国际投资风险与法规管理.ppt

第七章国际投资风险管理,国际投资风险概述国际投资风险的识别、评估与防范,一、国际投资风险概述,（一）风险的概念和特征1、风险概念的起源1901美维利特风险=不确定性风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现。1921美奈特风险=可测定的不确定性20世纪中期美威廉和汉斯风险+主观认识1983日武井勋风险的3个要素风险与不确定性有所差异；风险是客观存在的；风险可以被测算风险是在特定环境中和特定时间内自然存在的导致经济损失的变化。,2、风险的特征,客观性不以人的意志为转移偶然性风险程度有多大，风险何时何地有可能变为现实都是不肯定的相对性不同的主体风险大小不同可测性并不意味着风险完全不可测可控性可预测、防范和化解收益性利用风险，使收益性有效地转换为现实，例如风险投资。,3、国际投资风险的定义,国际投资风险是指在特定环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资经济损失的变化，是一般风险的更具体形态。,（二）国际投资风险的影响因素,1.外国投资者的目标风险防范的重要前提最终目标：Max.Profit直接目标：资源利用型市场占领型避免贸易摩擦型情报获取型,（二）国际投资风险的影响因素,2.投资对象的选择直接投资投资项目间接投资证券stockorbond?信贷long-termorshort-term?灵活投资3.国际政治经济格局,（二）国际投资风险的影响因素,4.东道国投资环境重要因素5.外国投资者的经营管理水平可控性大6.投资期限的确定重要影响因素Questions:哪些因素的可控性强？,二、国际投资外汇风险管理,（一）外汇风险的概念和内容外汇风险的概念外汇风险，又称汇率风险是指一个经营实体或个人以外币计价的资产或负债，在国际经营中因外汇汇率波动而遭受损失的可能性。,外汇风险的内容,折算风险交易风险经济风险,外汇风险的内容,折算风险，又称会计风险由于跨国公司生产和经营活动的国际化，其国外子公司经营成果和资产负债用当地货币进行计量。但是，跨国公司的股东和金融市场要求的不是以当地货币而是以本币来计量。所以，跨国公司在编制合并会计报表时，需将外币换算成本币。由于汇率变化不定，换算时所用的汇率可能与入账时的汇率不同，这就产生了汇兑损益。承受转换风险的资产与负债就称为暴露资产和暴露负债。由于暴露资产和暴露负债的风险可以相互抵消，故公司的总转换风险就取决于暴露资产与暴露负债之间的差额。折算风险对跨国公司重要吗？p246,折算风险,案例：美国某公司在英国的子公司的往来账户余额为200万英镑，年初时1英镑=1.6美元，美国母公司在英国子公司账户余额是320万美元。年末时美元升值，英镑贬值，1英镑=1.55美元，英国子公司账户余额折算成美元只有310万美元，英镑余额价值降低了10万美元。根据美国的会计制度规定，这笔损失可记在母公司收益的损失上，或通过一个备抵账户直接冲销股东收益。,外汇风险的内容,交易风险交易风险是指汇率变动对已达成契约的影响，从而造成以外币计价的在不久将来结账的资产或债务发生外汇损失的可能性。它包括外汇买卖风险又称金融性风险和交易结算风险又称商业性风险。交易结算风险有以下几种基本情形：1.已结交易风险。即以信用为基础延期付款的已结外币应收应付账款，因交易发生至实际结算期间的汇率已发生了变化而引起的风险。,2.以外币计价的借贷款项在到期时，由于汇率可能发生变化而带来的风险。3.待履行的远期外汇合同的一方，在合同到期时由于外汇汇率的变化而可能发生的风险。严格地说，交易风险和换算风险存在一定程度的重叠，因为，公司资产负债表上的一些科目，如借贷款项和应收应付科目，已经包括换算风险的一部分。