（企业管理专业论文）企业社会责任与企业价值关系的实证研究.pdf

摘要 企业社会责任是企业在创造利润、对股东利益负责的同时，还要承担对其它利益相 关者的社会责任。当前我国企业社会责任意识淡薄，许多企业不愿承担社会责任，认为 企业对社会责任的承担不利于企业价值的提升，与“股东财富最大化 这一目标相悖。 本文的研究目的在于探讨企业承担社会责任对企业价值的提升能够产生怎样的影响，进 而解除企业顾虑，促进企业主动将资源投入到企业社会责任的履行中，更积极的承担起 企业的社会责任。 本文通过对以往理论的研究，概述了企业社会责任的发展及一些研究成果，并通过 介绍国内外关于企业社会责任涵义的讨论，指出了企业社会责任的本质。在此基础上， 根据利益相关者理论，概括了企业社会责任的对象，并从经济学角度分析了企业承担社 会责任与企业价值提升的关系，从而为企业更好的履行社会责任提供支持。在数据分析 方面，本文以湖北省2 0 0 7 年沪深两市上市公司为样本，利用统计分析软件s p s s l 7 0 ， 运用因子分析、相关分析、回归分析对企业承担社会责任与企业价值提升的关系进行了 实证研究，得出：企业对投资者、供应商、政府、员工承担社会责任与企业价值提升正 相关；企业对社会承担社会责任与企业价值提升负相关。最后结合我国现有的经济状况， 提出了敦促企业承担社会责任的对策建议。 关键词：企业社会责任；利益相关者；企业价值；线性相关 a b s t r a c t t h ec o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t ym e a n st h a tc o r p o r a t i o n ss h o u l du n d e r t a k et h eo t h e r r e l e v a n ts t a k e h o l d e r s s o c i a lr e s p o n s i b i l i t i e sw h e nt h e yc r e a t ep r o f i t sf o rs h a r e h o l d e r s n o w a d a y s ，t h ec s r s e n s eo fo u rc o u n t r y sc o m p a n yi sw e a k ，m o s to ft h e md o n tw a n tt o u n d e r t a k ei t ，e v e nt h i n ki ta st h eo b s t a c l ef o r t h er a i s eo fc o r p o r a t ev a l u ea n da g a i n s tt h et a r g e t o f m a x i m u ms h a r e h o l d e r sw e a l t h t h ep u r p o s eo ft h i sa r t i c l ei st e s t i f y i n gw h e t h e rt h ec s r a c t i v i t i e sc o u l dr a i s et h ec o r p o r a t ev a l u e ，t h e nr e l i e v i n gc o r p o r a t i o n sa n dm a k i n gt h e md e v o t e m o r er e s o u r c e so nc s ra c t i v i t i e s a f t e rs t u d y i n gt h ef o r m e rt h e o r y , t h i sp a p e rs u m m a r i z e dt h ec s r sd e v e l o p m e n ta n d s o m er e s e a r c hr e s u l t s ，a n df r o mt h ei n t r o d u c t i o no fc s r , t h ec s rv i e wt h i sp a p e rs u p p o r t e d w a sp u tf o r w a r d b a s e do nr e l e v a n tt h e o r i e s ，t h ec s r so b j e c tw a sm a d e ，t h e na n a l y z et h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h eu n d e r t a k i n go fc s ra n dt h er a i s eo fc o r p o r a t ev a l u ef r o mt h e e c o n o m i ca n g l e ，a tl a s tc h o s ea l lt h eh u b e iq u o t e dc o m p a n i e si ns h a n g h a ia n ds h e n z h e ns t o c k m a r k e ti n2 0 0 7a st h es a m p l e ，u s i n gt h es o f t w a r es p s s17 0t oa n a l y z et h er e l a t i o n s h i po ft h e u n d e r t a k i n go fc s ra n dt h er a i s eo fc o r p o r a t ev a l u e 。