中小企业供应链融资策略及其成本研究

中图分类号：F230 论文编号：1028704 11-1001学科分类号：110203 硕士学位论文 中小企业供应链融资策略及其成本研究研究生姓名学科、专业会计专业硕士研究方向财务理论与实务指导教师教授南京航空航天大学研究生院 经济与管理学院二一六年十二月Nanjing University of Aeronautics and AstronauticsThe Graduate SchoolCollege of Economics& ManagementResearch on the Supply Chain Financing Strategy and Financing Cost for the Small and Medium-sized EnterprisesA Thesis inProfessional AccountingbyAdvised byProf.Submitted in Partial Fulfillmentof the Requirementsfor the Degree ofMaster of Professional AccountingDecember， 2016承诺书本人声明所呈交的博/硕士学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得南京航空航天大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。本人授权南京航空航天大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本承诺书） 作者签名： 日 期： 南京航空航天大学全日制专业学位硕士学位论文摘 要当今时代，无论是经济发达国家还是相对落后的发展中国家，中小企业在国民经济中都占据着举足轻重的关键位置，然而中小企业由于天然特性，存在融资困难，制约其发展。供应链融资依托供应链上真实的上下游交易关系,通过核心企业、第三方物流企业等信用担保，进行融资策略创新,增强中小企业融资能力,降低其融资成本,成为缓解中小企业融资困境的优选方案。在此背景下，基于对国内外有关中小企业融资及供应链融资策略、供应链融资成本理论的研究，本文运用提出问题、分析问题、解决问题的逻辑方法对中小企业供应链融资策略及融资成本问题进行了分析。首先是相关概念与理论概述。主要界定了中小企业的范畴，介绍了融资及成本理论基础，分析了中小企业融资困境的成因及供应链融资对中小企业融资困境的缓解机制。其次，本文对中小企业供应链融资策略进行分析，分析了供应链融资四个主要参与者：中小企业、核心企业、银行及第三方物流企业之间的委托代理关系；并依据中小企业在供应链中所处的不同阶段将供应链融资策略分为：供应商应收账款策略、制造商存货质押策略和分销商预付账款策略。再次，本文基于对三种不同的供应链融资策略的特点，分析供应链融资成本的形成机制，构建成本度量模型；通过对不同融资策略的中小企业供应链融资成本比较模型的求解和比较，得出中小企业的供应链融资最优策略。最后，结合A公司实际背景及财务数据，进行案例分析，并提出对策及建议。中小企业供应链融资的发展不仅需要供应链上下游参与者的积极协作，政府政策引导和支持也是必不可少的。关键词：中小企业，供应链融资，融资策略，融资成本ABSTRACTNowadays, small and medium-sized enterprises (SMEs) in both developed and developing countries are playing a key role in the national economy. However, due to the natural feature, a majority of SMEs have difficulties in financing, which hampers their further development. In this situation, supply chain financing (SCF) has become an optimum plan for easing the financing plight of SMEs. Supported by real trading relationships between upstream and downstream enterprises, with key enterprises and third-party logistics companies as the credit guarantor, the approach can innovate financing strategies so as to improve financing capability and reduce financing cost for SMEs. Against this