（会计学专业论文）r＆d资本化信息有用性的研究.pdf

删f f y 1 9 0 8 0 0 6 ” t h er e s e a r c ho nt h eu s e f u l n e s so ft h ec a p i t a l i z a t i o n o fr & di n f o r m a t i o n b y s o n gy a n q u n b m ( h u n a nu n i v e r s i t y ) 2 0 0 9 at h e s i ss u b m i t t e di np a r t i a ls a t i s f a c t i o no ft h e r e q u i r e m e n t sf o r t h ed e g r e eo f m a s t e ro fa c c o u n t i n g i n a c c o u n t i n g i nt h e g r a d u a t es c h o o l o f h u n a nu n i v e r s i t y s u p e r v i s o r v i c ep r o f e s s o fz h o ul a n m a y ，2 0 1 1 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的 研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均 已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 储鹤：嘲醐：驯 躬d 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保 留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1 保密口，在年解密后适用本授权书。 2 不保密口。 ( 请在以上相应方框内打 ”) 锣f | 年孑月弓d 日 锣1 1 年r 月乡口日 期期 瑟， 砸驴鬻 名名签签者师作导 r & d 资本化信息有f f 】忭的研究 摘要 知识经济时代，r & d 活动是一个国家实现自主创新的重要手段，是一个企业 保持其核心竞争力的基础，尤其对于高新技术企业。r & d 资本化的会计政策提高 了会计信息的可靠性、相关性，并改善了收入费 j 配比的情况。但该政策的具体 施行需要很强的主观性和职业判断能力，降低了其本来的目的。r & d 支出的会计 政策是否合理及其是否具备较高的信息质量，直接影响了企业管理当局的管理理 念。因此，对r & d 资本化信息有用性的研究，对于促进高新技术企业的发展有着 极其重要的理论意义与现实意义。 本文首先从盈余管理的角度对r & d 资本化对会计信息质量的影响进行了研 究，其次通过对r & d 资本化所传递的信号以及其对投资者决策的经济后果的理论 分析，从r & d 资本化的市场反应角度验证r & d 资本化信息的有用性。研究结果 显示，我国不存在利用r & d 资本化进行盈余管理的行为；市场充分吸收了r & d 资本化信息：r & d 资本化提高了股票回报率和股价与当期会计盈余的正相关程度， 但是不影响股票回报率或股价与未来会计盈余的正相关程度：2 0 0 9 年的r & d 资本 化的信息有用性要高于2 0 0 8 年，说明我国r & d 资本化的信息有用性逐年增加： 对于信息技术行业、电子器件制造业、医药制造业和机械制造业等r & d 强度与资 本化比例比较高的行业，证券市场能很好的吸收r & d 资本化对当期会计盈余信息 的影响。文章的最后根据研究结论，从r & d 支出信息披露的完善、r & d 支出会 计政策的改善以及会计人员与投资者素质的提高等方面提出了相应的政策建议。 关键词：r & d 资本化：信息有用性：会计信息质量；市场反应 i i 硕士学位论文 a bs t r a c t a tt h ee r ao fk n o w l e d g ea n de c o n o m y ，r & da c t i v i t yi sa ni m p o r t a n tm e a n sf o ra c o u n t r yt oa c h i e v ei t sa u t o n o m o u si n n o v a t i o n ，a n da l s of o ra ne n t e r p r i s et om a i n t a i ni t s c o r ec o m p e t e n c e ，e s p e c i a l l yf o rh i g h t e c he n t e r p r i s e s t h ea c c o u n t i n gp o l