（企业管理专业论文）EVA、BSC及传统财务模式——业绩评价方法比较及其结合研究.pdf

摘要 企业绩效评价是企业管理的重要内容，在经营者业绩评价、管 理诊断、人事考核等方面发挥积极作用。在我国积极推行股份制改 造、发展证券市场、促使经济健康发展之时，对这一问题的研究显 得尤为重要。目前，对业绩评价目标导向的演变、财务指标与非财 务指标优劣的讨论：业绩评价指标体系的优化等诸多问题，理论研 究者和实务工作者们从各个角度进行了大量、有益的探索和实践， 实可谓仁者见仁、智者见智争论不休。笔者阅读了大量相关文 献，在已有的研究成果的基础上，对传统财务模式业绩评价方法、 e v a 业绩评价方法及b s c 业绩评价方法进行比较研究，以期寻找 出更好的方法来对企业进行业绩评价。 本篇论文共分六个章节。论文第一、二章中，对企业管理理论、 业绩评价相关理论、内容及方法的演变进行回顾，并做出总结；论 文第三、四章中，将传统财务模式业绩评价方法与近年来创新的业 绩评价方法，尤其是e v a 及b s c 方法进行比较研究，得出它们之 间存在互补性的结论：论文第五、六章中在得出传统财务模式业 绩评价方法与e v a 方法、b s c 方法存在互补性的结论基础上，构 建了新的业绩评价模型“新综合业绩评价模型”，并以1 4 家酿 酒板块上市公司为例，对“新综合业绩评价模型”与传统财务模式 评价进行实证对比分析，以证明新模型的有效性；模拟编制了“沱 牌曲酒”销售部门b s c 。 本文的思路是：系统、全面地分析传统财务模式业绩评价方法 与e v a 方法、b s c 方法的优缺点及其适用性；从企业外部利益相 关者、企业内部管理者对企业业绩进行整体评价、部门评价的需要 出发，创造性地将三类方法结合。 本文主要采用了对比分析法、因子分析法、案例分析法等对传 统财务模式业绩评价方法与e v a 方法、b s c 方法咐优缺点及其适 用性及新模型进行分析。 本文的创新之处在于：一是对传统财务模式业绩评价方法与 e v a 方法、b s c 方法之间的互补性进行了分析；二是新模型吸取 了：( 1 ) e v a 方法在引导企业创造价值、衡量企业创造价值能力方 面优势；( 2 ) 传统财务模式业绩评价方法全面反映企业偿债能力、经 营能力、成长能力及财务指标的可靠性、操作性强等方面的优势； ( 3 ) b s c 在促进战略实施及考虑非财务因素对企业的影响方面的优 势。建立了一个集三类方法优点于一体、具有较强操作性的新业绩 评价模型，新模型经案例分折证明具有合理性及可操作性。 【关键宇 ：业绩评价、e v a 、琰沱、互补性 a b s t r a c t e i i t e r p n s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ni sav e r yi m p o r t a n tm 锄s w h a tm a n a g e r sr u nt h e i re n t e r p r i s e sb y i ta c t i v e l yw o r k so ne v a l u a t i n g m a n a g e r s p t 刑f a m l 越1 0 ca n dc l e r k s p t 刚| b i i 蝴w em u s tp a ym o r o a t t e n t i o nt o 屯e s p e c i a l t yw h e no l l rc o u n t r yi su a n s f o r m i n ge n t e r p r i s e s i n t oj o i n - s t o c ko n e st oi m p r o v eo u re c o n o m y p r e s e n t l y , s c h o l a r sh a v e l o t so fd i s p u t e sa b o u te n t e 率r i s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n ，s u c ha s ： f i n a n c i a lt a r g e ta n du n - f i n a n c i a lt a r g e tw h i c ho n ei sb e t t e r ；h o wt o o p t i m i z es y s t e mo fp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ni n d i c e s is t u d i e dag r e a t d e a lo fp a p e r so n e n t e r p r i s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n f o rp u t t i n g f o r w a r dag o o dm e t h o d st oe v a l u a t ee n t e r p r i s ep c r f o r m a n c o , 1w a n tt o c o m p a r et h o s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nm e , a l 监p a r t i c u l a r l yt r a d i t i o n a l f m a n c i a lm o d e l 、e v aa n db s c 。 