业提出借款申请2.银行审查借款申请3.签订借款合同4.企业取得借款5.企业偿还借款（四）长期借款筹资的优缺点1. 长期借款筹资的优点（1）长期借款的资本成本较低（2）长期借款的筹资速度快（3）长期借款的筹资弹性较大（4）长期借款有利于保持股东控制权2. 长期借款筹资的缺点 （1）长期借款的财务风险较高（2）长期借款的限制较多（3）长期借款的筹资数量有限二、发行债券（一）债券的种类1. 按债券是否记名分类（记名债券和无记名债券）2. 按债券本金的偿还方式分类（一次性偿还债券、分期偿还债券、通知偿还债券、延期偿还债券）3. 按债券有无抵押品分类（信用债券和抵押债券）4. 按利率是否固定分类（固定利率债券和浮动利率债券）5. 按是否参与公司盈余分配分类（参与公司债券和非参与公司债券）6. 按是否上市分类（上市债券和非上市债券）（二）发行债券的程序1.做出发行债券的决议或决定2.提出发行债券的申请3.公告债券募集方法4.委托证券承销机构承销，募集债券款（三）债券的发行方式、销售方式和发行的价格（债券的销售方式：自销和承销）（P96页）当票面利率高于市场利率时，债券发行价格高于票面金额，这叫溢价发行。（四）发行债券筹资的优缺点1. 债券筹资的优点（1）资本成本较低（2）可以发挥财务杠杆作用（3）有利于保持股东控制权（4）筹资范围较广2. 债券筹资的缺点（1）财务风险较高（2）由于受承销协议的限制，发行债券的限制条件一般比长期借款、租赁融资的限制条件要多且严格，从而影响发行公司的筹资能力。三、融资租赁(又称资本租赁、财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。)（一）融资租赁的特点第一，一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司购进设备，租给承租企业使用。第二，租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任意一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益。第三，租赁期限较长，大多为设备使用年限的一半以上。第四，由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。第五，租赁期限时，按事先约定的办法处置设备，通常由承租企业留购。（二）融资租赁的形式（直接租赁、售后租回、杠杆租赁（租赁公司既是出租人又是借款人，既要收取租金又要支付利息，但租赁收益一般高于借款成本，由此获得财务杠杆利益，故被称为杠杆租赁。）（三）融资租赁的程序1.作出租赁决策2.选定租赁物，委托租赁3.办理验货、付款与保险4.按期缴付租金5.租赁期届满，租赁物的处理（四）融资租赁筹资的优缺点1. 融资租赁筹资的优点（a.限制条件少b.筹资速度快c.设备淘汰风险小d.到期还本负担轻）2. 融资租赁筹资的缺点（资本成本较高。一般说来，其租金要比举借银行贷款或发行债券所负担的利息高得多。在财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。另外，采用融资租赁方式如果不能享有设备残值，也是一种损失。）第四节 混合性筹资企业常见的混合性资金的筹集包括优先股筹资、可转换债券筹资和认股权证筹资。一、优先股筹资是指当企业不能正常支付股利时，未付的股利可以加在一起或累积在一起，当企业恢复优先股利的支付能力时，一起予以如数补偿。（一）优先股的特征（它是一种股息固定的股票，他是一种类似于债券、但又具有普通股的某些特性的混合证券。）是指优先股发行若干年后，企业可随时按照预先约定的价格和方式收回已发行的优先股。不可回收优先股可回收优先股不可转换优先股可转换优先股非参与优先股参与优先股非累计优先股累积优先股是指不论上年度企业对优先股股利是否进行过分配，一律以本年度所获得的盈余和约定比率为限进行分配，企业不负有补偿过期优先股股利的义务。按企业有无回收优先股的权利分类按优先股可否转换成普通股分类按股利是否能累积分类按能否参与分配企业盈余分类（二）优先股的种类（三）发行优先股筹资的优缺点1. 发行优先股筹资的优点：（1）没有固定到期日，不用偿还本金。（2）股利的支付既固定又有一定的弹性。（3）发行优先股有利于保持普通股股东的控制权。2. 发行优先股筹资的缺点：（1）筹资成本高。（2）制约因素多。（3）财务负担重。二、可转换债券筹资（一）可转换债券的特点（是指债券持有人在约定的期限内可将其转换为普通股的债券。其特点为：具有债务和权益筹资的双重特性，属于混合型筹资。）（二）可转换债券的转换（可转换债券的转换涉及转换期限、转换价格、转换比率。）