（会计学专业论文）上市公司季度报告研究.pdf

内容提要 自2 0 0 2 年1 月1 日起所有的上市公司必须披露季度报告。目前季度报告的 披露已经有两年的历史了，但是我国对于季度报告的研究却很有限，而且所进行 的研究也只是局限于描述或介绍性的研究，真正结合上市公司对季度报告进行的 研究还是寥寥无几，对于季度报告的很多问题都没有进行系统的研究；例如。季 度盈余是否与股价变动有关? 季度报告一体观、独立观的利弊? 季度报告是否需 要审计? 季度报告应当披露什么? 何时披露? 等等问题，都需要我们进行深入的 研究。因此，笔者希望对季度报告进行系统的研究，并在研究结论的基础上对我 国季度报告的编制与披露提出建设性的建议，来提高我国上市公司季度报告信息 的有用性。 本文对季度报告的研究主要是沿着这样一条主线进行的：首先对季度报告的 几个基本概念进行界定，包括季度报告的含义、内容、特殊性、披露的必要性等。 然后，以此为基础研究了季度报告编制的方法。最后结合我国上市公司的实际数 据对我国上市公司季度报告盈余披露的信息含量进行了研究。 关键词：上市公司季度报告盈余信息含量 a b s t i 认c t s i n c e 2 0 0 2 t 1 ，a l l t h el i s t e d c o m p a n y m u s td i s c l o s e q u a r t e r l y f i n a n c i a l r e p o r t ，n o w t h ed i s c l o s u r eo f q u a r t e r l yf i n a n c i a lr e p o r th a sb e e nt w oy e a r s ， b u tt h e r ei sf e wr e s e a r c ho ni t ，a n dt h er e s e a r c hi s o n l y f o c u so n i n t r o d u c t i o na n d d e s c r i p t i o n ，t h e r e i sf e wr e a l l yr e s e a r c ho n q u a r t e r l y f i n a n c i a l r e p o r t c o m b i n e dw i t ht h el i s t e dc o m p a n y 。t h e r ei s n o s y s t e m i c r e s e a r c ho bm a n yp r o b l e ma b o u tq u a r t e r l yf i n a n c i a lr e p o r t ，f o re x a m p l e ， i st h e r er e l a t i o nb e t w e e nm o c kr e t u r n sa n dq u a r t e r l ye a r n i n g s ? n e e dq u a r t e r l y f i n a n c i a lr e p o r ta u d i t ? w h e nd oq u a r t e r l yf i n a n c i a lr e p o r td i s c l o s e ? a l l t h e s e q u e s t i o n s n e e dd e e p l yr e s e a r c h ，s oi h o p e r e s e a r c h q u a r t e r l y f i n a n c i a lr e p o r t ，a n dp r o p o s e st h ea d v i c ef o ri m p r o v e m e n to fp r e s e n t q u a r t e r l yf i n a n c i a lr e p o r t 。 m y r e s e a r c hi d e ai sa sf o l l o w s ：f i r s t l y ，d i s c u s st h ec o n c e p t 、c o n t e n t 、 p a r t i c u l a r i t y 、n e c e s s a r y o fq u a r t e r l yf i n a n c i a lr e p o r t 。s e c o n d l yir e s e a r c h t h ep r o g r a mm e a n so fq u a r t e r l yf i n a n c i a lr e p o r t 。l a s t l y , i d oe m p i r i c a l r e s e a r c h o nt h ei n f o r m a t i o nc o n t e n to fq u a r t e r l ye a r n i n g s 。 