（企业管理专业论文）融资租赁与中小企业发展的关系研究.pdf

摘要 中文摘要 经济领域中一项重要的研究内容就是对中小企业的研究。改革开放以来， 我国中小企业发展迅速，中小企业构成了我国国民经济的重要组成部分，而无 论是发达国家还是发展中国家，中小企业在国民经济中的作用都目益受到重视。 世界经济发展和中国改革的经验均表明：由于中小企业具有促进就业、活 跃市场经济、增加收入和稳定社会等作用，所以尽管大型企业在国民经济中占 有基础的地位，但中小企业仍有很大的发展空间。然而，融资方面中小企业面 临着的许多困难和障碍极大地限制了中小企业的进一步发展。如何解决中小企 业的融资问题将会影响到中小企业的发展，从而迸一步影响到国民经济的发展。 本文首先讨论了我国中小企业发展所面临的问题，其中资金问题是中小企 业发展面临的最大问题，因此又详细讨论了中小企业的融资状况，中小企业的 资金问题成为了制约中小企业发展的最大障碍，因此必须寻求新的融资途径， 开拓新的融资渠道，从其他途径来解决中小企业的资金短缺问题。接着在此基 础上讨论了融资租赁，并将融资租赁与其它几种传统的融资方式：股票融资、 债券融资以及银行贷款融资从几个角度进行比较，从而得出结论融资租赁是最 适合中小企业发展的一种融资方式。第三部分为融资租赁是中小企业创业阶段 融资的重要手段。由于中小企业在发展的过程中经历不同的发展时期，而每个 发展时期的特征、资金需求特点又不相同，因此本部分首先介绍了企业生命周 期的概念，中小企业发展的不同时期，并讨论了不同时期企业对资金需求的不 同特点，并得出结论：融资租赁是中小企业创业阶段融资的重要手段。最后本 文探讨了利用融资租赁发展中小企业的环境和制度，由于我国市场制度的不完 善，融资租赁行业在发展过程中仍然存在着一些问题，因此本文针对这些问题 提出了相应的建议和对策。 关键词：中小企业，融资租赁，融资，内源融资，外源融资 摘要 a b s t r a c t t h es t u d yo fs m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s ( s m e s ) i sa ni m p o r t a n to n ei n t h e e c o n o m y f i e l d s i n c ec h i n ar e f o r ma n d o p e n i n g ，s m e s h a sm a d e r a p i d d e v e l o p m e n t ，a n d b e c a m ea ni m p o r t a n tp a r to ft h en a t i o n a le c o n o m y b o t hd e v e l o p e d c o u n t r ya n dd e v e l o p i n gc o u n t r yi n c r e a s i n g l ya t t a c h e dg r e a ti m p o r t a n c et ot h es m e s r o l ei nn a t i o n a le c o n o m y t h ee x p e r i e n c e so f d e v e l o p m e n t o ft h ew o r l de c o n o m ya n dt h er e f o r mo fc h i n a h a v ed i s p l a y e dt h a t ，a l t h o u g ht h eb i ge n t e r p r i s e sp l a yt h eb a s i cr o l ei nn a t i o n a l e c o n o m y ，t h es m e sh a v ew i d er o o mt od e v e l o pb e c a u s et h e yc a ni m p r o v et h e e m p l o y m e n t ，a c t i v a t et h em a r k e te c o n o m y a n ds oo n h o w e v e r ，t h es m eo f t e nf i n di t d i f f i c u l ti nf i n a n c i n gw h i c hi nt u ml i m i tt h ef l l r t h e rd e v e l o p m e n t s o ，h o wt os o l v et h e p r o b l e m o f f i n a n c i n gw i l li n f l u e n c e t h ed e v e l o p m e n to fs m e sa n dn a t i o n a le c o n o m y f i r s t l yt h ep r o b l e m sf a c i n gb ys m e s a r ed i s c u s s e d ，p a r t i c u l a r l yf i n a n c i n g ，a l l f i n a n c i n gm e t h o d sw