逆向选择与道德风险 (2).ppt

第五章逆向选择与道德风险信息供给：一次信息市场,逆向选择和道德风险形成的信息市场，称为一次信息市场。,一次信息市场的含义：信息没有被交易或交易后没有被再次使用或再次进入市场交易。,乔治阿克尔洛夫教授1940出生于美国康涅狄格州的纽海文。1966年毕业于麻省理工学院，获得博士学位，自1980年到现在，一直在加州大学伯克莱分校任经济学首席教授。2001年，获得诺贝尔经济学奖，其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性的贡献。,第一节逆向选择,1970年在经济学季刊上发表著名论文“柠檬市场：质量不确定性和市场机制”（TheMarketforLemons:QualityUncertaintyandtheMarketMechanism）,假设存在这样一个二手汽车市场，有100人希望出售他们的旧汽车，同时又有100人想买旧汽车，买主和卖主都知道这些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占50%。拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为2000美元和1000美元，而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买主的预期支付价格则分别为2400美元和1200美元。,一、基本模型二手汽车市场原理,假设信息对称且充分，市场交易如何进行呢？,低质量旧汽车:按10001200美元之间的某个价格交易高质量旧汽车:按20002400美元之间的某个价格交易,在信息不对称的情况下，买主无法了解每辆汽车的质量，只能进行推测。因此，典型的买主将以预期值购买旧汽车，即愿意支付：50%120050%24001800美元哪些卖主愿意以该价格出售他们的旧汽车呢?拥有低质量旧汽车的卖主。,结果，拥有高质量汽车的卖主将不愿意出售汽车，会退出市场。,假定最高质量的旧汽车退出市场后，旧汽车市场上高质量与低质量旧汽车的比例变为2：3。买主也会感觉到旧汽车市场质量分布的变化，他们将不会再以1800美元作为预期价格，而是将价格调整为3/512002/52400=1680美元,结果，又会有部分次高质量的旧汽车退出市场。这一过程会一直持续。,最后，市场的均衡价格必然在10001200美元之间。在该价格范围内，只有低质量的旧汽车出售，而没有高质量的旧汽车交易。,结论:低质量旧汽车将高质量旧汽车排挤出交易市场,什么是逆向选择？逆向选择是指在建立委托代理关系之前，代理人已经掌握了某些委托人不了解的信息，代理人利用这些信息签订对自己有利的合同，委托人则由于信息劣势而处于不利的选择位置上。,阿克洛夫构建的旧汽车（柠檬）市场模型，提出了三个重要结论：1）在非对称信息市场中，同种商品的质量依赖于价格。这是“便宜没好货”的标准经济学解释；2）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完全信息结构下少得多，甚至非常少，因而交易市场的运行是低效率的；3）逆向选择可能导致市场失灵。,标准化产品：煤炭、钢铁、木材（可进行期货交易）一般产品：化妆品、家具、装饰材料二手产品：旧汽车、旧家电、旧房子,不同类型的产品，逆向选择的程度往往不同。,一般而言，市场上拥有信息较多的一方可以利用信息不对称“剥削”另一方，当不对称严重时，就会导致“逆向选择”的出现。,二、理论模型二手汽车市场原理,假设存在一个二手汽车市场，有两种质量的汽车，低质量和高质量，它们各占比例为和1-。卖主：了解所卖的每辆车，对低质量车的评价是VL元，对高质量车的评价是VH元（VHVL）买主：属于风险中性，对低质量车的预期支付价格为WL元，对高质量车的预期支付价格为WH元（WHWL）,对称信息情况：,交易过程,买主能有效地区分每辆车的质量，只要满足WLVL和WHVH，双方就能够成交。,不对称信息情况：,交易过程,买主不能区分每辆旧车具体的质量情况，只能推测出市场上每辆旧车的平均质量，因而对所有旧车作出一个平均的评价W*（W*VH）。W*WL（1）WH，在购买旧车时，其愿意支付的价格不超过W*。对卖主而言，高质量旧车的卖主因为W*p。如果保险公司按a来收取保险费的话，将导致损失为d（qp），保险公司无法长期生存。,三、理论模型保险市场,美国第二大长途电话公司世通公司曾在一年多的时间内，虚报利润达38亿美元。世界最大的复印机生产商美国施乐公司曾在5年中虚报收入达14亿美元。,大型跨国公司经营者的道德风险,为什么？,四、应用,主要原因之一：股票期权公司经营者通过虚假的财务报告，拉动公司的股票价格上涨，在股票价格大幅上涨后，就卖出自己拥有的股票期权，从而获取暴利。,在职消费资源外流滥用权力规避风险,讨论：国有企业经理人的道德风险表现在哪些方面？,信号发送和信号甑别信誉机制部分保险机制长期合同机制,四、道德风险的解决方法,逆向选择和道德风险在现实环境中是