（企业管理专业论文）商业银行流动性风险和银行挤兑问题的研究.pdf

摘要 本论文对银行流动性风险的最高表现形式银行挤兑进行了分析研究。利用效用函 数，本文考察了不同状况中消费者的福利水平。银行通过向存款人提供存款合同，有助于 改进消费者的福利，实现最优配置最终使消费者福利最大化。f 但由于消费者类型的不可 观察，所以在实际生活中存款合同也存在另一个不好的均衡壤行挤兑。银行挤兑可起 因于存款人脆弱的心理承受能力，也可由理性的存款人对经济信号的反应和判断引起。政 府存款保险有助于避免挤兑的发生并使效用函数最大化但由此而引发的银行过度承担风 险的可能性成为存款保险的成本。卜 汇率的异常变动与银行挤兑有着密切的相互作用。如果中央银行执行固定汇率，那么 流动性危机只限于银行业内部。如果中央银行执行固定汇率的同时还担当最后贷款人、那 么流动性危机可轻易地跨越国界，演变成国际收支危机。 二级金融市场也与银行之间存在着强烈的联系。银行通过转换市场的流动性需求而弥 合了市场中的缺口。趑使得非流动资产价格增至当所有资产都被直接持有时的该类资产价 格之上。如果投资者充分地风险厌恶，并且不参与市场的人数足够多，银行存款提供了比 市场更高的短期资产回报，并给那些早期撤出的投资者提供了由那些多时期持有银行资产 的投资者负担的跨期补助。r 。 分析所得到的一些重要结论对中国银行业的健康发展有着有益的启示。随着市场化程 度不断增高，银行信用得到加强，国家信用日渐淡出。政府对银行业的干预，应该通过按 照市场化原则运作的存款保险、货币干预等手段和完善金融市场、提高市场参与度等措施 得到实现。 a b s t r a c t t h i sd i s s e r t a t i o na n a l y z e st h et o pf o r mo fb a n kl i q u i d i t yr i s k b a n kr m 2 s w i t hu t i l i t y f u n a i o n s ，t h ew e l f a r el e v e lo fc o n s u m e r si nv a r i o u ss t a t e sh a sb e e ni n v e s t i g a t e d o f f e r i n gt h e d e p o s i tc o n t r a c t ，b a n kg i v e sc o f i s u m e r sm o r ew e l f a r et h a ni na n t a r k ys t a t ea n dm a x i m i z ei t b u t f o rc o n s u m e r t y p eb e i n gu n o b s e r v a b l e ，t h e r ei sa n o t h e re q u i l i b r i u m b a n kr u n s i m p l i e db y t h ed e p o s i tc o n t r a c t t h ec a u s e st h a tt r i g g e rb a n kl u l l sc o u l db e p s y c h o l o g i c a la b i l i t yo f d e p o s i t o r s ， o rt h e i rr a t i o n a lj u d g e m e n ta n dt h e nr e a c t i o nt oe c o n o m i cs i g n a l s g o v e r n m e n td e p o s i ti n s u r a n c e c a l lb eu s e dt oa v o i d a n y f t m sa n dm a x i m i z et h eu t i l i t yf u n c t i o n s ，b u tu n f o r t u n a t e l yt h i sm a yi n c u r b a n kt ot a k ee x c e s s i v e s l ( s t h e r ei ss 【r o n gl i n k sb e t w e e ne x c h a n g er a t e sa n db a n kh j n s i fc e n t r a lb a n kf i x e se x c h a n g e r a t e s ，l i q u i d i t yr i s ki sl i m i t e di n s i d eb a n k i n gs y s t e m ；i fc e n 订a lb a n ka c t sa st h el a s tr e s o r ta sw e l l ， l i q u i d i t yr i s kc a r le a s i l ye x t e n dt oa b r o a dt od e v e l o pi n t oab a l a n c eo fp a y m e n t sr i s k t h