（会计学专业论文）上市公司资产减值对盈余管理影响的实证研究.pdf

摘要 本文利用2 0 0 5 、2 0 0 6 年a 股上市公司的数据，对上市公司利用资产减值进 行盈余管理的行为进行分析。本文寻找那些不可能利用资产减值进行盈余管理的 微亏公司作为对照组，对巨亏、微利和配股动机这三类公司进行比较分析，考察 资产减值计提政策的一个长期效应，即通过实证分析检验资产减值准备是否沦为 了上市公司盈余管理的工具。研究发现，巨亏公司与微盈公司有利用资产减值准 备进行盈余管理，而配股动机公司没有显著利用资产减值准备提高盈余的机会主 义行为。虽然新准则的颁布会对上市公司利用资产减值进行盈余操控的行为起到 一定的限制作用，但本文的研究认为这一政策的颁布导致一些“隐藏利润”的行 业和相关公司在2 0 0 6 年减值准备突击冲回，新政策的出台不仅对2 0 0 6 年、2 0 0 7 年的资产减值情况产生影响，而且有可能影响到上市公司2 0 0 7 年的年报，这需 要我们进行进一步的研究。 关键词：资产减值准备；盈余管理；新会计准则 a b s t r a c t t m sp a p e ru s et h ed a t ao fl i s t e dc o m p a n i e si n2 0 0 5 、2 0 0 6t od ot h ep o s i t i v e r e s e a r c h w ec r e a t i v e l yu s e st h ec o m p a n i e sw i t hm i n o rl o s s e sa sc o n t r o lg r o u p c o m p a n i e s t h i sd e s i g ni sb a s e do ot h ea s s u m p t i o nt h a tt h ec o m p a n i e sw i t hm i n o r l o s s e st e n dt oh a v et h el e a s tm o t i v a t i o nt om a n i p u l a t et h ee a r n i n g s w ec o m p a r et h r e e l i s t e dc o m p a n i e sg r o u p sw h i c hw e r es u f f e r i n gg r e a ta m o u n to fl o s s ，c l o s et o 。0 b u t t o n l i n e ”o ra i m e da ta l l o t m e n to fs h a r e sw i t ht h ec o n t r o lg r o u pi no r d e rt or e v i e w t h el o n g - t i m ed o m i n oe f f e c to ft h er u l e sf o ra s s e t si m p a i r m e n ta c c o u n t i n g i nt h i s s t u d y , t h el i s t e dc o m p a n i e sc o n c e n t r a t i v eu s ew r i t e d o w no ff i x e da s s e t st om a n a g e e a r u i n g s t h e r ei sn oe v i d e n c es u p p o r t i n gt h ec o m p a n i e st h a ta i m e da ta l l o t m e n to f s h a r e sd o i n ge a r n i n gm a n a g e m e n t i nt h el a s tp a r to ft h i sp a p e r ，i nv i e wo ft h ea b o v e f i n d i n g s a n dt h ep r o b l e m sd u d n gt h ei m p l e m e n t a t i o no ft