background, guided by previous research on SMEs financing and strategies and cost of SCF both home and abroad, this paper utilizes the logic method of question raising, analyzing and solving to probe into the issues of SCF strategies and cost of SMEs. First, it provides an overview of related concepts and theories, giving a definition of SMEs, introducing the theories of financing and cost and discussing how SCF serves to ease the plight of SMEs. Second, an analysis of SCF strategies is conducted, involving the agency relationships between four major participants: SMEs, key enterprises, banks and third-party logistics service providers; according to the different phases of SMEs in the supply chain, financing strategies are divided into receivable strategy of suppliers, stock mortgage strategy of manufacturers and prepayment strategy of distributors. Third, based on the characteristics of the three strategies, it analyzes the cost structure of SCF and then builds a model for cost measurement; the optimum strategy of SCF is obtained through the solution and comparison of various models under different financing strategies. Finally, suggestions are offered after a case study of Company As practical situation and financial data.The development of SCF of SMEs requires not only close coordination between upstream and downstream participants, but also the guidance and support of government policies, which plays a big part in the process of development.Keywords：small and medium-sized enterprises, supply chain financing, financing strategy, financing cost目 录第一章 绪论11.1选题背景及研究意义11.1.1 选题背景11.1.2 研究意义31.2国内外研究现状41.2.1 关于中小企业融资的研究41.2.2 关于供应链融资策略的研究51.2.2 关于供应链融资策略的成本研究71.2.3 研究评述总结81.3研究内容和研究方法81.3.1 研究内容81.3.2 研究方法91.3.3 研究思路101.4论文的主要创新点101.5 本章小结11第二章 供应链融资相关概念及理论122.1 中小企业供应链融资相关概念122.1.1 中小企业122.1.2 供应链142.1.3 供应链融资142.2 供应链融资基础理论152.2.1 自偿性贸易融资理论152.2.2 结构性融资理论152.2.3 交易成本理论162.3 本章小结16第三章 中小企业供应链融资策略分析173.1 中小企业的融资困境分析173.1.1 资金缺口较大173.1.2 融资成本较高183.1.3 产业链地位较低183.1.4 供应链融资对中小企业融资困境的缓解机制193.2 供应链融资概述203.2.1 供应链融资与传统信贷融资的区别203.2.2 供应链融资的参与主体及其关系223.3 中小企业供应链融资策略分析243.3.1 上游中小供应商的应收账款融资策略263.3.2 