（企业管理专业论文）跨国银行并购动机的研究.pdf

中文摘要 2 0 世纪后期以来，金融全球化以强劲的势头迅速发展。资本流动全球化、金融 机构全球化、金融市场全球化，极大地改变并且继续改变着国际银行业的经营环境 和运行方式。这种变化使国际银行业的发展出现了新的趋势：国际银行业并购及整 合的步伐进一步加快，向业务综合化、国际化和高科技化发展，银行并购已成为国 际银行业现有格局变动的基本动力，是推动国际银行业进入全新时代的最重要因素 之一。在这次并购浪潮中，资本实力较强的跨国银行成为并购的主体，其并购规模 之大，范围之广，影响之深，都堪称史无前例，造就了一大批国际性“超级巨无霸” 式的金融机构。国富银行与第一洲际银行、东京银行与三菱银行、美国大通银行与 摩根银行、瑞士银行与瑞士联合银行、花旗银行与旅行者集团等并购案都曾经在全 球金融界引起了巨大轰动。 理论界对美国等许多国家跨国银行大量并购案例的分析主要集中于成本节约型 动机和收益驱动型动机两个方面，有规模经济论、交易费用论、组织资本和组织经 验论、财务协同理论、委托代理论、市场势力论和价值低估理论等。从实证的 角度来看，跨国银行并购浪潮经久不衰是跨国银行追求利润、市场扩张和自身发展 的结果。为了应对日益加剧的金融服务业全球竞争，跨国银行以扩大规模、扩展业 务并提高效益和增强抵御风险能力作为发展新战略，不断掀起并购狂潮。并购使全 球金融机构的数量减少，单个机构的规模相对扩大，银行业的集中度迅速提高。但 是，在跨国银行利用并购形式不断实现扩张的条件下，跨国银行对并购后的整合应 予以极大的重视。 中国加入w t o 之后，金融业竞争将会出现。国际竞争国内化、国内竞争国际化” 的新现象。我国民族银行业应如何加快内部整合步伐，提升自身的国际竞争力，迎 战外国银行的“入侵”，并加入到金融全球化的浪潮之中? 本文认为国内银行业首先 应该通过资本重组加快并购重组的整体环境建设，然后探索由分业经营向混业经营 模式过渡，最终建立银行控股集团公司，从而加速我国商业银行股份化、集团化、 国际化发展步伐。政府在银行并购重组中的作用应该是为银行健康持续地发展壮大 提供一种激励兼容的制度安排，为银行业的并购重组创造制度条件。 本文以跨国银行的并购为研究对象，运用静态与动态分析相结合、规范研究和 实证研究相结合及计量分析的研究方法，多角度、多层次地剖析跨国银行并购的内 在本质，揭示跨国银行并购的真实动机。具体内容如下： 第一部分简单介绍文章的研究目的及国内外学者对跨国银行并购动机的研究成 果。第二部分是对跨国银行并购的概述，包括跨国银行的定义，银行并购的定义， 跨国银行并购的发展过程。第三部分和第四部分从理论和实证的角度具体分析跨国 银行并购的各种动机。第五部分在对全文总结的基础上，针对我国国内银行的进一 步发展提出了一点看法 关键词：跨国银行；并购；银行并购；动机 a b s t r c t s i n c et h el a t e r2 0c e n t u r y , f i n a n c i a lg l o h a l i z a t i o nd e v e l o p sq u i c k l yw i t l l p o w e rh e a d t h ee n v i r o n m e n ta n do p e r a t i o no fi n t e r n a t i o n a lb a n ki n d u s t r y a r e g r e a t l yc h a n g e db yc a p i t a l f l o wg l o b a l i z a t i o n , f m a n c i a li n s t i t u t i o n g l o h a l i z a t i o n a n d f i n a n c i a lm a r k e tg l o b a l i z a t i o n ，w h i c hm a k et h e i n t e m a t i o n a lb a n ki n d u s t r ys h o wn e wt r e n d ：b a n km & aa n di n t e g r a t i o n f u r t h e rs p e e dt oa c h i e v eb u s i n e s sc o m p r e h e n s i v e ，i n t e r n a t i o n a l i z a t i o na n d h i g ht e c h n o l o g y m & a h a sb e c o m et h ei m p e t u st oc h a n g ec u r r e n ts t r u c t u r eo f i n t e r n a t i o n a lb a n ki n d u s t r ya n do n eo ft h em o s ti m p o r t a n tf a c t o r st op u s h i n t e r n a t i o n a lb a n ki n d u s t r yt oe n t e rt h ew h o l en e wt i m