（企业管理专业论文）基于委托——代理理论的我国民营企业激励约束问题研究.pdf

1 摘 要 改革开放以来，我国的民营经济犹如雨后春笋，进入发展的黄金时期。民营 企业是改革开放和社会主义市场的产物，表现出较强的适应性。随着其不断取得 的骄人成绩，民营企业对我国经济的发展起着越来越重要的作用，研究民营经济 有重要的意义。 民营企业发展前景很光明，但是民营企业的发展并不是一帆风顺的，充满了 这样那样的困难。在我国民营企业内部治理中的重重困境中，其突出表现出来的 一点就是： 普遍的家族式治理。 企业在其内部治理结构上呈现出浓厚的家族色彩。 在主流经济学看来，家族制是一种前现代企业组织制度；委托代理制是一种 现代企业组织制度。 委托代理制是我国民营企业发展到一定阶段不得不选择 的次优合约。 那么如何按照委托代理理论来设计我国民营企业的激励约束机 制，是本文要解决的问题。从我国民营企业在激励约束方面存在的问题出发，以 委托代理理论作为指导， 依据委托代理模型来构建我国民营企业代理人 的激励约束机制，并从外部和内部两方面加以论述。最后，根据上面以委托 代理理论为基础对我国民营企业代理人激励约束的理论分析，来展开实证研究： 对石家庄市东方购物中心进行激励方案的设计。 【关键词】 ：民营企业 委托代理 激励约束 家族制 2 a b s t r a c t after reformation and opening up, private- managed enterprises witness the golden period of development, which is the result of reformation and socialist market. due to its flexibility and multi- function, it is granted with strong adaptation. it is considerably constructive to study private- managed enterprises because of their good performance. in spite of different difficulties, private- managed enterprises are making great progress, in which family organization structure is the most obvious problem. according to the main economics, family organization structure is a kind of pre- modern enterprise organization institution, while principal- agency is a kind of modern enterprise organization institution. principal- agency is the second- best contract that we have to choose as the development of our private- managed enterprises. this paper mainly discusses the issue that how to design principal- agency in chinese private- managed enterprises. starting from the problems of private- managed enterprises constraint and inspiration in our country, the adaptable mechanism is established according to principal- agency theory and model, which is discussed in both internal and external ways. finally, an empirical study is conducted based on the above theorical research: an advice of principal- agency to oriental market square . keywords: private- managed enterprises principal- agency constraint and inspiration family organization structure 管理层收购( m b o ) 在国企改革中的适用性分析 1 致 谢 整个论文的创作过程，从选题构思、组织材料到最终成型及定稿，都是在我的导师 彭国富教授的悉心指导下完成的，彭老师对我的论文倾注了大量的心血和热情，甚至为 我的论文秉烛到深夜。