财务分析与业绩评价(2)

财务管理第十章财务分析业绩评价,2,财务分析,财务分析的意义与内容,财务分析的方法,财务指标分析,业绩评价,3,第一节财务分析的意义与内容,财务分析是指以财务报告和其他资料为主要依据，对企业财务状况和经营成果进行剖析和评价，分营企业经营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。,一、财务分析的意义,财务分析的定义：,目的是了解过去、评价现在、预测未来。,4,1.财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据；2.是挖掘潜力、改进工作、实现财务管理目标的重要手段；3.是合理实施投资决策的重要步骤。,第一节财务分析的意义与内容,一、财务分析的意义,意义：,5,1.企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指标。2.企业债权人因不能参与企业剩余收益分享，首先关注的是其投资的安全性，因此更重视企业偿债能力指标。3.企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面，包括运营能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详尽的了解和掌握。4.政府兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的关注点因所具有身份不同而异。,总的看来，财务分析的基本内容包括偿债能力分析、运营能力分析、获利能力分析和发展能力分析，四者是相辅相成的关系。,二、财务分析的内容,第一节财务分析的意义与内容,6,第一节财务分析的意义与内容,财务分析的局限性主要表现为：资料来源的局限性、分析方法的局限性分析指标的局限性。,三、财务分析的局限性,7,主要内容趋势分析法比率分析法因素分析法,第二节财务分析的方法,8,第二节财务分析的方法,一、趋势分析法趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。,趋势分析法的具体运用主要有以下三种方式：,(一)重要财务指标的比较(二)会计报表的比较(三)会计报表项目构成的比较,9,重要财务指标的比较：（1）定基动态比率定基动态比率=分析期数额/固定基期数额100%（2）环比动态比率环比动态比率=分析期数额/前期数额100%,采用趋势分析法应注意的问题：第一，用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；第二，剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据反映正常的经营状况；第三，应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作为重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。,第二节财务分析的方法,10,二、比率分析法比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。比率指标的类型主要有以下三种：(一)构成比率(二)效率比率(三)相关比率采用比率分析法时，应当注意以下几点：第一，对比项目的相关性；第二，对比口径的一致性；第三，衡量标准的科学性。,第二节财务分析的方法,预定目标历史标准行业标准公认标准,11,三、因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法具体包括以下两种：(一)连环替代法(二)差额分析法采用因素分析法时，必须注意以下问题：(1)因素分解的关联性；(2)因素替代的顺序性；(3)顺序替代的连环性；(4)计算结果的假定性。,第二节财务分析的方法,12,连环替代法的定义程序,定义：连环替代法是因素分析法的最基本的形式，它是从数值上测定各个相互联系因素对有关经济指标的差异影响程度的一种分析方法。计算程序：1.分解指标体系，确定分析对象2.连环顺序替代，计算替代结果3.比较替代结果，确定影响程度4.加总影响数值，验算分析结果,第二节财务分析的方法,13,第二节财务分析的方法,A种产品直接材料费用,材料费用变动数=本年数-上年数=6200（元）分析公式：材料费用=产量单耗单价,14,利用连环替代法分析过程：,上年数：100085=40000替代：110085=4400044000-40000=4000由于产量增加100件，使材料费用增加4000元替代：110075=3850038500-44000=5500由于单耗减少1千克，使材料费用减少5500元替代：110076=4620046200-38500由于单价增加1元，使材料费用增加7700元三因素对材料费用的综合影响：6200元,15,设F=ABC，（F代表材料费用总额，A代表产品产量，B代表单位产品材料消耗量，C代表材料单价）基数（计划、上年、同行业先进水平）基期F0=A0B0C0实际F1=A1B1C1替代步骤：,总差异=F1-F0,第二节财务分析的方法,16,差额分析法的定义和程序,是直接用两种数（不同时期或实际数与计划数）之间的差额来计算各因素对指标变动影响程度的一种方法。