t h er e s u l t s h o w st h a t ：t h es o c i a l r e s p o n s i b i l i t yt ot h ei n v e s t o r s ，t h es u p p l i e r s ，t h eg o v e r n m e n ta n dt h ee m p l o y e e sa r el i n e a r l y c o r r e l a t e dt oc o r p o r a t ev a l u ep o s i t i v e l y , t h es o c i a lr e s p o n s i b i l i t yt ot h es o c i e t yi sl i n e a r l y c o r r e l a t e dt oc o r p o r a t ev a l u en e g a t i v e l y f i n a l l y , a c c o r d i n gt oo u rc o u n t r y sc u r r e n te c o n o m i c c o n d i t i o n ，t h ep a p e rp r o p o s e dt h ea d v i c e so fp r o m o t i n gc s r o fo u rc o u n t r y k e y w o r d s ：c o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t y ； s t a k e h o l d e r ； c o r p o r a t ev a l u e ；l i n e a r c o r r e l a t i o n 湖北大学学位论文原创性声明和使用授权说明 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所 取得的研究成果。除了文中特另t i , d n 以标注引用的内容外，本论文不包含任 何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡 献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律后果由本人承担。 论支作者签名：缸a 日期：1 针月7 日 学位论文使用授权说明 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即： 按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存并向国家有 关部门或机构送交论文的复印件和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以 允许采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存学位论文；在不以赢利为目的的 前提下，学校可以公开学位论文的部分或全部内容。( 保密论文在解密后遵守此规 定) 第1 章引言 1 引言 社会经济的发展，使企业步入了“企业公民”的全新阶段，企业社会责任已经成为 对企业高标准、严要求、持续发展的公认标准。从美国的“道琼斯可持续发展指数”到 英国的f o o t s i ef o rg o o d ，再到澳大利亚的r e p u t e x ，企业社会责任已经被视为国际议题 并加以量化。2 0 0 8 年1 1 月美国财富杂志公布了“2 0 0 8 企业社会责任评估”排名， 这是对世界级的财富领先企业在管理和承担社会责任方面进行的一次综合考评，涉及金 融、通信电子、石化、汽车、公用事业、商业零售、医药保健、化学材料、邮政物流、 原材料等十个行业领域。此次评估采用英国a c c o u n t a b i l i t y 机构和c s rn e t w o r k 公司合 作开发的a a r a t i n g 社会责任标准，包括公司战略、公司治理与管理、利益相关方参与、 运营绩效等四个方面。排名显示，国家电网、中石化、中石油三家中国企业入围，但排 名均未进前5 0 名。此次评选让中国企业在重视财富的同时，看到了企业承担社会责任 的重要性。由北京数字1 0 0 市场研究有限公司对企业中高层管理者进行的一项调查表明， 企业管理者们基本都认同企业应该承担社会责任，而且这种社会责任与企业利益不冲 突。结果显示，8 8 的人认为企业应该承担社会责任，4 的人认为不应该，8 的人认 为无所谓；对中国企业履行社会责任的现状，认为很好的只有4 5 ，认为很差的接近 一半；而对企业承担社会责任与企业价值之间的关系，大部分人认同承担企业社会责任 能够提高企业价值，还有2 5 的人认为二者无关。