h en e wa c c o u n t i n g s t a n d a r d s ，t h er e g u l a t i o no fe a r n i n gm a n a g e m e n to fi m p a i r e da s s e t si n2 0 0 7a n ds o m e p o l i c yr e c o m m e n d a t i o n sw c r ca r ea d v i s e d k e yw o r d s ：a s s e t si m p a i r m e n t ；e a r n i n gm a n a g e m e n t ；n e wa c c o u n t i n g s t a n d a r d s 学位论文独创性声明： 本人所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作 及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方 外，论文中不包括其他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工 作的同事对本文所做的任何贡献均已在论文中作了明确地说明并表 示了谢意。如不实，本人负全部责任。 论文作者( 签名) ： 銎丝盈8 2 0 0 8 年一月诗日 论文作者( 签名) ： 琴i i 绥 年一月世日 学位论文使用授权说明： 河海大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、中国学术期 刊( 光盘版) 电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件或电 子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文 档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允 许论文被查阅和借阅。论文全部或部分内容的公布( 包括刊登) 授权 河海大学研究生院办理。 河海人学珂i 士学位论文第一章导论 第一章导论 2 0 0 6 年2 月1 5 日，财政部颁布了3 8 项具体会计准则，要求上市公司从2 0 0 7 年开始执行，其中包括资产减值准则。资产减值准则规定在资产的可回 收金额低于账面价值时应该计提资产减值，资产减值一经确认不得在以后期间转 回，这与企业会计制度中对资产减值的规定不同。本文研究了上市公司是否 以计提和转回资产减值进行了盈余管理，希望以此来诊释资产减值不允许转 回资产减值的原因。 资产减值的会计政策在上世纪九十年代引起了人们的重视，1 9 9 5 年f a s b 发布了s f a s l 2 1 号长期资产减值和处置的会计处理，2 0 0 1 年又以s f a s l 4 4 号长期资产减值和处置取代了它。i a s c 也在1 9 9 8 年发布了i a s 3 6 号资 产减值，并在2 0 0 4 年对其进行了修订。我国对资产减值的会计规范并不晚于 f a s b 和队s c ，但在1 9 9 8 年之前，我国上市公司执行的股份制试点企业会计 制度规定对应收账款按照余额百分比法计提坏账准备，并且计提比例一般为 3 5 ，这虽然允许上市公司计提坏账准备，但基本没有职业判断的空间。1 9 9 8 年颁布的股份有限公司会计制度规定对应收款项、存货、短期投资和长期投 资计提减值准备，计提方法和计提比例由公司自行确定，这增加了上市公司选择 资产减值会计政策的余地。2 0 0 0 年颁布的企业会计制度规定计提资产减值 的范围增加了委托贷款、固定资产、在建工程和无形资产，即八项资产减值准备， 这进一步增大了计提资产减值资产的范围，进一步增加了上市公司会计政策的选 择余地。企业会计制度规定计提各项资产的减值准备要确认为当期的损失， 也可以转回以前期问的资产减值并计人当期盈余，所以，资产减值的会计政策会 影响企业的盈余状况，这一方面为反映公司真实经营成果和财务状况提供了可 能，另一方面也为公司进行盈余管理提供了机会。 