（公共管理专业论文）湖南民营企业融资问题及对策研究.pdf

国防科学技术大学研究生院公共管理硕- - 1 7 ( m p a ) 学位论文 摘要 改革开放以来，湖南省的民营企业发展迅速，己经成为国民经济的重要组成 部分，但随着市场经济改革的不断深化和企业竞争的不断加剧，尤其是面临2 0 0 8 年世界性的金融危机，民营企业的进一步发展又普遍面临着融资困难的问题。分 析民营企业融资困境的内外部原因，探索和研究解决民营企业融资困境的对策， 对民营企业突破融资瓶颈，实现规模化、集团化、国际化的发展目标具有十分重 要的现实意义。 本文首先介绍了本论文研究的背景和必要性、对国内外学者对民营企业尤其 是中小企业融资问题的研究现状，系统归纳总结了相关研究成果，其中对国内的 研究成果从中小企业融资现状、融资难成因、解决中小企业融资难的对策建议等 三方面进行了分类归纳。在阐述民营企业与融资等基本概念的基础上，分析探讨 了民营企业的基本特征、融资特点、融资渠道和融资方式。 其次，介绍了湖南民营企业在当f j 仃经济形势下的特点和作用，运用大量数据 分析，从湖南省民营企业融资的政策方面进行了分析，分析了湖南省民营企业内 源融资现状和外源融资现状，真实详尽展现了目前湖南民营企业融资的现状，并 指出湖南民营企业融资存在的问题。 继而，从民营企业融资难的自身原因、宏观政策对民营企业融资支持不足、 命融体系和金融体制的特点等方面着重探讨了湖南民营企业融资难的成因。介绍 了国外中小企业和国内其他省市民营企业融资经验。 最后，本文对湖南民营企业融资难问题提出有针对性对策和建议。针对湖南 民营企业融资现转和存在的问题，分析的湖南民营企业融资难的成因，以及借鉴 国外中小企业和国内其他省市民营企业融资经验，从湖南民营企业自身、政府、 银行等三个方面提出了缓解湖南民营企业融资难问题的对策和建议。 主题词：湖南民营企业融资问题对策建议 第i 页 国防科学技术人学研究生院公共管理硕十( m p a ) 学位论文 a b s t r a c t s i n c et h ep o l i c yo fr e f o r ma n do p e n i n gw o r k e d ，t h ep r i v a t ee n t e r p r i s e s i nh u n a n p r o v i n c e g e t s ar e m a r k a b l ea c h i e v e m e n t ，e s p e c i a l l yt oi n c r e a s i n ge m p l o y m e n t o p p o r t u n i t y ，p r o m o t i n ge c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n ds t a b i l i z i n gf i n a n c i a ls o u r c e b u t a l o n gw i t ht h ed e e p e n i n go fm a r k e te c o n o m yr e f o r m sa n dt h eh a r dc o m p e t i t i o nw i t h e n t e r p r i s e ，t h ep r o b l e mo ff i n a n c i n g f o rp r i v a t ee n t e r p r i s eb e c o m e su n i v e r s a l p r o b l e m a n a l y z i n gt h ec a u s a t i o nt oe n t e r p r i s e sf i n a n c i n gp r o b l e mf r o mt h ei n n e ra n d t h ee x t e r n a l ，s e a r c h i n ga f t e rt h es t r a t e g yt os o l u t ef i n a n c i n gp r o b l e m ，t h e nt oa c c e l e r a t e e n t e r p r i s e h e a l t h ya n df a s td e v e l o p m e n t f i r s t ，t h i st h e s i si n t r o d u c e st h es t a t u sq u oo ff i n a n c i n gp r o b l e m so fp r i v a t e e n t e r p r i s e se s p e c i a l l ys m a l la n dm e d i u m s i z e do n e sf r o mt h ev i e w p o i n to fd o m e s t i c a n df o r e i g ns c h o l a r s ，s u m m a r i z i n gt h er e l a t e dr e s e a r c hr e s u l t ss y s t e m i c a