我深深为此感动，并在论文定稿之际表示深深的谢意，感谢彭老 师这几年来对我的谆谆教导，使我无论在学业上还是在生活和做人上，都受益匪浅。彭 老师严谨的治学态度和民主、严肃的生活态度是我一生学习的榜样。 感谢读研三年期间给予我学习指导和生活帮助的每一位老师，感谢我的同学尤其是 我的舍友，他们的关心与帮助使我顺利地完成了毕业论文。 同时，感谢我的朋友梁春霞在这个特殊时期给予我的支持与帮助。 基于委托代理理论的我国民营企业激励约束问题研究 1 第一章 导论第一章 导论 第一节 问题的提出第一节 问题的提出 一、民营企业及其发展一、民营企业及其发展 民营是中国人创造的一个经济术语，没有准确的英文对应术语。它的含义很宽泛。 一般认为，它是“国营”或“官营”的对应词。从经营方式进行定义，民营企业的一般 理解就是非国营企业；从财产所有权的角度来讲，民营企业是指非国有企业 。而民营 经济是与官营经济或国营经济相对应的概念，在我国社会主义现实生活中，民营经济是 指除国有国营以外的所有的所有制形式和经营方式的总称。鉴于本文的研究目的，这里 的民营企业是指那些从家族制企业发展起来的需要建立或是已经建立起委托代理 关系的非国有、非国营的公司制企业。 从我国改革开放的历史进程中，我们可以清楚地看到，二十多年来，我国经济保持 快速健康发展，其中一个最重要的原因就是在中国出现了一个遍布全国、发展势头非常 迅猛的民营经济。虽然它们创造的国内生产总值可能还不一定在各省都居主要地位，但 是民营经济对全国的经济增长做出了十分重要的贡献。 民营经济之所以能在中国大地上茁壮成长，是因为它符合我国生产力发展的需要， 具有客观必然性。通过发展民营企业可以进一步培育和塑造市场经济的微观主体，为产 权市场的形成创造条件。只有使民营经济真正发展起来，社会资本真正能够发挥它的作 用，我国市场经济体制才能够真正建立起来，市场调节才能够真正发挥配置资源的基础 性作用。民营经济形态成功的创造了以北大方正、中科联想为代表的国有民营企业；以 四通、万向为代表的民有民营企业和以用友、希望为代表的私有民营企业以及大量的股 份合作制、股份制等多种多样的民营企业。 目前，民营经济己经成为国民经济增长的重要支撑力量。统计数据表明，在 2002 年，尽管民营经济占用社会资源的比重仅有 1 /3，但对 gdp 增长的贡献己经占到 2/3， 我国民营经济对国民经济增长起到了重大的拉动作用。在民营经济发达地区，如浙江省 胡晓滨， 用权变理论的观点看待民营企业的发展战略 ，硕士学位论文，2001 年 5 月 河北经贸大学硕士学位论文 2 特别是温州地区，经济增长、社会就业、政府收入等状况都明显好于其他地区，经济发 展正在逐步走向良性循环 。 因此，我国社会主义市场经济的形成和市场机制的完善，离不开民营经济的发展。 从我国的市场化实践来看，我国的市场经济己经取得了明显进展，市场化程度比改革前 有了较大提高。这种市场化程度的深化，主要原因是民营经济的迅速发展。民营经济对 gdp 的贡献和在经济中所占比重明显增加，有力地推动了经济运行机制的市场化进程。 作为新的体制因素，民营经济日益成为推动经济市场化改革的主要动力。 二、我国民营企业在激励约束方面存在的问题二、我国民营企业在激励约束方面存在的问题 我国民营企业从无到有，并逐渐成为我国经济发展的重要支柱。民营企业发展前景 很光明，但是其发展并不是一帆风顺的，充满了这样那样的困难。民营企业一般从个体 企业或合伙企业发展起来，成为家族制的民营企业。家族制在民企的发展过程中发挥了 重要作用，但当企业的规模继续扩大化，经营环境日趋复杂化，管理急需专业化，这时 家族制就成为民营企业继续健康发展的瓶颈。在主流经济学看来，家族制是一种前现代 企业组织制度；委托代理制是一种现代企业组织制度。究竟是延续家族制还是采用 引入职业经理人的现代委托代理制， 这已是我国民营企业内部治理中的一个重要选 择问题。另外，能否解决好对我国民营企业经营者的激励与约束问题在实践上己经构成 了关乎中国民营企业经营生死成败的问题。因此，如何按照现代公司制理论建立委 托代理关系， 构建起有效的代理人激励约束机制已成为我国民营企业发展的必然要 求。然而，从目前来看，我国民营企业的激励约束机制存在诸多的问题，并正在制约着 我国民营企业的发展。这些问题主要表现在 ： （一）我国的资本市场不够完善，对民营企业代理人缺乏激励约束 在发达的股票市场上，股票的价格基本上能够反映出企业的经营状况，企业股票的 价格与该企业的经营状况存在着正相关的关系：当企业经营状况良好，赢利多，它的股 票价格就会随之上升，反之亦然。而在我国的股票市场上，股票的价格很难正常的反映 这些情况。 （二）我国还未建立起完善的企业家市场 在缺乏企业家市场的情况下， 委托人缺乏对代理人的权益合理均衡价格的信息和能 力。尤其是在委托代理关系信息不对称的情况下，使得代理人在委托代理契约 的讨价还价中处于优势地位，对委托人的权益造成了损害。