可以说企业社会责任既是社会发展到 一定阶段的产物，是企业作为社会经济组织自发追求更文明的经济行为的结果，也是被 动的产物，是受外界压力的结果。袁家方( 1 9 9 0 ) 就认为企业在争取自身的生存和发展 的同时，会面对社会需要和各种社会问题，为维护国家、社会和人类的根本利益，必须 承担起相应的社会义判1 1 。 明确了企业应该承担社会责任以后，接下来的问题就是企业承担社会责任对企业价 值会产生怎样的影响，企业是利润导向的经济体，股东利润最大化是企业孜孜以求的目 标，与此同时，企业履行社会责任，从短期看，必然会增加企业的经营成本，导致当期 利润的下降，但m a i g n a n ，i ，f e r r e l l 等( 1 9 9 9 ) 的研究表明，企业承担社会责任会带给 企业种种利益提高员工忠诚度、提高生产力、提高消费者忠诚度、提升品牌形象、 提高企业声誉，使企业具有竞争优势【2 】。当前我国企业一方面面临日益激烈的国际竞争 形式，另一方面由处于国际供应链术端的西方企业对处于上游的中国提出履行企业社会 责任的要求，并以“s a 8 0 0 0 等标准作为企业社会责任的规范，企业的社会责任表现与 企业价值之间的关系更加值得思考。 湖北大学硕十学位论文 那么企业明确对社会应该承担的责任并履行社会责任对企业的生存和发展有怎样 的影响? 企业承担起社会责任与企业价值的提升有怎样的关系? 企业很好的履行了社 会责任能否对企业价值产生积极的影响? 这些都是十分具有现实意义而亟待研究的问 题。 1 1 国内外关于企业社会责任的研究综述 世界银行把企业社会责任定义为企业与关键利益相关者的关系，价值观、遵纪守法 以及尊重人、社区和环境有关的政策和实践的集合。它是企业为改善利益相关者的生活 质量而贡献于可持续发展的一种承诺。商业上的利益相关者包括员工、客户、供应商、 合作伙伴、社会团体、当地的临近社区以及环境因素等等。国内外关于企业社会责任的 研究主要体现在以下四个方面：企业社会责任的概念与内涵、企业利益相关者的鉴别、 企业社会责任评价以及企业社会责任与企业价值之间的关系。 1 1 1 国内外关于企业社会责任的概念与内涵的研究 迄今为止，企业社会责任依然是一个颇有争议的概念，但关于这一概念的基本构成 已经基本固定下来。企业社会责任( c o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t y ，简称c s r ) 最早是 由o l i v e rs h e l d o n ( 1 9 2 4 ) 提出的，但最早对企业社会责任进行定义的是被称作现代“企 业社会责任之父 的b o w e n ( 1 9 5 3 ) ，他认为企业社会责任包含“企业按照社会普遍认 可的社会目标和价值观来追求相应的政策，作相应的决策；或遵循相应的行动标准 【3 1 。 此后，许多学者提出了自己对企业社会责任的定义，比较有代表性的有以下几种：a r c h i e b c a r r o l ( 1 9 7 9 ) 认为，企业社会责任是指特定的社会对企业所寄托的经济、法律、伦 理和自由决定( 慈善) 的期望，是社会寄希望于企业履行之义务【4 】。社会不仅要求企业 实现经济上的使命，而且期望其能够遵法度、重伦理、行公益，因此，完整的企业社会 责任，乃企业经济责任、法律责任、伦理责任和自主决定其履行与否的责任( 慈善责任) 之和。j a m e sj b m m m e r ( 1 9 9 1 ) 认为，企业责任可划分为四种，即企业经济责任、企业 法律责任、企业道德责任和企业社会责任，只有在和其它三种责任的比较中才能准确地 把握企业社会责任的真正含义【5 l 。g u y l a i n ev a l l e e ( 2 0 0 5 ) 则认为，企业社会责任是企业 决策过程中考虑除投资者之外的其它利益群体如员工、消费者、供应商、社区或者社会 整体的利益。 卢代富( 2 0 0 2 ) 认为，所谓企业社会责任，乃指企业在谋求股东利润最大化之外所 负有的维护和增进社会利益的义务【6 1 。林军( 2 0 0 4 ) 指出企业社会责任是从整个社会出 2 第1 章引言 发考虑整个企业对社会的影响及社会对企业行为的期望与要求【7 1 。高尚全( 2 0 0 4 ) 提出 和界定了企业社会责任的概念，认为企业对社会的责任有两类：第一类是基础责任，就 是立足于企业的发展；第二类责任是企业在承担基础责任的过程中，必然产生的外部性 问题，应通过制度来实现责任的最优分担隋1 。刘长喜( 2 0 0 5 ) 认为企业社会责任是指企 业对包括股东在内的利益相关者的综合性契约责任，这种综合性契约责任包括企业经济 责任、企业法律责任、企业伦理责任和企业慈善责任【9 1 。李冬生、阳秋林( 2 0 0 6 ) 又将 企业社会责任作了广义和狭义之分，广义的社会责任包括法定责任和道德责任，而狭义 的社会责任则仅指道德责任【l o 】。笔者根据前人研究成果整理得到表1 1 。 