ec e n t r a l h a n k st h a ta d o p t f l o a t i n gr a t e sc a ng e t r i do f b a n ki q l n sa n da c h i e v ef i r s t - b e s ta l l o c a t i o n a l s ot h ec l o s er e l a t i o n s h i pe x i s t sb e t w e e ns e c o n d a r yf i n a n c i a lm a r k e ta n db a n k s ，b a n k s f u l f i l lt h el i q u i d i t yg a pb yt r a n s f e r r i n gl i q u i d i t yd e m a n df r o mf i n a n c i a lm a r k e t s ，w h i c hi n c r e a s e t h ei l l i q u i da s s e t sp r i c ea b o v et h a tw h e na l la s s e t sa r eh e l dd i r e c t l y i fi n v e s t o r si sr i s k - a v e r s i o n s u f f i c i e n t l ya n dt h ep e o p l eo u t s i d et h em a r k e ti se n o u g h ，t h eb a n kd e p o s i t so f f e rh i g h e r r e t t l r r tt h a n t h a to f f e r e db yt h ef i n a n c i a lm a r k e t , a n d g i v ec r o s s - s u b s i d yt oi n v e s t o r sw h o w i t h d r a w e a r l ya tt h e c o s to f t h ei n v e s t o r sh o l d i n g m u l t i p e r i o da s s e t s c o n c l u s i o n sd r a w nf r o mt h ea n a l y s i ss h o wu s e f u l i m p l i c a t i o n s f o rt h ed e v e l o p m e n to f c h i n e s eb a n k i n g 。w i t ht h em a r k e tp a r t i c i p a t i o nl e v e li m p r o v i n g ，b a n kc r e d i tg r o w sr a p i d l ya n d g o v e r n m e n tc r e d i tb e c o m e su n i m p o r t a n t w h e ng o v e r n m e n th a st o i n v e n tb a n k i n gs y s t e m ，i t s h o u l dh s ed e p o s i ti n s u r a n c e ，m o n e ya d j u s t m e n tw i t hm a r k e tp r i n c i p l ea n dd e v o t et oi m p r o v i n g f i n a n c i a lm a r k e t sb y i n c r e a s i n gm a r k e tp a r t i c i p a t i o n 上海交通大学博士论文 第一章绪论 随着人类社会发展到现代商业社会阶段，金融制度己演化为日趋复杂与精密的系统， 并成为社会经济生活的中枢环节。一个完善与有效的金融体制是现代经济得以正常运行与 健康发展的基本保障。一般来说，金融制度的基本职能是为经济的运行筹集资金与分配资 金，通过直接性的金融市场与间接性的金融中介将资金由供方输导至需方。在现代金融体 制下，大量纷繁复杂的金融工具被用阻满足资金供求双方的需要从而有效地促成了资金 的转移与运动。 作为现代金融制度中的一个重要组成部分，金融中介机构发挥着从资金供方获取资 金、再向资金需方提供资金的作用，从而间接促成资金由供方向需方的转移。在不增加社 会资源总量的前提下，从事中介的机构起到改善资金资源配置、增加社会总产品数量的作 用。为了促进资金的有效转移金融中介机构创造出繁多的金融商品和金融服务以满足资 金供求双方的各种特殊要求。不同类型的金融中介机构通过向资金供求双方提供不同种类 的金融商品与服务，极显著地提高了资金运动的质量、数量和效率。在这些金融中介中， 商业银行是历史最为悠久、业务范围最为广泛的金融组织形式。在各发达国家，商业银行 构成了现代金融服务产业的中坚部分。