作为我国民营企业发展的长 张春霖:企业组织与市场体制 ，上海三联书店，1994 年中译本 下面内容参考于李亚， 民营企业公司治理 ，中国方正出版社，2003 年 基于委托代理理论的我国民营企业激励约束问题研究 3 远目标，我们必须建立适应现代企业发展需要的代理阶层人才市场，确定代理人阶层独 立的地位，在代理人之间引入竞争机制，以降低委托人的代理成本，建立灵活多样的激 励机制。 （三）缺乏舆论和社会监督的激励约束作用 报刊、广播、电视和互联网等新闻媒体公众舆论和社会道德等都对代理人有一定激 励监督作用，但这些舆论监督资源在我国还没有得到充分的作用，未能形成有效的外部 激励机制。 （四）家族思想排斥委托代理制 中国民营企业之所以能够实现高速成长， 家族制企业组织形式和家族式管理方式功 不可没尤其是在企业初创阶段， 能够有效缩减管理成本的优势是其他企业组织形式所无 法比拟的。民营企业家亲历了创业的各个阶段对家族制的种种优势有着深刻的体会。过 去成功的经验在思维惯性的作用下会阻碍管理理念的创新，使其本能地排斥“委托 代理”制所产生的代理成本。即使在企业规模壮大，管理难度加大的情况下，也不愿承 认家族管理的危机，更谈不上主动摒弃这神管理模式。 （五）年薪和股权激励措施尚待改善 我国民营企业对企业激励机制的看法较为单一， 大部分企业只重视高额薪金的激励 作用，没有其他的相应配合措施，因而常常处于“高薪金，高流动率”的困惑中，缺乏 完善的年薪制对经理人的激励约束。在股权激励方面，虽然进行了很多尝试，但成功的 经验并不多。尽管如此，股权激励应该是我国民营企业完善激励约束机制的必经之路。 鉴于此，我们有必要加大我国民营企业激励约束问题的研究力度。 三、我国民营企业激励约束问题研究的意义三、我国民营企业激励约束问题研究的意义 我国民营企业的激励约束机制研究， 是当前中国企业实践中越来越被普遍关注的一 个热点问题。由于这一问题的复杂性，因而也成为当前我国民营企业发展最敏感的问题 之一。因此，上述分析表明，民营企业发展已成为我国经济增长不可或缺的力量。而激 励约束机制的欠缺却严重制约着我国民营企业的发展与壮大， 所以，本文从我国民营 企业激励约束机制存在的问题出发讨论适合我国国情的民营企业激励约束的设计问题。 其具有重要的现实意义，主要表现在 ： （一）建立经营者激励约束机制，对于我国民营企业如何健康、快速 下面内容参考于张春霖:企业组织与市场体制 ，上海三联书店，1994 年中译本 河北经贸大学硕士学位论文 4 发展具有重要的指导意义 我国民营企业的继续发展和改革主要囿于两权分离的改革模式， 企业经营者实际上 游离于企业制度之外，在大量企业经理、董事长涌现并拥有了企业家头衔的同时，其行 为却具有双重性:一方面，具有了促进企业经济发展的主动性和自豪感；另一方面，又 呈现出了以短期化和“私有化”为特征的恶意经营企业资产的倾向。对企业经营者激励 约束机制的研究，将不可避免地涉及到企业管理制度的重构。通过对企业经营者激励约 束机制的重构，将为我国深化企业改革提供新的思路和方式。 （二）建立经营者激励约束机制，也是我国企业管理创新必须面对的 一道复杂难题 激励，尤其是对企业经营者的激励，一直是世界性的难题。其困难和矛盾除了企业 制度的复杂性外，激励本身也有相当复杂、难以解决的问题: 一是经营者的劳动与实践 所提供的信息是不完全的，由此进行具体的激励设计要比一般员工相对困难得多。一般 员工的工作，如操作工人可以计件方式按其工作定量支付报酬；销售人员也可以按销售 量完成情况支付佣金。而经营管理者的贡献是通过企业业绩表现的一种间接劳动成果， 并且掺杂着环境的不确定性，薪酬设计的量化标准难以掌握。二是激励资源的稀缺与激 励因素的刚性始终是一对矛盾。同时，人的心理需求信息同样也是不完全的，特别是经 营者的需求动机可能比一般员工更为复杂，明显属于一种“内涉变量” 。同时，人的心 理特征因人而异，处于动态变化之中，各种激励方法的可重复性不大，由此实践中也难 以把握。 并且，随着人们对激励手段的适应性增强，任何一种激励因素的激励效果都可能衰 减，这使得管理激励难以持久。特别是当前，我国民营企业的一些经营者日益增长的需 求与现实中可能提供的手段和条件差距很大。 在经营者的心理需求己经接近国外 eso 水 平的情况下，我国企业的激励资源比起发达国家却显得严重短缺。 然而，难归难，还得做。可以说，对经营者的激励，不仅仅是管理的一项重要任务， 而且还是管理的一种艺术，有时还是一种令人敬而远之，望而生畏的工作。 （三）对于促进我国民营企业经营者职业化工程的发展，具有重要的 实际应用价值 人才特别是高级经营管理人才，是企业的第一资源。中国企业过去的竞争优势，是 对高质量人才支付较低的价格即所谓的“价廉物美”(张维迎，2001)。然而，加入 wto 后，中国企业的这种优势不会再有，相反它却日益暴露出我国企业制度建设和高级人才 管理体制上的严重弊端。目前，我国企业经营者还没有成为一个独立的利益主体，企业 基于委托代理理论的我国民营企业激励约束问题研究 5 经营者队伍还很弱小，很不成熟，素质较低，构成不均衡。为了促进经济的发展，当前 最重要的问题是，中国要有几万、几十万够格的企业经营者。