经济效果评价指标.ppt

建筑工程经济,建设工程管理专业,2,4.1经济评价指标体系4.2静态评价指标4.3动态评价指4.4投资方案的选择,第四章工程项目的经济评价指标,4.1经济评价指标体系,一、概述经济评价是指利用各种不同的经济指标对项目进行内部及外部经济效果的分析和评价。评价指标是指用以对项目进行经济效果分析的各项具体的经济名称。按其时间性分为静态和动态指标。经济评价指标体系是指由动态和静态指标所组成的经济评价系统。如下图：,静态指标适用范围：,技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段寿命期比较短的项目逐年收益大致相等的项目,项目最后决策前的可行性研究阶段寿命期较长的项目逐年收益不相等的项目,动态指标适用范围：,经济评价指标,指标分类,静态指标(不考虑资金时间价值),盈利能力分析指标,清偿能力分析指标,动态指标(考虑资金时间价值),盈利能力分析指标,费用评价分析指标,项目经济评价指标,资产负债率,按评价指标的性质，可将其分为盈利能力指标、清偿能力指标和财务生存能力指标,4.2静态评价指标,一、静态投资回收期(盈利能力分析指标)1.概念静态投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。在财务上反映投资回收能力，用于考察投资盈利水平。,一、静态投资回收期（P）,投资回收期，是指投资回收的期限，也就是用项目各年的净收入（年收入-年支出）抵偿全部投资（包括固定投资和流动资金）所需要的时间。投资回收期通常用“年”为计息单位，从项目开始投入之日算起，即包括建设期。如果从投产年或达产年算起时，应予说明。投资回收期有静态和动态之分。,1、投资回收期（Pt）,（1）原理：,累计净现金流量为0时所需时间,用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限,（2）实用公式：,当年收益（A）相等时：,I为总投资,在实际工作中，用下式计算投资回收期：,式中T为累计净现金流量开始出现0或正值的年份。,（3-3）,当年收益（A）不等时：,【例题】某项目投资方案各年份净现金流量如下表所示：,可知：2Pt3,解：根据投资回收期的原理：,线性插入,由上可知：,（3）判别准则,PtPc可行；反之，不可行。其中Pc为基准投资回收期。投资回收期越短，项目抗风险能力越强。,（4）特点,优点,概念清晰，简单易用；可反映项目风险大小；被广泛用作项目评价的辅助性指标。,缺点,不能较全面地反映项目全貌；难以对不同方案的比较选择作出正确判断。,一.静态投资回收期（Pt）,例1某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为年，试用投资回收期法评价方案是否可行。表5-1现金流量表单位（万元）,一、静态投资回收期,例题2：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。,可以接受项目,累计净现金流量首次出现正值的年份T7,第T-1年的累计净现金流量:,第T年的净现金流量:40;因此,-10,一、静态投资回收期法（续）,投资收益率：亦称投资效果系数，是项目在正常生产年份的净收益和投资总额的比值。,概念,如果正常生产年份的各年净收益额变化较大，通常用年均净收益和投资总额的比率。,二、投资收益率（R）,（1）原理：,E投资收益率，根据NB的具体含义，E可分为投资利润率和投资利税率。K项目总资金。NB正常年份的净收益，按分析目的不同，NB可以是年利润总额，也可以是年利税总额。,二、投资收益率（R）,项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值,当NB为正常年份的利润总额时，E称为投资利润率；当NB为正常年份的利税总额时，E称为投资利税率。,年利润总额年产品销售（营业）收入年产品销售税金及附加年总成本费用,年利税总额年销售收入年总成本费用或年利税总额年利润总额年销售税金及附加,二、投资收益率（R）,（2）.判别标准,设基准投资收益率Rb,二、投资收益率,总投资收益率,【例题】某项目总投资为750万元，经营期10年,正常年份的销售收入为500万元，年销售税金为10万元，年经营成本为290万元，年折旧费为50万元，试求总投资收益率。,解：该项目正常年份的年息税前利润5002905010150（万元）总投资收益率150/750=20%应该注意总投资收益率指标为息税前利润，本例中不扣除所得税。,（3）适用范围,适用于项目初始评价阶段的可行性研究。,基准的确定行业平均水平或先进水平同类项目的历史数据的统计分析投资者的意愿,二、投资收益率,例题1,A=40,I=150:R=A/I=40/150=26.67%,例2某项目经济数据如表所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。某项目的投资及年净收入表（单位：万元）,由表中数据可得：200/750=0.27=27%由于b，故项目可以考虑接受。,1、借款偿还期（Pd）,（1）原理：,第t年可用于还款的资金，包括税后利润、折旧、摊销及其他还款额。,借款本金和建设期利息,借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需的时间。,三、偿债能力分析指标,【例题】某项目财务状况如下表所示：试求其借款偿还期。,Id,Rt,262,532-270,可以还完可知3Pd4,解：根据借款偿还期的定义，该例中：Pd41262/290=3.90(年),由上可得以下实用公式：,（2）判别准则：当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有清偿能力的。,利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。,2、利息备付率(ICR),税息前利润利润总额当期应付利息当期应付利息=计入总成本费用的全部利息,从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度,特点：利息备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的企业，利息备付率应当大于2。否则，表示项目的付息能力保障程度不足。,资料：利息备付率应分年计算，利息备付率越高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。资料来源：建设项目经济评价方法与参数（第三版）P16,2、利息备付率(ICR)【续】,偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。,3、偿债备付率(DSCR),可用于还本付息额包括、和等；当期应还本付息额包括及计入总成本的。,折旧,摊销,税后利润,其他收益,当期还本金额,全部利息,特点：偿债备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证程度。正常情况应大于1，且越高越好。偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。,3、偿债备付率(DSCR)【续】,看个例子,【例题】某企业借款偿还期为4年，各年利润总额、税前利润、折旧和摊销费数额如下表所示，请计算其利息备付率和偿债备付率。