期货价格分析和预测(2).ppt

第六章期货价格分析和预测,2,内容提要,第一节基本分析法第二节技术分析法,第一节基本分析法,4,一、基本分析方法的概念,5,二、基本分析方法的特点,分析价格变动的中长期趋势；研究价格变动的根本原因；主要分析的是宏观经济因素；,6,国内消费量：影响因素：消费者购买力变化，人口增长及消费结构变化，政府收入与就业政策等，这些因素对期货商品需求和价格的影响要大于现货市场；出口量；期末商品结存量：这是分析期货商品价格变化趋势的最重要原因。（当年年底存量增加说明当年供应量大于需求量，下年价格可能下跌）,三、期货商品的需求,7,四、期货商品的供给,前期库存量：当期生产量：这是一个变量，如农产品要考虑播种面积、气候情况、作物生长条件、生产成本、农业政策等。当期进口量：某种商品进口量越多，占整个国家社会消费总量的比重越大，则进口量的变化对市场商品供给和价格的影响也就越大。,8,例1：从西方世界原铝供需结转状况验证其价格变化（单位：千吨）,9,五、影响价格的其他因素,（一）经济波动周期因素,繁荣,繁荣,萧条,衰退,复苏,潜在GDP,萧条,衰退,顶峰,低谷,10,例2：经济波动周期影响有色金属期货价格走势,1997年亚洲的经济危机和2000年上半年以来美国经济的持续下滑，直接导致了全球有色金属价格的大幅滑落。而1999年初亚洲经济的复苏，一度带动了有色金属价格的回升。例如，氧化铝成本约占铝锭生产成本的28%-34%，因此，氧化铝的供应量和价格将直接影响铝锭的价格。2000年国际氧化铝现货价格从年初的最高450美元/吨大幅回落至年底的165-175美元/吨，而同期国际铝锭期货价格也从年初的1753美元/吨下降至1480-1650美元/吨。,11,（二）金融货币因素,金融货币因素对期货价格的影响主要表现在利率和汇率两方面：1、利率：影响期货交易商的利息负担2、汇率：世界贸易中绝大部分农产品、主要工业原材料和能源的价格，是根据世界各地相应的期货成交价格确定的，由于汇率的调整，国际商品的价格也会随之上下波动。,12,例3：利率与期货价格之反比关系,在2001年9-11年份，LME3个月铜价已经下跌至1972年以来的最低点1336美元/吨，但是受到美联储利率的大幅下调刺激，投资者对经济前景以及消费驱动、商业库存消耗等的态度发生改变，促使铜价大幅反弹，至2002年2月，LME三个月铜价已经反弹至1637美元/吨，升幅超过20%。,13,例4：美元升值引发商品期货价格下跌,如果某国的货币贬值，即美元升值，那么贬值国商品在美国商品交易所中的期货价格因美元升值而下跌，而在国内商品交易所本币表示相应商品的期货价格则上升。1976年11月11日英镑被迫贬值143%，1968年3月份羊毛的期货价格在纽约商品交易所由原来的每单位羊毛114美元下跌至每单位102美元，而在伦敦商品交易所由原来的每单位97英镑上升至贬值后的每单位羊毛103英镑。,14,（三）政治因素,国内方面如政变、罢工、内战、大选、劳资纠纷；国际方面如战争、冲突、经济制裁等；,15,例6：战争对商品期货市场走势的影响,1989-1990年发生的伊拉克入侵科威特战争，因可能导致原油产量供应减少的预期，使国际市场原油价格由战前的16美元/桶激升至35美元/桶，涨幅达120%。著名的“911”事件及由此引发的阿富汗战争，也引发商品期货价格大幅波动：911当天伦敦铜价上扬1.8%，随后即出现下跌走势，该波下跌行情引致的低点达到1336美元/吨；亚洲橡胶价格在2001年9月12日对于“911”事件做出剧烈反应，胶价随即放弃上扬的势头，重新步入原先的下跌通道，直至2001年11月29日创下本轮下跌行情低点62日元才重新步入上扬轨道。,16,（四）政策因素,政府的期货市场管理政策：如1998年“清理整顿”；2001年“强调发展”。