会计学本科毕业论文-EVA评价方法的应用及展望.doc

EVA评价方法的应用及展望黑 龙 江 大 学本 科 生 毕 业 论 文论文题目：EVA评价方法的应用及展望学 院：经济与工商管理学院年 级：2009级专 业：会计学姓 名：学 号：指导教师：2012年 1 月14日摘要20世纪以来，在经济市场体制发展日益健全，竞争日益激烈的社会大环境下，EVA成为一种衡量企业业绩评价的有效方法，是一种较新的业绩指标，是一种基于经济利润的新的企业业绩评价方法，它强调投资的机会成本，更重视股东财富的最大化。在发达国家，有越来越多的企业采用这种方法评定所属部门管理者的经营业绩，并取得了一定的成效。在80 年代末，我国对于EVA提出了一些新的评价方法。本文探讨了EVA评价方法的内涵、评价方法的特点、EVA各领域中的应用以及应用过程中存在的问题，和EVA业绩评价的改进对策及前景展望。关键词EVA；经济利润；机会成本AbstractSince the 20th century, in the economic market system development and the growing competitive social environment, EVA becomes a measure of enterprise performance evaluation of the effective method, is a relatively new performance indicators, is a kind of economic profits based on the new enterprise performance evaluation method, it stressed that the opportunity cost of investment, pay more attention to the shareholder wealth maximization. In developed countries, there are more and more companies use this method to assess the operating performance of the department managers, and have achieved some results, In the 80s, our country for EVA put forward some new evaluation method. This paper discussed the connotation of EVA evaluation method，the evaluation method of characteristics，EVA various fields of application and the problems existing in the application process，and EVA performance evaluation improvement countermeasures and prospect.KeywordsEVA;Economic profit;Opportunity cost目录摘要IAbstractII前言1一、EVA业绩评价方法的含义2（一）EVA业绩评价方法的含义2（二）EVA在经济学意义上的解释2（三）EVA在会计学上的解释3二、EVA业绩评价应用方法3（一）方法的特点3（二）方法的重要性5（三）EVA评价指标的计算(公式)5三、我国EVA业绩评价应用存在的问题5（一）我国资本市场环境还不够理想5（二）EVA计算过程中的调整可能并不符合成本效益原则6（三）EVA对非财务指标缺乏重视6四、EVA业绩评价的改进对策及前景展望6（一）对EVA评价方法的一些改进措施与建议6（二）国内企业采用EVA 进行评价的优越性及推广EVA业绩评价方法前景7结论9参考文献10致谢11前言EVA是20世纪90年代发展起来的一种新的企业绩效评价指标，它由美国的一家著名的咨询公司Stern Stewart发明，目前，在许多市场发达的国家，已有越来越多的企业采用EVA财务管理系统来评价企业业绩，并取得了一定成效，如Coca-Cola、Chrysler、Quaker Oats、Alan、AT&T等国际著名企业都是EVA的忠实用户。Stem Stewart公司认为，企业的终极目标在于为股东创造出尽可能多的价值，衡量企业为股东创造了多少价值，看的不应该只是会计利润，而应是其减去资本成本之后的经济利润，就是企业的EVA。所以，EVA评价指标强调投资的机会成本。