毕业设计（论文）-兰花科创公司资本结构及其优化问题探讨.doc

目目 录录 内容提要.1 关键词.1 引言.2 一、绪论.2 （一）研究目的与意义.2 （二）研究内容与方法.2 二、相关理论观点及研究文献.2 三、兰花科创公司资本结构现状.3 （一）资本规模发展趋势.3 （二）资本结构垂直变动.4 （三）资本结构与资产结构结合对比.5 （四）该公司资本结构优势及问题.6 四、兰花科创公司资本结构影响因素及成因分析.7 （一）公司自身特点.7 （二）行业特征.7 （三）资本市场的发展.8 五、对兰花科创公司资本结构的优化思考.8 （一）优化建议.8 （二）优化目标.8 六、结论.9 参考文献.10 英文摘要.10 致谢.11 兰花科创公司资本结构及其优化问题探讨 山西大学商务学院毕业论文（设计） 1 兰花科创公司资本结构及其优化问题探讨 学生姓名：XX 指导教师：XXX XXX 【内容提要】资本结构有广义和狭义之分，广义的资本结构指企业资产负债表右边不同项目的比率， 包括总股本与总负债的比率，不同股东持有的股本的比率，不同债务之间的比率，等等。狭义的资本结 构指长期负债与权益资本之间的比例关系。本文的分析从资本结构的广义界定上进行分析。首先，从资 本规模的趋势变动和资本结构的比例变动出发分析，得出公司资本结构现状；接下来，资本结构与资产 结构的结合对比分析，反映公司现融资模式以及融资与投资的协调程度。最后，通过分析得出关于该公 司资本结构优势与不足，提出相应措施，在资本成本最低、企业价值最大化等的资本结构优化目标下， 结合兰花科创公司的实际情况进行优化分析与思考。 【关键词】资本结构 资本成本 企业价值 山西大学商务学院毕业论文（设计） 兰花科创公司资本结构及其优化问题探讨 2 引言 资本结构分析一直以来是现代企业财务管理的重要研究课题，它是企业融资的结果,决定了不同投 资主体的利益以及所承受的风险水平。企业债务资本与权益资本的比例关系，在很大程度上决定着企 业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的资本 结构是在降低融资成本，发挥财务杠杆的作用前提下，提高企业市场价值。而资本结构的失衡，可能 会引起企业融资与投资的资金不协调，引发财务危机，加大企业经营风险。那么，对于资本结构的分 析与评价，将直接影响企业下一步的融资决策，进而影响到企业的生产发展的扩大和盈利能力。 一、绪论 （一）研究目的与意义 不同的筹资决策，决定着不同的投资决策。资金成本的高低，决定了企业投资的风险与成本，决 定着企业的进一步盈利和发展状况。所以，本文将筹资决策、资本成本和资本结构结合分析与透视， 逐步揭示公司资本结构的现状。 本文的选题旨在反映煤炭行业，具体到兰花科创公司资本结构的一个现状，兼顾企业综合资本成 本最低，企业总体价值最大，在有利于公司长远发展前提下的进行的资本结构分析与设计。通过对所 学知识的综合运用，可以对一个公司进行专题分析，体现对专业知识的理解以及对案例的个人见解。 在论文的写作过程中，不断提升对专业知识的认识，将理论运用到实际的财务问题思考中。 （二）研究内容与方法 对于该公司资本结构的研究，主要从广义的资本结构定义出发，从资产负债表的右方（即负债和 所有者权益）出发，对兰花科创公司权益资本与债务资本，以及其中各类资本之间的发展趋势及比重 关系，进行全面分析。对于该公司在资本结构上的优势，加以发扬借鉴；对于该公司资本结构所存在 的问题，从宏观和微观两层次结合公司实际情况与行业特征分析其影响因素，找出问题形成原因。并 在此基础上，在满足公司长远发展的利益要求下，对该公司提出针对性的合理化建议，为企业进一步 资本结构的优化提供参考。 本文综合运用所学知识，对所搜集资料进行整理分析，在此基础上加以创新，提出个人观点。采 用案例分析的方式，综合运用趋势分析法、垂直分析法，通过横向与纵向分析相结合的方式，对本课 题进行全面分析与研究。通过案例体现资本结构共性与个性的特征。 二、相关理论观点及研究文献 首先是对资本结构概念的界定，主要有两大观点：一种是“长期资本组合”的观点，代表人物及 著作是 Emery 和 Finnerty 的Corporate Financial Management （公司财务管理）一书，把资本结 构的概念界定为“长期负债与权益资本之间的比例关系。 ”1另一种是“负债权益组合”理论，代表人 物是张维迎，其在 1995 年的公司融资结构的契约理论：一个综述中提到：“在一个给定的时点上， 资本结构就是企业资产负债表右边不同项目的比率，包括总股本与总负债的比率，不同股东持有的股 本的比率，不同债务之间的比率，等等。 ”2 1Emery,Finnerty.Corporate Financial ManagementM.English: Prentice Hall,2006:120-130. 兰花科创公司资本结构及其优化问题探讨 山西大学商务学院毕业论文（设计） 3 对于最佳资本结构的确定，1952 年，美国 David Durand 对早期资本理论中的传统理论概括为， 负债有利于提高企业市场价值，但财务杠杆利益不能抵消财务风险加大而使股权资本成本增加的部分， 企业加权资本成本呈现先降后升的趋势，最终导致企业价值的下降。所以，负债资本的比例必须适度。 ” 1958 年 6 月，美国的 Modigliani 和 Miller 教授在美国经济评论发表的“资本结构、公司财 务与资本”一文中，提出了著名的 MM 理论。该理论认为公司资本的总成本及价值与企业是否负债无关， 不存在最优资本结构的问题。这开启了现代资本结构理论的发展。在 1963 年，MM 又发表了以一篇关 于在含税条件下的修正 MM 理论，他们发现：“企业由于负债的利息具有抵税作用，可以降低企业的综 合资本成本，从而增加企业价值。 ”因此，MM 认为，当债务资本占资本结构的比例趋近 100%，是最佳 的资本结构，显然 MM 理论前后关于债务资本配置的研究是两个极端。 关于资本结构的优化问题的上述研究，首先肯定了资本结构与企业价值之间的联系。那么本文， 从广义上对资本结构概念的界定上对兰花科创公司进行分析，揭示资本结构与企业价值之间的关系， 同时加入资本成本和股权分散的综合考虑。 三、兰花科创公司资本结构现状 （一）资本规模发展趋势 首先，从资本规模变动和资本规模趋势出发，对全部资本的增减变动情况观察公司对资本需求量 的变化及资本结构的主要调整方向。 资本规模的变动，即各年资产负债表右边项目与上年度相减所得的水平变动额，具体变动情况如 表 1 所示： 表 1 资本规模变动表 单位：万元 科目09 年水平变动额及百分比10 年水平变动额及百分比 短期借款 94240.00 197%15860.00 11% 应付票据 5.18 1%510.15 60% 应付账款 22081.50 33%2037.07 2% 预收款项 -11685.26 -16%37265.15 59% 应付职工薪酬 8120.81 77%-6145.56 -33% 应交税费 -4726.57 -31%4905.00 46% 应付利息 11.06 89%38.80 165% 应付股利 550.00 -94.00 -17% 其他应付款 15353.15 28%-815.20 -1% 一年内到期的非流动负债 7679.00 32%-4979.00 -16% 其他流动负债 -3523.23 -100%0.00 0 流动负债合计 128105.63 43%48582.41 11% 长期借款 5732.32 5%21875.17 17% 长期应付款 -365.00 -100%0.00 0 递延所得税负债 -11506.19 -55%-88.33 -1% 其他非流动负债 5941.47 -561.15 9% 2张维迎.公司融资结构的契约理论:一个综述J.改革,1995,04:21. 山西大学商务学院毕业论文（设计） 兰花科创公司资本结构及其优化问题探讨 4 非流动负债合计 -197.40 -0.14%22347.99 15% 负债合计 127908.23 29%70930.39 12% 实收资本 0.00 0%0.00 0% 资本公积 6305.84 10%2557.84 4% 盈余公积 -15978.70 -21%16580.69 27% 未分配利润 63088.78 26%97706.71 32% 少数股东权益 15203.78 36%-471.27 -1% 所有者权益合计 106037.53 22%122967.98 21% 负债和所有者合计 233945.76 25%193898.37 17% 资本规模的发展趋势，是将资本分为债务资本和权益资本两部分进行整体分析，从总的方面确定 资本规模的变动方向和趋势，变动情况如表 2 所示： 表 2 资本规模趋势表 单位：万元 08 年09 年10 年 负债及所有者权益 92832011622661356164 定基指数 100%125%146% 负债 445571573479644410 定基指数 100%129%145% 所有者权益 482749588786711755 定基指数 100%122%147% 从资本规模的变动和发展趋势表，可以看出： （1）资本总量稳步增长，债务资本和权益资本同步增长。 （2）债务资本的增长，主要是由于流动负债的增长带动。期中以短期借款为主，配合应付利息和 商业信用的运用（应付，预收款项）构成流动负债增长的主要动力。10 年长期借款增长幅度较大，以 及应付票据的大幅增长，带动应付利息大幅增长。 （3）权益资本的增长，主要源于未分配利润和少数股东权益的增长。 （4）公司资本的需求量是跟随销售的的扩大而扩大，盈利的增长而带动。 （二）资本结构垂直变动 下面从资本比例结构的变动和趋势观察资本结构调整的主要项目。 资本比例结构变动，即各年资产负债表右边各项目所占比例的不同造成的资本结构的垂直变动， 具体变动情况如表 3 所示： 表 3 资本比例结构变动表 科目08 年09 年变动10 年变动 短期借款 5.15%12.22%7.07%11.64%-0.58% 应付票据 0.09%0.07%-0.02%0.10%0.03% 应付账款 7.29%7.72%0.43%6.77%-0.95% 年 份 项 目 兰花科创公司资本结构及其优化问题探讨 山西大学商务学院毕业论文（设计） 5 预收款项 8.09%5.46%-2.63%7.42%1.97% 应付职工薪酬 1.14%1.61%0.47%0.93%-0.68% 应交税费 1.66%0.92%-0.74%1.15%0.23% 应付利息 0.001%0.002%0.001%0.005%0.003% 应付股利 0.00%0.05%0.05%0.03%-0.01% 其他应付款 5.96%6.09%0.12%5.15%-0.93% 一年内到期的非流动 负债 2.62%2.75%0.13%1.99%-0.76% 其他流动负债 0.38%0.00%-0.38%0.00%0.00% 流动负债合计 32.38%36.88%4.50%35.19%-1.69% 长期借款 13.31%11.13%-2.19%11.15%0.02% 长期应付款 0.04%0.00%-0.04%0.00%0.00% 递延所得税负债 2.27%0.82%-1.45%0.70%-0.12% 其他非流动负债 0.00%0.51%0.51%0.48%-0.03% 非流动负债合计 15.62%12.46%-3.16%12.32%-0.13% 负债合计 48.00%49.34%1.34%47.52%-1.82% 实收资本 6.15%4.91%-1.24%4.21%-0.70% 资本公积 7.01%6.15%-0.87%5.46%-0.69% 盈余公积 8.28%5.24%-3.04%5.71%0.47% 未分配利润 25.97%26.17%0.20%29.63%3.46% 少数股东权益 4.59%4.97%0.39%4.23%-0.75% 所有者权益合计 52%50.66%-1.34%52.48%1.82% 负债和所有者合计 100%100%-100%- 资本比例结构趋势，是将资本归结为流动负债、非流动负债和所有者权益三大部分，从整体上把 握各资本项目的比例结构变化，变动情况如表 4 所示： 表 4 资本比例结构趋势表 年份 项目 08 年09 年10 年 流动负债 32.38%36.88%35.19% 非流动负债 15.62%12.46%12.32% 所有者权益 52%50.66%52.48% 合计 100%100%100% 从资本比例结构的变动和趋势表，可以看出： 1、该公司的资本结构变动是全面性的变动，而非单方面的调整。公司的资本结构由债务资本和权 益资本各以 50%的比例共同组成。 2、债务资本中流动负债所占比例较大。期中短期借款，应付和预收款项的比例变动稍大。10 年 的短期借款有所下降，长期借款有所上升。应付和预收款项的变动此起彼伏，都属于销售往来的正常 山西大学商务学院毕业论文（设计） 兰花科创公司资本结构及其优化问题探讨 6 来往，变化不大。这与资本规模变动分析在方向上一致。 3、权益资本中未分配利润所占比例增加，在资本资产总额增加的基础上，还能保持较高的比例， 表明了企业利润持续增长的趋势。 4、应付利息在资本规模变动分析中呈现出较大幅度的增长，而在资本结构的变动分析中，应付利 息在总资本中的结构比例变化，是相对稳定的。