k e y w o r d s ：l i s t e dc o m p a n yq u a r t e r l yf i n a n c i a lr e p o r t i n f o r m a t i o nc o n t e n t o f e a r n i n g s y6 2 1 3 97 独创性说明 本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获 得首都经济贸易大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与 我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说 明并表示了谢意。 作者签名：王杀i i 星 2 0 0 4 年3 月1 6 日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的规定， 、 即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘， 允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采 用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 作者签名：王刮曼 导师签名：彳寸名丕 2 0 0 4 年3 月1 6 日 ( 一) 研究的动机 序言 1 9 0 1 年美国钢铁公司基于自愿原则率先向外界提供季度报告。在这之后国 外开始了对季度报告的研究。到现在，国外对季度报告的研究已经非常全面。 那么，我国季度报告披露和研究的现状如何昵? 2 0 0 1 年4 月2 3f = 1 证监会颁 布了公开发行证券的公司信息披露编报规则第1 3 号一季度报告内容与格式特 别规定( 简称“季报内容与格式第十三号”) ，这是继中报内容与格式第三号之 后又一个非常重要的中期信息披露规定。2 0 0 1 年1 1 月2 日，财政部发布了企 业会计准则一中期财务报告( 2 0 0 2 年1 月1 日起执行，简称“中期财务报告准 则”) ，这两项制度的颁布对我国季度报告的规范具有里程碑的意义。 随着这两项制度的颁布，自2 0 0 2 年1 月1 日起所有的上市公司必须披露季 度报告。目前季度报告的披露已经有两年的历史了，但是我国对于季度报告的研 究却很有限。而且所进行的研究也只是局限于描述或介绍性的研究，真正结合上 市公司对季度报告进行的研究还是寥寥无几，对于季度报告的很多问题都没有进 行系统的研究。例如，季度盈余是否与股价变动有关? 季度报告一体观、独立观 的利弊? 季度报告是否需要审计? 季度报告应当披露什么? 何时披露? 等等问 题，都需要我们进行深入的研究。因此，笔者希望对季度报告进行系统的研究， 并在研究结论的基础上对我国季度报告的编制与披露提出建设性的建议，来提高 我国上市公司季度报告信息的有用性。 ( - - ) 国内外研究概况 、国外对季度报告的研究侧重于实证研究，实证研究分两个方向，一方面是对 季度报告盈余的信息含量进行研究，比如1 9 7 7 年f o s t e r 对季度盈余的有用性 进行了研究。f o s t e r 首先运用时间序列分析建立了季度盈余预测模型，然后对 未预期盈余符号与累计平均超额报酬率之间的关系进行了研究。他发现：“在 1 9 6 3 1 9 7 4 年间，在盈余公布前( 包括盈余公告日) 的6 0 个交易日内，未预期 盈余的变化符号与风险调整的报酬率( 即超额报酬率) 的符号显著相关。”另一 方面是对季度报告预测价值的研究，f o s t e r 、g r i f f i n 、w a t t s 等人对季度盈余数据 的时间序列和预测价值进行了研究，提出了季度盈余时间序列的简洁模型。 国内对季度报告的研究较少，所进行的研究也只是局限于描述或介绍性的研 究，真正结合上市公司对季度报告进行的研究还是寥寥无几。 ( 三) 研究思路 本文对季度报告的研究主要是沿着这样一条主线进行的：首先对季度报告的 几个基本概念进行界定，包括季度报告的含义、内容、特殊性、披露的必要性等。 然后，以此为基础研究了季度报告编制的方法。最后结合我国上市公司的实际数 据对我国上市公司季度报告盈余披露的信息含量进行了研究。 ( 四) 本文的创新 ( 1 ) 检验了我国上海证券交易所上市公司季度盈余披露的信息含量，发现与 国外研究结果不同，上海证券交易所上市公司季度盈余披露不具有显著的价格效 应 ( 2 ) 结合实证结论，分析了季度盈余未能传递有用信息的原因，并提出了提 高季度盈余有用性的建议。 ( 五) 本文的局限性 ( 1 ) 出于上市公司披露季度报告的历史不长，数据的时间序列较短，本文 只能选择2 0 0 3 年第三季度报告进行研究，另外模型的选择也受到限制，只能选 择随机游走模型来计算预期季度盈余。未能利用国外已经比较成熟的季度时间序 列模型。 ( 2 ) 本文仅仅以上交所的上市公司为样本，在样本的选择上有一定的片面 性。 ( 3 ) 本文只是检验了财务数据的有用性，实际上，季度报告中一些非财务 信息，如行业发展背景、公司投资项目的实施情况等可能对投资者具有更大的价 值，这些信息的有用性在本文中并没有研究。 ( 六) 未来的研究方向 本文对季度报告的研究仅仅是一个初步的研究，今后随着我国证券市场的不 断完善，还须对季度报告作更深入的研究，例如： ( 1 ) 季度盈余预测模型。