货币供求失衡及其治理.ppt

中南财经政法大学金融学院曹永华,1,黑死病与价格行为,14世纪中叶,欧洲普遍出现了温和的通货膨胀。在3年的时间里，物价至少翻了一番。作为通货膨胀，这一时期并不引人注目，值得重视的是它的背景黑死病。这是一种能致人猝死的病疫。在当时，此病夺取了2000万人的生命，是当时整个欧洲人口的1/3。,在病疫流行期间，商品的价格出现了突然的、短暂的下降。原因很明显，人口锐减导致需求下降，而流通中的货币及商品存量却基本不变，但幸存者的需求却是有限的。而随着疫情的过去，物价又回升了。原因是储存消耗殆尽，同时由于人口减少，产量随之下降因为生产者的生活条件恶劣，因而生产人员减少的数量远大于有稳定需求的富人。,中南财经政法大学金融学院曹永华,2,假设某家庭手持现金30万，月收入8600元，月收入的50%用于归还房贷，也就是每月日常开支4300元，还银行贷款4300元，那么这个家庭现在有能力可以贷款20年，现在立即购买100万元的房屋。如果通货膨胀30%后，家庭收入未改变。,我们现在来分析通货膨胀后这个家庭的购房能力。通货膨胀30%后，由于物价上涨30%，家庭日常开支由原来的4300增加到5600，这样还贷能力就被压缩，由以前的4300降低到3000。现在这个家庭手持现金30万，还贷能力是月还3000，照样是贷款20年，那么这个家庭现在购买房子的能力是多少呢？经过计算，这个家庭现在只有购买80万的房子的能力。也就是说通货膨胀前这个家庭拥有买100万房子的购买力，经过30%的通货膨胀后，这个家庭的房子购买力只能达到80万，以原来100万购买力作为基数计算，通货膨胀后这个家庭的房屋购买力下降了20%，即80万的房屋购买力。,中南财经政法大学金融学院曹永华,3,第八章货币供求失衡及其治理,货币均衡与非均衡通货膨胀概念通货膨胀治理通货紧缩,中南财经政法大学金融学院曹永华,4,第一节货币均衡与非均衡,一、货币均衡与非均衡的含义,经济学中的均衡是由物理学中引入的一个概念，是用于描述市场供求相适应的状态。,失衡又称非均衡，是指市场供求不相适应的状态。,西方经济学家对这一组概念有不同的理解，主要有三种不同的理论。即瓦尔拉斯均衡与失衡、凯恩斯均衡与失衡、科尔纳均衡与失衡。,中南财经政法大学金融学院曹永华,5,瓦尔拉斯均衡与失衡,凯恩斯均衡与失衡,瓦尔拉斯均衡是指供给和需求完全相等时的市场状态，他认为，均衡是一种市场结清状态，是在所分析的市场上供求完全相等，既不存在滞存，也无短缺，市场运行处于均衡状态，反之就是失衡。,凯恩斯则认为，瓦尔拉斯均衡是一种理想状态，它代表着传统的经济学均衡概念，不能对现代经济运行给出合乎现实的答案。他认为，在需求约束型经济中，普遍存在的是非自愿失业和非自愿的商品供给过剩，由于愿意提供的供给大于用于交换的需求，所以现实经济运行中的均衡是由有效需求所决定的。即凯恩斯均衡是指由有效需求所决定的非充分就业均衡。而失衡则是指均衡以外的经济运行状态。,中南财经政法大学金融学院曹永华,6,科尔纳均衡与失衡,中南财经政法大学金融学院曹永华,7,（一）货币均衡的含义,货币均衡，其含义主要在于经济社会中货币总供给等于货币总需求，即MsMd。它意味着货币供应量与实际货币需求量相等，既无超额需求，也无超额供给。货币均衡包括以下几个方面的含义：,中南财经政法大学金融学院曹永华,8,(二）货币失衡的原因与表现形成,原因,在现实经济生活中，绝对货币均衡是不常见的，货币失衡反而是一种常见的经济现象，当货币供给量与客观经济过程对货币的需求不一致时，就会出现货币失衡。,表现形式,货币失衡有三种情况：货币供给过多（通货膨胀）、货币供给不足（通货紧缩）及结构性货币失衡。,中南财经政法大学金融学院曹永华,9,二、货币均衡与社会总供求平衡,概念,社会总供求之间的平衡是指社会总供给与总需求的相互适应，它是宏观经济的最终平衡，要实现这一平衡，就必须实现商品市场和货币市场的统一均衡。