毕业设计（论文）-浅议上市公司信息披露违规问题及其治理.doc

浅议上市公司信息披露违规问题及其治理1 、导论1.1选题背景自90年代初上海、深圳证券交易所相继成立以来，我国证券市场的发展取得了长足的进步。证券市场已经成为我国经济改革的重要推动者和资金提供者，其在经济生活中的作用也日益凸显出来。证券市场的基本功能在于实现资本资源的合理配置，而实现这一功能，又有赖于上市公司信息的公开披露。现代证券市场是建立在信息披露制度基础上的，证券价格波动与证券市场信息及其公开程度密切相关。而信息披露的核心内容是会计信息，这是因为反映企业经营状况、盈利能力、投资风险的财务会一计数据集中说明了投资回报的高低和经营风险的大小，是决定股票内在质量与价值、引导资产合理流动、优化资源配置和协调利益分配的关键所在，投资者从事股票投资最关心的也是上市公司披露的会计信息。但是，在我国证券市场的发展过程中，其存在的问题越来越多，也越来越严重。从实际情况看，最严重的莫过于上市公司会计信息披露违规方面的问题。对此，无论是投资者还是投机者都陷入了深深的痛苦和迷惘之中，许多人在认真思考着引致中国资本市场的缺陷的内在因素，探求着推进资本市场规范化建设的有效路径。目前许多上市公司存在着大股东挪用公司募集资金、违规担保、虚假信息披露、操纵报表利润等违规违法问题，总的来说就是公司及公司管理层的诚信存在问题。笔者认为，上市公司的虚假信息披露及其对由此带来的市场信心的打击是市场一撅不振的重要原因。上市公司的信息披露作为证券市场的基本制度之一，发挥着对上市公司进行优胜劣汰的作用。上市公司的各类公开披露的信息是投资者决定是否投资的重要依据。上市公司信息披露的质量关系到广大投资者和债权人的切身利益，关系到证券市场的稳定和发展，关系到国家宏观调控的完善和加强，也关系到上市公司的自我完善与发展。然而在信息披露的过程中，却出现了一些违反国家法律、法规，违背财会核算的真实性原则的有计划、有目的的舞弊行为，引起了资本市场的诚信危机，严重打击了投资者对证券市场的信心，侵害了投资者尤其是中小投资者的利益，造成了财产“空壳化”，极大地妨碍了证券与资本市场的健康发展。1.2研究意义及目的证券市场是筹集并分配资本以满足有竞争力的投资需求的有效手段，如果证券市场能够有效运转，能够正确反映证券价格，市场就能够有效引导资金投向，提高市场效率。在证券市场上，不确定性和风险是影响证券价格和构成证券特征的重要因素。由于信息的获取可以改变对证券不确定性和风险的评价，从而信息对证券市场的价格波动和价格均衡也就具有直接作用和决定性意义。理性投资者需要在充分了解上市公司财务、经营活动等全面的相关信息之后，才能够经过决策，做出正确的判断。在这种情况之下，证券的价格才能够与其真正价值相匹配，价值高的证券获得相应的高价格，如此优质的项目可得到充裕的资金，证券市场才能够有效运行。由此可见，信息对于证券市场来说至关重要。提高会计信息披露质量，是一项复杂艰巨的系统工程，再加上我国证券市场还不成熟，当前我国上市公司会计信息披露需要多方面的综合治理，因此有必要在前人研究成果的基础上，对上市公司会计信息披露问题进行进一步的研究。本文的研究正是针对于当前信息披露存在的弊端和缺陷，为规范我国信息披露提供理论依据和现实指导。1.3会计信息披露的含义1.3.1涵义上市公司会计信息披露是指证券产品发行人及相关人员在证券产品发行和交易过程中，依法向社会公众公开有关会计信息，以供投资者作投资价值判断参考。广义地讲，凡是能对证券市场运行产生影响的信息都可以归于信息披露的范围，包括政府、监管机构相关政策、法规信息的披露、上市公司的会计信息披露、新闻媒介的信息披露，证券经营机构的信息披露等等。狭义地讲，信息披露仅指强制性信息披露，即上市公司按照法律规定披露有关信息。本文讨论的内容即是狭义性。1.3.2质量要求为促使会计信息披露尽量朝着满足提高证券市场效率的方向努力，上市公司会计信息披露的质量要求主要体现在以下几个方面：(1)真实性（可靠性）。确保会计信息披露的内容真实可靠地反映客观事实。投资者把公司会计信息作为判断证券价格的依据，必然要求上市公司所公开的会计信息能够可靠地反映其经营状况。要使会计信息对投资者有用，有助于投资者作出正确的决策判断，首先必须保证所披露的会计信息具有相当的可靠性。可靠性是会计信息取信于投资者的首要质量标准。虚假的违规的会计信息作用于证券市场，证券价格的波动不能真正地反映公司的内在价值，投资者的利益受损，证券市场的效率就无从谈起。在我国证券市场中，会计信息违规几乎成为上市公司会计信息披露存在的主要问题。部分上市公司经营管理当局为了自身的利益，弄虚作假，故意歪曲实际经济业务的内容，披露不真实的会计信息。非可靠的会计信息很容易诱导投资者追逐投机收益，甚至操纵股市，结果造成证券市场失去效率，最终使广大中小投资者的利益受到损失。(2)相关性。确保会计信息披露的内容与投资决策相关联。如果披露的会计信息与投资决策无关或者不能对投资决策有所帮助，那么这种会计信息对建立有效市场来说也是无用的，不能给投资者以积极反馈和引导。相反，将不相关的会计信息披露出来，反而容易把重要会计信息掩盖起来。披露非相关的会计信息会花费公司信息披露成本，却不能带来任何收益，甚至大量无关紧要的信息充斥证券市场，给投资者造成信息混乱的感觉，反而容易引起投资失误。