,案例：中国某纺织品进出口公司向美国出口一批价值2万美元的棉布，计价结算货币为美元，签约时6个月内付款，假设在此期间美元贬值，由1美元=8.2元人民币变为1美元=8.1元人民币，在上述交易中，虽然在成交签约时并未进行外汇买卖，但是汇率的波动却让中方公司承担了减少2000元人民币收入的风险损失。,经济风险经济风险是指汇率变化对公司“未来”国际经营盈利能力的影响程度，汇率变化与价格的综合变动对跨国公司未来产品价格、成本和数量的影响，从而最终引起跨国公司未来现金流量的变化。现金流量指税后利润加折旧。美国跨国公司的经济风险实例p247,（二）外汇风险的预测,1、基本预测法基本预测法是根据经济变量与汇率间的基本关系进行预测。这些经济变量可能包括利率、经济增长率、国际收支、货币供应量、通货膨胀率、资本利用率、市场预期、中央银行的干预、工业产量以及投机因素等，它们都是影响汇率长期和短期变动的因素。,2、市场预测法市场预测法是一种建立在即期、远期汇率和利率间存在一系列平价关系的假设基础上的汇率预测方法。市场预测法认同市场有效性假说，即在一个强势有效的市场上，所有公开和非公开的信息都可以反映在当天的汇率中。市场预测法包括两种：即期汇率预测法和远期汇率预测法。,3、技术预测法技术预测法是用历史汇率数据来预测未来的汇率。技术预测首先需要收集研究对象的历史资料；其次要分析这些历史资料；最后判断哪些形态会稳定地重复发生。使用技术分析来预测汇率的方法有很多，但主要以价格分析为主，大体上可将其归为两类：图表技术分析法和计量经济学分析。,图表技术分析法是根据汇率过去的表现，有条理地做出图表记录，通过过去到现在汇率的波动情况，来预测汇率的可能性趋势。具体方法有曲线图、点形图、K线图、移动平均线等。,曲线图分析法，就是把每个价位按次序连接起来，成为一条连续的曲线。大多数的曲线图是以时间和价格为坐标，横坐标是时间，纵坐标是价格。曲线图的优势是直观，客户可从中得到一些市场感觉。,点形图分析法，是指一段时间内汇率波动发生趋势转变的次数及幅度，预测者可以清楚地看到汇率波动的频率及幅度，而不关心何时发生这种转变。一般情况下，点形图用“X”和“O”表示一单位汇率的升降，该汇率波动单位由预测者自行决定，原则上该单位不可太大，也不可太小。,K线图分析法，又称阴阳图或蜡烛图，阳烛中空，表示该时段中收盘价高于开盘价；阴烛有一段实心的阴影，表示收盘价低于开盘价。国外专家已经证明，K线图中的某种图形组合可能代表着某种市场行情，预测新的价格走势。在外汇市场，从K线图中人们可以比较明显地看出买卖双方力量的消长，市场主力的动向以及外汇涨、跌、盘等三种基本行情变化。,移动平均线法，是把每天汇率的移动线和移动平均线之间的相对位置加以比较，再结合移动平均线的位置和方向加以分析，用以预测今后汇市行情。其基本思想是消除偶然因素对市场价格的影响，另外还有一点平均成本的含义。由于移动平均线具有追踪价格变动趋势、滞后性、稳定性和助涨助跌性等特点，因此在汇率分析中起着不可替代的作用。有分析买入信号和分析卖出信号两种情况。,计量经济分析法技术分析的最新发展是在传统的图表分析的基础上增加了许多数量化方法。随着数理统计分析法的不断发展和完善，以及现代计算机技术在外汇业务中的普及和深入，计量经济分析方法利用不同的经济计量模型，在预测汇率上日益显出及时、准确等特征，越来越受到人们的重视。运用计量经济学法预测，一般按以下四个步骤进行。,第一，根据预测目标，搜集和调查有关资料；第二，分析资料，判断各变量之间的相互关系，并经过数据运算，确定有关参数，建立计量经济模型；第三，检验模型，把历史资料代入计量经济模型，将运算结果与已发生的经济现象进行比较，测定该模型的误差；第四，利用已确定的模型对汇率进行预测。,4、混合预测法混合预测法是综合使用以上各种汇率预测法的方法。汇率预测者们发现如果将上述方法结合起来，预测时，先运用不同预测方法得出某一外币的不同预测值，然后给不同方法分配权重，总权重为100%，更可靠的方法给予较高的权重，这样一来，跨国公司的实际预测值便成了各种预测值的加权平均值。