e s d u r i n gt h i sm & a w a v e ，m u l t i n a t i o n a lb a n k sw i t hs t r o n g e rc a p i t a la r et h em a i ns t r e n g t h b i g s c a l e ，w i d es c o p ea n dd e e pi n f l u e n c e ，c a l l e du n p r e c e d e n t e di nt h eh i s t o r y , b r i n g a b o u tm a n yi n t e r n a t i o n a l “s u p e rj u m b ot y p e ”f i n a n c i a li n s t i t u t i o n m & ab e t w e e nn a t i o n a lw e a l t hb a n ka n dt h ef l r s ti n t e r - c o n t i n e n t a lb a n k , b e t w e e nt o k y ob a n ka n dm i t s u b i s h ib a n k , b e t w e e na m e r i c a nb i gb a n ka n d c h e m i s t r yb a n k , b e t w e e ns w i t z e r l a n db a n ka n ds w i t z e r l a n du n i t e db a n k , b e t 、 r 鲫c i t i b a n ka n dt r a v e l e rg r o u pe t e a l lc a u s eh u g es e n s a t i o ni nt h e g l o b a lf i n a n c i a lc i r c l e s t h e o r yf i e l di sf o c u s e do nc o s td e c r e a s em o t i v ea n dr e v e n u ei m p e t u s m o t i v eo nm u l t i n a t i o n a lb a n km & am o t i v e sa n a l y s i s ，i n c l u d i n gs c a l e e c o n o m yt h e o r y , t r a n s a c t i o n c o s t t h e o r y ,o r g a n i z a t i o nc a p i t a l a n d o r g a n i z a t i o ne x p e r i e n c et h e o r y ,f i n a n c i a ls y n e r g yt h e o r y , p r i n c i p a l p r 0 巧 t h e o r y , m a r k e tp o w e rt h e o r ya n dp r i c eu n d e r v a l u a t i o nt h e o r ya n ds oo n s e e n f r o mt h ee m p i r i c a lv i e w , m u l t i n a t i o n a lb a n km & ai st h ec o m b i n a t i o no f s e l f - d e v e l o p m e n ta n dm a c r of a c t o r s m u l t i n a t i o n a lb a n k se x p a n ds c a l ea n d b u s i n e s s ，i n c r e a s er i s kd e f e n d i n ga b i l i t yb yu s eo fm & a ，w h i c hl e a dt h e d e c r e a s eo ff i n a n c i a li n s t i t u t i o nn u m b e ra n dt h er a i s eo f i n d u s t r y c o n c e n t r a t i o nd e g r e e h o w e v e r , m u l t i n a t i o n a lb a n k sm u s tp a ya t t e n t i o nt ot h e i n t e g r a t i o na f t e rm & a a f t e rt h ee n t r a n c eo fw t o ，c h i n af i n a n c i a li n d u s t r yc o m p e t i t i o nw i l l i l l a p p e a r “i n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i o ni nt h eh o