h i c hi n c l u d ei n t e r n a lf i n a n c i n g ，d i r e c tf i n a n c i n ga n di n d i r e c t f i n a n c i n gc a l ln o ts o l v et h es m e s f i n a n c i n gp r o b l e m s ow e m u s t p u tf o r w a r d n e w f i n a n c i n g m e t h o dt od e a lw i t l li t t h e nf i n a n c i a ll e a s ei s c o m p a r e dw i t h o t h e r f i n a n c i n gm e t h o d sf r o md i f f e r e n td i r e c t i o n s a n dt h ep a p e rg e t sa c o n c l u s i o nt h a t f i n a n c i a ll e a s ei sa f i n a n c i n gw a y w h i c hi sm o s t l ya d a p tt os m e s d e v e l o p m e n t t h e t h i r dp a r ti sh o wt ou s ef i n a n c i a ll e a s ei no r d e rt od e v e l o ps m e s t h ep a r tg i v e st h e d e f i n i t i o no fe n t e r p r i s e sl i f e c y c l ea n dd i s c u s s e sa l lp e r i o d si nt h ep r o c e s s e so ft h e d e v e l o p m e n to ft h ee n t e r p r i s e t h e n 、t h i sp a r tc o n c l u d e st h a tf i n a n c i a ll e a s ei sa n i m p o r t a n tf i n a n c i n gm e a n si ns m e s f o r e p a r tp h a s e a tl a s t ，t h ep a p e rd e t a i l e d l y d i s c u s s e st h es u r r o u n d i n g sa n ds y s t e m sf a c i n gb yf i n a n c i a ll e a s e a n df i n a n c i a ll e a s e i n d u s t r ye n c o u n t e r sm a n yp r o b l e m sb e c a u s eo ft h el i m i t a t i o no fc h i n a s m a r k e t s y s t e m f u r t h e rm o r e ，i tp u t sf o r w a r ds o m es u g g e s t i o n sa n dc o u n t e r m e a s u r e st os o l v e t h e s ep r o b l e m s k e y w o r d s ：s m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s ( s m e s ) ，f i n a n c i a ll e a s e ，f i n a n c i n g ， i n t e r n a lf i n a n c i n g ，e x t e r n a lf i n a n c i n g i l 独创性声明 本人声明所呈交的论文是我在导师指导下的研究工作及取得的研究成果。 尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经 发表和撰写过的研究成果，也不包含为获得兰州理工大学或其它教育机构的学 位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已 在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名：奎拭日期：s ，! 关于论文使用授权的说明 本人完全了解兰州理工大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有 权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅：学校可以公布论文的全部 或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 签名：鸯本泰 导师签名互丛日期：，、淑 第一章绪论 1 1 研究背景及意义 第一章绪论 1 1 1 中小企业在国民经济中的重要作用 中小企业是我国国民经济的重要组成部分。