但由于现实的激励约束机 制的不合理性，严重影响了企业经营者队伍的健康发展。因此，企业经营者激励约束机 制的研究成果，对实施企业经营者职业化工程，不仅具有重要的理论指导作用，而且具 有重要的实际应用价值。 因此，鉴于以上三点的分析，寻求并建立一种有效率的激励约束机制，不仅是现代 企业理论所关注的核心问题，而且也成为当前我国民营企业如何克服眼前的困难，继续 发展的关键问题，对此问题的研究具有重要的理论与实践意义。 第二节 文献综述第二节 文献综述 激励机制是指通过外因来调动内因， 从而使被激励者的行为向激励者预期的方向发 展的一种内在运行机制。约束机制包括自我约束和外在约束，自我约束的前提建立在激 励的基础上，在自我约束的前提下，外在约束也是需要的。外在约束包括权利约束，制 度约束和法律约束。由此看来，激励约束机制是一个有机的整体，在给予代理人足够激 励的同时，制定有效的约束措施，从而达到委托人与代理人之间的一种共赢。关于我国 民营企业激励约束问题的研究主要涉及激励理论与模型的介绍并应用， 我国民营企业代 理人激励约束机制的设计等。对此，国内外学者已作了大量的研究，有关的研究成果也 显见于国内外的各种书刊、杂志中。 一、国内外研究现状一、国内外研究现状 上世纪 50 年代，赫伯特西蒙（erbert .imon）在研究经济组织内决策问题 时提出了有限理性概念。 这一概念的提出， 为契约理论发展提供了理论概念基础。 另外， 50 年代数学家纳什在研究非合作博弈理论方面取得了奠基性成果。60 年代，泽尔腾和 海萨尼又在动态博弈和不完全信息博弈方面取得了重要成果。 这又为委托代理理论 的进一步深化提供了必要的分析方法和工具。 由威尔逊（wilson,1969）,斯宾塞、泽克豪森（spence and zeckhauser,1971）和 罗斯（ross,1973）提出了状态空间模型化方法(state space formulation)。其好处是 每一种技术关系都非常直观地表述出来，其问题是从这种模型化方法中，得不到从经济 学讲有信息量的解。 由莫里斯（mirrlees,1974,1976）和霍姆斯特姆（holmstrom,1979）最先使用了分 河北经贸大学硕士学位论文 6 布函数的参数化方法。 张维迎在其著作 （张维迎， 1996） 对博弈论和委托代理理论进行了系统的介绍。 吴敬琏在其著作（吴敬琏，1994）中，对现代公司制企业的特征、内部治理结构、 以及委托代理关系进行了系统的论述，并对我国国有企业如何改革，如何建立现代 的公司制企业提出了自己的看法。 陈郁在其著作（陈郁，1995）中，论述了所有权与控制权的关系，委托代理关 系的产生与发展，我国企业委托代理关系的现状与特点，如何对我国国有企业建立 有效的激励约束机制。 湖南大学的朱欣在著作（朱欣，2001）中论述了我国国有企业委托代理制度和 对代理人的约束激励问题。 武汉理工大学管理学院的张黎在著作（张黎，2002）中，运用系统论的观点和方法， 对我国国有企业改革过程中出现的问题进行分析和研究，设计了委托代理模型、激 励模型、监控模型等及其机制，并对代理人的经营业绩进行评价，建立了代理人选任制 度，以确保国有资产牙流失并使其保值增值。 周湘峰在著作（周湘峰，2003）中，对国有企业和民营企业进行了比较，发现民营 工业企业的各项经营指标都优于国有企业。 刘琼在著作（刘琼，2001）中，论述了家族化管理的优势与不足，并提出了完善我 国民营企业治理结构的方案。 高雯在著作（高雯，2003）中指出我国民营企业内部治理中的家族化特征，并对家 族制和委托代理制的效率进行了比较分析。 有识之士曾对中国的民营企业和美国的民营企业进行了比较， 得出中美民营企业的 主要区别有二：第一，前者一般实行长子继承制，而后者依能力定接班人；第二，企业 主在培养后代经营管理能力方面，前者实行闭门式教育，所以其后代的经营管理水平难 以超越现有水平，而后者实行开放式教育，把孩子送出家门接受先进的经营管理知识。 二、主要观点综述二、主要观点综述 国内外学者关于激励约束问题研究的主要观点可以概述如下： （一）西方学者发展与完善了激励理论与相关模型 1937 年罗纳德科斯（ronald coase）在其关于企业性质和产权研究的论文中 明确的提出了契约理论；伦德纳（radner，1981）利用动态博弈理论证明，在多阶段的 委托代理问题中，如果委托人和代理人双方都不仅仅只考虑当前的利益，而是将未 来的潜在的收益考虑进去，且贴现因子足够大，则不需要显形的激励机制，也可以达到 帕累托最优的契约形式；法码（fama，1980）使用代理人市场声誉模型证明，如果 基于委托代理理论的我国民营企业激励约束问题研究 7 委托人根据代理人过去的业绩推断其工作能力，也将会使显性激励机制成为多余；迈耶 和维克斯（meyer and vickers，1994）证明，引入相对业绩比较后，法码模型和“鞭 打快牛”模型会导致不同的效果。 （二）我国的国有企业改革需要发展和完善委托代理机制 吴敬琏在其著作（吴敬琏，1994）中，提出我国国有企业要尽快的建立起现代企业 制度；朱欣在其著作（朱欣，2001）中，论述了我国国有企业委托代理制度和对代 理人的约束激励问题；张黎在其著作（张黎，2002）中，运用系统论的观点和方法，对 我国国有企业改革过程中出现的问题进行分析和研究。 （三）我国民营企业应该效仿西方，建立现代企业制度 关于如何发展具有家族化特点的我国民营企业， 高雯等理论派力主仿效西方国家家 族企业实行两权分离的现代化改造而获得巨大成功的模式，走两权分离的道路，完全放 弃家族经营， 建立真正的现代企业制度； 有识之士对中国和美国的民营企业进行了比较， 主张借鉴西方经验发展我国的民营企业。 （四）我国民营企业需要探索自己的发展道路 关于如何发展具有家族化特点的我国民营企业，以张维迎教授为主的诸多学者认 为，企业家族化经营的问题既涉及到人们的观念，中国渊源的历史文化，也涉及到社会 的法制环境，既有企业家的胸怀与能力问题，也有中国尚无健全的经理人市场的问题。 从外部环境来看，中国民营企业摆脱家族制非常困难。因此，他们主张家族企业走上现 代化管理不一定以家庭退出企业的控制为前提，提出的发展思路就是扬长避短，结合实 际情况对症下药。刘琼在著作（刘琼，2001）中，论述了家族化管理的优势与不足，并 提出了完善我国民营企业治理结构的方案。 三、一个简单的评价三、一个简单的评价 对于上述观点，我个人认为： （一）西方的激励约束理论与模型对我国民营企业的研究不具备完全 的适用性 西方学者提出的有关激励约束的理论和模型，虽然，这些理论是针对西方企业提 出来的，但其中包含的一些一般性原理则具有一定的普遍性，对我们在社会主义市场经 济条件下建立健全民营企业的激励和约束机制具有启发和借鉴意义。需要注意的是，建 立我国民营企业激励约束机制时，不能照搬这些经验，只能根据具体情况灵活应用。 河北经贸大学硕士学位论文 8 （二）国内文献主要集中于对国有企业的分析 我国学者包括吴敬琏教授、陈郁、傅剑华等借用西方的理论与模型，并结合我国的 具体国情，为我国国有企业改革献计献策。他们的研究成果对我国国有企业改革具有重 要的参考价值。但是，这些建议与成果又不能直接应用于我国民营企业。总之，有关这 方面的研究主要集中于国有企业改革，对民营企业研究还很少。 （三）对我国民营企业激励约束的研究还很少 刘琼等对我国民营企业进行了研究，论述了家族化管理的优势与不足：民营企业实 施家族化经营有利有弊，凝聚力强，权责统一，自主管理，运用灵活，效率高而成本低 的经营模式的优势在创业初期极易体现出来， 而且为民营企业的立足和初步发展立下汗 马功劳。 然而企业发展到一定程度以后， 往往缺乏严格的监督和制约机制， 规范程度低， 优秀人才的缺乏，导致反应迟钝，日趋保守，裹足不全。目前，虽然对民营企业代理人 的激励约束的研究逐渐多了起来，但还只是粗线条的理论研究。所以本文从委托代 理理论的角度出发来研究我国民营企业的激励约束机制具有重要的理论与应用价值。 第三节 本文的研究思路第三节 本文的研究思路 通过上述研究，我们可以看到，对我国民营企业激励约束问题的研究具有非常重要 的意义，而国外的研究成果对我国民营企业激励约束问题的研究具有不完全的适用性。 国内的研究成果对民营企业具有不完全针对性。因此，本文拟从我国民营企业激励约束 机制的现状分析出发，在委托代理理论的指导下，以委托代理理论的模型为最 基本的分析工具，通过模型的改进与分析来构建我国民营企业激励约束分析的框架，对 我国民营企业的激励约束机制进行设计，并进行相应的实证分析。依据这一研究思路， 本文共由以下四个部分组成。 第一部分为现状研究，是本文第二章的研究内容，该部分内容分析了对我国民营企 业治理结构上的特点（或者说存在的问题） ，论述了我国民营企业委托代理关系的 特点，经理人激励约束机制存在的问题。指出家族化管理是我国民营企业治理结构上的 特点， 也是这一特点成为民营企业继续发展的瓶颈。 家族制是一种前现代企业组织制度， 是所有权与控制权较为集中的基础上的最优合约； 委托代理制是一种现代企业组织 制度，是企业发展到一定阶段不得不选择的次优合约。 家族化向公司制转化是大势所 趋，完善经理人的激励约束机制势在必行。这部分分析的目的是为模型工具的选用及分 析框架的构造提供一个现实依据。 基于委托代理理论的我国民营企业激励约束问题研究 9 第二部分为理论研究，是本文第三章研究的内容，该部分内容在对委托代理理 论和模型进行概括性介绍的基础上，对有关理论和模型的适用进行了分析，其目的在于 为我国民营企业激励约束框架的构造提供理论依据。 该部分内容研究的有关理论和模型 主要有：产权理论、公司理论、委托代理理论、激励理论、威尔逊（wilson,1969）, 斯宾塞、泽克豪森（spence and zeckhauser,1971）和罗斯（ross,1973）提出的状态 空间模型(state space formulation)；莫里斯（mirrlees,1974,1976）和霍姆斯特姆 （holmstrom,1979）提出的分布函数的参数化模型；还有一般化分布模型（general distribution formulation） 。 