中游中小制造商的存货质押融资策略263.3.3 下游中小分销商的预付账款融资策略273.3.4 三种供应链融资策略的比较283.4 本章小结29第四章 中小企业供应链融资策略的成本304.1 中小企业供应链融资策略的成本分析304.1.1 中小企业供应链融资策略的成本识别304.1.2 中小企业供应链融资策略的成本构成334.2 三种供应链融资策略的成本分析344.2.1 应收账款融资策略的成本344.2.2 存货质押融资策略的成本364.2.3 预付账款融资策略的成本374.3 本章小结39第五章 基于成本的中小企业供应链融资决策分析405.1 供应链融资策略选择的影响因素分析405.1.1 描述性分析405.1.2 相关性分析425.2 中小企业供应链融资策略的成本比较模型435.2.1 供应链融资策略的融资成本率435.2.2 三种供应链融资策略的成本率分析445.3 中小企业供应链融资策略的选择455.3.1 中小企业融资决策455.3.2 中小企业供应链融资策略选择分析455.4 本章小结49第六章 案例分析及对策建议506.1 案例分析506.1.1案例背景506.1.2 A公司财务状况分析516.1.3 A公司供应链融资策略的选择536.2 对策建议556.2.1 完善内部财务制度556.2.1 提升自身社会地位556.2.1 优化资本结构566.2.1 提高企业信用566.3 本章小结56第七章 论文总结与展望577.1 研究内容的总结577.2 进一步研究展望57参考文献59附录62致谢64图表清单 图1.1 是否采用供应链融资服务2图1.2 选择供应链融资服务的购买因素2图1.3 中小企业供应链融资决策路线图3图1.4 论文技术路线图10图2.1 2004-2013年中小企业个数变化图13图2.2 2004-2013年中小企业资产总额及占比图13图2.3 2004-2013年中小企业利润总额及占比图13图2.4 中小企业贷款供应状况图14图2.5 中小企业现金流缺口示意图15图2.6 中小企业融资难因素调查图15图3.1 供应链示意图20图3.2 供应链融资示意图21图3.3 传统融资策略下银行与企业间的关系图21图3.4 供应链融资下银行与企业间的关系图22图3.5 中小企业供应链融资示意图26图3.6 中小企业供应链融资策略分类图27图3.7 三种供应链融资策略在供应链各阶段的应用30图4.1 筹资费用与融资额的关系图34图4.2 筹资费用与融资期限的关系图34图4.3 用资费用与融资额的关系图34图4.4 用资费用与融资期限的关系图34图4.5 应收账款融资策略运作流程图38图4.6 存货融资策略运作流程图40图4.7 预付账款融资策略运作流程图41图5.1 不同条件下的融资决策图47图5.2 三种基本融资策略的成本曲线图147图5.3 三种基本融资策略的成本曲线图248图5.4 三种基本融资策略的成本曲线图348图5.5 三种基本融资策略的成本曲线图449图6.1 2013年十大行业中小企业占全部中小企业数量比重图50 表2.1 我国中小企业划分标准12 表3.1 供应链融资与传统融资的区别22 表3.2 供应链融资策略的不同点30 表4.1 中小企业供应链融资成本的构成表33 表4.2 变量定义表38表6.1 2012-2014 年A公司简明的资产负债表51表6.2 2012-2014 年A公司偿债能力指标52表6.3 2012-2014年A公司营运资金项目明细表52表6.4 2012-2014 年A公司营运能力指标52 表6.5 2012-2014 年A公司简明利润表53 表6.6 2012-2014 年A公司盈利能力指标53 表6.7 2012-2014年A公司成长能力指标53 IX第一章 绪论目前，我国中小企业数量庞大，发展迅速，随着经济的发展，中小企业对我国国民经济的贡献也越来越大，然而，中小企业所获得的融资与其在国民经济和社会发展中的地位和作用极不相称。融资困难，已经成为制约我国中小企业发展的最大瓶颈。供应链融资理念提供了一种新思维，它跳出了单个企业的传统局限，站在供应链的全局全面推动供应链融资业务， 在解决中小企业融资难题上做出了突出贡献，展现出供应链融资的巨大发展前景。本文针对中小企业供应链融资策略及其成本进行研究，从成本角度对中小企业的供应链融资决策进行分析。本章主要介绍本文的研究背景及研究意义，并在总结国内外研究现状的基础上，陈述全文研究框架和研究方法，并对全文内容进行简单概括。1.1 选题背景及研究意义1.1.1 选题背景我国中小企业总产值、利税总额和出口总额分别占全国企业的60%、40%和近60%，创造了75%的城镇就业机会，充当起了区域经济发展的主力军，在我国经济建设中发挥着巨大的作用。根据国家社科基金资助项目我国中小企业转型升级问题研究，对2000 多家中小企业问卷调查，发现53.8%的企业选择资金不足为企业发展最不利的问题29。