显然，由于投资是为了获取未来的收益，与投资决策最相关的会计信息是企业未来价值的现值。因此，适当地披露预测性信息，对有效市场的形成及为有用。因为套利者的存在，就会使企业证券价值与企业价值一致，市场上没有人能获取超额利润，这样的证券市场是最有效率的。(3)充分性。确保所有有利于证券市场效率发挥的会计信息均能够充分地披露。证券产品基本上是一种信息产品，消费者完全是按照证券产品所散发的各种信息来判断其价值。会计信息的充分披露是为投资者创造一种公开、公平、公正的市场环境。证券监管机构会得到这样的启示：所有与证券市场有关的信息，包括可公开的内幕信息都应该规范企业给予充分披露。充分披露会计信息是减少内幕信息，避免证券市场投机行为最有效的途径。例如，进行多种经营的公司，由于各主要分部业务经营的销售市场的成长情况各不相同，业务获利能力和风险也会各不一致，如果公司不能就各个分部情况分别披露，投资公众就不能仅仅根据已经调整的合并报表数据进行分析和评价。事实上，在财务报表中充分地反映财务数据，不仅有助于投资者作出最佳的投资决策，而且可以使他们能够预测企业的未来，增强他们对企业的信心，从而有助于稳定证券市场。(4)及时性。确保会计信息及时而没有延误地披露。上市公司在生产经营中经常会产生一些对公司证券价格有较大影响的会计信息，如对公司负债可能产生重大影响的投资和资产重组行为。及时披露这些会计信息是减少内幕信息的另一有效途径。倘若这些信息延误披露，无异于为内幕交易和庄家操纵市场行为创造良机，使中小投资者蒙受损失，这必然有损于证券市场的有效性。我国证券法规对上市公司提交的中期报告和年度报告等定期报告，规定了较为宽松的时间，历史性会计信息体现的是公司过去证券价格的内在价值，而投资者更为关注的是证券的现在和未来的内在价值，及时披露现时的会计信息对他们更具有适用性。现代信息技术的高度发展为会计信息的及时传递提供了方便，公司很容易通过信息网络或其他传播媒介发布信息，及时地披露会计信息必将有助于有效证券市场的形成。1.4国内外研究成果1.4.1国内研究成果自二十世纪九十年代我国股市开始交易以来，大批学者对上市公司的会计信息披露进行了研究。近年来，会计信息披露违规现象大量存在，掀起了我国学者对会计信息披露研究的高潮。我国对会计信息披露的研究主要集中在对会计信息披露违规操作的根源以及监管对策方面，我国学术界的主要观点概括如下：孙铮以规范的方法研究了证券市场的会计信息问题，他着重强调会计准则对证券市场会计信息的规范作用，指出会计准则是证券市场会计规范的核心；他还联系会计诚信、公司治理结构和会计创新三个方面论述对会计信息披露的监管黄世忠从公司治理结构的缺陷、现行的注册会计师聘任制度、造假成本与造假收益的不对称助长了会计造假以及资产重组和关联交易使会计沦为“魔术”这四个方面，深入地分析了我国上市公司会计信息虚假的原因；提出构建以政府为主导的会计独立监管模式，在监管制度安排上，明确政府在会计监管方面的行政权力，在监管方式上，既不完全信赖市场力量，也不滥用政府权力。吴联生认为相对于投资者的会计信息需求来说，我国上市公司会计信息的披露，存在着披露过量、基本满足投资者需求、披露不足和完全未被披露四种情况，我国上市公司应在主要指标、分部信息、人力资源信息和财务预测信息等方面改进或加强会计信息的披露；同时建议我国上市公司目前不披露物价变动的影响信息。刘蜂以四川红光实业公司为案例，从我国现有的制度安排角度进行剖析，提出了现有的制度安排本身排斥高质量的会计信息，并诱发会计信息违法性违规的观点。他认为会计信息违规的治理，不仅仅是一部会计法或相应的会计技术规范的颁布与执行所能解决的，相关的法律制度安排（如民事赔偿制度的建立，政府机构职能的转变等）才是解决会计信息违规的治本之举。会计信息产权问题研究，主张从会计信息的产权方面寻找信息披露的动机和信息违规的根源。魏亚平研究了目前我国上市公司产权关系的缺陷所导致的信息不对称对投资者利益的侵害，提出将投资者利益保护作为信息披露制度设计的主要目标。另外还有一些学者，有的运用实证的方法分析了我国上市公司进行盈余管理、利润操纵的动机，有的运用逻辑推理的方法揭示了我国会计信息披露不规范的主要原因。1.4.2国外研究成果从20世纪60年代开始，上市公司信息披露就开始成为世界资本市场研究界的重大课题。国外关于信息披露的研究主要基于信息经济学和监管理论，集中在息披露的作用、信息披露的决策环境、信息披露的成本与收益及信息披露应为自愿还是强制等方面。Healy和Palcpu指出信息披露不仅能帮助解决投资中的不确定性，还能实施有效的资源配置，对投资者和其他股东而言增加了公司内部的透明度。Schwartz等通过实证研究都提出交易信息越充分，市场透明度越高，市场的有效性就越强。Myers和Majluf指出假如信息不对称不能解决，对于已有的股东、公司出售股票或发行债券成本将会增加从而提高信息透明度，Barry和Merton（1997）指出会对外部投资者而言就会减少成本，降低投资风险。这些研究从信息披露的作用等方面出发，提出改进信息披露的必要性，并结合实证研究分析信息透明度与会计信息披露的关系，并提出相关的建议。