第三部分为分析框架的构造研究，是本文第四章的研究内容。首先对我国民营企业 的人性假设做了分析；然后，从我国民营企业激励约束的特点出发，借用委托代理 模型作为分析工具， 对我国民营企业的激励约束机制进行分析， 并得出几点重要的结论， 作为我国民营企业建立激励约束机制的指导性理论；最后，在这些结论的指导下，从外 部、内部两方面来购建我国民营企业的激励约束机制。 第四部分为实证研究，是本文第五章的研究内容。该部分内容选取石家庄市东方购 物中心为一个典型企业， 运用我们所构建的民营企业激励约束分析框价对该企业的激励 约束方案（股权激励约束方案）进行了分析与设计。 从以上的研究思路和内容框架可以看出，本文有以下几个创新点： 第一，本文把民营企业作为研究对象，以委托代理理论为理论依据，以委托 代理模型为最基本的分析工具，来解决我国民营企业的激励约束问题。 第二，理论分析与实证研究相结合。本文在理论分析的基础上，选取具有典型意义 的企业石家庄市东方购物中心，对其进行激励方案的设计。 河北经贸大学硕士学位论文 10 第二章 我国民营企业委托代理 关系与激励约束问题分析 民营经济的发展是我国经济改革中最为重要的一个方面， 过去的二十多年中它使得 中国的经济和社会改变了面貌。民营经济成为我国经济社会、经济理论领域里引人注目 的话题。然而，据众多课题组的调研报告和专家们的研究：现今中国的民营企业，普遍 采用家庭、家族拥有的形式，在其内部治理结构上广泛存在着家族制特点。在主流经济 学看来， 家族制是一种前现代企业组织制度； 委托代理制是一种现代企业组织制度。 究竟是延续家族制还是采用引入职业经理人的现代委托代理制， 这已是我国民营企 业内部治理中的一个重要选择问题。我个人认为：我们应该建立以委托代理制为特 征的现代企业制度来取代落后的家族制。 第一节 我国民营企业的特征家族化 在我国民营企业内部治理中的重重困境中，其突出表现出来的一点就是：普遍的家 族式治理。企业在其内部治理结构上呈现出浓厚的家族色彩 。 目前， 个体工商业者和私营企业是我国民营企业最为基本的表现形式。 就理论而言， 个体工商业者是规模最小和组织结构最为简单的企业， 也是家族所有的企业。 严格地说， 个体工商户就是规模最小的家族企业。私营企业在我国是以经济性质为标准，由自然人 出资、出资者参加企业劳动，但是雇佣了一定数量的家庭之外人员的企业。它包括雇佣 家庭之外劳动力达到一定数额之上的个体企业， 及一部分完全为个人出资设立的有限责 任公司和股份有限公司。 对于我国当代民营企业的资本结构，曾经有过典型调查分析（中国私营企业治理结 构研究课题组（2002） ） ，得出的私人股东结构以及持股构成是：私人业主资金投入占 66%，同姓兄弟(2-3 人)资金投入约占 14%；异姓兄弟(2-3 人)出资约占 3%；技术人员受 赠技术股约占 3%，管理人员受赠管理股约占 3%。 刘琼， 论民营企业的发展和治理结构的完善 ，硕士学位论文 310 页，2001 年 5 月 基于委托代理理论的我国民营企业激励约束问题研究 11 从这个典型调查分析的结果可以看到，家族成员(主要是业主、同姓兄弟、异姓兄 弟)持有的股份己经占到我国民营企业股份 83%，这样的企业肯定属于家族控股。这在 很大程度上说明了，我国绝大部分民营企业在所有权的构成上带有家族企业特征。 从我国民营企业的所有权构成上，可以看出我国民营企业带有浓厚的家族色彩，而 家族治理模式的一个重要特征就是决策管理权的高度集中， 所有权与经营管理权高度重 叠。 现阶段我国民营企业在资本结构上，资本高度集中于企业主，自然也带来了投资收 益、风险的高度集中。同时，民营企业主不但掌握着决策权，还都相当程度上把持着企 业的经营管理权。 “中国私营企业治理结构研究课题组(2002)”的调研数据显示：所有投资者中间有 48.0%的人直接参加管理，44.6%在企业中担任技术工作(其中 5.8%是管理技术双肩挑)， 仅 13.2%的人不参加企业的日常管理工作。 表 2-1 重大经营决策 一般管理决定 单位：年 1993 1995 199720002002199319951997 2000 2002 企业主本人决定 63.6 54.4 58.743.739.769.347.354.7 35.4 34.6 董事会决定 15.2 19.7 11.3 26.330.15.1 15.110.0 18.6 25.9 企业主和主要管理 者共同决定 20.7 25.6 29.729.329.325.337.334.5 41.8 36.5 企业主和其他组织 共同决定 0.5 0.3 0.3 0.5 0.2 0.3 0.3 0.5 0.8 0.7 其他 0 0 0 0.2 0.7 0 0 0.3 3.4 2.3 历次的调查数据表明，十年来，无论是有关民营企业的重大经营决策，还是一般管 理决定，企业主本人决定这种决策方式所占比重都在逐步下降，这说明，我国民营企业 中企业主个人独断专行的色彩已在减弱，董事会和其他管理人员的决策职能在加强。