《国际金融市场》PPT课件.ppt

制作人：王曼舒,1,第五章国际金融市场,课程安排国际金融市场概述欧洲货币市场金融期货与期权市场国际金融市场创新,制作人：王曼舒,2,第一节国际金融市场概述,一、定义资金在国际间进行流动或金融产品在国际间进行买卖和交换的场所。,制作人：王曼舒,3,二、分类,1、期限国际货币市场、国际资本市场2、按经营业务种类划分借贷市场、外汇市场、黄金市场、证券市场3、按金融资产交割的方式不同：现货、远期、期货、期权市场,制作人：王曼舒,4,类型,国内投资者与存款者,国内借款者,国外投资者与存款者,外国借款者,国内金融市场,传统国际金融市场,新型国际金融市场,制作人：王曼舒,5,二、分类4、按交易对象所在区域和交易币种,传统国际金融市场=外国金融市场（ForeignFinancialMarket）=在岸国际金融市场居民与非居民之间进行资金融通及相关业务的场所。新型国际金融市场=欧洲货币市场（EuropeanCurrencyMarket）=离岸金融市场（Off-shoreMarket）在货币发行国境外从事该货币借贷的市场。,制作人：王曼舒,6,二、在岸国际金融市场,居民与非居民之间进行资金融通及相关业务的场所。,制作人：王曼舒,7,资金融通过程,FinancialIntermediaciesFundUsersGovernmentSaversFinancialMarkets资金的融通过程,制作人：王曼舒,8,（一）外国债券市场,在美国发行的以美元计价流通的外国债券称为“扬基债券”YankeeBonds在日本发行的以日元计价流通的外国债券称为“武士债券”SamutaiBonds在英国发行的以英镑计价流通的外国债券称为“猛犬债券”Bull-dogBonds以除日元以外的亚洲国家或者地区货币标值的外国债券的总称，称为“龙债券”DragonBonds多在香港、新加坡挂牌上市交易,制作人：王曼舒,9,（一）外国债券市场,目前世界上最大的外国债券市场？瑞士债券市场独特之处：利率较低瑞士央行低通货膨胀，实际利率高禁止发行以瑞士法郎计价的欧洲债券银行系统保密性自由贸易，从业人员素质高,制作人：王曼舒,10,（二）国际股票市场1、资金到国外投资美国MutualFund,HedgeFund境外设法人机构，如证券公司QFII:QualifiedForeignInstitutionalInvestors合格的境外机构投资者制度QDII:QualifiedDomesticInstitutionalInvestors合格的境内机构投资者制度,制作人：王曼舒,11,2002年11月，QFII制度在我国开始实施。截至2010年9月末，外汇局已经批准94家机构共计189.7亿美元的QFII额度。2006年4月14日，央行QDII政策局部开放2006年7月31日，工行推出第一款产品截至2010年9月末，外汇局已经批准87家银行、证券、保险、信托类QDII累计669.04亿美元的投资额度。,制作人：王曼舒,12,QFII（截至2005年7月12日，26家，40亿美元）,花旗环球金融有限公司证券经纪美国摩根士丹利国际有限公司投资银行美国高盛公司投资银行美国摩根大通银行商业银行美国美林国际投资银行美国比尔盖茨美林达基金慈善基金美国景顺资产管理公司美国加拿大鲍尔集团投资公司加拿大,制作人：王曼舒,13,欧洲,雷曼兄弟国际（欧洲）公司投资银行欧洲瑞士银行投资银行英国巴克莱银行商业银行英国德意志银行商业/投资银行德国德国德雷斯顿银行银行集团德国法国兴业银行商业银行法国法国巴黎银行商业银行法国东方汇理银行资产管理公司法国荷兰商业银行商业银行荷兰荷兰银行商业银行荷兰富通银行商业银行比利时,制作人：王曼舒,14,亚洲,香港上海汇丰银行商业银行香港瑞士信贷第一波士顿（香港）投资银行香港渣打银行香港分行商业银行香港恒生银行有限公司商业银行香港野村证券株式会社证券经纪日本大和证券SMBC株式会社投资银行日本日兴资产管理公司日本,制作人：王曼舒,15,境外人民币投资品种,人民币QFII，即RQFII2007年，国开行、进出口行、中行在港发行人民币债券2009年财政部在港发行60亿元人民币债券2010年合和基建向机构投资者发售人民币债券,制作人：王曼舒,16,中国投资有限责任公司ChinaInvestmentCorporation我国唯一主权财富基金(SovereignWealthFund),产生原因外汇储备产生过程07年9月29日正式宣告成立，财政部通过发行1.55万亿元人民币特别国债，向央行购买2000亿美元等值外汇资产作为注册资本金。