其中货币市场的均衡又处于主导地位，因为现代经济运行总体均衡的重用特征是货币形态的均衡，只有实现了货币的供求均衡，才能由此实现商品劳务（即经济）的供求平衡。,中南财经政法大学金融学院曹永华,10,货币均衡与经济均衡,然而，货币的均衡对经济发展是否会产生影响，不同的经济学家有不同的看法。,1、“古典”学派的经济学家主张是中性的,他们认为货币只有媒介商品交换的功能，它的数量多少并不会影响经济发展。并将整个经济分为实物和货币，认为货币与实际经济过程并无联系，因而货币对于经济发展是中性的。货币中性论认为：货币的供给与需求体现于商品的交换上，货币的购买过程就是商品的售出过程。货币购买商品也就是商品购买货币，因而货币的供给总是和商品价值的实现相一致的，整个经济总是处于均衡状态。在货币过度供给时整个经济总会提供足够的商品，货币供给不足时也能实现社会商品的购买，这些会通过价格的上涨和回落来调节，但是不会影响经济的发展。,中南财经政法大学金融学院曹永华,11,货币均衡与经济均衡,2、现代西方经济学家普遍认为，货币均衡与经济均衡存在着密切的联系,按照现代西方经济学家的观点：货币如果失衡，它的调整过程将引起经济均衡的改变。在这个调整过程中，利率有着很大的作用，他们认为在任何时点上的货币均衡都对应着一个均衡率。,中南财经政法大学金融学院曹永华,12,三、货币失衡的调整,调整途径,货币失衡的调整有两条途径：自动调整和政策调整。,1、自动调整是指货币失衡完全由市场机制进行调整，没有政府的干预。,2、政策调整是指政府采取各种措施干预市场，促使货币供给与需求重新达到均衡。政策调整主要从货币供给量和社会总供给这两条途径进行。,中南财经政法大学金融学院曹永华,13,货币失衡的调整,调整方式,货币当局对货币失衡的调整主要有四种方式：,（一）供给型调整,所谓供给型调整，是指中央银行在对失衡的货币供求进行调整时，以货币需求量作为参照系，通过对货币供给量的相应调整，使之适应货币需求量，并在此基础上实现货币供求由失衡状态到均衡状态的调整。中央银行在货币供给量大于货币需求量的货币失衡状态时，从紧缩货币供给量入手，使之适应货币需求量；当货币供给量小于货币需求量时，则从扩张货币供给量入手，使之适合货币需求量。,中南财经政法大学金融学院曹永华,14,（二）需求型调整,由于货币需求量是经济运行中的内生变量，因此，对货币需求量的调整对策更多地在中央银行之外进行。,中南财经政法大学金融学院曹永华,15,（三）混合型调整,所谓混合型调整，实际上是供给型调整和需求型调整的有机结合。,在货币供给量大于货币需求量的货币失衡状态下，中央银行并不是单纯地压缩货币供给量，也不是单纯地增加货币需求量，而是同时从货币供给量和货币需求量两个方面入手，既进行供给型调整，又进行需求型调整，以尽快达到货币供求均衡而又不给经济运行带来较大波动的效果；反之，在货币供给量小于货币需求量的货币失衡状态下，中央银行在增加货币供给量的同时，压缩相应的货币需求量，以尽快而有效地实现货币供求的均衡。,中南财经政法大学金融学院曹永华,16,（四）逆向型调整,具体地说就是：如果货币供给量大于货币需求量，同时现实经济运行中又存在着未充分利用的生产要素，而且还存在着某些供不应求的短缺产品，社会经济运行对此需求量很大，而可供能力又相对有限，那么通过对这类产业追加投资和增加贷款，以促进供给的增加，并以此来消化过多的货币供给，达到货币供求由失衡转向均衡的调整。,中南财经政法大学金融学院曹永华,17,第二节通货膨胀的概念及其测度,一、通货膨胀的定义,1、通货膨胀是由于货币数量的过度增长而导致物价总水平上涨的经济现象。,新自由主义学者弗哈耶克认为：“通货膨胀一词的原意是指货币数量的过度增长，这种增长合乎规律地导致物价上涨”。