l l y ，a m o n gt h e d o m e s t i cr e s e a r c hr e s u l t s ，i ts u m su pf r o mt h ef o l l o w i n gt h r e ea s p e c t s ：t h es m a l la n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e sf i n a n c i n gs t a t u sq u o ，t h er e a s o n so ff i n a n c i n go b s t a c l e s ，a n d t h ec o u n t e r m e a s u r et os o l v et h eo b s t a c l e sg i v e na b o v e s e c o n d ，b e g i n n i n g w i t hf i n a n c i n gb a s i cc o n c e p t ，m a r k i n gd e f i n i t i o na b o u tp r i v a t e e n t e r p r i s e ，d i s c u s s i n gt h ee f f e c t sa n dc h a r a c t e r i s t i co fp r i v a t ee n t e r p r i s e o nt h eb a s e o ft h ef i n a n c i n gt h e o r i e s ，s u m m i n gu pt h ef i n a n c i n gc h a r a c t e r i s t i c 、f i n a n c i n gc h a n n e l a n df i n a n c i n gp a t t e r no fp r i v a t ee n t e r p r i s e n e x t ，t h es e c o n dc h a p t e ro ft h i st h e s i su t i l i z e sm a s sd a t aa n a l y s i st od e m o n s t r a t e t h es t a t u sq u oo fp r i v a t ee n t e r p r i s e si nh u n a na n di t sp o s i t i v er o l e ，m e a n w h i l ep o i n t i n g o u tt h eb o t t l e n e c ko ff u r t h e rd e v e l o p m e n to fp r i v a t ee n t e r p r i s e si nh u n a n ，s p e c i f i c a l l y t h ef i n a n c i n go b s t a c l e s t h e n ，t h ef i n a n c i n gd i f f i c u l t i e so fp r i v a t ee n t e r p r i s e si nh u n a n a r eg i v e na n a l y s i sd e e p l y t h e ni ta n a l y z et h es p e c i a lr e a s o no ff i n a n c i n gd i f f i c u l t i e so fp r i v a t ee n t e r p r i s e si n h u n a nf r o mb o t ht h ei n t e r n a la n dt h ee x t e m a l ，c o m b i n i n gw i t ht h es p e c i f i cs t a t u so f p r i v a t ee n t e r p r i s e si nh u n a n l a s tb u tn o l e a s t ，t h es i x t h c h a p t e rs e t s f o r t ht h e c o u n t e r m e a s u r et a r g e t i n ga tc r a c k i n go u tt h ef i n a n c i n gd i f f i c u l t i e so fp r i v a t ee n t e r p r i s e s i nh u n a n a n dt h i sp a r to nt h eb a s i so ft h et h i r da n df o u r t hc h a p t e r sb r i n g su p c o u n t e r m e a s u r ea n d s u g g e s t i o nt o a l l e v i a t et h ef i n a n c i n gd i f f i c u l t i e so fp r i v a t e e n t e r p r i s e s i nh u n a n 。