Warfield等从公司股权治理结构角度对会计信息披露进行研究指出，当管理人员入股或机构所占股份增加时就会降低代理人成本，减少经理人员操纵会计信息的可能性；Beasley从董事会特征与会计信息质量关系角度研究发现，财务报告舞弊的上市公司董事会中外部独立董事的比例显著低于未舞弊公司，外部董事的比例与会计信息披露舞弊的可能性显著负相关，即外部董事比例高的公司财务报告舞弊的可能性显著低于外部董事比例低的公司舞弊的可能性；La Porta等发现，股权集中度与会计信息质量负相关，即股权越集中会计信息质量低下的可能性越高。这些研究从公司股权治理结构与会计信息披露关系出发，结合完善股本结构、改善公司内部治理等角度提出改善上市公司会计信息披露质量的建议。美国证券交易委员会前资深委员Steven MH Wolman，提出了特色会计的模式和进入会计（Access accounting）的概念；Jonson和Xiao也提出了“标准报告下的特色化财务报告系统”。近几年来，随着信息技术的飞速发展和广泛运用，学者们开始研究如何运用信息技术来加强会计信息的披露。Charles Hoffman提出的XBRL（可扩展商业报告语言，extensible Business Reporting Language）的构想，推进会计信息的电子化披露。此外，美国的电子化数据收集、分析及检索系统进一步推动证券市场电子化披露的规范和发展。这些在会计信息电子化披露领域的前沿研究，对改善我国上市公司会计信息披露也有一定的借鉴意义。1.4.3评析当前，我国上市公司会计信息披露方面的研究、分析方法主要是结合证券市场会计信息披露造假严重的现状，归纳当前上市公司会计信息披露存在的问题，从经济、制度以及监管等方面分析产生闯题的原因，并从制度建设、加强外部监管和公司内部治理结构等方面提出完善会计信息披露的建议，这些研究都有一定的积极意义。而笔者认为，我们可以结合中国特色社会主义市场经济的现状，来分析会计信息披露违规问题存在的原因，要想从根本上解决这一问题，应从主观和客观两个方面来入手。后文将着重阐述。1.5研究思路及方法1.5.1内容框架本文在界定了信息披露违规涵义的基础上，试图通过对上市公司信息披露违规事件的综合分类分析，剖析这些违规现状或不合理现象的演化过程和内在机理。综合运用了产权理论，公司治理理论、激励约束机制、博弈论、委托-代理关系、信息不对称理论等分析方法，揭示了中国资本市场的内在缺陷。通过解剖典型案例，用实证的方法比较其信息披露违规与否的成本与收益，从加大违规成本角度探讨信息披露规范化问题，从而找到有效制止违规、提升上市公司信息披露质量的路径。本文的研究是按照提出问题、分析问题、解决问题的逻辑思路展开的。首先阐述上市公司信息披露的一些基本知识；其次，对上市公司信息披露违规行为的现状进行分析，包括违规行为的表现及其分类、出现违规的原因以及违规的危害等进行讨论；并且，结合具体的案例对上市公司在财务信息披露中的手段进行揭示；然后，提出一些简单易行的识别造假的技术；最后，有针对性地找出上市公司信息披露违规问题的解决办法。本文在结论中指出，解决上市公司信息披露违规是一项浩大的系统工程，解决这一难题需要建立一套完整的体系，从制度设计上解决问题。1.5.2研究内容及思路方法（1）系统的方法。本研究将上市公司信息披露所涉及的几个方面因素视为一个系统，强调它们之间的相互作用和关系，大体按照现状-问题-原因-对策的框架来分析目前上市公司信息披露的质量问题。（2）宏观与微观分析相结合的方法。本文将具体比较分析上市公司信息披露违规的收益和成本，找出上市公司信息披露违规的原因及防范办法。由于我国证券监管制度和执行体系与西方国家有所不同，因此，不可避免的，在分析我国上市公司信息披露质量问题时，会同时涉及到我国当前的政策和宏观经济形式等方面的问题。（3）理论联系实际的方法。上市公司信息披露质量是应用性很强的研究领域，因此在论文中不可避免的要运用理论联系实际的研究方法，先从理论上做规范分析，然后在实际上做实证分析。运用预期效用理论在理性人假设的条件下对失信行为进行收益成本分析，为防范上市公司信息违规提供科学的论证，并在此基础上为证券监管提出了有效的建设性意见。本文不足之处很多，比如由于上市公司真实财务数据的极端不透明，在其信息披露问题没有暴露出来以前，笔者很难对我国上市公司做出财务上精确的定量分析，而有些违规上市公司的内部的真实资料无法准确获得，只能靠公开披露的信息中去推算，而这些违规上市公司的信用度比较低，因而，他们自己披露的信息的可信度值得怀疑。此外，若能在实证研究中选择大量样本做定量分析会使文章更有说服力，但由于笔者理论功底尚浅，加之时间有限，使得论文还有需要充实和完善之处。2、会计信息披露问题的界定以及其危害性2.1对会计信息披露问题的界定有关上市公司会计信息披露违规的界定，即哪些披露的会计信息属于违规的范畴一直是众说纷纭，没有统一的标准。本文认为，上市公司披露的会计信息主要是供投资者投资决策所用的，这是会计信息披露的根本目的。凡不符合这一根本目的所披露的会计信息，即是违规的会计信息，具体分析如下：（1）虚构、编造的会计信息。所谓虚构，是就过去或现在并不存在的事实所作的陈述。简单地说，就是无中生有。这与遗漏不同，遗漏是应当陈述而不加陈述。这与误测也不同，误测是就未来事实所作的虚假陈述。