,中南财经政法大学金融学院曹永华,18,通货膨胀的定义,2、通货膨胀是生产成本增长而引起的物价水平上涨的经济现象，包括由于工资的过度增长所引起的物价水平上涨。,持这种观点的主要代表有罗宾逊等人，他们认为通货膨胀是由于同样经济活动的工资报酬率的日益增长而引起的物价的直线运动。,中南财经政法大学金融学院曹永华,19,通货膨胀的定义,3、通货膨胀是物价总水平普遍上涨的经济现象，任何原因引起的物价总体上涨就是通货膨胀。,新古典综合派保罗萨谬尔森认为：“通货膨胀的意思是：物品和生产要素的价格普遍上升时期面包、汽车、理发的价格上升；工资、租金等等也都在上升。”这一定义包含了三层含义：,中南财经政法大学金融学院曹永华,20,通货膨胀的定义,从上述各种不同的定义中可以看出，通货膨胀包括以下几方面的含义：,中南财经政法大学金融学院曹永华,21,二、通货膨胀的测量,通货膨胀的程度通过通货膨胀率来度量，其计算公式如下：,式中，基期就是选定某年的物价水平作为一个参照，这样就可以把其他各期的物价水平通过与基期水平作一对比，从而衡量现今的通货膨胀水平。,中南财经政法大学金融学院曹永华,22,通货膨胀的测量,世界上较为流行的用以度量价格水平的价格指数可以分为以下三种：,1.消费者价格指数（consumerpriceindex）,该指数主要根据居民消费的代表性商品和劳务的价格波动状况编制的，主要反映与居民消费相关的食品、服装、住房、交通、通讯等商品和劳务的价格变化。其优点在于资料较易收集，公布次数较频繁，因此较能迅速和直接反映影响居民生活水平的物价变化趋势。,其缺点是范围较窄，且不能表示消费品与劳务的质量改善。由于该指标与公众生活密切相关，且公布的频率较高，公众通过这一指标感受币值稳定与否，因此许多国家的中央银行都十分关注该指标。,中南财经政法大学金融学院曹永华,23,通货膨胀的测量,2.生产者价格指数（producerpriceindex）,该指数主要根据企业购买的商品的价格变化状况编制。它主要反映包括原材料、中间产品和最终产品在内各种商品批发价格的变化。该指数主要反映生产者的成本变化。如我国中央银行就定期公布企业商品价格指数，此外还公布企业商品分类价格指数，如农产品、矿产品、加工业产品。,1971-2007美国历年通货膨胀率,中南财经政法大学金融学院曹永华,24,通货膨胀的测量,3.国民生产总值平减指数（GNPdeflator）,该指数主要反映一国生产的最终产品（包括劳务）的价格变化。其计算公式为：,这种指数的优点是：包括的范围广，既有商品又有劳务，既有消费资料又有生产资料，因此能较全面地反映一般物价水平的趋势；然而由于该指数所统计的范围最广，资料不易收集，且统计数字发表滞后，因而难以经常性地公布该统计数据，一般是一年一次。,中南财经政法大学金融学院曹永华,25,三、通货膨胀的类型,从不同的角度可以将通货膨胀划分为许多不同的类型，以下是几种比较常见的划分方法。,（一）根据一般物价水平的发展阶段或者程度划分,中南财经政法大学金融学院曹永华,26,通货膨胀的类型,（二）根据通货膨胀是否显性划分,中南财经政法大学金融学院曹永华,27,通货膨胀的类型,（三）根据人们的预料程度划分,关键字：通货膨胀,中南财经政法大学金融学院曹永华,28,通货膨胀的类型,（四）根据对不同商品的价格影响大小划分,中南财经政法大学金融学院曹永华,29,通货膨胀的类型,（五）根据导致通货膨胀的原因划分,中南财经政法大学金融学院曹永华,30,通货膨胀的类型,（五）根据导致通货膨胀的原因划分,国际收支型通货膨胀：当一国国际收支出现长期顺差时，国内流通的货币量增加；另外，大量出口将导致本国内的商品数量相应的减少，导致社会总需求大于总供给而导致通货膨胀。,体制型通货膨胀：当一国处于经济体制转轨期间，市场机制不健全、产权关系不明晰，从而造成企业的投资效益低下，总需求没有下降而总供给减少，这时也会发生通货膨胀。