i c yo f c a p i t a l i z er & d i n c r e a s e st h er e l i a b i l i t y ，r e l e v a n c e ，p r u d e n c eo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ， a n di m p r o v et h es i t u a t i o no fc o s ti n c o m er a t i o h o w e v e r ，t h es p e c i f i ci m p l e m e n t a t i o no f t h ep o l i c yn e e d sh i g h l ys u b j e c t i v ea n dp r o f e s s i o n a la b i l i t yt oj u d g ew h i c hr e d u c e si t s o r i g i n a lp u r p o s e a l s ow h e t h e rt h er & dp o l i c yr e a s o n a b l ea n dt h el e v e lo fq u a l i t yo f t h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ni sh i g he n o u g hd i r e c t l ya f f e c t st h em a n a g e m e n tp h i l o s o p h y t h e r e f o r e ，t h er e s e a r c ho ft h eu s e f u l n e s si nr & de x p e n d i t u r e sh a si m p o r t a n tt h e o r e t i c a l a n d p r a c t i c a ls i g n i f i c a n c ef o rt h ep r o m o t i o no f t h ed e v e l o p m e n to fh i g h t e c he n t e r p r i s e s t h i sp a p e rf i r s t l yv e r i f i e st h ei m p a c to ft h er & dc a p i t a l i z a t i o no na c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nq u a l i t yf r o mt h ep e r s p e c t i v eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t ，s e c o n d l y ，t h i sp a p e r s t u d yt h em a r k e tr e a c t i o no fr & dc a p i t a l i z a t i o nt h r o u g ht h es t u d yo ft h es i g n a l s t r a n s f e r r e db yt h er & dc a p i t a l i z a t i o na n dt h e i ri m p a c to ni n v e s t o r sa n dt h ee c o n o m i c c o n s e q u e n c e so fd e c i s i o n s ，t oe x a mt h eu s e f u l n e s so fr & dc a p i t a l i z a t i o n t h er e s u l t s s h o wt h a te n t e r p r i s e sd o n tm a n a g ee a r n i n g sb yr & dc a p i t a l i z a t i o n ；t h em a r k e ta b s o r b s r & dc a p i t a l i z a t i o ni n f o r m a t i o ns u f f i c i e n t l y ；a n dr & dc a p i t a l i z a t i o nh a sr a i s e dt h e p e r t i n e n c eo fs t o c kr e t u r n so rs t o c kp r i c ea n dc u r r e n ta c c o u n t i n ge a r n i n g s ，b u