从内容来看，虚构的会计信息内容主要有以下几种：1.虚增资产负债比率，虚构企业偿债能力；2.虚报盈利，虚构投资价值3.虚构投资者权益，夸大企业实力；4.虚构成本费用利用率，夸大企业收益；5.多报营业收入，虚构营业资本周转率；6.虚增速动资产，提高企业变现能力；7.高估无形资产价值，虚增企业实力；8.提高应收账款周转率，夸大企业信用状况。（2）遗漏、隐瞒的会计信息。遗漏是应当公开而没有公开过去或现在已经存在的公司有关状况的行为。应当说在遗漏行为中，所披露出来的会计信息可能都是真实的事实。但是，遗漏行为没有公开某种事实，就会给公众造成某种虚假的印象，因而同样是违规的一种。虚构会计信息和隐瞒会计信息都有可能误导投资者，导致投资决策失败。从遗漏行为所遗漏或掩盖的信息内容来看，主要有以下几种：1.隐瞒关联交易；2.对企业偿债能力的披露不充分；3.对公司董事、监事及高级管理人员持股变动情况披露不充分；4.对非常项目及资产负债表编制日后事项对公司的影响信息披露不充分；5.对资金投向、前次募集资金使用情况和利润构成的会计信息披露不充分；6.少报负债额度，隐藏财务风险；7.少报支付承诺，隐瞒企业风险；8.隐瞒财产损失，制造虚假印象；9.少列折旧，掩盖固定资产磨损程度。（3）误测、虚假允诺的会计信息。误测或虚假允诺是在没有合理根据的情况下，就未来事实所作的虚假陈述。由于相对当前（陈述时）来说，任何未来的事实都是不确定的。可能发生，也可能不发生；发生的结果可能比较接近预测的结果，也可能远离预测结果。从这个意义上说，只要对企业或某种股票的前景进行预测，其实际结果就可能与预测之间有差距。那么，能不能说只要预测与结果之间有差距，其预测就是不真实的?当然不能。这就需要有一个标准，根据这个标准，人们可以判别何种预测失实属于虚假陈述，何种预测失实是应当被允许的。由于对企业未来前景的预测是建立在某些资料及假设的基础上的，这些资料及假设因素的变化会引起财务报表及预测结果的变动。只要预测的有关假设所依据的资料合理，预测的方法合理，就可认为是真实的。反之，预测所依据的假设没有合理的支持证据，预测的方法不合理，没有获取预测基本假设所依据的重要资料，这些都会导致预测严重违规，从而误导投资者。（4）迟滞、延时的会计信息。迟滞或延迟是指披露的会计信息对广大投资者而言失去时效，即该会计信息对投资决策已无任何参考价值。上市公司在生产经营过程中经常会产生一些对证券产品价格有较大影响的会计信息，如对公司资产负债可能产生重大影响的投资和资产重组行为。倘若这些会计信息延误披露，不仅使该会计信息失去投资参考价值，而且有可能为内幕交易和庄家操纵市场行为创造良机，个别机构投资者和庄家甚而利用所获信息向社会投资公众推荐自己被套住的股票，使中小投资者蒙受损失，这必然有损于证券市场的有效性。因此，迟滞、延时的会计信息也属于会计信息披露违规的范畴。2.2会计信息披露问题在证券市场上的表现形式2.2.1 滥用会计政策、会计估计及其变更会计政策是指企业在会计核算中所遵循的具体原则以及企业所采用的具体会计处理办法；会计政策变更是企业对相同的交易或事项由原来采用的会计政策改用另一种会计政策的行为。会计政策是可以变更的，会计政策变更并不意味着前期会计政策是错误的，只是由于情况变化，或者掌握了新的信息、积累了更多的经验，使得变更会计策能够更好的反映企业的财务状况、经营成果和现金流量。如果前期会计政策是错误的，则属于会计差错，应按会计差错更正的会计处理方法进行会计处理。比较典型的会计政策变更包括：（1）合并政策变更。（2）外市折算政策变更。（3）收入确认政策变更。（4）长期投资核算变更。（5）固定资产核算政策变更。（6）坏账损失核算政策的变更。（7）存货核算政策变更。（8）在建工程、无形资产计价方法的变更。（9）所得税核算政策变更。依据企业会计准则的规定，以下三种情况不属于会计政策变更：（1）对初次发生的交易或事项采用新的会计政策。（2）当期发生的交易或事项与以前相比具有本质的区别，而采用新的会计政策。（3）不重要的交易或事项采用新的会计政策。会计政策变更的会计处理办法有两种：追溯调整法和未来适用法。使用时，按规定处理，无规定的，应当采用追溯调整法，但若会计政策变更的累积数不能合理确定的，采用未来适用法。会计估计是指去业对某些结果不确定的交易或事项以最近可利用的信息为基础所做的判断。会计估计变更是企业以最近可利用的信息为基础的，对诸如坏账准备的计提比例、固定资产的折旧年限、无形资产摊销年限等事项做出新的估计行为。会计估计是可以变更的。会计估计的变更并不意味着前期回击估计是错误的，只是由于情况变化，或者掌握了新的信息、累积了更多的经验，使得变更估计政策能够更好的反映企业的财务状况、经营成果和现金流量。如果前期会计估计是错误的，则属于会计差错，应按会计差错更正的会计处理方法进行处理。依据企业会计准则的规定，会计估计变更的会计处理方法是未来适用法。在会计实务中，对于难以区分会计政策变更和会计估计变更的，则按会计估计变更处理，即采用未来适用法进行处理。2.2.3 滥用会计差错会计差错就是指企业在会计核算时，由于会计确认、计量、记录等方面出现的错误。会计差错更正就是对企业会计差错进行纠正。依据会计准则，发现会计差错，应按六种情况处理：（1）本期发现的与本期相关的会计差错，应调整本期相关项目。