自改革开放以来，我国中小企 业发展迅速，不仅以其数量庞大，就业容量广阔，成为市场经济中最活跃的经 济主体，而且以其蕴含的创新精神和蓬勃活力，成为创造社会财富的重要源泉。 它们已经在经济和社会发展中具备了大企业无法替代的作用，其重要地位已日 益明显。据统计，目前全国工商注册登记的中小企业已超过1 0 0 0 万家，占全国 注册企业数的9 9 7 ，中小企业实现总产值占全国企业实现总产值的6 0 ，实现 销售收入和利税分别占到5 7 和4 0 “3 。流通领域中小企业占全国零售网点的9 0 以上，中小企业提供了大约7 5 的城镇就业机会。在近几年的出口额中，中小 企业约占6 0 ，在9 0 年代的经济快速增长中，工业新增产值的7 6 7 是由中小 企业创造的”1 。当前，我国正处于经济增长和体制转轨的关键时期，为实现我 国宏观经济最重要的两项目标即确保国民经济实现适度快速增长以及缓解就业 压力，大力支持中小企业的发展就成为了具有全局性和战略性意义的问题。 1 1 2 融资对中小企业发展的重要意义 中小企业在国民经济战略调整、国家经济发展战略重点西移的宏观环境下， 面临着前所未有的发展机遇和挑战，而资金是中小企业发展过程中不可或缺的 生产要素，稳定的融资渠道是中小企业发展的重要前提条件。但中小企业在融 资时处于不利地位，一方面，中小企业资金规模小，经济实力弱，在信用和保 证方面也处于劣势，大规模地筹集资金是很困难的；另一方面，中小企业生产 经营中暂时闲置的资金，不知该如何运用，只是存在银行吃利息，大大降低了 资金的使用效率。因此，对中小企业的发展进行金融支持对中小企业发展至关 重要，它不仅是我国经济发展的客观要求，也是金融业自身健康发展的需要。 但目前中小企业发展过程中存在着一些困难，其中最普遍的就是缺乏稳定的资 金保障，融资困难的问题已成为制约中小企业发展壮大的瓶颈。具体表现在： 1 第一章绪论 1 内源融资困难：2 ，间接融资困难；3 直接融资困难。这些困难直接地表现为 中小企业资金匮乏，这已严重阻碍了中小企业的发展势头。所以对于中小企业 融资来说，不仅要改善自身的融资状况，还要努力拓展新的融资渠道，从各个 方面解决中小企业资金短缺的问题。 1 1 3 利用融资租赁促进我国中小企业发展 在这种背景下，融资租赁作为2 0 世纪5 0 年代产生的一种新的融资方式恰 好能够很好地解决中小企业资金短缺的问题。融资租赁是以融物的方式来融资， 以融资的方式来融物，是融资和融物的有机结合，既是融资方式的创新，又是 融物方式的创新，两者的结合尤其对于中小企业来说具有特殊的经济功能和竞 争优势。融资租赁具有以下特点：第一，租赁对企业的信用要求较低，使大多 数中小企业都能通过该方式进行设备更新和技术改造；第二，租赁设备的手续 通常比正常贸易简便，快捷，而且管理工作简单：第三，融资租赁可以使企业 实现全额融资。融资租赁时购物价款由租赁公司全额支付，企业只分期偿还租 金，企业拥有百分之百的融资额；第四，融资租赁能延长资金融通期限，使中 小企业的资金保持流动状态。这对于资金紧缺的中小企业来说，可使大部分资 金能保持流动状态，资金周转更灵活，避免了因引进设备大量耗用资金而造成 的资金周转困难。 融资租赁从本质上说是以融资的方式达到融物的目的，它可以帮助中小企 业，特别是信用较低的中小企业通过租赁实现设备的更新换代和技术的进步， 对中小企业进行技术改造和设备更新来说较之用其他方式将更快捷、更简便， 是解决中小企业资金紧张的有效补充方式。 因此，研究中小企业融资困难的原因，进一步开拓有效的融资方式，采用 融资租赁的融资方式解决中小企业的资金短缺问题将对于促进我国中小企业的 发展具有根本性的推动作用，从而推动我国经济与社会的全面发展。 1 2 文献综述 融资问题，从理论渊源的角度来说，是企业财务管理的一个重要内容，自 2 0 世纪5 0 年代以后得到了长足的发展。由于企业理论、产权理论、信息经济 学等微观经济理论的拓展，尤其是不对称信息论、代理理论和企业治理结构理 2 第一章绪论 论的引入，使这一理论的发展空间发生了很大的变化。融资不仅仅与投资、股 利政策相联系，而且与其它学科相互交融，表现在：第一，企业融资方式与融 资结构、企业价值相联系；第二，企业融资行为与出资者、经营者行为相联系； 第三，企业融资方式选择与企业治理结构相联系。其研究的重点已经从融资方 式转变为最优融资结构、企业价值和企业治理结构等相关问题。 1 2 。1 企业金融成长周期理论 2 0 世纪9 0 年代中后期产生了企业金融成长周期理论，它从企业成长的角 度考察了企业融资问题。该理论认为，伴随着企业成长周期而发生的信息约束 条件、企业规模和资金的变化是影响企业融资结构变化的基本因素。1 在企业 仓q 立初期，由于资产规模小、缺乏业务记录和财务审计，企业信息是封闭的， 因而外源融资的获得性很低，企业不得不依赖内源融资、商业信用和天使投资： 即便是创立多年的企业，如果园产销能力有限而进行小规模生产，内源融资仍 是主要的融资来源。当企业进入成长阶段，追加扩张投资使企业的资金猛增， 同时随着企业规模扩大，可用于抵押的资产增加，并有了初步的业务记录，信 息透明度有所提高，于是企业开始更多依赖金融中介的外源融资。这时企业的 产品已经过了市场考验，风险投资开始进入企业，以满足企业大规模生产和营 销的需求。