t h a sn o t a f f e c t e dt h ep e r t i n e n c eo ft h es t o c kr e t u r n so rs t o c kp r i c ea n df u t u r ea c c o u n t i n ge a r n i n g s ； t h er & d c a p i t a l i z a t i o ni n2 0 0 9i sm o r eu s e f u lt h a nt h a ti n2 0 0 8 ，w h i c hs h o w st h a tt h e i n f o r m a t i v e n e s so fo u rr & dc a p i t a l i z a t i o ni n c r e a s e se v e r yy e a r ；f o rt h ei n f o r m a t i o n t e c h n o l o g yi n d u s t r y ，e l e c t r o n i c sm a n u f a c t u r i n g ，p h a r m a c e u t i c a lm a n u f a c t u r i n g a n d m a c h i n e r ym a n u f a c t u r i n gw h o s er & di n t e n s i t ya n dc a p i t a l i z a t i o ni s o ft h er e l a t i v e l y h i g h , t h es t o c km a r k e t c a nh a v eav e r yg o o da b s o r p t i o no ft h ei m p a c tt h er & d c a p i t a l i z a t i o nh a so nt h ea c c o u n t i n gs u r p l u si n f o r m a t i o n a c c o r d i n gt ot h ec o n c l u s i o n s t h ew h o l ea r t i c l e ，t h ea u t h o rg i v e ss u g g e s t i o n sf r o mt h ea s p e c t so fi m p r o v i n gt h e d i s c l o s u r eo fr & de x p e n d i t u r ei n f o r m a t i o na n dr & de x p e n d i t u r e si na c c o u n t i n g p o l i c i e s ，a l s ot h ep r o m o t i n g t h eq u a l i t yo ft h ea c c o u n t i n gs t a f fa n dt h ei n v e s t o r k e y w o r d s ：r & dc a p i t a l i z a t i o n ；u s e f u l n e s so fi n f o r m a t i o n ；t h eq u a l i t yo fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n ；m a r k e tr e a c t i o n i i i r & d 资本化f 。j 息订明性的研究 目录 学位论文原创性声明和版权使用授权书i 摘要i i a b s t r a c t i i i 插图索引v i 附表索引v i i 第l 章绪论1 1 1 研究背景与意义1 1 2 困内外文献综述2 1 2 1r & d 支出资本化与盈余管理2 1 2 2r & d 资本化信息的价值相关性2 1 2 3r & d 支出资本化信息与预期收益5 1 2 4 国内外文献述评6 1 3 研究思路与研究框架7 第2 章r & d 资本化信息有用性的理论分析9 2 1r & d 资本化信息有用性的理论基础9 2 1 1r & d 资本化信息的信号传递9 2 1 2r & d 资本化信息的经济后果1 0 2 1 3r & d 资本化信息的有用性1 1 2 2r & d 资本化信息有用性的研究假设。