（2）本期发现的前期非重大会计差错，如影响损益，应直接计入本期净损益，其他相关项目也应作为本期数一并调整：如不影响损益，应调整本期相关项目。（3）本期发现的与前期相关的重大会计差错，如影响损益，应将其对损益的影响数调整当期的期初留存收益，会计报表其他相关项目的期初数也应一并调整；如不影响损益。应调整会计报表相关项目的期初数。（4）年度资产负债表日至财务报告批准报出日之间发现的报告年度的会计差错及以前年度的非重大会计差错，应按照会计准则的规定处理；对于发现的报告年度重大会计差错，应调整以前年度的相关项目。（5）在编制比较会计报表时，对于比较会计报表期间的重大会计差错，应调整各该期间的净损益和其他相关项目，视同该差错在产生当期已经更正；对于期间以前的重大会计差错，应调整比较会计报表最早期间的期初留存收益，会计报表其他项目也一并调整。（6）滥用会计政策、会计估计及其变更的，应当作为重大会计差错处理。虽然会计差错更正是企业财务处理中比较常见的方式，但也不排除一部分企业恶意进行财务处理以满足自身的利益需求。重大会计查差错可以导致虚假陈述行为发生，按照我国现行的法律规定，证券交易所对发生重大会计差错的上市公司可以立即予以谴责，证监会可以立即对其进行处罚，一旦做出处罚，投资者就可以以虚假陈述为侵权事由状告上市公司，追究管理层“虚假陈述”的责任和会计师的审计责任。2.2.4其他（1）会计信息披露主动性差。这是目前我国会计信息披露的又一重大问题。目前我国上市公司还处于强制性信息披露阶段，上市公司往往把会计信息披露看作是一种额外的负担，不把它看作一种应该主动承担的义务和股东应该获得的权利，因而不是积极主动地去披露相关信息，而是处于一种被动应付的状态。（2）会计信息披露不规范。表现在企业会计信息的披露违规、随意；部分公司信息披露缺乏严肃性，随意调整利润分配；中期报告过于简略，无法进行财务分析与评价；与公司相关的市场竞争、通货膨胀、利率汇率变化、营销策略、宏观产业政策揭示得不完全，或根本就不披露。（3）会计信息的可理解性分析。个人投资者在阅读了上市公司披露的信息之后，能否读懂上市公司财务会计报告并理解相关指标的含义。据不完全统计，认为“完全能够”的975，认为“基本能够”的人占被调查总人数的3800，认为“部分能够”的人占被调查总人数的3547，认为“基本不能够”的人占被调查总人数的1357，认为“完全不能够”的人占被调查总人数的318。这些数字说明，个人投资者对财务会计报告中的相关指标仅仅能够基本理解或部分理解。完全理解的比例很低，还有部分投资者基本不能或完全不能理解，这可以得出一个结论：信息披露项目和会计信息过于专业化。（4）会计信息的可信度分析。对上市公司披露的财务数据的可信度调查表明，个人投资者认为上市公司披露的财务信息“完全可信”的人占被调查总人数的845，“基本可信”的人占被调查总人数的2695，“部分可信”的人占被调查总人数的4517，认为“基本不可信”的人占被调查总人数的1610，认为“完全不可信”的人占被调查总人数的314。对机构投资者的调查也表明，没有一家机构认为财务数据“完全可信”，认为“基本可信”的机构投资者占4141，认为“部分可信”的机构投资者占5454，认为“基本不可信”的机构投资者占303，认为完全不可信“的机构投资者占101。这表明，投资者对上市公司披露的财务数据信心不足。个人投资者与机构投资者相比，认为基本不可信或完全不可信的比例更高。表明在当前投资者心目中，财务数据的失真已到了一个非常严重的地步。（5）会计信息的可用性分析。上市公司披露的会计信息含量不高，对外提供的大量信息不能满足信息使用者的要求由于主客观方面的原因，目前上市公司披露的会计信息“含金量”不高。衡量会计信息披露质量高低的一个重要标准，是所提供的会计信息能否为多个成员“共享”，能否为各类投资者的投资决策提供有效的依据。从另一个角度来说，上市公司会计信息存在着供不应求的矛盾，表现为宽型信息需求结构和窄型信息供给结构的矛盾，以及高质量信息需求和质量信息供给的矛盾。2.3会计信息披露问题对证券市场的危害2.3.1误导股民损害投资者利益2005年3月25日，西安达尔曼（600788）在上海证券交易所被终止上市，达尔曼是沪深两市首只因未能在规定期限内披露定期报告而被交易所实施终止上市的股票，老板许宗林携巨款举家出走爆出达尔曼巨额财务窟窿。该公司除了2003年度爆出亏损外，连两连亏都没经历就退市了。投资者血本无归。2.3.2导致诚信危机破坏市场基础一个健康的股市，应该能够激发人们投资热情、增进经济活力。真实的、及时的、完整的信息披露，有助于投资者做出正确的投资判断；虚假的、不及时、不完整的信息披露，却为内幕人员进行内幕交易、牟取暴利提供了条件。上市公司向投资者及时、真实、准确、完整地披露信息，既是其法定义务，也是投资者鉴别公司质量、进行投资决策的基础。上市公司不履行信息披露义务，违背诚信原则搞暗箱操作，疯狂造假“圈钱”，破坏了股市赖以存在的基础公平和公正，是典型的“杀鸡取卵”行为。2.3.3使市场资源配置效率低下市场资源配置功能的发挥，是以真实与公允的信息为前提的，而虚假信息会误导市场，投资者无法辨别优劣公司，就会决定降低购买价格预期以规避风险。