t h i sd i s s e r t a t i o n m p o s e db y6c h a p t e r s t h et o p i co ft h ef i r s t a n dt h es e c o n dc h a p t e r si sr e v i e w i n ga n ds a m m i n gu pt h et h e o r i e s 、 c o n t e n t s 、m e t h o d sa b o u te n t e r p r i s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n t h et o p i c o fc h a p t e rt h r e ea n df o u ri sc o m p a r i n gt h o s ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n m e a n sp a r t i c u l a r l yt r a d i t i o n a lf i n a n c i a lm o d e l 、e v aa n db s c t h e ni g e tac o n c l u s i o nt h a tt h o s et h r e ek i n dm e t h o d sa l ec o m p l e m e n t a r y c h a p t e rf i v e ，ip u tf o r w a r dan e wm o d e lt oe v a l u a t ee n t e r p r i s e s p e r f o r m a n c eb a s e do nt h ec o n c l u s i o nw h a tig e t c h a p t e rs i x ，id o e m p i r i c a ls t u d i e st ot e s t i f yt h en e wm o d e li se f f e c t i v ea n dg o o d t h eg r e a tc o n t r i b u t i o n so ft h i sd i s s e r t a t i o na r el i s t e dr sf o l l o w s ： f i r s t l y , a n a l y z i n gt h es t r o n gp o i n t s 、t h es h o r t c o m i n g sa n dt h e a p p l i c a b i l i t yo f t r a d i t i o n a lf i n a n c i a lm o d e l 、e v aa n db s cs y s t e m i c a l l y s e c o n d l y , c o m b i n i n gt h et h r e ek i n d so fm e t h o d st oan e wm e t h o d t h o u g h tf r o mt h ep o i n t so ft h ei n v e s t o r s a n dt h em a n a g e r s t h en e w m o d e le x t r a c t e dt h o s es t r o n gp o i n t sa sf o l l o w s ：f i r s t l y , e v ac a r lg u i d e e n t e r p r i s et op r o d u c tr e a l l yv a l u ea n de v a l u a t et h ea b i l i t i e so fp r o d u c t v a l u e s e c o n d l y , t r a d i t i o n a lf i n a n c i a lm o d e lc 蛆e v a l u a t ee n t e r p r i s e s a b i l i t i e so fd e b ts 目n ，i a n dh a v et h e d e p e n d e b t u t y a n d m a n e u v e r a b i l i t yo ff i n a n c i a lt a r g e t s l a s tb u tn o tt h el e a s t , b s ca r e h e l p f u lt ob r i n gc o r p o r a t es t r a t e g yi n t oe f f e c t 1 k e yw o r d s ：p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n ， e v a 、b s c 、 c o m i p l e m e n t a r y l i y a n () s u p e r v i s e db y 垦逗鳖盥l 垦l 4 构建新的业绩评价模式 4 1 建立一个新业绩评价模式的设想 4 2 新模型框架 4 3 基本指标说明 4 ，3 1 伺造价值的能力 4 3 2 偿债能力 4 3 3 营运能力， 4 3 4 成长能力 5 案佰1 分析 5 t 总体评价 ， 5 1 1 新模型整体评价过程 5 ，1 2 传统财务模式业绩评价过程 5 2 部门层次业绩评价 5 3 “新综合业绩评价模型”小结， 结束语 附录 参考文献 图目录 图卜1 企业业绩评价系统 图3 - 1 平衡计分卡 ， 图4 1 新综合业绩评价模型整体评价部分 图4 - 2 新综合业绩评价模型整体评价部分 7 2 2 3 4 3 5 s ； 驼 ；5 ； 船 引 鸵 镗 铊 帖 取 ： ； 盯 的 附件二： 东华大学学位论文版权使用授权书 学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子 版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学位论文 的全都或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印 或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 保密口，在年解密后适用本版权书。 不保密口。 学位论文作者签名：鹰点 指导教师签名：三弦 日期卿年，月雩口日日期：州年月o 日 附件一： 东华大学学位论文原御性声明 本人郑重声明；我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学 位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。 除文中已明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体己经发表或撰写过的作品及成果的内容论文为本人亲自撰 写，我对所写的内窖负责，并完全意识到本声明的法律结果由本人 承担。 学位论文作者躲专点 日期：2 0 0 4 - 年1 1 月3 0 且 e v a 、b s c 及传统财务模式业绩评价方法比较、结合研究 翦富 企业绩效评价是企业管理的重要内容，企业经营的好坏，管理 者、职工是否得到奖惩，股东是否继续追加投资等等。都需要依据 企业绩效评价的结果来判断更重要的是通过业绩评价( 1 ) 陡及 时发现企业问题，推动经营观念转变；( 2 ) 增强企业形象意识，提 高企业竞争实力：( 3 ) 引导企业经营行为，实现协调发展：( 4 ) 建 立预警机制，规避经营风险；( 5 ) 促进内部沟通，提供决策信息。 从而提高企业的管理水平，促使企业能持续、真实的创造价值。因 此业绩评价体系的科学性、实效性成为企业各利益相关者及学者们 普遍关心的重要问题。在我国，积极推行股份制改造、发展证券市 场、促使经济健康发展之时，对这一阎题的研究显得尤为重要。 可以说，自有企业形式出现时，对企业绩效进行相关评价也随 之产生。但是，经营环境不断变化，管理理念不断创新，管理方法 也不断随之发展，企业绩效评价方法也与时俱进。当今时代，管理 控靠8 系统的控制实箍环节呈现逐步前移和范匿扩大的趋势，其已由 最初的主要依靠财务会计信息实籀事后反馈控制，向依靠更为广泛 的信息( 如竞争对手的信息、非财务业绩信息) 对决策行为以及执 行过程实施事前、事中、事后控制( 即全方位控常i ) 的方向转变；并 且管理控制系统已经开始涉及提供相关信息来支持战略目标制定、 战略调整以及战略实施。同时，“价值管理”观念也深入人心，公 司价值最大化成为企业经营的最终目标，以价值创造为核心的价值 管理工作对大至国民经济小至公司的各利益相关主体都大有益处。 此时的业绩评价系统要围绕价值创造这一总目标，不仅要能对财务 资本的利用效果进行评价，而且要能对包括资本在内的所有非财务 要素的存量与流量进行衡量及其绩效进行评价。目前，大多数企业 ( 尤其是中国大陆的企业) 业绩评价系统仍是基于会计方法之上 的，受会计准则约束，没有考虑资本成本影响、不能准确评估公司 价值；仅考虑财务因素，在前瞻性及全面性方面存在不足；没能站 在企业战略的高度揭示业绩的驱动因素；在促进管理当局利益和般 东利益之间取得一致方面存在缺陷，因而传统财务模式业绩评价方 法受到猛烈的批评 源于传统财务模式业绩评价方法的不足，理论界和实务界越来 越多地致力于新业绩评价方法的开发。2 0 世纪9 0 年代，在业绩评 价领域讨论的两种主要趋势是：( 1 ) 采用新财务指标来克服传统财 务指标的某些局限性；( 2 ) 将更多注意力集中在具有“前瞻性”的、 有助于培植企业长期核心竞争能力的非财务指标上。s t e ms t e w a r t c o ( 思腾恩特公司) 开发的e v a 业绩评价方法及罗伯特卡普兰、 戴维诺顿合作开发的平衡记分卡( b a l a n c e ds c o r ec a r d 也可简写 为b s c ) 方法因分别在这两种趋势方面有所创新而名声鹊起。 