f r o mf o l l o w i n gt h r e ea s p e c t s r e s p e c t i v e l y ：e n t e r p r i s e s t h e m s e l v e s ，g o v e r n m e n ta n db a n k s k e yw o r d s ：h u n a n ，p r i v a t ee n t e r p r i s e ， f i n a n c i n gd i f f i c u l t i e s ， c o u n t e r m e a s u r ea n ds u g g e s t i o n 第i i 页 国防科学技术大学研究生院公共管理硕- i - ：( m p a ) 学位论文 表目录 表2 1 融资渠道、融资方式及其关系1 2 表2 2民营企业发展各阶段资金需求量、融资主要方式1 4 表3 12 0 0 4 2 0 0 7 年我省民营经济产业构成1 7 表3 2 个体工商户和民营企业产业分布排名18 表3 32 0 0 0 2 0 0 7 湖南省民营经济发展状况1 9 表3 4 湖南省民营企业融资的相关法规2 3 表3 5 湖南省各市州、县市区工商联系统融资担保机构情况2 6 表3 6 湖南省民营企业股票融资情况2 8 表5 1美、法、德三国企业资金来源结构对比4 l 表5 2日本企业融资结构4 3 第1 v 页 国防科学技术大学研究生院公共管理硕n t t ( m p a ) 学位论文 图 图 图 图 图3 4 图目录 本文研究结构7 2 0 0 7 年城镇就业分布2 0 1 9 9 0 2 0 0 7 年民营经济投资2 1 2 0 0 4 年社会消费品零售图2 1 湖南省2 0 0 6 年民营经济融资结构2 4 第v 页 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已 经发表和撰写过的研究成果，也不包含为获得国防科学技术大学或其它教育机构的学 位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文 中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文题目： 塑直匿萱金些融逢间塑丞殖筮盟塞 学位论文作者签名：箍：鱼聋 嘲：7 胁 学位论文版权使用授权书 本人完全了解国防科学技术大学有关保留、使用学位论文的规定。本人授权国 防科学技术大学可以保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子文档，允 许论文被查阅和借阅；可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索， 可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 ( 保密学位论文在解密后适用本授权书。) 学位论文题目： 塑直垦萱金些融缝间塑丞盘筮婴窒 学位论文作者签名：j 竖垒恿 作者指导教师签名：( 鲤 日期： 日期： 年3 月g 日 一乒r 国防科学技术大学研究生院公共管理硕+ ( m p a ) 学位论文 1 1 1 研究的背景 第一章绪论 1 1 研究背景及必要性 改革丌放近三十年来，我国民营企业得到了快速发展，已经成为国民经济的 重要组成部分。据统计，全国己有3 2 0 0 多万户个体私营企业，解决了8 0 0 0 万人 的就业问题，我国民营企业总户数己达8 0 0 万家，分别占全国企业总数9 9 、工业 产值6 0 、工业增加值4 0 、实现利税7 7 、出口额6 0 、城镇就业机会的7 5 ，民 营企业的年产值增长率一直保持在3 0 左右，远远高于同期国民经济增长速度。 湖南的民营经济经历了从无到有、从d , n 大，从弱到强、从城市到乡村的发 展历程，已经成为湖南经济社会发展的重要组成部分和重要依靠力量。到2 0 0 6 年 底，全省私营企业户数突破了十万大关，达到1 0 0 4 力户，注册资金1 7 8 9 1 4 亿元， 从业人员2 1 3 6 万人，注册资金1 7 8 9 1 4 亿元，分别比2 0 0 1 年增长2 3 0 4 、3 4 8 8 、 5 1 6 1 ：个体工商户达到9 7 9 2 万户，从业人员1 9 9 4 力人，注册资金3 1 9 8 4 亿元， 分别比2 0 0 1 年增长1 2 3 、5 8 、1 4 8 4 。2 0 0 6 年全省民营企业经济实现增加值 4 0 3 4 8 亿元，同比增长2 3 3 ，占全省g d p 总量的5 3 8 ，年均增长1 4 5 ，比 同期g d p 年均增速高4 3 ；民营规模工业实现增加值1 0 1 9 9 l 亿元，对全省规模 工业增长的贡献达6 8 6 ；非国有经济投资2 0 3 6 9 亿元，占全社会固定资产投资 的6 2 8 ，从业人员占全省就业人数的4 6 7 。民营经济已经占据全省国民经济的 半壁江山，在解决我省就业困难、增加国民经济产值等方面发挥了重要作用。 