国外在2 0 世纪7 0 年代就开始了对季度盈余预测 模型的研究，而且也得出了一些较为成熟的结论。随着我国所有上市公司自2 0 0 2 年公布季度报告，季度盈余将越来越重要，通过季度盈余能否预测上市公司未来 的经营业绩? 季度盈余本身的变化特征是什么? 这些问题需要更深入的研究。同 时，我国季度报告时间序列的延长也为研究提供了客观的可能。 ( 2 ) 时间窑的研究。在实证研究中，时间密是一个非常重要的因素。时间 窗口的不同，会导致不同的研究结论。如何合理地确定时间窟，这是今后的实证 研究中需要解决的一个非常重要的问题。 此外，今后还需要在某些方面对季度报告作更为细致的研究。例如，大公司 与小公司之间季度盈余有用性是否存在差异? 行业之间季度盈余有用性是否存 在差异? 影响季度报告有用性的因素有哪些? 季度报告的信息含量与年度报告 的信息含量之间是什么关系? 等等。通过这些研究，我们能够进一步加深对季度 报告的认识，更充分地发挥季度报告的作用。 上市公司季度报告研究 一、季度报告研究的理论意义与现实背景 ( 一) 季度报告在美国的发展 季度报告最初兴起于美国，在其发展过程中，证券交易委员会、证券交易所和一些 职业团体扮演了不同的角色。其中，纽约证券交易所起了举足轻重的作用。 在美国的证券交易所中，n y s e 显示了对中期报告的巨大兴趣。1 9 1 0 年，n y s e 就 开始鼓励其上市公司公布中期报告。但是，其强制要求上市公司披露中期报告的努力并 非立刻获得成功。n y s e 的统计公告显示：1 9 2 6 年在n y s e 上市的美国公司，2 5 同意 公布季度盈余，8 同意提供半年度盈余；1 9 2 7 年这两个数字分别为3 7 和1 5 。1 9 3 1 年n y s e 再次与未公布季度盈余的公司进行了交涉，在交涉之后，1 9 3 1 年在n y s e 上 市的公司中，有6 3 的公司公布了季度盈余，1 7 的公司公布了半年度盈余。1 9 3 9 年， g i l m a n 对短期报告( s h o r t - p e f i o dr e p o r t s ) 作了如下描述：“季度性特征拒绝任何短于一 年的会计期间当然，许多企业确实编制月报或者至少是季报，但是这些短期报告一 般都被认为是给经营者提供指南的管理报告，很少认为它们在某些方面是足够可靠的可 以用来公开发布的。”o 然而，在n y s e 的努力下，纽约证券交易所9 0 的上市公司都公 布了中期报告。 但是，并非所有的证券交易所都像n y s e 那样对中期报告感兴趣。例如，美洲证券 交易所( t h e a m e r i c a n s t o c ke x c h a n g e ，简称a s e ) 始终反对披露中期报告。1 9 5 5 年，美 国证券交易委员会( s e c u r i t i e sa n de x c h a n g ec o m m i s s i o n s ，简称s e c ) 建议强制披露季度 报告时，a s e 仍然表示反对。直到1 9 6 2 年，a s e 才修改了上市要求，要求上市公司公 布季度收益报表。但在此时，a s e 上市的6 0 的公司已经公布了某些形式的中期报告。 a s e 要求公布中期报告的决定也遭到了一些反对。在对一个反对意见的回复中，a s e 董事会主席e d w i np o s n c r 写道：“对于季度收益报告的公布，这些年来不论是对还是错， 这已经成为一个公认的惯例。一直以来，我们总是收到上市公司股东对缺乏中期收益报 告的埋怨。”。 。t a y l o rr g “a l o o ka tp u b l i s h e di n t e r i mr e p o r t s ”，t h ea c c o u n t i n gr e v i e w , 1 9 6 5 ，p8 9 。t a y l o r r g “a l o o k a t p u b l i s h e d i n t e r i m r e p o r t s ”。t h e a c c o u n t i n g r e v i e w 1 9 6 5 ，p 9 0 l 1 9 4 5 年s e c 第一次强制要求公布季度报告，然而，它仅仅是作为公司从战争向和 平生产转变的信息的一部分。1 9 4 6 年，s e c 建议强制披露季度收益报告。在收到反对 意见之后，这一建议被废止了，取丽代之的是按照8 一k 的格式提供季度销售或总收入。 1 9 5 2 年，s e c 再一次建议上市公司提供的季度报告应当扩展到完整的收益表。但是， 这一建议再一次遭到了上市公司和证券交易所的强烈反对。证券交易所表达了它们对于 潜在损失的看法：“如果证券交易委员会公布的任何规则或法规将会改变或增加上市公 司的压力，则上市公司可能会拒绝其股票上市，委员会应当研究这一行为是否是投资者 最为关心的，投资者完全丧失信息的风险是否比次要收益要大。”在考虑了这些意见之 后，s e c 于1 9 5 3 年1 0 月9 同取消了披露季度收益表的建议，而且，按照8 一k 格式披 露销售的要求也被放弃了。 与证券交易所不同，美国财务分析师联合会( t h e f i n a n c i a l a n a l y s t s f e d e r a t i o n ，简称 f a f ) 却表达了对中期报告信息的关心，他们认为中期报告信息对投资者和财务分析师 都是非常有价值的。