综合收益分析方法

关于“其他综合收益”(2009-10-07 16:19:47) 今年6月11日财政部颁布的企业会计准则解释第3号有几条规定是值得重视的，尤其是第3条“高危行业企业提取的安全生产费”、第4条“企业收到政府给予的搬迁补偿款”的会计处理意见。 其中最值得重视的，就是第7条意见，即：对利润表的调整，增设“其他综合收益”、“综合收益总额”这2项。这是一条不小的转变。 相当多的投资人比较重视利润表，不重视资产负债表；重视当期收益，不重视潜在收益及长期盈利能力。所谓的“其他综合收益（Other Comprehensive Income）在FASB那儿早有规定，“综合收益总额”被FASB称为“累积其他综合收益（Accumulated Other Comprehensive Income）”。这样，将影响综合收益的因素，纳入了损益表正表之中报告，就足以引起投资人的重视了。 投资界的人喜欢用PE法来估值，其实不同收益的性质其差异是极大的，总而言之，按照是否是“主要经营活动”、“经常性”可以将经营活动分为4类： 1、持续经营活动中产生的收益； 2、非持续经营活动产生的收益、利得和损失； 3、异常利得及损失； 4、此前期间的损益表报告金额调整 真正对我们估值及对企业内在价值有见解的信息，就是第1类收益持续经营活动产生的收益，这也是损益表的主体。 按美国FASB的处理，报告收益的报表，可以分为2张表：净收益表及综合利润表，净收益表报告经常性的收益及非常性损益，综合利润表则在此基础上再报告直接计入股东权益的未实现利得及损失。 综合利润表的格式如下： 一、净利润 二、其他综合利润（扣除所得税后的净值）的核算 1、外汇交易调整 2、未实现的证券持有利得和损失 期间内产生的未实现的持有利得 减：对纳入净利润中的利得重新分类调整 3、最低养老金负债调整 4、其他 合计：综合利润（损失） 国内的报表中，其实股东权益变动表的第3部分本期增减变动金额，已经报告了这一块“综合利润”，其中第3部分“直接计入所有者权益的利得和损失”列出了4种情形：i.可供出售的金融资产公允价值变动净金额；ii.权益法下被投资单位其他所有者权益变动的影响；iii.与计入所有者权益项目相关的所得税影响；iv.其他。 翻了不少中报了，绝大部分企业仍未报告“其他综合收益”，也未报告“原计入其他综合收益、当期转入损益的金额”。第一医药（600833）、浦东金桥（600639）的中报中，报告了这个“其他综合收益”的细节，并单列了递延所得税负债的影响。 总之，资产负债表才是企业最核心的报表，结合股东权益变动表来分析“其他综合收益”并区分“持续经营活动中产生的收益”是很有意义的。 附：企业会计准则解释第3号中关于“其他综合收益”部分的规定： 七、利润表应当作哪些调整？ 答：（一）企业应当在利润表“每股收益”项下增列“其他综合收益”项目和“综合收益总额”项目。“其他综合收益”项目，反映企业根据企业会计准则规定未在损益中确认的各项利得和损失扣除所得税影响后的净额。“综合收益总额”项目，反映企业净利润与其他综合收益的合计金额。“其他综合收益”和“综合收益总额”项目的序号在原有基础上顺延。（二）企业应当在附注中详细披露其他综合收益各项目及其所得税影响，以及原计入其他综合收益、当期转入损益的金额等信息。（三）企业合并利润表也应按照上述规定进行调整。在“综合收益总额”项目下单独列示“归属于母公司所有者的综合收益总额”项目和“归属于少数股东的综合收益总额”项目。（四）企业提供前期比较信息时，比较利润表应当按照企业会计准则第30号财务报表列报第八条的规定处理。净资产收益率净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。例如。在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。 净资产利润率是从所有者角度来考察企业盈利水平高低的，而总资产利润率别从所有者和债权人两方来共同考察整个企业盈利水平。在相同的总资产利润率水平下，由于企业采用不同的资本结构形式，即不同负债与所有者权益比例，会造成不同的净资产利润率。净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率,该指标有两种计算方法:一种是全面摊薄净资产收益率;另一种是加权平均净资产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。 对从两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质、含义及计算选择,笔者谈点看法： 一、性质比较两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质比较: 全面摊薄净资产收益率报告期净利润期末净资产 （1） 加权平均净资产收益率报告期净利润平均净资产 （2） 在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中，分子是时期数列，分母是时点数列。