贸易政策,17,例7：对转基因大豆的进口实行新管理规定引起国内大豆期货价格的波动,2002年1月7日，我国宣布自2002年3月20日起对转基因大豆的进口实行新的管理规定，并将对转基因大豆进口实行申报制。此消息一经公开，DCE大豆价格连续出现两个半涨停板，由1984元/吨暴涨至2124元/吨，升幅达到7%。,18,例8：,1996年，美国国会批准新的1996年联邦农业完善与改革法，使1997年美国农场主播种大豆的面积猛增10%，从而导致大豆的国际市场价格大幅走低。,19,（五）自然因素,主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。具体包括地震、洪涝、干旱、虫灾、台风等。（六）投机和心理因素两者互相印证，互相推动。,20,例9：美国白银大王纳尔逊亨特炒作白银,从1979年开始，纳尔逊亨特和他的兄弟在NYMEX和CBOT以每盎司6-7美元的价格大量收购白银，到当年底已控制NYMEX53%的存银和CBOT69%的存银，共拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司以上的期货。在亨特的操纵下，至1980年1月17日银价已涨至48.7美元/盎司，半年期间银价上涨了4倍，到1月21日在黄金市场的刺激下，白银价格达到50.35美元/盎司的历史高峰，比一年前上升了8倍多。在此期间，由于美国紧缩银根，联邦利率大幅上升，经济危机波及全球，投资者纷纷退出期货市场，从而导致白银价格从高峰直泻。到3月底，银价已跌至10.8美元/盎司，致使白银市场几乎陷入崩溃的境地，亨特兄弟最终在这场白银投机大风潮中损失高达数亿美元。,第二节技术分析法,22,一、技术分析法的理论基础,（一）技术分析法的概念,23,（二）技术分析法的三大假设,24,二、技术分析法的图形方法,一、K线的画法和主要形状二、K线的组合应用三、支撑线和压力线四、趋势线和轨道线五、反转突破形态六、整理形态七、图表绘制方法,25,图表绘制方法,1、单合约图表分钟图日线图,26,27,28,2、连续图表,方法1：选取最近期月份的期货合约作为代表，在最近期期货合约进入交割月后，选取下一个最近期期货合约，这样就得到一个连续的期货合约序列。优点：由于距离最后交易日比较接近，期货价格与现货价格比较贴近。缺点：价格不具有较好的代表性。,29,对铜、大豆期货来说，交易量较大、交易较活跃的期货合约往往是距离当前月之后(不包括当前月)的第4个期货合约；对铝、小麦、橡胶来说，交易量较大、交易较活跃的期货合约往往是距离当前月之后(不包括当前月)的第2个期货合约。,国内期货合约代表性总结,方法2：,30,举例：小麦连续期货合约产生过程,由于小麦期货合约规定，合约的交割月份分别只有1、3、5、7、9、11月。假设现在的时间是2007年1月或2月，距离当前月的第2个合约是2007年5月份交割的期货合约，而到2007年3月或4月，则距离当前月的第2个合约是2007年7月份交割的期货合约，因此在2007年1月和2月选取WT705期货合约作为代表，而到2007年3月和4月选取WT707期货合约作为代表，以此类推。优点:可以产生一个连续期货数据，所选取的代表合约处于高流动性的第二个阶段，期货交易量相对较大，交易较活跃，流动性较强，因而，期货价格具有较好的代表性。,31,小麦期货收盘价走势图,32,小麦期货收益率时序图,33,方法3：以上一交易日成交量数据为标准，选取每日成交量最大的期货合约作为代表，形成连续数据序列。优点：每日数据均由成交量最大（流动性最好）合约交易数据所组成，代表性最强。缺点：数据序列形成的工作量较大。（世华财讯系统的连续数据就是按照此种方法形成）,34,fu2010-1-1-2010-8-31,35,移动平均线（MA）；相对强弱指数（RSI）；随机指数线（KD）；人气指标（OBV）；乖离率（BIAS）；心理线（PSY）；指数平滑异同移动平均数（MAC