,中南财经政法大学金融学院曹永华,31,通货膨胀的类型,（五）根据导致通货膨胀的原因划分,根据通货膨胀的形成原因又可以分为需求拉动型通货膨胀、成本推动型通货膨胀、供求混和型通货膨胀和结构失调型通货膨胀。这是一种比较重要的划分方法，经常用于寻求通货膨胀的成因和治理对策。,中南财经政法大学金融学院曹永华,32,第三节通货膨胀的成因,一、用货币现象来解释通货膨胀,其中：M表示货币供应量，V表示货币流通速度，P表示价格水平，Y表示实际收入。MV代表经济中的总支出，PY代表名义收入水平。,交易方程式说明通货膨胀的三个影响因素分别是：货币流通速度的变化、货币量增长和产量增长。如果我们假设货币流通速度不变，收入水平不变，则引起通货膨胀的唯一原因就是货币供给量的变化。,中南财经政法大学金融学院曹永华,33,二、用总需求和总供给来解释通货膨胀,需求拉动型通货膨胀指的是源于社会总需求膨胀而导致的物价上涨。经济学家最早分析通货膨胀时就始于对总需求的分析，需求因素是通货膨胀形成的最基本原因。总需求的增长可能由于赤字型的财政政策和膨胀型的信用政策造成。（凯恩斯的通货膨胀缺口理论）,一般来说，总需求包括消费需求、投资需求和净出口需求三方面，当生产资源和要素接近充分就业状态，或者已经达到充分就业状态，这其中的任何一方面的扩张都可能导致通货膨胀。然而，货币主义学派却对此有着不同的看法，他们认为，货币供应量的增加是总需求增加的主要原因。,中南财经政法大学金融学院曹永华,34,P为物价；Y为总供求；S为总供给；S为总供给价格；D为总需求；E为充分就业点,中南财经政法大学金融学院曹永华,35,二、用总需求和总供给来解释通货膨胀,成本推动型通货膨胀成本推动型的通货膨胀主要从供给角度对通货膨胀进行分析。假定在总需求不变的条件下，由于生产要素价格（如工资、租金、利息以及利润）上涨，导致生产成本上升，从而使物价持续上涨。由于供给因素变动形成的通货膨胀大体可以归纳为两点：,中南财经政法大学金融学院曹永华,36,二、用总需求和总供给来解释通货膨胀,供求混和型通货膨胀,一般来说，任何一次通货膨胀都不可能单纯由需求拉动或成本推动原因而造成。每一次通货膨胀都是一个动态的过程，需求的拉动和成本的推动都只是通货膨胀过程之中的一个静态的发展阶段。需求的增加引起价格的提高，导致成本提高；成本提高通过各种传递途径又导致需求的增加，如此恶性循环，导致通货膨胀不断的持续下去。事实上，无论是需求拉动的通货膨胀还是成本推动的通货膨胀都只会引起物价的一次上涨，而不会导致物价的恶性持续上涨。,中南财经政法大学金融学院曹永华,37,三、用经济结构来解释通货膨胀,这种理论力图从整个社会的经济结构变化来解释通货膨胀。它认为，即使需求和供给没有变化，只是经济结构发生了变化，也会导致通货膨胀。,中南财经政法大学金融学院曹永华,38,三、用经济结构来解释通货膨胀,人们将这种结构型通货膨胀又划分为三种不同的类型：,中南财经政法大学金融学院曹永华,39,四、用预期来解释通货膨胀,通货膨胀预期有自我实现的功能，对通货膨胀的形成有潜在的推动力。,中南财经政法大学金融学院曹永华,40,第四节通货膨胀的效应,世界各国经济发展实证分析表明，通货膨胀所带来的效应总是弊大于利，但也不能一概而论，这需要具体情况具体分析：,事实上，由于国内原因形成的温和的通货膨胀象20世纪5060年代的美国那样，并未多大地减少经济体系的真实收入，它只能是把某一集团的收入重新分配到另一个集团。理由很简单，一个人的成本正是另一个人的收入，但奔腾式通货膨胀所带来的后果就要严重得多。1923年德国的通货膨胀，人们在排队购买商品的过程中，有时会发现队刚排到半途而价格已上涨了一倍，临到他们可能买到时价格已涨了四倍，在这种情况下货币已经不再执行它作为财富贮藏的重要职能。