,第二节财务分析的方法,17,仍沿用上例：,上年数：100085=40000由于产量变动对材料费用的影响：（1100-1000）85=4000由于单耗变动对材料费用的影响：1100（7-8）5=-5500由于单价变动对材料费用的影响：11007（6-5）=7700三因素对材料费用的综合影响：4000-5500+7700=6200元,18,差额分析法差额分析法：A因素的影响：（A1-A0）B0C0B因素的影响：A1（B1-B0）C0C因素的影响：A1B1（C1-C0）,第二节财务分析的方法,19,采用因素分析法时，必须注意以下问题：(1)因素分解的关联性；(2)因素替代的顺序性；(3)顺序替代的连环性；(4)计算结果的假定性。,第二节财务分析的方法,20,若随意改变替代顺序，其结果则与正确结论有差异。举例测试如下：材料费用=单耗单价产量上年数：851000=40000替代：751000=35000由于单耗变动，使材料费用减少5000元（-5500）替代：761000=42000由于单价变动，使材料费用增加7000元（+7700）替代：761100=46200由于产量变动，使材料费用增加4200元（+4000）三因素对材料费用的综合影响：6200,第二节财务分析的方法,21,主要内容,一、偿债能力分析二、营运能力分析三、盈利能力分析四、发展能力分析五、综合指标分析,第三节财务指标分析,22,一、偿债能力分析,短期偿债能力分析长期偿债能力分析,第三节财务指标分析,23,1.流动比率含义：流动比率是流动资产与流动负债的比率。他用来衡量企业流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。计算公式：流动比率=流动资产/流动负债通常，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。但流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率，影响企业的获利能力。根据国外多数企业的经验，一般要求流动比率保持在2：1的水平，即200%的水平。,（一）短期偿债能力,24,2.速动比率含义：速动比率是速动资产与流动负债的比率。它用来衡量企业流动资产中几乎可以立即用于偿付流动负债的能力。计算公式：速动比率=速动资产/流动负债,货币资金+短期投资+应收票据+应收账款=流动资产-存货-待摊费用-预付费用=流动资产-存货,速动比率是对流动比率的补充，一般速动比率保持在1：1的比例较为适宜。,（一）短期偿债能力,25,3.现金流动负债比率含义：是经营活动现金净流量与年末流动负债的比例，表示经营活动现金净流量对流动负债的保障程度。计算公式：现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债现金流动负债比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务；但是该指标也不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。,（一）短期偿债能力,26,影响企业短期偿债能力的其他因素,增加变现能力的因素：随时可动用的银行贷款指标，准备很快变现的长期资产。减弱变现能力的因素：账面未反映的或有负债，由于担保责任引起的负债。,27,（一）短期偿债能力分析,28,编制单位：ABC公司207年12月31日单位：万元,资产负债表,29,利润表,编制单位：ABC公司207年单位：万元,30,207年流动比率=8050/4000100%=201.25%207年速动比率=（900+500+1300）/4000100%=67.5%,假设公司206年度和207年度的经营现金净流量分别为3000万元和5000万元（经营现金净流量的数据可以从公司的现金流量表中获得），则该公司：206年度的现金流动负债比率：3000/4000100%=88.24%207年度的现金流动负债比率：5000/4000100%=125%,31,(二)长期偿债能力分析,32,根据资产负债表的资料，同时假定表中财务费用全部为利息支出，该公司206年度和207年度的已获利息倍数分别为：206年度的已获利息倍数为：（4000+200）/200=21207年度的已获利息倍数为：（4200+300）/300=15从以上的计算结果来看，应当说该公司206年度和207年度的已获利息倍数都较高，有较强的偿付负债利息的能力。进一步还需结合公司往年的情况和行业的特点进行判断。