（企业管理专业论文）税收筹划与企业融资.pdf

摘要 摘要 随着市场经济体制的建立和完善，无论是企业还是个人，要想在激烈的竞争 环境中求得生存。必须提高经济效益，也就是说，在尽可能更多地获取收益的同 时，尽可能减少成本费用支出。在企业各种成本费用支出中，国家税收是其中很 重要的一部分，其数额的多少严重地影响着企业和个人的实际经济利益。因此做 好税收筹划已成为现代企业财务管理的一项重要工作内容。 融资是企业资金活动的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重 要环节。在过去的融资决策中，企业考虑的因素主要是融资成本、融资风险、投 资项目及其收益能力、资本结构、筹资对企业控制权的影响等，而很少考虑不同 税收政策的影响。本论文研究的是如何将税收纳入影响企业融资决策的基本因素 之中，在分析公司资本结构和价值关系的基础上，从理论上说明合理税收筹划有 利于更好实现财务管理目标一企业价值最大化。 本文以融资与税收筹划之间相关性的理论研究为基础，结合案例分析的实证 研究方法，系统研究分析了税收筹划与企业融资的目的、关系，并结合案例分析 其具体的应用问题。论文共分为五章：第一章为绪论，对论文研究的时代背景和 研究的目的与意义做了一些阐述；第二章介绍了税收筹划与企业融资的基础知识 和相关性，意在为以后各章的分析论述奠定理论研究的基础。第三章详细论述了 企业融资中进行税收筹划的必要性、可行性；第四章为正文的核心部分，论述了 所得税对融资结构影响及应用分析，通过对资本结构理论的分析，从理论上说明 税收对企业融资资本结构的影响，明确合理进行税收筹划的目的在于使企业融资 资本结构最优化，促进企业实现财务管理的目标。第五章探讨分析企业在融资管 理中如何进行税收筹划。 关键词：税收筹划；企业融资；资本结构；企业价值最大化 ：至王些銮兰篁呈兰堡圭兰堡鎏兰 a bs t r a c t w i t ht h ee s t a b l i s h m e n ta n dp e r f e c t i o no fm a r k e te c o n o m i c s s y s t e m ，w h o e v e r s h o u l de n h a n c ei t se c o n o m i c b e n e f i t ，t h i sm e a n s t h a t t h e y m u s tr e d u c et h e e x p e n d i t u r ea n dc o s t s o ft h e i ro w nw h i l em a k i n gt h em o s tp r o f i t s a sal a r g eo n e a m o n ga l l t h e e x p e n d i t u r e a n dc o s t s ，t h es u mo ft a x s e r i o u s l y a f f e c t st h et r u e e c o n o m i cb e n e f i t so f e n t e r p r i s e s a n di n d i v i d u a l s a l lo ft h i s b r i n g s o u tt h et a x p l a n n i n g a sa ni m p o r t a n t p a r to ff i n a n c i n gm a n a g e m e n t ，f i n a n c i n gi sn o to n l yab e g i n n i n g o fe n t e r p r i s eo p e r a t i o n ，b u ta l s ot h eb a s i so fe n t e r p r i s ed e v e l o p m e n t t h ef a c t o r st h a t p o l i c ym a k e r sc o n s i d e ro f t e na r ef i n a n c i n gc o s t s 、f i n a n c i n gr i s k 、i n v e s t i n gi t e m s 、 p r o f i tc a p a c i t y 、c a p i t a ls t r u c t u r ea n d e t cw h i l em a k i n gd e c i s i o n si nt h ep a s tt i m e ，t h e y s e l d o mc o n s i d e rt h ee f f e c t so ft a xp o l i c y t h i sd i s s e r t a t i o nd i s c u s s e sh o wt oa p p l yt a xi n t oe n t e r p r i s ef i n a n c i n g i tp r o v e s i nt h e o r yt h a tr e a s o n a b l et a xp l a n n i n gh e