1 1 研究背景 随着经济市场化进程的加快和深化，以及中国会计规范与国际会计规范和惯 例的逐渐接轨，资产减值会计就理所当然地成为了中国会计规则制定机构、会汁 河海大学硕上学位论文第一章导论 信息使用者和会计实务界关注的问题，1 9 9 2 年财政部相继颁布了股份制试点 企业会计制度、企业会计准则、企业财务通则及各行业的财务与会计制度， 对资产减值思想进行了较为原则的表述。企业会计准则第1 3 条指出：“会计 核算应当遵循谨慎性原则的要求，合理核算可能发生的损失和费用”，这一原则 实质上确立了判断和计提资产减值准备的“可能性”标准，是中国资产减值政策的 起点。非常令人遗憾的是，该批规范仅将资产减值的目光局限于应收账款之上至 于其他资产的减值内容并未涉及。但商业企业会计制度规定企业可以设立“商 品削阶准备”科目，用以核算因库存商品可能发生的削价损失而从成本中提取的 削价损失准备。此外，外商投资企业会计制度中也有企业可以提取存货变现 损失准备的规定。 随着证券市场的发展和会计改革的深入，资产减值的会计处理和披露范围也 逐渐扩大。1 9 9 7 年1 2 月1 9 日，财政部发布 关于企业资产评估等有关会汁处 理的通知( 财会 1 9 9 7 1 7 2 号) ，规定对时间长于一年的长期股权投资或其他股权 投资，在投资时应对资产进行评陆，对非现金的固定资产或其他实物资产、无形 资产，如评估确认的价值。小于投出资产的账面价值，应将差额计入投资评估减 值。 1 9 9 8 年初财政部颁布股份有限公司会计制度( 财会 1 9 9 8 1 7 号) ，并要求 所有上市公司( 包括境外发行n 股或h 股的上市公司和境内仅发行b 股和同时发 行a 、b 股的上市公司) 自1 9 9 8 年1 月1 日开始实施该制度。该制度第一次对资 产减值政策作出了明确的规定，要求对应收帐款、短期投资、存货和长期投资进 行减值核算，但减值核算对仅发行a 股的公司和发行外资股的公司f 包括境外发 行n 股或h 股的上市公司和境内仅发行b 股和同时发行a 、b 股的上市公司1 实施了双重标准。仅发行a 股的公司必须对应收帐款的减值进行核算，而其他 三项资产( 短期投资、存货和长期投资) 的减值山企业自由选择是否进行核算：发 行外资股的公司必须按规定进行全部四项资产减值的核算。 1 9 9 8 年6 月，财政部颁布了具体会计准则投资( 以下简称“投资准 则 x 2 0 0 1 年已作修订1 ，按投资准则规定，长期投资应计提减值准备。同时，还 允许企业按单个项目、类别和总体等方法确认短期投资减值，而股份有限公司会 计制度中规定可按总市价低于总成本的差额计提准备。 2 河海人学硕士学位论文 第一章导论 显然，股份有限公司会计制度关于计提“四项减值准备”的规定对仅发行 a 股的上市公司缺乏强制性，客观上造成了会计信息在不同上市公司之间缺乏可 比性。为此，财政部于1 9 9 9 年末先后发布了财会 1 9 9 9 1 3 5 号文件：关于印发股 份有限公司会计制度有关会计处理问题的补充规定的通知及财会1 1 9 9 9 1 4 9 号文 件：关于印发 股份有限公司会计制度有关会计处理补充规定问题的解答的通 知( 以下简称补充规定) 。按照补充规定的要求，无论是境外上市公司、 香港上市公司、境外发行外资股的公司，还是其他上市公司和非上市公司的股份 有限公司，均应按照股份有限公司会计制度中对境外上市公司、境外发行外 资股公司规定的提取“四项减值准备”的要求，计提相关资产的损失准备。此外， 第3 5 号文还将计提坏账准备的范围扩充到应收账款以外的其他应收款，明确规 定“其他应收款”应计提坏账准备。 为进一步提高财务报告中资产的质量，同国际会计准则接轨，2 0 0 0 年1 2 月 财政部颁布了1 4 业会计制度，要求所有非金融类上市公司从2 0 0 1 年1 月1 日起，在计提短期投资、长期投资、存货、应收款项四项减值准备的基础上，增 加了对固定资产、在建工程、无形资产、委托贷款四个项目的计提。新增的四项 减值准备涉及到不动产及无形资产等，这类资产的水分很大，执行起来势必对 2 0 0 1 年年报产生较大的影响。