由于具体国情的不同主要国家商业银行的演变与 发展又具有各自不同的特点，所提供的金融服务类型也各不相同，但非常相似的一点就是 商业银行都吸收存款和发放贷款，其发展根源都是相同的。 1 1商业银行存在的重要性 1 1 1银行存在的经济原因 银行业是从欧洲大陆的货币交换活动中进化而来的，现成为现代商业经济中的一个非 常特殊的行业。在社会资本资源的组合分配过程中，如果金融市场是充分有效与完善无缺 的市场，社会资本便可以以极低的成本顺畅地由资金供方直接转移到资金需方。这时作为 金融中介机构的银行便不具备必然存在的经济意义。然而在现实中，由于交易成本的存在 和市场信息的障碍，直接资本市场远非完全有效的市场。商业银行可以大幅度地降低交易 成本和消除信息障碍，从而在总体水平上提高了社会资源分配的效益。 i 市场交易成本 金融市场上相对高昂的交易成本是散户投资者进行直接投资的主要障碍。例如，由于 金额过小，零星散户有可能达不到购买金融证券所需的最低金额限制，或者仅仅能够选择 为数有限韵金融产品；另外，他们在购买证券时需向经纪人支付较高的佣金，导致了高昂 的单位交易成本。另一方面，数户缺乏关于投资对象的有关信息，并且为取得有关金融产 品的信息需付出较高的时间与金钱代价。然而零星散户( 特别是作为存款人的居民) 又是 资金供给的主要来源之一。显然，交易成本严重地阻碍了零星散户通过参与金融市场交易 而直接向企业提供资金。 o 率论文中的银行仅提商业银行，而不包括投资银行。 第一章绪论 2 市场信息的不对称性( a s y m m e t r y o ni n f o r m a t i o n ) 在金融市场上，社会资金需方所拥有的市场信息远大于资金供方所获得的有关信息。 资金供求双方对信息占有的不对称性导致导致两种结果：其一为交易发生前的逆向选择 ( a d v e r s es e l e c t i o n ) ，其二为交易发生后的道德风险( m o r a lh a z a r d ) 。 交易前的金融市场是一个“柠檬”市场，信息的不对称使“柠檬”( 劣质金融产品) 的价格被抬高卖主非常乐于成交：而“蜜桔”( 优质金融产品) 的价格却被降低，其卖主 不愿进行交易。最终，在逆向选择下，市场被劣质的“柠檬”充斥，而买方不愿意进场购 买，从而致使市场交易总量非常地小。在交易之后，投资者的投资被经营者占用。经营者 有可能将资金用于高风险的投资并把高风险投资带来的高收益全部据为已有，或者因不良 经济动机而隐瞒实际运营情况来窃取或损害投资收益( 委托代理冲突) 。些道德上的风险 都危害到了投资的安全和盈利。 银行( 及其他金融中介) 能够克服资金供求双方市场信息不对称所带来的问题。商业 银行不仅因较为充分地了解资金需求者( 公司或企业) 的实际经营及财务状况，而且还能 监督限制经营者的各项风险活动，从而使投资者获得合理的报酬。 1 1 2银行是金融体系中的中坚力量 自金融业务诞生以来，银行就一直做为实现金融资源合理配置的最重要机构而得以存 在。近几十年来，虽然由于其他非银行金融机构的迅猛发展使银行在整个金融产品中所 占的主导地位有所下降，但无论从资产额还是从机构数量上来看，银行在金融体系中依然 占有绝对的优势。特别是近年来，世界各主要国家均允许银行参与证券业务( 混业经营) ， 并提供创新的金融产品使银行的业务范围和规模得到了很大的扩展。尤为重要的是，银 行一般都可以吸收居民存款，它的波动直接影响到普通居民的切身利益，从而使一些发达 国家奉行“大银行难以倒闭”( t o ob i gt ob ec l o s e d ) 的政策，显现出银行在金融体系中的重 要作用。 l - 1 3银行的主要活动 概括地讲，商业银行同时从事两种截然不同的重要 活动：吸收存款和放出贷款，每一种活动处于资产负债 表的一侧。如左图所示，具有一定资本的银行通过吸收 存款( 左图右侧的存款负债) ，将所筹集到的资金投入到 生产中，形成各类资产。存款吸收包括发行无风险的和 银行的资产负债表 见需即付的权利即权利可在任何时候以共知的价值得到补偿( 园存款是银行资金来源的 主要组成部分，且为了方便以后章节的分析，不失一般性，现在只考虑存款而不考虑其他 来源的资金筹措) 。贷款包括获得关于不明借款人的高价值信息并基于这些信息提供信贷。 尽管有许多金融机构执行着与银行相似的金融括动，但银行却是唯一的同时从事两种活动 的机构类别。 1 2银行的流动性 银行也是企业，只不过是一种特殊类型的企业。在从建立到消亡的过程中，银行也要 2 上海变通大学博士论文 通过向各类客户提供产品和服务来获得利润，并在资金的进出过程中保证流动和安全从 而实现价值的最大化。所以银行在其正常经营过程中，重点关注的是银行的安全性、盈 利性和流动性。它们充分地体现在了银行的资金负债表中。 i 2 i银行流动性的有关定义 由于许多事物都具有流动性，所以在许多学科中都有关于流动性的定义，如动力研究 中的液体、气体的流动性等。即使在金融领域中，太到国家经济、4 , n 股票债券也都有所 谓的流动性的特点。所以，在下文中需要明确区分以下几种容易混淆的流动性概念。 1 资产的流动性 b e n g t ( 1 9 9 8 ) 认为流动性是指资产在不同期间转移财富的能力。