l p st or e a l i z et h eg o a lo fv a l u em a x i m i z a t i o n b ya n a l y z i n gt h er e l a t i o n s h i po fc a p i t a ls t r u c t u r ea n de n t e r p r i s ev a l u e t h ea r t i c l ed i v i d e si n t of i v e p a r t st o t a l l y c h a p t e r o n ei sa ni n t r o d u c t i o n ， i n c l u d i n gt h er e s e a r c hi n t e n t i o na n di t sb a c k g r o u n d t h es e c o n dc h a p t e ri n t r o d u c e s t h eb a s i ct h e o r yo ft h et a xp a n n i n ga n de n t e r p r i s ef i n a n c i n g ，w h i c hw i l lb r i n go u tt h e f o l l o w i n gd i s c u s s e s t h e t h i r do n ed i s c u s s e st h e n e c e s s i t ya n df e a s i b i l i t y o ft a x p l a n n i n ga p p l i e di ne n t e r p r i s ef i n a n c i n g c h a p t e rf o u ri s t h ec o r eo ft h i sd i s s e r t a t i o n ， i td i s c u s s e st h er e l a t i o n s h i po fc a p i t a ls t r u c t u r ea n d e n t e r p r i s ev a l u ew i t ht a xb e i n g a n i m p o r t a n t f a c t o ri nt h e m ，i tp r o v e si n t h e o r y t h a tt a xi n d e e de f f e c t st h e c a p i t a l s t r u c t u r e ，i ta l s ot e l l su st h a tr e a s o n a b l et a xp l a n n i n gh e l p st or e a l i z et h eg o a lo fv a l u e m a x i m i z a t i o n c h a p t e rf i v ei st h et a xp l a n n i n gi ne n t e r p r i s ef i n a n c i n gw h e n t h e r ea r e m a n y t a xp o l i c i e sa v a i l a b l e k e y w o r d s ：t a xp l a n n i n g ；e n t e r p r i s ef i n a n c i n g ；c a p i t a ls t r u c t u r e ；e n t e r p r i s e v a l u e m a x i m i z a t i o n 第一章绪论 第一章绪论 1 1 课题研究的目的与意义 在市场经济环境下，企业作为市场主体的地位已经确立。企业自主经营、自 负盈亏，必须注重自身的利益得失。同时，企业之间的竞争由价格战转为服务战 和成本战。企业一方面必须注重产品的服务水平，另一方面又必须降低成本以提 高利润率。因此，企业自然的把目光投入到企业内部的各项支出上来。对于纳税 人来说，税收的无偿性决定了其税收的支出是企业资金的净流出，没有与之直接 配比的收入项目。从这一角度看，节约税金支付等于直接增加企业的净收益，与 降低其他成本项目具有同样的意义。 企业融资作为企业财务管理的重要内容，它既是一个公司成立的前提，又是 公司发展的基础，它与公司财务管理目标有关，受公司财务管理目标的制约。在 过去的融资决策中，我国企业很少考虑税收政策的影响，把纳税看作是独立于融 资决策之外的事项，没有把税收与企业的行为及融资管理的内容有机结合起来， 更谈不上税收筹划。如何将税收筹划成功应用于企业的融资决策，以提高企业的 资本收益能力，已成为企业在实践中的一个重要难题。 目前有关税收筹划与企业融资的论文已不少见，但从整体上而言，仅停留在 税收筹划在企业融资的具体应用上，而系统地对税收筹划与企业融资的理论研究 和务实的探讨还比较缺乏。本论文详细分析了企业融资中的税收筹划、融资活动 中进行税收筹划的必要性、可行性等，将税收纳入影响企业融资决策的基本因素 之中，扩展了融资决策所应考虑范围，使得企业的融资决策建立在更加可行、更 加科学的基础之上；通过有税及无税条件下的资本结构分析，从理论上论证合理 税收筹划可以促使企业降低企业综合资本成本，同时实现财务管理价值最大化的 目标，从而使得税收筹划在财务管理中的具体应用提供了理论依据。 