,中南财经政法大学金融学院曹永华,41,第四节通货膨胀的效应,一、财富、收入分配效应,通货膨胀对人们财富的影响方向及大小主要取决于人们以何种方式持有资产。总体来说，人们持有资产有两种方式：实物资产和金融资产。,中南财经政法大学金融学院曹永华,42,一、财富、收入分配效应,通过财富分配效应有可能影响总需求的扩大或缩小。当财富持有者为偿付其他债款或为筹资购买急需品而向商业银行借贷时，总资产和总负债依然没有发生变化，货币存量的增减也并没有带来公众持有财富的变动。但是，这种财富效应肯定会引起总需求的变化。,中南财经政法大学金融学院曹永华,43,一、财富、收入分配效应,通货膨胀的收入效应主要源于货币幻觉，即：人们所注重的收入往往是名义货币收入，而不考虑实际收入（名义货币收入/物价指数）。,而名义货币收入的增加并不意味着人们生活水平的提高，甚至有时可能是下降的。在通货膨胀期间，社会各阶层由于其收入方式、收入来源不同，因而所受的影响也不同。此外，通货膨胀还将使得税收负担发生扭曲。,中南财经政法大学金融学院曹永华,44,二、资源配置效应,中南财经政法大学金融学院曹永华,45,二、资源配置效应,在通货膨胀中，由于各种商品和生产要素的价格上涨幅度不同，因而可以改变各种商品和生产要素的相对价格，引起对价格体系的变动，最终使经济资源配置状况发生改变。,（A）正效应：在一定时期和条件下，通货膨胀引起的相对价格变化，会使经济资源配置从不合理状态转为合理状态或趋于优化状态。例如：原来某个行业无人就业，现在由于这一行业的货币收入增长率超过了物价上涨率，从而使这一行业的得到来哦快速发展，使人力资源配置趋于合理。（B）负效应：在一定时期和条件下，通货膨胀引起的相对价格变化，不仅不会改善资源配置，反而使资源配置更加不合理，使社会生产下降。（C）混合效应：在一定时期和条件下，通货膨胀引起的相对价格变化，会使一些生产部门的资源配置趋于合理，而另一些生产部门的资源配置趋于不合理。,中南财经政法大学金融学院曹永华,46,三、强迫储蓄效应（forcedsaving）,强迫储蓄效应是通货膨胀的社会经济效应之一。假定经济已经达到充分就业水平，用扩张性的货币政策来强制储蓄会引起物价水平的上涨。这里所指的储蓄是指社会中用于投资的货币积累，主要来源于家庭、企业与政府。为了增加社会投资，政府向中央银行举债，中央银行增发货币，导致物价普遍上涨。,强迫储蓄效果大,而人们的名义收入很难同步提高，因而实际收入下降。消费水平也随之下降，因而形成一种强迫性的节约。如果政府通过通货膨胀这种方式来促进投资，就会导致强迫储蓄效应。,中南财经政法大学金融学院曹永华,47,靠基金強迫儲蓄,正常情况下，上述三个部门各有各的储蓄规律：均由其正常收入中形成。,家庭部门储蓄由收入剔除消费支出构成，企业储蓄由用于扩张性生产的利润和折旧基金构成，政府储蓄的来源，如果政府用增加税收的办法来筹资搞生产建设，相当于是从其他两个部门挤出，全社会的储蓄总量并不增加。但若政府以向中央银行借债，从而增发货币，这种筹措建设资金的办法就会强制增加全社会的投资需求，结果将是物价上涨。在公众名义收入不变的条件下，按原来的模式和数量进行的消费和储蓄，两者的实际额均随物价的上涨而相应减少，其减少部分则大体相当于政府运用通货膨胀实现的强迫储蓄的部分。,中南财经政法大学金融学院曹永华,48,四、产出效应,产出效应亦即指通货膨胀对经济增长的影响，经济学家对此持有不同的观点，大体来说有三种：促进论、促退论和中性论。,中南财经政法大学金融学院曹永华,49,四、产出效应,2促推论。所谓促推论，是一种认为通货膨胀会损害经济成长的理论。该理论认为，持续的通货膨胀会经由降低效率的效应阻碍经济成长。,3中性论。中性论是一种认为通货膨胀对产出和经济增长既无正效应也无负效应的理论。这种理论认为，由于公众预期，在一段时间内他们会对物价上涨做出合理的行为调整，因此，通货膨胀的各种效应的作用就会相互抵消。