m e ，d o m e s t i cc o m p e t i t i o ni nt h e w o r l d ”h o wd o e sd o m e s t i cb a n ki n d u s t r yq u i c k e ni n t e g r a t i o ns p e e da n d i n e r e 雒ei n t e r n a t i o n a l c o m p e t i t i v e n e s s a n de n t e rt h ew a v eo ff i n a n c i a l g l o b a l i z a t i o n ? t h ep a p e rt h i n k sd o m e s t i cb a n ki n d u s t r ys h o u l dq u i c k e nt h e o v e r a l le n v i r o n m e n tb u i l d i n go fm & a b yu s eo fc a p i t a lr e s t r u c t u r i n g ，a n d t h e np r o b et r a n s i t i o nm o d e l ，f i n a l l yb u i l dc o n g l o m e r a t ec o n t r o l l e db yb a n k s a n da c c e l e r a t et h ed e v e l o p m e n to fc o m m e r c i a l b a n k s t h eg o v e r n m e n t s h o u l dc r e a t eg o o dc o n d i t i o na n dp r o v i d ee n c o u r a g e m e n ti n s t i t u t i o nf o rb a n k m & a i no r d e rt oa n a l y z et h ee s s e n c eo fm u l t i n a t i o n a lb a n k sm & aa n dp r o b e r e a lm o t i v e s ，t h ep a p e rr e s e a r c h e sm u l t i n a t i o n a lb a n k sm & a b ym e a n so f t h e c o m b i n a t i o no fs t a t i ca n a l y s i sa n dd y n a m i ca n a l y s i s ，s t a n d a r d i z a t i o na n a l y s i s a n de m p i r i c a la n a l y s i s ，a n dc a l c u l a t i o nm e t h o d t h ec o n e r e t ec o n t e x ti s f o l l o w i n g ： t h ef i r s tp a r ti n t r o d u c e st h er e s e a r c ha i mo ft h ep a p e ra n dr e s e a r c h s i t u a t i o no nm & am o t i v e so fm u l t i n a t i o n a lb a n k s t h es e c o n dp a r t i n t r o d u c e st h ed e f i n i t i o no fm u l t i n a t ：i o n a lb a n ka n dm & aa n dt h e d e v e l o p m e n to fm u l t i n a t i o n a lb a n k sm & a t h et h i r dp a r ta n d t h ef o u r t hp a r t s e p a r a t e l ya n a l y z ev a r i o u sm o t i v e sf r o mt h et h e o r ya n de m p i r i c a lv i e w t h e f i n a lp a r ti l l u s t r a t e sc o r r e s p o n d i n gm e 龇e st h a td o m e s t i cb a n k sn e e dt ot a k e f o rt h es a k eo ff u r t h e rd e v e l o p m e n t k e yw o r d s ：m u l t i n a t i o n a lb a n k ；m e t e r sa n da c q u i s i t i o n s ；b a n km & a ： m o t i v e 承诺书 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导 下独立完成的，学位论文的知识产权属于山西大学。