1 3 2 2 1r & d 资本化对会计信息质量的影响1 3 2 2 2r & d 资本化信息的市场反应1 4 第3 章r & d 资本化对信息质量影响的实证检验1 7 3 1 模型构建、变量定义及样本选择1 7 3 1 1 模型构建与变量定义1 7 3 1 2 样本选择与数据来源1 8 3 2r & d 资本化对信息质量影响的实证分析1 9 3 2 1 描述性统计分析1 9 3 2 2 相关性分析1 9 3 2 3 多元回归分析2 0 3 2 4 稳健性检验2 1 第4 章r & d 资本化信息的市场反应的实证检验2 2 4 1 变量界定、模型设计及样本选择2 2 4 1 1 变量的选择及定义2 2 i v 硕士学位论艾 4 1 2 检验模型的设计2 3 4 2r & d 资本化信息的市场反应的实证分析2 6 4 2 1 描述性统计分析2 6 4 2 2 主要变量间的相关性分析2 7 4 2 3 多重共线性检验2 8 4 2 4 多元回归分析2 9 第5 章研究结论与政策建议3 5 5 1 研究结论3 5 5 2 政策建议3 6 5 2 1 完善企业关于研发支出的披露3 6 5 2 2 改善对r & d 支出会计处理的可操作性3 6 5 2 3 提高会计人员与投资者的素质3 7 结论3 9 参考文献4 1 致谢4 4 附录a 攻读学位期间所发表的学术论文目录4 5 v r & d 资本化信窟有f 1r 的研宄 插图索引 图1 1 研究框架图8 v i 硕十学位论文 附表索引 表3 1 各变量的说明1 8 表3 1 描述性统计分析1 9 表3 2 皮尔逊相关性分析1 9 表3 3 多元回归结果2 0 表4 1 各变量的说明2 3 表4 2 主要变量的描述性统计分析2 6 表4 3 分行业描述性统计分析2 7 表4 4 各变量相关性分析2 8 表4 。5 多重共线性检验2 9 表4 6 报酬模型的回归结果3 0 表4 7 报酬模型分年份的回归结果3 1 表4 8 报酬模型分行业的多元线性回归3 1 表4 9 价格模型的回归结果3 2 表4 1 0 价格模型分年份的回归结果3 3 表4 1 1 价格模型分行业的回归结果3 4 v i i 硕上学付论文 1 1 研究背景与意义 第1 章绪论 知识经济时代，r & d 活动是一个国家实现自主创新的重要手段，对国家自主 创新能力的影响己在主要发达国家得到了显著的体现，近年来，为了成为创新型 国家，我围也加大了r & d 投入的规模与力度。2 0 0 8 年我国r & d 经费总支出以4 6 1 6 亿元位居世界第四，r & d 投入强度为1 5 4 ，均比上一年得到了明显提高。从 微观层面，r & d 活动是形成企业技术创新能力的基础，也是提高其核心竞争力的 关键所在，尤其对于高新技术企业。r & d 活动已成为企业生存与发展的生命线， 企业只有重视科研投入，加大自主创新的力度，才能实现可持续发展1 2 1 。无形资产 已经成为企业一个最大的价值驱动力，而这一点在公司领导、c f o 、股市和f a s b 之间达成了共识i j j 。 r & d 支出资本化的会计政策从确认、计量和报告上提高了企业会计信息质量， 符合会计信息质量最基本的特征可靠性与相关性。通过详细披露，r & d 资本 化为会计信息使用者提供了有关研发项目进展、成功性、预期未来利益的流入等 信息，向信息使用者传递了积极的信号，有助于其对公司价值的准确评估并做出 合理的决策。管理当局最关注的是企业业绩的增加是否会给自己带来额外的经济 利益，r & d 资本化的会计政策通过将符合条件的研发支出作为资产计入资产负债 表，提高了企业当期的盈余水平，从而提高了管理当局对研发投入的积极性和动 力。 虽然从理论上分析，r & d 资本化的会计政策提高了会计信息的质量，但我们 不得不说该政策的具体施行需要很强的主观性和职业判断能力，而这可能会降低 会计政策本来的目的。如企业对于r & d 活动研究阶段和开发阶段的划分，对是否 满足资本化的五个标准条件的判断等主要依赖于企业管理当局的职业判断能力， 有可能成为管理当局盈余操纵的手段，从而严重影响了会计信息的可靠性与相关 性。此外，即使满足五个资本化的条件，管理层也可以选择将其费用化处理，而 不确认为无形资产，因为这并不是必须的。可见，r & d 支出资本化数额最终的决 定权在管理当局。 但总体来说，对r & d 资本化的会计政策提高了会计信息质量，向会计信息使 用者传递了有利的信号，有助于他们的经济决策，并对公司价值进行正确的评估， 从而促进了企业对r & d 投入的积极性，增强了企业的核心竞争力，有利于企业的 长期可持续发展。尤其对于高新技术企业，高新技术企业的技术先进性和产品创 新性特点决定了它与r & d 支出有着天然的联系，持续的r & d 支出不仅能使其保 持原有的竞争力，还能为企业带来新的商业机会。因此，以高新技术企业为研究 r & d 资本化信息有用性的研究 对象，研究r & d 支出资本化的信息有用性具有很强的理论意义与现实意义。 1 2 国内外文献综述 1 2 1r & d 支出资本化与盈余管理 w a t t s 和z i m m e r m a n 的“实证会计理论”为会计政策选择和盈余管理的研究 开辟了新视角，即研究各种契约动机如何影响公司的会计政策选择和盈余管理行 为1 引。