（企业管理专业论文）物流企业参与物流金融服务的风险研究.pdf

摘要 国外的物流金融业务开展较早，相关的体制和技术也比较成熟。而我国物流金融的 发展才刚刚起步，只有那些有一定规模和客户群并且资信良好的物流公司有这方面的探 索和实践。物流金融是现代物流与金融共同创新的一种集成式新型服务。通过物流与资 金流的集成管理，物流金融使物流企业、工商企业和金融服务机构实现多方共赢。对于 物流企业而言，参与物流金融服务是增强其市场竞争力的有力手段，所以物流金融业务 的发展空间还很大。但是在发展的同时，物流企业面临的问题和风险也不少。 本文从物流金融的概念出发，分析了物流企业参与物流金融服务的运作模式；再在 此基础上对物流金融的风险进行识别，分析出物流企业在参与物流金融服务时将面临以 下几种风险：管理风险、评估风险、监管风险、合同风险、质押物风险、客户资信风险 和环境风险等，并在借鉴相关专家成果的基础上，建立出一套信度较高的风险评价指标 体系；然后运用层次分析法和模糊综合评价法构造出物流金融风险评价模型，对物流企 业参与物流金融服务时的风险进行评价；接下来文章根据以上对物流金融服务风险的研 究，对物流企业参与物流金融服务风险的应对提出了一些建议。最后，文章引入案例分 析，运用物流金融风险评价模型对案例进行风险评价，并根据评价结果提出相应的对策， 很好体现了评价模型的实用性。 本文构建的物流金融风险评价指标体系、风险评价模型和相关的风险应对措施，案 例分析中都得到了很好的应用。希望本文能给物流企业在参与物流金融服务时一些风险 应对的启示。 关键词：物流金融； 风险识别； 指标体系； 风险应对 a bs t r a c t t h e p r a c t i c eo f “l o 百s t i c sf i n a n c e ，h 硒a l r e a d yd e v e l o p e do w 髑e 嬲t h er e i e v a n ts y s t e i i l s a n dt e c l l i l i q u e sh a v ea l s ob e e nm a t u r e b u ta th o m e ，t 1 1 ep r a c t i c ej u s ts t a r t s o n l yt l l e1 0 舀s t i c s c o m p 锄i e sw m c hh a v eac e r t a ms c a l e m 锄yc u s t o m e r s ，a i l d9 0 0 dc r e d i tc a r t yo u te x p l o r a t i o n a n dp r a 砥c ei nm i s1 e i e l d 1 1 1 ep r a c t i c eo f “1 0 百s t i c sj e i n a l l c e ”i st h ei n t e g r a t e dn e ws e i w l l i c hi s 锨溆l b ym o d e ml o 酉s t i c sa l l df i n 觚c e a n dt h ep r a c t i c eo f “l o 垂s t i c sf i n a n c e ” 髓a b l em e1 0 百s t i c sc o m p a i l i c s ，i l l d u s t r i a l 肌dc o m m e r c i a le n t 唧r i s 髓a i l d 缸锄c i a ls e r v i c e s i i l s t i t u t i o n st 0 溅e v eam u l t i - w i n w i ns i t u a t i o nb yi n t e 罂a t e dm a u l a g e m e i l to ft h el o 西s t i c s 锄dc 印i t a lf l o w t ot l l el o 舀s t i c sc o r n p a l l i e s ，t l l ep r a c t i c eo f “l o 百s t i c sf i n a i l c e ”i sp o w e r m t 0 0 lt 0e 1 1 1 1 肌c cm em a r k e tc o m p e t i t i v 即e s s s ot l l ep 豫c t i c eo f “l o 昏s t i c sf i n 柚c e ，h 弱a1 0 to f s p a c ef o rd e v e l o p m e n t b u tt 1 1 el o 西s t i c sc o m p a i l i e sw i l lf a c ew i mm a n yp r o b l e m sa i l dr i s k sa t l es a n l e t i m e f i r s t l y n l i sa 埘c l e 锄p h a s i z e so n 觚“y z i n g l ec o n c e p to f “l o g i s t i c sf i n a i l c c ”锄di t s m o d eo