（三）可转换债券筹资的优缺点1. 可转换债券筹资的优点：（1）有利于降低资本成本。（2）有利于筹集更多资金。（3）有利于调整资本结构。2. 可转换债券筹资的缺点：（1）可转换债券转换后，股东增加，会分散公司原有股东的控制权。（2）若发行可转换债券公司的业绩不佳，股价无法达到促使债券转换的价格水平，持有者将不会形式转换权力，从而使可转换债券被“悬挂”起来。（3）可转换债券转换后，会失去低利率筹资的好处。三、认股权证筹资（一）认股权证的特点（它是由股份公司发行的可以在一定期限内认购其股份的买入期权。其特点：可转换债券与认股权证所筹集的资金都具有债务和权益双重性质，都属于混合性筹资。）（二）认股权证的种类：1.长期认股权证和短期认股权证。2.单独发行的认股权证和附带发行的认股权证（三）认股权证筹资的优缺点1. 认股权证筹资的优点：（1）有利于吸引投资者（2）有利于降低资本成本2. 认股权证筹资的缺点：（1）当认股权行使后，公司股东数增加，这就会分散原有股东对公司的控制权。（2）在认股权行使时，如股票价格大大高于认股权证约定的价格，则实际上加大了公司的资本成本，出现筹资损失。第四章 资本成本与资本结构第一节 资本成本一、资本成本的概述（一）资本成本的概念及构成(资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。是指企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债券资本，资本成本也是企业投资决策时预期可接受的最低的报酬率。包括资本筹集费用和资本占用费用两部分。) 资本筹集费用是指企业在筹集资本过程中所花费的各项有关开支，主要包括手续费、代理发行费、印刷费、律师费和广告费等。 资本占用费用是指资本使用者支付给所有者的使用报酬，如支付的股利、贷款利息等。（二）资本成本的种类 资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但通常采用相对数即资本成本率来表示。资本成本率是指企业实际的资本占用费与实际有效筹资额之间的比率，通常用百分比来表示。资本成本主要包括如下三类：1.个别资本成本（它是指企业某种个别的长期资本成本与实际有效筹资额的比率。）2.综合资本成本（它也叫加权平均资本成本，实在个别资本成本的基础上，根据各种资本在总资本中所占的比重，采用加权平均的方法计算企业全部长期资本的成本率。）3.边际资本成本（边际资本成本是指企业追加长期资本的成本率。）（三）资本成本的作用：1.它是选择筹资方式、进行资本结构决策、确定追加筹资方案的依据2.它是投资决策的依据3.它可用来评价企业经营业绩。二、个别资本成本（P122页）（一）长期债券资本成本1. 长期借款资本成本（P123页）若企业借款的筹资费用很少，则可以忽略不计。2. 长期债券资本成本（P124页）（二）长期股权资本成本1. 优先股资本成本（P125页）2. 普通股资本成本（P125-126页）（1）股利拆现模型a.固定股利政策不同：b.每年股利按固定的增长率增长：（2）资本资产定价模型资本资产定价模型是西方金融理论学界的威廉夏普等人在资产组合理论基础上的又一新发展，资本资产定价模型的内容可以简单描述为：普通股票的预期收益率等于无风险利率加上风险补偿（也称市场风险报酬率）。（P127页）（3）债券投资报酬率加股票投资额外风险报酬率。（P128页）留存收益资本成本与普通股资本成本的计算基本相同，只是不存在筹资费用。按资本成本从低到高的顺序排列，以上五种筹资方式依次为：长期借款长期债券优先股留存收益期望回收期，接受投资方案但它没考虑货币的时间价值平均报酬率（）指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也就是平均投资报酬率平均报酬率（年平均现金流量初始投资额）采用平均报酬率这一指标时，应事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或称必要平均报酬率。在进行决策时，只有高于必要平均报酬率的方案才能入选平均报酬率与投资回收期类似，概念易于理解，计算也比较简单，但是没有考虑货币的时间价值。