从2 0 0 1 年年报的公布情况看，沪深两市共计提2 1 0 亿元的资产减值准备，大致相当于所有上市公司当年净利润总额( 7 2 7 2 7 亿元1 的 三分之一，如果平均到1 0 0 0 多家上市公司，平均每家上市公司计提达到1 7 0 0 万元。由于新准则的出台，2 0 0 1 年计提的资产减值准备比2 0 0 0 年多出1 5 0 亿元， 对上市公司当年业绩的直接影响是每股收益下拉o 0 3 元，净资产收益率下降1 2 个百分点。由此可见，对资产的全面计提减值准备，必然会净化资产负债表，使 会计信息更真实的反映上市公司的资产质量。 2 0 0 1 年财政部分别颁布了 企业会计准则无形资产( 财会 2 0 0 1 1 7 号) 和企业会计准则固定资产( 财会 2 0 0 1 1 5 7 号) ，两项准则分别对无形资产 减值和固定资产减值准备的政策作了相关的规范处理。 ，至此，企业会计制度与会计准则有机结合的会计规范体系已经轮廓分明， 关于资产减值的规范体系也初步形成，企业会计制度要求企业对八项资产进 行减值的检查和相应的会计核算，这八项资产基本涵盖了所有的可能减值资产项 3 河海丈学硕上学位论文 第一章导论 目，体现了制度的全面性；各具体会计准则将从专业的角度进行相对详细的规范。 但是，为了保证制度的适用性，对各项减值准备的规定都赋予了企业很多职业判 断的权利，其目的在于使企业更稳健地确认当期收益，更真实、公允地反映企业 的财务状况。所以，现行的资产减值政策只是对各项资产减值准备作了原则性规 定，计提标准及计提比例由企业自行根据情况确定，在客观上为上市公司管理当 局利用计提资产减值准备进行盈余管理提供了可能。 2 0 0 6 年公布了新会计准则，并于0 r 7 年正式实旄。会计准则的历史性变革， 可能极大地改变财务报表数据，使上市公司利润短期内发生剧烈变化。按照新的 会计准则。“存货跌价准备”、“固定资产跌价准备”、“在建工程跌价准备”，“无形 资产跌价准备”，从c r 7 年开始计提后不能冲回，只能在处置相关资产后，再进行 会计处理。准则卖施后，利用减值准备调节利润的空问变得越来越小了，利用计 提手法进行盈余管理将越来越难。 以上是资产减值规范体系的形成与发展过程。资产减值会计是以决策有用观 为理论基础。通过提供资产真实价值，向企业现实的和潜在的投资者提供信息， 以帮助他们做出正确的决策。资产减值会计突破了历史成本计量模式，以资产价 值代替历史成本计量，将资产账面价值大于该资产可收回金额( 或可收回净值、 市价等1 的部分确认为资产减值损失或费用。从提供资产真实价值量度的角度， 资产减值是应该允许恢复的，国际会计准则允许资产减值的恢复。我国新准则的 资产减值规定，是一项重大变革，“迫使”上市公司提高信息质量。虽然不得转回 的规定，与国际财务报告准则存在实质性差异，但符合我国上市公司监管现状 新准则禁止恢复，对那些喜欢采用大幅计提减值准备进行利润调节的上市公司将 有较大影昀。 1 2 研究目的及意义 本文的研究主要回答以下问题：在资产减值会计政策变更后，上市公司是否 不仅在当期而且长期都会利用资产减值准备进行盈余操控? 如果进行操控，其程 度有多大? 2 0 0 6 年2 月1 5 日，财政部颁布了1 项基本准则和3 8 项具体会计准则，其 中包括企业会计准则第8 号资产减值( 以下对企业会计准则第8 号一 4 河海人学硕士学位论文第一章导论 一资产减值和其他准则中关于资产减值准备的规定简称新资产减值准则) 。新 资产减值准则在现行准则的基础上，对资产减值准备的确认、计量、披露进行了 大幅度的改进，能够在一定程度上抑制上市公司利用资产减值准备进行盈余管理 的行为。但公司面i 临的具体情况是复杂多样的，针对不同公司的实际情况，新资 产减值准则的规定还略显不足，一些规定在抑制一种盈余管理手段的同时，又会 引发新的盈余管理手段出现，因此仍会给公司的盈余管理行为留下空间。过度的 盈余管理会误导投资者决策，影响社会经济资源的有效配置。因此，采取有效措 施抑制上市公司过度的盈余管理势在必行。本文以新资产减值准则颁布前后资产 减值准备计提情况为研究对象，对上市公司利用资产减值准备进行盈余管理现状 和新资产减值准则变化对盈余管理的影响进行实证分析，以寻求进一步完善我国 会计准则，抑制过度的盈余管理的具体办法。 