国内针对中小企业融资难问题的研究主要集中在发展金融支持体系、进行融资制度建设、拓展融资渠道和宏观政策制定等方面，考虑到现在国内资本市场与金融市场的发展状况，要通过这些途径来解决中小企业融资难问题还需要较长的一段时间才能够实现30。2013年8月16日，中国政府网公布 国务院办公厅关于金融支持中小企业发展的实施意见中，提出中小企业的“两个不低于”金融服务项目。旨在能控制风险的条件下，保证中小企业的贷款增长速度，不低于总体贷款增长的平均值，每年的增值量不低于上年同期水平。同时要求各金融机构增强服务功能、转变服务方式、创新服务产品，针对中小企业的融资需求来进行金融产品创新和融资方案设计，并通过在信贷市场上寻找多个参与者或者利益相关者，建立一种特殊的机制，来共同分担中小企业融资中的风险，以缓解中小企业信贷融资困境。而一种新的融资服务模式，则可以解决这些企业的问题，即供应链融资服务31。供应链融资理念提供了一种新思维，它跳出了单个企业的传统局限，站在供应链的全局全面推动供应链融资业务，积极开展动产质押、订单质押、知识产权质押、仓单质押、应收账款质押等质押贷款的金融业务。既规避了企业融资中长期以来存在的困扰，又延伸了金融机构的纵深服务，在解决中小企业融资难题上做出了突出贡献，展现出供应链融资的巨大发展前景35。发展供应链融资服务将有利于解决银行与中小企业之间的信息不对称以及中小企业自身抵押担保不足等阻碍中小企业获得融资的问题，因而可能成为解决目前我国中小企业融资难问题的新途径36。供应链融资服务是商业银行通过借助与中小企业有产业合作关系的大企业的信用、或者以两者之间的业务合同为担保，同时依靠第三方物流等企业的参与来共同分担中小企业贷款风险的一种手段。其跳出了银行授信只针对单个企业的传统局限，站在产业供应链全局的高度，切合产业经济，提供金融服务，将资金有效注入处于相对弱势的中小企业，并为大型企业提供全面金融服务37。既规避了长期以来中小企业融资中存在的困扰，又延伸了银行的纵深服务，在解决中小企业特别是贸易型中小企业融资难的问题上可谓独树一帜，有望成为解决国内中小企业融资难问题的一个有效途径。 2013年5月，平安银行等机构在深圳发布2012年中国供应链管理调查报告显示，整体上来说，国内企业采用供应链融资服务的比例较低，与发达国家的数字相比差距较大。使用供应链融资服务的企业仅占被访企业的30%；煤炭和钢铁行业是开展供应链融资最为活跃的两个行业。有28%的企业正在研究和考虑各种供应链融资方案；余下的42%尚无开展实际行动。大型企业在开展供应链融资方面较中小型企业活跃：有45%的受访企业正在积极采用供应链融资方案，降低上下游的供应链融资策略的成本。参与供应链融资的企业当中，应收账款融资和存货融资占居主导地位，而预付账款融资次之。企业在选择供应链融资服务银行时，考虑的前三位购买因素分别是贷款利率、贷款额度和银行的品牌，说明资金成本仍是企业的首要关注因素。图1.1 是否采用供应链融资服务图1.2 选择供应链融资服务的购买因素供应链融资缓解了中小企业的融资难困境，随之而来的是企业融资的成本问题。成本的高低直接影响到中小企业盈利能力以及在市场中的竞争能力。因此，中小企业在使用供应链策略缓解融资压力的同时，应注重融资成本的大小，如何以成本最低为目标选择合适的融资策略已经成为供应链融资的中小企业首要解决的问题38。1.1.2 研究意义（1）理论意义目前，国外有关企业融资模式的研究文献极为丰富，但多以上市公司为研究对象，对有关中小企业融资策略的研究不多。由于中小企业普遍存在财务制度不完善、会计核算体系不合理等问题，数据较难查找，本文结合作者本人的实际工作经验，获得有效的具体财务数据，进一步丰富了中小企业融资策略领域的研究。另一方面，国内对中小企业供应链融资策略比较多在定性方面的研究，定量的对中小企业供应链融资成本的分析不多；研究人员开发出很多模型评价供应链融资的风险，但对于供应链融资的成本角度研究还有所欠缺。本课题在以往学者研究的基础上，构建中小企业融资策略的成本计量模型，重点解中小企业供应链融资策略的成本识别与比较问题，为中小企业供应链融资策略选择提供理论基础。（2）现实意义近年来，为了解决中小企业融资难，缓解中小企业融资压力，新兴的一些融资方式逐渐扩展开来，供应链融资就是其中之一。供应链融资可以缓解中小企业与金融机构之间的信息不平衡、降低成本等。本文通过对中小企业供应链融资策略的分析，以及成本指标体系的构建，协助中小企业全面了解供应链融资的各项成本，为中小企业供应链融资策略的选择，提供了一个新的角度。对我国中小企业的健康、可持续发展，构建和谐稳定的供应链融资体系有重要的价值。图1.3 中小企业供应链融资决策路线图1.2 国内外研究现状中小企业融资困难这一热点问题一直受到国内外专家学者，企业界及政府机关关注，很多专家学者在这一领域也取得了重大突破。近几年，国内外对于研究供应链融资的热度提升，相关的文献也丰富起来，工商界人士和学术界都注意到了这一领域所隐含的巨大价值。不仅已经在国内外的部门企业得到了实践和发展，而且供应链融资领域的发展也受到越来越多专家学者的重视，国内外的许多研究机构和团队均参与到该领域的研究上。