如 果今后以其他单位名义发表与在读期间学位论文相关 的内容，将承担法律责任。除文中已经注明引用的文献 资料外，本学位论文不包括任何其他个人或集体已经发 表或撰写过的成果。 学位论文作者( 签章) ：臌 2 0 0 年r 月落日 l 导论 、 1 导论 1 1 选题背景 世界经济在近百年的发展过程中，先后涌现出五次大规模的企业并购浪潮，尤 其是2 0 世纪9 0 年代以来，全球经济不断开放，呈现出经济全球化和金融自由化两 大特点。经济的全球化加速了资金流动的全球化，先进的信息技术又使这种跨地区、 跨国家的金融活动更加便利，银行间的竞争也更为激烈；同时，各国不断放开金融 管制，美、欧、日各国抓住机遇，率先掀起了以银行为主体的战略性并购浪潮。在 这次并购浪潮中，资本实力较强的跨国银行更是不甘落后，成为并购的主体，从而 造就了一大批国际性“超级巨无霸”式的金融机构。国富银行与第一洲际银行、东 京银行与三菱银行、美国大通银行与摩根银行、瑞士银行与瑞士联合银行、花旗银 行与旅行者集团等并购案都曾经在全球金融界引起了巨大轰动。日趋激烈的银行并 购活动，对全球金融业的规模格局和竞争格局，以及未来金融业的发展产生了前所 未有的影响。无论是银行之间为寻求更低成本、更高效率的横向并购。还是银行与 投资银行、保险公司等非银行金融机构组成“金融超市”的纵向并购，都反映出当 代金融业的一个发展趋势。 理论界通过对美国等许多国家跨国银行大量并购案例的实证分析发现，追求市 场扩张、增加利润、取得规模经济效益、降低成本等经济动机是跨国银行不断掀起 并购狂潮的主要原因。然而，研究也表明大规模持续的银行并购浪潮并没有带来预 期的令人满意的价值和表现，反而可能导致银行收益和价值的减少。那么，在这种 背景下，为什么银行并购的势头依然不见降温，为什么跨国银行并购屡屡发生，并 购规模不断扩大，正是本文要研究的内容。本文以跨国银行的并购为研究对象，运 用并购理论多角度、多层次地剖析跨国银行并购的内在本质，揭示跨国银行并购的 真实动机。 1 2 国内外研究动态 企业并购理论的研究由来已久，尤其是国外学者对企业并购动机的研究与论述， 可谓成果裴然。有交易费用论、规模经济论、组织资本和组织经验论、财务协同理 论、委托代理论、市场势力论和价值低估理论等。银行是企业，大部分关于企 业并购的理论同样适合银行并购。但银行作为一种经营货币这种特殊商品的企业， 在很多方面与一般工商企业存在区别。因此，随着银行并购对经济影响的加强，对 跨国银行并购动机的研究 银行并购的专门研究引起了国内外学者的重视。 随着银行并购的不断发展，国际上对该领域的研究层出不穷，尤其是近几年， 对银行并购的研究更加系统化。欧洲中央银行在2 0 0 0 年1 2 月发表了题为欧盟银 行业的并购事实及其揭示的问题的报告，对银行并购的原因、方式及对并购 机构和监管机构的影响做了详尽的阐述，报告认为2 0 世纪9 0 年代以来，由于银行 业经营面临的风险越来越大，金融风险表现得越来越复杂，因此，银行机构力图通 过并购实现多元化经营和分散风险的目标。美国学者史蒂文戴维斯在2 0 0 0 年底出 版的著作( b a n km e r g e r s ：l e s s o n sf o r t h ef u t u r e ) 中指出，对目标银行的并购往往出 价过高，而那些宣称的成本降低不能真正实现。2 0 0 3 年1 月，国际清算银行、欧洲 央行、欧盟委员会、国际货币基金组织、经合组织和l o 国集团共同发表了关于银行 并购的模式、动因和效应的研究报告( r e p o f to nc o n s o l i d a t i o ni nt h ef i n a n c i a l s e c t o r ) ，报告认为银行并购后使得金融资源能够在全球内进行合理分配，有利于整 个银行业效率的改善；由于全球金融竞争的激烈和残酷，银行并购更体现在双方的 战略联盟意图上。 国外学者对跨国银行并购动机的研究主要集中于两个方面：成本节约型动机和 收益驱动型动机。 成本节约型动机主要有规模经济理论、组织资本和组织经验理论、交易费用理 论、财务协同理论和委托代理理论等。 规模经济理论以银行的规模与经济效益关系为研究对象，随着银行规模的扩大， 产出增长的比例大于各种投入增长的比例，即呈现规模收益递增的状况。规模经济 理论可以分为横向一体化理论、纵向一体化理论和多元化经营理论，它们分别对横 向并购、纵向并购和混合并购的动机进行了解释。 组织资本和组织经验理论的代表人物罗森。、普瑞思考特和维切尔。，认为组织 资本尤其是行业专属管理能力和企业专属管理能力无法通过单个成员的市场流动带 动管理能力的转移并以管理团队表现出来。因此，当管理能力剩余的时候，释放其 能力的最优选择是开展并购，把过剩的管理能力转移到被收购的企业中去。该理论 能比较好地解释横向并购，但在解决混合并购时显得乏力，因为组织资本与行业、 企业的特有信息相联系，而混合并购与现有的行业、企业关联不大。 交易费用理论对并购动机的解释认为银行进行并购能够把市场交易的成本风险 。s t e v ed a v i s b a n km e r g e r s ：l e s $ o o sf o rt h ef u t u r e 3 7 s lm m l i n sp m s2 0 0 1 ，2 5 - 3 0 。