广东工业大学管理学硕士学位论文 1 2 国内外企业融资现状与发展趋势 1 在企业融资方式分析及价值评估上融资方式即指筹集资金所采取的具体 形式。企业融资方式按其来源不同可分为内部融资和外部融资，企业融资活动就 是一个伴随着经济的发展由内部融资一外部融资一内部融资这样一个不断交替变 迁的过程。无论采取何种融资方式，其价值的评估关键之处都与证券的发行价格 和内在价值有关。股票估值较之债券而言，相对比较复杂，传统的股票估值方法 有三种：一是收益现值流折现估值法，二是比率估值法，如市盈率模型 ( p r i c e e a r n i n g ) 、市价销售比模型( p r i c e s a l e sr a t e ) 等 三是期权估值法，如 布莱克一斯考尔斯( b l a c k s c h o l e s ) 期权定价模型。在这三种方法中，收益，现值 流折现估值法因其具有公认、严密的理论基础和广泛的应用领域，在学术界尤其 受到推崇。但随着知识经济的到来，传统的股票估值模型面临着极大的挑战，特 别是网络股价值的评估成为一个前沿性、挑战性的课题【1 i 。 企业融资决策所要解决的基本问题就是如何取得企业发展所需要的资金及如 何安排不同来源资金的比例关系，以使融资成本与融资风险相对应。在西方，由 于不对称信息、代理问题的存在，在工业发达国家，企业融资顺序一般遵循新优 序融资理论中的主要观点：即企业首先选择的是内部融资：其次是债务融资；最 后是股票融资 1 5 1 。 2 企业融资结构理论现代企业融资结构的所有理论提出了两个基本问题： 企业能否用负债代替股本而增加其价值，如果回答是肯定的，那么企业应举债多 少最佳? 不同的经济学家给予了不同的回答，有的是从税收方面( m o d i g l i a n ia n d m i l l e r ，1 9 5 8 ，1 9 6 3 ) ；有的从代理学说( j e n s e na n d m e c k i n g ，1 9 7 6 ) ；有的从不对称 信息( m y e r sa n dma l i l u f ，1 9 8 4 ：有的是从企业控制权理论( h a r r i r a v i v ，1 9 8 8 ) 等方面研究这一问题。在过去近半个世纪里，有关企业融资结构的理论争论不休， 未能达成共识其原因在于企业融资结构的决定因素上不相同。近几十年来有关融 资结构的分析主要集中在企业融资结构与企业价值的关联性上。m m 定理论证了 二者无关性，以后的理论分析都是对改变这种无关性的一种修正。通过放松m m 定理的严格假设来推进融资结构决定因素的分析。并把所放松的某一假定看成是 决定融资结构的因素之一。 第一章绪论 3 企业融资与治理结构国际比较如果以融资体系融资方式为特征，可将不 同市场经济国家的企业融资模式分为两类1 1 4 ：一类为市场导向型融资 ( m a r k e t o r i e n t e df i n a n c i n g ) 模式，以英国、美国为代表；一类为银行导向型融 资( b a n k o r i e n t e df i n a n c i n g ) 模式，以日本、德国为代表。由于在外部融资中， 英美企业主要通过资本市场进行证券融资，而日德企业主要是通过银行中介进行 融资。因此有人称英美为直接融资方式，日德为间接融资模式，不同的融资结构 决定了不同企业的治理结构方式。美国企业治理结构侧重于从外部特别是资本市 场、接管市场加强对经营者的监督和控制。日本和德国则侧重子从内部，特别是 企业的主银行或全能银行加强对经营者的监督与控制。 4 中国企业融资机制变迁和发展中国融资机制与融资方式的变革，是沿着 两条主线推进的，一是从计划经济体制下财政拨款型融资向银行贷款型转化：二 是从银行单一融资方式向市场经济体制下多元型融资方式转化。也可以说，企业 融资机制经历了财政拨款型一银行贷款型一市场调节型的不同模式。其资金配置 从纵向划拨、行政性流动到纵横交融、市场化流动发展。在融资机制的变革中， 企业的融资结构呈非均衡性发展。相对来说，外部融资比重高于内部融资比重，间 接融资比重高于直接融资比重，股票融资比重高于债券融资比重，全部债券融资 比重高于股权融资比重1 4 “。 1 3 国内外税收筹划研究现状和发展趋势 1 3 1 国外税收筹划研究现状和发展趋势 相对于我国而言，西方国家的税收筹划现状具有如下特点： 1 税收筹划几乎家喻户晓，企业尤其是大企业已形成了财务决策活动中税务 筹划先行的习惯性做法。 2 2 0 世纪5 0 年代以来，税务筹划专业化趋势十分明显1 2 1 。许多企业、公司都 聘用税务顾问、税务律师、审计师、会计师、国际金融顾问等高级专门人才从事 税务筹划活动，以节约税金支出。例如以生产日用品而驰名的联合利华公司，面 对不同国家的复杂税制，聘用4 5 名税务高级专家进行税收筹划，一年仅节税一项， 就给公司增加数以百万美元的收入口i 。 广东工业大学管理学硕士学位论文 3 随着经济全球化程度加深，面对e t 益复杂的国际税收环境，跨国税务筹划 己成为当今跨国投资和经营中日益普遍的现象。 