由于政策实施当期的追溯调整规定给上市公司提供了很大的操纵空间，但政 策变更之后，上市公司是否都会利用资产减值政策进行盈余操控呢? 系统研究该 项政策长期效果的文献至今没有，希望本文的研究能填补这方面的空白。 1 3 资产减值国内外研究综述 1 3 1 资产减值国外研究现状 国外关于资产减值的研究主要出现在2 0 世纪8 0 年代末期和9 0 年代，大多 数行业遵循一般公认会计准则( g a a p ) 的规定，管理层在确定减值时问和金额方 面拥有巨大的操控权。对这类企业资产减值方面的研究称作“一般性研究”；石 油和天然气公司的资产减值必须遵守美国证券交易委员会( s e c ) 的规定，与 g 吣址相比，这些公司在决定减值时间和金额方面选择空间小得多，所以这类研 究被称作“非操控性研究”。 1 3 1 1 资产减值与管理层动机 资产减值与管理层变更有关，国外有研究表明新任管理层会采取“清洗甲 板”( c l e a nh o u s e ) 的方式降低当期的盈余，因而为未来的盈余提供较低的参考标 准。未来的资产回报或权益回报将因为折旧费用、总资产和净资产的降低而上升。 5 河海大学颐上学位论文第一章导论 s t r o n g 和m e y e r ( 1 9 8 7 ) 1 1 研究了在1 9 8 1 至1 9 8 5 年之间公告计提资产减值的 1 2 0 家样本公司。由于涉及到3 1 个行业，所以采取每个样本与对照组进行净资 产回报率、市净率和每股现金流量等财务指标的比较，采用随机抽取与各样本公 司所处相同行业且在1 9 8 1 1 9 8 5 年没有宣布资产减值的1 5 家公司组成相应的对 照组，结果表明样本公司出现在业绩最高和最低类的频数远低于预期值。对每个 样本公司选择两家相同行业并具有相似规模的参照公司，他们发现决定公司计提 资产减值的最重要的因素似乎为管理层的变更。当企业的主要管理人员发生变更 时，企业倾向于提取大量的减值，以为将来业绩的提升准备。秘密准备”。新的管 理层来自于企业外部时尤为如此。减值公司的每股现金流量和净资产收益率也低 于参照公司。 e l l i o t t 和h a n n a ( 1 9 9 6 ) 弘j 研究了1 9 8 2 - 1 9 8 5 期间进行了资产减值的2 4 0 家公 司为了取得原始样本，他们在c o m p m t a t 数据库中选择损益表的特别项目为负 数且绝对值超过总资产1 的公司作为样本，然后，通过阅读公司的年度报告， 排除样本中那些特别项目由存货和应收帐款等非操控性减值构成的公司。有3 9 的公司在公布减值的当年发生了最高管理层的变动，减值公司在资产回报率和净 资产回报率( 即使将减值部分加回也如此) 方面显著低于其同行业中没有发生减 值的公司。发生减值的前3 年，减值公司的股票回报显著低于行业中位数，其资 产增长率和盈余对市值的比率也降低。 f r a n c i s 、h a n n a 和v m c e n t ( 1 9 9 6 ) 1 3 魄取了自1 9 8 9 年至1 9 9 2 年发布资产减值 信息公告的6 7 4 家美国公司作为研究样本，利用加权托宾模型( w e i g h t e dt o b h m o d e l ) 对影响企业资产减值政策的两类因素价值毁损( i m p a i r m e n t ) 因素f 包括 公司在所在行业和公司自身的历史绩效) 和盈余操纵( m a n i p u l a t i o n ) 因素( 包括经 理人员变更、利润平滑和大洗澡因素) 进行了考察。研究结果表明：价值毁损变 量( 公司以及所在行业的前五年和前一年的股票收益率、净资产倍率和资产周转 率) 对企业提取减值准备的比例和时机具有非常显著的影响，在控制以上变量的 影响后，经理人员发生变更和以前年度曾经提取过减值准备的企业更倾向于提取 较高比例的减值准备，但利润平滑( s m o o t h i n g ) 和大清理( b i g b a t h ) 动机对减值准备 提取比例的影响并不显著。 资产减值是为了利润平滑或大清理。m c n i c h o i s 和w i l s o n ( 1 9 8 8 ) 4 j 研究发现： 6 河海人学硕士学位论文第一章导论 当企业的利润非常大或非常小时，企业都倾向于提取较高比例的减值准备，这意 味着企业管理人员有利用减值政策进行利润平滑和大清理的盈余管理行为。 