,33,根据资产负债表的资料，该该公司的资产负债率如下：,年初资产负债率=,年末资产负债率=,产权比率年初36.99%年末39.39%,34,评价偿债能力目的债权人本金安全性、获利保证；所有者留剩权益特性更要注意风险控制、增加盈利水平（财务杠杆效应）经营管理者控制企业流动性、风险水平、完成受托责任的要求评价目的差异导致：希望或要求指标状态不一致债权人低负债所有者高负债经营者适中负债,35,二、运营能力分析（一）人力资源运营能力指标劳动效率=营业收入或净产值/平均职工人数对企业劳动效率进行考核评价主要是采用比较的方法。例如将实际劳动效率与本企业计划水平、历史先进水平或同行业平均先进水平等指标进行对比。,第三节财务指标分析,36,（二）生产资料运营能力指标,资产周转率=资产周转额/资产平均数资产周转天数=360/资产周转率,生产资料表现为各项资产,资产的周转速度可表示为：,流动资产周转情况分析固定资产周转情况分析总资产周转情况分析,包括：,计算资产周转率时，由于分子是取自利润表的时期指标，而分母是取自资产负债表的时点指标，因此，为了保持口径一致，分母应该用平均数表示，其中：平均数=（年初+年末）/2。,第三节财务指标分析,37,1.应收账款周转率应收账款周转率（周转次数）=营业收入平均应收账款余额其中的应收账款包括会计核算中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款。应收账款周转率高表明：（1）收账迅速，账龄较短；（2）资产流动性强，短期偿债能力强；（3）可以减少收账费用和坏账损失。,ABC公司207年的应收账款周转率=21200/（1300+1200）/2=16.96（次），应收账款周转天数=360/16.96=21.23（天）,（二）生产资料运营能力指标,第三节财务指标分析,38,2.存货周转率存货周转率（周转次数）=营业成本平均存货余额计算存货周转率时，资产周转额指的是营业成本；计算其他的资产周转率时，资产周转额均是营业收入。,存货周转速度的快慢，对企业的偿债能力及其获利能力产生决定性的影响。一般来讲，存货周转率越高越好。存货周转率越高，表明存货变现的速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。,（二）生产资料运营能力指标,第三节财务指标分析,39,根据资产负债表和利润表可知，ABC公司207年的营业成本为12400万元，存货期初余额为4000万元，期末余额为5200万元。由此可知，ABC公司207年存货周转率=12400/（4000+5200）/2=2.70（次）存货周转天数=360/2.70=133.33（天）,第三节财务指标分析,40,3.固定资产周转率固定资产周转率（周转次数）=营业收入平均固定资产净值一般情况下，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分。,第三节财务指标分析,41,根据资产负债表和利润表可知，ABC公司207年的营业收入为18800万元，固定资产2005年年末余额为11800万元，2006期末余额为12000万元，2007年末14000万元。由此可知，ABC公司207年固定资产周转率=21200/（12000+14000）/2=1.63（次）固定资产周转天数=360/1.63=220.75（天）,2006年固定资产周转率（次数）1.58天数227.87,第三节财务指标分析,42,4.总资产周转率总资产周转率（周转次数）=营业收入/平均资产总额,5.不良资产比率（资产减值准备余额+应提未提和应摊未摊的潜亏挂账+未处理资产损失）（资产总额+资产减值准备余额）反映资产的质量状况和资产的利用效率6.资产现金回收率经营现金净流量平均资产总额100%反映资产的质量状况和资产的利用效率,2006年0.96次373.40天2007年0.99次365.09天,第三节财务指标分析,43,评价营运能力目的1.评价企业管理效率；2.管理者受托责任履行情况；3.评价各个部门工作业绩；4.赢利来源稳定性；5.资源配置合理性。,第三节财务指标分析,44,三、获利能力分析,（一）一般分析,1.营业利润率营业利润率=营业利润营业收入100%营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，获利能力越强2.成本费用利润率成本费用利润率=利润总额成本费用总额100%其中：成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用成本费用利润率越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，获利能力越强。,第三节财务指标分析,45,3.总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润总额平均资产总额100%一般情况下，总资产报酬率越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业的获利能力越强。4.