很显然分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标,比较得出的净资产收益率指标应该是个强度指标,用来反映现象的强度,说明期末单位净资产对经营净利润的分享。 在加权平均净资产收益率计算公式(2)中,分子净利润是由分母净资产提供，净资产的增加或减少将引起净利润的增加或减少。根据平均指标的特征可以判断通过加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的结果是个平均指标，说明单位净资产创造净利润的一般水平。 二、含义比较二、两种计算方法得出的净资产收益率指标的含义比较： 由于两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质不同，其含义也有所不同。 在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的指标含义是强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享,能够很好的说明未来股票价值的状况，所以当公司发行股票或进行股票交易时对股票的价格确定至关重要。另外全面摊薄计算出的净资产收益率是影响公司价值指标的一个重要因素，常常用来分析每股收益指标。 在加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的指标含义是强调经营期间净资产赚取利润的结果,是一个动态的指标,说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少。它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标,该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。 三、计算选择净资产收益率指标的计算选择： 由于净资产收益率指标是一个综合性佷强的指标。 从经营者使用会计信息的角度看，应使用加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的净资产收益率指标，该指标反应了过去一年的综合管理水平，对于经营者总结过去，制定经营决策意义重大。因此，企业在利用杜邦财务分析体系分析企业财务情况时应该采用加权平均净资产收益率。另外在对经营者业绩评价是也可以采用。 从企业外部的相关利益人股东看，应使用全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的净资产收益率指标，只是基于股份制企业的特殊性：在增加股份时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权的地位,期末的股东对本年利润拥有同等权利。正因为如此，在中国证监会发布的公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号：年度报告的内容与格式中规定了采用全面摊薄法计算净资产收益率。全面摊薄法计算出的净资产收益率更适用于股东对于公司股票交易价格的判断，所以对于向股东披露的会计信息，应采用该方法计算出的指标。 总之,对企业内更多的侧重采用加权平均法计算出的净资产收益率;对对企业外更多的侧重采用全面摊薄法计算出的净资产收益率。净资产收益率的缺陷第一，净资产收益率的计算，分子是净利润，分母是净资产，由于企业的净利润并非仅是净资产所产生的，因而分子分母的计算口径并不一致，从逻辑上是不合理的。 第二，净资产收益率可以反映企业净资产(股权资金)的收益水平，但并不能全面反映一个企业的资金运用能力。 道理十分明显，全面反映一个企业资金运作的整体效果的指标，应当是总资产收益率，而非净资产收益率，所谓总资产收益率，计算公式是： 净利润资产总额(负债十所有者权益)100% 比较一下它与净资产收益率的差别，仅在于分母的计算范围上，净资产收益率的计算分母是净资产，总资产收益率的计算分母是全部资产，这样分子分母才具有可比性，在计算口径上才是一致的。 第三，运用净资产收益率考核企业资金利用效果，存在很多局限性。 （1）每股收益与净资产收益率指标互补性不强。由于各个上市公司的资产规模不相等，因而不能以各企业的收益绝对值指标来考核其效益和管理水平。目前，考核标准主要是每股收益和净资产收益率两项相对数指标，然而，每股收益主要是考核企业股权资金的使用情况，净资产收益率虽然考核范围略大(净资产包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润)，但也只是反映了企业权益性资金的使用情况，显然在考核企业效益指标体系的设计上，需要调整和完善。 （2）以净资产收益率作为考核指标不利于企业的横向比较。由于企业负债率的差别，如某些企业负债畸高，导致某些微利企业净资产收益率却偏高，甚至达到了配股要求，而有些企业尽管效益不错，但由于财务结构合理，负债较低，净资产收益率却较低，并且有可能达不到配股要求。 （3）考核净资产收益率指标也不利于对企业进行纵向比较分析。企业可通过诸如以负债回购股权的方式来提高每股收益和净资产收益率，而实际上，该企业经济效益和资金利用效果并未提高。