全球预测汇率最准的机构p275,（三）外汇风险管理,交易风险和折算风险管理远期外汇市场套期保值p251-254利用货币市场套期保值利用货币互换利用提前或延后支付选择计价货币,市场保值。远期市场保值是指如果预期汇率将发生变动，根据外币应收账款或应付账款的货币种类、数额和日期，通过远期合同买卖或进行借贷款活动，用同等金额的同一货币实现在同一时点上的反向流动，达到消除风险的目的。,调整货币资产负债。如果跨国公司通过分析与预测，认为某一国货币将贬值，则可尽量减少这种货币的资产，同时扩大这种货币的负债，这是由于币值下降有利于净借方而不利于净贷方；反之，如果认为某一国货币将升值，则可尽量扩大这种货币资产，同时减少这种货币的负债，因为币值提高有利于净贷方而不利于净借方。企业亦可采取措施，使某种汇率不稳的货币资产(如现金、可卖出的股票、应收账款等)与货币负债(如应付账款、贷款等)保持等额，以便一旦汇率变化发生，货币资产和货币负债的影响总和为零，企业不致蒙受损失。,货币互换（又称货币掉期）是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是不同货币债务间的调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。货币互换的目的在于降低筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。,利用提前或延后支付是按未来货币变动的预期调整收进应收账款的时间和支付应付账款的时间，以减少外汇风险的技术。其原则是：在预测外汇汇率上升，外汇将要升值时，拥有外汇债权的主体延期收汇，拥有外汇债务的主体要提前付汇；相反，外汇汇率将要下跌，外汇将要贬值时，拥有外汇债权的主体要提前收汇，拥有外汇债务的主体要延后付汇。,选择计价货币，是指在对汇率进行预测的基础上，合理选择软、硬币。所谓硬币是指汇率坚挺且有升值趋势的货币；所谓软币是指汇率疲软且有贬值趋势的货币。一般而言，在国际经济活动中，当对方国家货币是软币时，从对方国家进口商品应尽量争取使用对方货币结算，向对方国家出口商品应该尽量争取使用本国货币或硬币结算，即收“硬”付“软”。,经济风险管理,经济风险管理的目的是为了减少由于汇率的变动给企业的业务现金流造成的损失。杰克魁认为，防范经济风险的最佳管理模型是通过调整销售收入和投入品的币种组合，使得未来销售收入的变化与投入成本变化两者可以相互抵消。防范经济风险的方法有营销管理、生产管理和财务管理。,营销管理战略市场选择：若本币升值，注重国内市场定价策略：尽量使价格稳定，以维护企业的声誉促销策略：在货币升值的国家加大促销力度产品策略：本币升值可扩大海外经营、提高产出的有利时机；本币贬值，应尽量扩大生产线，以适应市场需求的增加,生产管理战略要素组合策略：从世界不同的地方，以不同的货币购买原材料海外建厂策略：可以将更多的生产转移到货币贬值的国家提高生产效率：是降低成本、提高企业的持续盈利能力和市场竞争力的根本途径增强应变能力：,财务管理策略资产债务匹配：将融资的来源与未来将要获得的收益进行搭配业务分散化：在全球范围内分散生产基地和销售市场融资多样化：营运资本管理：通过转移定价在母公司和子公司之间、子公司和子公司之间转移资金和利润。如子公司所在国货币将贬值，通过转移定价将子公司以当地货币表示的利润转移到母公司或其他子公司,三、国际投资经营风险管理,（一）经营风险概念经营风险概念经营风险指在商品（包括物质产品和非物质产品）的生产和销售过程中，由于市场条件和生产技术的变化而给企业可能带来损失的风险。经营风险一般有以下五种：,经营风险组成,价格风险：价格波动经常性和普遍性营销风险：销售困难财务风险：现金周转不灵、债台高筑人事风险：员工招聘、经理任命技术风险：研发新技术的高昂费用、与原技术的相容性、新技术的实用性中国跨国公司经营风险透析p257,（二）经营风险识别,准确的风险识别是有效风险管理的前提。