投资多元化入股黑石、摩根士丹利、英国SongbirdEstates、最大洋酒公司英国帝亚吉欧、美国资产管理公司贝莱德（BlackRock）股份2008年全球组合资产中现金比例87%以上，不含汇金资本回报率-2.1%，含汇金6.8%2009年全球组合资产中现金比例32%以下，不含汇金资本回报率11.7%，含汇金12.9%,制作人：王曼舒,17,新加坡的主权财富基金,淡马锡控股Temasek250多名员工10名董事：4名政府官员+6名民营企业界人士回报最丰厚的是企业上市之前以战略投资者身份入股，代价是禁售期长,制作人：王曼舒,18,中资银行引进战略投资者,建行美国银行8.52%亚洲金融控股（私人）有限公司5.88%中行苏格兰皇家银行10%瑞银集团1.61%亚洲开发银行0.24%亚洲金融控股（私人）有限公司5%工行高盛集团7%德国安联集团2.5%美国运通公司0.5%交通银行汇丰银行19.9%渤海银行渣打银行19.99%天津银行澳新银行19.9%,制作人：王曼舒,19,（二）国际股票市场2、集中各国证券到某一交易所H股、N股、S股ChinaLifeInsuranceCo.Ltd筹资额30.1亿美元（合250亿元人民币）香港3.625港元/股，ADR$18.67/ADRDR:DepositoryReceipts存托凭证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。CDR：面向中国投资者发行并在中国证券市场交易的存托凭证。ADR,BDR,NDR,GDR：面向全球,制作人：王曼舒,20,ListedCustodianDepositaryADRCompanyBank英国上市（英）托管（美）存托银行美国投资者公司股票保管银行存托凭证轮胎橡胶、氯碱化工、二纺机、深深房、中国华能国际、上动华能、东方航空、南方航空、中国移动（香港）、中国联通、中国电信、中国铝业、中国国家远洋石油公司144a私募一级ADR二级ADR三级ADR发行费用、信息披露、流动性、融资功能,制作人：王曼舒,21,发行人：中国石化中石油类型：三级ADR三级ADR交易所：NYSENYSE存托银行：花旗银行纽约银行起始时间：2000/102000/3外资股类型：H股H股,制作人：王曼舒,22,浑水MuddyWater做空中国概念股,卡森布洛克是中国通做空东方纸业、绿诺科技、中国高速频道、多元环球水务、嘉汉林业、雨润方法：关注绩优股寻找财务漏洞知情人士泄密,制作人：王曼舒,23,国际金融市场,融资:境内机构境外上市外资证券投资如QFIIQualifiedForeignInstitutionalInvestors合格的境外机构投资者制度,制作人：王曼舒,24,国际金融市场,融资:境内机构境外上市中国网通集团（香港）有限公司2004年11月在香港上市红筹股2003年全球最大的IPO（initialpublicoffering）ChinaLifeInsuranceCo.Ltd筹资额30.1亿美元（合250亿元人民币）香港3.625港元/股H股ADR$18.67/ADR,制作人：王曼舒,25,国际金融市场,融资:境内机构境外上市:2003年12月9日携程旅行网在NASDAQ正式挂牌交易1992年10月9日，华晨汽车在美国纽约交易所上市（ADR），500万份，IPO价格16美元，筹集资金8000万美元。,阿里巴巴在纽约启动为期十天的路演，受投资者追捧。,阿里巴巴上市历程（2014）,3.16,启动公司上市事宜，IPO地点确定为美国。,5.6,提交IPO申请，确定承销商为瑞士信贷银行、德意志银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利和花旗集团。,6.26,申请在美国纽交所挂牌上市，交易代码为“BABA”。,9.5,预估IPO发行价$6066，拟发行3.20亿股美国存托股。,9.8,IPO发行价预估区间提至每股美国存托股$6668。