早期的研究主要偏重于真实盈余管理的角度，即通过研究管理层是否具有通 过减少r & d 支出来进行盈余管理的动机的角度来进行研究，结果发现企业盈余为 负或是盈余负增长增加了后来削减研发支出的可能性，并且，为了当期报告正向 盈余以及盈余增长，管理层往往出现短视的投资行为，选择削减r & d 支出 ( b a b e r , l9 91 ；p e r r y & g r i n a k e r , l9 9 4 ；b a n g & d eb o n d t ，19 9 8 ；b u s h e e ，19 9 8 ；c h e n g ，2 0 0 4 ； b e a t r i zg a r c i ao s m a & s t e v e ny o u n g ，2 0 0 9 1 5 ) ，但一般来说，投资者并不看重由于研 发上的意外削减导致的盈余增长1 5 】。 国外学者从利润平滑动机、债务契约动机和政治成本动机三大契约动机的角 度对企业是否利用r & d 支出会计政策进行盈余管理进行了研究，发现企业在收益 平滑的动凶下倾向于使用r & d 支出资本化，政治成本动机不显著，而对债务契约 动机的实证结果不一致，这可能跟不同国家的具体情况有关。( s u z a n n e l a n d r y & a n t o n e l l oc a l l i m a c i ，2 0 0 3 1 6 1 ；g a r e nm a r k a r i a n ，l o r e n z o p o z z a & a n n a l i s a p r e n c i p e ，2 0 0 8 17 1 ) 。国内学者侧重于理论分析，通过对r & d 会计政策利弊的比较分 析、会计政策选择的契约理论分析以及从盈余管理动机视角的分析，基本上达成 了共识：r & d 支出会计政策为企业进行盈余管理提供了机会( 于海燕、李增泉， 2 0 0 1 ；陈海声，2 0 0 3 ；屈文彬、郭强，2 0 0 3 ；蒲文燕，2 0 0 8 ；冯国滨，2 0 0 4 ；张 菊香，2 0 0 7 等) 。贺亚楠，张信东( 2 0 1 0 ) 的研究将高新技术上市公司分为业绩 良好、中等、欠佳三类，研究结果发现，在旧会计准则下，管理层为了避免利润 下降，会减少r & d 支出以进行真实盈余管理的行为，并且这种行为大多出现在业 绩中等的企业；新准则下管理层利用r & d 支出进行盈余管理的方式从真实盈余管 理转向操纵管理，但未被市场投资者识别【8 j 。 1 2 2r & d 资本化信息的价值相关性 b a l l & b r o w n ( 1 9 6 8 ) 首次从盈余变动与股票非正常报酬率的关系角度，对会计信 息价值相关性进行研究，开始了会计学科学化的道路1 9 l 。国内外对r & d 资本化价 值相关性的研究主要是通过r & d 资本化对公司价值、及其信息披露的影响等方面 来进行的，以发现会计信息对股票价格的作用。 1 2 2 1r & d 支出资本化对公司价值的影晌 硕士学位论文 r & d 支出资本化还是费用化的争论一直存在，国内外研究者对其的研究也不 仅仅是局限在管理层角度，而逐渐将视线转向公司整体的价值及其市场的反应， 即该政策下的会计信息对股票价格的作用，并取得了一定的成果。 从不同国家的研究来看，澳大利亚、英国、法国等国家可以自由决定r & d 支 出的会计处理方式，正是两种会计处理方式并存的现象使得这些国家成为了学者 们研究选择国家的首选。因为这样就可以对自由决定的资本化或是费用化、强制 性费用化处理进行比较研究，从而得出更具说服力的结论。以澳大利亚公司为样 本的实证检验表明：自由决定的资本化还是费用化研发支出的会计实践比强制研 发费用化的处理更具有价值相关性，而且对于管理层自由决定的费用化的处理， 自由决定的资本化的处理方式将导致更高的与股票价格的相关性( k a m r a na h m e d & h a i mf a l k ，2 0 0 6 1 1 0 1 ) ；r o n a l dz h a o ( 2 0 0 2 ) 检验了法国、德国、英国和美国研发报 告的价值相关性，结果显示，研发报告的水平对会计盈余的证券价格与账面价值 间的关系有显著的影响。总研发支出的报告对德国和美国( 费用化国家) 的会计 盈余和账面价值提供了附加的信息，研发费用在资本化的比例大大提高了法困和 英国( 资本化国家) 研发报告的价值相关性，包括美国软件行业的公司1 1 1 i ，韩国 公司的研发支出与股票价格正相关，并发现资本化处理比费用化处理更能促进两 者间的关系( b o n gh h a n ，d a v i dm a n r y ，2 0 0 4 1 1 2 1 ) 。然而，后期的学者对这些圈家 的研究结果提出了异议。