供应链融资的成本是其中一个比较新的角度，国内外相关的研究讨论了成本的形成机制、成本的构成与成本核算问题等。本章将从中小企业融资、供应链融资策略及其成本三个方面分析国内外研究现状。1.2.1 关于中小企业融资的研究中小企业在经济发展中所占据的重要地位及其在国民经济中发挥的重要作用在理论界早已形成一致观点并为各国所重视。然而随着经济转型升级和经济结构调整，传统经济增长方式下单纯追求规模和增长策略使中小企业的发展一直处于“强位弱势”的尴尬境地，而中小企业所面临的融资困境是阻碍中小企业发展的重要瓶颈。对于中小企业融资难成因的研究，最有影响力的当属Stiglitz和Weiss在1981年发表的不完全信息市场上的信贷配给一文中指出了信息不对称是中小企业融资难的根本原因，他们指出，在信息不对称条件下，信贷市场必然存在逆向选择和道德风险，贷款人对利益和风险的均衡选择导致信贷配给不可避免，即使剔除政府驱动变量，纯粹的市场行为也将使信贷配给成为一种长期均衡1。这篇论文揭示了信息不对称是信贷配给不均衡的直接原因，他们认为信息不对称导致的逆向选择和道德风险使银行被迫采用信贷配给而是提高利率的办法来使得信贷市场供需均衡，这样，中小企业即使愿意支付较高的利息也会因为信息不对称而不能取得贷款。Berger和Udell(2002)提出“关系型融资假说”，关系型借贷所涉及的信息主要是难以量化和传递的软信息，具有强烈的人格化特征，因而对于内部组织结构复杂的大银行来说，在中小企业融资过程中其传递成本过高；而如果把决策权配置给地方分支机构，又会在银行内部产生委托代理问题，银行就会面临逆向选择和道德风险2。Kehinde James(2011)认为，中小企业的金融地位很弱，他们主要依靠有一定额度的信贷资金来支持他们的经营。大部分破产的中小企业，其失败的原因大都是无法获得金融机构的援助，缺少财政机构的支持3。在国内研究方面，林毅夫(2003)在对前人关于中小企业融资难的原因做了总结和分析之后，提出了自己在原因方面的见解，包括两个方面：第一，事前逆向选择；第二，事后道德风险，而这两方面的原因都是由于信息不对称所造成的。作者在分析了融资困难的原因之后，提出了政府应建立专门为中小企业融资服务的机构4。李明艳(2009)总结出对我国中小企业融资困境有重大作用包括以下几个方面：融资渠道狭窄、自身的财务管理水平低、信用意识薄弱、社会信用不佳、国有商业银行对中小企业贷款存在偏见等方面5。刘涛，李帮义等(2008)在供应链范围内对中小企业进行考察，指出供应链的联盟关系使得信用交易成为可能，从而缓解中小企业的资金压力，对解决中小企业融资难问题有一定实际意义6。杨令芝(2007)对当下我国中小企业发展水平、发展规模和整体竞争能力等方面进行了分析，以此为突破阐述了中小企业融资的现状与问题，并得出提升中小企业融资结构的可行性路径7。姬会英(2011)通过剖析中小企业发展状况、金融服务机构及民间融资的规模和形势，立足我国现阶段特殊国情，对中小企业融资困境的形成、发展及根源进行了深度解答，并提出可行性对策建议8。1.2.2 关于供应链融资策略的研究（1）供应链融资的研究Timme(2000) 提出了供应链融资概念，该定义明确了供应链融资的发生目标及环境，即供应链中的企业与供应链外部的金融机构建立相应的协作关系，金融机构向供应链中企业提供资金支持，以实现整体供应链的发展为目标，同时该目标考虑了供应链中其他节点企业的发展，整合了供应链内的信息流、物流、资金流等因素9。James B. Rice(2003)麻省理工学院的一次研讨会上做了题为“Supply Chain Value Creation：Finance Meets Supply Chain ”的报告10，在报告中，他提出了利用金融工具解决供应链中的优化问题的想法，并对供应链与金融结合的可能性以及其潜在的价值进行预测和展望，这之后，研究者们才算真正意义上关注到金融工具在供应链中的运用。 Hofmann. E(2005)首先在理论上界定了供应链融资的概念：供应链融资是位于物流学、供应链管理、协作和金融的交界层面，为处于供应链中的两个或多个组织，包括外部服务供应商，通过计划、引导、控制组织间金融资源流，从而联合创造价值的方法11。他认为，在供应链融资策略中，供应链中的企业是一种相互合作的关系，融资方案的选择应该会带给所有参与融资的企业带来好处，而不是只针对某一企业实现增值。Viktoriya Sadlovska(2006)收集了110家企业的相关信息，用调查得到的数据做分析得到这样的结论：在供应链融资领域比较领先的企业的战略优势的产生是通过打造稳定之后的财务状况、低成本的供应链来实现的。Viktoriya还提出供应链整体竞争力提升的关键之处在于三个方面，分别是可视性、技术以及供应链融资12。学者Akiknson.W(2008)对供应链融资进行了新的定义，认为供应链融资时在核心企业为主导的供应链中，整体供应链对资金的可获得性及成本优化的管理13。