（三）贴现现金流量指标净现值（）指特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额内部报酬率指能够使未来现金流入量现值等于现金流出量现值的贴现率，是净现值为零时的贴现率获利指数（）又称利润指数，是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比优点是考虑了货币的时间价值，并且用相对数表示，从而有利于在投资规模不同的各方案中进行对比，但是，获利指数的概念不是很好理解，它既不是绝对指标，又不同于一般的报酬率性质的相对指标第二节 债券投资一、 债券的价值债券未来现金流入量的现值，有时也简称为债券价值或债券投资价值（一）债券估价模型（）（二）债券的实际收益率（）二、 债券投资风险（一） 传统债券的投资风险 违约风险 利率风险 通货膨胀风险 变现能力风险 汇率风险（二）带有附加条款的债券的投资风险提前赎回条款偿债基金条款提前售回条款转换条款三、 债券的评级（一）含义指债券偿债能力的高低和违约可能性的等级。（二） 债券的信用等级在评估当中重点考虑的指标有：负债比率、流动比率、抵押条款、担保条款、债券到期日、债券稳定性、资源供应的可靠性及会计政策等。国外流行的信用等级，一般分为三等九级。目前最有权威的债券等级评定机构是美国的穆迪投资者服务中心和标准普尔公司（三） 债券评级的作用四、债券投资的优缺点（一）优点本金安全性高收入稳定性强市场流动性好（二）缺点通货膨胀风险较大没有经营管理权第三节 股票投资一、 特点（一） 股票投资是股权性投资（二） 股票投资的风险大（三） 股票投资的收益高（四） 股票投资的收益不稳定（五） 股票价格的波动性大二、 股票的价格（一） 股票估价模型（）（二） 股票收益率（）三、 股票投资的优缺点（一） 优点 投资收益高 购买力风险低 拥有经营控制权（二）缺点投资安全性差股票价格不稳定投资收益不稳定第四节 证券投资组合一、 意义通过科学有效地进行证券组合，可以利用经济活动中相互依赖和此消彼长的经济关系削减证券风险，达到降低风险的目的二、 证券投资组合的风险与收益（一） 证券投资组合的风险分类（） 非系统性风险 系统性风险（二） 证券投资组合的风险收益（）（三）风险和收益率的关系（）三、 证券投资组合的影响（一） 保守型的投资组合策略（二） 冒险型的投资组合策略（三） 适中型的投资组合策略四、 证券投资组合的具体方法(一)投资组合的三分法（二）按风险登记和报酬高低进行投资组合（三）选择不同的行业、区域和市场的证券进行投资组合（四）选择不同期限的政权进行投资组合第六章 营运资金管理第一节 营运资金的管理策略一、营运资金的概念（一）营运资金与营运资金管理营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额。（一） 营运资金管理的目标1. 实现企业价值最大化2. 保持充足的流动性3. 使财务风险最小化二、营运资金的特点(一)营运资金的周转期短(二)营运资金的实物形态具有易变动性(三)营运资金的数量具有波动性(四)营运资金的来源具有灵活多样性三、营运资金的筹资组合策略（一）正常的筹资组合该组合遵循的是短期流动资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通的原则，这里的长期资产包括固定资产和长期流动资产。（二）冒险的筹资组合（三）保守的筹资组合四、营运资金的持有政策（一）适中的营运资金支持政策（二）冒险的营运资金持有政策（三）保守的营运资金持有政策第二节 债券投资一、持有现金的动机与现金管理的目标（）（一）持有现金的动机1交易动机2预防动机3投机动机(二 )现金管理的目标二、最佳现金持有量（一）存货模型1现金持有成本2现金转换成本（二）成本分析模型（三）因素分析模型三、现金的收支管理（P236238）（一）加速现金收款1集中银行2锁箱系统（二）控制现金支出1运用现金浮游量2推迟应付帐款3采用汇票结算方式付款第三节 应收帐款管理一、应收帐款管理的目标二、应收帐款的成本（一）应收帐款的机会成本应收帐款的机会成本又称持有成本，是指物流企业的资金因被应收帐款占用可能丧失的其他投资收益。（公式P239）（二）应收帐款的管理成本（三）应收帐款的坏帐成本三、信用政策（一）信用标准（二）信用条件（三）收帐政策四、应收帐款的日常管理（一）信用制度管理（二）建立考核应收帐款管理的评论指标（三）收帐的日常管理1确定合理的收帐程序2确定合理的讨债方法（1）以理讨债（2）疲劳战术（3）利用人际关系（4）釜底抽薪（5）运用诉讼的手段套摘第四节 存货管理一、存货的概念和种类（一）存货的概念指企业在正常生产过程中持有以出售的产成品或商品，或者为了出售仍然处在生产过程中的在产品，或者将在生产过程或提供劳务过程中好用的材料，物料等（二）存货的种类1按存货的所有权分类2按存货的经济内容分类3按存货的经济用途分类4按存货存放地点分类二、存货的功能与成本（一）存货的功能（二）存货的成本三、经济定货批量控制（一）经济订货批量的一般公式（二）订货的控制点四、ABC控制法第七章一、 利润分配的原则P267答：1、依法分配原则 2、分配和积累并重原则3、各方利益兼顾原则 4、投资与收益对等原则一、利润分配的程序(选择、计算)P268答：企业实现的利润首先应该缴纳所得税。