传统的观点认为，成长周期前期阶段的企业很难获得银行贷款，当 企业生产规模达到一定水平，有能够用于抵押担保的资产，如应收账款、存货、 固定资产的时候，银行贷款才会进入企业。在进入稳定增长的成熟阶段后，企 业的业务记录和财务制度趋于完备，逐渐具备进入公开市场发行证券的条件。 随着来自公开市场可持续融资渠道的资金比重上升，部分优秀的中小企业成长 为大企业。 金融成长周期理论表明，在企业成长的不同阶段，随着信息、资产规模约 束条件的变化，企业的融资渠道和融资结构将随之发生着变化。其基本的变化 规律是，越是处于早期阶段的企业外源融资的约束越紧，渠道越窄；反之则相 反。因此，企业要发展，就需要一个多样化的金融体系来满足其不同成长阶段 的融资需求。尤其在企业的早期成长阶段，“天使融资”等私人资本市场对企业 的外部融资发挥着重要作用。因为相对于公开市场的标准化合约，私人市场具 有更大灵活性和关系型特征的和约具备更强的解决非对称信息问题的机制，因 第一章绪论 而降低融资壁垒，较好满足那些具有高成长潜力的企业的融资需求。 1 2 2 对金融成长周期理论的评价 金融成长周期理论从动态的角度探讨了企业生命周期中的融资结构，是对 以往企业融资理论的有力补充。但它也有以下不足： l 金融成长周期理论仅仅依据企业的经营年限来划分企业成长周期阶段， 标准单一。因不同行业、地区的企业外部环境不同，对企业成长的影响也有较 大差异，因此单一标准划分企业成长阶段过于表面化，难以从本质上把握企业 的成长。 2 金融成长周期理论仅关心企业对不同融资渠道的倚赖程度，没有对各阶 段融资障碍进行细致分析。融资障碍和融资渠道是相关的，直接影响企业对融 资来源的依赖程度。如果理性的企业没有追求最优资本结构，舍弃低成本的融 资来源丽选择了高成本的融资来源，势必是由于低成本融资渠道有难以克服的 障碍。 3 该理论对我国中小企业的适用性有待检验。金融成长周期理论源于西方 健全的市场经济体制，源于完善的金融市场。我国的市场经济体制不健全、金 融市场不完善，缺乏风险投资、天使投资机制，历史环境对中小企业尤其是民 营企业还有不利的影响。这些都会影响到该理论在我国的适用。因此，需要有 进一步的实证研究对其适用性进行检验。 1 3 本文的研究内容 本论文共分五章内容，下面将各章主要内容加以说明： 第一章为绪论。本文首先指出融资困难是阻碍我国中小企业进一步发展的 主要“瓶颈”。有效解决融资问题，是我国中小企业发展的重要问题，而最好的 解决方式就是开拓出新的融资方式即融资租赁，通过对国内外相关的企业融资 理论文献资料进行综述，提出了本文研究的主要内容：即如何利用融资租赁促 进中小企业发展。 第二章为中小企业发展及其制约瓶颈。本章首先对中小企业的概念以及内 涵加以界定，然后分析了中小企业在国民经济中的地位和作用，接着讨论了我 国中小企业发展所面临的问题，其中资金问题是中小企业发展面临的虽大问题， 4 第一章绪论 因此最后详细讨论了中小企业的融资状况，中小企业的资金问题成为了制约中 小企业发展的最大障碍，不论是内源融资还是直接融资以及间接融资，对于中 小企业来说，这些方式都不能很好地解决中小企业的资金短缺问题，因此必须 寻求新的融资途径，开拓新的融资渠道，从其他途径来解决中小企业的资金短 缺问题。 第三章为融资租赁与中小企业发展。本章首先定义融资租赁的概念，并介 绍融资租赁的特征，简要回顾融资租赁业务近五十年来在中外的发展历程，然 后将融资租赁与其它几种传统的融资方式：股票融资、债券融资以及银行贷款 融资从几个角度进行比较，最后讨论了融资租赁对中小企业发展所具有的作用。 第四章为融资租赁是中小企业创业阶段融资的重要手段。由于中小企业在 发展的过程中经历不同的发展时期，而每个发展时期的特征、资金需求特点又 不相同，因此本章首先介绍了企业生命周期的概念，中小企业发展的不同时期， 并讨论了不同时期企业的不同特征及对资金需求的不同特点，最后探讨了中小 企业利用融资租赁促进自身发展的效果，并得出结论，融资租赁是中小企业创 业阶段融资的重要手段。 第五章为利用融资租赁发展中小企业的环境和制度。虽然已经得出结论， 融资租赁是最适合中小企业发展的融资方式，然而现阶段我国在利用融资租赁 发展中小企业方面还存在着不少问题，本章首先指出了现阶段我国在利用融资 租赁发展中小企业方面仍然存在着的一些主要问题，随后提出了要发展专门面 向中小企业的融资租赁的建议和对策。 第二章中小企业发展及其制约瓶颈 第二章中小企业发展及其制约瓶颈 2 1 中小企业的内涵 2 1 1 中小企业的界定 中小企业是一个相对的、比较模糊的概念，试图在理论上或实践上给出一 个确切的定义是相当困难的。目前世界各国对中小企业的界定尚无完全统一的 标准，其主要原因是：( 1 ) 不同国家和地区的经济发展水平不一样，中小企业所 处的经济发展环境也有差异，因此，在中小企业的界定标准上不可能达成一致。 ( 2 ) 即使在同一国家和地区，有关中小企业的界定和划分标准也会因经济发展状 况的变化而发生相应的改变，不同发展阶段的标准不可能一成不变。( 3 ) 企业本 身的发展是动态的、复杂的，其中包括多方面的因素和条件，很难找到完整、 统一的标准或者指标来涵盖这些因素。