企业业绩评价目标导向企业业绩评价方法及指标的确定。目 前，对业绩评价目标导向的演变、财务指标与非财务指标优劣的讨 论、业绩评价指标体系的优化等诸多问题，理论研究者和实务工作 者们从各角度进行了大量、有益的探索和实践，实可谓仁者见仁、 智者见智，争论不休。笔者阅读了大量相关文献，欲在已有的研究 成果的基础上，对传统财务业绩评价方法、e v a 业绩评价方法及 b s c 业绩评价方法进行比较研究，分析它们之间的互补性，以期寻 找出更好的业绩评价方法来对企业进行业绩评价。 1 企业绩效评价理论及其演变 1 1 企业绩效评价理论的演变 企业业绩评价是借助于业绩评价指标体系，对企业经营效益进 行客观、公正和准确的综合评判( 财政部统计评价司，2 0 0 0 年) 。 王化成、刘俊勇等学者将业绩评价定义为：按照企业目标设计相应 的评价指标体系，根据特定的评价标准，采用特定评价方法，对企 业一定经营期间的经营业绩做出客观、公正和准确的综合判断。“ 企业管理实践活动日新月异，管理理论和方法不断推陈出新， 业绩评价作为一种管理手段，伴随着管理思想系统形成和发展历 程，相关业绩评价理论、内容、方法在这个过程中也逐步形成发展， 在此，有必要对这部分内容先进行一番回顾。 1 1 1 工厂制度早期理论阶段( 1 7 世纪末至舶世纪初) 1 7 世纪末工厂制度开始产生，企业组织形式以个人业主制和合 伙经营的组织形式为主，所有权和经营权高度统一，“老板即经理， 经理即老板”。刚开始，资本家们凭自己的经验和惯例进行生产管 理，工人们靠自己的经验和直觉操作；至1 7 9 6 年，英国人小詹姆 斯瓦特( j a m e sw a t t , j r ) 与马修鲁滨逊包尔顿( m a t h e wr o b i n s o n ， r o u l t o n ) 在“索豪工程铸造厂”开始了对管理活动进行思考，尝试 在企业管理中采用科学方法管理“。他们组织市场调查，向欧洲大 陆派出代表收集各项影响蒸汽机需求的资料，据此确定企业的生产 能力和编制生产计划；依据工作流程的需要，将生产过程规范化， 产品部件标准化；在会计与成本核算方面，建立了详细的统计记录 和控制系统，采用了原料成本、人工费用、成品库存等分别记账的 会计制度，从而能计算工厂制造的每台机器的成本和每个部门所获 得的利润，在人事管理方面，迸行了工作效率研究，制定了管理人 员和职工的培训计划，实行按照成果支付工资的方法。1 9 世纪初， 罗伯特欧文( r o b e r to w e n ) 最早播下了人事管理的种子，正确 指出了人的因素在工业生产中的重要作用。欧文在关于人的因素方 面的思考和实践，使得一些现代学者把他称为现代人事管理的创始 人。亚当斯密( a d a ms m i t h ) 在国民财富的性质和原因研究 一书中有一部分关于劳动分工的分析，认为劳动分工能提高劳动生 产率，使得劳动分工后来发展成为管理学的一条基本原则；1 8 3 2 年查理巴贝奇( c h a r l e sm 执a g c ) 在论机器与制造业经济学 一书中继续了斯密关于劳动分工的研究，认为劳动分工还可以为资 本家带来减少工资支出的好处，并强调应对工人予以适当的激励。 当然，瓦特、包尔顿、欧文、斯密、巴贝奇等人对早期工厂管理的 研究是零散的，但对后来的科学管理和其他管理理论产生了重要影 响。这一时期，企业产品类型或业务类型十分集中，物质产品相对 比较匮乏，表现为卖方市场态势；当时的企业管理者们认为，如果 企渡的基本经营活动能够有效进行，企业将会获利。用于评价这些 基本经营活动有效进行的指标的共同特征是“通过将投入资源转化 为完工产品或销售收入来计量经营效率”旧，评价方法采用简单的 数学计算即可。 1 。1 2 古典管理至行为科学理论阶段( 2 0 世纪初至2 0 世纪5 0 年代) 管理科学随着工厂制度和工厂管理实践的发展于2 0 世纪初开始 系统形成，主要标志是1 9 11 年美国人泰罗( f r e d e r i c kw t a y l o r ) 的 科学管理原理和1 9 1 6 年法国入法约尔( h e n r if a y e d 的工业管 理与一般管理的出版，这个时期的管理思想和理论通常被称为占 典管理理论“。科学管理之父泰罗在前人的研究基础上，对工人的 工作效率依据作业研究原理对动作进行分解与分析；依据时间研究 原理，制定标准作业时间，确定工人的劳动定额：并对作业环境与 作业条件进行标准化：按标准作业方法培训工人；改进分配方法， 实行差别计件工资制。泰罗的一系列主张主要针对作业方法或现场 监督的，对企业的其他活动如供销、人事、财务等基本没有涉足。 泰罗的这些局限性被同时的另一位管理学家法约尔所补充。法约尔 提出了著名的1 4 条管理原则，这些原则包括劳动分工、权力和责任、 纪律、统一指挥、统一领导、个人利益服从整体利益、人员报酬、 集中( 管理权力) 、等级制度、秩序、公平、人员的稳定、首创精 神、人员的团结。2 0 年代中期至3 0 年代初期，以哈佛大学梅奥教授 为首的一些专家进行了著名的“霍桑试验”，创立了人际关系学说， 自此以后，许多管理学家、社会学家、心理学家从行为特点、环境、 过程、原因等多角度展开了对人的行为的研究，形成了一系列的理 论，统称为行为科学，成为现代西方管理理论的一个重要流派。