湖南省国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要提出：到2 0 1 0 年， 我省的经济总量要突破一万亿元，其中非公有制经济的比重要达到7 0 ，即7 0 0 0 亿元左右，在“十五”的基础上翻一番多。这就是说，未来五年，非公有制经济 发展将是一个事关湖南经济社会发展全局的重大战略问题；我省非公有制经济需 要实现跨越式发展，其跨越的幅度必须超过过去2 7 年。随着我国对外的全面开放， 国家政策的不断调整，给民营企业的发展势必产生扩大规模、增加投资的内在需 求和良好机遇。民营企业将进入“二次创业 发展新阶段，集团化、规模化、区 域化、外向化和现在化将成为其必然的追求和选择。但湖南省民营经济发展仍然 面临着诸多难题，存在着盲目经营、产业结构不合理、现代化程度不高、自主创 新水平不高、竞争力不强等很多问题，以融资难最为突出。全省中小民营企业银 行贷款满足率不足2 0 ，中小企业很难获得银行贷款支持。担保机构实力不强，将近 一半的担保公司找不到合作银行。因此，如何解决民营企业的融资问题就成为民 第l 页 国防科学技术大学研究生院公共管理硕十( m p a ) 学位论文 营企业进一步发展的现实问题。 1 1 2 研究的必要性 在湖南省，民营企业就业规模、资产规模和经营规模相对偏小，市场竞争力 低。2 0 0 6 年，湖南民营企业单位平均主营业务收入3 3 3 9 9 9 力- 元，在全国排第2 1 位，比全国平均水平少近1 0 0 万元；在中部六省中排第4 位，排在山西、河南和 江西之后。在民营工业企业中，中小企业占9 9 ，0 6 年营业收入总额过1 0 亿元的 只有2 1 家，过5 0 亿元的只有1 家，过1 0 0 亿元的没有。2 0 0 6 年，全国民营企业 5 0 0 强中，湖南只有8 家；全国1 9 0 个出口品牌中，湖南只有1 个；全国5 6 6 个中 国名牌中，湖南只有1 4 个，其中民营7 个。 从资金来源看，我省民营企业普遍存在着资金短缺问题，尤其是2 0 0 8 年世界 性的金融危机以来，外部资金很难争取，大部分资金仍要通过自身积累解决。2 0 0 6 年，全省民营企业利用外资1 7 9 8 6 亿元，只占全部资金来源的8 5 ；国内贷款 2 5 1 8 2 亿元，占全部资金来源的1 1 9 。通过发行股票融资的民营企业在我省证 券市场的上市公司中约占1 9 左右，这罩还不包括那些以较高昂的代价购买别的上 市公司的股份而曲线上市的；海外上市公司4 家，民营企业没有1 家；在债券市 场上占有的份额也几乎为零。显然，湖南民营企业存在引资和贷款两难问题，这 一定程度上牵制了湖南民营经济的发展。如果民营企业不能拓展其融资渠道，将 无力维持现有的增长速度，企业的发展也会缺乏后劲。 2 0 0 8 年下半年因美国次贷危机引起了全球余融危机，为抵御国际经济环境对 我国的不利影响，国务院实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台了更加 有力的扩大国内需求措施，计划3 年内投资4 万亿元加快民生工程、基础设施、 生态环境建设和灾后重建，这对民企企业也提供了一定的机遇，但是湖南民营企 业融资难的问题依然存在。 基于此，本文拟以湖南民营企业融资的相关问题研究为选题，考察如何有效 缓解我省民营中小企业融资瓶颈的难题，从而保障我省民营中小企业更快、更健 康发展，继续为我省的经济发展做出更大贡献。因此，该选题具有重要的理论和 现实意义。 1 2 国内外相关研究现状 1 2 1 国外研究现状 企业融资是西方微观经济学中主要的研究对象之一，国外的学者专家们对其 进了众多的研究，但在西方发达国家，民营的经济活动就是国民经济的主体，因 第2 页 国防科学技术大学研究生院公共管理硕十( m p a ) 学位论文 此对民营企业没有专门的界定，研究对象基本上是广大中小企业，国外学者和政 府部门关注的焦点问题在于“中小企业融资”。由于分析的视角不同，对于企业 融资问题，学者和专家们的看法也出现了以下不尽相同的论点。 ( 1 ) 关于企业融资的各种理论 美国学者莫迪格利亚尼和米勒( m o d i g l i a n i a n d m i l l e r ) 于1 9 5 8 年发表了资 本成本、公司财务与投资理论一文，提出了著名的企业资本结构理论( m m 理论) 。 该理论认为，在企业的所有者权益和企业债务之间存在一个最佳的比例，企业治 理结构中存在一个最佳的资本结构使企业的市场价值实现最大化。 罗比切克和梅耶斯乜11 9 6 6 年在最优资本结构理论问题一文中提出了权 衡理论。权衡理论认为，企业最佳的资本结构是平衡节税利益和因陷入财务亏空 概率的上升而导致的各种成本权衡的结果。 巴克特和卡格。玎在1 9 7 0 年提出了融资工具选择理论，指出企业最优资本组 合的存在是由长期债务所组成的，而长期债务组成则涉及长期融资工具的选择( 首 先饰债务融资工具和股票融资工具的选择，其次是债务融资工具中债权与优先股 的选择) ，选择每一种特殊的融资工具都有理由。 罗斯在1 9 7 7 年财务结构的确定：激励一信号方法中提到债务融资比率 上升，表明管理者对企业未来收益有较高的期望，市场得到管理者传递的积极信 号，债务融资比率上升可以降低企业资本总成本，企业市场价值相应提高。 