同促进论和促退论相比，“中性论”得到的赞同者并不多，原因是其理论根据似乎还比较模糊。,中南财经政法大学金融学院曹永华,50,五、通货膨胀对失业的影响,通货膨胀和失业之间的关系非常复杂,最早研究通货膨胀和失业之间关系的理论成果是著名的菲利普斯曲线，由英国经济学家菲利普斯提出。他通过对英国近百年（1861-1957）的数据分析，得出了如下的一条曲线：即菲利普斯曲线。其中：横轴U代表失业率；纵轴（G）代表工资膨胀率（wageinflation），即货币工资提高的比率。,中南财经政法大学金融学院曹永华,51,菲利普斯曲线,埃德蒙费尔普斯,这条曲线表明：当失业率低时，货币工资膨胀率高；当货币工资膨胀率低时，失业率会上升。货币工资与失业率呈反向运动，西方学者对此提出了多种解释，其中一种较为流行的理论由加拿大经济学家李普西给出。他认为菲利普斯曲线反映了货币工资调整速度与劳动力市场失衡的关系。当劳动力需求旺盛时，失业率下降，这时工人在谈判中占主动地位，有利于工人工资的提高；反之，当失业率高时，工人工资下降。货币工资上升的速度和劳动力市场的失衡（指需求与供给之间的不平衡）程度是正相关的，而失业率正代表了劳动力市场的失衡程度。失业率越高表明劳动力市场供过于求的程度越高，这时货币工资下降得越快；失业率越低表明劳动力市场供不应求的程度越高，货币工资上升得越快。,中南财经政法大学金融学院曹永华,52,菲利普斯曲线,菲利普斯曲线提出了如下几个重要的观点,中南财经政法大学金融学院曹永华,53,菲利普斯曲线,完美颠覆“菲利普斯”曲线获诺奖,菲利普斯曲线这一理论的提出引起了大家的关注，继菲利普斯之后，萨缪尔森和索洛发现并证明了美国经济的运行也符合菲利普斯曲线，并对菲利普斯曲线进行了修改。一般来说，工资在总成本中占有相对稳定的比例，在企业定价时多采用成本加成法，即用成本乘以一定比例来制定价格。这样工资的变化率就相当于产品价格的变化率。,中南财经政法大学金融学院曹永华,54,第五节通货膨胀的治理对策,经济学家和政策制定者们提出了各种方法来治理通货膨胀，总体来说可以分为两类，一类是政策性的措施，另一类是制度性的措施。,一、治理通货膨胀的政策性对策,政策性措施主要包括货币政策、财政政策、收入政策、汇率政策以及供给政策。其中货币政策、财政政策、是基于需求拉动的通货膨胀理论而提出的，通过紧缩性政策抑制总需求的增长。收入政策是基于成本推进型的通货膨胀理论提出的，控制工资的上涨而控制成本，防止物价总水平的上涨。汇率政策是基于国际传递的通货膨胀理论而提出的，通过实行较稳定的汇率制度来避免通货膨胀的国际性传递。供给政策是从增加总供给的角度考虑的，以总供给的增加来解决供求不平衡的状况，避免物价增长。,中南财经政法大学金融学院曹永华,55,治理通货膨胀的政策性对策,紧缩性的货币政策,通货膨胀产生的基本原因是总需求超过了总供给，因此有必要控制总需求的过快增长。控制货币的过快增长被认为是最重要的政策手段。,紧缩性货币政策的主要内容:信贷政策。指中央银行为控制信用而采用的方针和各种措施，具体又包括贴现政策、法定存款准备金、公开市场业务。利率政策。指中央银行控制和调节市场利率的方针和各项措施。一方面控制和调节市场利率的一般水平，使市场利率的高低反映社会资金供求状况；另一方面，调整和控制整个社会的利率结构，以便使社会资金在合理的资金价格体系指导下有效地分配。货币供给量的控制。通货膨胀的原因之一是流通中的纸币发行过多，超过了其需要量。因此，控制通货膨胀就要控制货币发行。,中南财经政法大学金融学院曹永华,56,紧缩性的财政政策,对总需求的控制还可以采取紧缩性的财政政策，其主要手段是削减财政支出（包括政府购买支出和转移支付）和增加税收（包括所得税和流转税）。,紧缩性财政政策的主要内容有:削减政府预算，限制公共事业投资。