证券投资分析课程设计.docVIP

学校 证券投资课程模拟设计证 券 投 资 模 拟 课 程 设 计题 目 格力电器证券投资分析 学 院 专 业 姓 名 学 号 指导老师 提交时间 2013年1月11日 成 绩 评阅时间 一、 股票投资基础因素分析宏观经济政策分析 1. 宏观经济状况：2012年全球经济将低速增长。展望未来，全球经济活力正在减弱，并且内外部失衡进一步加剧，市场信心近期大幅下降，下行风险逐渐增大。从外部环境来看，世界经济已由前期超常规政策刺激下的恢复性反弹转向平稳甚至低速增长阶段。 美国经济温和复苏，但增长的内生动力依然不足，受到高失业率、低收入增长以及家庭开支“去杠杆化”制约，以消费为主导的美国经济尚未有实质性好转。欧洲主权债务危机深化蔓延，短期内对本来疲弱的经济复苏来说很可能是雪上加霜。日本经济受外部影响较大，面临内需不足和出口下滑的风险，未来仍有不确定性。新兴经济体受困于高通胀的压力，持续紧缩政策也驱使经济增长势头明显放缓。 国内经济环境总体良好，一方面，“十二五”规划第二年进入投资项目集中建设阶段，中西部不断承接东部产业转移逐步成为带动经济增长的新亮点，扩大居民消费的政策体系不断完善将进一步扩大消费对经济增长的贡献。另一方面，经济增长也存在一些不利因素：刺激性政策逐步退出以及严厉的房地产调控政策将使得经济增速进一步放缓，地方财政风险和土地市场交易趋冷对地方投资融资能力形成制约，资源、劳动力成本上升抬高了经济增长的成本，出口放缓对工业生产形成一定压力。具体来说：（1）我国经济发展面临的挑战不小，其复杂和困难程度将要明显大于2011年。（2）出口、投资和消费三大需求均有所放缓。2012年投资将继续较快增长，但比2011年会有所回落。推动投资增长的有利因素包括：一是宏观调控政策稳中趋松，财政政策将更加积极，货币政策稳健的基础上强调预调微调。二是保障房建设继续快速推进。三是战略性新兴产业加快，包括新能源、航天技术、生物科技和新能源汽车等的“十二五”规划陆续出台，尤其是在总体经济不景气的大背景下，国家更快大力支持和推进，对投资产生促进作用。四是水利建设提速、文化产业大发展将加快相关投资。（3）通胀下行趋势确立。（4）2012年宏观经济政策重在“保增长”。财政政策更加积极、货币政策“稳中有松”。2.宏观经济对股市的影响（1）宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济运行对证券市场影响的途径包括：公司经营效益，居民收入水平，投资者对股价的预期，资金成本。2012年的经济总体情况是经济困难，小幅增长，复苏的可能性一般，股市也不会太乐观，2012年的股市将会震动着上下波动，最终走向比较好的地步。（2）宏观经济变量对证券市场的影响GDP今年会在去年的基础上放缓增长，所以股市不会像以前那么好，但对比其他国家而言，我国的经济增长还算比较好，故证券市场会在部分市场利好。2012年的通货膨胀会比较好，物价水平会维持在现有水平不会过度增长，这对证券市场应该会是一个好消息。（3）国际收支对股价的影响 一般地说，若一国国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和提高汇率的措施，以鼓励出口、减少进口，股价就会下跌；反之，股价会上涨。而我国是长期以来的国际收支顺差国家，对股票的影响一直是比较好的因素，但今年由于国际市场的萎靡，发达国家经济复苏缓慢，预计今年的国际收支顺差会减少，这样会造成我国证券市场股票价格的下降，对证券市场是个利空的消息。（4）宏观经济政策对证券市场的影响中国宏观经济政策对我国股市的影响，除开舆论导向和政府直接干预外，其主要、有效的途径是从紧缩银根入手的，也就是利用后壁政策来调控股市的。财政政策的手段包括：国家预算，税收，国债，财政补贴，财政管理体制，转移支付；财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响，包括：减少税收、降低税率、扩大减免税范围，扩大财政支出、加大财政赤字，减少国债发行，增加财政补贴；2012宏观经济政策取向将继续“一积极一稳健”的宏观经济政策，即积极的财政政策，稳健的货币政策（定向宽松）。积极的财政政策会有利于证券市场的繁荣，而文件的货币政策虽然不会对证券市场有很大的影响，但是起码不会抑制证券市场，长期来看会对证券市场有促进的作用。二、股票投资基础因素分析上市公司行业因素1.行业研究报告：（1）行业四季度企稳回升 基本面继续向好，12 月家电板块表现略输大盘。