风险识别的内容是：第一，有哪些风险应当考虑；第二，引起这些风险的主要因素是什么，以及这些风险造成的后果程度如何。风险识别的方法主要有三种：头脑风暴法、德尔菲法、暮景识别法。,头脑风暴法,又称智暴法、集体思考法是以专家的创造性思维来索取未来信息的一种直观预测和识别方法。1939美奥斯本首创首先用于设计广告的新花样，随后逐渐推广运用到其他领域。,头脑风暴法用于国际风险识别时，一般要提出的关键性问题：进行国际投资活动会遇到哪些风险？这些风险的危害程度如何？组织者为了避免重复、提高效率，应当首先将已经取得的分析结果作会议说明，使与会者不必在重复性问题上花费时间，从而促使他们打开思路去寻找新的风险形态及其危害。,用于解决问题树中的某一个节点,？,不要离题太远不要太深入,提出某个问题,提出某个问题,BrainStorming的流程,从明确问题到会后评价，头脑风暴法有三个阶段,明确阐述问题,主持人在看板上记录,小组成员提出见解,会后评价,会后评价,介绍问题如组员感到困惑，可做一简单练习,指定一人在看板记录所有见解鼓励组员自由提出见解,会后以鉴别的眼光讨论所有列出的见解也可以让另一组人来评价,人员组成,人数：5-6人组成：风险分析或预测专家国际投资领域中的技术或财务专家把握国际投资运动规律的高级专家具有高级逻辑思维能力专家,主持人的要求,对主题有深刻的理解不独断有激情能控制场面和进度会戴2顶帽子，一顶帽子充当主持人，一顶帽子充当参与者有引导能力,技巧,引导技巧随时记录，不漏打断循环，从一点开始讨论思维发散，但主题不发散鼓励发言禁止评论限制时间（1060分钟）,规则一,不许评价！要到评估阶段才能进行评价,讨论评价支持宣扬提问皱眉咳嗽冷漠叹气,规则,妄加评论的负面影响,如果进行评论，许多人就会变得更加拘谨。他们未发表的意见或许非常好，或许可以激发别人的好意见。人们花费在评论上的精力未能用在产生好意见的现实任务上。,规则二,异想天开！说出能想到的任何主意,越多越好！重数量而非质量,规则三,规则四,见解无专利！鼓励综合数种见解或在他人见解上进行发挥,遵循规则（总结）禁止非难鼓励新思路重视不同寻常的观点思路或思想进行组合和分类,BrainStorming之后,合并问题的同类项对问题进行排序组合问题评论问题，认证问题的可行性组织者对头脑风暴法的结果要进行详细的分析，既不能轻视，也不可盲目接受。,德尔菲法,20世纪50年代美兰德公司首先开发使用的最负盛名的预测方法，是一种集众人之智慧进行准确预测的方法。,德尔菲法依据系统的程序，采用匿名发表意见的方式，即专家之间不得互相讨论，不发生横向联系，只能与调查人员发生关系，通过多轮次调查专家对问卷所提问题的看法，经过反复征询、归纳、修改，最后汇总成专家基本一致的看法，作为预测的结果。,程序Procedure1：确定可以回答的问题Procedure2:将问题以通讯方式寄给参与者，但要保证参与者不能面对面Procedure3:经过多轮统计反馈Procedure4:得出预测结果,总结一下：德尔菲法的特点是什么？一般地讲，专家组越多，预测所需要的时间越长，风险识别的可信度就越高。,与专家会议法相比,德尔菲法能发挥专家会议法的优点（1）能充分发挥各位专家的作用，集思广益，准确性高。（2）能把各位专家意见的分歧点表达出来，取各家之长，避各家之短。同时又能避免专家会议法的缺点（1）权威人士的意见影响他人的意见；（2）有些专家碍于情面，不愿意发表与其他人不同的意见；（3）出于自尊心而不愿意修改自己原来不全面的意见。德尔菲法的主要缺点是过程比较复杂，花费时间较长。,幕景识别法,幕景识别法是一种能够识别风险关键因素及影响程度的方法。一个幕景就是一项国际投资活动未来某种状态的描绘或者按年代的概况进行描绘。这种描绘可以在计算机上进行计算和显示也可以用图表、曲线等进行描绘。