表1 - 1 企业社会责任概念与内涵文献回顾 研究学者企业社会责任的概念与内涵 按社会普遍认可的目标和价值观追求相应的政策，作相应的决策或遵 b o w e n ( 1 9 5 3 ) 循相应的行动标准 a r c h i eb c a r r o l ( 19 7 9 )社会寄希望于企业履行之义务 j a m e sj b r u m m e r ( 1 9 9 1 ) 在与企业的经济、法律、道德责任的比较中准备把握 g u y l a i n ev a l l e e ( 2 0 0 5 ) 决策过程中考虑除股东之外的其它利益群体的利益 卢代富( 2 0 0 2 )企业谋求股东利润最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务 林军( 2 0 0 4 ) 整个企业对社会的影响以及整个社会对企业行为的期望与要求 高尚全( 2 0 0 4 )立足于企业发展的基础责任以及承担基础责任时产生的外部性问题 刘长喜( 2 0 0 5 )企业对包括股东在内的利益相关者的综合性契约责任 李冬生、阳秋林( 2 0 0 6 )广义：法定责任和道德责任；狭义：道德责任 1 1 2 国内外关于企业利益相关者的鉴别的研究 2 0 世纪9 0 年代，从利益相关者的角度研究企业社会责任的成果越来越多。a r c h i e b c a r r o l ( 1 9 7 9 ) 先从利益相关者的角度，通过一般统计方法探讨企业社会责任问题。 在从利益相关者的角度研究企业社会责任时遇到的最基本的问题是怎样界定究竟谁是 企业的利益相关者。f r e e m a n ( 1 9 8 4 ) 将利益相关者分为广义和狭义两个层次：“广义的 利益相关者是指任何能够影响企业目标的实现或可能受到企业目标实现的影响的可辨 认的组织和个人；狭义的利益相关者是指企业为持续生存而需依赖的所有可辨认的组织 或个人 【1 1 】。c l a r k s o n ( 1 9 9 4 ) 认为利益相关者是指在企业中投入了一些实物资本、人 力资本、财务资本或一些有价值的东西，并由此而承担了某些形式的风险；或者说，他 们因企业活动而承担风斛1 2 j 。 3 湖北大学硕士学位论文 确立了利益相关者的定义后，还需要进一步探讨利益相关者的具体所指。f r e e m a n ( 1 9 8 4 ) 从所有权( o w n e r s h i p ) 、经济依赖性( e c o n o m i cd e p e n d e n c e ) 和社会利益( s o c i a l i n t e r e s t ) 三个角度将利益相关者分为对企业拥有所有权的利益相关者，与企业在经济上 有依赖关系的利益相关者以及与企业在社会利益上有关系的利益相关者【1 1 】。f r e d e r i c k ( 1 9 8 8 ) 将利益相关者分为直接利益相关者( d i r e c ti n t e r e s tg r o u p s ) 和间接利益相关者 ( i n d i r e c ti n t e r e s tg r o u p s ) b 3 1 。c h a r k h a m ( 1 9 9 2 ) 按照相关群体与企业是否存在交易性 的合同关系，将利益相关者分为契约型利益相关者( c o n t r a c t u a ls t a k e h o l d e r s ) 和公众型 利益相关者( c o m m u n i t ys t a k e h o l d e r s ) 1 4 】。c l a r k s o n ( 1 9 9 5 ) 提出两种有代表性的分类 方法：( 1 ) 根据相关群体在企业经营活动中承担的风险的种类，可以将利益相关者分为 自愿的利益相关者( v o l u n t a r ys t a k e h o l d e r s ) 和非自愿的利益相关者( i n v o l u n t a r y s t a k e h o l d e r s ) ；( 2 ) 根据相关群体与企业联系的紧密性，可以将利益相关者分为首要的 利益相关者( p r i m a r ys t a k e h o l d e r s ) 和次要的利益相关者( s e c o n d a r ys t a k e h o l d e r s ) 1 2 】。 m i t c h e l l ( 1 9 9 7 ) 根据合法性、权利性、紧急性3 个属性的评分高低，将企业利益相关 者细分为：确定型利益相关者( d e f i n i t i v es t a k e h o l d e r s ) ，预期型利益相关者( e x p e c t a n t s t a k e h o l d e r s ) 以及潜在的利益相关者( l a t e n ts t a k e h o l d e r s ) 1 5 】。国内学者对利益相关者 的关注始于2 0 世纪9 0 年代中期以后，并且迅速认识到对利益相关者进行界定和分类是 “一个很关键的问题”( 杨瑞龙、周业安，2 0 0 1 ) 【1 6 】。万建华、李新合( 1 9 9 9 ) 分别从 企业利益相关者合作性和威胁性两个维度对利益相关者进行了分类，细分出四种类型的 利益相关者：支持型的利益相关者、边缘型的利益相关者、不支持型的利益相关者以及 混合型的利益相关者【1 7 】。笔者根据前人研究成果整理得到表1 - 2 。 