这 些理论对企业业绩评价的内容也产生一定程度的影响，受泰罗制的 影响，在原有基础上，建立了标准成本类的指标，运用差异分析、 关于计算基本财务比率等方法对企业业绩进行评价，对工人进行激 励。同时，受这些理论的影响，企业经营开始向多元化经营、分权 化管理发展，为业绩评价的迸一步创新提供了机会。2 0 世纪初，杜 邦开始用投资报酬率来评价公司业绩，至3 0 年代初，杜邦公司财务 主管唐纳森布朗利用一系列财务指标建立了杜邦公式及杜邦系统 图，成为一种评价各个部门业绩的手段。1 9 2 9 年经济危机之后，不 自企业外部的会计准则和各种规范越来越多，会计数据易于获取， 可比性强，客观外部环境、内部条件决定了以财务指标为主进行业 绩评价，并且杜邦分析法在企业管理中发挥的巨大作用，奠定了财 务指标作为评价指标的统治地位“。 1 1 3 现代管理理论阶段( 2 0 世纪5 0 年代至今) 2 0 世纪5 0 年代始，特别是6 0 年代以来，工业生产迅速增长、科 学技术快速发展、生产社会化程序不断提高。在新的形势下，企业 在组织内部生产经营活动时，不仅要考虑自身的条件限制还要提高 适应外部环境的能力，在古典管理理论、行为科学理论的基础上 又形成一系列不同的理论观点各流派，这种状况被称为出现了“管 理理论丛林“，在这片丛林中，已经形成并具有重要影响的流派 主要有；社会系统学派、决策理论学派、系统管理学派、权变理论 学派、管理科学学派等等。同时，经济学中代理理论、利益相关者 理论、制度变迁理论、科斯定理等理论也已出现。2 0 世纪5 0 年代， 莫迪里亚尼( m o d i g u a n i ) 和米勒删l 苜) 提出了删资本结构理论，首 次以严格、科学的方法研究资本结构与企业价值的关系。 ( 1 ) 在2 0 世纪5 0 年代至8 0 年代期间，尽管上述研究已经获得了 一定的研究成果，但相应的业绩评价方法的提出比较滞后，基于投 资者和债权人的利益，业绩评价仍以财务指标作为主。企业业绩评 价的具体内容基本上包括了企业偿债能力，营运能力和盈利能力， 所用的方法主要有杜邦财务分析法和美国学者s t a y 教授提出的层 次分析法( a ，并以此评价结果与经理人或雇员的报酬挂钩。 ( 2 ) 到了2 0 世纪8 0 年代后半期，上述的理论研究成果逐渐得到 应用；随着国际经济一体化进程的加快和竞争的加剧，为了激励管 理者，股权激励等方式随即出现，企业管理者的利益与股东、债权 人关系更加紧密：不仅如此，政府，社会公众，雇员与企业的经济 关系也突显出来，公司价值最大化成为企业的最终目标，企业绩效 评价开始要求考虑公司价值。2 0 世纪9 0 年代初，理论界和实务界愈 加认识到以财务指标为主的传统财务业绩评价方法的局限性。鉴于 此，顺应“( i ) 采用新财务指标来克服传统财务指标的某些局限性； ( i i ) 将更多注意力集中在具有前瞻性性、有助于培植企业长 期核心竞争能力的非财务指标上”这两种趋势，不断有新的绩效 评价方法提出。针对第一种趋势提出的业绩评价方法是一种“调整” 思路，这种调整以满足资本市场和股东要求为前提”1 ，以股东财富 最大化目标为导向来进行，相对有代表性的包括：现金流折现( d c f ) 法、市场增加值( m v a ) 法、投资现金流收益率( c f r o i ) 法、经济 增加值( 简称e v a ) 方法等；针对第二种趋势提出的业绩评价方法 6 是一种“补充”思路，即在财务指标的基础上补充非财务指标跚， 以罗伯特卡普兰和戴维诺顿教授提出的b s c 法为代表，该方法 主要从财务、顾客、内部业务流程、学习和成长这四个不同的方面 识别关键业绩衡量标准，对企业绩效进行评价。 时至今日，研究者们对财务指标与非财务指标优劣的讨论、业 绩评价指标体系的优化等诸多问题，争论不休。 1 2 对当代的业绩评价方法产生重要影响的理论 理论与实践相互作用，互为前提，在对业绩评价方法进行分析 比较之前，十分必要对当代的业绩评价方法产生重要影响的理论进 行梳理，只有如此方能对业绩评价方法做出正确评价、取舍与组合， 创新出更有效的业绩评价方法。本文将业绩评价理论归为相关理论 和核心理论两类。业绩评价相关理论是指对核心理论具有直接或间 接影响的经济学和管理学理论，但并不专门服务于业绩评价核心理 论，它还是构成其他诸多企业管理理论的基础；核心理论是指企业 业绩评价的专门理论，是其他理论所不能包含或替代的理论0 1 。 1 2 1 企业业绩评价核心理论 企业业绩评价核心理论包括业绩评价系统、业绩评价主体、业 绩评价客体、业绩评价指标、业绩评价标准五个方面。 ( 1 ) 企业业绩评价系统 企业业绩评价系统要素包括评价主体、评价丑标、评价客体、 评价指标、评价标准、评价方法各评价报告。如图2 - 1 所示。 图卜1 ：企业业绩评价系统 从图1 - 1 可以看出，业绩评价系统各要素之间是相互联系的 箭头标明了各要素之间联系的方向，评价主体和评价客体相互作用 是业绩评价系统的基础。评价指标、评价标准和评价方法构成的评 价指标体系是业绩评价系统的核心，评价指标体系的科学性直接决 定评价报告的内容与可信度。