c a z a v a n j e n ya n dj e a n j e a n ( 2 0 0 6 ) 对用1 9 9 3 年至2 0 0 2 年的 共1 9 7 个法国公司进行研发价值相关性的测试，发现研发资本化与股票价格和回 报负相关，并确认研发资本化与更高的股价无关，与更低的回报率相关i l3 l ；d e n n i s r o s w a l d ( 2 0 0 8 ) 调查了英国有研发的公司决定研发支出的会计处理方式及其价值 相关性，结果显示对于费用化和资本化的公司来说，报告的数据与调整后的数据 在价值相关性方面并没有多大的差别l l 引。 从不同的行业研究来看，相对于一般的公司来说，特殊行业的公司的会计处理 方式与公司市场价值之间的联系更强1 9 i ，研发只有在研发强度高的行业对盈余变动 的贡献大于有形资产，在研发密度小的行业有形资产的风险远大于研发投资。从 这个角度来说，费用化处理过于保守，有条件资本化处理更加合理，更加符合现 实情况1 1 5 1 。l e ve ta 1 ( 2 0 0 4 ) 以七个研发强度高的行业的3 2 个公司为样本做的研究 发现，当即费用化的处理导致了公司盈利指标如r o e 的偏差以及股票的错误定价， 并且妨碍了管理层为了减少他们与投资者之间的信息不对称而采取对关于公司研 发投资产生收益情况的内部信息进行披露的行为。这说明，股市具有选择性，对 于不同行业进行r & d 支出的投入及会计处理的反应是不同的，高科技公司可以通 过增加研发投入得到正的超额回报，然而非高科技公司却因此减少了超额回报。 并且在高科技行业中，只有比行业平均研发强度水平高的公司的股价才能得到更 大提升( c h a n ，m a n i n & k e n s i n g e r ，1 9 9 0 1 1 6 1 ) ，更细分来说，在医药行业研发费用的 r & d 资本化信息有用性的研究 增加会带来股价上涨，而其他行业，呈现轻微的负相关，而混业经营的联合企业 的研发费用的增加会带来股价的下跌( s t e r ns t e w a r te u r o p e l i m i t e d ，1 9 9 9 i l7 1 ) 。 我国由于没有对r & d 支出强制性披露，所以导致了学者对此的研究受到了限 制，但是仍然有所贡献。早期常见的就是以无形资产作为替代进行研究，利用股 价模型和回报模型发现无形资产存量对股价及未来业绩存量有着显著的正向关系 ( 薛云奎、王志台，2 0 0 l i l s l ；王化成、卢闯、李春玲，2 0 0 5 1 1 9 】；陆桔利，2 0 0 6 ) 。 随着r & d 披露规范性的增强，我国学者对该问题又进行了更准确的研究，同样发 现我国上市公司的研发强度与业绩呈正相关( 程宏伟，2 0 0 6 ；侯晓红、张艳华， 2 0 0 6 ；李青原，2 0 0 6 1 2 0 1 ) 。然而对于r & d 资本化与企业价值的关系研究的成果比 较少。通过对资本回报率、现金流量和预期增长率的波动所导致的对企业价值的 影响的角度，王小荣( 2 0 0 5 ) 运用“自由现金流量”模型，假定企业某年的r & d 支 出全部资本化，结果发现，研发资本化后，资本回报率相当于原本研发费用化的 1 1 6 倍，预期增长率则相当于原来的l o 5 倍，但r & d 支出会计处理方式的选择并 不影响企业当前的现金流量1 2 1 l 。后来的学者通过事件研究法、修正的托宾q 值法 对r & d 资本化与企业价值的关系进行研究，并发现r & d 资本化与企业价值正相 关，且相关性大于费用化( 周晶、唐清泉，2 0 0 8 1 2 2 i ；赵娟、梁莱歆，2 0 1 0 2 3 1 ) 1 2 2 2r & d 资本化信息披露对公司价值的影响 由于早期我国会计准则没有对r & d 披露进行强制性的规定，导致了研究领域 的受限，我国的学者对r & d 披露现状问题进行了相关的研究，并侧重于建议研究。 研究结果发现虽然自2 0 0 0 年以来，我国上市公司对r & d 的披露有所改善，但是 未披露现象仍然较为普遍，且披露形式不规范、内容过于简单，对于高新技术企 业或是研发强度大的行业如医药制造行业和计算机应用服务行业也是如此，披露 的公司所占的比例只有2 6 6 7 ，且重要的非财务信息披露不详，分部信息披露不 充分，预； 。1 - - 息和前瞻性信息披露也不足，不能有效地传递重要的信息( 梁莱歆、 熊艳，2 0 0 5 ；田鹏，2 0 0 3 ；袁艳红，2 0 0 9 1 2 4 j ) ，针对这些披露现状，我国学者对影 响企业r & d 费用信息披露的因素进行实证检验发现，资产规模、公司的成长性和 企业是否属于高科技行业等因素对于企业研发费用信息的自愿披露具有影响1 2 引， 并认为r & d 支出信息的披露有待加强，应尽可能做到真实、准确、完整，以提高 研发信息披露对我国上市公司会计信息的决策有用性( 王咏梅，2 0 0 1 1 2 6 1 ；钱红光， 2 0 0 6 ：李青原，2 0 0 6 1 2 0 1 ) 。 