,年初累计借款总额利率,税前利润总额33,EBITDA所得税,销售收入经营成本,上述计算结果表明，本企业前两年的利息备付率均远低于2，偿债备付率低于1，企业在前两年具有很大的还本付息压力，但到第4年后这种状况将得到好转。,以上介绍了经济效果静态评价指标中表示清偿能力的三个指标：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率，下面再介绍财务状况指标。,3、偿债备付率(DSCR)【续】,1.概念,在考虑资金时间价值条件下，按设定的基准收益率收回全部投资所需要的时间。,3.1动态评价指标一、动态投资回收期（PD）,2.计算,动态投资回收期,理论公式,34,实用公式,一、动态投资回收期（PD）,35,3.判别准则,若PDPb，则项目可以考虑接受若PDPb，则项目应予以拒绝,基准动态投资回收期,一、动态投资回收期（PD）,36,用下列表格数据计算动态回收期，并对项目可行性进行判断。基准回收期为9年。,解：,例题,37,二、净现值（NPV）和净年值（NAV）,1.概念,净现值（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折现率i0（称为基准收益率），将方案在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。净年值（NetAnualValue,NAV）是将方案在分析期内各时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个分析期内的等额支付序列年值。,二、净现值（NPV）和净年值（NAV）(2)计算公式NPV=式中NPV净现值；CIt第t年的现金流入量；COt第t年的现金流出量；ic基准收益率（也称基准折现率）；n项目计算期。,二、净现值（NPV）和净年值（NAV）,NAV=NPV（A/P，ic，n）=NAV净年值A/P等额分付资本回收系数,40,项目可接受,项目不可接受,单一方案,多方案优,净现值（NPV）判别准则,NPV=0:NPV0:,净现值的经济含义,项目的收益率刚好达到i0；,项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；,项目的收益率达不到i0；,41,单一方案或独立方案:NAV0，可以接受方案（可行）多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好。满足maxNAVj0的方案最优,净年值(NAV)判别准则,42,基准折现率为10%,净现值例题1,43,利率：10%单位：万元,净现值例题2,44,优点：,考虑了投资项目在整个寿命期内的收益考虑了投资项目在整个寿命期内的更新或追加投资反映了纳税后的投资效果（净收益）既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较,净现值的优缺点,45,缺点：,必须使用基准折现率进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效KA1000万，NPVA=10万；KB50万，NPVB=5万。由于NPVANPVB，所以有“A优于B”的结论。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，试想20NPVB=100万不能对寿命期不同的方案进行直接比较（不满足时间上的可比性原则）,净现值的优缺点,净年值（NAV）,适用于寿命不等的方案,净年值是将一个投资系统的全部净现金流量均折算为年值后的代数和。也就是说净年值是通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值。,净年值,相同之处：两者都要在给定基准收益率的基础上进行计算；不同之处：净现值把投资过程的现金流量折算为基准期的现值，净年值则是把该现金流量折算为等额年值。,净现值与净年值的异同：,（1）原理：,净年值【续】,说明：由于NAV与NPV的比值是一常数，故二者是等效的评价尺度，在项目评价结论上是一致的。但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比选），用NAV就简便得多。,对单方案，NAV0，可行；多方案比选时，NAV越大，方案相对越优。,（2）判别准则：,【例题4.1.7】某工厂欲引进一条新的生产线，需投资100万元，寿命期8年，8年末尚有残值2万元，预计每年收入30万元，年成本10万元，该厂的期望收益率为10%，用净年值指标判断该项目是否可行？,净年值【续】,NAV=30-10-100（A/P，10%，8）+2（A/F，10%，8）=20-1000.18744+20.08744=1.43（万元）0根据NAV的判别准则可知该项目可行。,解：现金流量图如下：,50,1）与净现值NPV成比例关系，评价结论等效；2）NAV是项目在寿命期内，每年的超额收益年值3）特别适用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和选择。,净年值(NAV)的特点,51,例:某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10，残值等于零。试计算投资方案的净现值和净年值。,该基建项目净现值1045万元，说明该项目实施后经济效益除达到10的收益率外，还有1045万元的收益现值。,53,有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年，经计算其净现值为100万元；B方案的寿命期为10年，经计算其净现值为85万元。设基准折现率为10%，试比较两个方案的优劣。,例题,B方案优于A方案,55,1.概念,净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。,三、净现值率（NPVR）,2.计算NPVR=NPV/Ip,56,三、净现值率(NPVR),单位投资现值所取得的净现值，或单位投资现值所取得的超额收益现值。净现值率反映了投资资金的利用效率。常作为净现值指标的辅助指标。净现值率最大化有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。,净现值率的经济含义,57,3.判别准则,独立方案或单一方案，NPVR0时方案可行。多方案比选时，maxNPVRj0的方案最好。,投资没有限制，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。当投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现值率指标。净现值率常用于多方案的优劣排序。,三、净现值率(NPVR),58,例题,某工程有A、B两种方案可行，现金流量如下表，设基准折现率为10%，试用净现值法和净现值率法择优。,60,1.概念,内部收益率IRR(internalrateofreturn)，是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计（即净现值）等于零时的折现率。,四、内部收益率（IRR）,61,内部收益率的数学意义,N