12 月大盘在金融股等的带动下大幅反弹，但家电板块表现略输于大盘，信达家电板块 12月上涨 13.36%，子板块白电、黑电、厨卫小家电、节能照明分别上涨 12.32%、11.16%、18.49%、20.52%。11月空调、电冰箱情况较好。数据显示 11月家用空调产量 639.8 万台（YoY+4.25%），销量 605.84 万台（YoY +11.12%）；电冰箱产量 484.1 万台（YoY+1.94%），销量 503.09万台（YoY +10.61%）。而洗衣机内销下滑 2.57%，LCD电视出口下滑 20.42%。12月铜铝价格下滑，液晶面板价格稳定。 铜和铝的价格在 12月分别下滑 1.07%和 2.29%；液晶面板由于出货数量增加，价格继续上升的趋势得到遏制，12月基本保持平稳。行业主要动态：变频空调能效新标准有望今年年中出台，入市门槛将进一步提高，有利于变频技术突出的龙头企业和电子膨胀阀生产厂商；三星等六家企业因面板价格垄断受罚，国内彩电厂商受益。公司主要动态：美的 900 亿元资产整合明年 3月底前出预案；格力渠道欲“变身”社会化销售平台。投资评级：行业一季度持续好转，节能家电和小家电值得期待，维持“看好”评级。在 2012年四季度家电行业企稳回升的趋势下，在房地产市场回暖、节能补贴范围扩大及元旦春节节日效应的刺激下，我们认为家电行业在一季度仍将持续好转，其中节能电器及小家电、平板电视在元旦到春节前后的销售值得期待，我们继续维持对行业的“看好”评级，建议关注业绩突出的行业龙头：格力电器、青岛海尔、老板电器。风险提示：房地产市场回暖速度低于预期，行业竞争加剧引起价格战。（2）预计1月乘用车旺销趋势将延续，近日部分汽车公司公告 12 月产销数据，如上汽、长安、宇通、江淮等，12月这些公司基本维持了旺销趋势，我们仍继续看好 13年 1月乘用车需求，继续看好非日系乘用车及自主品牌需求的回暖。维持年度策略报告观点：成长推荐：长安+江淮；优质推荐：上汽+长城。宇通 12 月销量同比增长 9.4%，好于市场预期，预计宇通 1月销量有望同比增长 15%以上。维持年度策略报告观点：经销商已过最困难时期，13年盈利将向上，经销商推荐国机汽车。重卡需求仍保持底部缓慢回升，若从自上而下考虑，可考虑重卡公司反弹，反弹品种推荐福田汽车。仍建议投资者关注大中客车龙头公司及优质乘用车及零部件公司，乘用车成长标的：长安汽车(000625，买入)、江淮汽车(600418，增持)；优质标的：上汽集团(600104，买入)、长城汽车(601633，增持)；客车推荐：宇通客车(600066，买入)，经销商推荐：国机汽车(600335，增持)；重卡反弹考虑福田汽车(600166，增持)。风险提示：经济复苏程度影响汽车需求；原材料价格波动影响行业盈利。2.个股分析比较：销量12月难以超预期好转,但消费信心有所提升,而且1月销量增速由于春节在不同月的因素会好看我们预计12月企业销量增速空冰环比继续提高,洗衣机不明显,电视下降,终端零售量增速会因去年同期有以旧换新结束前的翘尾效应而同比下滑,不过这些都是基数的原因;从环比趋势上消费信心在新一届政府,经济数据好转,股市上涨的效应下将有所提升,而且2012年春节是1月23日,今年是2月9日,春节在不同月也会令2013年1月的销量增速环比继续上升.2)利润率:预计白电成本同比环比均无大变化;黑电面板环比持平,整机4Q有所提价因此12月和1月的盈利环比有所改善;节能补贴产品占比上升和补贴发放有助于领导企业利润率提升.3)竞争格局:白电集中度将继续提升,黑电品牌份额变化不明显美的战略调整在明年处于碗底偏右的位置,对格力海尔的威胁依然不大,三家一起抢占更小企业的份额. 1月行业策略:1月看平,1Q好.12月的市场反弹并未基于业绩的好转,因此属于整个市场估值体系的向上修复.相比之下,家电在这轮估值修复行情中估值的上升程度还小于整个市场.基于12月市场的强势反弹在1月可能还会继续,家电行业基本面并无超预期,也非高周期股,我们认为家电1月跑赢市场的概率不高,但继续看好目前到一季度末的绝对和相对收益.而且如果1月市场就出现调整,家电将以其低估值和稳健增长显示出防御性。轿车:供需紧张状态缓解轿车行业供需状况由供应偏紧转为供需平衡,近两季度,厂商的生产瓶颈正逐步得以解决,表现为产量的大幅攀升,2010年乘用车厂商激进的排产(同比增长30%,明显超过对需求15-20%的增长预期),势必会导致库存上升,价格下降,而2011-2012年将是增产能的大幅投放期,也不容乐观.