在1 9 5 5 年以前，s e c 收到了很多来自证券分析师个人和协会的信 件，这些信件都指出了中期收益对于他们是非常重要的。而且，f a f 还组织了一场运动， 来获得自愿披露季度数据的上市公司的支持。正是在f a f 这一压力下，1 9 5 5 年，s e c 要求所有上市公司按照9 一k 的格式公布半年度收益表。尽管半年度收益表不需要审计， 但是这一要求使得许多公司第一次对外公布中期数据。 1 9 6 4 年，美国对1 9 3 4 年的证券交易法( s e c u r i t i e se x c h a n g e a c to f1 9 3 4 ) 进行了修 订，修订之后的法律赋予了s e c 强制要求o t c 公司披露的权利，从而克服了交易所提 出的上市公司为了躲避s e c 披露要求而自动摘牌的情况。 在怀特报告( t h e w h e a t r e p o r t ) 出台之后，s e c 于1 9 7 0 年废止了半年报9 - - k 格 式，引进了更加详细的季度收益报告格式1 0 - q ，并一直沿用至今。 值得注意的是，对中期报告的披露，美国注册会计师协会( t h e a m e r i c a n i n s t i t u t eo f c e r t i f i e dp u b l i c a c c o u n t a n t s ，简称a i c p a ) 起初也持反对意见。1 9 3 6 年a i c p a 出具的第 一份季度报告的指南中写道：“在较短的3 个月的期间基础上的收益报告可能会误导投 资者。”但是，随着时间的推移，a i c p a 改交了其观点。美国会计原则委员会( a c c o u n t i n g p r i n c i p i e sb o a r d ，简称a p b ) 于1 9 7 3 年发布的第2 8 号意见书( o p i n i o n n o 2 8 ) 中期财 务报告( i n t e r i mf i n a n c i a lr e p o r t i n g ) ，就中期报告的编制作了详细规定。财务会计准则 委员会( f i n a n e i a la c c o u n t i n gs t a n d a r d sb o a r d ，简称f a s b ) 取代a p b 之后，又对第2 8 号意见书进行了修订和补充。例如，在1 9 7 3 年发布了第3 号公告在中期财务报告中 报告会计变更( r e p o r t i n g a c c o u n t i n g c h a n g e s i n i n t e r i m f i n a n c i a l r e p o r t i n g ) ，该公告对 2 中期会计变更的处理作了修正；在1 9 7 7 年发布了第1 8 号公告企业分部财务报告中 期财务报告( f i n a n c i a lr e p o r t i n gf o rs e g m e n t so f ab u s i n e s se n t e r p r i s e i n t e r i mf i n a n c i a l s t a t e m e n t s ) ，该公告对中期报告中分部信息披露作了补充。 可以看到，虽然中期报告在美国的发展可谓一波三折，但随着证券市场的发展，它 逐渐被人们所认识和重视，并成为促进资源配置优化的一个重要因素。 ( 二) 季度报告在其他国家和地区的发展 2 0 世纪7 0 年代歼始，其他一些国家和地区也开始逐步重视中期报告，并制定了相 应的准则和制度。例如，加拿大特许会计师协会( c a n a d i a ni n s t i t u t eo f c h a r t e r e d a c c o u n t a n t s ，简称c i c a ) 1 9 7 1 年发布了1 7 5 0 号建议书：对股东的期中报表( c i c a - - s e c t i o n1 7 5 0 ：i n t e r i mf i n a n c i a lr e p o r t i n gt os h a r e h o l d e r s ) 。1 9 8 0 年加拿大开始要求上市 公司以季度为基础编制中期报告，于每季度终了6 0 天内公布季度报告。1 9 8 4 年英国伦 敦证券交易所( l o n d o n s t o c ke x c h a n g e ) 在其发布的上市规则( t h e l i s t i n gr u l e s ) 中规定上市公司需公布其财务年度前6 个月经营活动和收益表信息的半年报。此外，澳 大利亚、新西兰、国际会计准则委员会、我国的香港与台湾等国家、地区和国际会计组 织也相继制定了中期报告准则。 ( 三) 季度报告在我国的发展 随着证券市场的发展和信息使用者素质的提高，半年报已经不链满足信息使用者的 宴求，而且对于中期报告的编制始终没有制定相应的准则。针对于此，2 0 0 1 年4 月2 3 日证监会颁布了公开发行证券的公司信息披露编报规则第1 3 号一季度报告内容与格 式特别规定( 简称“季报内容与格式第十三号”) ，这是继中报内容与格式第三号之后 又一个非常重要的中期信息披露规定。