另外，由于各个公司比投资者更了解其自身投资的价值，对于股票价格高于股票价值的公司来说，他们更有积极性以发行股票的方式来融资做大，而那些股票价格低于股票价值的公司，会放弃以发行股票来扩大经营规模的融资方式，从而退出证券市场，这就使得资金流向低质量的公司，出现“柠檬市场”，造成“劣股驱逐良股”现象。其结果是不该流出资源的企业却流出资源，不该流入资源的企业却流入资源，扭曲了市场的资源配置功能。2.3.4危害整个宏观经济发展市场经济的正常运行是建立在市场选择和分散化决策基础上的。在市场分散化决策中，只有保证信息的完备和信息的畅通，也就是说，公众用低廉的成本、便捷的方式能获得真实的、全面的、及时的信息，才能保证每个参与市场经济活动的企业和个人能够根据这些信息，做出有利于自己的决策。证券市场是一个信息高度敏感的市场，信息对证券市场的价格发现和价格均衡具有直接作用。因此，真实的、全面的、及时的信息是整个市场经济活动的协调有效运行的必要条件。证券市场是市场体系的组成部分之一，它的健康运行也需要它的市场主体上市公司规范地进行信息披露。综上所述，信息披露舞弊行为会导致股市泡沫成分膨胀，增大证券市场的风险。股市泡沫一旦破裂，就会引起整个社会的经济振荡：股市暴跌、企业破产、金融动荡、消费萎缩、经济停滞，严重影响了社会正常的经济秩序。上市公司信息披露舞弊会使我国尚未成熟的证券市场饱受虚假错误信息的冲击，严重误导证券投资者的行为，扭曲资源配置，破坏市场游戏规则，导致证券市场信用缺失，加剧市场投机和市场波动，不仅会极大地打击投资者参与资本市场的信心和积极性，而且也将损害整个资本市场的健康发展，造成市场筹集资金的萎缩和优化资源配置功能的丧失，还会产生和积聚较大的金融风险，这对中国的整个经济环境是一种巨大伤害，也影响了安定团结和社会的和谐发展。所以，加强和提高信息的透明度与及时性，是关系到保障资本市场健康稳定发展的大是大非问题，理应引起高度的重视，并采取严厉措施加强信息披露规范性的监管。3、典型案例分析3.1格林柯尔案例格林柯尔从2005年8月1日起停牌，于2007年5月18日退市，顾雏军资产从此灰飞烟灭。顾雏军从注册成立顺德格林柯尔的那一刻开始，就已经瞄准了科龙。他先是利用从科龙电器划拨的1.87亿元资金，采取反复对倒、反复划账的方式注册顺德格林柯尔，并使其从表面上符合公司法的相关出资规定。打造好了顺德格林柯尔这一购并平台后，科龙电器的梦魇从此开始。2001年10月31日，科龙电器在香港发布公告：公司大股东容声集团与顺德格林柯尔(顾雏军的私人公司)订立买卖协议，后者将以5.6亿元的总代价获得科龙电器20.64的股权。一个月后的临时股东大会上，顾雏军等8人被正式委任成为董事。新一届的董事会中共9名董事，其中5名执行董事全部来自于格林柯尔。中国最优秀的家电生产巨头科龙电器已经在顾雏军的掌控之中了，而此时顾雏军仅支付了1.5亿元，20的股权也只是质押还没有过户！2002年4月11日，科龙电器公告：原单一大股东容声集团向格林柯尔出售2.05亿股科龙电器股票(占已发行股本的20.64)的总代价减至3.48亿元人民币。在顾雏军率管理团队进驻科龙电器几个月后，出台巨亏15亿元的2001年报，使掌控科龙的代价顺势降了2.12亿元。2005年4月26日科龙电器公告预亏4000万元(按国际会计师准则)，并给出了两点原因：一是华意压缩机连年亏损，需将相关7100万元商誉撇除；二是4700万元存货拨备。2004年前三季度科龙电器的赢利已达2亿元，投资机构纷纷做出乐观的预计。后来突然曝出亏损令国内外舆论哗然，连科龙的大股东格林柯尔及顾雏军本人都被置于难堪的焦点。2005年4月29日，科龙电器公布2004年年报：亏损6000多万元，这与上一年盈利2亿多元的业绩形成巨大反差。5月，中国证监会就此问题立案调查，科龙危机爆发，国内投资者眼看着科龙股票从25元掉到了1元多。据有关资料指出，科龙电器与格林柯尔系公司或怀疑与格林柯尔系公司有关的公司之间进行的不正常现金流出总额约为4071亿元，不正常现金流入总额约为34.79亿元，至少给科龙带来5.92亿元的损失。顾雏军本人遭遇四面楚歌，于同年7月底被捕。顾雏军1959年生于江苏泰县，1981于年江苏工学院动力工程系本科毕业，1984于年天津大学热能工程系研究生毕业。1985-1988年在天津大学热能研究所从事科研工作，1988年9月发明格林柯尔制冷剂。1989年，在英国，顾雏军创办了顾氏热能技术有限公司，1995年12月，回国发展，投资5000万美元在天津建成亚洲最大非氟制冷剂生产基地。2000年7月，以北京、深圳、海南和湖北4家工程公司为主体，格林柯尔科技控股有限公司成立并在香港创业板上市，发行2.5亿股，筹集资金5.45亿港元。以发行价计算顾雏军持有上市公司股权的市值折合人民币17.3亿元，加上他的非上市资产，其总身价应当在20亿元以上。从1989年只身赴海外到1995年回国创业，再到2000年成功上市，顾雏军11年挣了20多个亿。 从格林柯尔科技的公开的财务报表看出，1998年该公司收入仅11万元，利润为负800万元，而2000年年报统计的收入则达到3.64亿元，3年里增长了3300倍。这个数字引起了国内外诸多媒体质疑。格林柯尔科技招股书中关于收费模式的计算公式是，客户系统的动力乘以当地电费，乘以估计每月运作小时，乘以收取费用的月数再乘以10。