,幕景分析的过程,筛选将具有潜在风险的对象进行分类检测对某种风险及其后果进行观测、记录和分析评判将后果与可能起因的关系进行评价和判断，找出可疑的风险因素并进行仔细检查,重点：当某种因素变化时，整个情况会是怎样的，会有什么风险，对投资者的资产价值会带来何种程度的损失。评价：扩展决策者的视野，增强对未来可能发生事件的分析能力。所有的幕景分析都是围绕着分析者目前的情况进行的，所以存在“隧道眼光”的局限性。,（三）经营风险的管理,1.风险规避（riskavoidance）是指事先预料风险产生的可能性程度，判断导致其产生的条件和因素，以及对其进行控制的可能性，在国际投资活动中尽可能地避免或设法以其他因素抵消其造成的损失，必要时需改变投资的流向。风险规避是控制风险最彻底的方法常见的规避风险的手段有：改变生产流程或产品、改变生产经营地点、放弃对风险较大项目的投资；闭关自守，坚持生产经营自成体系。,2.风险抑制（riskreduction）是指采取各种措施，减少风险实现的概率以及经济损失的程度。风险抑制不同与风险规避，它是国际投资者在分析风险的基础上，力图维持原有决策，减少风险所造成的损失而采取的积极措施；而风险规避虽然可以彻底消除风险，但企业要终止拟定的投资活动，放弃了可能获得的潜在高收益。其措施有：决策前做好灵敏度分析；开发新产品前做好市场调查和预测；通过设备预防检修，减少设备事故；搞好安全教育，减少安全事故。,3.风险自留（riskretention）是指投资者对一些无法避免和转移的风险采取现实的态度，在不影响投资根本利益的前提下自行承担下来。风险自留是一种积极的风险控制手段。一般来说，企业进行风险自留的具体办法是定期提取一笔资金作为风险专项资金，以供意外风险一旦发生时用来作为风险补偿之用。这种做法实际上是一种自我保险的方式。,4.风险转移（risktransfer）是指投资者通过各种经济技术手段，把风险转移给他人承担。一般有保险转移（保险公司）和非保险转移（银行、公司或政府等的担保）两类。,四、国家风险,1国家风险的识别国家风险，又称政治风险。国际投资中的国家风险是指在特定环境下，与国家主权行为相关而无法被个人或企业所左右的、导致投资活动经济损失的变化。国家风险是国际投资者面临的最具威胁性的风险。因为它的发生一般都比较突然，难以识别和预测，单个投资者更难以控制其发展。,国家风险可分为：主权风险东道国从本国利益出发，不受任何外来法律约束而独立自主地处理国内外事务，给外国投资者造成经济损失的可能性。征用和国有化风险东道国对外国资本予以没收或接管。实际中，外国资本被征用后可能得到全额补偿，也可能只是部分补偿。中国在比利时面临巨大蚕食式征用风险p263,20世纪50年代以前，很少有国有化风险，但自60年代以来，发展中国家出现了国有化高潮。5070年代，100多个发展中国家中有半数以上对外资实行了国有化，共发生了1954件案件，其中50年代412件，60年代406件，70年代1136件。从地区分布来看，亚洲219件，中东464件，非洲826件，拉美454件。从行业分布来看，有半数以上集中在采矿、冶炼、石油和农业等部门。从国别来看，英美两国受国有化的影响最大。,战争风险东道国国内由于领导层变动或社会各阶层利益冲突、民族纠纷、宗教矛盾等引起局势动荡，甚至发生骚乱和内战，或东道国与别国在政治、经济、宗教、民族等问题上的矛盾激化而发生局部战争，给外国投资者造成经济损失。政策风险由于东道国制定或变更政策而可能给外国投资者造成的经济损失。如土地、税收、市场、产业规划等方面具体政策变化。2010年世界投资报告：自由化的同时逐步加强管制,2国家风险评估,预先警报系统评估法背景EarlyWarningSystem1975年原联邦德国经济研究所制定的一系列重要的国家经济指标。可以用以观测国家风险状态，以期在国家风险出现之前预先警报，提醒投资者注意。