表1 2 企业利益相关者的鉴别文献回顾 研究学者利益相关者的鉴别 能够影响企业目标的实现或可能受到企业目标实现的影响的 以及企业为持续生存而需依赖的所有可辨认的组织或个人： f r e e m a n ( 1 9 8 4 ) 对企业拥有所有权的、在经济上有依赖关系的、在社会利益上 有关系的利益相关者 f r e d e r i c k ( 1 9 8 8 ) 直接间接利益相关者 c h a r k h a m ( 1 9 9 2 ) 契约型、公众型利益相关者 c l a r k s o n ( 1 9 9 5 ) 自愿非自愿利益相关者；首要次要利益相关者 m i t c h e l l ( 1 9 9 7 ) 确定型、预期型、潜在利益相关者 万建华、李心合( 1 9 9 9 )支持型、边缘型、不支持型以及混合型利益相关者 4 第1 章引言 1 1 3 国内外关于企业社会责任评价的研究 在对企业社会绩效进行研究的时候，遇到最大的障碍就是对企业社会责任的量化。 目前还没有普遍认可的企业社会责任测评方法。o r l i t z k y 等( 2 0 0 3 ) 认为，企业社会表 现评价方法主要有四种类型：( 1 ) 企业社会表现披露法：通常是对企业年报、致股东的 信或其它企业信息披露进行内容分析；( 2 ) 声望评估法：所有声望指数都以一个假设为 依据，即企业声望是潜在的企业社会责任价值观和行为很好的表现；( 3 ) 社会稽核：指 对社会责任表现的操作和可观察到的结果进行评估；( 4 ) 管理企业社会表现的原则与价 值观分析：通常采用封闭式问卷，要求企业员工回答【1 8 j 。2 0 世纪8 0 年代开始，西方理 论界针对企业社会绩效相继提出了各种不同的利益相关者评价模型，其中以以下两种模 式影响最大： ( 1 ) 外部利益相关者评价模式 s o n n e f e l d ( 1 9 8 2 ) 通过对企业外部利益相关者的问卷调查，从社会责任和社会敏感 性两个方面评价企业社会绩效，同时将社会敏感性分为7 个维度：局外人的可接近性 ( “a c c e s s i b i l i t y t oo u t s i d e r s ) ；对公共事务的有准备性( “p r e p a r e d n e s s f o rp u b l i ci s s u e s ) ： 在公共活动中的可靠性、一贯性( “r e l i a b i l i t y o rc o n s i s t e n c yi np u b l i ca c t i o n ) ；企业对 外言论的可信性( “c r e d i b i l i t y o fc o m p a n ys t a t e m e n t ) ；在外部批评者眼中的合法性 ( “p e r c e i v e dl e g i t i m a c y ”o f o u t s i d ec r i t i c s ) ；对外界重大事件的关注程度( “a t t e n t i v e n e s s ” t oo u t s i d ee v e n t s ) ；公众利益与企业利益的清晰度( t h e “c l a r i t yo f c o m p a n yi n t e r e s t s f r o m t h ep u b l i ci n t e r e s t ) 1 9 】。该模型便于企业了解自身在同行业中的位置，明确企业资源在利 益相关者中的分配重点并促进企业管理者与利益相关者的沟通，但未能明确界定社会责 任和社会敏感性的含义。 ( 2 ) r d a p 模型 c l a r k s o n ( 1 9 9 5 ) 提出的企业社会绩效的r d a p 模型将企业社会绩效战略分为对抗 型( r e a c t i v e ) 、防御型( d e f e n s i v e ) 、适应型( a c c o m m o d a t i v e ) 和预见型( p r o a c t i v e ) ， 该模型针对企业的典型利益相关者( 员工，股东，客户，供应商，公众) ，设计出一套 测评指标，对每个具体指标均进行了详细描述，并从6 个方面来衡量：公众健康，安全 与保护；能源与原料保护；投资项目的环保评估及其它环保问题：公共政策参与；社区 关系；社会投资与捐赠。通过对这些数据的搜集，可以把企业的利益相关者管理战略归 纳为以上四种战略中的一种，其中，“预见型”企业的社会绩效最好，“适应型企业的 社会绩效次之，“防御型 企业的社会绩效较差，“对抗型 企业的社会绩效最差。 5 湖北大学硕士学位论文 此外，k u n a lb a s u 等( 2 0 0 8 ) 首先提出了从“认知、语言和意志”三个维度构建企 业社会责任感觉判断过程模型【2 0 1 。国内学者也进行了相关的研究，发展了相关领域的理 论研究成果。温素彬( 2 0 0 5 ) 提出了企业三重绩效评价模型，从工作劳动与人权、社会 影响、产品责任三个方面( 包括1 6 项子指标) 构建了企业社会责任绩效评价指标体系【2 1 1 。 李立清、李燕凌( 2 0 0 5 ) 从劳工权益、人权保障、社会责任管理、商业道德和社会公益 行为等五大要素出发，建立了一个中国企业社会责任评估指标体系，该体系分为1 3 项 子因素，共设计3 8 个三级指标【2 2 1 。张文贤( 2 0 0 6 ) 指出企业社会责任指标体系设计的 总体思路应以s a 8 0 0 0 为参照，按平衡计分卡的拓展思路，将企业社会责任指标体系分 为财务、市场、文化和公益四大类，并指出要形成一个完整的企业社会责任指标体系还 有待于进一步的探讨和研究【2 3 1 。