从财务上看来，这是一个格林柯尔和顾客双赢的收费模式，格林柯尔在这里面的利润是很惊人的，而客户并没有损失什么，反而节省了更多的电费。再就是是格林柯尔制冷剂的采购、消耗及库存情况。根据年报披露，1998-2002年上市公司通过关联交易从天津格林柯尔购进制冷剂价值共计3.86亿元，2002年以后再没有购进。2004年底库存货值仍达1.18亿元。购进的制冷剂只有两种用途：分销及用于替换工程。理论上说下面的等式应当成立： 本期用于替换工程的量=期初存货量-期末存货量+本年购入量-本期分销量 。用这个公式推出2001、2003、2004年3个年度替换工程消耗的制冷剂金额刚好等于当年替换工程收入的12.5，没有人会相信这是巧合！格林柯尔一直宣称制冷剂替换工程收费是根据客户用电数据推算出来的，涉及的参数有客户制冷设备功率、当地电价、设备每月工作时数等。在格林柯尔这里两者居然连年精准地维持8：1的比例，所以两组数据中至少有一组是人为编造的，这也许是格林柯尔业绩神话的最大秘密！从格林柯尔案看财务舞弊 ：（1）运用基本财务指标进行分析发现端倪。格林柯尔报表的确有些蹊跷，资产结构：账上现金非常巨大，占总资产的64，占净资产比例更是高达74，从关联公司购入制冷剂形成的存货也相当可观，至2004年底存货价值高达1.18亿元。另外，账上虽然有超过10亿元现金及银行存款，格林柯尔却把一部分存款抵押在银行以取得年息约5的短期贷款。我们都知道把存单抵押在银行可以得到的贷款比率是相当高的（接近100），格林柯尔贷到的金额却不到抵押存款金额的60，银行如此小心不免让人产生怀疑。 （2）比较合并财务报表及母子公司报表找出猫腻。仅从科龙的合并报表以及母公司报表可以看出，科龙有大额的资金被母公司（格林柯尔）侵占。2003年，科龙母公司报表中其他应收款达16亿元之巨，而合并报表中该项目仅为1.3亿元；2004年科龙母公司报表中其他应收款为17亿元，而合并报表中该项目仅为1.2亿元。如果投资者认真地分析一下这些奇怪的现象，就可以推断出格林柯尔严重侵占科龙资金的现象。根据毕马威的报告，科龙部分所属公司的资金与格林柯尔系公司的资金均是在无任何业务支持的情况下从帐内或帐外银行账户被直接划拨的，现金流入流出总金额达75亿元之多。 （3）纵向比较近年年报不难发现数字游戏。从格林柯尔科技的公开的财务报表看出，1998年公司收入仅11万元，利润为-800万元，而2000年年报时统计的收入则达到3.64亿元，3年里增长了3300倍。自2000年上市以后，格林柯尔的业绩一路高歌猛进，2001年度达到了巅峰。2000年、2001年的营业额分别达到3.64亿元和5.16亿元；纯利润分别为2.69亿元和3.39亿元，毛利润率竟达到了80，让行业内外都很是吃惊！格林柯尔于1999-2001年连续3年赢利，纯利累计超过6亿元，外界看来完全符合香港主板上市的硬性条件（连续3年赢利且3年的赢利累计超过5000万港元）。事后，科龙电器原财务部副部长在佛山市中级人民法院的庭审供词：2002-2004年间，顾雏军都会下达财务指标，商业承兑汇票的交易量就是根据指标套算出来的。科龙电器在收到客户的商业承兑汇票后，就相应地封存了大量库存产品，但是这些商业票据到期都会原样退还给原客户，根本没有现金收入。销售发生在年底，虚增收入的目的是显然奏效的。这或许可以解释这一系列有趣数字的产生。 （4）会计师事务所屡玩“谦让”须提高警惕。格林柯尔上市时聘请的会计师事务所是安达信，2001年安达信因丑闻“告退”，其在香港的业务转给了普华永道。科龙与格林柯尔的审计机构都应当是普华永道。但是普华永道却将二者拱手相让与德勤。在格林柯尔入主美菱之后，普华永道也辞去了美菱的审计工作。直到2005年，德勤为科龙出具2004年的“保留意见”后，德勤也推掉了科龙的审计业务。从会计师事务所的行为来看，其中必有问题。事务所了解比投资者多得多的信息，他们的行为正好解释了格林柯尔可能存在问题。我国审计市场一直存在着僧多粥少的局面，经济上严重依赖于少数客户。同时，我们也能从中看出国际所审计质量与其实力也名不符实。联合国在有关报告中指出，国际“五大”（安达信当时未退出）在对亚洲公司进行审计时，采用较低的审计标准，而同时又以其令人尊敬的会计事务所签署审计报告，实际并未提供与其收费相符的服务品质。长此以往，这将是整个审计行业的悲哀。3.2西安达尔曼药业2007年中国上市公司造假明星股无疑是西安达尔曼制药公司，这家上市公司2007年下半年被证监会立案调查，2008年被财政部行政处罚。西安达尔曼制药公司通过一系列的造假手段虚增利润，其中降低成本费用发挥了重要作用，主要表现在以下几个方面：（1）通过空壳公司，设立账外账户。2005年，该空壳公司的财务主管、会计均由该公司的财务人员兼任，通过该空壳公司的银行账户，开始了规模巨大的造假行为。2005-2007年间，该公司将上亿元资金转入该空壳公司银行账户，由该账外账户通过代收代付的形式，以外单位名义汇入该公司及其子公司，虚增利润。（2）通过账外资金和债权换股权，虚减成本费用。该公司通过账外资金和债权换股权，虚减成本费用，虚减成本费用3660万元。