z u c c a 和c a m p e n ( 1 9 9 2 ) 1 5 l 研究了1 9 7 8 年至1 9 8 3 年之间的6 7 家公司发生的7 7 次 资产减值。该期间早于s e c 发布的s t a f f a c c o u n t i n gb u l l e t i n ( s a b ) n o 6 7 1 禁止 公司将重组费用作为非正常项目( e x t r a o r d i n a r y ) 。虽然6 7 家样本公司都没有把重 组费用划归非正常项目，6 8 把资产减值作为单独项目列示在经营收益以后( 在 所得税费用前) 。z u c c a 和c a m p e u ( 1 9 9 2 ) 运用随机游走模型预测收益，发现7 7 次 减值中有4 5 次是在盈余低于预测值是被确认的“大洗澡”，只有少部分是在盈余 超过预期值时确认的“收益平滑”。作者把这一结果解释为减值被用作管理盈余的 证据。 另外，l i n d c n & c h e n 酣、g r o v e r & c h e n 7 1 、m e y e r & c h e n 8 垮的研究均发现企 业经理人员在利用资产减值政策来进行盈余管理。但也有一些学者做出了相反的 结论。r e e s 、g i l l 9 l 和g o r e ( 1 9 9 6 ) 1 0 1 研究了1 9 8 7 1 9 9 2 年问，共发生3 6 5 次资产 减值的2 7 7 家样本公司的资产减值金额与非正常回报间的关系。与其他研究一 致，样本公司在计提减值以前的资产回报和市场调整后的股票回报都显著低于其 同行业公司的平均值。市场对减值的反应显著为负，与前一研究的结论相同。采 用o e c h o w 1 1 】等人( 1 9 9 5 ) 的修正了j o n e s ( 1 9 9 1 ) 模型估计正常回报，发现减值公司 在减值当年有显著的负的非正常应计量，此外，这些应计量并未在后来的年度进 行回转。因此作者认为资产减值过程并非体现了经理人员的机会主义行为，而是 管理者根据市场环境做出的一种积极反映。 资产减值是出于审计需要。研究发现有些年度的第四季度发生了大比例的资 产减值。分析认为至少部分原因是出于审计的需要。e l l i o t t 和s h a w ( 1 9 8 8 ) 1 2 1 研 究了1 9 8 2 1 9 8 5 期间进行了资产减值的2 4 0 家公司的会计收益与市场回报。为了 取得原始样本，他们在c o m p u s m t 数据库中选择损益表的特别项目为负数且绝对 值超过总资产1 的公司作为样本，然后，通过阅读公司的年度报告，排除样本 中那些特别项目由存货和应收帐款等非操控性减值构成的公司。样本公司的减值 平均比率( 中位数) 为总资产的8 2 ( 5 ) 。6 3 的减值是在第四季度披露的，作者 1 s a b 足指s e c 首席会计师办公室和公耐财务部的职员在管辖联邦证券法对信息披露要求时所遵循的解释 和惯例。尽管s a b 通常足由首席会计师办公室起草，但却足以s e c 的名义，且儿适用范嘲并4 i 局限于首 席会计师办公室的职员 7 河海大学顾上学位论文 第一章导论 认为与年报审计相关，而不是暂时的现象。 但另一种更大的可能是管理层更喜欢在知道年度业绩和股票回报后再相机 决定是否计提资产减值。管理层避免计提资产减值的一种可能是计提资产减值将 导致损益的降低，从而减少他们可能获得的报酬。但有些研究表明这种假设不成 立。d e c h o w 等( 1 9 9 4 ) 【1 3 l 发现管理层的现金报酬并未因支付重组费用而减少。类 似地，o a v e r k 和o a v e r 2 ( 1 9 9 8 ) 1 1 4 】发现管理层并未因公司发生非常性支出而受到 惩罚 1 3 1 2 资产减值与市场效应 ( 1 ) 资产减值与股票回报存在相关性不同的研究文献及研究文献内部对股票 回报和资产减值之间的关系存在明显的不同结果。可能的原因是研究使用的时间 窗口长度不同和市场对信息的反映程度不同。 s t r o n g 和m e y e “1 9 8 7 ) 运用市场模型来研究股票回报受资产减值公告的影 响。