2 0 0 6 年中国企业社会责任调查的评估指标体系包含了 经济关系( e 系列) 、社会关系( s 系列) 、自然关系( n 系列) 三大类指标，其下又划 分出股东权益责任指标( e 1 ) 、社会经济责任指标( e 2 ) 、员工权益责任指标( s 1 ) 、法 律责任指标( s 2 ) 、诚信经营责任指标( s 3 ) 、公益责任指标( s 4 ) 、环保责任指标( n 1 ) 7 个二级指标，该评估指标体系为公正评价我国企业社会责任提供了客观依据1 2 4 1 。笔者 根据前人研究成果整理得到表1 3 。 表1 3 企业社会责任评价文献回顾 研究学者企业社会责任评价 企业社会表现披露法、声望评估法、社会稽核、企业社会表 o r l i t a k y ( 2 0 0 3 ) 现的原则与价值观分析 j e f f e r ys o r m e f e l d ( 19 8 2 ) 外部利益相关者评价模型 c l a r k s o n ( 1 9 9 5 ) r d a p 模型 k u n a lb a s u ( 2 0 0 8 ) 企业社会责任感觉判断过程模型 温素彬( 2 0 0 5 )企业三重绩效评价模型 李立清、李燕凌( 2 0 0 5 )中国企业社会责任评估指标体系( 五大要素) 张文贤( 2 0 0 6 )企业社会责任指标体系( 财务、市场、文化、公益四大类) 新浪财经( 2 0 0 6 )中国企业社会责任调奄( 经济、社会、自然三大类指标) 1 1 4 国内外关于企业社会责任与企业价值关系的研究 关于企业社会责任与企业价值之间关系的研究，一直以来都是企业社会责任领域最 重要的理论与实证课题之一。到目前为止，企业社会责任表现与财政表现之问的关系还 没有确定的结论。在理论方面，按照f r i e d m a n ( 1 9 7 0 ) 等新古典经济学家的观点，两者 之间应是负相关的，承担社会责任的企业会处于竞争劣势【2 5 1 。u l l m a n ( 1 9 8 5 ) 等学者认 6 第1 章引言 为，能够干扰企业社会责任与企业财政表现之间的关系的变量太多了，因此，不应该期 望两者之间有任何关系，也就是说，二者之间不相关【2 6 1 。第三种观点认为两者之间证相 关，s h r i v a s t a v a ( 1 9 9 5 ) 指出企业社会责任表现叮能是一种能够带来内部、外部益处的 管理资源 2 7 1 。在实证研究方面，不同的研究者的研究结果也不相同。i n g r a m 和f r a i z i n e r ( 1 9 8 3 ) 、f r e e m a n 和j a g g i ( 1 9 8 2 ) 认为，公司承担社会责任需要付出相应的成本，社 会责任成本使公司在与不承担或者少承担社会责任的公司的竞争中处于不利的财务状 况，得出了公司社会绩效与财务绩效呈负相关的结论。s u b r o t o 和h a d i ( 2 0 0 3 ) 在其博 士论文中对印度尼西亚的公司进行了实证研究，发现公司社会责任与公司财务绩效没有 关系。o r l v i t z k y ( 2 0 0 3 ) 的研究为近年来最著名的研究，他把西方著名数据库收录的近 2 0 年世界各国学者在国际性学术刊物上发表的研究进行了元分析，得出了企业社会责任 和业绩表现正相关的结论。 表1 _ 4 企业社会责任与企业价值关系文献回顾 研究学者企业社会责任与企业价值关系 f r i e d m a n ( 1 9 7 0 )企业社会责任表现与财政表现负相关 u l l m a n ( 1 9 8 5 ) 企业社会责任与企业财政表现不相关 s h r i v a s t a v a ( 1 9 9 5 ) 企业社会责任表现与财政表现正相关 i n g r a m & f r a i z m e r ( 1 9 8 3 ) 、 公司社会绩效与财务绩效负相关 f r e e m a n & j a g g i ( 1 9 8 2 ) s u b r o t o & h a d i ( 2 0 0 3 ) 公司社会责任与公司财务绩效不相关 o r l v i t z k y ( 2 0 0 3 ) 企业社会责任和业绩表现正相关 短期：企业社会责任对企业造成负面影响；长期：为企业带 谭深、刘开明( 2 0 0 3 ) 来正面效应 朱瑞雪、郭京福( 2 0 0 4 ) 企业社会责任会提高企业的市场竞争力 吴彬、宋宝莉( 2 0 0 5 )企业社会责任和业绩表现正相关 颜剩勇、刘庆华( 2 0 0 5 )社会责任和企业绩效正相关 当期：承担社会责任越多，企业价值越低；长期：承担社会 李正( 2 0 0 6 ) 责任不会降低企业价值 我国目前还缺乏该领域的实证研究，近几年才开始有研究者对此问题产生兴趣，但 大部分的研究文献都是定性的分析企业社会责任对企业可能产生的影响。谭深和刘开明 ( 2 0 0 3 ) 的研究从国际竞争的角度分析企业社会责任对企业的影响，认为企业社会责任 短期可能对我国企业产生负面影响，而从长期看，能带来正面的贸易创造效应【3 们。朱瑞 雪、郭京福( 2 0 0 4 ) 指出企业社会责任会增强企业的差异化优势，提升企业的信誉度， 7 湖北大学硕十学位论文 有助于企业建立与客户及员工的良好关系，提高企业的市场竞争力【3 l 】。