例如，该公司将以前年度已转给某企业集团的利息1150.03万元，虚挂在某贸易有限公司的应收账款上，于2006年12月通过账外账户，用账外资金冲销650.03万元，又于2006年12月将余额500万元用于置换股权，将此款项予以核销，少计费用；2007年7月，该公司通过账外账户，用账外资金支付货款202万元，少计采购成本；2007年子公司已支付广告费1119万元，作为预付款挂在账上，如将其计入费用就会出现亏损，为了掩盖公司的亏损，该公司通过账外账户，将账外资金汇入广告公司，由广告公司将此款作为未使用广告费退回子公司，虚减营业费用。（3）通过账外账户，提款报销费用。自2006年至2008年，利用账外账户中的对外股份收购差价返回款多次提现，用于账外费用报销，主要用于差旅费、餐费等报销，现存有3000多张账外原始凭证，累计报销费用104.7万元，从而使公司的管理费用大幅减少。（4）虚增长期资产。公司2007年购买辽宁某药有限公司股权时，利用两份转让价格不同的协议，虚增长期投资2140万元。公司将2140万元中的1640万元通过虚构交易划回，虚增利润960.34万元；其余500万元则被辽宁某药有限公司用来冲减营业费用。（5）少计提坏账准备。公司2005年以2290万元债权和1950万元货币资金购得安徽某制药有限公司100%股权。经查，上述债权均为未按规定计提坏账准备的不良资产，债权转让也未通过相关债务人，少计坏账准备2290万元；上述货币资金划入账外账户后通过虚构交易再划回，虚增利润1789.43万元，并多计长期投资1950万元。西安达尔曼制药公司通过对成本费用的粉饰，使得企业财务报表连年失真，并在造假之后，有通过会计差错更正调整，企图以此掩盖财务粉饰行为。3.3天香集团案例分析天香集团是上市企业。公司在1993年以定向募集方式设立，主要从事塑料制品的加工和销售。1999年12月，公司在上证交易所挂牌上市，西安翠宝首饰集团一直是天香集团的第一大股东，翠宝集团为集体企业，实际上完全由天香集团一手控制。从公司报表数据上看， 20032006年间，天香集团销售收入合计18亿元，净利润合计4.12亿元，资产总额比上市时增长5倍，达到22亿元，净资产增长4倍，达到12亿元。在2006年之前，公司各项财务数据呈现均衡增长。然而， 2007年公司首次出现净亏损，主营业务收入由2007年的3.16亿元下降到2. 14亿元，亏损达到1.4亿元，每股收益为-0.49元，同时，公司的重大违规担保事项浮出水面，涉及人民币3.45亿元、美元133.5万元；还有重大质押事项，涉及人民币5.18亿元。2007年5月初，天香集团被上证交易所实行特别处理，同时证监会对公司涉嫌虚假陈诉行为立案调查。2007年5月底，证监会公布了对天香集团及相关人员的行政处罚决定，指控天香集团虚构销售收入、虚增利润等财务报表粉饰行为。调查表明，天香集团从上市到退市，通过一系列精心策划的财务报表粉饰手法，从股市和银行骗取资金高达30多亿元，给投资人和债权人造成严重损失。上市的8年里，天香集团不断变换造假手法，持续地编造公司的经营业绩和生产记录，其主要的造假手法有：（1）虚假采购，虚增存货。虚假采购，一方面是为了配合公司业绩需要，另一方面是为了达到转移资金的目的。天香集团的虚假采购主要是通过关联公司和形式上无关联的壳公司来实现的，从年报可以看出，公司对大股东的原材料采购在2005到2007年呈现出递增趋势，至2007年占到了全年购货额的26%，2007年年报显示，公司当年期末存货增加了8641万元，增幅达到86.15%。从2008年公司开始披露的应付账款前五名的供货商名单中可以看出，公司的采购过于集中，而且呈加剧状态，到2008年，前五位供应商的应付账款占到全部应付账款的91%。（2）通过虚增工程设备价款、虚签建设施工合同和设备采购合同等方式虚增在建工程和固定资产。为了伪造公司盈利假象，公司使销售收入大大高于销售成本与费用，对差额部分，公司大量采用虚增在建工程和固定资产，伪造对外投资等手法来转出资金，使得公司造假的现金得以循环使用。此外，还通过这种手段掩盖公司资金真实流向，将上市公司资金转移到个人账户占为己有。2006年年报中的在建工程附表显示，公司很多已开工两年以上的项目、进口设备以未到或未安装为借口形式挂账，而2006年年报的审计意见中更点明许多项目在投入巨额资金后未见到实体形态，而公司无法给出合理解释。证监会的处罚决定中指出天香集团在2007年虚增在建工程约2.16亿元。（3）虚构销售收入，虚构公司经营业绩和生产记录。天香集团所有的采购、生产、销售基本上都是在一种虚拟的状态下进行的，每年公司都会制定一些所谓的经营计划，然后组织有关部门和一些核心人员根据“指标”，按照生产、销售的各个环节的情况，制作虚假的原料入库单、生产进度报表和销售合同等，为了做到天衣无缝，对相关销售发票和增值税发票也照章纳税。公司在不同年度虚构销售业绩的具体手法也在不断变化： 2005-2006年度主要通过与大股东的关联销售就占当年销售总额的42.4%，2007年由于关联交易受阻，公司开始向其他公司借用账户，通过自由资金的转入转出，虚构租金或其他收入及相关费用，虚构经营业绩； 2007到2008年，公司利用自行设立的大批“壳公司”进行“自我交易”，达到虚增业绩的目的。年报显示，两年间公司前五名销售商大多来自深圳的新增交