r o s e n , s l e a r n i n gb ye x p e r i e n c ea sj o i n tp r o d u c t i o nq u a r t e r l yj o u r n a lo f e c o n o m i c s 1 9 7 2 , 3 6 6 - 3 8 2 。p r e s c o t l ，e mv i s s c h e r o f g a n i z a t i o f lc a p i t a lj o u r n a lo f p o l i t i c a le c o n o m y , 1 9 8 0 , 4 4 6 - 4 6 1 2 1 导论 内部化。交易费用最初由科斯在1 9 3 7 年发表的1 k n a t u r e o f t h e f i r m 中提出，他 认为市场机制的利用是需要成本的，企业在决定采用市场交易方式还是在企业内部 进行时，关键取决于市场交易成本的大小 。但他没有对市场交易成本的产生原因做 出解释。威廉姆森发展了科斯学说，认为交易成本是因为人的有限理性和机会主义， 信息成本和风险成本阻碍了市场交易机制，从而使得企业活动内部化。交易费用理 论对纵向并购能够给出比较好的解释，但不能有效地解释横向并购、混合并购。 卢埃林 、斯特普尔顿 等通过不同的分析方法提出了财务协同理论，认为并购 能够降低融资成本，使资金成本内部化。从财务协同理论看，对银行各种类型的并 购都能不同程度地进行解释。 梅恩、杰森和麦克林认为并购能够解决委托一代理中的低效率问题，因为并 购后的改组压力使得经理人员会努力工作。委托代理理论显然适合于对资本市场、 经理人市场相当完善的并购现象的解释。 基于收益增加的理论主要有价值低估理论和市场势力理论。价值低估理论源于 托宾的q 理论，认为企业的市场价值与它的实质价值有所偏离，当市场价值低于实 质价值时，并购就会发生，其差距就是并购后获得的并购收益o 。显然，价值低估理 论与资本市场的完善和发达有密切关系，更多地适用于对上市企业并购的解释。市 场势力理论源于传统经济学并购导致垄断的推断，认为并购会导致垄断市场或寡头 市场的出现，从而获得垄断超额利润。 国内对银行并购的研究起步较晚，对银行并购的理论关注始于上世纪9 0 年代中 期，主要代表人物是博士后金晓斌，他曾出版了银行并购论一书，对银行业并 购的内在机理、操作等均有详细论述。比较早期的专论还有孟宗元的论全球性银 行并购( 金融教学与研究，1 9 9 7 ) ：辟出专栏重点发表专论的刊物有国际金融 研究( 国际银行业) 、上海金融等：比较系统研究的学者有白钦先教授( 百年 全球金融并购，2 0 0 1 ) 等等。国内学者们分别从国际银行并购的现状、影响、银行 并购的意义、启示以及理论评述等不同的角度进行了初步研究总结。 1 3 研究思路 在本论文的写作过程中，笔者查阅了大量的参考资料。在综合这些资料的基础 9c o a s t r o n a i d t h e n a t u r c o f t h e f i n n c a m b d g c ：c a m b r i d g e u n i v i t yp r e 眠1 9 3 7 。5 i - 5 5 j o n a t h a n 砒l c w e l l c n mm a r k e ti m p a c to f c h a n g ei nc o 巾。衄d i v c e s i f i c a t i o n ：s o n i cm we v i d e n c e - f o c u s j o u m a i o f t h e a c a d e m yo f b u s i n c s sa n de c o n o m i c ，2 0 0 3 ，( 1 ) ：2 7 - 2 9 。s t a p l c t o n r c m e r g e r s , d e b t c a p a c i t y , a n d t h e v a l u a t i o n o f c o r p o n 口t c 岫唱a n d a c q u i s i t i o m , m k a n dl j w h i 峨e d s ，l e x i n g t o n ，m a ：l e x i n g t o nb o o k s , 1 9 8 2 4 5 - 4 7 o1 o b i n , j 姗a s s e t m 田t c l a n d t h e c o s t o f c a p i t a l ，j o u r n a l o f e c o n o m i c p m 窖嘣1 9 7 7 1 0 1 - l 3 跨国银行并购动机的研究 上，从定义入手，按照由浅入深的顺序，使整个论文更加具有系统性和逻辑性的同 时显得浅显易懂。本文的研究思路可以通过下图表现出来： 4 i 导论 1 4 研究方法 本文将运用以下方法进行研究： 静态与动态分析相结合的研究方法。银行业的发展是一个历史的变迁过程， 对跨国银行并购动机的研究离不开全球经济发展这个动态的大环境。