2 0 0 1 年4 月2 5 日上港集箱自愿公布了我国第一 份上市公司季度报告。2 0 0 1 年1 1 月2 日，财政部发布了企业会计准则一中期财务报 告( 2 0 0 2 年1 月1 日起执行，简称“中期财务报告准则”) ，该准则主要有以下特点： ( 1 ) 明确界定了“中期”的概念，指出凡是短于一个完整会计年度的报告期间即为中 期。这样上市公司的季报就在准则的规范范围之内。( 2 ) 明确提出了季度财务报告至少 应当包括资产负债表、利润表、现金流量表和会计报表附注，并要求所提供的资产负债 表、利润表和现金流量表应当是完整的会计报表，其格式和内容应当与上一年度会计报 表相一致。而证监会颁布的季报内容与格式第十三号要求，无需披露完整的财务报表， 但应披露简要的合并利润表与合并资产负债表。( 3 ) 明确了季度财务报告的编制基础a 1 准则规定，企业应在季度会计报表中采用与年度会计报表相一致的会计政策，即采取了 独立观。( 4 ) 更加详细地规定了季度会计报表附注应当披露的内容。尤其是增加了一些 以前没有要求披嚣的内容，如要求披露业务分部和地区分部的分部收入与分部利润( 亏 损) 。该准则的颁布对我国季度报告的规范具有里程碑的意义。 可见，季度报告是我国证券市场发展的产物。随着我国经济迅猛发展和证券市场逐 渐成熟，我国证券监管部门和上市公司都越来越重视季度报告。 ( 四) 为何要研究季度报告 现代证券市场是建立在信息披露制度上的，而信息披露的核心内容是会计信息。纵 观世界证券市场2 0 0 多年的发展史，不难看出会计信息在其中所发挥的重要作用。通过 会计信息的传递可以使信息使用者了解公司的财务状况和经营成果，帮助信息使用者进 行决策、判断，从而最终实现资源配置的优化。 季度报告是证券市场信息披露体系中的重要一环，它可以为信息使用者提供及时、 有用的信息。但是现实中我国的季度报告还有很多问题： l 、信息滞后问题仍然存在。 对于年末可能出现突发性重大交易或事项的上市公司来说，第三季度报告仍然可能 无法揭示其潜在风险，报表编制的时滞效应更加剧了这一问题。 2 、缺乏可靠性支持的相关性。 及时但不完全可靠的报表信息可能导致投资者产生误解，但现有准则默许了中期会 计计量可在更大程度上依赖于估计( 见企业会计准受q 中期财务报告) ，这使得投 资者的不可控风险有所增加。 3 、短期效应。 在投机气氛过于浓厚的市场中，季度报告可能会助长投资者的短期行为- 一旦这一效 应被上市公司不适当地利用，那么季报可能反而会增加市场的不稳定性a 4 、信息理解问题。 如果在不同报告期内，上市公司采用了不同的会计政策，那么对于一般投资者来说，理 解它们在前后期所造成差异的数量或性质就成为不太容易的事情。这一问题随着报告频 率的提高而显得更为突出。理论研究的缺乏与准则制度的缺陷是造成这种状况的主要原 因。 4 1 9 0 1 年美国钢铁公司基于自愿原则率先向外界提供季度报告。在这之后国外开始了 对季度报告的研究。到现在，国外对季度报告的研究已经非常全面。但是，我国对于季 度报告的研究却很有限，而且所进行的研究也只是局限于描述或介绍性的研究，真正结 合上市公司对季度报告进行的研究还是寥寥无几，对于季度报告的很多问题都没有进行 系统的研究。例如，季度盈余是否与股价变动有关? 季度报告一体观、独立观的利弊? 季度报告是否需要审计? 季度报告应当披露什么? 何时披露? 等等问题，都需要我们进 行深入的研究。因此，笔者希望对季度报告进行系统的研究，并在研究结论的基础上对 我国季度报告的编制与披露提出建设性的建议，来提高我国上市公司季度报告信息的有 用性。 ( 五) 本文总体的研究框架 本文以后篇幅的安排如下：第二部分将对季度报告的相关基本概念进行界定，包括 季度报告的含义、内容、特殊性、披露的必要性。第三部分将对季度报告的编制方法进 行分析，对季度报告的独立观、一体观进行比较研究。分析在具体运用中，这两种方法 受什么因素的影响。第四部分将结合我国上海证券市场上市公司a 股季度盈余披露的信 息含量进行研究，这是本文的重点和核心，通过本章对季度盈余信息含量的研究，考察 我国上市公司季度报告的有用性，并对未来的研究和季度报告的规范提出一些建议。 二、季度报告的含义、内容、特殊性、披露的必要性 ( 一) 季度报告的含义 2 0 0 1 年4 月6 同中国证监会颁布的公开发行证券的公司信息披露编报规则第1 3 号季度报告内容与格式特别规定出台，标志着我国上市公司季度信息披露制度己 经建立。规定要求2 0 0 1 年第一季度结束后，股票交易实施特别交易的上市公司应尽量编 制并披露季报，鼓励其他上市公司披露季报；2 0 0 1 年第三季度后，所有股票交易实行特别 交易的上市公司必须编制并披露季报；2 0 0 2 年第一季度起，所有上市公司必须编制并披露 季度报告。在本文中，笔者将季度报告界定为一个会计年度内的前三个月和九个月两份 季报。 ( 二) 季度报告披露的主要内容 财政部发布的 中明确提出了中期财务报告至少 应当包括资产负债表、利润表、现金流量表、会计报表附注等，并且要求所提供的资产 负债表、利润表、现金流量表应当是完整的会计报表，其格式与内容应与上年度会计报 告相一致。