预计轿车厂商盈利在2010年1,2季度已达到本轮周期的最高点,未来两个季度轿车终端零售价格的下降会逐步传导至厂商环节,但由于目前供需关系仅是由紧张走向缓和,即使盈利能力下降,也将相对平缓。重卡:高处不胜寒2009年以来,国内重卡保有量增长了30%,我们认为这不是一个常态.尤其是,未来几个季度,重卡需求存在隐忧:我们担心,房地产行业景气度下降,会导致住宅建设投资需求的下降;在目前实体经济转热的背景下,经济刺激政策也可能会逐步退出。大中客:较弱的周期性大中客月出口量正逐步恢复,在国III透支因素逐步消除后,内需也明显恢复,预计2010年将稳定增长.短期看,大中客行业特征表现为销售,盈利稳定增长,周期性弱.中长期看,铁路客运投资在未来3-5年会对公路客运用大中客产生一定负面冲击。推荐的投资组合我们建议配臵具备防御性,盈利抗跌的汽车股:优质汽车零部件公司华域汽车,一汽富维,新朋股份;周期性较弱的整车企业江铃汽车,宇通客车;整车中,长期看,一汽轿车整体上市仍是值得博弈的投资机会。三、上市公司财务分析2013-01-10格力电器：每股收益(三)1.7900元每股净资产8.210元净资产收益率23.51%营业收入765.91亿营业收入增长率20.06%销售毛利率24.81%净利润533217.88万净利润增长率41.34%每股未分配利润5.31元2013-01-10长安汽车：每股收益(三)0.1600元每股净资产3.190元净资产收益率3.46%营业收入202.21亿营业收入增长率3.14%销售毛利率16.61%净利润75510.48万净利润增长率-15.88%每股未分配利润1.25元格力电器投资价值评估：时间段投资评级评级分布评级系数综合评级买入增持中性减持卖出总家数1月内5.00买入2000022月内4.30买入6200083月内4.40买入175000226月内4.20买入4011000511年内4.00增持9427000121评级系数大于4，综合评级为买入；大于3为增持；大于2为中性；大于1为减持；大于0为卖出。长安汽车投资价值评估：综合投资建议：长安汽车（000625）的综合评分表明该股投资价值较佳（），运用综合估值该股的估值区间在12.65-13.92元之间，股价目前处于低估区，可以放心持有。 12步价值评估投资建议：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值较佳（），建议你对该股采取参与的态度。 行业评级投资建议：长安汽车（000625）属于汽车制造行业，该行业目前投资价值较差（），该行业的总排名为第42名。 成长质量评级投资建议：长安汽车（000625）成长能力较好（），未来三年发展潜力较大（），该股成长能力总排名第51名，所属行业成长能力排名第5名。四、格力电器投资收益1.收入趋势（主营收入 元）时间20122011201020092008第一季度200亿172亿102亿90.7亿108亿第二季度279亿228亿147亿110亿142亿第三季度287亿237亿190亿105亿102亿第四季度194亿164亿121亿70.9亿2.盈利趋势（每股收益 元）时间20122011201020092008第一季度0.390.330.340.440.52第二季度0.560.450.500.360.68第三季度0.820.560.470.400.35第四季度0.520.490.490.523.利润趋势（净利润 元）时间20122011201020092008第一季度11.7亿9.35亿6.39亿5.54亿4.36亿第二季度17.0亿12.7亿9.34亿6.77亿5.68亿第三季度24.6亿15.7亿13.2亿7.60亿4.44亿第四季度14.6亿13.9亿9.22亿6.55亿4. 财务状况（每股收益 元）五、结束语格力电器：1.关于股票走势,对于二股东减持市场有投资者作出谨慎解读.但减持仅为公司京海担保股东行为,不改变公司价值.格力这样的大白马,其中期走势,归根结底还是看公司的业务发展,我们对公司综合竞争实力,后续发展空间仍然抱有信心.我们认为,下一阶段如果股价大幅波动,正是中期布局的机会.2.经营层面,公司目前销售状况尚好,预计四季度收入和利润保持稳健增长.预计2012年收入突破1000亿,公司管理层曾公开表示,计划未来五年公司规划实现2000亿规模.(1)公司远未到增长天花板.目前我国空调保有量还很低,总需求空间还很大,公司的市场份额也有上升空间.格力在高端品上品牌号召