以200O年度实施国有股回购的上市公司“云天化”为例，该公司2000年的利润总额和净利润分别比1999年下降了33.66和 36.58，但由于当年回购国有股2亿股，每股收益和净资产收益率分别只下降了0.01元和2.33%，下降幅度分别只是2%和13%。这种考核结果无疑会对投资者的决策产生不良影响。 由上可以看出，以净资产收益率指标作为企业再筹资的考核标准，弊病较多，而改用总资产收益率考核，较之要合理得多，一方面可以恰当地反映企业资金利用效果，帮助投资者作出正确的投资决策，也可以在一定程度上避免企业玩“数字游戏”达标。因此笔者认为，为全面地考核企业资金利用效用，引导社会资源的合理流动，真正使资金流向经济效益高的企业，抑制企业筹资冲动，应改用总资产收益率来作为配股和增发的考核标准。净资产收益率-有缺陷的标尺 仅以净资产收益率作为评判上市公司经营绩效的主要指标，不利于资本市场资源的优化配置，容易导致股票市场风险的积累丹东证券总经理 张锦彪引 言我国证券市场开设以来，净资产收益率一直是评判上市公司经营绩效的主要指标：管理层重视它，是为了发挥证券市场资源优化配置功能；上市公司重视它，是因为事关配股资格；投资者重视它，是出于选择具有中长线投资价值股票的考虑。平心而论，这一指标的设立与运用，有两个方面的现实作用：一是它的综合作用。由于这一指标表示的是每股收益与每股净资产的比值，而每股收益直接与市盈率相关，每股净资产直接与市净率相关，故这是判别股票投资价值的综合性指标之一。二是它的标尺性作用。公司能否发股与配股，其资格主要由这一标尺来定夺，如果管理层以前没有“净资产收率益必须连续三年达到10%以上”，现在没有“净资产收益率三年内平均达到10%，最低年份不得低于6%”这道“防火墙”，那么业已沦为ST、PT股的110多家上市公司不知要从市场上圈走多少宝贵的资金。从以上分析中我们得出结论，净资产收益率有其不容忽视的重要性。但我们并不能因其重要就忽略了其本身的缺陷。本文试从四方面对其缺陷进行了分析，同时提出了对于这一标尺的改造思路，与投资者共同探讨。净资产收益率指标的四大缺陷我国证券市场经过近十年的高速发展，上市公司数量日益壮大，目前总数已达上千家，随着“入世”关口的日益临近，企业面临的国际市场竞争日益加剧。在这种情况下，我们应采取辩证的态度和发展的眼光对净资产收益率的作用加以正确看待。净资产收益率其计算公式是：净资产收益率(R)=每股收益或公司净利润(E)/每股净资产或公司股东权益(A)100%。这一指标本身具有不容小觑的四大缺陷：一、逻辑上的缺陷上市公司的全部资金从来源上可以划分成两块，即企业外部资金(负债)及企业的内部资金(股东权益)。但这种划分仅具有会计学意义，就资金的本质属性而言，此种分割没有多少实际意义。也就是说，企业的所有资金，无论其来源有何多样性，其职能具有同一性：都在为企业的生产经营活动最终为资本的保值增值服务。事实上，上市公司的每一元钱虽然可以从财务报表上找出其“出处”，但它们在实际使用过程中被视作是完全无差别的，无法也不必弄清这一元钱来自何处。也就是说，从资金的运作逻辑上讲，自己的钱也好，借来的钱也罢，总是现实地“捆绑”在一起使用的，由此产生的收益与利润理应由全部资金分享。原来如此简单的问题由于引入了净资产收益率这一指标而变得异常复杂，似乎企业的利润只是由净资产创造而与负债无关或不直接相关，似乎上市公司要考核的仅是运用自有资金的能力而非包括负债在内的全部资金的能力，如若这一逻辑成立，那么如下推论亦当成立：一家上市公司，它对自己的每一元钱能用活用好，产生出很高的净资产收益率，而对借来的每一元钱就不会运用或无论如何运用都用不好，“负债收益率”极低或为负数。显然，这一推论是不能成立的。可以得到相应推论是：一个经营水平高获利能力强的上市公司，它不仅能产出很高的净资产收益率，能够而且必然获取较高的总资产(负债股东权益)收益率。其实，从股东权益的根源而言，它也是一种“负债”，只不过是股份公司向自己的股东“借”的一种特殊负债而已，资产负债表中把负债与股东权益放在一起加总核算，内涵正在于此。二、指标上的缺陷从净资产收益率的计算公式可以看出，这一指标属相对比例数而非绝对水平数，由此构建的是单维座标系而非双维、多维座标系统。常识告诉我们，要从浩瀚的市场经济的“海洋”中标出上市公司经营绩效的“座标”，靠单维指标是难以“标”出的，就如在直角坐标系内仅靠纵座标或横座标无法标出一点一样，也就是说，要衡量一家上市公司的经营绩效，不但要考核它的相对指标如净(总)资产收益率的高低，也要重视它的绝对指标如每股收益或每股净资产值的大小。从R=E/A的公式中可以看出，提高净资产收益率的五条途径分别是：(1)A，E；(2)A，E；(3)E，A；(4)E，A；(5)E，A。在此五条途径中，如若A表示每股净资产值，E表示每股收益，那么可以认为，途径(1)情况良好，值得提倡；途径(2)情况最好，值得褒奖；途径(3)情况不明，关注待定；途径(4)情况不妙，应予警惕；途径(5)情况糟糕，必须摈弃。而如若在考核上市公司经营绩效或审定配股资格时只把眼光停留在净资产收益率本身的高低而对其比值“走高”的途径不屑一顾的话，那极有可能发生将所有途径一视同仁的糊涂事。