依据以前证监会颁布的公开发行证券的公司信息披露编报规则第1 3 号一 季度报告内容与格式特别规定上市公司无须披露完整的会计报表，披露简要的 合并利润表与简要合并资产负债表即可。而根据该准则的要求，上市公司季度报告披露 内容应扩充，增加现金流量表的披露。披露内容也更为具体，如明确要求比较利润表披 露的内容有三项：本中期的利润表、年初至本中期未的利润表以及上年度可比期间的利 润表。其中。上年度可比期间的利润表是指上年度可比本中期的利润表和上年度年初至 可比本中期末的利润表，解决了上市公司季度报告披露中出现的利润期间混乱的情况， 有利于投资者迅速了解和预测上市公司在各期间的盈利能力。 值得注意的是，上市公司季度报告的编制仍须结合该准则和公开发行证券的公司 信息披露编报规则第1 3 号季度报告内容与格式特别规定进行。例如，该准则 尽管提出了中期财务报告的确认、计量和披露应遵循重要性原则，但对于重要性标准的 界定没有提及，而在公开发行证券的公司信息披露编报规则第1 3 号季度报告 内容与格式特别规定中明确规定“重大”的界定的标准是；本报告期数额与前一报告 期或上年同期相比变动幅度达2 0 上，且占据报告期净利润的1 0 或报告期期末资产 总额的5 以上。 6 ( 三) 季度报告的特殊性 与年度报告相比，季度报告有其特殊性，主要表现在目标定位、价值取向、编制实 务及其解读等方面。 l 、目标定位的特殊性 会计目标通过财务报告反映出来，作为财务报告不同层次的年度报告和季度报 告承担不同的子目标。年度报告披露企业全面、系统的会计信息，适用于整个经济 环境下的所有企业，反映了财务会计的总目标，为信息使用者的长期决策提供重要 依据。而季度报告的基本目标是对公司的经营业务和财务状况提供及时的估计。会 计信息的有用性在很大程度上取决于它的及时性。即使非常可靠的信息，如果披露 的时间相对滞后，也会造成信息价值的损失，因此季度报告有利于财务报告使用者 及时确认企业的发展趋势及其变化，从而对企业前景作出合理的判断。这种更有时 效性的会计信息，有利于他们进行短期决策。 2 、价值取向的特殊性 季度报告的价值取向是最大限度地提高证券市场的有效性。市场有效性是指证券市 场对证券价格的反映程度。根据f , g u r n a 在1 9 7 0 年的研究，若股价反殃了过去的历史信息， 那么市场是弱势效率；若股价能够反映公开的信息，那么市场就是半强势效率；若股价能 够反映所有信息，包括内幕信息，那么市场就是强势效率。国外学者大量的实证研究表 明，至今为止，世界上没有哪个国家证券市场的效率达到了强势有效的地步。我国学者 陈小悦等在1 9 9 7 、1 9 9 8 年对国内证券市场的有效性进行了实证测试，测试表明我国证 券市场处于弱势效率。证券市场的有效性与会计信息有着密切的联系。与年度报告相比， 季度报告加快了信息披露频率，强调了及时性和灵活性，使得季度报告比年度报告的预 测功能更强，更好地满足了会计信息的质量特征。所以，季度报告不但能有效地促进证 券市场对会计信息的吸收和消化，还有助于提高机构投资者的分析能力，使机构投资者 变得更加成熟。机构投资者的成熟又加大了会计信息的利用程度，因而能使公开披露的 任何信息能迅速地反映到证券价格之中，使分散的投资者能够得到价格保护。 3 、编制的特殊性 与年度报告比较，季度报告在处理季节性业务、不均匀发生费用、所得税计算以及 在会计估计的运用和会计政策变更等方面都存在着特殊性。 ( 1 ) 季节性业务、不均匀发生费用的处理 季度报告与年度报告一样，都要以权责发生制作为主要确认基础。但在处理季节性 业务、不均匀发生费用等问题时，为提高会计信息的决策有用性，准则对此作出了特殊 规定。 对于生产或销售季节性很强企业的收人和成本，准则规定，只有在会计年度术方允 许预计或者递延，各中期则应当在发生时予以确认和计量，不应当在中期会计报表中预 计或者递延如果一个企业的生产或销售主要集中在年度内的某一个中期，其他中期几 乎没有生产或销售，信息使用者可能会根据“中期报告业绩乘以4 ( 或乘以2 ) ”的模式来 预测年度业绩，这种预测往往会导致会计信息使用者作出错误的决策。因此，准则要求 企业提供上年度可比中期会计报表。在这一点上，国际会计准则要求更高。国际会计准 则第3 4 号( 中期报告) 要求企业提供截止中期报告目前1 2 个月的信息和上年中期报告日 前1 2 个月的比较信息。即提供本中期报告日前两年的比较信息并在附注中披露季节性 波动对经营业绩的影响。 对于年度内不均匀发生的费用，如大修理费用、广告费、审计费等，准则规定，除 了年度报告中已规定预提或待摊的费用项目以外，各中期都应当在费用发生时予以确认 和计量，不应当在中期会计报表中预提或者待摊。这种做法在具体费用项目的处理上与 年度报告一致，但并没完全以权责发生制为基础确认费用。这样处理有利于提高会计信 息的可靠性，同时也便于实务操作，减少季度报告的编制成本。 ( 2 ) 季度所得税的计算 我国所得税的征收方式是按年计征，分月或者分季预缴，年终汇算清缴。与年度报 告比较，季度所得税的计算更复杂。我国一些应纳税所得额或者纳税扣除项目金额需要 根据年度经营情况确定，给季度所得税的计算带来了难度。为了使年度内各季度的所得 税分摊较为合理，国际会计准则、美国会计准则等要求根据全年的情况，预计全年所得 税费用与税前利润总额的比率，据此计算各季度的所得税。