也有学者认为，供应链融资是服务与技术解决方案的结合，这种模式把融资需求方与资金提供方紧密相连，以此改善供应链信息的不对称性，提高供应链信息的可视化，降低供应链内融资企业的成本，加速整体供应链的资金流动。相比国外学者的研究，国内学者也对该领域进行了自己的探索。国内供应链融资随着“融通仓”概念的提出而产生，融通仓以物流服务和金融服务为核心，以供应链内的资金流、物流、信息流为基础进行综合管理的一种创新模式。将融通仓模式分为三种类型：基于动产管理的融通仓运作模式，基于资金管理的融通仓运作模式和基于风险管理的融通仓运作模整式14。有的学者认为供应链融资是一种因节点企业信用不足而产生的金融服务创新15，他们认为供应链融资是金融机构从供应链核心企业的角度出发，依靠核心企业在供应链中的主导作用，结合其提供的上下游企业及其资产情况，为供应链节点企业在某些特定的生产环节，如原材料的采购、货物的生产、产成品的销售等，提供针对性的融资、担保、结算、财务管理等解决方案。有些学者则将其定义为一种新的融资策略(张晓涛，2008；弯地红，2008)1617，他们认为供应链融资是商业银行通过提供灵活的金融产品及服务，将供应链中核心企业与其上下游节点企业联系在一起的一种“1+N”融资策略。其中“1”是指核心企业，“M”指上游企业，“N”指下游企业。杨玲、章文燕等人(2010)的研究主要集中在影响我国供应链融资发展的主要因素方面，同时在这些因素分析的基础之上，为我国中小企业供应链融资的发展提供几点参考建议。她们从组织结构角度分析，认为我国银行等金融机构的管理架构降低了供应链融资业务的运行效率，阻碍了供应链融资产品的创新。而且我国缺乏完善的法律制度环境来规范和保障信贷市场的健康发展，同时我国的信息技术与发达国家存在一定差距，为金融业服务的信息系统和信息平台不完善，缺乏实用性18。夏泰凤(2011)在其博士毕业论文中在供应链产生的背景和意义方面入手，分析了关于供应链融资的研究存在不系统、不完整的情况，并通过构建数理模型，从模式收益分析、弱化信息不对称、降低信贷风险、提高资金利用率四个方面阐述了供应链在解决中小企业融资难问题上的优势19。（2）供应链融资策略的研究目前对供应链融资策略的研究成果相对成熟，且把供应链融资应用于具体的实例中。闫俊宏、许祥秦(2007)基于供应链融资的核心理念及特点，针对中小企业自身流动资产较多(应收款、预付款和存货）、固定资产较少的特点，分别设计了应收账款融资、预付账款融资和存货质押融资的三种基本融资策略，并对三种融资策略的共同点和差异性进行了比较研究，在此基础上指出，处于供应链节点上的中小企业可以选择适合自身融资特点的融资策略 20。代湘荣(2011)在对国内金融机构面向中小企业提供的融资产品服务体系进行了系统的研究之后，认为商业银行推出的供应链融资保理产品应该与市场充分的接轨，并且不断的推陈出新，实现供应链中各节点企业和物流企业，以及商业银行形成互助共赢的良好局面21。宋炳方(2008)较为系统地罗列了目前国内商业银行供应链融资产品和融资策略，并提出了供应链融资的基本概念，认为供应链融资是基于应收账款和存货的组合融资，是以核心企业为切入点，通过对信息流、物流、资金流的有效控制或对有实力关联方的责任捆绑，针对核心企业上、下游长期合作的供应商、经销商提供的融资服务22。1.2.2 关于供应链融资策略的成本研究（1）供应链融资的成本研究Leora Klapper (2005)分析总结存货质押融资在欧美等发达国家的发展过程，业务开展形式、仓储方式、监控方式和流程，并在此基础上就供应链管理中的中小企业采用存货进行融资的机理与模式进行了全面分析，提出：利用存货融资可以降低整条供应链的财务成本，有效降低由于企业资金短缺带来的压力23。Mickael Lamoureux(2007)提出：若企业生产运作过程中遇到财务现金流压力，将企业的融资与生产运作有效结合起来，利用存货融资的方式可以使现金流压力得到一定程度的缓解。同时还指出“采用存货融资可以使得企业的现金流与存货之间达到动态平衡24。 李占雷、吕伟伟等人(2014)将融资成本分为资本成本、时间成本与信用成本，并运用融资成本的度量模型，对保兑仓、融通仓和应收账款质押三种融资策略的融资成本进行分析和度量，为企业选择合理有效的融资策略在理论上提供了依据25。（2）成本与融资策略的关系研究我国学者在以最小融资成本为目标做出合理融资决策方面也有丰富的研究成果。饶伟(2011)通过研究我国中小企业融资现状的数据，发现我国中小企业融资的主要问题：融资成本、交易费用过高。并在理想条件下构建中小企业资本需求模型和融资模型，做出中小企业融资决策：优质企业融资可以是一次性融资，非优质企业需要分阶段融资的融资策略26。蒋卫华(2011)认为融资成本是影响企业选择融资方式的一个重要因素，在文章中通过一个真实案例分析企业融资成本以及在企业进行融资决策过程中发挥的作用和重要性，并分析了融资成本对企业融资方式选择的影响27。