f0 p e r a t i o n ；s c o o r l d l 弘t l l ea r t i d ei d c l l t i f i 豁o fn 硷r i s l 【sa n d 锄a l y z 懿m er i s k st l l a t 龇 l o 西s 石c sc 0 m p a l l i 懿f l a c ew 砘：r i s ko fm 锄a 静n e n t ，舔s 髂s m e 嵋s u p e r v i s i o i l ，c o n 劬瞄，p l e d g e m a t e f i a l ，嬲s e t 觚dc r e d i to fc u s t o m 所硼d 锄忻r o 姗e n t t h 蛐1 e 枷c l eb u i l d sah i g h c r r e l i a b i l i 够i n d e xs y s t 锄o fr i s ke v a l l l a r t i o nb 瑟e d0 nm e 觚t 0 fr d e v 雒te x p e n s ；1 k 斑坟n l e a n i c l eb u i l d sm cr i s ke v a l u a t i o nm o d e iu s i n gm em e d l o d so fa n a l ”i ch i e r a r c h yp r o c e s s 锄d f u z z yc 啪p r e h 吼s i v ee v a l u a t i o nt 0e v a l u a t em er i s k s f o 删弘m e 硎c l eg i v 懿s o m e 跚g g e s t i o 璐t 0t i l ed s ko fl o g i s t i c sf i n 觚c e a tl a 瓯m ea i t i c l e 觚a l y z 髓ac 鹋eu s i i l g l er i s k w a l u a t i o nm o d d 柚d 西v 妫s o m es u g g 嚣t i o n sb 勰e d0 nn l ee v a l u 撕o nr 髓u l t s ，w l l i c hr e f l e c t s l ep r a c t i c a b i l 时o fm er i s ke v a l u a t i o nm o d d s u c c 懿s 向l l y t h ei i l d e xs y s t 锄o fr i s ke v a l u a t i o i l ，r i s k 酬u a t i o nm o d e la n dr c l e v 锄ts u g g 爆t i o l 坞o f r i s k 唧衄ea r c 鲫c c 骼s 缸l l yu s e di nc 弱e s oih o p em i sa r t i c l ec 锄舀v es o m ei m p i m ：t i o n r i s kr e s p 0 璐et 0l o 百s t i c s0 0 m p a m e sw t l 铋m e yt a l 【ep a i ti i lt l l ep r a c t i c eo f l o 昏s t i c sf i n 觚甜 k 1 1 i 唧o r d s ：l o g i s l e i c sf i n a n c e ，r j s ki d e n t i 6 c a t i o n ，i n d e xs y s t e i l l i u s kr e s p o n s e l l 长沙理工大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的 研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均 已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名： 澎勿 日期：卅年r 月细日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保 留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借 阅。本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库 进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密囹。 作者签名： 导师签名： ( 请在以上相应方框内打“ ) 压勿 m 日期：卅年r 月凋日 1 日期：1 年r 月加日 1 1 研究背景与意义 1 1 1 研究背景 第一章绪论 随着中国储运公司1 9 9 9 年第一项“物流金融 服务质押监管业务的开展，近些 年来，物流企业参与下的“物流金融”服务就以各种形式在社会上发展起来。物流金融 服务是一个综合性的服务平台，不仅为物流企业开辟了新的利润源泉，而且为银行与企 业间的合作架构了新桥梁，帮助中小企业解决融资难题，是参与各方互惠互利的选择。 