但是，对跨国 银行并购模式的选择是从静态角度出发，考虑并结合并购银行和目标银行的实际状 况得出的。第二章正是运用静态与动态结合的方法，分析了跨国银行五次并购浪潮 的发展过程及不同阶段的特点。 规范研究和实证研究相结合的研究方法。以现有的跨国银行并购理论体系为 依托，结合跨国银行并购的实际状况，分析跨国银行并购势头不减的真实原因，主 要体现在第三章和第四章。 计量方法。第四章从实证的角度分析跨国银行并购的动机，体现了计量方法 的应用。 ， 5 跨田银行并购动机的研究 2 跨国银行并购概述 跨国银行通过并购扩大规模和扩展业务范围，成为银行进行多样化经营，实现 超常规发展的战略选择。从1 9 世纪末开始，跨国银行共经历了五次并购浪潮，尤其 是2 0 世纪9 0 年代开始的第五次并购浪潮，在规模和数量上都超过了前四次，并购 浪潮一浪高过一浪，无论是美国，还是日本以及欧洲的主要发达国家，它们的银行 业都经受着并购浪潮的洗礼，不断形成新的银行组织，国内金融结构格局发生变化。 2 1 概念界定 2 1 1 跨国银行的概念 跨国银行( m u l t i n a t i o n a lb a n k ) ，也称为多国银行。目前对于跨国银行的界定存 在不同的看法。一般认为，如果一家银行在另一国设立了分支机构，该银行就可以 称为跨国银行。但是，从国际金融界通行的标准来看，一家银行能否被称为跨国银 行，不仅要看其国外分支机构的形式和数量，还要看其设立分支机构的所在国家数 量。 联合国跨国公司中心( u n c t c ) 对跨国银行界定为：必须在5 个和5 个以上的 国家或地区设立分行或附属机构o 。 英国银行家杂志在界定跨国银行时，采用更为严格的标准 ：一是资本实力， 即一级资本回与附属资本 两部分之和，必须在1 0 亿美元以上；二是境外业务情况， 境外业务占全部业务较大比重，而且必须在伦敦、东京、纽约等主要国际金融中心 设有分支机构，开展国际融资业务，并派出一定比例的人员。近年来，银行家杂 志在公布全球5 0 家大跨国银行时使用的标准越来越广泛，包括海外资产占总资产比 重、海外员工比重、在主要国际金融中心的资产分布，以及海外代表处、分行和附 属银行机构的数量等。 跨国银行作为一种特殊的金融主体，具有独特的特征，主要表现如下： 拥有广泛的国际网络。跨国银行的国际网络一般由分行、拥有大部分股权的 附属机构、经理处、代表办事处等组成，分布于世界各地 o 李扬，黄金老金融全球化研究f m 】上海t 上海远东出版拉1 9 9 9 , 第5 4 页 o 同上 o 同上 o 一级资本是衡量资本充足状况的指标一级资本是核心资本包括股本金及己披露准备金要求银行资本中至 少有5 0 5 是实收资本及从税后利润保留中提取的公开储备组成。 o 附属资本由未公开的储备、重估储备、普通准备金( 普通呆账准备金) ，带有债务性质的资本工具、长期次缓债 务和资本扣除部分组成最高额可等同于核心资本额 6 2 跨国银行并购概述 从全球目标出发采用全球经营战略。全球目标包括：促使资产规模迅速增长， 追求较高的信贷利润率，积极应付其它跨国银行的竞争，尽力避险。经营战略有三 类：面向特定地区型战略；面向特定业务型战略；面向特定部门型战略。各银行视 其具体情况而采用不同的经营战略。 业务经营的多元化和综合化，包括零售业务、批发业务和股市业务，具有金 融百货公司的性质。 服务手段现代化，服务技术电子化。 资本充足，实力雄厚。 实行集中统一的控制。在股权控制方面，倾向于全部或大部分控制海外机构 股份；人员配备方面，跨国银行的国外机构一般较多地依靠总行的派出人员。国际 活动方面，海外机构的活动范围、业务活动与决策也多由总行控制。 上述跨国银行的特征赋予了跨国银行无可比拟的竞争优势，能够更好的利用全 球资产组合，使其在既定的风险中以更低的定价获得更高的收益。 2 1 2 银行并购的含义 并购是兼并和收购的简称。企业并购通常是指企业间展开的以企业吸收兼并回和 新设兼并。及企业收购 为内容的企业产权交易与资本运营行为，处于并购方的企业 为并购企业，处于被并购方的企业为目标企业。 银行并购可以参照企业并购的定义，即在市场竞争机制的作用下，并购银行为。 获取被并购银行的经营控制权，有偿购买目标银行的部分或全部产权，以实现资产 经营的一体化 。银行并购主要包括银行合并、银行兼并和银行收购三种形式。 银行合并通常指两家或两家以上的银行通过签订合并协议，依照有关法律和 法规的规定，将资产合为一体，组成一家新银行的行为。 银行兼并是指一家银行采取各种形式有偿接受其他银行的产权，使被兼并银 行丧失法人资格或改变法人实体的经济行为。 o 吸收兼并，是指在两家或两家以上的公司合并中，其中一家公司因吸收( 兼并) 了其他公司而成为存续公司的合 并形式在这类合并中，存续公司仍然保持原有的公司名称，而且有权获得其他被吸收公司的资产和债权同 时承担其债务被吸收公司从此不复存在。 o 新设兼并是指两个或两个以上的公司通过合并同时消失而在新基础上形成一个新的公司，这个公司叫新设 公司。新设公司接管原来两个或两个以上公司的全部资产和业务，新组董事机构和管理机构等。 