业绩评价系统内部逻辑关系表现为： i 评价主体的需求经过总结形成评价目标，以主观的形式对 评价指标体系的具体设计做出规定； i i 评价客体依靠自身的特点，从客观的角度限制评价指标体 系的内容，使其符合实际； i i i 为平衡主观性要求与客观实际的矛盾，在评价指标体系 时应做到：使其保持与企业目标相一致、财务指标与非财务指标相 结合、定量指标与定性指标相结合、评价指标数量要适当且尽可能 可计量。 ( 2 ) 企业业绩评价主体 企业业绩评价主体是指谁需要对客体进行评价，往往是与企业 有利益关系的不同群体，即利益相关者，包括股东、债权人、供应 商、客户、员工及政府部门等。每个评价主体进行评价的目的各不 相同，如投资者评价企业的投资价值：所有者评价经营者业绩：经 营者评价企业内部管理业绩等。由于在各种角度的评价中，每个评 价主体都会不同程度地存在个人主观作用，多个主体评价则可较有 效降低个人主观作用的影响。多主体评价也称3 6 0 度业绩评价，就 是由多个评价主体对同客体进行全方位的评价，通过综台各主体 评价，可使业绩评价结果趋向理性和客观，达到改变行为、提高业 绩等目的。 ( 3 ) 企业业绩评价客体 企业业绩评价客体是指对什么进行评价，评价主体根据需要确 定评价客体的具体内容。业绩评价客体可细分为企业整体、部门和 个人三个层次。外部评价主体主要对企业整体业绩进行评价；内部 评价则根据管理的要求分为不同层次，不同管理层次由于责任不同 负责不同业绩层次，关注不同类型的业绩指标，如高层管理者要负 责企业整体的战略规划，因而更关注综合性的财务指标；而作为计 翅l 执行者的个人更为关注具体的、易于理解的业务指标，即非财务 指标。对企业整体业绩的评价主要看企业整体目标是否得以实现， 受信息获取方式的限制，外部评价主体对企业的整体业绩评价以企 业对外披露的财务信息为主。企业内部对企业整体业绩评价不但可 以使用财务目标，也可使用非财务指标。 ( 4 ) 企业业绩评价指标 企业业绩评价指标是指对评价客体的哪些方面进行评价，是业 绩评价的依据。当前最为流行的业绩评价指标分类是将其分为财务 指标各非财务指标。除此这外，其还可分为定量指标和定性指标、 绝对指标和相对指标、单项指标和综合指标等。欲使评价工作取得 良好效果，评价指标设计应遵循系统全面原则、灵活可操作原则、 科学实用性原则、可拓展性原则、统一性原则、可比性原则、成本 效益原则。 i 系统全面原则一方面要求指标体系的设计应考虑影响企业 战略目标或竞争优势形成的各个主要方面，以便从各不同角度对企 业的经营业绩做出评价；另一方面，还应考虑指标项目之间的系统 性和相互联系性，从而使指标体系能对企业的经营业绩做出综合评 价。 i i 。灵活可操作性要求企业根据自身特点和实际情况设计指 标；所设计的指标易于理解、有关数据可有合理成本条件下收集得 到、指标可较为准确地得到计量。 i i i 科学实用性要求指标体系能科学地反映企业的实际情况， 适中实用。如果指标体系过大，层次过多、指标过细将使评价的注 意力不能体现整体；指标体系过小、指标过粗又不能反映企业的实 际水平。 i v 可拓展性要求指标体系和相应的评价模型有扩展的空间， 企业可根据自身需要加入一些特殊的指标。 v 统一性原则要求指标设计时注意与会计核算、业务的联系 与统一，综合评价不能各自为战。 v i 可比性原则要求指标设计时要注意指标口径、方法的历史 动态以及指标在横向范围、纵向范围内的可比性。 v 1 1 成本效益原则要求为获取该项指标数据所带来的收益大 于所花费的成本，否则应考虑转用其他满足此要求的可替代指标。 ( 5 ) 企业业绩评价标准 企业业绩评价标准是对评价客体进行分析评判的标准。业绩评 价指标计算出的实际值必须与一定的标准值进行对比，才能判断经 营业绩的好坏，因此选择评价指标标准十分重要。业绩评价标准可 分为：历史标准、预算标准、经验标准、行业标准、竞争标准等， 选择评价指标标准要根据企业的实际情况进行。这些标准中前两种 属于内部标准，后三种属于外部标准。内部标准往往带有一定程度 的主观性，在竞争日益激烈的时代，企业关注外部竞争对手的变化， 学习竞争对手的长处，外部标准应是更好的选择。 1 2 2 企业业绩评价相关理论 对当代的业绩评价方法产生重要影响的企业业绩评价相关理 论主要包括委托一代理理论、利益相关者理论、权变理论、战略管 理理论。 ( 1 ) 委托代理理论 信息经济学在很大程度上把整个社会经济关系归结为委托一 代理关系，协调委托代理关系的途径是契约，契约问题的实质是 信息，契约关系中普遍存在信息不对称状况，也就是在执行契约过 程中，代理人获得某种私有信息，而委托人无法获得这些信息，导 致代理人的行为对委托人利益造成损害。这为研究业绩评价系统提 供了新的视角；一个有效的业绩评价系统应充分考虑委托人与代理 人之间信息分布状况，尽量消除信息不对称问题产生的不良影响。 ( 2 ) 利益相关者理论 现代公司被视为各个利益相关者构成的契约联合体，利益相关 者包括所有可以有效影响企业财富或被企业有效影响的个人或组 织。利益相关者理论认为管理者的决策应基于企业所有利益相关者 的利益。该理论对于企业业绩评价的作用在于：企业在制定战略目 标时要关注所有的利益相关者，在业绩评价指标体系中应反映不同 利益相关者的期望。 ( 3 ) 权变理论 权变理论是2 0 世纪7 0 年代在美国形成的一种管理理论，它考 虑到有关环境的变化与相应管理理念、技术之间的关系，使管理者 采用的管理理念和技术能有效达到企业目标。通常情况下，环境是 自变量，管理理念和技术是因变量。环境变量与管理变量之间的关 系是权变关系，这是权变理论的核心内容。权变理论强调根据不同 的具体条件，采取相应的组织结构、领导方式、管理机制；认为企 业是社会系统中的分系统，要求企业各方面的活动都要适应外部环 境的要求。权变理论对企业业绩评价的作用在于：对所有企业丽言， 没有一个统一的、标准的、适用于任何企业的最优业绩评价系统： 业绩评价系统的设计必须建立在对企业内外环境进行分析的基础 上，并随着环境变化进行调整。 ( 4 ) 战略管理理论 “战略管理”一词最初由美国学者安索夫在其1 9 7 6 年出版的 从战略计划直向战略管理一书中提出的，其后对战略管理的研 究始终是企业管理领域的热点。对其的研究可为广义、狭义两种类 型。广义战略管理是指运用战略对整个企业进行管理，主要代表是 安索夫；狭义战略管理是指对企业战略的制定、实施、控制和修正 进行管理，主要代表是美国学者斯坦纳。狭义战略管理理论对业绩 评价体系的影响较直接，主要表现在业绩评价过程的四个阶段： ( 1 ) 业绩评价指标体系构建阶段；通过分析战略目标的关键成 功因素设计合适的业绩评价指标； ( 2 ) 过程控制与管理阶段：在制定战略体系、方案时要确定业 绩评价标准，并将业绩评价指标分解到部门或个人； ( 3 ) 考核评价阶段：根据战略实施的结果与目标业绩进行对比 分析； ( 4 ) 结果运用阶段：根据考核评价的结果，对战略进行修正。 上述理论在不同角度对当代的企业业绩评价方法产生重要影 响，同时也为我们对各种业绩评价方法进行分析评价提供了理论依 据，在本论文的下面章节中均有不同程度的体现。 2 传统财务模式、其他价值模式业绩评价方法 有学者将众多业绩评价方法归结为三种模式；财务模式、价值 模式、平衡模式。1 。财务模式是指以典型财务比率为业绩评价指标 采用财务分析方法对企业进行业绩评价，如财务比率分析法、杜邦 分析法、综合评价法等；价值模式是基于股东价值，采用价值评估 方法对企业进行业绩评价，如现金流折现法( d c f ) 、市场增加值 f m v a ) 法、e v a 法等，实际上就是在第一章中所说的调整思路所发 展出的方法；平衡模式即是在财务指标的基础上补充非财务指标构 成一个多指标的业绩评价体系，对应于第一章中所说的补充思路所 发展出的方法。 由于价值模式类的方法仍是基于会计核算基础之上的，考虑的 仍是财务因素，并且价值模式、平衡模式都是对前者缺点进行改进 的基础上开发的，为示区别，本文将上述提到的财务模式类的业绩 评价方法称为传统财务模式业绩评价方法；由于本文主要研究e v a 方法及b s c 方法，为便于表达，将e v a 方法以外的其他价值模式 下的业绩评价方法简称为其他价值模式业绩评价方法。 2 1 传统财务模式业绩评价方法 这类方法依靠会计信息系统，其数据主要源于企业财务报表， 由一系财务评价指标组成的业绩评价体系，实质就是进行财务报表 分析。具体指标主要包括所有者权益报酬率、资产负债率、销售利 润率、资产周转率、存货周转率等。这些数据来源于会计系统、容 易计算、有明确的理论基础、长期应用，己成为财务基本常识，便 于与投资者和员工进行沟通。依据这些指标，分别发展出财务比率 分析法、杜邦分析法、综合评价法用于对企业进行业绩评价，其中 杜邦分析法及综合评价法得到较高评价。 2 1 1 e 率分析法： 比率分析是财务报表分析中的一种基本方法。通过各种财务比 率的计算和分析，可以清楚反映财务报表中各科目之间的关系，藉 以对企业经营情况进行分析评价。例如存货周转率即是销售成本与 年平均存货的比率，计算出的存货周转率高，就说明企业的销售效 率高，库存积压的少，存货占用的资金相对较少。比率分析法一般 从偿债能力、营运能力、获利能力等方面计算相关财务比率对企业 进行业绩评价。此方法未能直观地给出对企业整体财务能力的评 价，也未能系统的、有机的、明细的揭示财务系统内部各因素之间 的关系。 2 1 2 杜邦分析法： 杜邦分析法是由美国杜邦公司首先开发出来的，又称杜邦系 统，其实际上是一种分解财务比率的方法。该系统是基于“企业的 财务系统内部各因素都是相互依存、相互作用的、任何一个因素的 变动都会引起企业整体财务状况的改变”这一观念之上的。它利用： ( i ) 所有者权益报酬率= 总资产报酬率x 权益乘数；( i i ) 总资产报酬 率= 销售净利率x 总资产周转率；( i ) 销售净利率= 净利润销售收 入；r i v ) 总资产周转率= 销售收入资产平均总额。这几种主要财务 比率之间的内在联系来综合地分析企业的财务状况：以权益报酬率 为最终目标及分析的出发点，将净利润、总资产进行层层分解。其 优点在于系统的、有机的、明细的揭示出企业的获利能力，资产管 理及营运能力：缺点在于：该方法未能直观地给出对企业整体财务 能力的评价；由于数据资料仅来源于资产负债表和利润表，反映的 问题不全面。 2 1 3 综合评分法： 综合评分法一般从盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力 四个角度设置指标( 这些指示均是单个财务比率指标) ，确定各指标 标准，据以评价每项指标得分，通过数学、统计方法( 例如主成份 分析法、因子分析法等) ，在各指标问建立起线性关系，最后得到 企业整体财务能力的总分。