目前，国内的物流金融服务仍尚属起步阶段，只有那些有一定规模和客户群并且资信良 好的物流公司才有这方面的实践。但是，随着实践的发展，将会有越来越多的物流企业 参与物流金融服务。 当前在国内市场关于物流金融服务的实践非常活跃，但是关于这类问题的理论研 究，以及较系统的应用研究很少。即使有研究，大多数也是从银行的角度来研究物流金 融，很少有人从物流企业的角度来研究。而事实上，现在的物流企业在物流金融服务中 的作用越来越重要，参与的过程中也遇到了各种各样的问题。对于年轻的中国物流产业 来说，参与物流金融服务，是形成新的竞争优势的一种机遇，但也会遇到很多的风险。 如何转危为机，是摆在物流企业面前的重大课题。 1 1 2 研究意义 1 理论意义 本文在对物流企业参与物流金融服务的风险进行识别的基础上，结合前人的成果， 拟建立符合实际的风险评价指标体系，并运用层次分析法和模糊综合评价法对相关风险 进行评价，有助于丰富和发展物流企业参与物流金融服务风险问题的相关理论研究。 2 现实意义 本文拟建立的风险评价指标体系，拟提出的风险应对措施，希望具有一定的实用性， 可以为物流企业参与物流金融服务时的风险应对提供一些参考。 1 2 国内外研究综述 1 2 1 国外物流金融的研究综述 1 国外物流金融的发展 物流金融的概念是由国内学者提出，国外没有直接对应的概念。但与此相关的研究 开展已久，在供应链管理、存货质押融资、银行金融服务、仓单质押等各分支都有描述。 特别是仓单质押，已经有多年的实践经验，形成了一定的规范体系。 2 0 世纪初，沙俄的“谷物抵押 贷款，便成为物流金融的雏形。据记载在1 9 0 5 年俄沙 皇时代，农民们在丰收季节市场价格低时将大部分谷物抵押给银行，用银行贷款资金投 入后续的生产和生活；待市场价格回升后再卖出谷物归还银行本金利息，仍然获得了比 直接低价卖出好的收益，银行也获得了利息收入，在一定程度上还起到了均衡农产品市 场价格的作用。这种操作也给支持农业发展的政策性银行带来新的利息来源。但是，仓 单质押由于操作环节多、技术相对复杂、市场容量有限，一直处于缓慢发展的阶段。直 到上世纪9 0 年代社会化的仓单和仓单管理体系推广应用，其灵活性和广泛性才重新被华 尔街的银行家发掘，仓单质押才获得较快的发展。总的来说，北美( 美国和加拿大) 以及 菲律宾等地物流金融规范体系最全面，金融在物流中的实践也最成熟，它们对物流金融 的研究贯穿在物流发展的过程中。 目前，国外的物流金融业务已经发展成熟。国外的物流金融业务主要分为三类：存 货质押融资业务、应收帐款融资业务和订单融资业务。从各业务的基本要素来看，由于 西方允许混业经营，国外物流金融的主体比较多元化，银行、保险公司、基金公司等都 可以开展此类业务；由于发展成熟，担保品种的选取范围很广，品种也很多；融资对象 也十分广范，形成了针对中小企业的全方位融资体系。从各业务的监控方式来看，国外 已能够根据行业、担保品特征、借款企业以及交易对手的具体情况量身定做监控方式； 而在风险控制方面，风险控制的步骤较规范，控制水平也比较高。近年来，物流金融朝 着更高级的方向发展。法国巴黎银行、荷兰万贝银行、美国花旗银行等国外金融机构， 纷纷与物流仓储企业合作，开展物流金融业务，甚至成立了专门的质押银行。1 9 9 9 年美国 摩根斯坦利投资3 5 亿美元给上市公司re d _ w o o dt n 】s t ，用于开发物流金融业务同年，全 球最大的物流快递巨头美国包裹运送公司u p s 更是收购了第一国际银行，成立了专门的 u p s 金融公司，有效地融合物流、资金流与信息流，为客户提供融资产品与服务，全方位 地开展物流金融服务业务。 2 国外物流金融的风险管理研究 物流金融的风险管理问题，一直就是相关学者们研究的热点问题之一。f r y ej 认为 传统的信贷模型忽略了经济环境给质押物带来的风险乜1 ；c 0 u l t e rj 和o n u m a l lg 认为质押 贷款融资的短期风险主要来自于质押物的价格波动带来的风险，他们从发展经济学角度 讨论发展中国家及农村信贷市场面临商品价格波动时如何确保质押贷款融资业务顺利 执行口3 ；s c h w a r t ze ，g i b s o nr ， h i l l i a r dj 等人主要集中于基于期权与期货合约价格的 预测的价格风险研究h 吲；j o l l i la b u z a c 0 t t 和r a c h e lq 办a n g 分析了资产抵押融资情况下 的存货管理，设计了一个模型，有别于传统模型中设定一个已知的外源性确定预算约束， 2 他们把每个时期可获得的现金作为资产和负债的函数，从而可以根据动态的生产活动定 期更新，定量研究了业务中一些重要指标( 例如利率和贷款额度) 的确定以及对业务风 险的影响，首次尝试把资产抵押融资集成到生产决策中去h 1 等。 3 国外物流金融的其他相关研究 除了风险管理的研究，学者们还从其他方面对物流金融进行了研究。