由此可见，净资产收益率的高低只反映分子分母的比值，而与分子分母本身数值的大小无关，这构成了这一指标自身固有的难以克服的一大缺陷。三、导向上的缺陷一个发展健康、秩序良好、运行安全的股票市场，在其功能导向上，应体现出资源优化配置的导向、经济可持续增长的导向和发展对外经济的导向。而我国目前采用以净资产收益率作为评判上市公司经营绩效的主要指标，不利于甚至妨碍了这些导向功能的正常发挥：其一，不利于资本资源的优化配置。一些业绩较差、净值较低的上市公司，为了“保牌”特别是“保配”的需要，一方面通过大股东进行关联交易获得帐面利润或直接向地方政府争取补贴收入以加大分子，另一方面由于连年经营亏损或多次送转股份令分母趋小，两者相比得到的比值反而容易达到10%的保配线。而一旦再融资资金到手，或无偿为大股东平调占用，或向政府购买国有股份，或归还银行贷款利息，真正用于企业再生产的资金寥寥无几，等配股资金用完，“凤凰”就变成了“乌鸡”。由此不难解释为何近年来打着资产重组幌子的“壳”资源股炒作行情经久不衰，个股一再演绎乌鸡变凤凰的“神话”的个中原因。其二，以其为标准，不利于上市公司的稳健经营与可持续发展。有的公司资产质量本已较差，负债高企，但由于近几年连续七次下调银行贷款利率，资金成本的相对低下导致负债资金获利的相对容易，进而诱使这些上市公司靠进一步加大负债来“超常规”发展，殊不知，这种粗放式的经济增长方式具有很大的不稳定性，一旦遇到国家采取收紧银根、提高贷款利率等新的货币政策，这些企业的经营业绩便大幅波动，甚至发生绩优蜕化成绩劣，“超常规发展”演变成“雪崩式滑坡”的情形，最终把公司经营上的不稳定传导给股票市场造成剧烈震荡。其三，不利于上市公司的“入世”的接轨。目前，WTO的脚步声越来越近，作为我国企业排头兵的上市公司理应作好入世的各种准备，其中包括思想上机制上考核上与国际接轨的准备。其实，从国际标准来看，评判企业经营绩效的一个收益性指标是总资产收益率而非净资产收益率。由于总资产等于净资产与负债之和，所以当收益水平与既定的情况下，计算出来的总资产收益率往往会大大低于净资产收益率。入世以后，如果我们仍以净资产收益率作为上市公司的考核指标，而不是采用全方位的考核体系对上市公司的经营绩效进行评估，就会出现标准不够严格，对企业形成的压力不大，甚至误导企业管理者居“危”思“安”、盲目乐观的情况。反之，如果采用总资产收益率作为考核指标，由于比值大体会降到原来净资产收益率的一半左右(假定我国上市公司总资产中权益与负债各占一半)，有利于让上市公司看清自己与国际先进企业的差距，从而负重奋进，急起直追，尽早建立起现代企业制度，真正转换经营机制，提高盈利水平，尽快参与国际经济大循环，以适应加入世贸后激烈的国际市场竞争。四、效应上的缺陷我国股票市场建立十年来，一直以净资产收益率作为评判上市公司经营绩效的主要指标，从而必然在效应上产生一些负面影响，体现在以下两方面：首先，容易导致投资理念扭曲。1997年绩优股行情终结至今，虽然市场每年的炒作题材略有不同，但贯穿始终无非是一条所谓的“成长性”炒作主线：绩差股变成了资产重组股的别称，一些ST、PT股非但未摘牌，反而成了拥有减亏、扭亏等“高速成长”题材的香饽饽；网络股可以用眼球经济压倒实质经济，用市梦率战胜市盈率，用“烧钱”代表赚钱；新股普遍高开高走，有的甚至在上市后快速翻番甚至翻几番，炒作依据则是招股书中的募股项目有巨大的“成长性”，而全然不顾从前或现在的经营状况。这些只看成长性指标(相对比率)而忽视成果性指标(绝对水平)的作法，或多或少根源于对净资产收益率的片面理解。其次，容易导致劣股“驱逐”良股。近年来ST、PT等绩差股的火爆行情，不仅把市场存量资金引往该板块，而且一些增量资金也有向之游动的迹象：入庄首先考虑“重组股”板块，由于其股本较小，净资产收益率很容易“拔高”到10%配股线以上而趋之若鹜。同时，一些大盘绩优蓝筹股却暗然失色，再次融资能力受到极大影响。如有的股票的可转换债券无人问津，有的股票的配股冷冷清清等。长此以往，股票市场的资源优化配置功能将受到严重挑战。第三，容易导致股票市场风险的积累。一方面，由于高负债企业在利率较低时净资产收益率快速走高，故其股价会发生暴涨；但当这些高负债企业一旦遇到银行利率大幅提高时，由于借债容易还债难，其业绩与股价会双双暴跌，此乃非系统性风险；另一方面，如若此类企业在市场中所占比例不小，如若此类股票的炒作已在市场上引起不小的联动效应的话，将其炒高会使系统性风险加大，将其杀跌虽然会使系统性风险释放，但也造成了整个证券市场的剧烈动荡，从而不利于整个证券市场的长治久安。改良净资产收益率的四条思路正因为净资产收益率是一把有缺陷的标尺，用此标尺来评判上市公司的经营绩效进而决定其有无配股资格显得不够科学，故在新的标尺打造出来之前，应对尚在使用的这把标尺予以改良。笔者认为，主要的改良思路有以下四点：(1)尽早用总资产收益率(公司净利润公司总资产)替代净资产收益率指标；(2)即便继续保留净资产收益率指标，也应适当提高其“门槛”，建议由“三年平均达10%”改回到“必须连续三年达到10%以上”；(3)即便资格线不作改变，也应对其作必要的修正，建议在原有配股资格条件之上，再加上某种绝对数量指标加以限制，如规定每股收益不得低于大盘平均的收益水平(现约为0.20元股)，或每股净资产不得低于大盘平均的净资产值(现约为2.2元股)；(4)即便对分母(每股净资产)不作调整，也应对分子予以调整，方法是将其原来的每股收益乘以其股东权益比率，即：净资产收益率每股收益股东权益比率每股净资产100%。