4 近年来，税务筹划活动领域的专业化现象越来越明显。这里所谓的专业化 是指税务筹划人员专门为某特定经济活动出谋划策。 5 ，许多国家的企业都设置了专门的税务会计，在企业税务筹划中发挥着显著 作用。 6 国外较重视对经济类人才的税务筹划知识教育和培训。如在美国的财会、 管理等专业的学习中，一门必学的知识是学习怎样才能减少缴纳的税金，即纳税 筹划。 1 3 2 我国税收筹划的发展及当今的研究现状 在国内，税收筹划尚处于初始阶段。税收筹划一向是令税务管理部门反感的 字眼。原因在于税务局想多收税。而税收筹划则是为了帮助企业少纳税。正因如 此，税收筹划在我国一直只是在遮遮掩掩中进行，没有走上社会化、规范化、产 业化的发展轨道。 近年来，随着经济的发展及企业的税收筹划欲望在不断增强，国家税务高层 显然已经了解和感受到税收筹划旺盛的市场需求和强劲的发展势头，所持态度已 逐渐由过去的“反感”转交为目前的“默认”。国家税务总局反避税处处长苏晓鲁曾 多次表示：“目前许多企业对国家税收优惠政策并不完全清楚，只想通过其他渠道 来达到少缴纳税款的目的。从事税收筹划的专业机构可以帮助企业理解和运用这 些优惠政策，这方面的“筹划”空间是很大的。税收筹划是一个涉及多方面的综合 性问题，目前还没有明确的法律概念。”他告诫：“税收筹划机构应该花大精力对 税收优惠政策进行研究和运用，而不应仅仅停留在利用现行税收政策的缺陷、不 足和漏洞上。”这番讲话无疑是对税收筹划的一种“默认”【4 l 。 随着我国税收环境的日渐改善和纳税人依法纳税意识的增强，税收筹划更被 一些有识之士和专业税务代理机构看好，不少机构已开始介入企业税务筹划活动。 北京、深圳、大连等税收筹划较为活跃的地区还涌现出一些税务筹划专业网站。 税收筹划被称为“二十一世纪的朝阳产业。” 从目前一些专业机构为纳税人所做的税务筹划的实际情况来看，大致可分为 4 第一章绪论 三个层次 5 1 ：一是最高境界的投资战略筹划；二是税收管理方面的筹划，将税收 筹划运用到企业的日常财务管理中：三是税收筹划具体案例的解决。其中，应用 最广泛的是第三个层次的税收筹划。 1 4 税收筹划与企业融资结合研究的现状 由于税收筹划在我国出现的历史很短，尽管目前有关税收筹划与企业融资的 论文已不少见，但从整体上而言，仅停留在税收筹划在企业融资的具体应用上， 而系统地对税收筹划与企业融资之间的相关性的理论研究和务实的探讨还比较缺 乏。税收筹划与企业融资的理论研究在我国尚属一个新课题，有待于我们进一步 加强理论和实践的探索。 1 5 本课题的主要研究内容 本文以融资与税收筹划的之间相关性的理论研究为基础，结合案例分析的实 证研究方法，系统研究分析了税收筹划与企业融资的目的、关系，并结合案例分 析其具体的应用问题。本论文分为五章来论述。第一章为绪论，介绍了课题研究 的时代背景和研究的实践意义。第二章到第五章为论文的正文，详细论述了税收 筹划与企业融资的理论基础、税收筹划在企业融资中的必要性和可行性、所得税 下企业融资结构及企业融资在各种税收政策下的筹划。第二章介绍了税收筹划与 企业融资概述，意在为按下来的论述奠定理论研究的基础。第三章论述了企业融 资中进行税收筹划的必要性、可行性及融资中运用税收筹划的特点。第四章详细 论述了所得税对融资结构影响及应用分析，通过对资本结构理论的分析，从理论 上说明企业合理税收筹划能促使企业采纳合理的融资决策，选择最优的资本结构， 综合降低企业融资成本，促进企业实现财务管理的目标。第五章分析了企业融资 在各种税收政策下的筹划。 5 广东工业大学管理学硕士学位论文 第二章税收筹划与企业融资概述 2 1 企业税收筹划概述 2 1 1 税收筹划( t a xp l a n n i n g ) 的概念 明确税收筹划的概念是研究税收筹划的前提，概念是反映一种事物本质与形 式的概括。必须先有事物的客观存在，然后才能在观念上形成概念。所以，研究 税收筹划概念，必须力求切合税收筹划的实际。 对于税收筹划这一概念而言，目前尚难以从词典和教科书中找出很权威或者 很全面的解释，西方国家和国内的有关书刊所给的解释都不尽一致。以下是几种 有代表性的观点： 1 荷兰国际文献局国际税收辞汇中是这样定义的：“税收筹划是指纳税 人通过经营活动或个人事务活动的安排，实现缴纳最低的税收( 8 】”。 2 印度税务专家n j 雅萨斯威在个人投资和税收筹划一书中说，税收筹 划是“纳税人通过财务活动的安排，以充分利用税收法规所提供的包括减免税在内 的一切优惠，从而获得最大的税收利益”。 3 国内著名税务专家唐腾翔在其编著的税收筹划一书中写道：”税收筹划 是指在法律规定许可的范围内，通过经营、投资、理财活动的事先筹划和安排， 尽可能取得节税的税收利益”】。” 4 。天津财经学院博士生导师盖地教授在税务会计与纳税筹划一书中认为： ”纳税筹划是纳税人( 法人、自然人) 依据所涉及的现行税法( 不限一国一地) ， 在遵守税法、尊重税法的前提下，运用纳税人的权利，根据税法中的”允许”与” 不允许”、”应该”与”不应该”以及”非不允许”与”非不应该”的项目、内容等，对经 营、投资、融资等活动进行旨在减轻税负的谋划和对策。纳税筹划有狭义与广义 之分。