a l b e a 从经济 学的角度分析了存货及可能的融资方式徊1 ；h a r o l d 探讨了存货质押融资的基本流程旧1 ； d u n h 锄对存货质押融资和应收账款融资同时进行了总结n 引；f 锄o r c 对物流金融中新兴 的订单融资业务进行了分析口；b 锄e t t n 2 3 和b i e d e m 锄n 3 1 对物流金融的现状及发展趋势 进行了相关研究；k e “nm o 订e y 和a m o l dc o h e n 对加拿大开展应收账款和存货担保融资 进行了分析，简要概述了当前加拿大应收账款和存货担保融资的市场趋势，并深入探讨 了相关的法律框架n 钔；r u t b e r g 以u p s 为例介绍了物流金融创新模式的主要特征，u p s 旗 下的u p s 资本公司，可以在存货从入库到出库的每一个流程中提供融资服务，并且为客 户提供存货管理和物流配送服务n 5 1 。 1 2 2 国内物流金融的研究综述 1 国内物流金融的发展 目前物流界、金融界的专家学者、从业人员为了探索物流金融活动的规律，对物流 金融进行了一系列的研究。从国内情况来看关于物流金融相关领域的研究主要是“物资 银行、“融通仓 等方面的探讨。 ( 1 ) “物资银行 的设想 1 9 8 7 年中国人民大学工业经济系的陈淮教授率先在在中国工业经济研究杂志上 提出“物资银行 这一设想。虽然由于时代背景等诸多原因，他定义的物资银行与今天 所理解的物流金融有所不同，但他把物资的流通与货币的融通联系到了一起；于洋和冯 耕中则认为“物资银行 指的是在融资过程中发挥积极作用的仓储企业或物流中心。在 业务过程中，将银行、生产商或经销商紧密地联结起来，使银行以不动产贷款为主的信 贷模式转变为不动产贷款和动产( 流动货物) 质押贷款相结合的信贷模式n 引；上海国际金 融研究所的任文超在物资银行的构思与操作一文中阐述了物资银行的定义，指出从 狭义角度讲，物资“银行 这种运作模式是专门从事以物资为经营对象，通过解决企业 之间剪不断、理还乱的相互拖欠资金问题，达到物资的良性流通，从而推动资金的良性 周转，获取经济效益。广义角度讲，物资“银行 包容了资本服务、金融配套服务、综 合服务等多重意义n 刀。一些学者在继承前人研究的基础上，更加丰富和规范了“物资银 行 这一概念。 ( 2 ) “融通仓 概念的提出 2 0 0 0 年朱道立在主持广东顺德物流基地项目时，首次提出了“融通仓的概念。随 后，复旦大学管理学院的罗齐、朱道立等界定了“融通仓这一概念，将其定义为“以 3 周边中小企业为主要服务对象，以流动商品仓储为基础，涵盖中小企业信用整合与再造、 物流配送、电子商务与传统商业的综合性服务平台 n 引。文章阐述了融通仓的两种运作 模式金融机构授信额度模式和信用担保体系模式。在模式中，由于得到了银行的授 信额度，物流企业可以直接向相关企业提供质押贷款业务，简化了金融机构审批程序， 提高了企业融资效率；华中科技大学的王治、王宗军认为融通仓是以一个质押物资仓管 与监管、价值估、公共仓储、物流配送、拍卖为核心的综合性第三方物流服务平台，实 质是将银行不太愿意接受的动产( 主要是原材料、产成品) 转变成其乐意接受的动产质押 产品，并以此作为质押担保品或反担保品行信贷融资n 引；朱道立、石代伦和陈祥锋在深 入研究的基础上建立了“融通仓”理论框架，在物流技术与应用上发表其系列研究 成果，分别为融通仓的由来、概念和发展、融通仓的系统结构、融通仓的运作模 式研究、融通仓在外贸交易中的应用、金融供应链与融通仓服务五个部分啪1 。同 时也有些学者对融通仓的其他方面进行了研究，如杭州商学院的郑绍庆对融通仓融资的 可行性进行了分析妇，西南财经大学的李静、雷杨又对开展融通仓业务中存在的主要问 题进行了归纳阐述乜副；西安交通大学的何娟等在描述了融通仓的风险因素后创建了融通 仓的风险评价指标体系融通仓理论瞳3 1 。融通仓理论成为早期国内物流金融领域的标志性 理论成果，对此后的研究与探索起到了重要的指导作用。 ( 3 ) “仓单质押 业务和“物流银行 业务的开展 随着我国现代物流业的发展，仓单质押业务在全国各地逐渐发展起来，并取得了显 著了成效。仓单质押业务的基本要点是：货主企业把货物存放在仓储企业中，然后凭货 物仓储凭证仓单向银行申请贷款，银行根据货物的价值向货主提供一定比例的贷 款，而由仓库代理监管货物。目前，国内形成了三个层次的仓单质押服务商。第一层次 是物流金融服务的领军企业，主要是中国对外贸易运输总公司、中国远洋物流有限公司 和中国物资储运总公司三家国有大型物流企业，这三家企业都在总部设立物流监管部 门，负责组织管理、市场推广、业务创新和技术支持，在各地分支结构建立了专业的监 管队伍，业务覆盖全国，公司实力雄厚、偿付能力强。第二层次是以广东南储仓储管理 有限公司、浙江省物产集团公司等为代表的区域性中型物流公司。他们市场嗅觉敏锐， 服务意识好，监管制度比较完善；弱点在于资产实力相对较弱，偿付能力较差。第三层 次是一些中小监管公司，以民营为主，经营灵活，主要是服务当地银行，但资产规模较 小，管理的规范性和专业化较弱，一旦发生违约偿付能力很低。 而将“物资银行一由设想变成现实的则是广东发展银行2 0 0 3 年推出的“物流银行 业务。这项业务在推出之时得到了国家发展和改革委员会中小企业司的全力支持，广东 发展银行在全国十个城市进行了试推广，结果表明物流银行业务成为受许多企业欢迎的 一项有效的理财工具。在开展此项业务最初的半年间，广东发展银行已向2 0 多家企业提 供了该项服务，业务总金额超过4 0 亿元。