t o b i n ( 1 9 6 5 ) 将“充 分流动的( f u l l yl i q u i d ) ”资产定义为“那些可以马上以完全市场价值( f u l lm a r k e tv a l u e ) 变现的”资产。p r h a r t l e y ( 1 9 8 8 ) 认为，若某资产比其他资产在任何时间都可在更大范 围内被作为交换媒介所接受，则它是更“流动的”，所以他认为流动性就是以更多的流动资 产购买更大范围商品的能力。虽然上述对流动性的描述各不相同，但共同之处就在于强调 资产的迅速变现能力。因此，现金是一项最具流动性的资产，但它的获利能力却很低。 2 银行的流动性 一般来讲，商业银行的流动性是指其满足台理资金需求的能力。由于商业银行可以凭 借自有资产或通过资金融通来满足提款和承诺贷款需求，所以商业银行的流动性包括资产 流动性和负债流动性两个方面。资产流动性是指银行持有的资产在不发生损失的情况下迅 速变现的能力；负债流动性是指银行能以较低的成本在市场上随时获得所需要的追加资金。 银行一方面需要保持部分现金以支付日常小额资金需求，另一方面在面临较大资金需 求时需要清算部分资产和( 或) 向资本货币市场举债。 3 流动性需求、流动性冲击和流动性服务 存款人可能出于消费、投资或储备目的而将其银行存款转换为现金，这时存款人的流 动性需求就出现了。将导致存款人流动性需求出现的事件称为流动性冲击。在受到流动性 冲击后，存款人可以根据存款合同随时从银行撤出资金，而不会遭受清算损失，这时称银 行向存款人提供了流动性服务。 4 流动性储备 指银行为防范流动性风险、保持稳健经营和长期发展而置备的、可立即用以满足合理 资金需求的资产。这类储备一般为现金或现金等价物等流动性高的资产。 i 2 2盈利性、安全性和流动性 作为金融中介机构，银行通过银行信用获得存款。出于盈利目的，银行将所吸收到的 资金贷放给需方或投资证券等各类金融产品，从而获得相应的报酬。这一报酬即包括了向 资金供方支付的利息，也包含了银行所提供信息及服务的成本。但获取报酬的前提是贷款 必须安全，不会造成资产的损失。否则不仅有可能无法取得贷款利息，甚至可能会形成呆 坏帐而失去本金。出于竞争的压力银行纷纷提供高的资金回报以吸引投资者( 存款人) 并且为了获取更大利润而将存款投入期限更长、投机性更强、风险更高的投资中，直接威 第一章绪论 胁到了资产的安全性。 流动性对所有工商企业来说都至关重要，而对银行来说尤其重要。不仅如此，银行的 流动性也是整个金融体系乃至整个经济体系对流动性需求的保证。银行以负债来作为其资 产的主要来源，它面临着随时可能出现的存款人提款需求和借款人的贷款需求。这两种资 金需求在数量和时间都具有很大的不确定性取决客户的偏好动机。一般来讲，这种资金 需求在时间上是分散的，在数量上也是分别提出的。银行为了维护信用中介机构的信誉， 延续经营活动，获利并扩展业务，就需要随时保持足够的流动性强的资产来满足随时出现 的资金需求。而在实际的业务经营过程中，可能会由于多种原因( 如判断失误导致储各资 产不足、市场资金紧张不易及时筹集、资产死滞无法变现等) 导致银行的流动性储备不足， 不能及时、足额地满足客户需求，从而引发流动性危机。 流动性和盈利性是一对矛盾。如果银行持有大量的高流动性资产( 如现金) 当然可 以减少流动性风险但是同时也降低了银行的收益。反之，若银行持有过多的高收益、低 流动资产( 如长期投资等) ，该银行则要面对较大的流动性风险。 1 2 3银行流动性的衡量 充足的流动性能为银行争取时间，解决己出现或将要出现的问题。从这一意义上来说， 流动性是银行的生命线关系到银行的存亡。但是，怎样衡量流动性不仅是实践中的一项 难题，在理论上也无定论。银行既然能存储和购买流动性，流动性的衡量也应该从这两方 面着手。般来说，根据财务报表中的资产和负债及现金流量来衡量流动性比较容易，而 衡量银行购买流动性的能力则较难。银行能否在市场上以合理的价格购买得到流动性，不 但依赖银行本身的信誉和筹资渠道，也依赖于市场的信用及其他相关因素。不过这些因素 都很难进行量化。银行未来的现金流入与流出和利率变动及信用风险等因素有关，衡量流 动性的准确程度显然受到这些因素的影响。尽管尚无普遍适用的流动性衡量标准，但也有 一些常用的衡量指标，它们为： 流动性缺c l ( 1 i q u i d i t yg a p ) 即为一定时期内资金运用和资金来源之差。银行应该预测某个时期内新增贷款净值、 新增存款净值以及到期的资产和负债等变量。 核心存款与总资产的比率 银行存款按照其稳定与否可分为核心存款( c o l ed e p o s i t 指那些相对来说较稳定的、 对利率与经济环境变化不敏感的存款) 和非核心存款( n o n - c o r ed e p o s i t ，亦称易变存款 受利率等外部因素的影响较大) 。核心存款与总资产的比率一定程度上反映了银行的流动性 能力但其不足之处在于无法按照银行规模准确衡量银行的流动性。 贷款总额与总资产的比率 假设贷款不能在二级市场上转让那么这类贷款就是银行所有资产中流动性最差的资 产项目。因此，较高的贷款总额与总资产的比率表明银行流动性能力较差。