,9.15,IPO发行价确定为每股美国存托股$68，融资额为$218亿，超越维萨卡公司成为美国最大的IPO。,阿里巴巴在美国纽约证券交易所正式挂牌交易。,9.18,9.19,Part3上市历程,4,阿里股权结构变化,制作人：王曼舒,29,国际金融市场,投资:境外证券投资如QDII财富主权基金中国投资有限公司2007年底投资摩根士丹利50亿美元，换得9.9%股份,制作人：王曼舒,30,三、离岸国际金融市场,在货币发行国境外从事该货币借贷的市场。离岸金融中心功能中心（FunctionalCenter）名义中心（PaperCenter）,制作人：王曼舒,31,名义中心,2008年，维尔京群岛、开曼群岛、毛里求斯、巴巴多斯、西萨摩亚和百慕大等自由港对华直接投资约为72亿美元，占我国吸收外国来华直接投资总额的6。,制作人：王曼舒,32,离岸股票市场，如B股,内地企业筹集外资2001年2月20中国证监会、国家外管局宣布B股市场对国内自然人开放,制作人：王曼舒,33,国际金融中心上海？北京？,北京：决策中心？一行三会，2/3央企总部，鼓励风险投资、新型投资基金和产权投资基金上海：交易中心？上交所、银行间债券市场、外汇交易中心、期货交易所、金融期货交易所、上海黄金交易所成为国际金融中心前提？人民币国际化,制作人：王曼舒,34,四、国际金融市场的新发展,（一）国际金融市场规模空前增长（二）世界金融市场日益全球化和一体化Deregulation（三）证券化趋势,制作人：王曼舒,35,80年代拉美国家债务危机,原因：投资回报率低出口收入少人才不足石油危机,制作人：王曼舒,36,1973-1974，1979-1981两次石油危机OPECOrganizationofPetroleumExportingCountries73.10$3.0174.1$11.6579.1$14.3381.10$3489-98$15-$2099.2$10,制作人：王曼舒,37,产油的发展中国家出口石油获得美元,欧洲商业银行,非产油的发展中国家获得贷款,制作人：王曼舒,38,80年代拉美国家债务危机,原因：投资回报率低出口收入少人才不足石油危机国际银行业盲目贷款（数量、地区、归还期）解决方案：减、免、缓、贷,制作人：王曼舒,39,（四）衍生金融工具市场的增长快于现货市场，场外交易市场的发展远快于有组织的交易所（五）机构投资者的作用日益重要,制作人：王曼舒,40,第二节欧洲货币市场,欧洲货币市场的含义欧洲的货币市场还是欧洲货币的市场？在原发行国领土之外，流通、存放、借贷、投资货币的市场。欧洲货币：泛指在欧洲货币市场上所使用的货币而非单一货币。,制作人：王曼舒,41,2003年底，中国人民银行决定为香港银行试行办理个人人民币业务提供清算安排，香港银行可以提供的个人人民币业务的范围包括：人民币存款、兑换、汇款和银行卡业务。你认为这是否意味着香港已经成为一个标准的人民币离岸金融市场？,制作人：王曼舒,42,天津滨海新区离岸金融业务,国发200620号文指出：“鼓励天津滨海新区进行金融改革和创新。在金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革，原则上可安排在天津滨海新区先行先试。本着科学、审慎、风险可控的原则，可在产业投资基金、创业风险投资、金融业综合经营、多种所有制金融企业、外汇管理政策、离岸金融业务等方面进行改革试验。”,制作人：王曼舒,43,一、欧洲货币市场的形成和发展,（一）东西方的冷战（二）一些主要西方国家的资本流动控制（三）汇率的波动和金融市场的动荡（四）欧洲货币市场的特点,制作人：王曼舒,44,（四）欧洲货币市场的特点,1.很少受市场所在国金融和外汇法规的约束。2.货币种类多样3.批发市场，商业银行为主体4.独特的利率结构，存贷利差小5.调拨方便，选择自由,制作人：王曼舒,45,美国实际贷款利率,欧洲美元市场实际贷款利率,美国实际存款利率,欧洲美元市场实际存款利率,利率,制作人：王曼舒,46,三、欧洲银行信贷市场,短期资金借贷中长期贷款必须签协议利率期限联合,制作人：王曼舒,47,中长期贷款利率,LIBORLondonInter-BankOfferedRate加Margin/Spread美国商业银行的优惠利率PrimeRate,制作人：王曼舒,48,中长期贷款期限,期限贷款TermCredits期限固定转期循环贷款RevolvingCredits首尾相连的一系列短期贷款实际形成了可变期限的中期或长期贷款,制作人：王曼舒,49,中长期贷款联合辛迪加贷款（SyndicatedLoan）,对于金额较大，期限较长的贷款一家或几家银行牵头发起组织一批银行按共同贷款条件，对一个借款人发放的贷款。