青木昌彦h 1 1 9 9 5 年在( ( 转轨经济中的公司治理结构) 一书中专门阐述了公司 治理和融资渠道问题。他强调：第一，外源融资的相对重要性取决于企业自身内源 能力的强弱。不同企业在不同商业周期中内源融资能力各不相同，因此其外源融 资的地位也有所不同。第二，内源融资与外源融资方式的选择，以及不同外源融 资来源之间的选择与公司治理结构有着密切联系。 ( 2 ) 关于企业融资难的成因对策探讨 f l a c m i l l a n 于1 9 3 1 年研究表明，小企业发展存在着金融缺口，即若小企业 资产低于2 5 力英镑时，则该企业的融资将会遇到困难。 m a r k g e r t l e a n d s i m o n g i1 c h r i s t ( 1 9 9 4 ) 从信息不对称角度认为，银行为其信 息劣势寻求高额风险补偿，增加了中小企业的外部融资成本，引发了委托代理问 题。 b e r g e r & u d e n ( 1 9 9 8 ) 瞄1 认为，信息不透明是影响中小企业融资效率的一个最 根本的因素。为了防止信息不对称所导致的逆向选择和道德风险，银行往往对中 小企业实行“信贷配给”( c r e d i t r a t i o n i n g ) 政策，并开发出了基于不同信息生产 方式的多种贷款技术，主要有财务报表型贷款、资产抵押型贷款、信用评分卡贷 款和关系型贷款等( b e r g e r & u d e n ，2 0 0 2 ) 。 第3 页 国防科学技术大学研究生院公共管理硕十( m p a ) 学位论文 1 9 9 5 年b e r l i n 和m e s t e r 提出“关系型贷款”即“建立全面，细致的银企 关系，利用银行和中小企业之间的长期融资关系来最大程度地减少中小企业借贷 风险的一种贷款协议”。在关系型贷款中，银行通过与企业长期的融资关系，积 累了大量关于借款企业的“硬”、“软两方面的信息，有效地缓解了中小企业 的信息不对称性问题，使得银行大大降低了发放中小企业贷款的风险。 1 2 2 国内研究现状 随着近年来民营经济的持续升温，国内的学者通过对民营企业融资情况的实 地调研，做了颇多的该方面的研究，诸多的政府部门和专家学者也立足于不同的 观察点和侧重点，结合我国及地方的实际国情民情，针对民营企业融资难问题进 行了很多深层次多方位的原因探析，并且在此基础上，学者专家们也提出了一些 有现实意义的建议政策。 ( 1 ) 关于民营企业融资的理论研究及现状调查 张维迎( 1 9 9 5 ) m 1 在公司融资结构的契约理论：一个综述指出：一个企业的 融资结构至少受到企业所在经营的制度环境( 如金融市场的发育状况) 、该企业所 在行业的行业特征( 如市场需求的稳定性、有形资产的比例) 、企业自身的特点( 如 大小规模、经营者的能力) 三方面因素的制约。不仅不同国家的企业融资结构不同， 同一国家内的不同行业的企业融资结构不同，而且同一国家同一行业内的不同企 业的融资结构也不相同。 ， 徐宝林( 1 9 9 7 ) 盯1 我国融资制度的变迁与市场型融资模式的构建中研究我 国融资制度的产生、发展及其变革的制度背景和经济绩效，分析过渡经济体制下 融资制度的非均衡，研究构建适合我国实际情况的市场型融资模式。 邱华炳、苏宁华( 2 0 0 0 ) 1 ，在对民营企业融资问题研究时指出：民营企业资 产经营状况良好、企业破产约束力强等特点使得其作为企业债券的发行主体在债 券市场上筹资具有非常明显的优势。 何德旭、李武( 2 0 0 2 ) 旧3 从宏观资本市场发展的角度研究企业融资问题：9 0 年 代以来，我国金融市场中的直接融资有了较快的发展，但是作为企业直接融资重 要组成部分的企业债券融资数额却明显偏小。我国企业债券市场的发展主要受到 国家金融政策、金融制度、企业产权制度改革滞后、社会信用体系不完善等方面 的制约。 据对浙江省金华、台州、绍兴、温州四市的中小企业融资状况的调查，仍 有6 0 4 7 的中小企业认为从银行获取贷款比较难，有2 3 2 6 的中小企业则认为很 难，仅有1 6 2 7 的中小企业认为较容易获取银行贷款( 梅强、谭中明，2 0 0 2 ) t l o 。 江苏省企业调查队2 0 0 3 年1 2 月3 日公布的对非公企业的调查，流动资金 第4 页 国防科学技术大学研究生院公共管理硕十( m p a ) 学位论文 完全是企业自有的占调查企业的2 7 5 ，4 2 7 的调查企业流动资金的8 0 以上为 自有资金，两项合计，共有约7 0 的民营企业其8 0 的资金是自筹的，另外只有6 6 4 的企业有银行贷款，将近1 3 的民营企业是没有任何银行贷款的，有3 8 0 6 的民 营企业用高利贷才能维持企业的正常运转( 刘志友、蔡则祥，2 0 0 4 ) u 。 ( 2 ) 关于民营企业融资难的成因探讨 中国人民银行2 0 0 4 年5 月2 1 日发布的中国中小企业金融制度调查问卷 统计分析报告从多角度透视了中小企业融资的成因，该报告认为中小企业融资 困难既有政策原因，也有法律原因：既有银行治理及业务拓展方面的原因，也有中 小企业自身管理和交易习惯方面的原因：既有资本市场、金融市场发展滞后的原 因，也有社会信用体系建设方面的原因。