2 0 0 5 年广东发展银行通过中国远洋物流有限公 司、中国外运股份有限公司和中国物资储运总公司等物理公司，已和2 0 0 多家经销商和 4 1 0 0 0 名终端用户进行了全面的合作，并带来存款近2 0 亿元。 ( 4 ) “物流金融”概念的提出 物流会融业务是物流与金融相结合的创新服务，这种新型金融服务原本属于金融衍 生工具的一种，是以银行和客户企业为两个不同经营对象进行集约化的产物。之所以称 为物流金融，而不是传统的抵押贷款或者质押融资，是因为在其发展过程中，逐渐改变 了传统金融贷款过程中银行借款贷款企业双方面的责权关系，也完全不同于担保贷 款中担保方承担连带赔偿责任的三方关系。它越来越倚重于第三方物流企业，目前主要 表现为物流企业的配套管理和服务，形成了银行物流企业借款企业的三方密切 合作关系。这样的话，“融通仓 、“物流银行 是物流金融的重要组成部分，而“仓单 质押 则是物流金融的运作模式之一。 物流金融的概念最早由浙江大学经济学院的邹小艽、唐元琦定义为“面向物流业的 运营过程，通过应用和开发各种金融产品，有效地组织和调剂物流领域中货币资金的运 动”。并解释，“这些资金运动包括发生在物流过程中的各种存款，贷款、投资、信托、 租赁抵押、贴现、保险、有价证券发行与交易以及金融机构所办理的各类涉及物流业的 中间业务等川绷。唐少艺则认为邹小艽、唐元琦提出的是广义的物流金融概念，并在此 基础上提出了狭义的物流金融的概念。她认为，狭义的物流金融可以定义为：物流供应 商在物流业务过程中向客户提供的结算和融资服务，这类服务往往需要银行的参与豫钉。 而复旦学者陈祥锋也将物流金融的概念从广义和狭义两个方面来定义。广义的概念是 指：物流金融可以协助供应链实现物料流、资金流和信息流的协调管理。一方面通过金 融服务解决供应链中资金流供应和需求的不匹配问题；另一方面通过物流服务协助供应 链实现物料流中的效率问题，以创造供应链新的价值，提高各参与企业的效益和竞争能 力。狭义的概念是指：物流企业与金融机构合作为资金不足的供应链提供融资和物流集 成式服务，有效解决供应链资金约束的问题，为资金不足的供应链各相关企业、物流企 业及金融机构创造价值。当然，梁虹龙，欧俊松也曾提出，物流金融是指在供应链业 务活动中，运用金融工具使物流产生的价值增值的融资活动。但是，被学术界广泛接 受的是邹、唐提出的概念，大家认为这一定义给了物流金融明确的内涵和外延，现有学 术文章中基本都是引用这一定义。而本文引用的是陈祥锋提出的狭义的定义，笔者认为 它比较符合物流金融在中国的发展现状。 就我国目前物流金融发展的状况而言。我认为我国现在所指的物流金融，主要是国 外所指的存货质押融资业务。国外盛行的应收账款融资业务和订单融资业务，在我国的 发展是相当滞后的。而且与国外的物流金融相比，国内物流金融的主体比较单一，一般 只是商业银行。所以对物流企业而言，只是“参与 了物流金融服务，目前来说，国内 物流企业在物流金融服务中并不具备主体地位；由于发展不是很成熟，担保品种的选取 品种也很少；融资对象也十分有限，一般限于流通企业。从业务的监控方式来看，国内 物流金融还不能根据客户的情况提供量身定做的监控方式，一般以公共仓库为主；而在 5 风险控制方面，尚处于探索阶段。 2 国内物流金融的风险管理研究 关于物流金融的风险管理问题，国内学者们通过对物流金融理论进行梳理，大多数 从商业银行的角度出发，识别了商业银行开展物流金融业务可能产生的各种风险，并针 对这些新风险提出了相应的防范以及对发展物流金融中信贷风险防范的探讨。此外，唐 少麟、乔婷婷用博弈分析的方法从风险控制的角度论证了对中小企业开展物流金融的可 行性，指出相应的风险可以通过规范管理制度和采用新的管理工具加以有效控制1 ；孙 颖从国内外的实际案例出发，分析了物流企业开展物流金融可能出现的风险并提出相应 的对策1 ；周晓阳从物流企业的角度，分析了物流企业在开展仓单质押过程中面临的风 险，然后提出风险防范的对策啪3 ；李军则在分析了仓单质押的风险之后，提出了由银行、 物流企业和社会其他各相关部门共同治理仓单质押风险的建议口；储雪俭、梁虹龙分析 了目前我国金融物流信贷风险防范中的主要几个难点，并提出了防范信贷风险的对策 c 3 2 】 o 3 国内物流金融的其他相关研究 除了风险管理，物流金融的运作模式也是学者热议的问题之一。陈祥锋，朱道立从 银行的参与程度不同来划分物流金融的运作模式，包括资本流通模式、资产流通模式和 综合模式；陈雷从物流企业的角度分析物流金融运作，包括代理模式、担保模式和自 营模式嘲1 ；李毅学等人从供应链融资出发，以质押物的角度进行划分，包括基于存货质 押融资、基于应收账款融资、基于订单融资等口司；中国对外贸易运输总公司的黄湘民， 陈雪松从实践出发，以物流企业的角度分析物流金融的运作模式，从物流的过程和质物 控制方式等角度划分为静态质押模式和动态质押模式脚1 。另外，王开勇等人从第三方物 流企业的角度出发，提出了以提高服务附加值为目标的基础金融物流服务模式和物流、 资金流、信息流的资源整合服务模式等口7 1 。 随着物流金融在我国国内的积极实践与蓬勃发展，我国的物流金融研究深度也从单 一的内容模式描述和问题对策分析转变为多角度、多方法式的学术剖析。