降低政府转移支付水平，减少社会福利费用。增税。发行公债，以弥补政府支出与税收之间的差额，减轻市场压力。开征特别消费税。,中南财经政法大学金融学院曹永华,57,收入政策,收入政策是国家为了降低物价水平的上涨幅度而采取的强制性或非强制性的限制货币工资和价格的政策，目的在于控制通货膨胀而又不引起相应的失业上升。,收入政策也可以称为工资价格政策，其方法就是对工资和物价的上涨进行直接干预，其理论基础是成本推进型通货膨胀。收入政策的措施主要包括:确定工资物价指导线;工资管制;冻结物价。,中南财经政法大学金融学院曹永华,58,汇率政策,不少国家还曾经采用过汇率政策（本币汇率升值）或者实施某种形式的盯住汇率制度来控制通货膨胀。,理论上说，如果一个国家存在经常项目和资本项目顺差，而又不愿让货币升值，必然会导致通货膨胀率的上升，进而导致实际汇率的升值，并最终导致国际收支的平衡。但是，在实践中，国际收支顺差国可以通过对冲政策，吸干过剩的流动性，从而遏制通货膨胀的发展。但是，对冲是不可持续的。通过这样或那样的途径，双顺差加汇率稳定必然最终导致通货膨胀的出现。这是一个不以人的主观意志为转移的客观规律。,中南财经政法大学金融学院曹永华,59,治理通货膨胀的政策性对策,供给政策,以上几种政策都是从控制总需求的角度着手的，而供给政策是从扩大总供给的角度而提出的。供给政策的主要措施是减税，也就是要降低边际税率。另外，有的国家还采取了工资物价指数化机制，做法是工资自动随物价指数的升降而升降。,中南财经政法大学金融学院曹永华,60,二、治理通货膨胀的制度性对策,这种政策是基于通货膨胀预期的角度提出的。1、强化中央银行的独立性和透明度2、实现物价稳定的货币政策框架,中国CPI各类产品和服务比重美国CPI各类产品和服务比重,中南财经政法大学金融学院曹永华,61,案例分析,俄罗斯治理通货膨胀的对策与绩效,20世纪90年代以来，随着“休克疗法”的实施和经济体制的急剧转型，俄罗斯经济陷入严重的危机和混乱状态。其中，最突出的表现就是通货膨胀恶性发作，通货膨胀率急剧升高。1991年，俄罗斯通货膨胀率高达100，1992年猛增到1468，1993年仍居高不下，达875。高得如此惊人的通货膨胀率给俄罗斯人民带来深重的灾难，使经济社会剧烈震荡。从1994年开始，俄罗斯政府加强了对经济宏观调控的力度，大力推行紧缩财政货币政策，重点治理通货膨胀，取得了明显的绩效。1994年，俄罗斯通货膨胀率下降到303，1995年进一步降到约130，1996年春已降到月均23，全年通货膨胀率可控制在30左右。,中南财经政法大学金融学院曹永华,62,俄罗斯治理通货膨胀的对策与绩效,俄罗斯政府为遏制高通货膨胀率，从稳定国民经济、稳定社会的大局出发，采取一系列对策，进行综合治理。,中南财经政法大学金融学院曹永华,63,俄罗斯治理通货膨胀的对策与绩效,中南财经政法大学金融学院曹永华,64,俄罗斯治理通货膨胀的对策与绩效,对策五,靠扩大出口创汇，大量进口消费品。几十年来俄罗斯一直坚持生产资料的生产优先增长，导致重工业过重、轻工业过轻的畸形生产结构，国内市场消费品供应短缺。通货膨胀一发生，消费品价格上涨过猛，不仅直接影响居民的生活，而且使公众对政府产生不信任感，直接危及社会稳定。,为了控制政局、稳定人民生活，俄政府通过扩大军品、能源及原材料（石油、木材等）的出口，换取更多外汇，大量进口消费品；或以易货贸易方式，换取国内急需日用工业品。目前，俄罗斯市场上54的食品来自进口，大部分是靠外汇换取的。,中南财经政法大学金融学院曹永华,65,效果,上述对策的实施，在实践中已产生明显效果：1.止住生产下降趋势，部分工业部门出现增长势头。俄罗斯国内生产总值连续3年以两位数的速度下降，1992年比1991年下降19，1993年比1992年下降12，1994年比1993年又下降15。