o 按照其内容的不同，收购可以分作资产收购和股份收购两类：资产收购指买方企业收购卖方企业的全部或部分 资产，使之成为买方的一鄢分；股份收购则指买方企业直接或问接购买卖方的部分或全部股票的行为相比之 下，资产收购更像一种普通商品交易形式，只是交易的标的为卖方企业的特定盎产；股份收购则是所有权的买 卖形式买方将根据其持股比例承担卖方的权利和义务 o 金晓斌银行并购论嗍上海t 上海财经大学出版社，1 9 9 9 , 第4 页 跨国银行并购动机的研究 银行收购则是一家银行用现金或股票等资产购买另一家银行的资产或股票以 获得对后者实际控制权的市场行为。 银行并购的参与方不一定都是银行，银行之间的并购、银行对非银行金融企业 的并购及银行对工商企业的并购都属于银行并购的范畴。 2 1 3 银行并购的类型 依据不同的分类标准，银行并购可以分成不同的类型： 并购展开的地区 从并购展开的地区看，一种是在一国国内展开的并购，如美国国民银行与美洲 银行合并；另一种是跨国并购，德意志银行和美国信孚银行的合并就是跨国并购的 典型。跨国并购主要是指银行为了达到某种经营目的，通过一定的渠道和支付手段， 购买国外某机构的部分或全部股权或资产，以实现对该机构经营的控制目的。因为 银行作为一种特殊的投资主体，在进入国外市场时会受到各国金融管制政策的影响， 因此跨国银行对外收购的渠道根据不同政策制定不同的方案，包括跨国银行直接向 目标机构投资、在国外设立子公司 或分支银行等。跨国并购是在国内并购发展到一 定阶段的基础上扩展而来的，同国内银行并购相比，跨国银行的跨国并购又有其特 殊性。 第一，跨国并购涉及到两个或两个以上国家的银行和其国际间的经济活动。 第二，跨国银行的跨国并购行为很大程度上是银行为了避免其他竞争性银行经 营跨国性业务而抢占自己原有的客户。而国内并购主要是跨国银行追求现有经营规 模的扩大化，降低经营成本和交易费用，从而增强竞争力。 第三，政策因素推动了跨国银行的跨国并购行为。以美国为例，在上世纪6 0 年 代，美国银行业对外扩张的最直接原因就是政府对银行国内业务的严格限制，不允 许发展银行所在洲以外的业务，向国外扩张便成为众多美国银行摆脱地区限制的唯 一可能选择。在金融监管较为严格的情况下，进入国外市场的最好办法就是进行国 外并购 第四，跨国并购的主要目的是改变目标机构的产权关系和经营管理权关系，因 此，从法律意义上来讲，跨国银行跨国并购主要是指银行收购而不是银行兼并。 。若母国银行在目标银行所在国没有子公司或分行，但为了获得目标国对跨国并购活动的许可( 如美国联邦法和大 多数州的法律规定银行只能与银行兼并) ，就先申请设立一个“空壳子银行”，然后利用这个不从事经营活动的 所谓。虚拟银行”去兼并目标银行。“空壳子银行”随之成为存续银行，目标银行就此消失，这种情况从形式上 看是国内兼并但实质上是跨国收购。若母国银行以自己原来拥有的在目标国的子银行兼并目标国的目标银行 从表面上看，两个银行同属一个国家的法人，可被认为是一种国内井购，但广义上也应属于跨国并购 8 2 跨国银行并购概述 业务类型 按业务类型看，银行并购可以分为三类：一是横向并购，即在同业银行之间展 开的并购，以减少同行业间竞争程度为目的。如日本三菱银行和东京银行、美国化 学银行和美国大通曼哈顿银行的合并。银行作为以吸收存款、发放贷款、经营货币 这种特殊商品为基础，提供结算支付、证券投资理财等金融产品服务的特殊企业， 各家银行经营的产品具有同质性。银行之间进行横向并购具有独特的先决条件。二 是纵向并购，即把一个银行内各环节涉及的其他银行业务并购在一起，形成一个统 一运行的联合体，降低银行的经营成本。三是混合并购，即在银行业、证券业和保 险业的三业并购( 实行混业经营) 。如美国花旗银行同旅行者集团公司的并购。在多 数情况下，纵向并购与混合并购是相互结合的。 并购主体 从并购的主体来看，第一种是建立金融超市型的并购。如花旗银行与旅行者集 团的并购开创了通过并购建立金融超市的先河。第二种是建立大规模分支机构的并 购。美国国民银行的一系列并购活动最富有典型性。第三种是强强联合、优势互补 型并购。东京银行与三菱银行的合并、瑞士联合银行与瑞士银行的合并都属于这种 类型。第四种是从事批发业务的投资银行与从事零售业务的证券经纪公司之间的并 购。最典型的事例是国际上著名的投资银行摩根斯坦利与美国国内第三大证券经纪 公司天威证券的合并，这起合并事件曾一度被传媒称之为“大脑”与“肌肉”结合。 第五种是商业银行集团收购投资银行向全能化发展的并购。荷兰国际银行继1 9 9 5 年 收购了英国巴林银行后，1 9 9 7 年又以5 亿美元收购了美国福曼投资银行，成为商业 银行业务与投资银行业务相辅相成的全能型银行。 并购的目标和功能 从并购的具体目标和功能来看，当前银行并购的主要类型表现为：一是调整结 构型并购；二是争夺市场型并购；三是降低成本型并购；四是获取技术型并购；五 是为化解即期金融风险，解决危机机构的市场退出问题进行的并购。 2 2 跨国银行并购的发展历程 第一次并购浪潮产生于1 9 世纪末2 0 世纪初。美国自由经济思潮和工业革命的 发展，导致企业之间的竞争日趋激烈化，产生了以消除过度竞争、进行资本集中为 目的的企业并购。跨国银行为了扩大规模，实现规模效应，增强自身的竞争力，出 现了银行之间的并购。这个时期主要是以减少同行业问竞争程度为目的的横向并购。 9 跨国银行并购动机的研究 第二次并购浪潮发生于2 0 世纪2 0 年代。