吴彬、宋宝莉 ( 2 0 0 5 ) 从理论上阐述了二者之间币相关的存在【3 2 l ；颜剩勇、刘庆华( 2 0 0 5 ) 也从理论 上分析了社会责任和企业绩效之间存在着“确定的正相关”【3 3 1 。李正( 2 0 0 6 ) 以我国上 海证券交易所2 0 0 3 年5 2 1 家上市公司为样本，研究了企业社会责任活动与企业价值的 相关性问题，结果同样表明，从当期看，承担社会责任越多的企业，企业价值越低；但 从长期看，承担社会责任并不会降低企业价值( 3 4 1 。笔者根据前人研究成果整理得到表 1 4 。 1 1 5 文献综述小结 通过对国内外研究企业社会责任的文献进行回顾，可以总结出以下几点： ( 1 ) 关于企业社会责任概念与内涵、利益相关者的鉴别的研究较多，也较为深入。 学者们提出的概念不外乎是企业承担起对所有利益相关者的责任，其内涵涉及到了经济 责任、法律责任、道德责任、慈善责任等方面，既涉及到了企业对其外部的责任也涉及 到了企业对其内部的责任。学者们已提出的企业利益相关者的分类方法很多，主要包括 股东、债权人、员工、投资者、消费者、政府、社区等。 ( 2 ) 关于企业社会责任评价的研究是目前企业社会责任研究的热点问题之一，国 内外学者根据自己的研究提出了关于企业社会责任评价的指标和体系模型，其中， c l a r k s o n ( 1 9 9 5 ) 的r d a p 模型影响较大。但目前仍然是百家争鸣，没有出现一个通用 的、为大多数学者所认可的模型。该领域仍有待进一步深入研究。 ( 3 ) 在企业社会责任与企业价值关系的研究方面：f r i e d m a n ( 1 9 7 0 ) 、i n g r a m & f r a i z i n e r ( 1 9 8 3 ) 、f r e e m a n & j a g g i ( 1 9 8 2 ) 的研究认为企业社会绩效与财务绩效负相关； u l l m a n ( 1 9 8 5 ) 、s u b r o t o h a d i ( 2 0 0 3 ) 的研究认为公司社会责任与公司财务绩效不相 关；s h r i v a s t a v a ( 1 9 9 5 ) 、o r l v i t z k y ( 2 0 0 3 ) 、朱瑞雪和郭京福( 2 0 0 4 ) 、吴彬和宋宝莉( 2 0 0 5 ) 、 颜剩勇和刘庆华( 2 0 0 5 ) 的研究认为企业社会责任和业绩表现正相关。谭深和刘开明 ( 2 0 0 3 ) 、李正( 2 0 0 6 ) 的实证研究表明，企业承担社会责任在短期内会使企业价值降 低，但从长期来看，能为企业带来积极的正面影响。国外对于该领域的研究较多，但大 多是考虑企业承担社会责任对企业财务价值的影响，或者是对企业绩效的影响，很少有 学者将企业承担的社会责任与企业的综合价值联系起来，考察二者的相关性。国内学者 关于该领域的研究很少，尤其是实证研究。 8 第1 章引言 1 2 研究方法与研究内容 1 2 1 研究方法 本文采用实证研究的研究方法，力求保证研究结论的科学性和合理性。主要采用了 相关分析和回归分析对企业社会责任与企业价值的关系进行研究。文章在描述性统计分 析的基础上，通过相关分析验证了企业承担社会责任对企业价值的总体影响，并使用多 元回归分析，进一步检验了企业社会责任和企业价值之间的关系。 本文在研究企业社会责任与企业价值之间的关系时，采用了s p s s l 7 0 统计分析软 件对数据进行处理和分析。使用的统计技术主要是相关分析和回归分析。 1 2 2 研究内容 通过对前人研究成果的回顾可知，国外对于企业社会责任领域的研究较多，但国内 学者关于该领域的研究较少，尤其是实证研究。此外，很少有文献将企业社会责任纳入 到企业价值的评估中来。而更少有文献进一步探讨企业社会责任与企业价值之间的具体 关系。国内外情况存在差异，国外的理论和研究成果能否适用于国内的情况，且国内学 者的诸多研究成果大多是对国外已有理论的延续与发展，能否得到实证的检验也未可 知。因此，本文拟从企业承担的社会责任出发，集中探讨：有哪些关键因素能够影响企 业的价值、企业承担的社会责任可以从哪几个方面进行衡量，即企业社会责任的主要对 象有哪些以及其对企业价值的影响如何。这在一定程度上能发展企业社会责任的相关理 论，对于企业的管理实践也具有一定地指导意义。具体来说，本项研究的主要内容包括： 第一部分“引言 。简要地介绍了本文的选题背景及研究意义、本领域的研究现状、 研究的基本问题以及全文的研究方法和基本研究内容。 第二部分“企业社会责任与企业价值的关系”。该部分在现有文献的基础上，探讨 了企业价值的形成、内涵和影响因素，并通过对利益相关者理论的介绍进一步明确了企 业社会责任指标的构成因素。最后从经济学的角度分析了企业社会责任与企业价值之间 的关系。 第三部分“企业社会责任与企业价值关系的实证分析 。该部分详细介绍了企业社 会责任指标的筛选，通过因子分析得到企业社会责任的五个综合指标，并对样本公司的 社会责任承担情况进行了评分；利用从企业年报中收集到的实证资料及t o b i nq 公式对 样本公司的企业价值进行了衡量；利用回归分析进行拟合检验；最后利用实证分析的结 论对二者之间的关系进行验证。 9 湖北大学硕七学位论文 第四部分“促使企业履行社会责任的对策分析”。