总资产报酬率(英文:Return On Total Assets,ROA)又称资产所得率。是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额X100% 利润总额指企业实现的全部利润，包括企业当年营业利润、投资收益、补贴收入、营业外支出净额等项内容，如为亏损，则用“-”号表示。 利息支出是指企业在生产经营过程中实际支出的借款利息、债权利息等。 利润总额与利息支出之和为息税前利润，是指企业当年实现的全部利润与利息支出的合计数。数据取自企业利润及利润分配表和基本情况表 平均资产总额是指企业资产总额年初数与年末数的平均值，数据取自企业资产负债表 平均资产=（资产总额年初数+资产总额年末数）/2总资产报酬率的意义1.表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。 2.一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。 3.该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。（1）总资产报酬率总资产报酬率是企业息税前利润（即利润总额和利息支出总额之和）占平均资产总额的百分比，用于衡量企业运用全部资产获利的能力，也是衡量企业利用债权人资金和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。其计算公式为：总资产报酬率=息税前利润平均资产总额100%息税前利润=利润总额+利息支出总额平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）2总资产报酬率分析。公式中息税前利润包括的利息支出，是指计入财务费用的利息支出和计入固定资产原价的利息费用。其理由有二：第一，从经济学角度看，利息支出的本质是企业纯收入的分配，是属于企业创造利润的一部分。但从经济核算角度看，为了促使企业加强成本、费用管理，保证利息的按期支付，将利息费用化的部分列作财务费用，从营业收入中得到补偿；利息资本化的部分计入固定资产原价，以折旧的形式逐期收回。第二，公司企业总资产从其融资渠道来讲有产权性融资和债务性融资两部分，产权性融资成本是股利，股利是以税后利润支付，其数额包含在利润总额之中；债务性融资成本是利息支出，利息支出作为费用、成本，在计算利润总额中扣除，而作为利润的一部分，在计算总资产报酬率时应当作资产获利部分考虑。总资产报酬率越高，表明企业的资产利用效果越好，整个企业获利能力越强，经营管理水平越高。（2）销售成本利润率销售成本利润率是指产品销售利润占产品销售成本的百分比。其计算公式为：销售成本利润率=产品销售利润产品销售成本100%销售成本利润率分析。产品销售成本是资产的耗费，是投入指标；产品销售利润是所得，是产出指标；销售成本利润率是所得与所费的比值，是投入产出指标。总资产报酬率是所得与所占的比值，资产占用得少，取得利润就高，企业经营效益就高。但仅以总资产报酬率的高低还不能全面衡量资产运用效益，因为资金占用少并不等于资金耗费少，只有同时资金耗费少，取得利润高，才能全面反映资产运用的高效益。销售成本利润率分析是将报告期实际数与上年实际数、与计划数目标值比较，分析每耗费百元（或千元、元）资金带来的收益有多大的变化，并分析变动的原因，以寻找提高资产运用效益的途径资本保值增值率资本保值增值率是财政部制定的评价企业经济效益的十大指标之一，资本保值增值率反映了企业资本的运营效益与安全状况。 计算公式资本保值增值率(年末所有者权益年初所有者权益) x 100 资本保值增值率 =100%, 为资本保值 : 资本保值增值率大于 100%, 为资本增值。 所有者权益由实收资本、资本公积、盈余公积和末分配利润构成 资本保值增值结果的分析指标为资本积累率、净资产收益率、总资产报酬率和不良资产比率。分析指标主要对企业资本运营水平和质量，以及资本保值增值实际完成情况进行分折和验证。其中： 资本积累率(本年所有者权益增长额年初所有者权益)x100 净资产收益率(净利润平均净资产)x100 总资产报酬率(利润总额+利息支出)平均资产总额x100 不良资产比率(年末不良资产总额年末资产总额)x100。 资本保值增值的反映所有者权益由实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润构成，四个项目中任何一个变动都将引起所有者权益总额的变动。至少有两种情形并不反映真正意义的资本保值增值。 1本期投资者追加投资，使企业的实收资本增加，还可能产生资本溢价、资本折算差额，从而引起资本公积变动。 2.本期接受外来捐赠、资产评估增值导致资本公积增加。在本期既无投资者追加投入，又无接受捐赠和资产评估事项的情形下，上述公式仍然需要推敲。