当前我国企业经济市场尚未成熟，对EVA评价方法的应用体制不够完善，所以，一方面希望我国企业认清EVA的优势，并适当学习借鉴国外企业成功的案例；另一方面，结合自己国家的国情在应用方面对一些问题需要注意的地方及时避免和完善和对EVA业绩评价的改进对策及前景展望。一、EVA业绩评价方法的含义（一）EVA业绩评价方法的含义 自从20世纪80年代以来，人们根据传统绩效评价指标提出了一些新的评价方法， 其中EVA成为最受欢迎的一种。EVA 的创始者Stern 认为，企业的最终目标在于为股东创造更多的价值，并且使企业各方面利益相关者的权益得到最大保障1。因此企业所创造的价值应该成为对企业的业绩评价的基础。EVA（Economic Value Added），即经济增加值，表示一个公司的资本收益与资本成本之间的差额，即税后营业净利润减去企业的资本成本（包括权益资本成本和债务资本成本），是扣除所有投入资本成本后的剩余收益。其核心思想是：一个公司只有在其资本收益超过为获得该收益所投入的全部成本时，才应被认为是为股东创造了额外的价值，才实现资本的增值。计算公式为：EVA=税后营业净利润资本加权平均资本成本。其中，加权平均资本成本是根据债务资本成本和股权资本成本加权平均计算求得，而股权资本成本一般是运用资本资产定价模型计算出来的。如果EVA0，说明企业获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本，即企业为股东创造了新价值；如果EVA0，则表示股东的财富被侵蚀；如果EVA=0，则表明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益，股东的财富既未增加也未减少。EVA 原理指出，企业管理者必须考虑所有资本的回报，只有考虑了权益资本成本的经营业绩指标才能反映企业的真实盈利能力。与传统业绩评价指标如税后净利润、每股收益和净资产收益率等相比，应用EVA 有助于企业进行符合股东利益的决策，可以正确引导经营者努力的方向，使其充分关注企业的资本增值和长期经济效益，着眼于长期发展。（二）EVA在经济学意义上的解释注重资本费用是EVA的明显特征，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。由于考虑到了包括权益资本在内的所有资本的成本，EVA体现了企业在某个时期创造或损坏了的财富价值量，真正成为了股东所定义的利润。假如股东希望得到10%的投资回报率，那么只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候，他们才是在“赚钱”。而在此之前的任何事情，都只是为了达到企业投资可接受的最低回报而努力。 对于经理人来说，概念非常简单的EVA也是易于理解和掌握的财务衡量尺度。通过衡量投入资本的机会成本，EVA使管理者不得不权衡所获取的利润与所投入的资本二者之间的关系，从而更全面地理解企业的经营。布里吉斯斯特拉顿公司从1991年开始引入EVA体系后，发现从外部采购浇铸塑料部件和引擎要比自己制造划算得多。公司总裁约翰雪利不无感慨的说：“（引入EVA后）公司营运利润大大增长，所需资本量却大大降低。” 大多数公司在不同的业务流程中往往使用各种很不一致的衡量指标：在进行战略规划时，收入增长或市场份额增加是最重要的；在评估个别产品或生产线时，毛利率则是主要标准；在评价各部门的业绩时，可能会根据总资产回报率或预算规定的利润水平；财务部门通常根据净现值分析资本投资，在评估并购业务时则又常常把对收入增长的预期贡献作为衡量指标；另外，生产和管理人员的奖金每年都要基于利润的预算水平进行重新评估。EVA结束了这种混乱状况，仅用一种财务衡量指标就联结了所有决策过程，并将公司各种经营活动归结为一个目的，即如何增加EVA？而且，EVA 为各部门的员工提供了相互进行沟通的共通语言，使公司内部的信息交流更加有效。（三）EVA在会计学上的解释经济增加值 EVA是企业营业利润扣除投入资本的成本之后的净增加值。虽然EVA是对净资产收益率和每股收益增长率作为业绩指标的一种改进，其实是一种修正的以会计为基础的技术。EVA在会计学中的运用可以用以下例子解释：甲有限责任公司拥有大量的资本金占用在卡车、拖车、单节机动车、路权和船队等在资产上。该公司认识到这些资产占用的资本金是有成本的。一定在作出经济决策时考虑进去。在EVA的框架内认识这些成本，实际上甲公司能作出卖出某项资产的决定，从而提升效率，提高股票价值。(四)应用EVA评价方法的优点二、EVA业绩评价应用方法（一）方法的特点EVA虽然建立在会计利润的基础上，但是与传统指标相比，它具有许多特点：1更加真实地反映经营业绩传统的会计指标在计算利润时只考虑了债务资本成本，忽视了权益资本成本，并未揭示使用权益资本的机会成本，而EVA则是从股东的角度来定义企业的利润，指出了企业管理者在投资时必须考虑全部资本成本。