“1 因此，在确定中小企业的内涵时，必 须结合本国的国情，尤其是经济发展水平，把中小企业放在一定的经济发展阶 段，一个相对稳定的时期和环境中来界定。 目前世界各国对中小企业的界定和划分标准，大多采用规模标准，即以就 业人数、实收资本数量、一定时期销售额来界定中小企业。而其中使用最多的 是就业人数指标。这类指标比较适合于行业之间的统计分析。例如美国最常用 的“中小企业”指标为就业人数在5 0 0 人以下，资料中经常使用就业人数少于 5 0 0 人和少于1 0 0 人两项来对中小企业进行分类统计；欧盟常用的指标是雇员 少于2 5 0 人；法国常用的指标也是5 0 0 人以下。“1 此外，还有销售额和市场价 值两种常用指标，而对中小企业来说，就业人数是一个较好的衡量指标，故被 多数国家采用。 2 1 2 我国的中小企业 建国以来，我国曾对企业按照规模进行过多次分类。1 9 6 2 年，国家根据企 业的职工人数划分企业类型，具体标准为：职工人数超过3 0 0 0 人的企业为大型 企业，职工人数在5 0 0 到3 0 0 0 人之间的为中型企业，职工人数在5 0 0 人以下的 为小型企业。1 9 7 8 年，为加强对基本建设项目的管理，国家计委根据企业的综 6 第二章中小企业发展及其制约瓶颈 合生产能力对企业类型进行了重新划分。1 9 9 8 年，国家颁发了统一的大中型 企业划分标准，并把企业分为特大型、大型、中型和小型四种，其中大型和中 型又分为两个层次。随着市场经济体制在我国的逐步建立，1 9 9 9 年，我国又对 企业类型进行了重新分类，仍然保留了四个层次，根据销售额对企业的分类做 了调整。从多次分类的过程看，尽管分类标准在不断的变化，有的是单一标准， 有的是综合标准，但始终包括两个方面的内容：一是企业的生产要素，如职工 人数、资本规模、资产数量等；二是生产水平，如生产能力、产量、销售额等。 目前我国所采用的中小企业的标准是2 0 0 3 年2 月1 9 日国家经贸委、国家 计委、财政部和国家统计局联合研究制定出台的中小企业标准暂行规定( 以 下简称规定) ，在规定中确定了中小企业的标准，此标准是根据企业职工人数、 销售额、资产总额等指标，结合行业特点制定的。其中工业中小型企业须符合 以下条件：职工人数2 0 0 0 人以下，或销售额3 亿元以下，或资产总额为4 亿元 以下。其中的中型企业同时满足职工人数3 0 0 人以上，销售额3 亿元及以上， 资产总额4 亿元及以上；其余为小型企业。另外还对其它行业的中小企业分别 做出了界定。 2 2 中小企业的特点、地位和作用 国民经济中合理的企业结构均具有“金字塔”特征，数量众多的中小型企 业与一定量的大型、特大型企业并存，就像宝塔一样，中小型企业是塔底，而 大型、特大型企业是塔顶。中小企业数量的多寡影响着国家经济的繁荣发展， 而大型、特大型企业的多寡则显示着一个国家的经济实力，没有一般的中小企 业，特别是为大企业配套服务的中小企业，就没有大型、特大型企业的稳定、 持续、健康发展。尽管单个中小企业发展起伏不定，每年有大量的企业破产倒 闭，但每年又有更多的中小企业诞生，因而这是一个庞大的企业群体。改革开 放以来，我国中小企业发展迅速，在保持国民经济持续快速健康发展，满足社 会需求，优化产业分工，推动技术创新以及创造就业机会等方面，具有举足轻 重的地位和作用。 2 2 1 中小企业的特点 2 2 11 中小企业的一般特点 7 第二章中小企业发展及其制约瓶颈 由于中小企业数量庞大，涉及众多的产业领域，不同产业领域中的中小企 业既存在生产规模和技术水平上的差异，又存在治理结构和组织形式上的区别。 因而，不同产业领域内的中小企业，同。国家不同地区的中小企业，以及同一 国家不同发展历史时期的中小企业往往不完全具有可比性，但在各历史发展时 期，各个地区、各产业领域内的中小企业却有着基本相同的一些特征。 1 具有经营的灵活性 中小企业经营灵活性的基础在于：消费结构的多元化和个性化为中小企业 提供了发展的空间。就社会经济的未来发展趋势看，人们工作和生活上的弹性 化、自由化、个性化和分散化趋势将进一步显现出来，这意味着人们的消费结 构将发生更大的变化，形成对产品和服务的多元化和个性化需求，这必然推动 产业结构和市场结构的多元化。因此，未来企业的生存和发展空间将不再取决 于标准化大规模供货能力，而取决于企业适时满足差别化需求的能力。显而易 见，在无差别享用信息技术和专业化人力资本的情况下，中小企业更具备满足 差别化需求的能力。 2 具有技术创新的驱动力 技术创新是开拓市场的手段，技术创新活动一旦缺乏动力，经济便会出现 停滞，经济的停滞必然促使资源重颏配置，资源由缺乏技术创新活动的大企业 向具有活力的中小企业转移。因为中小企业直接面对市场，市场竞争的残酷性 以及中小企业自身技术水平的低下都给中小企业的生存和发展带来了巨大的压 力；而与大型企业公司多层次的等级结构相比，中小企业管理层级少，管理方 式灵活，管理效率较高，因此中小企业技术创新的驱动力较强。所以，尽管中 小企业的研究开发资金大大少于大企业，但它们所起的创新作用远远超过了其 自身的规模和财力方面的限制。 2 2 1 2 我国中小企业的特点 1 资本和技术构成偏低 我国中小企业生存并发展于劳动密集型产业，但在卖方市场转向买方市场 的今天，劳动密集型己成为中小企业的发展劣势。