狭义的纳税筹划仅指节税，广义的税务筹划既包括节税、又包括避税删。 5 中国人民大学张中秀教授则认为：”纳税筹划是指一切采用合法和非违法的 手段进行的纳税方面的筹划和有利于纳税人的财务安排。从外延上讲，不仅包括 6 第二章税收筹划与企业融资概述 合理节税，还包括避税筹划、转嫁筹划和实现涉税零风险”州。 归纳税收筹划的这些定义，它们有以下一些共同点：第一，税收筹划采用的 手段，是合法的，是纳税人对其经营活动所进行的处心积虑的财务安排。第二， 税收筹划利用的是税法规定上的漏洞、不足、差异以及税收优惠。第三，税收筹 划的目的是为了减轻税收负担，获取资金的时间价值，提高自身经济效益，维护 主体合法权益。第四，税收筹划的内容仅涉及到节税与避税。 笔者认为上述观点都尚欠全面，在此补充两点： 税收筹划的内容不仅涉及到节税与避税，还包括如何规避税收陷阱，以及合 理安排企业的现金收支，保持适当的企业偿付能力，避免税收滞纳金和罚款等， 这些也是税收筹划的重要内容。税收筹划应属于企业理财的范畴，其目的不仅仅 是为了减轻赋税，而是为了实现企业财务管理目标一企业价值最大化的实现。 基于上述认识，笔者认为：税收筹划是企业在纳税义务发生之前，在现有的 税收环境下，在分析现行税收法律法规、国家税收政策及其他有关经济法规的基 础上，在企业生产经营、融资、投资、及股利分配等活动中所进行的旨在实现企 业价值最大化目标的筹划及巧妙安排。 2 1 2 企业税收筹划的战略管理 企业进行税收筹划时，必须以企业战略为导向，必须在不改变企业战略的前 提下进行。有些税收筹划者不顾企业的发展战略，一味地追求把赋税降低到最低 水平，这是非常错误的。现实经济生活中，最优的税收筹划方案并不一定是税负 最轻的方案。税负负担的减少并不一定等于企业总体收益的增加：一种税负减少 了，可能是其他税负又增加了，或者其他成本又增加了。 1 企业税收筹划的战略管理目标税收筹划作为企业战略的一个子战略，必须 有其战略目标的战略管理方法【t o j 。税收筹划的战略管理目标应包括如下几个方面。 ( 1 ) 降低风险税收筹划是种事前行为，具有一定的长期性和可预见性的 特点。而国家政策税收法规在今后一段时间内有可能发生变化。所以税收筹划和 其他财务管理决策一样，收益和风险并存，同时税收筹划很可能带来投资的扭曲 风险。在某一经济项目决策中，如果不考虑税收时，企业可能会认为它是最佳的 经济项目，但如果考虑税负时，就不再是最佳的经济项目了，这时企业往往被迫 广东工业大学管理学硕士学位论文 将资金投向其他经济项目，这样很可能会导致企业产生某种损失，这种投资扭曲 风险是屡见不鲜的。 ( 2 ) 降低成本，提高效益进行税收筹划要先进行“成本一效益”分析，判断 是否经济可行。进行税收筹划，要先向专家咨询，在实施过程中还要因情况变化 而及时补充修订，这是税收筹划的筹划成本支出。同时，税收筹划还必须考虑其 显性和隐性成本。税收的显性成本是税款的实际支付，隐性成本是指企业在实施 税收筹划方案时使用的未作货币支出的自身拥有的生产要素的报酬。这也可看作 一种机会成本，在税收筹划时，不能只计算税款支付的多少，而忽略其他没有货 币支出的要素投入。 ( 3 ) 服从于财务管理总体目标企业税收筹划的目的是为了实现企业价值最 大化，而不仅仅是为了节税。税收筹划作为企业理财学的一个组成部分，已被越 来越多的企业管理者和财会人员接受和运用。作为企业财务管理的一个子系统， 税收筹划应始终围绕企业财务管理的总体目标来进行。但是，在实际操作中，很 多税收筹划方案理论上虽然可以少缴纳一些税金或降低部分税负，但在实际运作 中却往往不能达到预期效果。税收负担减少不一定等于资本总体收益增加，有时， 一味追求税款的减少，反而会导致企业总体收益的下降。因此，对纳税方案的择 优标准，应该是企业价值或股东权益最大化。 2 企业税收筹划的战略分析方法一税收价值链分析法对于一个企业来说， 所从事的经营活动是多种多样的。因此，在生产经营过程中面临的税收问题也是 多种多样的，既有增值税营业税等流转税，又有企业所得税及个人所得税，还有房 产税，资源税等。如果从企业的生产经营过程看，企业先采购原材料，然后进行 生产加工，再销售产品。有的销售产品成了最终消费品，有的则继续作为中间产 品为下游企业所利用。所有这些环节都形成或实现价值。因此，从总体来看就构 成了产品的价值链。在这些产品的价值链中，有一部分价值将以税收的形式上缴 到国库，这些上缴的税款，也形成了一条链条，这就是税收价值链。税收价值链 如下图2 1 所示： 8 第二章税收筹划与企业融资概述 购买运输生产运输生产运输 运输销售 税收税收税收税收税收税收税收 税收 图2 - 1 税收价值链分析法f 1 ” f i g u r e 2 1a n a l y s i so ft a xv a l u ec h a i n 基于税收价值链的管理，关键是在进行税收筹划时，应该具有一个整体观念。 不能因为对某个税种进行筹划，而间接地使另外一个税种支出大大增加，最后的 结果可能是总的税收支出增加，反而得不偿失。因此如果纳税人具有了税收链的 观念，就会更加容易的找出筹划的易胜之地，即在哪个环节税收筹划最容易减少 整体税负。 