我国学者对r & d 支出披露对会计信息有用性的影响也进行了研究，薛云奎， 王志台( 2 0 0 1 ) 采用o h l s o n 计价模型和间接的经验数据考察了我国上市公司r & d 信息披露的现状以及其对会计信息有用性的影响，发现我国会计信息有用性正在 逐年下降，导致这一现象的重要冈素是企业对r & d 信息的不当披露1 2 。后来的学 4 硕士学位论文 者发现公司披露年报后，我国资本市场对r & d 投入( 早期以无形资产替代) 会做 出显著的正向价格反映1 2 8 j ，并发现规模的大小对该研发投入的价值相关性产生影 响，这种正向相关性只有规模大的公司才得到显著体现，规模小的公司并没有这 种效应【”i ；刘斌，李翔( 2 0 1 0 ) 对新会计准则执行之后，我国上市公司r & d 支出 信息披露的长期反应和短期反应的角度进行研究，发现长期市场反应下，投资者 能区分高新技术公司与非高新技术公司对r & d 支出的会计处理以及披露的规范程 度，但短期市场反应对于非高科技公司没有明显反应，可见，股价对r & d 支出的 信息披露存在选择性吸收1 3 0 1 。但是陈晓华( 2 0 0 9 ) 的研究却发现，研发支出信息 披露出现提前反应现象，且披露研发支出的公司股票价格被低估【3 。 1 ，2 3r & d 支出资本化信息与预期收益 会计信息含量越大，对信息使用者越有用。r & d 有条件资本化的会计政策可 以向投资者等信息使用者传递更多的信息，市场在该政策下也可以估计到费用化 处理情况下所不能观察到的公司潜在的价值和利益，并对这些未来获利进行估计、 审查( v i g e l a n d ，1 9 8 1 ；h u g h e s & k a o ，1 9 9 1 ) 。美国会计准则是采用将r & d 支出全部 费用化处理的会计政策，该政策对信息有用性的影响引起了国外学者们的兴趣， 他们通过研究美国公司的研发费用与后期收益之间的关系，来对会计信息有用性 进行实证研究，发现随着r & d 支出水平的逐年上升，美国对r & d 支出全部费用 化的会计处理导致了投资者利用财务信息有效性的下降，而通过将数据进行资本 化调整后发现，r & d 支出资本化对财务信息具有改善作用，改善了股价和预期收 益与净资产和当期收益之间的相关性( b a r u c hl e v , t h e o d o r es o u g i a n n i s ，1 9 9 6 1 3 2 1 ； l e va n dz a r o w i n ，19 9 9 1 3 3 l ；b a r u c hl e v , d o r o nn i s s i m ，j a c o bt h o m a s ，2 0 0 5 1 m 1 ) 。基于美国 软件行业r & d 支出会计处理的特殊性，a b o o d ya n dl e v ( 1 9 9 8 ) 对1 6 3 家软件上市 公司的软件开发成本的资本化与费用化进行研究，发现资本化的软件开发成本更 能预期未来盈余，更具决策相关性，每股软件资产具有增量信息含量1 3 5 1 。 从r & d 支出资本化与公司未来经济业绩的联系研究发现，研发资本化支出与 公司未来盈余显著正相关，即当期股票回报率与未来收益更高的反应系数f e r c ( b o n gh h a n ，d a v i dm a n r y ，2 0 0 4 1 1 2 i ；k a m r a na h m e d & h a i mf a i k ，2 0 0 6 1 1 0 1 ；d r o s w a i d & p z a r o w i n ，2 0 0 7 1 3 6 1 ) 。随后，k a m r a na h m e da n dh a i mf a l k ( 2 0 0 9 ) 从风险 的角度对r & d 支出会计政策进行研究，并将收益变动性作为风险的代理。并发现 当期费用化对未来的盈余将会产生比资本化更高的风险，当期研发费用化和资本 化都比自由决定资本化研发支出对未来收益产生更高的风险l j 。 另外，还有学者从其他的角度研究r & d 支出资本化对会计信息有用性的影响。 p a u lm h e a l y , s t e w a r tc m y e r s ，a n dc h r i s t o p h e rd h o w e ( 2 0 0 2 ) 从会计信息客观性与 真实性之间的权衡的角度对r & d 支出资本化的信息有用性进行检验，提出了应该 r & d 资本化信息有用竹：的研究 拟定一个资本化的规则，类似于我国资本化的条件标准，以提高对r & d 支出的信 息价值，以及与投资者决策的相关性1 3 8 1 。