因为本期资本的增值不仅表现为期末帐面结存的盈余公积和未分配利润的增加，还应包括本期企业向投资者分配的利润，而分配了的利润不再包括在期末所有者权益中。所以不能简单地将期末所有者权益的增长理解为资本增值，期末所有者权益未减少理解为资本保值。示例真正意义的资本保值增值与本期筹资和其他事项无关，与本期利润分配也无关，而是取决于当期实现的经济效益，即净利润。因此，资本保值增值指标应从损益表出发，以净利润为核心。资本保值增值率指标： 资本保值增值率（期初所有者权益+本期利润）/期初所有者权益*100% 资本保值增值率若为100，说明企业不盈不亏，保本经营，资本保值；若大于100，说明企业有经济效益，资本在原有基础上实现了增值。 例：某企业期初所有者权益5000万元，本期实现净利润1800万元，期末所有者权益7000万元。 资本保值增值率（5000+1800）/5000100136 结果显示该企业通过本期经营，不但实现了资本保值，还使资本增值了36，至于期末所有者权益比期初增长了40，除了资本增值外，还可能是投资者追加投资或其他什么原因所致。资本保值是增值的基础，保值的含义在物价上涨形势下应是实际价值的保全，而非名义价值的保全。考虑物价上涨因素对资本保全的影响，只有在当期净利润不低于期初所有者权益与一般物价指数上升率的乘积时，才能实现真正的资本保值增值。 所以在物价上涨衫势下，资本保值增值率指标应为： 期初所有者权益+（本期利润-期初所有者权益*一般物价指数）/期初所有者权益*100% （期初所有者权益+本期利润）/期初所有者权益100一一般物价指数上升率 上例中若本期一般物价指数上升10，则： 资本保值增值率5000+（1800-5000*10%）/5000126 重新设计的资本保值增值率指标，将资产负债表中的所有者权益与损益表中的净利润联系起来，含义直观明确，易于理解操作，克服了单纯从资产负债表出发分析资本保值增值的局限性，投资者据此不仅可以明了自身权益的保障程度，而且可以检查考核经营者受托责任的履行情况，全面评价企业的经济效益。主营业务利润率主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。 主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。其计算公式为： 主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入*100% =(销售收入-销货成本-管理费-销售费)/销售收入100% 该指标反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。 主营业务利润率的指标说明 1、主营业务利润率是从企业主营业务的盈利能力和获利水平方面对资本金收益率指标的进一步补充，体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献，以及对企业全部收益的影响程度。 2、该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力，没有足够大的主营业务利润率就无法形成企业的最终利润，为此，结合企业的主营业务收入和主营业务成本分析，能够充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩。 3、该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。主营业务利润又称基本业务利润，是主营业务收入减去主营业务成本和主营业务税金及附加得来的。 由于主营业务利润还未减去营业费用、管理费用、财务费用等期间费用，尚不能完整反映公司主营业务的盈利状况，只是受主营业务成本和税金，销售单价、销量变动的影响。不过，大多数情况下，主营营业利润都是营业利润的主要构成。对于把握公司盈利能力更有用的指标是主营业利润率。通过对公司的主营业务利润率纵向对比可以看出公司盈利的变动趋势；通过与同行业其他企业主营业务利润率的横向对比，可以看出 公司的相对盈利能力。 通常情况下，企业的主营业务利润应是其利润总额的最主要的组成部分，其比重应是最高的，其他业务利润、投资收益和营业外收支相对来讲比重不应很高。如果出现不符常规的情况，那就需要多加分析研究。主营业务成本是损益类帐户,用来核算企业销售商品产品提供劳务或让渡资产使用权等日常活动而发生的成本.它的借方登记已销售商品产品劳务供应等的实际成本;贷方登记期末转入本年利润帐户的数额,结转后应无余额.该帐户也应按产品类别设置明细分类帐户。 一、本科目核算企业确认销售商品、提供劳务等主营业务收入时应结转的成本。 二、本科目可按主营业务的种类进行明细核算。 三、主营业务成本的主要账务处理。 （一）期（月）末，企业应根据本期（月）销售各种商品、提供各种劳务等实际成本，计算应结转的主营业务成本，借记本科目，贷记“库存商品”、“劳务成本”等科目。采用计划成本或售价核算库存商品的，平时的营业成本按计划成本或售价结转，月末，还应结转本月销售商品应分摊的产品成本差异或商品进销差价。