表明公司总资本中债务资本投入量稳定，没有太大变 化，资金需求和供给保持稳定。 （三）资本结构与资产结构结合对比 从融资和投资资金对比表和图示，与资产结构的对比分析，目的在于观察企业将资本如何分配到 资产的投入里，即融资和投资的协调程度，进而观察公司资本结构的弹性如何。 融资和投资资金对比，即将资本与资产对比，具体到流动资产、非流动资产与短期资本、长期资 本的对比，对比情况如表 5 和图 1 所示： 表 5 融资和投资资金对比表 单位：万元 项目08 年09 年10 年 资产流动 213360 339103 494260 非流动 714960 823163 861904 资本短期 300590 428695 477278 长期 627731 733571 878887 图 1 资本资产对比图 从上面的表 5 和图 1 所示，可以看出： 首先，从总体上看，三年的资本资产总额呈现阶梯式持续增长； 第二，08 和 09 年短期资本覆盖流动资产的资金需求，资金回收期短。部分短期资本剩余与长期 资本共同支持非流动资产的需求，而由于短期资本的还款压力大，用于长期资产投入，会小幅度提高 企业的财务危机和风险水平，资本结构弹性较小； 第三，10 年的融资结构在前两年的基础上改进，90%的短期资本和 10%的长期资本的投入满足短期 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000 1000000 流动非流动短期长期 资产资本 项目 金额 08年 09年 10年 兰花科创公司资本结构及其优化问题探讨 山西大学商务学院毕业论文（设计） 7 资产的需求。长期资本的投入，降低还款风险，加大了资金的利用率。将风险控制在“以长期资本满 足非流动资产的需求内” 。公司的融资与投资配比逐渐走向稳健，长期资本比重加大，减轻短期偿债压 力，增加资本结构的弹性。 （四）该公司资本结构优势及问题 从资本的规模变动和比例变动以及与资产结构的对比分析，对该公司债务资本与权益资本的比例、 资本资产的协调程度、资本结构调整的主要方式和趋势及该公司资本结构弹性上得出结论，同时从中 发现该公司资本结构的优势和问题。 1优势 （1）长短期资本合理搭配投入到资产运营中，资本结构中的资金比例关系能够满足资产运营的需 要，以短期资本满足流动资产周转，以长期资本满足非流动资产的投入和建设，风险有效控制。公司 逐渐加大长期资本的投入，增加短期资金的流动性，增加资本结构弹性。 （2）权益资本结构变动主要以经营收益的增长带动，公司注重资金的内部积累和发展，从根本上 保证了公司发展的可持续性。公司长期资本对非流动资产的投入，表现在引进先进技术设备、品牌的 打造和商誉的建立，注重从提高产品“质”上出发提高销量。 （3）公司盈利的稳定性，保证公司日常生产经营的周转需要，很大程度上避免了外部筹资的高成 本和高风险，在内部资金充足的基础上，公司资本结构稳定而且有可发挥调整的空间。 2问题 （1）公司的融资除了股票和长短期借款，没有其他方式，融资方式单一，资本结构变动空间小。 这从侧面反映了公司当前没有大的投资动向，不需要大量的资金。一定程度上忽视了对新项目的研发 和长远利益的考虑。 据市场调研，晋煤集团首先引入了“煤层气” ，作为石油和天然气的替补品，给生活带来了很多的 便利条件，居民用火高效节能。新能源的推出，绿色高效，无疑为晋煤集团同时赢得了高额利润和品 牌的知名度。作为同行，兰花可能就晚了一步，对新能源的发展上面相对滞后。 （2）股权结构单一，控制权高度集中。虽然该上市公司逐渐取消了国有控股的地位，全部为流通 A 股。但为保证控制权，山西兰花煤炭实业集团有限公司依然对兰花科创实施绝对的母子公司控股 （持股比例稳定保持在 45%左右） 。兰花科创的发展是在集团的领导下进行，这就决定了高公司对于重 大投资动向没有太大选择权。 四、兰花科创公司资本结构影响因素及成因分析 对于影响该公司资本结构的因素和成因，微观上从公司自身的特点、行业特征分析，宏观上对我 国资本市场的发展分析。 （一）公司自身特点 1国有企业的子公司归属 兰花科创公司是由山西兰花煤炭实业集团有限公司独家发起募集上市的山西省首家煤炭类上市公 司，属于国有企业股份制改革。改革后的公司，其母公司还是会干预其发展和动向，所以持有了决对 控股地位的股票份额，参与经营决策等重大事项决议。 2稳定盈利水平 公司以优异的经营业绩、良好的社会形象和强烈的社会责任感，得到了社会各界的广泛认同。