但深层次的原因是制度障碍以及转轨时 期的制度创新。 李扬、杨思群( 2 0 0 1 年) n 羽等学者认为，大部分中小企业( 约8 0 ) 在2 4 年 内夭折，中小企业的短命是由于其竞争劣势所造成的，再加上较高的违约率，无 疑给贷款银行带来很大风险，导致银行不愿对中小企业发放贷款，反之，融资难 又会进一步加剧中小企业的经营困难甚至破产。 李清泉、李军平、陈蓓蕾( 2 0 0 1 ) n 。1 研究认为内陆县域中小企业融资所存在 的困难既有宏观经济坏境的问题，也有地理位置的问题：既有会融体制与政策的问 题，也有财政体制与政策的问题，还有企业自身的问题。 朱晔、杨军( 2 0 0 3 ) 钔运用中国人民银行对全国县级中小企业贷款发放情况 的最新调查结果，实证分析银行不愿给县级中小企业贷款的原因依次是：不符合 贷款条件、申请贷款项目风险大、受内部资金管理体制的约束、资金紧张、存在 逃废债问题等，而中小企业不易获得银行融资的主要原因在于企业经营状况及不 能落实抵押和担保问题等。 马九杰、孔祥智、朱勇( 2 0 0 4 ) “剐通过对样本县域中小企业融资调查结果的 分析发现，大多数企业处于资金紧张、信贷约束状态。从企业对贷款利率的反应 可以看出，企业的信贷短缺往往不是由于利率过高导致的。即使愿意承担更高的 利率，但由于缺乏合适的抵押品或手续麻烦等原因，许多企业也难以获取所需要 的贷款，被迫转向民间借贷等非正规融资渠道。通过对农村信用社信贷供给的案 例分析发现，农村中小企业贷款往往对信用社资产质量产生不利影响，因而信用 社往往有“惜贷”、“慎贷 倾向。 ( 3 ) 关于民营企业融资难的缓解之道 贺力平( 1 9 9 9 ) n 6 1 从信息不对称角度考虑，认为：制约我国中小企业信贷支持 最主要的因素是银行机构缺乏对企业客户风险的足够信息。因此，除了大力发展 非国有金融机构外，他还提出通过两个途径缓解银企之间的信息障碍：首先，推动 第5 页 国防科学技术人学研究生院公共管理硕十( m p a ) 学位论文 国有银行机构经营模式的转变：其次，建立一些具有独立性、按市场化运作的资信 评估机构。 程惠芳、章和杰( 2 0 0 4 ) n 等从民营企业的融资渠道出发，指出：民营企业要 积极拓宽融资渠道如信贷融资、信用担保、风险投资、企业债券、股票融资等融 资方式，同时也要不断的进行金融业务、金融工具、金融制度的创新，以便充分 利用社会资本。 林毅夫、李永军( 2 0 0 1 ) n 砌认为，不同的金融机构对不同规模的企业提供金 融服务的成本和效率是不一样的，而大力发展和完善中小金融机构是解决我国中 小企业融资难问题的根本出路。 史晋j i i ( 2 0 0 3 ) 州的研究认为，大多数国家对中小企业与金融机构的成长进 行干预，并且有援助计划，成立援助中心，这从一个侧面反映出中小金融机构也 并不能全面地解决中小企业的融资难问题。 综上所述，近年来，我国很多学者对民营企业融资问题从不同的角度进行了 大量的研究，包括从经济学理论、从不同区域、从不同制度等角度来研究。对于 我国民营企业融资现状和成因有比较完整的研究，但是对于解决问题的对策研究 还是不够深入，如何解决融资难的问题还是当前经济学一个特别困难的课题。同 时，现有研究里专门以湖南省民营企业为研究对象进行研究的，就我们所了解的 情况来说到目前为止还很少。因此，研究湖南省民营企业融资问题非常有必要。 1 3 主要研究内容、结构及创新点 1 3 1 主要研究内容 本文共分为六章。 第一章绪论：本章主要介绍对湖南民营企业融资问题研究的背景和必要性：在 国内外研究现状中介绍了国内外学者对中小企业融资问题的研究现状，系统综述 了相关研究成果，并指出已有研究中存在的问题。其中对国内的研究成果从中小 企业融资现状、融资难成因、解决中小企业融资难的对策建议等三方面进行了透 视：概述了本论文的研究方法和主要创新点。 第二章民营企业和企业融资相关理论范畴：在阐述民营企业与融资等基本概 念的基础上，分析探讨民营企业在国民经济发展各方面的作用，民营企业的基本 特征、融资特点、融资渠道和融资方式。 第三章湖南省民营企业融资现状和存在问题：从湖南省民营企业融资的政策、 湖南省民营企业内源融资现状、湖南省民营企业外源融资现状三个方面阐述了湖 南省民营企业融资现状，并指出了湖南省民营企业融资存在的问题。 第6 页 国防科学技术大学研究生院公共管理硕十( m p a ) 学位论文 第四章导致湖南省民营企业融资难的成囚分析：在自i 期分析了湖南省民营企 业融资现状和存在问题后，分析了导致湖南民营企业融资难的原因：民营企业融 资难自身的原因、宏观政策对民营企业融资支持不足、金融体系和金融体制的特 点导致民营企业融资难。 第五章国外中小企业和国内其他省市民营企业融资经验的借鉴：通过借鉴国 外中小企业和国内其他省市民营企业的融资经验，并概括出对我省融资问题的借 鉴意义，以此对比分析解决湖南省民营企业融资难的对策。 第六章研究探讨解决湖南省民营企业融资困境的对策：1 、全面提升民营企业 自身素质建设；2 、积极发挥政府职能作用，为民营企业创造良好的外部环境；3 、 拓宽民营企业的直接融资渠道；4 、完善民营企业的问接融资渠道。 1 3 2 本文的结构和创新点 本文结构如图1 1 所示。 