EVA比较准确地反映公司在一定的时期内为股东创造的价值，而实现企业价值最大化。因此，EVA 指标更能够真实地反映企业的经营业绩。2比较准确地反映了股东财富企业的主要财务目标是股东财富最大化，应用EVA指标有助于企业进行符合股东利益的决策。同债权人获得利息回报一样，股东的投入资本也要得到至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。只有扣除了权益资本成本后的利润才是股东真正获得的利润，EVA从股东角度定义利润，符合股东对企业绩效考核要求，直接反映企业为股东创造的财富，使得EVA绩效评价指标更科学、更合理。3对管理者具有有效的激励作用EVA 将股东财富与企业决策联系在一起，使得管理者的利益和股东的利益趋于一致，能够有效地激励企业管理者，缓解委托代理矛盾。建立EVA体系下的薪酬激励机制，对超过资本成本部分的增加值提供奖励，这将管理层与股东的利益协调起来，督促管理者即使为了增加自身经济利益也要为股东创造更多的财富，引导管理者充分关注企业的资本增值和长期经济效益。4减少了会计失真的影响传统的会计利润表都很可能存在某种程度的会计失真，从而歪曲了企业的真实经营业绩。EVA 指标是通过对税后净营业利润和资本等项目调整、分析得来。税后经营利润是在净利润的基础上，为消除会计利润受会计政策影响而产生的不合理性，经过多项调整得到的，这一调整尽量消除会计准则所造成的扭曲性影响，最大限度地降低了会计失真的影响。5有利于正确评估企业的市场价值企业的市场价值是经济增加值的现值，因此EVA不仅能反映企业价值的增加，还能够正确地计算出企业的市场价值。这有利于企业更加合理地进行战略管理，做出正确的经营决策。从企业投资者的角度来看，EVA更有利于投资者正确地认识企业的价值和发展前景，从而能够做出正确合理的投资决策，降低投资风险，减少投资损失。但是与此同时EVA的计算存在一定的难度，EVA是以资产负债表和利润表为基础的，需要通过调整项目而得到，从而计算过程过于复杂。并且项目的调整因公司的不同而进行制定改正，存在一定的主观性。第二，EVA没有重视非财务因素，EVA是一种财务指标，对于一些质量管理能力、品牌竞争力、产品创新能力、员工生产效率等非财务指标则没有考虑到。总之，EVA与其他财务指标相比较，更符合绩效评价指标设定的原则，能准确地反映管理者为所有者创造的财富价值。因此采用EVA绩效评价方法，将促使管理者进行有利于股东财富最大化的经营决策。（二）方法的重要性随着中央企业负责人经营业绩考核暂行办法的正式施行，经济增加值(EVA)成为中央企业业绩考核的核心指标。一石激千层浪，该办法的施行正逐渐引发央企内部管理升级的连锁反应。EVA确实是一个好理念，它是一种新兴的经济指标，在国外一些大企业运用较为成熟，国资委推进EVA绩效考核也标志着EVA管理体系正受到越来越多公司的追捧，它使得经理人像所有者一样思考和行为，有助于分析并找出多元化企业中最佳的资本，EVA有助于商业组织之间的经济交流与沟通，有利于资本补贴的分配，即盈利的商业单位对亏损的商业单位的补贴。EVA有助于公司管理者发现重要的价值推动者，使他们能够提高管理效率和水平。同时，EVA在兼并、分设、引进新产品的过程中提供有效的战略策略和更合理的优化资源配置。（三）EVA评价指标的计算(公式)EVA的基本计算公式为：EVA=NOPAT-CTC其中，NOPAT是税后净经营利润， C是加权资本成本，TC是占用的资本（包括股权资本和债务资本）。上式中的NOPAT以会计净利润为基础进行调整得到，调整的项目主要包括：商誉摊销、研发费用、递延所得税、先进先出存货利得、折旧、资产租赁等。这种调整的目的在于：消除会计稳健主义对业绩的影响；减少管理当局进行盈余管理的机会；减少会计计量误差影响。三、我国EVA业绩评价应用存在的问题（一）我国资本市场环境还不够理想EVA业绩评价之所以能在国外得到广泛地应用是因为国外有着公平、有序、完善的资本市场。而我国的证券市场还是弱势有效市场，股票价格只能反映企业所有公开的历史信息，对当前信息的反应相对滞后。以致股价无法反映企业的内在真实价值。在EVA的计算过程中需要用资本资产定价模型来确定权益的资本成本，而这一模型通常是建立在半强式或强式有效的市场假设之上，这样才能准确地计算出贝塔系数。而我国的证券市场环境还不够理想，投机倾向严重，股价高低往往是机构炒作，盲目跟风的结果。而不是企业真实业绩的反映，在此基础上计算的EVA在评价业绩方面可能有失公允。（二）EVA计算过程中的调整可能并不符合成本效益原则为了消除会计失真，在EVA的计算过程中就必须进行相应的调整，调整的项目越多，计算的结果越准确。按照美国斯特恩一斯图尔特公司公布的数据来看，调整项多达164种，这就大大增加了计算的难度和复杂性，妨碍了其在企业中的广泛应用，绝大多数的中小企业没有这么多的财力、物力、人力来计算EVA这个评价指标。