我国季度所得税的计算基于 独立性的原则，将每个季度视为独立的会计期间。在计算季度所得税时应当以年初至 本季度未的实际数据为基础，不考虑年度预计发生情况。如计算某一季度所得税时，先 要计算年初至本季度末的税前利润、时间性差异和永久性差异，得出年初至本季度术的 应纳税所得额；然后计算出年初至本季度末的应交所得税和时间性差异累计影响数，再分 别减去年初至上一季度末止的应交所得税和时间性差异的影响，计算出本季度的所得税 费用。准则对所得税的处理方法，既保证了季度报告与年度报告在会计政策上的一致性， 也使得季度所得税具有较高的可靠性和可验证性。 ( 3 ) 报表注释 矗 年度财务报表附注的披露强调完整性，要求对企业的一般情况、会计政策、会计报 表主要项目、分行业资料、重要事项等方面做出充分说明和详尽的披露。将中报准则要 求附注至少应披露的1 4 项内容与年度报表附注比较，季度财务报表附注的编制更侧重 于突出及时性和重要性原则。主要表现在：第一，应当提供相对于上年度报告而言更新 的事项或者交易；第二，应当披露本季度重要的事项或交易；第三，应当披露会影响季 度报告信息使用者的经济决策，但又未在季度报告的其他地方披露的重要信息；第四， 应当以年初至本季度来的报表信息为基础，披露“年初至本季度末”所发生的重要事项 或交易的详尽说明。 ( 4 ) 会计估计的应用和会计政策的变更 与年度报告相比，季度报告的会计计量在更大程度上依赖于会计估计。一般情况下， 季度会计估计可能会影响到年度经营结果的计量，使得不同季度的经营结果累加数与年 度经营结果的比较不一致。财务报告的披露频率不应当影响年度结果的计量。因此准则 要求季度会计计量应当建立在累计基础上，即以年初至本季度末为有关估计项目的衡量 期。如果会计年度内以前季度的会计报表项目在以后各季度发生了会计估计变更，则在 以后季度会计报表中应当反映这种估计交更的金额，但对以前季度报告中反映的金额不 作调整。在同一会计年度内，如果以前季度报告中所披露的会计估计在摄后一个季度发 生了重大变更，而企业又不单独披露该最后季度的财务报告，则企业应当在其年度报表 附注中披露该会计估计变更的内容、理由及其影响金额。 与年度报告相比，会计政策变更总是发生在年内某一具体的季度，所以，季度会计 政策变更的处理与披露涵盖了绝大多数编制年度报告中所遇到的会计处理与变更问题， 准则主要对季度累计型会计政策变更作了特殊规定。会计政策变更的累计影响数是指按 变更后的会计政策对以前各项追溯计算的变更年度期初留存收益应有的金额与现有的 金额之间的差额。因此，准则要求企业对提供的可比会计报表，应进行重新表述，视同 该会计政策在整个会计年度和可比会计报表期间一贯采用；对于可比期间以前的会计原 则变更的累计影响数，应调整最早可比期间的期初留存收益。 4 、财务报告解读的特殊性 由于季度报告与年度报告在目标定位、价值取向和编制实务等方面都有其特殊性。 因此，季度报告的解读也与年度报告有不同的侧重点。 ( 1 ) 行业分析。行业分析的目的主要是确定上市公司所具备的行业特征，即采购 的波动性、生产的周期性、销售的季节性等，这些特征对季度报告的影响非常大。如有 9 些行业受季节性的影响，采购和生产集中在上半年销售集中在下半年，第一、二季度的 财务报告将出现现金短缺、存货积压、低收益甚至亏损的经营状况。因此在解读季度报 告时，应当了解上市公司所在行业的特征及其对经营状况的影响，以客观地评判上市公 司的业绩，不被表面上的财务数据误导。 ( 2 ) 会计分析。会计分析的目的是为了评价企业会计对经营状况的反映程度，通 过分析会计的灵活性，评价会计政策和会计核算合适与否，了解会计数字的扭曲程度并 通过会计手段来“纠正”扭曲。由于季度报告的编制需运用更多的会计估计，且缺乏有 效的外部监督( 季度报告不需经过外部审计) ，因此，季度报告的会计分析比年度报告更 重要。季度报告信息使用者应注意投资、应收账款等对外项目的永久性损失是否已确认， 呆坏账是否已冲销，是否存在资产递减，存货价值等是否属实，等等，以剔除季度报告 中虚假的会计信息，掌握企业的真实经营状况。 ( 3 ) 财务分析。财务分析的目的是通过对企业会计信息的计算、比较、解释，客 观评判企业的经营状况，侧重于对企业经营风险和收益的分析。由于季度报告反映的是 年度中的变动情况，加之不同行业采购的波动性、生产的周期性、销售的季节性等对季 度财务状况的影响，因此，季度报告分析除了采用与年度报告分析同样方法外，还要分 析生产、销售的波动性、周期性、季节性对季度收人、成本的影响，既要将所分析的季 度作为一个独立的会计期间，又要将其作为年度整体的一部分据此分析企业的成长及未 来发展趋势。 ( 四) 披露季度报告的必要性 、 投资、信贷和类似的决策，都需要以信息为依据，编制财务报告，总是程度不同地与作 出决策有关。就资本市场来说，编制财务报告本身不是目的，而是为了提供于作出经济决 策有用的信息，以便汇合其它来源的信息，一起促进资本市场的有效运转，并促进社会稀缺 资源的有效配簧。 现代证券市场是建立在信息披露制度的基础上的，证券市场价格波动与证券市场信 息及其公开程度密切相关。而信息披露的核心内容是会计信息，这是因为反映企业经营状 况、盈利能力、投资风险的财务会计数据是决定股票内在质量与价值、引导资产合理流 动、优化资源配置和协调利益分配的关键所在。