我国中小企业缺乏足够的资 本积累，创业资本和营运资本都相对匮乏，且资信程度不高，筹措资金十分困 难，要适应市场经济的变化，提高劳动产品的科技含量，首要的问题就是资本 严重不足。当然我国的中小企业由于地理位置和经济发展水平的差异，也表现 8 第二章中小企业发展及其制约瓶颈 出不同的发展水平。在东部沿海发达地区，处于成熟市场环境中的中小企业通 过利用融资租赁等各种新的融资方式进行发展，已经完全改变了过去资本和技 术构成偏低的状况。然而对于我国中西部的太多数中小企业来说，资本和技术 构成偏低的状况仍然没有得到改善。 中西部大多数中小企业的技术水平虽然在改革开放中有所提高，但目前主 要还是从事低技术生产，实现半自动化、自动化的生产不多，而实现高技术生 产的更少。中小企业技术构成偏低，还表现在生产工艺水平不高上。许多中小 企业至今还使用3 0 年前的生产工艺，个别企业的工艺还停留在5 0 年代的水平。 据有关资料，我国独立核算的大、中、小工业企业的人均固定资产( 原值) 分 别为1 0 2 9 万元、5 il 万元和2 4 8 万元，小企业人均装备水平是中型企业的 5 0 、大型企业的2 5 。” 2 数量众多，分布面广 中小企业由于有着广泛的社会经济基础，因此是现代社会经济的重要组成 部分，也是以竞争促进经济繁荣的主要力量。现代经济不仅仅是一种集中化的 过程，同时也必然存在着一种分散的过程。中小企业分布范围广泛，几乎涉及 了所有的竞争性行业和领域，除了航空航天、金融保险等技术、资金密集度极 高和国家专控的特殊行业外，广泛地分布于第一、第二和第三产业的各个行业， 尤其是集中在一般制造加工业、农业、采掘业、运输业、批发和零售贸易业、 餐饮和其他社会服务业等。我国中小企业不仅具有行业分布广泛的特点，还具 有地域分布特点，中小企业在整个企业结构中占有相当大的比重，中小企业占 企业总数的9 5 4 2 ，并且多分布在东、中部地区，西部地区数量偏少，西部地 区的中小企业数仅占全部中小企业数的5 1 ，这是由西部地区经济不发达造 成的。”3 3 投资主体多元化 我国中小企业既不像大型及一些中型企业那样多为国家投资兴建，也不同 于资本主义国家的企业，多为私人投资兴建。而是既有国家投资兴建的国有企 业，也有劳动群众集资兴办的集体所有制企业，还有在改革开放中发展起来的 由劳动者个人投资新办的个体( 私营) 企业，以及港、澳、台或外商投资的三 资企业、联营企业。社会主义市场经济的发展，极大地调动了国内外投资者的 投资积极性，因而形成中小企业投资主体的多元化。一般而言，大型企业多为 国有企业，中小企业多为非国有企业。 9 第二章中小企业发展及其制约瓶颈 4 经营方式灵活，但市场竞争力较弱。 对中小企业经营灵活，应变能力较强的最好概括就是“船小好调头”。一 般而言，中小企业所需的资金额和技术力量“门槛”较低，投入少，见效快， 而且可以选择的经营项目较多。因而中小企业进入市场比较容易，经营手段灵 活多变，适应性强。中小企业由于和大企业相比，受资产专用性和沉没成本的 影响较小，其机会成本不高，投资的风险不大，因而可根据市场变化较快地调 整其产品结构、改变生产方向，甚至转业适应市场的需求。但是，由于中小企 业在生产规模和资本积累方面的劣势，使其劳动生产率较低，生产成本偏高， 在市场上缺乏竞争力。 2 2 _ 2 中小企业在国民经济中的地位和作用 中小企业是推动国民经济发展，构造市场经济主体，促进社会稳定的基础 力量。特别是目前，在确保国民经济适度增长，缓解就业压力，实现国有经济 战略调整，优化经济结构等方面，均发挥着日益重要的作用。 2 2 2 1 经济结构调整的“加速器” 中小企业对市场变化的适应性，使其最能适应经济结构的调整，因而能在 经济不景气时，起到促进经济增长的作用，同时加速经济体制的转型，促进经 济结构调整到位。由于人们生活水平的提高，其消费需求和消费结构发生了巨 大变化，对不同产品的需求急剧增加，消费需求已从标准化商品向更具个性化 的商品转移，大批量生产的时代逐渐成为历史。因而，市场要求企业产品多样 化，企业应具备较快的产品更新和转变产品结构的能力。目前，我国经济增长 趋缓，除了有效需求不足所致以外，经济结构调整不到位使得产品的供给结构 与需求结构不一致是一个主要原因。大型企业是以规模经济为特征的大批量生 产，面对经济结构及产品结构的多变性，大企业经营相应出现困境。但从中小 企业经营的特点看，特别是对那些中低经济规模壁垒的产品，能以小规模分散 的形式生产。所以，中小企业的发展有利于经济结构调整的快速到位。 2 2 2 2 促进所有制结构多元化 改革开放以来，我国所有制结构呈现如下特点：国有经济的份额逐渐下降， 1 0 箱二章中小企业发展及其制约瓶颈 其他经济形式的比重上升，形成了以国有经济为主体，多种经济形式并存的格 局。大中型企业中，国有经济始终占绝对优势，而集体企业、私营个体企业和 三资企业主要存在于中小企业中。我国中小企业人数少、规模小、经营方式灵 活，这些特点决定了中小企业在企业制度形式选择上的空间广、自由度大、可 变性强。但在传统的计划经济体制下，我国中小企业只有国营和集体两种企业 制度形式。这种单一所有制结构的弊病十分明显，它并不能反映我国现实生产 力水平的客观要求，并且缺乏活力。改革开放以来，国家实行多种经济成份并 存的政策，使中小企业获得了极好的发展机遇。