但该指标没有 考虑其他资产( 特别是一些流动资产) 的性质，也没有考虑贷款本身也具有的流动性。 存款总额与总资产的比率 该比率是一种传统的衡量银行流动性的指标。但是，后来人们发现易变存款不能作为 4 _-一 一 - ，_ 一 上海交通大学博士论文 银行稳定的资金来源，所以现在常用核心存款来代替存款总额。 一流动资产与总资产的比率 流动资产是指那些投资期短( 不超过1 年) 、信誉好、变现能力强的资产，一旦需要， 这种资产马上能以合理价格转换成现金。流动资产与总资产的比率越高，银行存储的流动 性越高，应付潜在的流动性需求的能力也越强。 易变负债与总资产的比率 易变负债是指那些受利率等经济因素影响较大的银行资金来源如大面额定期存单、 国外存款、回购协议下卖出的债券等。易变负愤与总资产的比率衡量了一个银行在多大程 度上依赖易变负债获得所需资金。一般来说，在其他条件相同的情况下这一比率越大 银行流动性就越低。 证券的市场价格与票面价格的比率 当该比率小于1 时，证券的市场价格低于票面价格。若此时出售证券变现，银行就要 承担损失。所以，当此比率小于1 时，银行即使有足够的流动资产，也会缺乏流动性。由 于利率对证券价格的影响很大，所以在某种意义上是利率风险决定了流动性风险。 以上这些指标都从不同的侧面衡量了银行的流动性，但都无法全面地反映银行流动性 的真实情况。各个指标之间需要互相对照、相互补充，才能得到真实的信息。 1 3银行的流动性风险和银行挤兑 1 3 1流动性风险 所谓流动性风险，就是指银行缺乏足够的流动性储备来随时应付即期负债的支付或满 足贷款需求，从而引发挤兑风潮或银行信誉丧失的可能性 1 】。这种可能性旦转化为现实， 银行的损失和在社会上的业务影响就难以弥补和消除，导致银行的生存和发展受到威胁， 严重时会置银行于死地。流动性风险的最高表现形式为银行挤兑。 银行负债的流动风险主要来自于银行存款的大量提取与流失。银行存款的急剧流失与 银行存款的种类有着密切的关系。在1 9 6 0 年以前，金融界人士普遍认为活期存款的流动性 风险最大，而定期存款则构成稳定的资金来源。在那时，银行的总负债主要由存款构成， 而非存款类负债占的比重较小。因此，活期存款过度波动往往会导致银行出现流动性危机。 在1 9 6 0 - 1 9 7 0 年代，发达国家的市场环境发生了较大的变化，不断上升的市场利率使银行 客户持有活期存款的机会成本升高。因此，存户的活期存款余额一般都被保持在最低水平， 从而这类存款的波动明显降低。另一方面，利率上升使回报率高于活期存款的定期存款有 了较大幅度的增长。但是由于发达国家金融当局对存款利率实行管制措施，存户又不满 足于长期持有回报率受限制的银行定期存款，一旦有新的投资机会他们便有可能提取这 类存款。例如，当货币市场基金出现时，银行大量的定期存款便被存户提出而投放于这种 基金，导致了所谓非中介化现象。因此，在这一阶段，定期存款的波动成为银行流动性风 险的主要根源。 8 0 年代开始，主要的工业国家相继开始了金融自由化改革。随着利率管制条倒的取 消及新负债工具的开发，银行负债流动性风险又发生了变化。在此期间，工商机构的括期 第一章绪论 存款余额仍然维持在较低的水平，其流动性风险也较低。不过，由于银于亍大量采用了可转 让提款单帐户及货币市场帐户等新负债工具，银行的个人存款帐户吸引的资金出现了较大 的波动。此外，非银行金融机构的强有力竞争，特别是共同基金( m u t u a lf u n d ) 的迅速崛 起导致了银行各种存款总额呈不断下降的趋势。 8 0 年代下半期以来，各国银行业的经营环境较为宽松，银行业可以自由地运用利率 工具与其他金融机构进行市场竞争。例如，只要银行愿意提高存款利率，它便可以吸引到 相当数量的存款来降低流动风险。但是，银行过度使用这种竞争性利率的代价却是银行资 金成本上升与盈利水平下降。一些批发性银行过多地依赖非个人存款，当其信用受到怀疑 时，这类存款便极易流失，从而使银行陷入流动性危机之中。 概括地讲，在既定的经济环境下，直接影响银行存款流失与流动性风险的因素有两个： 第一，银行可以向存户提供有竞争力的存款利率的限度。一般地，如果银行能够在提高其 盈利水平的基础上向客户支付较高的存款利率，便可以在相当的程度上避免存款流失。第 二，银行的个人存款与非个人存款的比例。根据历史经验，过多地依赖非个人存款的银行 面对较高的流动性风险。当外部经济条件变化或银行内部管理不善时，非个人存款极易被 提取。 1 3 ，2流动性风险产生的原因 流动性风险产生的原因较为复杂 3 0 。从大的方面来看，可从流动性需求和银行资产 与负债的两方面进行分析。 1 流动性需求 流动性风险的出现首先是由于流动性需求造成的因此研究流动性需求对于减少流动 性风险的危害具有重要的意义。在前面分析流动性风险时，对于造成流动性风险的原因是 从取款人和贷款人的需求出发来考虑的。由于取( 贷) 款人都处于经济生活中，其行为受 特定的经济环境的影响和左右，所以流动性需求的产生原因可划分为经济周期因素和非经 济周期因素。这些因素都将影响到流动性指标的组成、标准及其波动，使其在不同时期有 不同的含义。 非经济周期因素 短期流动性需求( s h o r t - t e r ml i q u i d i t yn e e d s ) ：是指那些因季节性因素引起存款变化 和贷款需求波动而形成的短期现金需求。