对于某个具体的企业来说，只要考虑某企业产品的税收是可以的，但是从社 会整体角度来看，如果纳税人具有价值链的观念，则不但要考虑本企业的税收情 况，而且要从企业产品在整个价值链上的位置来考虑，为上游企业和下游企业着 想。如果企业能从他人角度进行考虑，则可能为自己创造更多的机会。 因此企业进行税收筹划时，必须考虑企业本身与合作企业、顾客和税务机关 之间的关系。在企业与合作企业之间可以通过内部转让定价，实现利润的转移； 如果税收筹划涉及两企业之间的利益，那么合作的可能性就高，否则就需要双方 之间的关系和信任程度足够好、足够高，双方的合作才能进行 企业与顾客之间 税收筹划合作，在符合企业经营原则基础上，可以跟顾客协商，某些辅助材料或 服务通过协商可以减少企业的税收；对于税收机关的关系上，存在着一定的合作 关系，只要这种合作关系有一定的税收筹划空间，就可以为企业税收筹划创造条 件。由于税务机关征税本身是有一定成本的，而企业的生产经营活动错综复杂， 税务机关无法对企业的经营活动完全了解，因此有一定的协作需求；在处理企业 内部职员的关系上，更多通过工资福利而减少职工股票或给股东的股利以员工工 资的形式发放，这些方式可以减少企业的税收。 3 税收筹划中应把握的原则基于税收价值链分析法，在企业税收筹划的实 际操作中，我们应把握以下原则： ( 1 ) 全面筹划原则【1 2 1 税收筹划是企业理财活动的一个重要内容，它与企业 9 广东工业大学管理学硕士学位论文 其它财务管理活动是相互影响、相互制约的。不可把税负轻重作为选择纳税方案 的唯一标准，而应着眼于企业财务管理的总目标一企业价值最大化。同时，税收 筹划要考虑企业整体税负的下降，不能只注意一个或几个税种，应综合权衡，趋 利避害。 ( 2 ) 立足长久原则在进行税收筹划时，一定要考虑是否对公司当前及未 来的发展带来现实或潜在的损失，一项有效的税务筹划必须着眼于整个筹划期间。 因为筹划期间一般不应局限于一年，如果只考虑减少当年的税额，而不考虑这种 减少对其它年份的抵消效果可能将导致更多的纳税额。 ( 3 ) 及时调整原则不论多么成功的纳税筹划方案，都只是一定的历史条 件下的产物，不是在任何地方、任何时候、任何条件下都可适用的。税收筹划总 是在一定法律环境下，以一定企业经营活动为背景制定的，有着明显的针对性和 时效性。一成不变的纳税筹划方案，终将妨碍企业财务管理目标的实现，损害企 业股东的权益、所以，如果企业要想长久地获得税收等经济利益的最大化，必须 注意税收政策法规的更新及未来走向，抓住时机，灵活反应，适应税收政策导向， 不断补充修订税收筹划方案，以确保企业长久地获得税收筹划带来的收益。 综上所述；税收筹划不仅依赖多层次的微观运作技术，而且还要有客观的筹 划战略。只有这样，才能使得税收筹划更具科学性，更能符合企业的长远目标。 2 2 企业融资概述 2 2 1 企业融资概念及融资目的 企业融资是指企业根据其生产经营、 融资渠道和资金市场，并运用融资方式， 活动。 对外投资及调整资本结构的需要，通过 经济有效地为企业筹集所需资金的财务 企业融资的基本目的是为了满足其正常的生产经营需要。由于企业在不同时 期和不同阶段，其具体的财务目的不同，企业为实现其目的而进行的融资目的也 不尽相同。就融资行为而言，融资目的可概括为： 1 满足生产经营需要企业的融资活动可以分为两类：满足生产经营的投资 需要所进行的融资和满足企业发展扩张的融资。满足生产经营的投资需要所进行 l o 第二章税收筹划与企业融资概述 的融资活动是企业最为经常性的财务活动，也是企业融资的基本动机。其结果是 直接增加企业资产总额和融资总额。 2 满足资本结构调整需要资本结构的调整是企业为了降低融资风险、减少 资本成本而对资本和负债间的比例关系进行的调整。资本结构的调整属于企业重 大的财务决策事项，同时也是企业融资管理的重要内容。 企业融资作为财务管理的重要内容，其目的服务于财务管理的总体目标一企业 价值最大化。 2 2 2 企业融资过程中通常应考虑因素 1 成本融资成本，又称资金成本，是指企业为取得和占有资金丽付出的代 价，它由资金的融资成本和占用成本而组成。融资管理的基本任务是在于选择那 些融资成本最低的融资渠道和方式。这是企业融资决策中考虑的最基本因素。 2 融资风险它是指企业在负债筹资方式下由于各种原因而引起的债务到期 不能还本付息的风险和压力。融资成本与融资风险是相对应的，融资成本相对较 低，则企业的融资风险相对较高，反之则相反。 3 投资项目及其收益能力企业筹资不是盲目的，是为企业投资服务的，而 企业投资的目的是为了获取一定的收益。如果企业没有相应的投资项目，那么筹 资行为可能是徒劳无益的。 4 资本结构不同融资方式对企业资本结构的影响是不同的。就股票筹资而 言，增加股本资金，会增加企业的财务实力，也有利于负债规模的扩大，但不利 于提高资本利润率；而增加债务资金，会增大偿债压力，但在资本利润率大于负 债利率的情况下，会产杠杆作用，有利于提高资本利润率。可见，资本结构对筹 资的影响很大。 5 筹资对企业控制权的影响各种融资方式对企业控制权的影响力不同，从 而会影响企业生产经营活动的独立性，影响企业利润的分配。因此，企业在选择 和评价各种筹资方式时，需要考虑由于筹资而给企业原有股东带来的对控制权的 稀释问题。 此外，企业在融资过程中还要考虑筹资的顺利程度、资金的使用约束、筹资 的社会效应等非经济因素。 