结合实证分析结果，从利益相关 者角度，分别对政府、员工、投资者、供应商、社会和消费者如何促使企业更好地履行 社会责任进行了具体分析。 第五部分“结束语”。总结了本文的主要结论，提出了本项研究的创新之处，并对 有待进一步研究的问题进行了展望。 1 0 第2 章企业社会责任与企业价值的关系 2 企业社会责任与企业价值的关系 在对国内外学者的研究及成果进行回顾和整理的基础上，本文认为企业社会责任是 企业在创造利润、对股东利益负责的同时，还要承担对其它利益相关者的社会责任。企 业对各利益相关者承担的社会责任的程度将直接影响企业自身的经营和发展，从而对企 业价值的增长产生影响。 2 1 企业价值 经济学界对究竟什么是价值的争论一直没有停止过，作为构筑经济学的基本概念之 一，甚至可以说有多少关于价值的论点就有多少经济学流派，因而形成了经济学界流派 纷呈、百家争鸣的景象。就一般概念而言，企业价值的内涵极其丰富，既可以是一种企 业推崇的价值理念，反映企业在激烈的市场竞争中，为了求得生存和发展，必须使自身 在市场中得到承认，并不断寻求增加价值的途径，以价值最大化为战略目标从事各种经 营活动；也可以是一个具体指标，用于衡量企业在某种经济行为发生时所处市场状态下 的价值量大小。企业价值可以是指企业的社会价值，表明企业为社会创造财富、提供就 业、满足国家宏观调控的作用大小；也可以是指企业的经济价值，将企业本身作为一种 特殊商品，通过一定途径以货币形式表现【3 5 1 。 随着市场经济的深入发展，我国开始重视价值管理。企业社会责任也和企业价值的 实现紧密的联系在了一起。理清企业社会责任与企业价值的关系，无论对企业管理者、 股东，甚至直接或间接地对企业的所有利益相关者来说，其意义都是无法衡量的。企业 的利益相关者所关心的一些重要问题受企业社会责任与企业价值关系影响，并可能由此 影响企业的发展。在第l 章中对诸多学者关于企业社会责任与企业价值关系的研究成果 进行了回顾，综合诸多学者的观点可知：企业承担社会责任不仅能够对企业的经济价值 的增长产生积极影响，而且对企业综合价值提升都有正面影响。 2 1 1 企业价值的来源 企业价值是在企业发展的高级阶段，在市场经济条件下出现的一个全新概念，真正 意义上的企业价值只有在市场机制较为完善，并且配置资源的方式和手段行之有效的前 提下，才能够被准确地评估、计量。伴随知识经济的到来，企业价值被赋予了新的内涵， 企业价值的创造突破了传统的规律，企业可以没有自然资源，没有属于自己的生产工艺， 却可以依靠知识，依靠人才进行战略调整和资产重组创造价值和财富，使企业的价值飞 速增长【3 6 】。 湖北大学硕十学位论文 通常企业价值被认为是企业对所有者的效用。在投资者眼中企业价值取决于企业的 盈利水平，企业的各类资产只是投资人用于获利的手段，各类资产的配置得当与否、利 用充分与否，将显著影响企业盈利能力，从而决定企业价值的大小。假设企业获利与企 业价值之间的关系是精确固定的。那么企业在不同收益水平的状态下，企业价值表现为 不同的形式：第一，当企业处于严重亏损即将破产或已破产时，企业不能补偿已消耗资 产的价值，这时企业价值体现在有形资产的破产清算价值上；第二，当企业处于轻亏或 微利状态时，企业创造的价值仅能弥补所消耗资产的价值，企业经营处于勉强维持状态。 这时企业价值的构成是企业有形资产的重置成本价值；第三，当企业的获利水平较高但 没有达到行业平均水平时，企业创造的价值不仅能补偿资产的耗费，而且能积累并进行 扩大再生产，形成投入产出的良性循环。这时企业价值的构成既包括有形资产的最佳使 用价值，也包括专有技术等无形资产价值；第四，当企业获利水平很高，超过行业平均 水平时，企业不仅能够形成自我更新、自我发展的良性循环，而且能够凭借良好的经营 管理状况而获得超额利润。这时企业价值既来源于有形资产的最佳使用价值和无形资产 的价值，也来源于企业经过组合后的新增价值，即企业组合价值。但对于新成立的公司， 不能因为暂时没有盈利就否定其价值，因此我们在这里强调的是盈利能力。 2 1 2 企业价值的内涵 企业价值是企业的属性、功能能够满足主体需要的关系，是企业对社会的一种效用。 因此企业价值带有明显的主观色彩，不同主体对企业价值评价会有所不同。同一企业， 由于主体需要、偏好及判断能力的不同，会呈现不同的评估结果。会计师强调企业的账 面价值；经济学家强调企业的公允市场价值：而投资者和证券从业人员则强调企业的市 场价值和内在价值【3 7 1 。 ( 1 ) 企业账面价值 企业账面价值在资产负债表中表现为资产总和减去负债总和，是以历史成本为基础 进行计量的会计概念，以货币为计量单位，假定货币币值是稳定的。但在通货膨胀情况 下，资产负债表上反映的资产价值是基于名义货币的历史成本，它可能远远低于相关资 产的当前市场价值。同时，许多企业最重要的资产根本不出现在资产负债表上，如决定 企业获利能力的企业创新能力、品牌的知名度、训练有素的员工、娴熟的管理等。但是， 会计师把确定性看得比正确性更重要，由于这些项目计价的不确定性，很难确定这些项 目的价值是多少，企业花费了多少成本去创造它们，通常不将这些项目列于资产负债表 上作为资产。所以，企业的账面价值可能与企业的真实价值有很大差距。因此在企业价 1 2 第2 章企业社会责任与企业价值的关系 值评估中以账面价值直接评估资产价值的情况较少，但账面价值可以使投资