这个系统主要有一系列指标组成，其中较为常用的有以下几个：,报警装置,常用指标,一国的偿债比率一国偿付外债的能力=外债当年还本付息额/当年出口商品与劳务额25%可能面临债务困难，存在不能归还到期债务的可能,2008年，中国外债还本付息额为254.27亿美元，当年出口商品与劳务额为14285亿美元,一国的负债比率一国的经济规模与外债关系=本国全部公私外债余额/当年GNP30%则容易发生债务危机,截至2008年底，中国全部公私债务余额为3746.61亿美元，当年GNP为43313.4亿美元,债务对出口比率衡量一国短期内偿还全部外债的能力。=本国全部公私债务余额/当年出口商品与劳务额该比率越低，说明该国越不易发生债务危机。危险警戒线为100%,截至2008年底，中国全部公私债务余额为3746.61亿美元，当年出口商品与劳务额为14285亿美元,流动比率一国外汇储备相当于进口额的月数=外汇储备余额/月平均进口的外汇支出额5比较充分1是危险的,截至2008年底，中国外汇储备余额为19460亿美元，2008年中国进口总额为11330.8亿美元,评分等级法(Checklist)是采用一组固定的评分标准将东道国各个风险因素进行量化，从而确定风险程度的方法。分四个阶段：第一步确定考察风险因素。如负债比率、战争次数等第二步确定风险评分标准：分数越高，风险越大，如负债比率10%以下为1-2分，10%-15%为3分，15%-25%为4分，25%-50%为5分，50%-80%为6分等。第三步将所有项目的分数汇总，确定该国的风险等级第四步国家间的风险比较，得分越高的国家风险越大,国际风险等级序列表（总分100分）,国别评估报告是投资者对特定对象的政治、社会、经济状况进行综合性评估的文件。用于大型海外建设项目的投资或贷款之前，其性质与可行性研究报告相仿，但侧重于防止国家政治风险的发生。如全球著名的美国摩根保证信托公司的国别评估报告，主要评估对象国的以下四个方面的内容：政治评估、经济评估、对外金融评估、政局稳定性评估。,3国家风险的防范,（1）投资前的国家风险防范实证分析东道国的国家风险中国吸引外资魅力依旧p270办理海外投资保险（许多工业国家都设有专门的官方机构对私人的海外投资政治风险的保险，包括国有化风险、战争风险、政策风险）与东道国政府进行谈判（设法与东道国政府谈判，达成特许协议，获得某种法律保障）,（2）投资后的国家风险防范,制定灵活的生产策略控制原材料及零配件供应、控制专利及技术诀窍制定灵活的市场策略控制产品的出口市场以及产品出口运输及分销机构制定灵活的财务策略融资、股权比例与东道国建立良好的合作关系,思考题,名词解释：国际投资风险外汇风险交易风险经济风险经营风险国家风险折算风险影响国际投资风险的因素有哪些？简述规避外汇交易风险的策略及其各自的使用条件。跨国公司应如何规避国际业务中的经营风险？在国家风险管理过程中，应如何选用不同的风险规避方法？,思考题,假设你是准备到中国投资的美国零售业商人，你将如何判定是否选定在中国投资，在中国的什么地点投资？,案例分析,现在有一家香港贸易公司，日常资金以美元形式持有，即以美元为本位币，由于经营需要，每年需要在欧洲国家选购贸易产品及其他用品，年支出约1亿美元左右，所购产品在中国大陆及香港地区销售和贸易，在欧洲进货时以欧元结算，而销售结算则以美元为本位币结算，因此每次的进货和销售都要经历以下两种货币之间转换的循环：以美元现金兑换欧元，在欧洲购货以欧元支付货款，在中国香港或大陆进行商品交易，最后仍结算成美元。,案例分析,如果美元对欧元货币汇率在上述循环过程中（存货周转天数假设为120天）波动较大，尤其是如果欧元升值，那么这家贸易公司将会在每一次的业务循环中都将面临巨大的汇兑损失风险，试运用所学汇率风险回避和防范知识做一下探讨：该公司面临的何种外汇风险？防范这类风险有哪些方法？在上述业务循环中，在哪部分环节上最有可能发生外汇风险？你有何具体的方法？你对该公司的业务循环与公司资金组合有何建议？,第八章国际投资法律管理,两个角度投资国+东道国三个层面鼓励性措施；保护性措施；限制性措施,一、投资国对外投资的法律管理,近些年来，越来越多的国家意识到对外投资是企业实现全球化战略的重要手段，是国内经济发展不可或缺的支持。