EVA的计算结果都是基于财务数据的基础上得出的，那么财务数据的真实性就至关重要，尽管通过调整能够避免一定程度的会计失真，但原始数据的问题并不是EVA这个指标所能克服的。（三）EVA对非财务指标缺乏重视EVA虽然在传统指标的基础上进行了改进，把权益的资本成本也考虑在内，但它仍然属于财务指标系统的范畴，因而无法摆脱财务指标所固有的一些局限性，比如它只能体现过去的价值创造过程，不能预见未来的价值创造，这样就不利于投资者作出决策。在资本市场快速发展的今天，无形资产、商誉等已经成为企业发展的关键要素，这些要素的价值是无法用货币数量来准确衡量的。再如产品质量、人力资源，产品的创新能力等也逐步成为企业成长的核心竞争力。单纯用EVA来衡量一个企业的价值是否可行，还有待于进一步探讨。四、EVA业绩评价的改进对策及前景展望（一）对EVA评价方法的一些改进措施与建议与传统的绩效指标相比，EVA具有许多优点和创新之处。但是，EVA依然属于财务指标，仍然具有财务绩效评价的缺陷，只有将其与非财务指标相结合,才能更充分地发挥作用。完善EVA绩效评价体系可从以下方面入手：第一，对EVA指标进行因素分解。由于EVA 只能反映企业在一定时期的经营成果，并没有反映财富增加值的整个创造过程。因此，可以把EVA层层分解，采用因素分析法考察每个因素对EVA的影响，从而可以具体分析EVA增加或者减少的原因，并采取相关的策略。第二，增加由EVA调整的相对值指标。EVA计算的结果的是企业财富的增加值，是一个绝对数。为了使不同企业的绩效具有可比性，有利于综合地评价企业在行业中的地位及发展空间，可增加由EVA 指标调整而得到的相对值指标，如单位资本回报率（EVA/净资产），扩充了EVA评价指标体系，便于不同资产规模的企业进行比较。第三，综合考虑财务因素和非财务因素。EVA指标只考虑了财务因素，而没有将非财务因素纳入其中。完善EVA绩效评价体系须结合相关非财务因素，如市场占有率、顾客满意度、产品创新能力、产品与服务的质量水平、劳动生产效率、员工满意度等。随着市场竞争的日益激烈，非财务因素越来越成为制约企业长远发展和保持市场竞争优势的重要因素，如果出现员工因对公司环境、待遇等不满而不尽职尽责、顾客对产品或者服务评价低、市场占有率急剧下降等现象却不加关注，最终必定会阻碍企业进一步发展。（二）国内企业采用EVA 进行评价的优越性及推广EVA业绩评价方法前景1采用了经济利润的概念经济利润是指在经济学中企业创造价值的能力。它是指企业收入中扣除所有投入生产要素(包括股东投入的资本)的成本和利润。会计利润与经济利润的最大区别主要在于是否计算权益资本成本。在计算会计利润时，权益资本成本是不必考虑的，只考虑了债务资本成本。权益资本作为一种重要的资本来源，是有机会成本的。权益资本的成本就是投资者要求的报酬率，其成本远远大于债务资本成本。如果不考虑权益资本成本，计算出来的会计利润包含了未弥补的权益资本成本，虚增了利润。而企业真正的经济利润远远低于会计利润。EVA所衡量的是企业获取的利润是高于还是低于投资者所要求的最低报酬率。只有高于投资者所要求的最低报酬率。EVA大于零，它才是企业的真正利润。正的经济利润远远低于会计利润。2对会计利润进行了修正传统会计信息的披露是以权责发生制和配比原则为基础，为管理层操纵和粉饰会计利润提供了可能，使会计利润存在某种程度的失真。不能准确反映企业的经营业绩。而对于EVA指标，尽管其计算仍以传统的会计报表中的数据为主要的信息来源，但它对会计信息进行了必要的调整，尽可能消除传统的会计准则的影响。通过一系列的调整，使得EVA能够真实和完整地评价企业的经营业绩。3EVA可以将多种指标集于一身 EVA不仅能够评价企业的短期业绩，还可以用于评价企业的长期业绩，注重企业的可持续发展。传统的业绩评价体系中，不同的评价目的往往采用不同的评价指标。EVA结束了这种混乱状况，将众多的评价指标统一于一身，并将企业各种经营活动归结为一个目标即如何产生EVA。在这一目标的指引下，各部门会自动地加强合作，创造最大限度的EVA正值。4将股东利益与经理业绩紧密联系在一起避免次优化决策，由于EVA是一个绝对值，可以避免相对数指标带来的决策次优化方式。例如：采用投资报酬率作为部门业绩考核指标时，部门经理将会放弃高于资金成本而低于目前部门投资报酬率的投资机会或者减少现有的投资报酬率较低但高于资金成本的某些资产以提高本部门的业绩。但是这样徽损害了股东的利益。从股东的角度来看， EVA大于零就能增加股东财富和公司价值。EVA业绩评价方法能够引导企业做出正确的决策，有利于提高企业资产的使用效率。而关于EVA在我国的应用的前景展望，是极其乐观并具建设性的，从对首批28 家创业板上市公司的EVA 评价亦可见一斑。虽然，我国企业还没有很好的具备这种理念和实施的条件，仅有宝钢、青岛啤酒