综合评价法直观地给出对企业整体财务 能力的评价：但又失去了牡邦分析法的优点，并且各种能力之间的 权重及指标的选择及评分方面的理论尚不完善。 总体来说；这一类型的财务业绩评价方法主要从经营者的角 度，对企业的内部经营效果、部门经理、及员工进行的考核，有助 于经营者分析其经营环节的优劣势，改善管理。( i ) 但在企业最终 目标为创造价值的时代条件下，其评价指标是基于会计核算基础上 的，会计利润未考虑权益资本成本；未能很好地计量影响“价值创 造”的三个基本变量：现金流大小、时间因素和风险因素；价值相 关性不强并且不适合用来评估战略决策的价值。事实上，过分注重 短期效果的会计评估指标往往会导致公司做出毁损长期价值的决 策。( i i ) 无法有效解决“代理问题”，对“管理高层”的考核、激 励作用不强，股东及债权人无法获得“对称”信息。“管理离层” 可能会通过选择不同的会计方法来调整会计记录，尤其是当前社会 会计信息失真现象颇为严重，大大降低了会计信息及基于会计信息 基础上的其他信息的可信度。( i i i ) 未能反映非财务因素的影响。 企业客户服务水平、员工的学习、创新能力等非财务因素均对企业 经营产生重大影响，如若这些水平低下，企业刨造价值能力、偿债 能力等必然不会高。 2 2 其他价值模式业绩评价方法 价值模式评价方法考虑了影响“价值创造”的三个基本变量： 现金流大小、时间因素和风险因素，在此基础上发展出现金流折现 ( d c f ) 、市场增加值( m v a ) 、投资现金流收益率( c f r o i ) 、e v a 等 方法。本节仅对前三种方法进行简析，将这三种方法简称为其他价 值模式业绩评价方法。 2 2 1 现金流折现法： 现金流折现法是基于“公司股东获得的利润、债权人、职工、 管理人员和供应商等利益相关者所要求的回报最终都需要用现金 来偿付”这一认识之上的。公司偿付这些回报的能力取决于公司创 造现金流的能力。并且，一项资产的价值是由其所带来的现金流大 小、时间因素以及风险因素所决定的一个函数。用公式表示为： v = c l ( 1 + k ) + c 2 ( 1 + k ) 2 + c 3 ( 1 + k ) 3 + c 。( 1 + k ) “ ( 2 1 ) 式中： v 一资产的价值n 一资产的生命周期 c l - 第t 年的现金流 k 一预计现金流风险的折现率 由上述公式我们可以看出现金流折现( d c f ) 考虑了现金流大 小、时间因素以及风险因素，它是一个较为准确的项目价值评估方 法，但是前提是能准确的预测现金流。现金流量受诸多因素影响： ( i ) 宏观方面如通货膨胀、利率等；( i i ) 5 b 观、微观方面如行业内竞 争状况、产品议价的实力、替代品的威胁、公司内部的资金管理等， 因此预测准确现金流的难度较大，在很大程度上影响了现金流折现 法的使用效果。 2 2 2 市场增加值法 市场增加值( m v a ) 是公司的市场价值与账面价值之差。用公式 表示为： m v a = 公司市值一账面价值 ( 2 2 ) 公司价值等于公司的负债价值加上所有者权益的价值。假设公 司负债的市场价值与账面价值相等，则m v a 公式可简化为： m v a = 所有者权益的市场价值所何者权益的账面价值 所有者权益的市场价值可简化等于股票价格乘以股票股数，因 而可通过公司的股票价格的涨跌情况来考核经营者业绩，能够密切 的联系实际。不过，从定义中可以霜山m v a 只适用于上市公司， 非上市公司是小w 能随州算出股票f j 值的。 另外，m v a 还存在二个重大的缺陷：( i ) 忽略了投入公司的 资本的机会成本。小考虑资本的机会成本的l 接后果即会造成资会 使用的无效率：将资金投向不能创造价值的项目，甚至可能毁损价 值项目，错失好的投资项目。( i i ) 没有考虑已分配给股东的分红。 分红是股东财富的重要组成部分，对公司股票市价也有很大的影 响，m v a 方法未考虑这一方面，从而影响了其实际的使用效果。 ( i i i ) 不适合部门层次绩效评价。单个部门的市场价值增值( m v a ) 的值很难确定，用此进行部门层次绩效评价时，没有评价标准。 2 2 3 投资现金流收益率 投资现金流收益率( c f r o i ) 最早是由h o l t 咨询公司提出，其后 被波士顿咨询集团所认可。c f r o i 是一个比率指标，是公司投资者 获得的税后经营现金收入剔除通货膨胀影响的现金流与剔除通货 膨胀影响的当年折旧之和的净现值为总投资额的贴现率。c f r o i 最大的特色是它尝试剔除通货膨胀的影响，从而使回报率的比较可 以跨时间、跨国度进行。c f r o i 的计算与i r r 很相似，因此也有 人认为c f r o i 反映公司现有资产的平均i r r 值，适用于各层次项 目的评估。但c f r o i 侧重于评估已有资产的价值，不能反映未来 增长；计算较复杂，难于为非财务人员理解：经理层有时可能会通 过降低总投资来调整c f r o i 值的大小i 。 这一类型的业绩评价方法主要是基于现会流量的基础上，从市 场角度对企业的业绩进行考核，估算企业的价值。与财务模式评价