田金文(2005)在文中提出现代的融资方式以及企业选择融资策略决定性因素：融资成本，提出如何度量企业的融资成本，指出资金是企业能够顺利运转的润滑剂，资金的作用表现在企业的每一个环节当中28。何邓娇(2011)分析了企业传统融资策略，并通过层次分析法建立多层次评价模型并建立判断矩阵，经实证分析，找到在只考虑融资成本不考虑其他因素、只考虑资金到位率以及综合考虑各种因素时的融资方案顺序，以及各种融资方案应当占的比例；同时指出企业进行融资策略选择时应结合自身特点，充分考虑企业所处的时期、宏观经济以及金融环境等因素29。1.2.3 研究评述总结综上所述，国内外学者在中小企业供应链融资方面的研究总体来讲取得了很大进展，现有的研究从不同的角度探索了中小企业融资困境的成因、供应链融资策略和供应链融资成本，为全面衡量供应链融资成本以及系统地研究中小企业供应链融资策略统奠定了基础。这里重点评述以下两个方面：一方面，在供应链融资理论与实务研究中，众多学者在供应链融资的产生背景、概念界定、参与成员、具体模式以及对中小企业融资的意义等方面已基本取得共识，并从不同角度给出不同的供应链融资定义；基于融资机构、中小企业视角，在供应链融资理论以及基本融资策略的操作流程方面取得了丰富的研究成果。另一方面，国内外在基于成本融资决策方面的研究也取得很大进步，提出影响我国中小企业融资的主要问题是融资成本、交易费用过高，建议采用关系型融资降低融资成本。同时通过大量文献的研读，发现目前从中小企业视角探讨供应链融资的融资成本方面研究还存在不足，没有针对性地提出中小企业供应链融资成本的构成要素、识别以及度量问题，一些关于成本核算的方法模型还没有具体的应用。这正是值得进一步深入研究的课题。基于此，本文选择中小企业供应链融资策略及融资成本作为研究方向，全面考虑中小企业企业在供应链融资过程中出现的各种融资成本，对比分析不同的供应链融资策略成本，并结合案例，对中小企业如何进行融资决策提出相关建议。1.3 研究内容和研究方法1.3.1 研究内容本文借鉴前人研究的成果，立足于中小企业供应链融资的相关理论研究基础，深入分析中小企业供应链策略的成本问题，从融资成本角度探究供应链融资策略的选择。本文在内容上主要分为一下几个部分：首先对中小企业融资困难的现状以及成因进行了分析，中小企业规模小、资金缺口大、议价能力低，在供应链上处于弱势地位，但是依托供应链整体信用，以及核心企业的担保，可以帮助中小企业更高效地进行融资。供应链融资便应运而生，它能够帮助中小企业缓解融资困境，提高融资效率，降低成本。接下来就具体的中小企业供应链融资策略进行了分析。结合中小企业在供应链上所处的环节以及自身经营阶段，分类为上游中小供应商的应收账款融资策略、中游生产商的存货质押融资策略以及下游中小分销企业的预付账款融资策略。中小企业自身可能处在不同供应链上的不同节点，当它在采购阶段，就是分销商的角色，生产阶段又是生产商，销售阶段则对于它的下游来说就是供应商了。因此在供应链融资策略上，中小企业可以进行不同的选择。最后，本文的核心是帮助中小企业依据自身特点进行融资决策，从成本角度对中小企业供应链融资策略进行了比较分析，通过构建成本度量以及成本比较模型得出结论。并进行了实地的案例分析，提出了适当的对策建议。1.3.2 研究方法（1）文献研究法：结合国内外文献资料，掌握中小企业供应链融资研究的前沿问题、最新观点和理论，明确研究方向。（2）因子分析法：通过因子分析，总结概括中小企业供应链融资策略的成本构成要素，构建成本比较模型。（3）对比分析法：建立中小企业供应链融资策略的成本核算模型，通过模型对比分析，基于成本角度判断供应链融资策略，为中小企业的策略选择提供建议。（4）案例分析法：将模型与案例相结合，一方面通过案例分析对模型进行验证，另一方面考察模型得出的结论并提出解决问题的思路及对策。1.3.3 研究思路图1.4 论文技术路线图1.4 论文的主要创新点从前人的研究成果可以看出，大多数关于中小企业融资方面的研究都是在分析其融资困境和成因，对缓解困境的途径尤其是具体研究某一种缓解融资困境方法的研究还比较欠缺；在对供应链融资方面，主要集中于供应链融资模式和融资风险的评价研究方面，对核心企业以及银行融资产品的研究较为丰富，本文则以不同的视角和观点来研究中小企业的供应链融资策略及其成本，可能的创新点主要有以下几个方面： （1）本文从中小企业供应链融资策略的成本角度出发，分析其对融资策略选择的影响。不同于传统的中小企业融资模式，本文分析的供应链融资是建立在供应链背景下，依托上下游关系，将核心企业或第三方物流企业的担保和监督要素也考虑进来而制定的中小企业供应链融资策略，并在成本的度量中加入了信用成本、财务危机成本进行分析。（2）本文通过分析三种基本中小企业供应链融资策略成本的计算模型以及决策分析提出中小企业融资决策建议。供应链融资策略的成本与中小企业的融资所需时间、资金回报率、守约能力以及核心企业守约能力密切相关。中小企业处于不同条件应采取不同的融资决策。