但 同时，我们也看到，关于企业的重大经营决策，由企业主本人来决定仍始终是一种最主 要的决策方式。 并且，中国民营经济研究会自 2000 年以来的调查发现，2000 年有 97.2%的企业主 兼任了企业的厂长或经理；2002 年有 96.8% ；2004 年的数据为 96%。主要投资者与主 要管理者的身份呈现了高度的二者合一态势，所有权与管理权高度重叠的“两权合一” 。 数据来源于中国民营经济研究会 19922002 年以来组织的五次对全国私营企业抽样调查 河北经贸大学硕士学位论文 12 经营管理权集中于企业主至其泛家族成员手中、 “两权合一”极大表现了我国民营企业 的家族式治理。 第二节 家族制是我国民营企业所有权与 控制权较为集中的基础上的最优合约 一个能使我国民营企业委托人收益最大化的合约应具备的一个特征就是， 能使民营 企业代理人采取有效率的行动且接受下限工资。此时，对委托人来说就是最有效率的合 约， 亦称最优合约(the first-best efficient contract) 。 处于这一合约下的代理人的行为在经 济上是有效率的，是指代理人的行动能在成本和收益之间作出最佳选择。 最优合约中双方效率的实现需要满足三个特定条件：没有隐含的信息，即民营企业 代理人并未拥有隐含的信息；可观察的行动和或结果，即民营企业委托人拥有有关行 动和/或者结果方面的充分信息； 不考虑风险， 即代理人几乎不承担任何风险， 他们知道， 如果不偷懒，他们将能够受到奖励。在这三个条件下，代理人的机会主义行为将是不可 能的。委托人知道应该希望什么，能够判定代理人的行动或结果是否与其期望相符，并 能对有效率工作的代理人给予公平的奖励。同时，代理人也知道，如果他们有效率地工 作，将会受到奖励。 在我国民营企业发展初期，交易量少、规模小，受雇成员即是(泛)家族成员，采取 的是家族制的治理方式。所有权与控制权高度集中于雇主(所有者)，使得雇主与雇员之 间的层级关系极为简单。正是这种简单的层级关系，且较少的信息量，保证了委托 代理关系中的雇主作为委托人能拥有有关行动和/或者结果方面的充分信息。 而作为雇员 的(泛)家族成员同时又是一种民营企业代理人，在特殊的伦理契约约束下，足够的忠诚 度使他们不会拥有隐含的信息并不承担风险。上述的三个特定条件均满足了，家族制就 成为我国民营企业的最优合约。 随着生产规模的扩大， 分工日益专业化、 等级化， 在企业内部出现了中间管理层次。 这一层次的出现，标志着所有者直接控制开始解体，并进而演化成局部的代理人控制 局部代理。此时，代理人的权利极其有限，作为家族最上层的所有者，较直接控制企业 的局面还未发生实质性改变，高效的家族制仍是企业的最优合约。 上面内容参考于高翔， 如何改善当前中国民营企业的治理模式 ，硕士学位论文，2003 年 8 月，1015 页 基于委托代理理论的我国民营企业激励约束问题研究 13 第三节 委托代理制是我国民营企业发展 到一定阶段不得不选择的次优合约 伴随着我国民营企业局部代理制的演变是层级制企业的发展，在发展中，交易量逐 步增多，管理人员队伍随之扩大，带来了管理层级的复杂化。复杂的管理层级，造成了 民营企业委托人与代理人间的信息不对称， 增大了代理成本及我国民营企业整个的交易 成本，也弱化了家族制的效率。逆向选择问题、道德风险问题的存在，使得上述的三个 特定条件不再同时满足，委托人的风险被强化。既要提高效率又不增加风险的最优合约 无法保证了，家族制也不再是我国民营企业的最佳合约。到这一阶段，全面的委托一代 理制成为家族制企业不得不选择的次优合约(the second-best”contract)。 对于我国民营企业来说，次优合约，从某种角度来讲，仍是一种最优和约，它是一 种在现实的约束条件下的最优合约。委托代理制，作为一种风险共享的合约，从委 托人来看，它提出了最佳的平衡方案。它是在一定的约束下，寻求委托人期望收益最大 化的。这些约束包括 ： 第一，民营企业的委托人与代理人共担风险； 第二，能够利用一切可能利用的信息，并以此为基础设计合约； 第三，在设计机制时，民营企业代理人的报酬结构要因信息的性质不同而有 所不同，如，可将其表达为：w=a+bx (w 是报酬，x 是测量得到的业绩，变量 a 是报酬中的固定部分，变量 b 表示报酬与业绩的关联程度)。 在全面的委托代理制中， 这一系列有效的绩效激励约束机制成为了发展到一定 阶段的家族制企业的最优选择。 在组织结构简单、目标单一、高度集权的企业中，(泛)家族成员及其之间的忠诚信 任关系作为一种节约交易成本的资源进入，家族伦理约束简化了企业的监督和激励机 制，这时家族制就能成为我国民营企业最有效率的选择。但是当企业在市场竞争中，其 内部有限资源和(泛)家族成员管理能力不高而导致过大的内部交易成本时，委托代 理制便会取而代之。 张维迎:企业的企业家一契约理论 ，上海三联书店、上海人民出版社，1995 年 河北经贸大学硕士学位论文 14 第三章 激励理论与模型及其适用性研究 由上一章的研究可以看出，我国目前民营企业的家族治理模式并不适应于我国 民营企业快速发展的需要。