本期（月）发生的销售退回，如已结转销售成本的，借记“库存商品”等科目，贷记本科目。 （二）确认建造合同收入，按应确认的合同费用，借记本科目，按应确认的合同收入，贷记“主营业务收入”科目，按其差额，借记或贷记“工程施工合同毛利”科目。合同完工时，已计提存货跌价准备的，还应结转跌价准备。 四、期末，应将本科目的余额转入“本年利润”科目，结转后本科目无余额。 “主营业务成本”包括哪些 利润表中的主营业务成本反映的是企业当期销售产品或提供劳务所含的成本，即产品成本。在市场经济条件下，产品成本对于企业来说至关重要。 （1）产品成本是生产耗费的补偿尺度。对于实行经济核算制的企业来说，必须以自己的产品收入抵补产品生产过程中的各种耗费。这个补偿数额的多少，是以产品成本作为衡量尺度的。企业的销售收入扣除成本后的余额为盈利，反之则为亏损。 （2）产品成本是反映企业工作质量的一个综合指标。企业劳动生产率的高低，固定资产利用的好坏，材料耗费的多少，费用开支的节约或浪费，最终都会在产品成本中体现出来。 （3）产品成本是制定价格的重要依据。因为产品成本是产品价值的主要组成部分，而产品的价格正是产品价值的货币表现。 （4）产品成本是进行经营预测、决策和分析的重要数据资料。只有及时提供准确的成本资料，才能使预测、决策和分析等活动建立在可靠的基础之上。 按照企业会计准则的要求，产品成本包括直接材料、直接人工和制造费用。 （1）直接材料。 直接材料指加工后直接构成产品实体或主要部分的原料和材料成本。 直接材料可以分为原材料及主要材料、辅助材料、外购半成品（外购件）、修理用备件（备品备件）、包装材料、燃料、包装物等。在生产过程中，直接材料的价值一次全部转移到新生产的产品中去，构成了产品成本的重要组成部分。 （2）直接人工。 直接人工指在生产中对材料进行直接加工制成产品所耗用的工人的工资、奖金和各种津贴，以及按规定比例提取的福利费。 直接人工主要包括两部分内容：职工工资和职工福利费。根据国家统计局的规定，工资总额包括以下六项内容：计时工资、计件工资、奖金、津贴和补贴、加班加点工资、特殊情况下支付的工资。 职工福利费是指企业准备用于职工福利方面的资金。企业在使用了职工的劳动技能、知识等后，除应该按规定的标准支付给职工工资以外，还必须负担对职工个人福利方面的义务。职工福利费的来源是根据职工工资总额的14%计算提取的，专门用于职工的医药费、医护人员的工资、职工因公负伤赴外地就医路费、职工生活困难补助、福利部门人员工资等。 （3）制造费用。 制造费用指企业各生产单位（如生产车间）为了组织和管理生产而发生的各项间接费用。 制造费用是产品成本的重要组成部分。具体来讲，制造费用包括工资和福利费（指车间管理人员提取的那一部分）、折旧费、修理费、办公费、水电费、机物料损耗、劳动保护费以及其他制造费用。利润总额利润总额是一家公司在营业收入中扣除成本消耗及营业税后的剩余，这就是人们通常所说的盈利，它与营业收入间的关系为： 营业利润营业收入营业成本营业税金及附加期间费用资产减值损失公允价值变动收益公允价值变动损失 投资收益（投资损失） 利润总额营业利润营业外收入营业外支出 净利润利润总额所得税费用 营业利润是要来自营业正常的经营活动；所谓投资收益就是把钱投给别人来帮自己收益,如投资证券,办厂分红等；营业外收支净额也可能企业带来收益. 当利润总额为负时，企业一年经营下来，其收入还抵不上成本开支及应缴的营业税，这就是通常所说的企业发生盈亏。 当利润总额为零时，企业一年的收入正好与支出相等，企业经营不亏不赚，这就是通常所说的盈亏平衡。 当利润总额大于零时，企业一年的收入大于支出，这就是通常所说的企业盈利。 利润总额是衡量企业经营业绩的十分重要的经济批标。在收益总括观点下，利润总额是一外收支项目和前期调整项目；但在损益表中，许多国家还是在计算利润总额（或会计收益）之前，将当期经营过程中所产生的利润（正常利润）和其他损益（非正常利润）分开列示。所谓正常利润是指由企业生产经营活动所产生和实现的利润，包括企业从事生产、销售、投资告示活动所实现的利润，营业利润和投资收益各正常利润。非正常利润是与企业生产经营活动无关事项所引起的盈亏，包括遭受自然灾害的导致的损失、罚款支出和滞纳金支出等与经营活动无关的项目，前期调整我国的规定也纳入非正常利润之列。由于产生正常利润和经营活动，可由企业管理部门控制，而非正常利润是不可控制的；因而，将利润划分为正常利润和非正常利润（即在损益表中分开列示）对于衡量企业管理部门的经营管理效率更客观、更准确。成本费用利润率成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。成本费用利润率的计算公式 成本费用利润率=利润总额/成本费用总额100% 式中的利润总额和成本费用用总额来自企业的损益表。成本费用一般指主营业务成本和三项期间费用。 分析时，可将成本费用与营业利润对比，计算成本费用营业利润率指标。其计算公式如下： 成本费用营业利润率=营业利润额/成本费用总额100% 如利润中还包括其他业务利润，而其他业务利润与成本费用也没有内在联系，分析时，还可将其他业务利润扣除。成本费用利润率的计算公式 成本费用利润率=利润总额成本费用总额100% 式中的利润总额和成本费用用总额来自企业的损益表。