季节性因素具有可预测性并且银行重要客户的 季节性需求影响着银行的季节性现金供求( 这种影响程度取决于银行规模的大小及客户存 贷金额的大4 - ) 。 临时流动性需求( c o n t i n g e n tl i q u i d i t yn e e d s ) ：这类需求难以预测，银行需要充分认 识到银行现金短缺的严重性和出现挤兑的危险性。所以银行必须准备部分现金以各急用， 但应该持有多少临时性现金，目前还没有统一的规定。 经济周期因素 经济的发展存在着波动，有一定的周期性。这种周期性变动，也影响着银行的经营理 论和经营环境，从而使银行的流动性风险也有相似的波动特点。t i m o t h ys f u e r s t 讨论了流 动性、可贷资金与真实经济活动之间的关系，通过研究资金需求和真实经济活动之间的相 6 上海交通大学博士论文 互作用，说明了居民和企业是如何防护金融机构的“流动性风险”可能带来的危害。p e t e r r h a r t l e y 也通过对微观货币经济模型的讨论说明了货币政策对流动性的影响。这些研究都 表明对银行流动性风险的研究不能只局限在银行内部，而是要密切结合宏观上的变动因 素，对其进行深层次的观察和描述。 长期流动性需求( 1 0 n g - t e r ml i q u i d i t yn e e d s ) 由银行所服务社区或产业的经济发展所 决定。对银行的长期流动性需求要进行长期性预测，但该项工作较为复杂， - n 期性流动需求( c y c l i c a ll i q u i d i t yn e e d s ) ，即由于市场利率随经济周期波动而变动 的程度羊方向对银行产生的现金需求。因为其与经济发展密切相关，所以这方面的研究引 起了经济学家广泛的关注。 2 资产和负债方面的原因 银行的流动性风险大体上直接来源于资产和负债两个方面。具体包括以下几点： 资产负债期限结构的搭配不合理 银行的资产和负债都有一个期限问题。对于负债，银行必须无条件地到期偿付；对于 资产，银行只能在资产到期以后才能依法收回，因此银行在经营中力求资产和负债的期限 搭配合理。一般来讲，银行资金来源的期限结构在一定程度上制约着资金运用的期限结构， 即短期负债主要用于短期资产长期负债主要用于长期资产。这就是通常所说的偿还期对 称原理。当银行资产和负债期限不能很好匹配时，也就是说短期负债过度地用于长期资产 时，就会引起资金周转不灵，不能及时偿还到期的负债，即出现了流动性风险。一些银行 过分应用偿还期转化原理，把资金大量投放于收益率较高的长期资产上。一旦判断失误或 客观环境稍有变化，自然会形成流动性风险。 资产损失过大 银行的资金只有在运动中顺畅地周转才能实现保值和增值的目的，也才能保证即期负 债的偿付。如果银行在进行资产运用时，无视资金运动规律，不加强市场调研和资产项目 评估工作，必然会使银行的呆、坏帐增加，到期不仅不能收回利息获得收益，甚至可能失 去本金，造成资产的净损失。随之而来的是银行的社会信誉下降，公众的信心丧失，银行 净存款流失，最终丧失其支付能力。 流动性储备不足 面对客户的提存及其他资金需求，银行一般都需用一部分流动性强的储备来应对。银 行保持流动性的传统方法是在资产方建立多级的、分层次的准备资产。通过资产的及时变 现来满足客户提款的需要。而要保持足够的流动性，就需要银行持有大量的现金和中短期 证券。过多持有这些资产虽能保持较为充足的流动性，但却不利于银行盈利目标的实现。 因此在利益驱动下，银行往往愿意将资金投入到高收益的贷款和中长期证券上。而这些资 产的流动性却较差所以当银行面对大量提款要求时，就会出现流动性不足的问题。 负债市场的约束 除了可以在资产方保持银行的流动性之外，还可以通过负债方来获得。主要途径有： 新增存款、央行贴现、同业拆借、票据转让、发行债券等。存款是一种被动型负债，客户 什么时候存款、存多少款，其决策权不在银行。因此银行若不能及时获得新增存款，其到 期债务就难以及时支付流动性危机就可能出现。而新增存款往往比较困难，因为资金在 7 第一章绪论 一个地区的某一时期往往是一定的，原有的市场也被各家银行所占领。央行贴现是一种主 动型负债，但也存在一定的风险。一是货币政策的风险。当央实施紧缩政策时，整个市场 的资金都较为紧张银行向央行借款限制较大，额度较小。同业拆借也较困难，因为此时 其他银行也同样需要资金。票据的转贴现也会面临同样的问题而不易出售。金融债券的发 行也会因社会资金短缺而不易销售出去。二是成本风险。在资金紧张时，即使银行能借到 资金，其成本往往也较高。三是高负债成本下，银行为了实现其利润目标，又必然将资金 投放到高盈利的贷款和投资中，其流动性就无法满足。不同国家、不同银行，其负债市场 的广泛性和弹性有所不同。 l3 。3流动性风险实例 很长时间以来，银行就被许多或全部银行存款人企图同时撤回其资金的银行挤兑所困 扰。因为银行以存款合同方式发行流动债务，但却以贷款形式投资于非流动资产所以容 易遭受挤兑的攻击，从而导致倒闭和清算。当某一国家或地区的许多或全部银行的存款人 企图同时撇出其资金时金融危机或银行业恐慌就发生了。