广东工业大学管理学硕士学位论文 2 3 税收筹划对企业融资的影响 在过去的融资决策所考虑的基本因素中，我国企业很少考虑税收政策的影响， 把纳税看作是独立于融资决策之外的事项，没有把税收与企业的行为及融资管理 的内容有机结合起来，更谈不上税收筹划。税收作为企业一项固定的成本支出会 直接导致企业现金流量的减少，从而会影响企业的融资决策，显然这样的考虑是 有失周全的【1 7 1 。那么，税收筹划对企业融资有哪些影响呢? 下面分析税收筹划对 企业融资的影响，主要从税收筹划对企业权益资金筹集的影响和税收筹划对企业 负债资金筹集的影响这两个方面来分析。 2 3 1 税收筹划对企业权益资金筹集的影响 1 对不同企业组织形式选择的影晌企业权益资本是指企业依法筹集并长期 拥有、自主支配的资金。税收对企业的影响多表现在企业对不同企韭组织形式该 如何选择。国际上通常把企业组织形式分为三类：公司企业、合伙企业和独资企 业。从法律上讲，公司企业属法人企业，出资者以其出资额承担有限责任；合伙 企业和独资企业属自然人企业，出资者需要承担无限责任。而国家的税法为了促 进本国经济的发展，充实本国的财政收入，必然会对不同的组织形式规定不同的 税收政策。正是由于税收政策的差异性，不同组织形式的税收筹划才有其生存与 发展空间，因为不同的企业组织形式所适用的税收政策各不一样。 ( 1 ) 股份有限公司和合伙企业的选择目前，许多国家对公司和合伙企业实 行不同的纳税规定。公司的营业利润在企业环节课征公司所得税，税后利润作为 股息分配给投资者，投资者还要缴纳一次个人所得税。因此，公司实质上须负担 两个层次的税收，即公司层次的所得税和个人层次的所得税。而合伙企业则不作 为公司看待，营业利润不交公司所得税，只课征各个合伙人分得收益的个人所得 税。对于规模大及管理水平高的企业，一般宜采用股份有限公司，而对于大多数 中小型企业而言，采用合伙制企业则比较适当。这是因为合伙制企业管理难度不 大，且可获得不少因税收“优惠”所带来的好处。例如某纳税人甲经营一家商店， 年盈利3 0 0 0 0 0 元，该商店如按合伙人课征个人所得税，依现行税制( 按五级超 额累进税率计算) ，税后利润为2 0 1 7 5 0 元， 3 0 0 0 0 0 一( 3 0 0 0 0 0 3 5 一6 7 5 0 ) ； 第二章税收筹划与企业融资概述 该商店如按公司课征所得税( 税率为3 3 ) ，税后利润2 0 1 0 0 0 元全部作为股息分 配，纳税人甲还要交纳一道个人所得税6 3 6 0 0 元( 2 0 1 0 0 0 3 5 6 7 5 0 ) 。这样其 净得税后收益只有1 3 7 4 0 0 元。与前者相比多负担所得税6 4 3 5 0 元( 2 0 1 7 5 0 1 3 7 4 0 0 ) 。如果仅从公司税赋考虑，面对公司税负重于合伙企业税负的情况，纳税 人做出了不兴办公司，而办合伙企业( 如以个体工商业户的形式设立) 的决策。 纳税人甲的这一举动是法律规定所许可的，在纳税行为未发生之前进行筹划并达 到了节税的效果。当然在实际决策中，企业选择何种组织形式还要根据企业的实 际特点及其战略决策来做决定，而不仅仅只单纯考虑到税金的影响。 ( 2 ) 子公司和分公司的选择当一个企业在国外或外地投资时，它可以在 建立分公司或子公司之间进行选择。从法律上讲，子公司是一个独立的法人，而 分公司则不是一个独立的法人。从税务的角度讲，不论是子公司，还是分公司， 都应在其所在国缴纳所得税。但是大多数国家对在该国注册登记的公司法人( 子 公司) 与外国公司设在该国的常设机构( 分公司) 在税收上是有不同规定的。前 者往往承担全面纳税义务，后者往往承担有限纳税义务。此外在税率、优惠政策 等方画也互有差异。当一个企业打算在国外或外地设立分公司或子公司时，假如 考虑到初创阶段会长时间无法赢利，则一般设置为分公司为宜，因为这样可以利 用公司扩张成本抵消总公司的利润，从而减轻赋税。而对于发展前景好的投资则 可设立子公司，这样可以享受税收中的优惠待遇。 2 对权益资本成本的影响企业的权益资本一般是指企业的留存收益和普通 股。 留存收益是企业交纳所得税后形成的，其所有权属于股东，股东将这一部分 未分派的税后利润留存企业，实际上是对企业追加投资。计算留存收益的方法很 多，最常用的是“资本资产定价模型法”。由于留存收益是企业所得税后形成的， 因此企业使用留存收益不能起到抵税作用，也就没有节税金额。 普通股是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股 份的入股凭证。计算普通股的方法常采用“持续股利增长法。”由于普通股的股利 在税后利润中支付，因此税收对其资本成本无法降低。 广东工业大学管理学硕士学位论文 2 3 2 税收筹划对企业负债资金筹集的影响 1 。税收筹划对负债比率的影响负债最重要的杠杆作用在于提高权益资本的 收益水平及普通股的每股盈余( 税后) 。无论企业经营状况如何，企业都必须支付 到期的债券本金和利息。当企业经营状况很好时，作为债权人只能获得固定的利 息收入，而剩余的高额收益全部归股东所有，从而提高了股东的每股收益，这就 是负债的财务杠杆效用。