应该以委托代理制取代家族治理模式，并购建起我国民 营企业的委托代理机制。那么，我们应该如何来构建我国民营企业的激励约束分析 框架呢？这先应该对现有的理论和模型进行把握，并对其适用性进入深入的分析。 第一节 激励理论 如何来对经营者进行有效的激励和约束，一直是西方企业理论研究中的核心问题。 不少学者对这一问题进行了深入研究，提出了种种理论。虽然，这些理论是针对西方企 业提出来的，但其中包含的一些一般性原理则具有一定的普遍性，对我们在社会主义市 场经济条件下建立健全民营企业的激励约束机制具有启发和借鉴意义。 这些理论主要包 括： 一、产权理论 所谓产权就是财产所有权。早在 1921 年，奈特发表了风险、不确定性和利润一 文，从制约风险的角度提出了明确企业产权的必要性和重要性，他的贡献性在于提出了 企业财产权应该受到财产责任的约束，同时将风险和不确定性联系在一起进行分析。 康芒司在 1934 年出版的 制度经济学 一文， 鲜明的提出了明确企业产权的必要性， 并对产权作出了较早的经济学和法学分析，他的贡献在于把“交易”看作经济活动的基 本问题，并把产权交易定义为全部经济分析的核心命题。 尽管产权的思想在古典经济学以及后来的制度经济学及其他经济学派的代表著作中 有所表现，但是现代产权理论的系统提出是 20 世纪 30 年代以后的事情，其代表是科斯 （ronald h.coase） ，1937 年科斯在企业的性质一文中，首先提出了“交易成本” 的概念，构成了现代产权理论的基础。在随后的二三十年间，在系统分析产权的经济作 用和功能，尤其是在考察了产权结构对于降低社会成本等作用的基础上，提出了“科斯 赵守国:企业产权制度研究 ，西北大学出版社，1999 年 基于委托代理理论的我国民营企业激励约束问题研究 15 定理” ，从而清晰完整的建立了现代产权理论。 二、公司治理结构理论 公司治理结构(corporate governance structure)的概念最早出现在经济学文献中的时 间是 80 年代初期，在这之前，威廉姆森（1975）曾提出了“治理结构” （governance structure）的概念，可以说与公司治理结构的概念已十分接近。到上世纪初期，随着规 模巨大公司的大量出现，所有权与经营权的分离，代理问题更加突出，从那时起，人们 普遍认为经理人员与股东之间存在着利益相背这一事实。这样，就需要一种制度安排来 保证二者利益的一致性，至少是会使经理人员不致于背离委托人（股东）价值最大化行 为过远。这种制度安排通常体现为约束与激励两个方面（前提是委托人不能虚置） ，对 经理的约束可以通过建立董事会的办法来实施，以及建立产品市场、经理人员市场、资 本市场、公司控制权市场等；对经理人员的激励可以通过薪金补偿计划来加以实现。公 司治理结构其实就是委托代理模式的一种制度安排。 对于公司治理结构这一概念国内外经济学界有诸多不同的理解。 吴敬莲对公司治理结构作了如下定义： “ 公司治理结构是指由所有者、董事会和公 司高层经理人员三者组成的一种组织体系。在这种体系中上述三者形成一定的制衡关 系，通过这一结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管。公司董事会是公司的最 高决策机构， 拥有对高级管理人员的奖罚， 解聘和聘用权， 高层经理人员受雇于董事会， 组成实施董事会决策的执行机构，在董事会授权范围内经营企业。 ” 张维迎认为：狭义的讲，公司治理结构是指有关公司董事会的功能、结构、股东的 权力等各方面的安排，广义的讲是指有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、 文化和制度性安排这些安排，决定公司的目标，谁在什么状态下实施控制，如何控制， 风险和收益如何在不同企业之间分配这样一些问题。 三、委托代理理论 委托代理关系是指委托人授权代理人在一定范围内以自己的名义从事相应活动、 处 理有关事物而形成的委托人利代理人之间的权能与收益分享关系(张屹山，王广亮， 2001)。这种关系，实质上是一种非对称信息条件下所结成的契约关系。在契约当事人 之间，由于相关信息和风险的分布均不对称，拥有不完全信息而必须承担风险的一方成 了委托人，而拥有利支配更多信息但属于风险规避者的一方则是代理人。 科斯、诺斯等:财产权利与制度变迁 ，上海三联书店，1991 年中译本 河北经贸大学硕士学位论文 16 1921 年，佛兰克奈特在其风险、不确定性和利润一书中曾试图从不确定性的 角度研究企业的组织问题，1937 年罗纳德科斯（ronald coase）在其关于企业性 质和产权研究的论文中明确的提出了契约理论，在他看来，企业并不象规范经济学认为 的那样可以等同一个非人格化的生产函数， 市场和企业是资源配置的两种可以相互替代 的手段。这可以看作是用契约理论来研究企业问题的开端。 上世纪 50 年代，赫伯特西蒙（erbert imon）在研究经济组织内决策问 题时提出了有限理性概念。这一概念的提出，为契约理论发展提供了理论概念基础。另 外，50 年代数学