而我国会计信息质量的两个最重要的特 征是可靠性和相关性，故我国学者从r & d 支出资本化对会计信息可靠性与相关性 的影响角度分析，或从这两个方面进行资本化还是费用化的博弈分析，认为有条 件的资本化提高了企业会计信息的可靠性和相关性，更好的体现了配比原则，对 企业会计报表产生了积极的影响，有利于企业增加r & d 的投资活动，最后得出了 支持有条件资本化的结论( 陈彬，2 0 0 9 1 3 9 l ；王艳红，2 0 0 9 1 4 0 l ；徐勇，2 0 0 7 ；贺飞 跃、李明贤，2 0 0 7 ；胡淑红，2 0 0 8 ：张清宏，2 0 1 0 1 4 1 1 ) 。s e r a i n ac a n a g n o s t o p o u l o u ( 2 0 1 0 ) 从r & d 支出会计政策选择对签字分析师预测影响的角度进行研究，发现费用化的 选择与签字分析师预测错误正相关，资本化的选择可以帮助减少分析师预测的不 足，能够为财务报表使用者提供信息，增加的信息量对分析师做出盈余预测和对 市场效率有反应1 4 引。 1 2 4 国内外文献述评 通过对r & d 资本化与盈余管理的关系，r & d 资本化信息的价值相关性以及 r & d 资本化与预期收益的角度进行了国内外文献的回顾，发现学者们普遍认为管 理层会将r & d 支出资本化作为盈余管理的手段，国内对r & d 支出资本化的研究 虽然没有国外的时间长，但是也取得了一定的成果。早期的研究但主要集中于r & d 支出资本化与盈余管理关系的规范研究、对研发会计政策进行纯理论的比较研究， 或是对更加完善的研发会计处理方式的摸索研究。但是，从r & d 资本化价值相关 性以及r & d 资本化对未来收益影响的角度来分析，国外学者通过各国的会计政策 选择的研究，或是利用事项研究方法对该问题进行研究，并大多数认为r & d 支出 资本化具有价值相关性，即r & d 支出资本化处理能够促进会计信息与股价之间的 关系，研究体系比较成熟。 通过国内外的文献回顾，我们发现国外对于资本化r & d 支出与企业价值及其 市场反应等方面的研究比较深入、系统，并为管理层、投资者的决策提供了许多 可借鉴的经验证据，而国内对这研究相对较少，尤其是r & d 支出的市场反应也是 最近才刚刚开始的。并且在现有的研究中，内容也比较分散，究其原冈，我们认 为是我国不完善的资本市场以及r & d 支出的非强制性披露政策导致了研究数据上 的局限性，使得我国学者在这方面的实证研究无法展开。 因此，我国在该领域还存在很多亟待解决的问题，比如，在新准则下，r & d 资本化信息是否提高了会计信息质量，而我国资本市场能否对此进行有效的识别 并给予合理的反应? 因此，将研究重点从r & d 支出转变到r & d 支出资本化信息 有用性的相关研究上，成为研究的趋势所在，而这也为文章的创作提供了思路和 研究契机。 硕士学位论文 1 3 研究思路与研究框架 会计信息的有用性体现在两个方面：一是提高了会计信息质量，二是市场可 以对该信息进行识别。因此可以从这两个方面来验证r & d 资本化的信息有用性。 r & d 资本化提高了会计信息的可靠性、相关性，但也为管理当局进行盈余管理提 供了机会，可能会因此降低其会计信息质量，因此文章首先从盈余管理角度对会 计信息质量进行研究，探讨企业是否会利用r & d 资本化进行盈余管理，以分析 r & d 资本化对会计信息质量的影响。但是，这个并不能充分的说明r & d 资本化 的信息有用性。因此，本文从市场对信息含量反应的角度对该问题进行进一步的 分析。基于决策相关性理论，如果r & d 资本化处理能够提高投资者对企业当期盈 余、未来盈余的理解，并有助于其进行经济决策，那么，r & d 资本化处理便提高 了会计信息的有用性，因此，对于r & d 支出资本化的信息有用性的研究可以通过 对该会计信息的市场反应来进行，即通过股票回报率和股价变动与会计盈余之问 的相关性来评价，而这也被认为是一种综合而有效的定量评价方法。 根据上述研究思路，运用理论分析与实证检验相结合、定性分析与定量分析 相结合的研究方法，采用高新技术企业的数据，利用琼斯模型研究r & d 资本化对 盈余管理程度的影响；利用e r c 的报酬模型与价格模型对r & d 有条件资本化下， 市场对当期盈余、未来盈余的反应进行研究，以得出r & d 资本化的信息有用性是 否提高的结论。因此，文章包括以下五章内容： 第一章是绪论。主要对研究意义与背景、该问题相关的国内外研究成果进行 回顾和分析，并得出研究思路与方法。 第二章是理论部分。将理论基础与所研究的问题相结合，并具体分析r & d 支 出资本化对会计信息质量的影响及其市场反应，从而得出研究假设。并在第三章 和第四章分别进行实证检验。 第三章是r & d 资本化对会计信息质量影响的实证检验。该部分通过构建模型， 定义变量，并采用高新技术企业的数据对研究假设进行实证分析，并得出研究结 论。 第四章是r & d 资本化的市场反应的实证检验，通