净资产收益率净资产收益率=净利润平均净资产100%一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人利益的保证程度越高。,第三节财务指标分析,46,5.资本收益率资本收益率=净利润平均资本100%其中：平均资本=实收资本（股本）年初数+资本公积年初数+实收资本（股本）年末数+资本公积年末数2上述资本公积仅指资本溢价或股本溢价6.盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数=经营现金净流量净利润一般来说，当企业当期净利润大于0时，盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。,第三节财务指标分析,47,根据资产负债表、利润表及现金流量表计算的盈利能力,*2006和2007年的经营活动现金净流量分别3000万元、5000万元。,第三节财务指标分析,48,1.每股收益（也称每股利润或每股盈余）每股收益的计算包括基本每股收益和稀释收益。（1）基本每股收益基本每股收益=属于普通股股东的当期净利润/发行在外普通股的加权平均数其中：发行在外普通股的加权平均数=期初发行在外的普通股股数+（当期新发行的普通股股数已发行时间）/报告期时间-（当期回购普通股股数已回购时间）/报告期时间。,（二）上市公司特殊财务比率,第三节财务指标分析,49,例题：甲公司2006年初发行在外普通股股数10000万股，2006年3月1日新发行4500万股，12月1日回购1500万股，2006年实现净利润5000万元，要求确定基本每股收益。,解答：普通股加权平均数=10000+4500（10/12）-1500（1/12）=13625（股）基本每股收益=5000/13625=0.37（元）,第三节财务指标分析,50,（2）稀释每股收益稀释每股收益的含义稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整。分子的调整：第一：当期已经确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；第二：稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用；第三：相关所得税的影响。分母的调整：调整为假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股的加权平均股数。,第三节财务指标分析,51,稀释潜在普通股的含义和常见种类：稀释潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。目前常见的潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股票期权等。,第三节财务指标分析,52,例题：乙公司2006年1月1日发行票面利率为4%的可转换债券，面值800万元，规定每100元面值的债券可转换为1元面值普通股90股。2006年净利润4500万元，2006年发行在外普通股4000万股，公司适用的所得税率为33%。解析：基本每股收益=45004000=1.125（元）稀释的每股收益：净利润的增加=8004%（1-33%）=21.44（万元）普通股股数的增加=（800/100）90=720（万股）稀释的每股收益=（4500+21.44）/（4000+720）=0.96（元/股）,第三节财务指标分析,53,2.每股股利每股股利=普通股现金股利总额/年末普通股总数3.市盈率市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票。但是某种股票的市盈率过高，也意味着这种股票具有较高的投资风险。,第三节财务指标分析,54,4.每股净资产每股净资产=年末股东权益/年末普通股总数5.市净率市净率=股票价格/每股净资产,第三节财务指标分析,55,评价获利能力目的必须考虑盈利的阶段性效应，即近期与远期配合问题1.债权人评价目的短期债人权较少关心企业远期盈利能力，侧重关注近期盈利能力；长期债权人更关注持久的盈利能力还本的保障；2.所有者评价目的投资目的主要在于投资回报水平；3.管理者评价目的完成受托责任之一、保持良好的发展趋势。,第三节财务指标分析,56,四、发展能力分析,第三节财务指标分析,57,（一）营业收入增长率营业收入增长率=本年营业收入增长额上年营业收入总额100%其中，本年营业收入增长额=本年营业收入总额-上年营业收入总额说明：营业收入增长率若大于零，表明企业本年营业收入有所增长，该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。增长率=（本年数-上年数）/上年数,第三节财务指标分析,58,（二）资本保值增值率资本保值增值率=扣除客观因素后的本年末所有者权益总额年初所有者权益总额100%一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。