按照时间顺序，下面列示了由 于储户挤兑和到期索债等原因引发流动性风险而导致银行陷入危机的有影响事件： 二十世纪咀前欧洲和美国频繁地出现银行业恐慌因此各国建立了中央银行以消 除恐慌并确保金融的稳定性。到十九世纪末，欧洲基本消除了银行业恐慌。在英格兰，最 后一个真正的恐慌是i8 6 6 年的o v e r e n d ，g u r n e y c o m p a n y 危机。 十九世纪和二十世纪初，美国一再发生银行业危机。此时欧洲基本上消除了危机， 但美国仿佛不断无故地遭受本可以通过建立中央银行而防止的危机。 1 9 2 9 至1 9 3 2 年间，美国有1 0 7 3 7 家银行倒闭，存款人的大量挤兑迫使许多大银行 停止营业； 0 1 9 8 4 年春夏之交，作为当时美国十大银行之一的大陆伊利诺银行( c o n t i n e n t a li l l i n o i s b a n k ) 经历了一次严重的流动性危机。在联邦有关金融监管当局等的多方帮助下该银行才 得以度过危机，避免了倒闭的结局。 0 1 9 9 1 年，总资产超过2 0 0 亿美元的英格兰银行宣布了预亏公告，在接下来的4 8 个 小时内存款人在银行里排起了队，提取了1 0 亿美元以上的资金，其中大多数是通过自动 取款机提取的。 1 9 9 7 年至1 9 9 8 年，东南亚金融危机发生后，这些地区国家中的许多银行园无法满 足居民的提款要求而宣告破产或被兼并。 - 1 9 9 8 年6 月2 1 日，中国人民银行决定关闭因不能及时支付到期债务的中国第1 5 家 商业银行即海南发展银行( 该行成立于1 9 9 5 年8 月，是向全国公开募集股本的股份制商业 银行) ，同时指定中国工商银行托管该行的债权债务。 1 9 9 8 年9 月广东国际信托投资公司倒闭，起因是其所借大量外债无法到期偿付。 因广信具有政府背景，所以引起海外金融机构对我国外债偿还能力的广泛怀疑，提高了我 国引进外资的成本。 从危机的发生时间来看尽管银行业恐慌在欧洲和美国已成为过击，但近年来许多 新兴国家却经历了严重的银行业问题。l i n d g r e n 1 9 9 6 发现7 3 的i m f 成员国在1 9 8 0 到1 9 9 6 8 上海交通大学博士论文 年之间遭受了某种不同程度银行业危机。 1 3 4应用过的解决办法 为了解决银行业危机，世界各国都根据自身情况进行了多种方式的探索，并形成了一 整套预防和解决危机的办法。但就核心组成部分来看，主要有以下四种： 1 中央银行监管f 3 ，6 2 1 二十世纪以前欧洲和美国频繁地出现银行业恐慌。因此各国建立了中央银行以消除 恐慌并确保金融的稳定性。这是一个漫长的进化过程。第一家中央银行为瑞典银行，建于 3 0 0 年以前。在十九和二十世纪，英格兰银行在发展有效的稳定性政策中起到了重要的作 用：同一时期美国由于没有一个强有力的中央银行而遭受了许多银行业危机。现在各国都 已普遍建立起中央银行来监管银行的活动。 2 存款保险 4 】 诞生于美国3 0 年代的存款保险制度，对维持公众信心、预防金融体系崩溃发挥了巨 大作用，自此之后美国确实也没有出现过整体性的银行业危机。6 0 年代以来，多数发达国 家先后建立起了存款保险制度，一部分发展中国家也相继建立起了这制度。存款保险制 度已成为市场经济条件下金融体制的个重要组成部分。 3 货币注入 在银行困难时中央银行向其提供贷款或其他货币帮助，用于满足存款人的提现需求。 4 资本充足 为了提高银行抵抗冲击的能力，b a s l e 委员会提出了普遍适用各国银行缓冲危机、提 高银行稳定性的资本充足率( 8 ) 。该指标现已成为检验银行稳健与否的关键标准。 1 4对银行流动性风险的研究概述 不断出现的流动性危机，引起了学者、观察家和有关当局的高度关注，相关研究也不 断地深入和扩展，所得出的关于如何控制、管理和消除流动性危机的主张大相径庭。值得 注意的是，国内在银行流动性风险方面的研究极其缺乏，现有研究多以银行实务为出发点。 国外关于银行流动风险的微观经济分析大多为分散的，目前还没有出现对将银行流动性问 题的系统研究。国内外研究成果主要为： i 4 1分割银行业务 s i m o n s 1 9 4 8 ，b r y a n t 9 8 8 ，l i t a n 1 9 8 8 等人【4 2 强力提倡将银行分解成孤立的、分别 类似于财务公司和互助基金的贷款和存款吸收业务。他们同时提出了“有限范围银行” ( n a i t o wb a n k ) 的概念，认为拥有单项业务的有限范围银行不会出现流动的负债和非流动的 资产并存的局面，从而可以在根本上消除银行挤兑出现的可能性。 1 4 2银行创造流动r 陛台勺数量经济分析 g o r t o n 和p e n n a c c h i 4 8 分析了金融中介和流动性创造之间的关系，并证明了银行债 务( 存款) 就是一种可以保护信息不对称下不知情投资者的流动证券。d i a m o n d d y b v i g 4 3 认为，通过向那些需要在不同的随机时间消费的人群提供更好的风险共担，发行活期存款 9 第一章绪论 的银行能够改进竞争性的市场，提高消费者的消费效用：但同时银行的活期存款合同中含 有不受人欢迎的均衡( 流动性危机，即银行挤兑) ，其中所有存款人都惊慌起来并立即撤出， 甚至包括那些如果不忧虑银行失败问题而宁愿将其存款留在银行的人。