徐明川副教授 运用了博弈论中的纳什均衡理论，在中小企业开展物流金融的过程中出现的四种组合寻 找均衡点，从而揭示了银行与物流企业合作的最佳选择啪】。山东大学的彭志忠教授运用 价值链分析方法，在波特的价值链模型基础上改造提出了物流金融参与三方的价值链模 型，并在此基础上探讨了如何破解中小企业融资障碍的问题呻1 。彭教授等人又用经济学 的委托代理理论分析了物流金融的信任机制问题h 0 1 。崔晓迪等人结合武汉的实际，对武 汉地区加强物流金融服务的必要性进行了分析，很好的将理论与实践进行了结合h 。 1 3 研究的目标、内容和方法 1 3 1 研究目标 6 本论文在剖析我国物流企业参与物流金融服务时的问题和风险因素的基础上，运用 相关的方法对初选指标进行筛选，建立信度较高的风险评价指标体系。然后参照指标体 系，运用层次分析法和模糊综合评价法对物流金融服务的风险大小进行评价，并提出相 应的风险应对措施，意图将物流企业参与物流金融服务时的危机与损失降到最低。 1 3 2 研究内容 1 物流企业参与物流金融服务的运作模式及风险识别 物流企业在参与物流金融服务时有很多不确定性因素，这些因素造成了物流金融服 务的风险。文章将结合物流金融的运作模式，通过对风险因素进行识别与分析，从而达 到控制风险、降低损失的目的。 2 物流企业参与物流金融服务风险评价指标体系的构建 根据风险识别的结果，在借鉴前人成果的基础上初步选取风险评价指标。然后运用 专家调查法，结合s p s s l 7 o 软件，对初选的指标进行筛选，删除使信度下降的指标，最 后确立可靠的风险评价指标体系。 3 物流企业参与物流金融服务的风险评价 本文将参照建立的物流企业参与物流金融服务各风险评价的标准，通过专家调查 法、层次分析法确定各风险因素所占的比例。然后运用模糊综合评价法，对风险的大小 进行评价，为物流企业应对风险提供依据。 4 物流企业参与物流金融服务的风险应对 针对风险评价中找出的风险因子，提出有效的风险应对措施，希望能够给物流企业 在应对相关风险时提供参考。 1 。3 3 研究方法 本文拟从我国物流企业参与物流金融服务的实际出发，充分利用、借鉴已有的研究 成果和成熟理论，对物流金融的风险指标体系及风险评价理论进行分析及研究。本文拟 采用以下方法： 1 演绎与归纳相结合的方法。本文先运用环境分析法、分解分析法对物流企业参与 物流金融服务的风险进行识别，然后归纳要点，结合前人的成果，构建出一套风险评价 指标体系。 2 定量与定性相结合的方法。本文先对相关风险作出定性的分析，建立相关指标体 系，最后结合专家调查法、层次分析法和模糊综合评价法对相关风险作出定量评价。 3 理论与实证分析相结合的方法。本文先进行物流企业参与物流金融服务风险的理 论研究，然后引入案例分析，很好地将理论运用于实践。 7 1 4 研究思路 本文研究的主要思路，如图1 1 所示 图1 1 本文研究的主要思路 8 第二章物流企业参与物流金融服务的运作模式及风险识 别力u 2 1 物流企业参与物流金融服务的运作模式分析 2 1 1 仓单质押模式 1 静态质押模式 静态质押是仓单质押的基本模式，简单的来说是指借款企业将商品质押给银行，并 存放与物流企业监管下的仓库，物流企业代银行占有和监管质押物，并向银行出具质押 专用仓单或者质押物清单，银行据此向借款企业提供融资。由于仓单质押业务涉及到物 流企业、借款企业和银行三方的利益，因此要有一套严谨、完善的操作流程。其运作流 程如图2 1 所示： 图2 1 仓单质押模式基本运作流程图 这一模式的操作要点有： ( 1 ) 借款企业和物流企业协商以后，协定仓储保管合同，然后借款企业将质押 物存入物流企业的仓库，由物流企业向借款企业开具相关单证； ( 2 ) 物流企业向银行提供仓储保管合同和仓单，银行审核质押物的详细情况； ( 3 ) 借款企业与银行签订相关协议，银行按约定比例向借款企业提供融资； ( 4 ) 借款企业一次或多次向银行还贷； ( 5 ) 银行依据借款企业还款的情况开具分提单给借款企业； ( 6 ) 物流企业依据分提单发货给借款企业。 2 动态质押模式 动态质押是在静态质押模式的基础上发展起来的一种更为便捷的物流融资方式，其 基本运作模式与静态质押类似，区别在于动态质押事先确定质押商品的最低要求值，在 质押期间超过最低要求值的部分可自由存入或提取，同时允许质押物按照约定方式置 9 换、流动，也称之为“补新出旧 。这种模式可以使出质企业抓住市场销售的有利时机， 及时将旧的质物出售获取利润。 实践中动态质押模式更加契合企业经营需要，灵活性更强。如一家经营螺纹钢、角 钢、线材的钢材经营商可将这三种钢材都作为质押商品，融资过程中可随时提取银行最 低要求值以上的质押螺纹钢，当达到最低要求值时用新的线材置换质押中的螺纹钢，从 而为企业经营提供了更多的便利。对于生产企业来说，可以将其变现能力强的原材料、 半成品、产成品都列入质押物名单，在生产经营全过程监管基础上为其提供一揽子融资 方案，既实现了对物流和资会流的全程监控，及时了解企业经营，有效地防范了业务风 险，同时也大大提高了企业获得的融资额度。 3 异地质押模式 异地质押模式是在静态质押模式的基础上，对仓库位置的一种拓展。任何物流企业 的网店都是有限的，不可能覆盖全国所有的经济区域。