1995年下降势头趋缓，仅比1994年下降4。2.产业结构有所调整。轻工业发展加快，重工业比重有所下降，畸形的生产结构有所改变。3.外贸得到恢复和增长。1995年前10个月与上年同期相比，外贸总额增长20，其中出口649亿美元，进口470亿美元，顺差仍达179亿美元。巨额外贸顺差，对抑制国内高通货膨胀起到了重要作用。,几点启示,（一）治理通货膨胀不能下“猛药”，搞过度“紧缩”；（二）治理通货膨胀要标本兼治，更要注重“治本”；（三）努力降低治理通货膨胀的成本和代价。,中南财经政法大学金融学院曹永华,66,我国的通货紧缩,1997年7月东亚金融危机爆发以后，我国国民经济开始感到需求不足的压力，其明显特征是：经济增长速度放缓，物价水平（消费价格指数）在低位运行，就业压力日渐增大，出口下降。到1999年CPI从1994年的高点25%降到-2.2%，GDP降到8%以下，出现了通货紧缩。,导致通货紧缩的原因是：（1）1993年治理通货膨胀措施的惯性因素。改革开放以来，中国经济大体按照“增长膨胀治理-紧缩-停滞-放松-扩张”的轨迹发展。（2）一系列改革政策特别是住房制度改革和社会保障制度改革的出台，改变了人们对未来的预期，人们的储蓄倾向增加，即期消费减少，导致消费需求不足，同时银行存款在利率不断下调的同时保持快速增长。（3）国有企业改革的推进导致部分行业、部分企业下岗工人增加；（4）亚洲金融危机造成周边国家购买力降低，造成中国产品出口下降。,中南财经政法大学金融学院曹永华,67,针对这种情况，1998年我国政府提出了扩大内需、拉动经济增长的方针。其主要政策包括：（1）增加国债发行，实施积极的财政政策。（2）实施稳健的货币政策在实际操作中是适度扩张。（3）四大国有商业银行对国债投资项目的配套资金与财政拨款总额也大致相等。,经过几年的努力，2000年初，经济增长速度下滑的势头得到遏制，2000年、2001年、2002和2003年GDP分别增长8%、7.5%、8.3%和9.3%。,中南财经政法大学金融学院曹永华,68,第六节通货紧缩,欧文费雪,欧文费雪首次提出债务沉积-通货紧缩链，成功地指出经济波动的主要原因在于中央银行货币供应不足，造成了企业债务沉积，进而造成全社会的通货紧缩与经济危机。,保罗萨缪尔森,依据诺贝尔经济学奖得主保罗萨缪尔森的定义：价格和成本正在普遍下降即是通货紧缩。与通货膨胀相反，通货紧缩意味着消费者购买力增加，但持续下去会导致债务负担加重，企业投资收益下降，消费者消极消费，国家经济可能陷入价格下降与经济衰退相互影响、恶性循环的严峻局面。,中南财经政法大学金融学院曹永华,69,一、通货紧缩的概念,概念,一般来说，对通货紧缩的分析和通货膨胀刚好相反，它们是两个相对的概念。通货紧缩在国外经济学家中较主流的定义就是：商品和劳务价格水平的普遍持续下降。它包含了两个方面的含义：这种价格的下降是普遍的，不是某个或某几个部门的产品价格的下降，而是整个社会总体价格水平的下降；另一方面，这种价格的下降是持续的，会持续一段较长的时间，而不是短时间的下降。,中南财经政法大学金融学院曹永华,70,一、通货紧缩的概念,然而，持续多长时间的物价总水平下降才是通货紧缩呢？对于这个问题的观点不尽相同，有的国家认为以一年为界，有的以半年为界。一般来说，若物价水平连续半年时间持续下跌，那么货币当局就应该对此加以重视了。,通货紧缩通常会引起一系列的经济现象，一般来说，通货紧缩期间有以下几种表现：1.物价水平持续下降，一般来说物价水平长时间的负增长才可以称为通货紧缩。,中南财经政法大学金融学院曹永华,71,通货紧缩,中南财经政法大学金融学院曹永华,72,二、通货紧缩产生的原因,通常而言，产生通货紧缩的原因是多种多样的。纵观世界各国在各个时期产生的通货紧缩现象，我们大体可以将通货紧缩产生的原因归因于以下几个方面：有效需求不足、供给过剩、汇率制度僵硬、金融