银行挤兑带来了真 实的经济问题，因为即使“健康的”银行也能倒闭，引发贷款的收回和生产性投资的终止。 c o o p e r 和r o s s 5 1 在上述研究的基础上引进了银行的投资决策和银行挤兑对银行投资组合 的影响。 d i a m o n d 9 5 建立的模型增加了有限参与的金融市场并使资产的流动性内生化，进而 检验了当存在一个参与有限的金融市场时银行和市场的作用，证明该类市场对银行活动有 影响，但银行还是重要的。银行和市场共存并相互影响对方的活动。j a c k l i n 引入了银行存 款与其他金融资产交易的二级市场，并证明这意味着银行不很重要。y a n n e l l e 5 0 也提出了 一个当金融市场存在时研究银行流动性作用的模型。w a l l a c e 9 7 认为d i a m o n d - d y b v i g 模型 可被有效理解为其中没有金融市场的模型，因为投资者在物理上是分散的，没人参与金融 市场。 k a u f m a r t 6 6 在其关于流动性和银行失败的模型中认为，在买卖双方关于资产未来价 值的信息不对称条件下，原始资产是不流动的。这种非流动性，与消费者的流动性需求结 合起来，就产生了银行业，从而也带来了流动性危机。m i s h k i n 6 1 证明了银行机构的存在 可以减轻逆向选择所引起的非流动性问题( 实质上是银行将外在属性内在化) 。当银行失败 初露端倪时，流动性需求就增高同时生产也在降低。若某些银行最终失败，那么还在运 营的银行可能也要经历较大的存款提取，所以银行失败是系统性事件。 1 4 3银行挤兑的经济效应 a l l e n 和g a l e 1 2 4 证明了银行业恐慌与商业周期有关，而不只是“太阳黑子”的结果。 当存款人察觉到银行资产的回报异常地低时，恐慌就发生了。他们认为是银行挤兑才使得 在早期和晚期撤出的存款人之间产生了高效的风险共担并使银行能够持有高效的投资组 合是，挤兑是最为有效的。然而，如果引入了有成本的挤兑或者风险资产市场，那么中央 银行的适当干预可以导致福利的p a r e t o 改进。c a r b e r 和w e i s b r o df 1 2 3 用数字实例阐明挤兑 可能发生的合同优于确保挤兑不发生的合同，因为前者改善了风险共担。 1 4 4存款保险与银行挤兑 k a s h y a p 1 2 6 】证明确保银行稳定性和避免危机的监管结构的核心组成部分就是存款保 险体系。c h a n g 和v e l a s c o 1 2 8 认为存款保险基金可能确实消除了危机，假设其规模足够大。 但是存款保险不是没有成本的，其最多只能导致次优配置的实现。 1 4 5资本充足率的数量经济分析 b e n s t o n 和k a u f m a n 6 7 认为由于存款的脆弱性和可自发生的挤兑所以银行创造了 流动性。增加的不确定性使存款过度脆弱，导致对银行外部资本的需要。更多的资本减少 了银行创造的流动性，但却使银行生存能力更强，并且得以远离困境。资本数额不同的银 行从借款人那里得到不同数量的回报。最优的银行资本结构平衡了银行资本对流动性创造 的影响和银行危机的预期成本，井减轻了借款人的还款压力。 上海交通大学博士论文 最小资本要求规定了进入银行业或者作为银行继续运作的最小资本资产比率。 d i a m o n d 和r a j a h 9 4 认为这限制了存款作为债务工具的使用。随着存款部分在允许限度内 的减少银行保证支付给外部人的数量也减少了( 即银行资本的有效成本增加) 。对于一个 持续经营的银行来说，资本要求使银行更安全，但这增加了银行家的租金，同时减少了银 行向外部投资者的支付能力。 1 4 6国际资本运动对银行流动性的影响 c h a n g 和v e l a s c o 1 1 5 在开放经济中建立了金融部门的非流动性模型( 非流动性 定义为某国整个金融系统中存在的短期外币债务大于短期通知所能获取外币数量的状况) 对模型的政策含义进行了解释，研究了资本流入和外债期限的作用、真实汇率的贬值传导 和银行非流动性放大效应的方式、金融法规的选择、债务和赤字的影响，以及采用不同汇 率制度所带来的启示。s t e p h e n 1 0 4 也证明证明银行危机有助于预测货币危机。c a i r o 1 2 7 】 分析了由于资本流入发生巨大逆转所引起的“急停综合症( s u d d e ns t o ps y n d r o m e ) ”，破产、 还款延期和资产价格暴跌( 包括汇率这一国内货币的价格) 等扩散开来。金融恐慌不断蔓 延，导致国外债权人收回贷款，存款人从银行撤出资金所有这些都扩大了国内金融机 构的非流动性，迫使出现了另一轮代价高昂的资产清算和价格下跌。c o r s e t t i ，p e s e n t i 和 r o u b i n i 1 t 9 强调了严重的冲击和糟糕的政策可能导致金融系统清偿能力的丧失。 1 5本文研究银行流动性的思路和框架 本文研究银行流