那些所有制结构多元化发展较 快的地区，也都往往是中小企业发展较快的地区，这在经济较为发达的省份和 地区( 特别是沿海省区) 表现尤为明显。 2 2 2 3 缓解就业压力 中小企业比大公司能够创造更多的就业机会。这是因为：1 从工业化国家 就业的经验数据看，无论是在发达国家还是在发展中国家，中小企业都是其就 业的主渠道。2 ，从资本的有机构成看，中小企业获取每单位产出所需的资本较 少，劳动的相对密集，使中小企业客观上成为解决就业问题的有效途径。我国 是一个发展中的人口大国，在经济结构调整和企业改革力度加大的过程中，就 业问题愈益突出，而中小企业投资少、经营方式灵活、工资低，对劳动力的技 术要求不高，是失业人员重新就业和新增劳动力就业的主渠道。目前，全国工 业部门就业人数为1 5 亿左右，其中在小型企业就业的就有1 1 亿，占7 3 。 2 3 中小企业发展中存在的问题 中小企业在我国国民经济中发挥着十分重要的作用，并且在近二十年来获 得了长足的发展，但是在其发展过程中仍然面l 临着许多问题，其普遍存在的问 题如下。 2 3 1 企业管理者素质不高，管理水平低下 这是制约中小企业发展的十分关键的问题。其实，很多大企业都是由小企 业起家的。众所周知的美国的微软公司，其当年开张时雇员只有一个。日本的 松下电器集团当年也是由小企业起家的。我国的许多大的企业集团如报载的兰 1 1 第二章中小企业发展及其制约瓶颈 州黄河企业集团公司，也是由一个小企业发展壮大为甘肃省十二个骨干企业集 团之一。8 1 中小企业在成长初期对企业管理者的依赖性很大，然而由于我国的 市场经济不够发达，许多中小企业的管理者素质不高，往往是一些普通劳动者 开办企业，他们没有学习过系统的管理知识，其管理水平停留在小作坊的阶段。 厂长、经理们普遍的素质不高和管理水平低下，导致了一系列的管理不到位， 如资金运用不合理，营销薄弱，生产效率低，产品价格偏高等。 2 - 3 2 资金短缺，成为制约其发展的“瓶颈” 面对日益激烈的市场竞争，中小企业的设备更新、技术改造工作和提高信 息化水平的工作刻不容缓。这些工作需要大笔资金。而中小企业融资难是一个 世界性的问题。因为中小企业规模相对较小、资产较少、经营变数多、风险大、 信用能力较低、资信度较差，以及社会上在所有制问题上对中小企业存有偏见， 而资金是一种特殊的服务性商品，它在出租或委托经营中极易受到侵蚀，而得 不到归还和补偿，成为所谓的“坏帐”，因此，资金的所有者或金融机构在资金 融通上都普遍采取谨慎性原则，由此导致了中小企业的筹资难现象。 同时，中小企业的信贷资金以中短期资金为主，它们要求手续简便、速度 快，具有单笔贷款金额小，笔数多，频率高的特点。如同任何一般商品一样， 资金的零售比批发的成本高，相应的“价格”也较高，因此中小企业融资的代 价也较高，这进一步增加了其融资的难度。3 2 3 3 设备落后、技术水平低下 中小企业由于产品生产，市场销售等原因，自我积累能力差，致使很多中 小企业的设备基本上是建厂时的设备，其更新设备能力很差。当代世界经济和 科技的高速发展及社会分工的细化给中小企业的飞速发展带来了前所未有的机 遇，在这个发展过程中中小企业需要大量的资金进行技术更新和设备改造。 除高新技术领域的中小企业之外，与大企业和高新技术领域企业相比，大 多数中小企业技术相对落后，生产工艺陈旧，产品档次低，能源、原材料消耗 高，产品更新换代不易，市场销路有限，甚至有些企业的生产水平仍然停留在 手工作坊时期。由于资金使用捉襟见肘，技术更新的投入也难以实现 第二章中小企业发展及其制约瓶颈 2 3 4 缺乏获得市场信息和先进技术的渠道和条件 目前，国内中小企业发展中面临的最大问题之一就是信息交流不畅。而很 多中小企业的产品和服务有着鲜明的季节性，或者在国际化分工中处于产业下 游，因此它们中的一些企业不可避免地会出现发展停滞，甚至无可挽回地失去 最重要的客户。在这种情况下，这类中小企业需要及时找到新的客户，或者及 时调整企业发展方向。这样，信息交流能力就成为制约企业能否起死回生的重 要因素。由于受到管理观念、经营条件、员工素质和资金紧张的限制，大多数 中小企业的信息化建设滞后。 2 3 5 企业负担过重 很多企业反映，现在除了税收以外，强加在企业头上的各种费用繁多，加 上基层工作人员的人为因素，企业不堪重负。据有关部门调查，目前乡镇企业 承担的收费项目多达五六十项，负担一般占到乡镇企业销售收入的3 左右。一 些私人企业主也反映，现在的收费是“多、杂、乱、横”，他们实在承受不了。 中小企业资金薄弱，盈利本来就不多，如此众多的“苛捐杂税”也是制约其发 展的一项因素。 在上述的诸多问题中，中小企业最急需解决的问题是资金问题，由于资金 问题成为了制约中小企业发展的最大障碍，因此本文在下一节将详细讨论中小 企业的融资状况。 2 4 中小企业的融资状况 中小企业在国有经济进行战略调整，国家经济发展战略重点西移的宏观环 境下，面临着前所未有的发展机遇和挑战。而资金是中小企业发展过程中不可 或缺的生产要素，稳定的融资渠道是中小企业发展的重要前提条件。目前我国 中小企业发展中最突出的问题，就是资金的匮乏、融资渠道的不畅。 “融资”，即资金融通，它有广义和狭义之分。广义“融资”指资金在持 有者之间流动，以余补缺的一种经济行为，它是资金双向互动的过程，不仅包 括资金的融八，还包括资金的融出，即不仅包括资金的来源，还包括资金的运 用。