公 司股票先后多次获选“最具投资价值公司 50 强” 、 “上市公司竞争力百强”等多项荣誉。该公司成功打 山西大学商务学院毕业论文（设计） 兰花科创公司资本结构及其优化问题探讨 8 造了品牌效应，扩大了融资规模，推广了公司的产品，煤炭产品畅销国内 20 多个省、市，并远销欧洲、 日本、韩国、东南亚等国家和地区。 “兰花”牌大颗粒尿素也深受广大用户的好评，产销率达到 100%，畅销华东、东北、西南十多个省市，并成功打入国际市场，出口量稳步上升。这样保证了从销 量上提升利润的空间，加快了公司发展和资金周转。 公司地处全国最大的无烟煤和化肥原料煤基地山西省晋城市沁水煤田腹地，拥有煤炭井田面 积 160.76KM2，可采储量 16.77 亿吨。优越的地理位置和丰富的资源，为公司产量提供保证。 3先进技术支持 该公司煤矿生产机械化程度 95%以上，资源回收率 85%，精煤回收率 78%，生产自动化程度超过 98%。 高机械化生产，提升产量的同时，保证质量，进而从质上提升销售量。 （二）行业特征 1煤炭行业的相对垄断地位 作为重要的一种生活能源产品煤，应用与各个领域当中，经过国家不断的整顿煤炭市场，很 多小煤矿都并入国有企业，从而它的销售占有相对的垄断地位，再加上其资源的丰富性，技术的先进 性和广大的需求量，公司稳定的盈利稳定。 2公司规模大及资金周转期长 固定资产、机器设备等有形资产的雄厚，保证了企业的偿债能力；加上购销往来涉及金额大，资 金回收期长的行业特点，导致公司运用商业信用方式进行短期资金周转。随着销售往来的不断扩大， 应付预收等款项是带动流动负债增长的主要动力。这决定了公司对于日常资金的调整，只需在销售往 来款项的基础上加入短期借款，来满足公司日常的短期经营活动。长期资本借入满足长期投资的需要， 公司资本结构也就相对比较稳定，在没有新的投资动向时，不考虑太大变动。 公司和行业因素的影响都导致了企业盈利的稳定性，留存收益不断增加，所以公司资金内部积累 力量强，保证了持续发展和扩大的动力。同时降低公司的筹资成本，避免外部大量的筹资和高成本。 所以公司资本结构稳定，没有太大变化也就导致了未分配利润的增长是构成公司权益资本结构增长的 主要力量。 3市场竞争小 由于煤炭业的相对垄断和资源的丰富，在创新发展上竞争压力的相对薄弱，销量提升的盈利足以 满足公司扩大和发展的需要，这就导致了公司的发展限制在提升产量和质量上，而忽视新能源的研究 和发展。在长远发展的考虑下，此举有一定的滞后性。 （三）资本市场的发展 我国资本市场的发展中，股票市场、债券市场和其他金融衍生工具的发展严重不协调。股票市场 高速发展，很多公司都选择上市，发行股票的方式融资。我国在 2009 年开放了创业板块的股票市场， 为很多小型公司提供了融资渠道。但是在这同时，债券市场发展缓慢，很少有公司有能力发行公司债 券，其信用度得不到市场的认证。这样的资本市场下，公司融资渠道单一，资本结构可调整幅度有限。 五、对兰花科创公司资本结构的优化思考 （一）优化建议 1、拓展融资渠道，融资方式多元化发展，加大资本结构的调整空间。 2、在公司雄厚内部资金积累的基础上，注重公司长远利益的发展，加强资金利用率，将长期资本 兰花科创公司资本结构及其优化问题探讨 山西大学商务学院毕业论文（设计） 9 的剩余运用到创新发展的研发。 3、改善公司的股权结构，适当分散股权控制权，加入竞争，增加公司决策的主导性和主动性，激 励公司创新发展。 4、对债务资本结构的调整，根据公司发展需要和实力，在存量调整的基础上，可以考虑加入债券 增量和减量调整。 5、资本结构的调整，从公司实际发展需要出发，综合考虑以降低公司综合资本成本，企业价值最 大化为目标。 （二）优化目标 本文在这里不考虑每股收益最大化的目标，因为在每股收益最大化追求下，会导致股价的快速上 升，同时加大风险，长期下去当每股收益的增长不能弥补风险增加的报酬时，还会反作用于股价，导 致股价下跌，影响公司市场形象。所以本文的分析，主要从资本成本和企业价值出发思考。 1综合资本成本最低 从资本规模的变动能看出，该公司的负债一直在增加，当然资本成本也随之不断降低（股本结构 基本无变化） 。公司在考虑筹资方案时，进行对比，综合资本成本最低的方案优先考虑，这就是该目标 的评判方法。由于其计算的简单性和实施的可操作性，被很多公司作为资本结构调整时融资决策考虑 的一个方法。该公司应在综合资本成本最低的考虑下，结合以下目标综合考虑。 