1、 弥补企事业以前年度亏损2、 提取法定盈余公积金，按照税后利润的10%提取，但当法定盈余公积金达到注册资本的50%时，可不再提取。3、 提取法定公益金，主要用于集体福利设施的开支，按当年净利润的5%-10%提取。4、 支付优先股股利5、 提取任意盈余公积金，在计提法定盈余公积金和公益金后，按照公司章程或股东大会决议提取的公积金。股份公司的任意盈余公积金应在支付优先股股利之后提取，其提取比例或金额由股东大会确定6、 支付普通股股利二、股利无关论-P270答：股利理论由2种理论：股利无关论和股利相关论 股利无关论：这种理论认为，股利的支付及数额的增减不会影响投资者对公司的态度，因而也不会改变公司的市场价值。(名词解释07年考)完全市场理论的基本含义：(简、分析)1、 不存在个人或公司所得税 2、不存在股票的发行和交易费用3、 资本市场具有强式效率 4、公司股利政策不影响公司的投资政策。5、 所有投资者才对于未来投资、利润和股利均具有相同的信念。股利无关论(又被称为完全市场理论)的观点：1、 投资者不关心公司股利的分配2、 股利的支付比率不影响公司的价值，股利无关论是建立在完善资本市场假设条件下的股利能够影响股东对股票的评价的主要原因P272股利相关论：这种观点认为，股利政策是决定企业价值的因素之一。因为股票价值是由预期的现金流量和股东所要求的报酬率决定的，而股利政策的运用在理论上能够影响股东对股票的看法及评价，从而改变股东对股票所要求的最低报酬率。(名词解释)原因：1、股利本身的信息作用 2、股利优于资本利得 3、股利的确定性股利支付政策的种类及优缺点-P273答：1、剩余股利政策：该政策主张公司的盈余应首先用于盈利性投资项目的资本需要，在满足了盈利性投资项目的资本需要之后，都能将剩余做为股利发放给股东。步骤：(1) 确定企业最佳资本结构。(2) 确定最佳资本结构下的投资项目所需增加的权益资本的数额。(3) 最大限度地使用保留盈余以满足投资方案所需的权益资本数额，降低筹资资本成本。(4) 投资方案所需的权益资本已经满足后，如果还有剩余，将其作为股利发放给股东。优点：保持理想的公司资本结构，有利于降低筹资成本，提升企业价值。缺点：投资机会较多的公司分派股利较少，投资机会较少的公司分派股利较多，这样就增加了股票投资者对公司经营情况做出判断的难度，容易使他们做出错误的判断。2、固定股利政策：这是一种稳定的股利政策，它要求物流企业在较长时期内支付固定的股利额，只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才会增加每股股利额。 优点：向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立良好的公司形象，稳定股票的价格，增强投资者对公司的信心；有利于投资者安排股利收入和支出。缺点：股利支付与公司盈利能力相脱节，当盈利较低时仍要支付固定的股利，这容易导致公司资金短缺，财务状况恶化。3、固定股利支付率股利政策：这是一种变动的股利政策，物流企业每年从净利润中按固定的股利支付率发放股利。优点：这种股利政策不会给公司造成较重的财务负担。缺点：股利可能变动幅度较大，这样传递给投资者该公司经营情况不稳定的信息，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的企业形象。4、低正常股利加额外股利的政策：该政策是物流企业每年都只支付数额较低的正常股利，但在物流企业净利润较多的年份，股东还可以得到公司发放的额外股利。优点：它给物流企业以较大的弹性。影响股利支付政策的因素P275答：1、法律因素：为保护投资者的利益，国家有关法律如等对公司的股利分配进行了一定的感性限制，包括：(1) 资本保全约束 (2) 资本积累约束 (3) 偿债能力约束 (4)超额累积利润约束2、公司因素：1) 举债能力 2)现金流量 3)未来投资机会 4)资本成本3、股东因素：1) 担心控制权的稀释 2)追求稳定的收入 3)规避风险 4)规避所得税4、其他因素：1) 债务合同约束 2)通货膨胀 股利支付的过程-P278(选择题)过程：股利宣布日、股权登记日、股利发放日股利宣布日是公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。我国股份公司一般是1年发放1次或2次股利，即在年末和年中分配。登记权日是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。凡是在这一天登记在册的股东都有权领取本次分配的股利；凡在这一天之后