对借、贷双方好处贷款人：分散风险（金额巨大）借款人：短期筹集期限长的巨额资金,制作人：王曼舒,50,天瑞集团水泥有限公司2007年筹得辛迪加贷款,由摩根大通银行牵头，中国建设银行、中信银行、国际金融公司等11家国内外知名银行参与的，天瑞集团水泥有限公司获得折合24.6亿人民币银团贷款。该银团贷款为人民币、美元双币组合贷款，同时也是国外金融机构的首笔人民币银团贷款。,制作人：王曼舒,51,香港迪斯尼,2005年9月12日正式开业运营。57亿港元（先期股权资金，港府出资57%即32.5亿港元，迪斯尼公司出资43%即24.5亿港元）+40亿港元（土地作价）+56亿港元（港府低息贷款）+21亿港元（银团贷款）+152亿港元（港府基建）=项目总投资约326亿港元,银团贷款“巴西定价”,本金：$500000000到期：8.0年基准利率：Libor幅度：2.5%银团贷款费用：1.5%实际贷款额？第一年Libor为8%，第一年实际成本？,制作人：王曼舒,52,制作人：王曼舒,53,四、欧洲债券市场,（一）欧洲债券的含义欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。中国建设银行2000年6月在欧洲发行期限5年2亿欧洲美元债券。L+0.55%主承销商：法国兴业银行,制作人：王曼舒,54,（四）种类,固定利率债券（StraightBonds）利率在债券发行确定后不再变更财政部2001年5月在国际资本市场发行5.5亿欧元5年期债券，利率5.25%财政部2001年5月在国际资本市场发行10亿美元10年期债券，利率6.80%浮动利率债券（Floating-RateNotes）三个月或半年调整一次,中国主权债,2003年10月22日财政部发售10亿美元10年期债券代理商：高盛、美林、JP摩根10年期美国国债利率加53个基点2003年10月22日财政部发售5亿欧元5年期债券代理商：法国巴黎银行、德意志银行、瑞士银行5年期欧元债券利率加21.5个基点买主：保险公司、退休基金、资产管理公司、零售银行、私人银行、各国央行,制作人：王曼舒,55,中国主权债,2004年10月21日财政部发售5亿美元5年期债券5年期美国国债利率加60个基点上市地点：卢森堡、香港2004年10月21日财政部发售10亿欧元10年期债券5年期德国政府债券利率加52.8个基点外债转贷款机制,制作人：王曼舒,56,制作人：王曼舒,57,第三节金融期货与期权市场,一、金融期货市场2007年4月15日起施行期货交易管理条例第十一条：保证金制度；当日无负债结算制度二、金融期权市场,制作人：王曼舒,58,期权策略,1.购股票+购putoption2.对敲straddle买进具有相同执行价格和到期时间的同一种股票的calloption和putoption如果波动带来的收益小于期权价格，怎么办？,制作人：王曼舒,59,第四节国际金融市场的创新,金融创新工具票据发行便利（NoteIssuanceFacilities）互换（Swap）远期利率协定（ForwardRateAgreements）,制作人：王曼舒,60,票据发行便利（NoteIssuanceFacilities）,5千万，5年发行人：发行5千万半年期票据，持续10次，共计5亿元投资人：投资短期商业票据银行（承诺人）：承诺若发行不成功，则贷款对各方的好处：风险分散、职能分担,制作人：王曼舒,61,利率互换,富士银行（FujiBank）是日本一家国际银行，资产与负债结构是以浮动利率为融资和贷款基础的。富士银行和中国青岛啤酒公司在国际市场筹资成本如下。,固定利率贷款人,浮动利率贷款人,富士银行,青岛啤酒,10.6%,资金,Libor+0.2%,资金,11%,Libor,制作人：王曼舒,63,互换,制作人：王曼舒,64,互换,制作人：王曼舒,65,货币互换,宏基电脑公司欲