而客户的业务又可能遍及全国各 地，所以网点的缺乏可能会给该区域客户企业进行仓单质押融资带来不便，也会造成客 户资源的流失，这就需要物流企业在必要的时候对其它仓库进行整合。物流企业根据客 户不同，或利用其仓储网络，或整合社会仓库资源，甚至是客户自身的仓库，就近进行 质押监管，这样既方便了客户进行生产销售，又极大降低了客户的成本，从而可以为物 流企业赢取更多的业务和客户。但是如何整合社会的仓库资源为我所用，如何利用客户 自己的仓库进行仓单质押，是物流企业亟需解决的问题。 例如：2 0 0 1 年下半年，天津轧一制钢有限公司看准国内市场，准备进口几万吨钢坯， 但苦于资金不足而难于大批量买入。这时与该公司有合作关系的交通银行天津河东支行 知道中储公司已开展仓单质押业务，主动与天津中储南仓分公司联系，探讨合作为天津 轧一做仓单质押贷款。由于钢坯到岸天津新港，如果按照以往的模式，从新港运到南仓 分公司储存，最后再运回天津轧一，这样就增加了客户的物流费用，最终导致客户的融 资成本大幅增加。为了解决这个难题，南仓公司考虑在距离新港与轧一最近的地点选择 一个管理规范、信得过的企业委托仓储，经综合评价最后选择了中储天津塘沽仓库、国 家储备局8 3 8 处。该笔业务的操作是由交通银行、中储股份南仓分公司、天津轧一签定 仓单质押贷款三方协议，在协议中南仓公司承担质物监管义务。南仓公司委托的仓储单 位只接受南仓公司与银行共同签章的发货指令。自2 0 0 2 年元旦开始做第一单，到当年的 下半年累计为天津轧一做了5 笔业务，质押钢坯近5 万吨，为该企业融资5 2 0 0 万元。 传统的仓单质押，主要是从担保的角度看度，用于补充一般企业贷款中的信用不足 问题。而从物流金融的角度，则是将质押仓单价值视为融资对价，融资期限、金额、贷 后管理等都以质押的仓单为基础，且有物流企业的参与。这一转变大大拓展了仓单质押 融资的目标市场，且物流企业在其中的作用也将越来越大。但是由于我国物流金融的起 步较晚，所以完全意义上的仓单质押融资在国内开展得很少，仓单多作为一种存货凭证， 因此物流金融业务更多的是以存货质押融资的形式出现。 l o 2 1 2 保兑仓模式 保兑仓又称买方信贷，即银行在借款企业交纳一定的保证金后以开承兑汇票等形 式，指定收票人为供货方，供货方在收到银行承兑汇票后以银行为收货人，按银行指定 的仓库发货，货到仓库后转为仓单质押“引。这一过程中，供货方承担回购义务。其运作 流程如图2 2 所示： 图2 2 保兑仓模式运作流程图 这一模式的操作要点有： ( 1 ) 借款企业根据实际需求向供货方订货，并签订相关合同； ( 2 ) 借款企业根据与供货方签定的购销合同向银行提交一定比率的保证金； ( 3 ) 物流企业为银行提供承兑担保； ( 4 ) 借款企业以货物对物流企业提供反担保； ( 5 ) 银行开出承兑汇票给供货方； ( 6 ) 供货方在收到银行承兑汇票后向物流企业的指定仓库交货； ( 7 ) 物流企业验货后向银行开具仓单； ( 8 ) 借款企业实际操作中一次或多次向银行还贷； ( 9 ) 银行根据借款企业还贷情况开具提货单； ( 1 0 ) 物流企业根据提货单向借款企业交货。 保兑仓模式中，一些生产厂家为吸引银行对其经销商进行融资，还承诺在经销商不 能归还融资时可以对质押物商品进行回购，从而扩大了银行可进行融资的商品种类。保 兑仓模式能够加快经销商资金周转，弥补资金缺口，促进生产厂家商品销售，加快回款 速度，并带动物流企业的监管、储运等业务，受到了各参与方的广泛欢迎，在钢材、汽 车、家电、化肥、纸品、建材等大宗商品领域具有广阔的市场空间。随着保兑业务的进 一步发展，这项业务可进一步延伸，一单业务可由一个仓库发展为多个仓库，由一个地 区发展为多个地区，称之为多点保兑仓业务。 2 1 3 统一授信模式 统一授信就是银行把贷款额度直接授权给物流企业，再由物流企业根据客户的需求 和条件进行质押贷款和最终结算。物流企业按企业信用担保管理的有关规定和要求向借 款企业提供信用担保，并直接利用这些信贷额度向借款企业提供灵活的质押贷款业务， 银行则基本上不参与质押贷款项目的具体运作。其运作流程如图2 3 所示： 图2 3 统一授信模式运作流程图 这一模式的的操作要点有： ( 1 ) 银行根据物流企业的实际情况授予物流企业一定的信贷额度； ( 2 ) 借款企业将货物质押到物流企业所有的仓库，由其为质押物提供仓储管理和 监管服务； ( 3 ) 物流企业按质押物价值的一定比例发放贷款； ( 4 ) 借款企业一次或多次向物流企业还贷； ( 5 ) 物流企业根据借款企业还贷情况分批向借款企业交货。 通过这种模式，中国物资储运总公司从2 0 0 2 年开始，每年获得中信实业银行1 0 亿元 的额度，克服了全国各地市场供需不平衡的问题，取得了很好的效果。据现代物流报 报道，目前，中国工商银行总行已批复由湖南省分行递交的关于将湖南一力股份有 限公司申请为商贸融资物流监管企业的请示，同意该公司为工商银行商品融资物流监 管合作企业，并确定了1 0 亿元的融资总额，监管商品为钢铁类商品，范围分为湖南和苏 州地区。工商总行一次授信1 0 亿元，在全国民营企业中尚属首例h 引。 