历史教训和经验已表明：缺乏完善的会 计信息规范机制是造成证券市场混乱的重要原因之一。持续的信息公开制度是证券市场 不可或缺的，它有利于消除证券市场信息的不完全和不对称，抑制内幕交易行为和欺诈行 为，对实现证券市场的公平与效率起着不可估量的作用。 1 0 目前我国上市公司于每年7 8 月份披露半年报，于3 - 4 月披露上年度报告。这种信息 披露制度很难保证信息的及时性，与此同时，预防与制止内幕信息的传播也比较困难，这严 重威胁着证券市场的基石。借鉴国外较为成熟的证券市场的做法，披露季报收益是必要 的。 1 、提高信息的相关性 会计信息要于决策有用，必须具备两种主要的质量特征，即相关性和可靠性。信息的 相关性越大，可靠性越高，越是合乎需要，对于决策越有用。相关的会计信息必须具备预测 值或反馈值，或两者同时具备。它是指会计信息能够帮助用户去预测过去、现在和将来 事项的结局，或者去证实或纠正以往的预期情况，从而影响其决策。这种所谓信息有助于 影响决策，就是提高决策者进行预测的能力，或对早先预期的情况提供反馈。通常情况下， 信息是同时起这两方面的作用。此外，相关的会计信息还应具有及时性，这一属性附属于 相关性，它是指信息在失去其决策时效作用以前，就为决策者所掌握。如果在需要信息时 得不到信息，而得到它时已在所报事项发生很久后，必然对将来的行动失去其决策作用。 因此，不及时的会计信息，也就不再具有相关性。 季报具有预测值和反馈值，它的披露能向资本市场提供新信息。随着季度收益的公布 证券市场就会对年度收益的期望值进行修正，进而修正股票的价格，从而减少投资者对年 报的依赖程度。这一结论已被鲍尔与布朗等专家的实证结果证实。与此同时，季报收益比 年报收益更及时也为上述专家证实。由此可见，披露季报能提高证券市场信息的相关性， 进而增强信息的有用性。 2 、从制度上防止内幕交易。 证券法第六十九条规定：“证券交易活动中，涉及公司经营、财务或者对该公司 证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息为内幕信息。”尽管在证券法中尚没 有明显指出季度收益属于内幕信息，但从国外专家的实证研究结论来看，季度收益应归属 于内幕信息。 证券法第六十七条规定：“禁止证券交易内幕信息的知情人员利用内幕信息进行 证券交易活动。”证券市场信息持续公开的一个重要目的是防止某些知情投资者特别是 机构投资者通过内幕信息交易获取不正常的报酬。 我国的证券市场中主要以中小投资者为主。据报道，截至1 9 9 9 年1 0 月份，我国股票 市场的开户人数约为4 3 0 0 万，其中9 5 是中小投资者。中小投资者受自身条件限制，如 经济条件、时间以及学识等方面原因，在半年报及年报披露前，无法了解季报内容。而机 i l 构投资者以及公司内部管理人员甚至公司所在地有关人员比较容易了解到季报收益甚 至在年报前，可以得知企业1 1 月份的累计收益，这为其获取非正常收益创造了便利条件。 常常造成股价提前数周甚至数月就反映企业未预期收益，而年报披露为机构投资者或其 他先知先觉者出售股票创造了极好的条件，最终导致“好年报”在披露时股价反而大幅下 跌的不正常现象。 而披露季度报告能从制度上来防止季度收益通过非公j 下形式在市场上传播，同时降 低年度收益作为内幕信息的总体效用，从而有利于防止内幕交易产生。 3 、降低股价波动的风险。 按股价的“稳固基础理论”，股价波动反映的是预期现金流与实现现金流的差异。瓦 茨与齐默尔曼在总结前人研究的基础上得出以下结论：年度收益可由随机蝣动过程很好 地予以表述。随机游动模型是通过最近的收益观察值来获得未来收益的期望值。也就是 说，对年度收益的最佳时间序列预测模型可能形成于对季度收益数据的运用。这一结论很 容易理解，如在半年报披露后对年报收益的预测要比年初预测的准确率高。同样地，在三 季度季报披露后对年报收益预测的准确率显然要高于仅仅使用半年报资料所作的预测。 披露季报，一方面缩短了年报收益预测的时期，从原先半年改为三个月，另一方面，通过季 度报告的反馈值，财务分析者可充分利用本季出现的许多其它资料，如销售数量、发货量、 签约数等等。尽管有时它们尚未反映在收益上，但足以使分析者修正预测数，从而引导股 价重新定位，避免股价由于受市场各种非正规渠道信息的影响，导致股价大幅起落。此外， 披露季度报告收益有利于更好地监督企业管理者的操守责任履行情况。 2 季度报告的编制方法研究 ( 一) 季度报告的编制方法 由于不确定事项和季节性波动等各种因素的影响，季度报告和年度报告的会计数据 并没有紧密的联系，年度收益既不可能是半年收益的两倍，也不可能等于季度收益的四 倍。如果把每个较短的中期看作是一个单独的会计期间，独立地编制财务报告，信息使 用者能不能以中期会计数据为基础来预测年度收益昵? 为了帮助信息使用者更准确地预 测年度会计数据，是不是需要以会计年度为准，适当地平衡一下不同季度之间的递延项 目、应计项目和估计项目呢? 这些问题是会计理论界和实务界在季度财务报告问题上争 论的焦点，由于对会计季度与会计年度两者之间的关系有不同的认识，在如何编制季度 报告问题上存在着两种不同的观点：独立观( d i s c r e t et h e o r y ) 和一体观( i n t e g r a lt h e o r y )