图i i 本文研究结构 本论文创新点主要体现于：( 1 ) 研究对象。对于民营经济融资问题的研究，国 第7 页 国防科学技术火学研究生院公共管理硕- - ：( m p a ) 学位论文 内的学者人多是从以整个中国为研究主体展丌研究，即使是具体剑地方，也鲜有 以湖南省民营企业为实践关注点深入调查研究的，其实湖南的民营经济发展不但 广泛而且特点鲜明，非常具有代表性。( 2 ) 研究视角。通过大量的数据对比分析， 并运用定量分析与定性分析相结合、规范分析与实证分析相结合、比较分析等多 种分析方法，使得整个论文体现出专业含量并使书本上的理论知识对具体实践起 到真正的指导作用。 第8 页 国防科学技术大学研究生院公共管理硕十( m p a ) 学位论文 第二章民营企业和企业融资的相关理论范畴 2 1民营企业及其特点 2 1 1 民营企业的界定 “民营企业这个具有我国特色的名词，它在2 0 世纪9 0 年代我国经济体制 改革过程中产生，并随着改革过程中产生，并随着改革开放及其在国民经济中的 重要地位被广泛使用。但时至今日，国家先后制定了个人独资企业法、合 伙企业法、公司法等，对相应企业作了具体的法律规定，而概念流行的民 营企业，却没有形成统一的法律共识。 民营企业界定从广义上看，民营企业与任何非国有独资企业是相容的，包括 国有持股和控股企业。因此，归纳民营企业的概念就是：非国有独资企业均为民 营企业。根据目前国内的具体情况，民营企业至少包括以下六类企业：( 1 ) 个体工商 户；( 2 ) 个人、家庭或家族所有的企业；( 3 ) 个人、家庭或家族所有制的企业通过改 制而形成的股份制企业；( 4 ) 通过国有资产重组而形成的，既有国家投资，又有个 人、家庭或家族投资的企业；( 5 ) 合伙制企业；( 6 ) 由公众集资而建立的企业。 从狭义的角度来看，民营企业仅指私营企业和以私营企业为主体的联营企业。 民营企业因为融资规模等因素影响，主体为中小企业。“私营企业”这个概念由 于历史原因不易摆脱歧视色彩，无论是私营企业的投资者、经营者、雇员或者有 意推动私营企业发展的社会工作者，都倾向于使用中性的“民营企业 这个名称， 这就使“民营企业”在许多情况下成为私营企业的别称。而本文认同此说法，对 于民营企业的界定主要是指它的狭义的含义。 2 1 2 民营企业的特点 民营企业作为一个相对独立的经济部门，与国有经济相比，有其不同的特点， 表现在以下几个方面： ( 1 ) 在公司治理上，普遍采用家族式管理模式。我国的民营企业大多数属于家 族式企业，采用家族式管理模式，企业的主要职位由家族成员担任，经营决策集 中于企业的家族成员，所有者与经营者之间的委托代理链条短，形成高效率的经 营管理决策。所有者与经营者合一的家族式管理模式突出家族成员间的忠诚和高 度凝聚力，在企业创立时期曾产生极大的作用，随着企业规模的发展和壮大，家 族式管理模式的弊端也开始显现。 第9 页 国防科学技术大学研究生院公共管理硕十( m p a ) 学位论文 ( 2 ) 在企业经营机制上，相对灵活。由于民营企业以实现其自身利润最大化为 其经营目标，具有较强的市场意识和市场行为能力，从企业的运行机制来讲，必 然是“自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展”的机制。在市场竞争中，由 于民营企业没有“保护伞”，它只能靠自身的实力在竞争中求得生存和发展，这 就迫使民营企业必须面向市场，以市场为导向进行自主决策，在生产经营中必须 依靠科技进步不断创新，不断开发新产品、开拓新市场，以谋求企业的发展壮大。 特别是民营企业具有“船小好调头 的优势，容易在市场状况发生变化时，及时 进行产品、技术及经营方式的调整，以适应市场需求的变化。 ( 3 ) 在规模上，以中小企业为主。根据2 0 0 3 年国家发展改革会等四部门公布的 ( ( 中小企业标准暂行规定) ，对“工业类型”中的中小企业界定标准如下：职工人数 在2 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下，或资产总额为4 0 0 0 0 万元以下为中小 型。改革开放以来，我国中小型企业的数量迅速增加，目前约有1 0 0 0 万家左右， 中小企业占全部企业的比重约9 0 以上，且民营中小企业的比重逐年上升。民营 企业本身在创立时一般以私人储蓄和民间借贷为主要资金来源，规模一般都较小， 这决定了我国民营企业的主体只能是中小规模企业。 ( 4 ) 在区域分布上，相对聚集在东部沿海地区。近几年来，民营经济一改过去 布局分散的状况，出现了在空间上高度聚集的特点。这种产业聚集现象在我国的 浙江、广东、福建、江苏等省均可见到，尤其以浙江、广东两省最为显著。在全 国5 0 0 户最大的私营企业中，仅浙江省的私营企业就占了3 4 ；在全国私营企业注 册资本总额中，广东省私营企业的注册资本总额高达3 3 8 0 亿元，比重为1 8 5 6 ， 居全国第一。 ( 5 ) 在产业分布上，朝着科技型发展。在科技兴国的战略背景下，我国的民营 科技企业迅速发展。民营科技企业是广大科技人员投身市场经济，依靠技术创新 将科技成果迅速转化为现实生产力的创举，使科技与经济结合的成功范例。