成本费用一般指主营业务成本、主营业务税金及附加和三项期间费用。 分析时，可将成本费用与营业利润对比，计算成本费用营业利润率指标。其计算公式如下： 成本费用营业利润率=营业利润额成本费用总额100% 如利润中还包括其他业务利润，而其他业务利润与成本费用也没有内在联系，分析时，还可将其他业务利润扣除。盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数是指企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业的盈余的质量。盈余现金保障倍数从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力再一次修正。 其公式为计算： 盈余现金保障倍数经营现金净流量净利润 盈余现金保障倍数的指标说明 (1)盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力进行再次修正。 (2)盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的， 挤掉了收益中的水分，体现出企业当期收益的质量状况，同时，减少了权责发生制会计对收益的操纵。 (3)一般而言，当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也比较大，所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。总资产周转率总资产周转率是指企业在一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比率。 总资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额X100% 公式中： 主营业务收入净额是指企业当期销售产品、商品、提供劳务等主要经营活动取得的收入减去折 扣与折让后的数额。数值取自企业利润及利润分配表平均资产总额是指企业资产总额年初数与年末数的平均值。数值取自资产负债表 其计算公式为： 平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）/2 总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入 到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。 分析要点1.由于年度报告中只包括资产负债表的年初数和年末数，外部报表使用者可直接用资产负债表的年初数来代替上年平均数进行比率分析。这一代替方法也适用于其他的利用资产负债表数据计算的比率。 2.如果企业的总资产周转率突然上升，而企业的销售收入却无多大变化，则可能是企业本期报废了大量固定资产造成的，而不是企业的资产利用效率提高。 3.如果企业的总资产周转率较低，且长期处于较低的状态，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余，闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。 4.如果企业资金占用的波动性较大，总资产平均余额应采用更详细的资料进行计算，如按照月份计算。 应用中的缺陷总资产周转率公式中的分子是指扣除折扣和折让后的销售净额，是企业从事经营活动所取得的收入净额；而分母是指企业各项资产的总和，包括流动资产，长期股权投资，固定资产，无形资产等。众所周知，总资产中的对外投资，给企业带来的应该是投资损益，不能形成销售收入。可见公式中的分子，分母口径不一致，进而导致这一指标前后各期及不同企业之间会因资产结构的不同失去可比性。流动资产周转率流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的另一重要指标。 其计算公式如下： 流动资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均流动资产总额X100% 主营业务收入净额是指企业当期销售产品、商品、提供劳务等主要经营活动取得的收入减去折扣与折让后的数额。 数值取自利润及利润分配表 平均流动资产总额是指企业流动资产总额的年初数与年末数的平均值。数值取自企业资产负债表。 平均流动资产总额=（流动资产年初数+流动资产年末数）/2 流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。要实现该指标的良性变动，应以主营业务收入增幅高于流动资产增幅做保证。通过该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充分有效地利用流动资产，如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等，还可以促进企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参