税前权益资本收益率及负债比率关系公式推导如下： 设 总资产= c 负债比率= d 负债成本率= i 息税前投资收益率= p 则有 负债额= c d 权益成本= c ( 1 d ) 息税前利润= c p 负债成本= c d i 息税前净利= c p c d i 设税前权益资本收益率为k ，则有： k ：鱼掣：，l z - - d ( 其中，o o ，i o ，所以，- p ， l ，于是设2 予一l o ，对息税前投 资收益率k 有： k ：，坐：，f l + 三h ( 2 2 ) 1 一di1 一dj 再设0 d 1 d ， 卜d ：，所以恒有r ( d - ) 一k ( d 2 ) o ，于是分析出k 随自变量d 的增 大而增大，是一个单调递增函数。当息税前投资收益率大于负债成本率时，负债 比率越大，企业权益资本收益率越大，财务杠杆正效应越强。 从负债的税收收益来看，负债相对于股权最主要的优点是它的节税功能，即反 映为负债利息记人财务费用抵减应税所得额，从而相对减少应纳税额。在息税前 投资收益( 支付利息和所得税前的收益) 不低于负债成本率的前提下，负债比率 越高，额度越大，其节税效果就越显著。用公式表示为： 设税率为t ，则所得税 r ( c p - c d i ) 玎c ，( 芋一。 m 1 汜t ， 这是一个明显的单调递减函数，从中可以看出：企业负债比率越大，企业所 得税税负越轻，可以在税前扣除更多的负债成本，从而少缴所得税。 从表面上看，只要在财务杠杆发挥正效应的前提下，企业负债比率越高，取 得的税收利益越大。事实上，负债越高，必然会相应影响企业的其他财务指标， 企业融资风险必然增加，继续增加债务将会使综合资本成本增加。 2 税收筹划对负债资本成本率的影响负债资本成本主要指长期借款成本和 发行债券成本。长期借款成本主要包括两部分：借款利息和借款费用。债券的筹 资成本主要包括债券利息和筹资费用。按照税法规定，符合规定的利息和费用可 以计入税前成本费用扣除或摊销，所以能起到抵税作用。税后债务资本成本等于 c d i ( 1 一t ) ，则债务资本的节税利益为c d i t ，税率与债务成本成反比，即税率越 高，企业税后资本成本率就越低，利用负债获得的节税收益就越大。但是，当企 业的负债率达到一定程度时，企业的财务风险将增大，债权人出于对自身利益的 考虑将不再愿意提供资金，使得企业的负债率会难以上升。此外由于企业债权人 获得的利息也要交纳个人所得税。当负债企业取得的免税优惠小于债权人因纳税 而产生的损失时，债权人也会不愿意再提供资金，这样也会使得企业的负债率难 以上升。税率与负债率的关系如图2 2 ： 广东工业大学管理学硕士学位论文 税率 图2 - 2 税率与负债率m j 负债率 f i g u r e2 2t a xr a t i oa n dd e b tr a t i o 3 。税收筹划对负债率与负债资本成本率的综合影响企业在拟定本公司的 资本结构时，应该结合本企业的实际特点和经营财务环境，选择一个适当的负债 比率，在税收利益和其他财务利益之间寻找一个均衡点。下面以实例来分析在税 收筹划对负债率与负债资本成本率的综合影响下，企业应选择何种资本结构。某 企业拟定资本结构备选方案如下表2 一l ； 表2 一l 资本结构备选方案【1 e 1 t a b l e2 - 1a l t e r n a t i v ec a s e so f c a p i t a ls t r u c t u r e( 单位：万元) 项目方案a方案b 方案c方案d方案b方案f方案g 总资产 6 0 0 06 0 0 06 0 0 06 0 0 06 0 0 06 0 0 06 0 0 0 资产负债比 o3 ：12 ：1】：11 ：21 ：31 ：4 负债比率 o2 5 3 3 3 3 5 0 6 6 6 7 7 5 8 0 负债资本成本率 06 7 8 9 l o 1 2 息税前投资收益率 l o l o 1 0 1 0 l o 1 0 l o 负债额 o1 5 0 02 0 0 03 0 0 04 0 0 04 5 0 04 8 0 0 权益资本额 6 0 0 04 5 0 04 0 0 03 0 0 02 0 0 0i 5 0 01 2 0 0 息税前利润额 6 0 06 0 06 0 06 0 06 0 06 0 06 0 0 减：负债成本 o9 01 4 02 4 03 6 04 5 05 7 6 税前净利润 6 0 05 1 04 6 03 6 02 4 01 5 02 4 应纳所得税 1 9 81 6 8 31 5 1 81 1 8 87 9 24 9 57 9 2 税前权益资本收率 l o 1 1 3 3 1 1 5 1 2 1 2 l o 2 税后利润4 0 2 3 4 1 73 0 8 22 4 1 21 6 0 81 0 0 51 6 0 8 税后权益资本收率 6 7 7 5 9 7 7 1 8 0 4 8 0 4 6 7 1 3 4 1 6 第二章税收筹划与企业融资概述 从上表可以看出：上述各个方案的资金总额相等，息税前投资收益率及息税 前利润额也相等，不同的是负债比率及负债资本成本率。各个方案由于负债比率 及负债资本成本率的不同，从而导致了企业不同的纳税总额，也带来了不同的税 前及税后权益资本收率。 (