据统 计，我国民营科技企业的数量己超过1 4 力家，民营科技企业职工总人数超过1 2 0 0 万人，科技人员占从业人员比例超过3 0 。2 0 0 5 年，民营科技企业资产总额达到 6 万亿元，总收入超过6 1 万亿元，其中超过1 0 亿元的企业有8 7 4 家。近年来， 我国的民营科技企业约以1 0 的年增长速度稳步上升。民营科技企业作为民营企 业中最具创新活力和发展潜力的群体，是民营企业发展的一个新亮点。 2 2 融资、融资渠道与方式 2 2 1 融资 融资就是资金融通，从广义上讲它是指资金在资金供给者和需求者之间双向 第1 0 页 国防科学技术大学研究生院公共管理硕- i - ：( m p a ) 学位论文 流动的过程，包括资金的融入和资金的融出两个方面。狭义的融资则专门指资金 的融入，即企业筹集资金的行为与过程。具体而一言，就是企业根据自身的生产 经营状况、资金拥有状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决 策，采用一定的融资方式，通过一定的渠道向公司的投资者或债权人筹集资金， 组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。 本文着重从狭义的角度分析民营企业的融资行为，即分析企业筹措资金的方 式以及由此决定的融资绩效等，以寻求合理高效的融资模式。 2 2 2 融资渠道 融资渠道是指企业资金来源的通道、途经。从经济主体角度看，企业的主要 融资渠道有内源性融资和外源性融资。 ( 1 ) 内源融资 内源融资是企业通过本身的生产经营活动产生的盈余来进行融资，即企业利 用自我积累机制将所拥有的资金满足自身的资余需求，其实质是通过减少企业的 现金流出挖掘内部资金潜力，提高内部资会使用效率。主要包括企业的留存盈余， 折旧准备金、固定资产变现的流动资会转移、累计未付的工资或应付账款等。 ( 2 ) 外源融资 外源融资则是指企业通过一定途径或借助某种工具获取他人资金的融资方 式。外源性融资根据其是否通过金融中介的作用可分为直接融资和i 日j 接融资。 直接融资。直接融资是资金短缺企业在资本市场直接出售股票和债券给资 金盈余企业，资金直接由盈余企业流向资金短缺企业而无需通过金融中介机构。 直接融资工具主要有债券、股票等，债券到期必须偿还本息；股票本金不能抽回， 但必须向股东发放股息。 间接融资。间接融资是指资金在盈余企业和短缺企业之间的流动是通过金 融中介机构充当信用媒介来实现的。在现实生活中，间接融资主要是通过银行贷 款进行融资，企业对银行承担还本付息的责任。 就融资渠道来看，内源性融资资金来源于企业内部，不发生融资费用，同时 不需要实际支付利息或股息，不减少企业现金的流出，因此，内源性融资成本要 远远低于外源性融资，成为企业融资的首选方式。在外源融资情况下，一般而言， 股票利率和债券利率要高于银行利率，即直接融资的成本要大于间接融资的成本。 2 2 3 融资方式 融资渠道是资金来源的通道、途经，融资方式则是具体筹集资金的方法选择。 目i j ，企业外部融资方式有财政拨款、银行贷款、企业债券融资、股票融资、融 第1 1 页 国防科学技术人学研究生院公共管理硕+ ( m p a ) 学位论文 资租赁、项目融资、商业信用、民间借贷、风险投资基金等。 其中企业债券融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金， 企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债券人偿还资金的本金的融资 方式。 项目融资是指以项目公司的现金流量和收益作为还款来源和担保而取得的一 种无追索权或有限追索权的贷款方式。 风险投资基金融资是指风险投资或机构对具有技术、市场等方面的高风险、 同时具有高增长潜力的企业，特别是高新技术通过股权融资等方式进行长期的资 盒投入并参与管理、以获得高额潜在收益的行为。 商业信用是企业之问在商业活动中产生的信用形式。主要表现为两类：一类 是提供商品的商业信用，如企业间的商品赊销、分期付款等；另一类是提供货币 的商业信用，如在商品交易基础上发生的预付定金、预付货款等。 融资租赁是指出租人根据承租人提供的规格，与第三方( 供货商) 订立一项 供货合同；根据此合同，出租人按照承租人在与其利益有关的范围内所同意的条 款取得工厂、资本货物或其他设备；并且，出租人与承租人订立一项租赁合同， 以承租人支付租会为条件授予承租人使用设备的权利。 不论是内源融资还是外源融资、是直接融资还是间接融资，他们之间又有许 多不同的融资方式组成。各种融资渠道、融资方式及相互关系见表2 1 。 表2 1融资渠道、融资方式及其关系 资金性质融资方式融资渠道 自保留盈余 有折旧准备金内源融资 资固定资产变现 金 股票融资 企业债券融资 借 商业信用 直接融资 入 风险投资资金 外源融资 资 项目融资 民间借贷 金 银行贷款 间接融资 融资租赁 第1 2 页 国防科学技术大学研究生院公共管理硕士( m p a ) 学位论文 2 3民营企业融资的特点、渠道、方式 2 3 1 民营企业融资的特点 任何融资决策的基础是对风险和收益的权衡。风险的类型在相当大的程度上 影响融资渠道的选择和资金的来源，所有的风险均表现为融资难度的增加，进而 影