企业之间的并购以纵向并购为主，处 于不同发展阶段的银行联合在一起获得不同水平间的更有效的经营协同，避免相关 的联络费用和各种形式的交易成本。许多银行还利用本银行拥有的所在银行的管理 能力，通过并购向被并购银行溢出，从而使并购双方银行的管理水平得到提高，实 现双方银行管理间的协同。这一次并购浪潮因3 0 年代的经济危机而告一段落，此后 美国建立了对金融业严格管制的金融体制，先后颁布了限制银行定期存款利率上限 的q 条例，以及禁止银行跨州经营的麦克法登法和银行与证券分业经营的格 拉斯一斯蒂格尔法案等一系列法案，对银行业实行严格的管制，并实行单一的银 行制。 第三次并购浪潮发生于2 0 世纪6 0 年代。以横向并购和纵向并购相结合的混合 并购为特征，银行综合化趋势明显提高，银行业务范围不断扩大，主要目的是减少 长期处于一个行业带来的风险，并购的目标及活动范围延伸到一些与银行传统业务 不相关的领域，出现巨型银行组织。但是在战后，美国的银行资产日益集中，1 9 6 2 年，国会通过银行合并法，政府加强了对可能导致不公平竞争并购案的审核，导 致银行并购案的减少。 第四次并购浪潮发生于2 0 世纪8 0 年代。从7 0 年代后期起，美国企业和银行的 竞争力削弱，美国经济因财政和贸易赤字扩大逐渐走下坡路。各大企业和银行为了 扩大生存空间，加强对日、德等的竞争，强烈要求政府放松经济管制。于是，金融 管理当局制定了( 1 9 8 0 年银行法，废除q 条例，放开利率上限，导致银行业竞 争激烈，大量中小银行倒闭。大银行趁机并购，形成了国际银行业的并购浪潮。 第五次并购浪潮开始于2 0 世纪9 0 年代至今尚未结束。这次大并购绝不限于各 国国内，跨国并购层出不穷。银行合并出现大型化、垄断化趋势以及合并活动日趋 全球化、跨国化，更突出的是，商业银行与投资银行之问的交叉并购成为新热点， 大银行全能化与综合化经营已是大势所趋。新的重组浪潮不仅包括银行之间的并购， 而且包括银行与投资银行、保险公司之间的跨行业并购。在并购初期，银行并购主 要在各国内部进行，但随着电子交易手段的广泛应用和金融全球化趋势的加强，跨 国并购成为一种趋势。如瑞士第二大银行集团瑞士信贷银行在2 0 0 0 年宣布出资1 1 5 亿美元收购管理资产达1 2 0 0 亿美元的美国大型投资银行唐纳森勒夫金詹雷特 银行；同年7 月1 2 日，瑞士联合银行以1 0 8 亿美元的金额收购美国佩因韦伯投资 咨询公司。经过这次并购，银行业加速了资本的集中，跨国银行的规模和实力大增， 出现了少数超巨型的银行，成为该行业的真正主宰，跨国银行的总体数目较以前有 1 0 2 跨国银行井购概述 所减少。 从既有的银行并购案例来看，银行并购的目的是宽泛复杂的。其中，对全球银 行业竞争中规模优势的认同，是银行并购浪潮的主要原因。观察愈演愈烈的银行并 购浪潮，“大即是美”的理念在国际金融界已经形成，追求银行资产规模扩张成为各 国商业银行的重要发展目标。全球性的银行业并购不仅使世界大银行的排名发生很 大变化，而且使各国金融市场渐渐跨越国界日益融为一体。目前在世界排名前1 0 名 的银行几乎都是通过并购才取得如此的发展。在“大即是美”这一理念和银行业混 业经营趋势的引导下，世界银行业并购浪潮将持续下去，银行并购不再局限于本国 境内金融机构间的跨行业并购，跨国购并活动也在不断扩大。从2 0 0 0 年至2 0 0 2 年 上半年的情况看，世界银行业并购似有减弱势头，但从世界经济金融发展的制度、 技术和经济环境观察，银行并购这一趋势在未来一段时期仍不会完结。 全球银行间的战略并购浪潮衍生出了一个个。巨无霸”式的超级银行，国际银 行业原有格局被打破，新的格局正在形成。在全球银行业格局通过银行间的战略并 购形成的过程中，世界银行业的座次排名不断变换。如下所示： 表11 9 9 8 年全球十大银行捧行榜( 总资产排序) 捧名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 中文常用名称 德意志银行 瑞士银行 东京三菱银行 国民银行 富士银行 荷兰银行 汇车银行 瑞士信贷银行 b a | f e r i s c 脏m r p 咖咖n 住友银行 总部所在地 德国 璃士 日本 美国 日本 荷兰 英国 瑞士 德国 日本 总资产( 百万美元) 7 0 5 7 1 0 明3 3 5 8 6 4 0 0 8 3 6 1 7 6 7 9 5 1 2 9 2 9 5 0 4 8 8 9 4 7 5 5 4 6 4 7 4 2 5 6 4 7 3 3 1 5 4 6 5 6 3 l 表22 0 0 5 年全球十大银行捧行榜( 总资产排序) 捧名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 中文常用名称 瑞银集团 花旗集团 瑞穗金融集团 汇丰控股 农业信贷银行 法国巴黎银行 摩根大通银行 德意志银行 苏格兰皇家银行 美国银行 总部所在地 瑞士 美国 日本 英国 法国 法国 美国 德国 英国 美国 总资产( 百万美元) 1 5 3 3 0 3 6 1 4 8 4 1 0 1 1 2 9 5 9 4 2 1 2 7 6 7 7 8 1 2 4 3 0 4 7 1 2 3 3 9 1 2 1 1 5 7 2 4 8