该指标通常应当大于100%。,第三节财务指标分析,59,（三）资本积累率资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益100%其中，本年所有者权益增长额=本年末所有者权益-上年末所有者权益说明：若该指标大于0，则指标值越高表明企业的资本积累越多，应付风险，持续发展的能力越强。（四）总资产增长率总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额100%其中，本年总资产增长额=年末资产总额-年初资产总额,第三节财务指标分析,60,（五）营业利润增长率营业利润增长率=本年营业利润增长额/上年营业利润总额100%其中:本年营业利润增长额=本年营业利润总额-上年营业利润总额（六）技术投入比率技术投入比率=本年科技支出合计/本年营业收入净额100%,第三节财务指标分析,61,（七）营业收入三年平均增长率一般认为，营业收入三年平均增长率越高，表明企业营业持续增长势头越好，市场扩张能力越强。（八）资本三年平均增长率,第三节财务指标分析,62,D04（1+g）3=D07（1+g）3=D07/D04,第三节财务指标分析,63,评价企业发展能力的目的,企业发展的速度资本积累和资本扩张的发展发展状况稳步发展的趋势,第三节财务指标分析,64,五、综合指标分析,所谓综合指标分析就是将运营能力、偿债能力、获利能力和发展能力指标等诸方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行揭示与披露，从而对企业经济效益的优劣作出准确的评价与判断。,（一）综合指标分析的特点1.指标要素齐全适当2.主辅指标功能匹配3.满足多方信息需要,第三节财务指标分析,65,（二）综合指标分析方法,1.杜邦财务分析体系,（1）杜邦财务分析体系的核心公式：净资产收益率=营业净利率总资产周转率权益乘数其中：营业净利率=净利润营业收入总资产周转率=营业收入平均资产总额权益乘数=平均资产总额平均所有者权益总额=1（1-资产负债率）=1+产权比率,第三节财务指标分析,66,（2）指标分解,净资产收益率,总资产净利率,权益乘数,营业净利率,总资产周转率,1(1-资产负债率),净利润,营业收入净额,营业收入净额,营业收入净额,资产平均总额,-,成本总额,所得税,+,-,（期初资产+期末资产）/2,负债平均总额,资产平均总额,流动资产,长期资产,+,流动负债,长期负债,+,营业外收支净额,67,（3）指标之间的关系净资产收益率是一个综合性最强的财务指标，是杜邦体系的核心。净资产收益率的高低取决于营业净利率、总资产周转率和权益乘数。营业净利率反映了企业净利润与营业收入的关系。提高营业净利率是提高企业盈利的关键，主要有两个途径：一是扩大营业收入，二是降低成本费用。总资产周转率揭示企业资产总额实现营业收入的综合能力。企业应当联系营业收入分析企业资产的使用是否合理，资产总额中流动资产和非流动资产的结构安排是否适当。此外，还必须对资产的内部结构以及影响资产周转率的各具体因素进行分析。权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。权益乘数越大，说明企业负债程度越高，能给企业带来较大的财务杠杆利益，但同时也带来了较大的偿债风险。因此，企业既要合理使用全部资产，又要妥善安排资本结构。,68,(二)沃尔比重评分法,沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。,69,沃尔比重评分法的基本步骤包括：(1)选择评价指标并分配指标权重；(2)确定各项评价指标的标准值；(3)对各项评价指标计分并计算综合分数；(4)形成评价结果。,70,71,第四节业绩评价,业绩评价的内容评价指标评价标准评价方法综合评价,72,一、业绩评价的内容,第四节业绩评价,（一）财务业绩定量评价是指对企业一定期间的盈获利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个方面进行定量对比分析和评判。,（二）管理业绩定性评价是指在企业财务业绩定量评价的基础上，通过采取专家评议的方式对企业一定期间的经营管理水平进行定性分析和综合评判。,73,二、业绩评价指标,（一）财务业绩定量指标1.企业盈利能力指标包括：基本指标2个：净资产收益率、总资产报酬率修正指标4个：营业利润率、盈余现金保障倍数、成本费用利润率、资本收益率2.企业资产质量指标包括：基本指标2个:总资产周转率、应收账款周转率和修正指标3个:不良资产比率、流动资产周转率、资产现金回收率,第四节业绩评价,74,3.企业债务风险指标包括：基本指标2个:资产负债率、已获利息倍数和修正指标4个：速动比率、现金流动负债比率、带息负债比率、或有负债比率；4.企业经营增长指标包括：基本指标2个：营业收入增长率、资本保值增值率修正指标3个：营业利润增长率、总资产增长率、技