2 2 物流企业参与物流金融服务的风险识别 2 2 1 风险识别的基本理论 1 风险识别的定义 风险识别也称作风险辨识，即对风险做出认定和鉴别，找出风险之所在和引起风险 的主要因素，并对其后果做出定性分析，是对尚未发生的、潜在的以及客观存在的各种 风险进行系统地，连续地识别与归类并分析产生风险事故的原因h 钔。 对于物流企业参与物流金融服务来说，由于该服务并不是很成熟，有很多引起风险 1 2 的因素。这些因素中有影响大的，也有影响小的；有直接作用的。也有间接作用的。在 进行风险分析时不能遗漏影响较大的主要风险因素，也不能将所有因素都加以考虑使问 题复杂化。所以说风险识别的主要作用就是将那些可能给项目带来危害的风险因素识别 出来，为物流企业提供最适当的风险对策。风险识别是用系统的观点从全局出发，分析 物流金融服务的各个方面和运作模式，将复杂的系统分解成简单明了的项目，从错综复 杂的关系中找到影响目标的主要风险因素并分析它们各自对整个项目的影响程度。风险 识别通常是定性的分析。 2 风险识别的方法 物流企业参与物流金融服务的风险识别就是采取各种方法，对物流金融服务过程中 可能出现的各种风险进行系统的、连续的和有效的识别，了解风险发生的起因、时间以 及性质等过程。风险识别的方法很多，如环境分析法、专家调查法、分解分析法、流程 图法等，每种方法并非孤立的、相斥的，事实上在对风险进行识别的过程中，往往可以 同时使用多种方法，分析也可以从不同的层次、不同的角度进行，在实际操作时，应视 具体情况灵活运用h 引。 ( 1 ) 环境分析法 环境分析法是指根据对组织面临的外部和内部环境的系统分析，结合企业的实际状 况，判断目前的位置、处境，推测物流企业参与物流金融服务可能给物流企业自身带来 现实的和潜在的损失的一种分析方法。要预测环境的变化，就需要对环境进行扫描，可 以得出政治、经济、社会、文化、法规等环境因素正在发生哪些变化，根据这些，管理 人员就可以调整企业决策。 物流企业风险管理者通过分析企业内外环境条件对物流金融的作用和影响，来发现 风险因素及可能发生的损失。在对各方面进行分析时，重点考虑的是它们相互联系的特 征及这些联系的异质性和稳定。组织内外环境因素的相互关系及稳定程度对组织的影响 是不言而喻的，分析这些因素之间的联系及其结果，以及一旦因素发生变化可能产生的 后果，就能发现面临的风险和潜在损失。 ( 2 ) 专家调查法 专家调查法就是要借助专家的智慧去识别企业的潜在风险。由于在风险识别阶段对 风险作的是定性估计，不需要作定量的估计，又由于有些风险很难在短时间内用统计的 方法、实验分析的方法或因果关系论证得到证实，这时专家调查方法就显得很有用处。 由于专家的视野开阔，见解独到精辟，此类方法易被组织所采用。专家判断有两种方法， 即德尔菲法和问卷调查法。 ( 3 ) 分解分析法 物流金融是一个大系统，将大系统分解为按一定标志构成的子系统，使系统内部各 要素更具同质性，这样有利于探明物流金融风险的产生源。分解分析法就是将复杂的事 物分解成简单的容易识别的事物，从而识别可能存在的风险，然后再对每一种风险进行 1 3 分析的方法。 ( 4 ) 流程图法 流程图法是风险识别常用的一种方法。流程图可以帮助风险识别人员分析和了解风 险所处的具体环节、各环节之间存在的风险以及风险的起因和影响。通过对流程的分析， 可以发现和识别风险可能发生在哪个环节或哪个地方，以及流程中各环节对风险影响的 大小。流程图是用于给出一个项目的工作流程，各个不同部分之间的相互关系信息的图 表。流程图包括：系统流程图、实施流程图、作业流程图等多种形式。 3 风险识别的程序 风险识别除了要有正确的方法外，还要有正确的程序。下面我们以物流企业参与物 流金融服务的风险识别为例，来看风险识别的途径。如图2 4 所示。 ( 1 ) 风险的分解： 风险分解的原则是把大系统化为小系统，将复杂的分解为简单的、容易被识别认识 的事物。具体步骤实现将物流金融服务按运作模式和层次分解成若干个子项目，找出它 们各自存在的风险因素，然后进一步分解子项目，层层分解，直至能基本确定全部风险 因素为止，最后再进行综合。要对物流企业参与物流金融服务过程中的风险进行分解， 可从以下几个方面考虑： 图2 4 风险识别程序图 目标：识别物流企业参与物流金融服务各种运作模式下的风险； 时间：识别物流企业参与物流金融服务是整个过程中的风险； 结构：按照物流企业参与物流金融服务的整个流程、各参与方的关系进行分解； 1 4 环境：是指自然环境和社会、政治、军事、社会、心理等非自然环境中一切同物 流企业参与物流金融服务有关的环境。在这里，主要是指经济环境。 ( 2 ) 建立风险清单 建立风险清单，就是建立物流企业参与物流金融过程中存在风险的览表。将识别 出来的风险要素整理成清单，有利于做进一步的风险指标的筛选工作。风险清单是进一 步进行风险分析与评估的基础。 2 2 2 主要风险的识别与分析 近年来，随着物流金融服务的发展，不少学者结合物流企业参与物流金融服务的运 作模式，对物流金融的风险问题进行了很多研究，并提出了一系列的风险评价指标。这 些指标对物流企业规避物流金融风险起到了一定的作用。但是，在实践应用中也暴露出 不少问题。因此，本文在深入研究物流金融业务特点的基础上，对物流企业参与物流金 融服务进行全方位的风险分析，为风险的评价奠定良好的基础。 在分析物流金融运作模式的基础上，结合前人的研究结果和本文