2企业价值最大化 企业的总价值由股票的总价值和债券的价值之和构成，债券的利息抵税作用，会因其资本成本的 变化，同时引起企业价值的反向变动。该公式在债券价值上体现了其对资本成本的同时考虑。这与优 化目标“综合资本成本最低”有机联合起来，在企业价值最大化目标下，资本成本也是最低的。 从本公司的实际情况出发，公司没有债券发行。从负债考虑，公司现有资本结构中债务资本的比 例一直保持在 50%左右，债务资本的调整从内部的存量调整（短期负债转为长期负债，或者长期负债 列为短期负债） ，到总债务资本的小幅度增加，在公司总资本结构中的比例没有太大变化。也就是说， 公司的利息水平是相对一定的，那么，公司的价值最大化也就基本等同于股票价值的最大化。 股票价值为税后净收益与权益资本成本的比例，是对公司成长性和股票收益的综合体现。那么， 对于该公司来说为实现企业价值的最大化，要从根本上提高公司的成长性，提高收益，提高股票的市 场价值。 3分散公司控制权 以上所述注重了资本结构调整后对各利益主体的满足，而满足利益的需求最根本的在于公司的盈 利和持续发展。所以，在公司现在的水平上，销量和质量保证了稳定盈利，但长远利益需要的是创新 发展，对新发展的研究支出和投入要增加。所以资本结构的优化应以此为根本导向，考虑再融资渠道 和成本，以及对利益主体的长期利益考虑，实现公司的可持续发展。 综上所述，在债务资本稳定的前提下，对于该公司资本结构的调整，要从根本上分散公司的控制 权，激励公司的创新发展，保证公司的可持续成长性和收益性，以提高股票的市场价值，从而实现企 业价值最大化和综合资本成本的最低。在公司后期的发展中，可以考虑公司债券的发行，与股票价值 同时作用于企业价值，实现企业价值最大化和资本成本最低的目标。 六、结论 山西大学商务学院毕业论文（设计） 兰花科创公司资本结构及其优化问题探讨 10 资本结构是融资的结果，该公司的融资结构是以投资需求为基础进行的长短期融资，与投资相配 比，且长短期资金搭配比例变化相对稳定，这是其优势。 由于企业在资本结构的变动上没有太大变化，即：投资没有新动向，融资没有新选择。资本成本 逐年递减，而幅度不大。企业基本处于稳定增长阶段，没有扩张的发展趋势。而且公司的控制权相对 集中，创新发展难以发掘，这是其劣势。 在现有基础上，以公司长远利益发展为前提，考虑公司实际发展需要，综合考虑资本成本最低和 企业价值的最大化目标，调整融资结构的比例，调整股权结构的比例。分散公司的控制权，激励创新 发展，增加投资，以较低的资本成本，获取企业整体价值的最大化为目标，作为公司未来发展要求。 参考文献 1傅元略财务管理理论M厦门：厦门大学出版社，2007：66-130 2王化成高级财务管理学M北京：中国人民大学出版社，2007：61-81 3隋静财务管理学M北京：清华大学出版社，2009：9-93 4李朝霞资本结构与融资工具M北京：中国经济出版社，2004：61-169 6王玉荣中国上司公司融资结构与公司绩效M北京：中国经济出版社，2005：12-83 7童盼融资结构与企业投资M北京：北京大学出版社，2007：27-120 8周丹电网企业资本结构优化研究D长沙：长沙理工大学，2008 9车艳华资本结构与企业价值的相关性研究D大连：大连交通大学，2008 10刘伟中国上市公司资本结构研究D山西：山西财经大学，2006 11胡潇我国上市公司资本结构优化研究D湖南：湖南大学，2007 12王彦龙我国上市公司资本结构对公司价值的影响研究D吉林：吉林大学，2009 【英文摘要】 The capital structure of Lanhua kechuang corporation and its optimization problem 兰花科创公司资本结构及其优化问题探讨 山西大学商务学院毕业论文（设计） 11 【Abstract】 Capital structure of the General and special, general theory of capital structure of enterprise balance sheet ratios of different projects on the right, including the ratio of total equity and liabilities, held by the different shareholders equity ratio of diffe