因此，无论是发达国家还是发展中国家，都取消了部分海外直接投资的限制，出台了一系列鼓励和保护本国企业海外投资的政策法规。投资国对外投资政策法规主要包括三个层次的内容，即鼓励性政策法规、保护性政策法规和限制性政策法规。,（一）鼓励性政策法规,1实行优惠的税收政策和法律双重课税税收管辖权：属人原则和属地原则A国到B国投资属人原则属地原则DoubleTaxation,（1）实行税收抵免政策即一国政府在对本国居民的国外所得征税时，允许其用国外已纳的税款冲抵在本国应缴纳的税款，从而实际征收的税款只为该居民应纳本国税款与已纳外国税款的差额。U.S.ChinaTaxBurden40%33%?,（2）实行税收饶让（豁免）政策是指投资国政府放弃对海外投资者的征税权，只承认东道国的征税权。也就是说，投资者在东道国纳税后，在本国免除该收入的税赋，不再另征。目前，日本和德国是实行税收饶让政策的典范。U.KChinaTaxBurden40%33%?,案例,某跨国公司在某一东道国的子公司有净利润5000万美元，其母国的所得税税率为40，东道国享受税收优惠后的税率为20，（）则在税收抵免政策下，其应交的税收为：东道国：*万母国：*万合计应交税收为万（）则在税收饶让政策下，其应交的税收为：5000*201000万,（3）实行延期纳税政策：汇回本国前不予征税。实行这种政策，相当于海外企业从母国政府手中取得一笔无息贷款，可以在一定时期内减轻企业的负担。目前美国等西方国家在实行税收抵免的同时还采用此办法。U.STaxCredit+TaxDeferral（4）实行免税政策：这项政策实施中往往附加一定的限制条件。,2实行优惠的金融政策和法律资金支持设立特别金融机构，实行优惠贷款利率和直接提供资金。英英联邦开发公司美美国海外私人投资公司日日本进出口银行德德国开发公司丹麦丹麦工业化基金组织加拿大加拿大出口开发公司,股本融资这是为投资项目提供资金融通的一种方式，其往往采取少数股权收购方式，并且在项目营运并盈利后向其他伙伴出售其拥有的少数股权。从事股本融资的机构由法国的中央经济合作局，英国英联邦开发公司和比利时国际投资联合会等。,贷款担保投资国设立的特别金融机构可以为对外投资企业进行贷款时进行担保。这样对外投资企业比较容易获取投资资金。如印度进出口银行专门设置了海外投资融资项目，该项目提供的股权融资已占到印度对外股权投资的80%，另外印度企业在国外组建企业或收购外国企业也可获得股权融资。德国的开发公司、加拿大出口开发公司等金融机构，都可以为海外投资企业进行贷款担保。,3设立专门的政府服务机构信息服务+技术援助+人才培训美国的海外私人投资公司芬兰基金会日本贸易振兴会,（二）保护性政策法规海外投资保险制度,1定义：海外投资保险制度是以保障本国海外投资的安全和利益为目的，保护和鼓励本国海外投资，由国家分担海外投资保险的一系列法律的总称。针对的是资本输入国的特别政治或政策风险（战乱、征用、外汇）2起源：美1948年“马歇尔计划”德1949日1950,3海外投资保险制度的主要内容：保险人美：海外私人投资公司日：通商产业省出口保险部德：德国政府的两家国营公司承办被保险人美：自然人+法人+外籍公司日：自然人+法人德：法人投保的对象合格的投资（新建投资）,保险范围（1）外汇险（美德日）（2）财产征用险（美德日）（3）战争险（美日）（4）营业中断风险或延迟支付风险（美德）保险费和保险金额不同的国家不一样。美国保费约为1.5%，最大保险金额为投资总额的90%。保险期限美国最长为20年；日本一般为510年；德国为15年。,（三）限制性政策法规,限制对外投资的流向和流量一般来说，发达国家对本国对外投资规模不加限制，只是在特定时期才会采用临时性的限制措施；世界大多数国家对海外投资的区位选择没有太多限制，只是少数国家基于政治、军事、外交和国家安全等目的，才会对本国对外投资做出一些限制。限制高新技术外流巴黎统