1.5 本章小结本章主要内容是对文章选题的背景、国内外研究现状、研究的内容、采用的方法、整体思路、文章创新点等进行陈述。第二章 供应链融资相关概念及理论本章主要简要概述本文研究中运用的相关理论，对一些基本概念和知识做简单说明，从而为论文后面的研究奠定理论基础。2.1 中小企业供应链融资相关概念2.1.1 中小企业的界定中小企业是指与所处行业的大企业相比在人员规模、资产规模与经营规模方面都比较小的经济单位。2011年6月18日，工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部联合印发了关于印发中小企业划型标准规定的通知，根据中华人民共和国中小企业促进法和国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见，制定我国中小企业划分标准如表2.1所示： 表2.1 我国中小企业划分标准行业名称指标名称中型企业小型企业微型企业工业（制造业、采矿业等）从业人员（人）300-100020-30020营业额（万元）2000-40000200-2000300建筑业从业人员（人）6000-80000300-6000300营业额（万元）5000-80000300-5000300批发业从业人员（人）20-2005-205营业额（万元）5000-400001000-50001000零售业从业人员（人）50-30010-5010营业额（万元）500-20000100-500100交通运输（不含铁路运输）从业人员（人）300-100020-30020营业额（万元）3000-30000200-3000200邮政从业人员（人）300-100020-30020营业额（万元）2000-30000100-2000100截至2013年底，全国工商注册登记的中小企业个数约为34.3万个，数量占规模以上企业（年主营业务收入2000万元以上的独立核算法人企业）全部注册企业总数的97%，国内生产总值中的60%由中小企业创造。从2004年至2013年间，中小企业的个数变化如图2.1所示，中小企业资产及利润变化与占比分析如图2.2和图2.3所示。图2.1 2004-2013年中小企业个数变化图图2.2 2004-2013年中小企业资产总额及占比图图2.3 2004-2013年中小企业利润总额及占比图不难看出，近年来中小企业发展较为迅速，从2004年至2013年小型企业总数增长了近一倍，产值增加了7倍之多。从中国经济长足发展来看，中小企业的重要性不可小觑，对于完善市场组织结构，促进劳动力就业，维护社会稳定有重要意义。但是从2004年至2013年间，中小企业占全部企业的收入、利润总额比例稳中有所波动，近年来有下降的趋势。2.1.2 供应链传统的供应链定义认为从原材料的采购开始，经过中间产品和最终产品的制造，最后将产品通过销售网络销售给消费者的一个内部过程。随着科技的不断进步和经济的迅猛发展，供应链的定义也随之发生转变，更加重视与其他企业之间的联系以及供应链的外部环境，供应链作为一个有机的网链结构整体，通过物流、资金流和信息流将“供应商”“制造商”“分销商”以及最终消费者协同连接在一起。供应链强调一种战略伙伴关系，每一个下游企业也可能成为下一个客户的供应商，直到终端消费者出现，中小企业在供应链上处于某一个节点，但同时也可能担当着不同的角色。对于它的下游客户来说，该中小企业是供应商，但同时在与上游企业的来往中，它又是制造商或是分销商的角色。供应链便是围绕着上下游企业，通过对信息流、物流、资金流的控制，进行协同整合。其中，物流是物质产品从供应商、制造商、分销商到最终消费者的流动，信息流指的是市场需求信息、产品详情等，资金流包括交易条件、账款的实收实付、账期、交易方式等等，三种流贯穿了整个供应链的活动。图2.4 供应链示意图2.1.3 供应链融资界定供应链融资要围绕两个基本点：一是供应链管理，这是供应链融资区别于其他融资模式的根本；二是融资，这是区别于供应链管理中其他活动的标志。下面对供应链融资进行具体的介绍。供应链融资是一种全新的融资方式，是基于供应链中真实的贸易背景和上下游企业的综合实力，通过供应链上两个以上节点企业合作，联合金融机构等供应链外部流的有效整合，运用多种融资产品向供应链成员企业( 重点是上下游的中小企业) 提供资金或降低供应链财务成本的新型融资模式。图2.5 供应链融资示意图供应链融资模式下，以真实贸易背景为基础，突破了传统的地域限制，并通过对供应链上核心企业和中小企业之间的长期合作关系以及核心企业的资质、信用的考量，联合第三方物流机构来加强对物流和资金流的控制，将资金注入到供应链上、下游的中小企业，为中小企业提供信贷支持。银行以中小企业的应收预付账款或存货等作为抵质押品，且以对应贸易的现金回流作为第一还款来源，资金流、物流与信息流在封闭的贸易流程中运作，既能够提高销售效率，降低经营成本，又能够降低授信风险，控制资金流向，达到多方共赢。2.2 供应链融资基础理论2.2.1 自偿性贸易融资理论自偿性贸易融资就是根据企业真实贸易背景和上下游客户资信实