狭义“融资”指资金的融入，即资金来源。具体指企业从自身生产经营特 第二章中小企业发展及其制约瓶颈 点及资金运用情况出发，根据企业未来经营发展的需要，通过科学的预测和决 策，采用一定的渠道和方式，利用企业内部积累或向企业投资者及债权人筹集 资金，保证企业经营发展需要的一种经济行为。中小企业融资，即是指中小企 业的资金融通。 2 4 1 中小企业融资方式 在市场经济中，企业一般通过两种方式获取资金：内源融资和外源融资。 内源融资是企业不断将自己的留存收益和折旧转化为投资的过程。内源融资对 企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点，是企业生 存与发展不可或缺的重要组成部分。外源融资是企业吸收其他经济主体的闲置 资金，使之转化为自己投资的过程。它对企业的资本形成具有高效性、灵活性、 大量性和集中性的特点。 外源融资又可分为直接融资和间接融资，而直接融资又包括股票融资和债 券融资等。直接融资是资金盈余部门在金融市场上购买资金短缺部门的有价证 券，资金直接从盈余部门流向短缺部门而不必通过金融中介机构的融资方式。 它具有如下特点：1 直接性，即资金需求者直接从资金供给者手中获取资金， 并在两者之间建立直接的债权债务关系，或以股权形式直接取得资金。2 长期 性，相对于间接融资而言，直接融资所取得的资金，其使用期限要长于间接融 资，有的甚至是无限期地使用，比如股票。3 不可逆性，直接融资若以发行股 票的形式存在，那么其取得的资金是勿需还本的，投资人若想取得本金则必须 借助于流通市场，与发行人无直接关系。4 流通性，由于直接融资工具主要是 股票与债券，而股票与债券是可以在证券二级市场上流通的。间接融资指资金 在盈余部门和短缺部门之间的流动，是通过金融机构充当信用媒介实现的一种 融资方式。间接融资具有与直接融资截然不同的特性，即间接性、短期性、可 逆性及非流通性。 由此可知，对于中小企业来说可供选择的融资方式主要有以下几种方式： 内源融资、证券融资( 包括股票融资和债券融资) 和银行贷款融资。以下简要 介绍各种方式的融资状况。 第二章中小企业发展及其制约瓶颈 2 4 2 内源融资现状 内源融资主要是指留存收益，而留存收益来源于企业的税后利润，是企业 在生产经营活动中纯利润的积累，留存收益的多少取决于企业的盈利能力和获 取现金的能力。然而由于我国中小企业的盈利能力不强，导致了中小企业内源 融资状况不尽如人意。 2 4 2 1 留存不足，自我积累意识差 为了适应市场风云的变幻莫测，中小企业必须具有经营灵活、变化快的特 点，因而在时间上和数量上对资金的需求具有不确定性，这就要求企业自身提 高积累能力，以对市场变化做出快捷的反应。而目前中小企业内部利润分配中 多存在短期化倾向，缺乏长期经营思想，因而其自身积累意识淡薄，在利润分 配上几乎近于“分光”，而很少从企业发展角度考虑自留资金来补充经营资金之 不足。有的企业经营处于亏损状态，根本无利可分，无利可留，也就没有积累。 多数企业高负债经营，在支付了各种资金成本后，留利少，用途多，自补流动 资金根本无望。 2 4 2 2 折旧费率过低，无法满足固定资产更新改造的需要 折旧费用不仅要满足企业设各维护和更新设备来维持企业的简单再生产， 还应该在技术进步和市场竞争的条件下，保持企业竞争能力。长期以来，我国 一直实行低折旧制度，在折旧率的计算上只考虑设备使用中的有形损耗，而没 有考虑科技进步、生产力提高所带来的无形损耗，使不少企业没有足够的资金 用于维持简单再生产，就更谈不上进行设备的更新改造了。由于折旧率太低， 加上自留折旧不多，使企业无法满足对设备进行技术改造的需要，导致企业设 备、工艺、产品严重老化，技术改造不足，重置投资能力较低。 总的来说，中小企业内源融资状况不容乐观，内源融资无法成为企业融资 的主要渠道，只能解决中小企业很小一部分资金需求。 2 4 3 外源融资现状 24 3 1 直接融资现状 第二章中小企业发展及其制约瓶颈 直接融资是资金短缺部门在资本市场上出售自身的有价证券( 股票、企业 债券) ，以获得所需资金的融资行为。对于我国的中小企业而言，由于我国资本 市场得不成熟，资本市场为进入市场的企业设置的门槛较高，使得中小企业很 难通过资本市场进行直接融资。 2 4 3 1 1 股票融资 根据我国公司法和股票发行与交易管理暂行条例规定，发行人股 票( 主要指a 股) 上市的审批条件之一：“发行后的股本总额不少于人民币5 0 0 0 万元”，而对于资产规模不大，资本金有限的众多中小企业而言，这一条件很难 达到。因此大多数中小企业都不能通过公开的资本市场利用发行股票这一方式 来筹集资金，然而在进入公开资本市场受限的条件下，中小企业发展对资金的 渴求为中小企业在多层次的资本市场上运用股票融资方式取得所需资金创造了 条件。 一种方式是通过中小企业板块进行融资。2 0 0 4 年5 月1 7 日，经国务院同 意，中国证监会批复在深圳证券交易所设立中小企业板块，从而为主业突出、 成长性较好、科技含量较高和行业覆盖面较广的中小企业提供广阔和专业化的 直接融资平台。n o 但由于中小企业板块的规模较小，且仅仅面向一小部分业绩比较好的中小 企业，因此从实际影响来看，中小企业板块与上百万嗷嗷待哺的中小企业相比， 能起到的