将公告前1 天至公告日日) 作为减值公告期，其累计非正常回报( c a r ) 为负数，但在公告前1 1 天至前2 天期间的c a r 为正数。 z u c c a 和c a m p e l l ( 1 9 9 2 ) 统计了1 9 7 8 年至1 9 8 3 年之间的6 7 家公司发生的7 7 次资产减值。通过研究发现公布减值消息前后共1 2 0 天内减值公司经市场调整的 股票回报，市场对减值消息没有显著的反应。在减值的前3 年和后3 年里，将没 有发生减值的同行业且规模相当的公司组成的对照组，对样本公司与对照组在股 利增长率、盈余与市价的比、资产负债比、季度的资产回报率等方面进行比较， 减值公司比对照组的表现差。 b u n s i s ( 1 9 9 7 ) t 1 5 l 假设市场对减值的反应将依据导致减值的交易而有所不同， 并认为对引起未来现金流量增加( 减少) 的减值交易将出现正( 负) 的市场反应。 b u n s i s 研究了1 9 8 3 1 9 8 9 之间发生2 0 7 次减值公告，减值金额的平均数 中位数) 达到了总资产的8 5 1 ( 4 6 l ) ，是当期销售收入的1 0 8 ( 4 j ) 。主要为支付员 工未来的解雇费用而发生的减值被划入导致未来现金流量减少的一类。对于关闭 不盈利的部门或工厂，由于减少了未来预期现金流量的流出而划入增加未来现金 流量的一类；最后，纯会计调整被划入对未来现金流量没有影响的一类。b u n s i s 的结论在总体上与假设一致。计提了增加( 减少) 未来现金流量的减值公司在公布 8 河海大学硕士学位论文 第一章导论 减值的2 天里( 0 1 ) 获得了正( 负) 的市场调整回报。计提了不影响未来预期现金流 量的减值公司获得了2 天期间的负的市场调整回报，但这一负值在3 天期间( o 2 ) 内被抵消。他认为市场可能把这种减值看作“不导致股票市场显著反应的非 现金流量事项”。 b u n s i s 还对2 天公告期的回报与减值金额和与前一年度相比较的季度净利润 变化进行回归分析，结论与e l l i o t l 和s h a w ( 1 9 8 8 ) 相一致，减值金额越大所获得 的2 天期的负的回报也越多。然而，有一种例外，由于减值金额大于5 的公司 被划入了增加未来现金流量一类，他们却是减值金额越大所获得的正的回报越 多。最后，他还发现，与没有被预期到的减值相比，市场对“已经预期”的减值进 行了更明确的反应。作者得出结论：减值公布的股价反应与减值事项对未来预期 现金流量的变化相联系。 b a r t o v 等( 1 9 9 8 ) 1 q 分别研究了减值的公告与减值前后短期内和长期内的股 票回报问的关联关系。结果表明。在公告前2 年里的资产减值和经营决策的平均 c a r 分别约为3 4 和2 1 。两类减值导致的回报差异在统计上显著。在公告后 的1 年里，资产减值和经营决策的平均c a r 分别为1 2 和6 ，统计意义上都 非常显著：但在公告后的第2 年里这两种减值均不显著。最后，还报告了样本期 内进行的不是第1 次减值的公司在公告后的第1 年和第2 年里获得了平均 2 1 5 c a r 。相对应地，第1 次进行减值的公司在公告后的第1 年获得9 6 的平 均c a r ，而在公告后的第2 年不显著。 ( 2 ) 市场对资产减值的反映还可能因减值特征的不同而有许多的差异。 e t l i o t t 和h a n n a ( 1 9 9 6 1 t r l 研究市场对多次减值的公司与没有减值或只有一次 减值的公司的盈余存在的不同反应。作者假设多次减值将产生噪音，市场更难以 认识其盈余的真实性。他们把c o m p u s t a t 数据库中的超过总资产1 的负值特别 项目定义为注销，运用1 9 7 0 - - 1 9 9 4 期间的季度数据获得了2 7 6 1 家至少进行了1 次的资产减值公司，样本由1 0 1 0 4 5 个财务季度构成，其中6 0 7 3 个财务季度包括 1 次资产注销。根据样本公司的财务季度与减值的财务季度的接近关系，将公司 的财务季度进行分类。为了确定多次减值信息对盈余的信息含量的影响，作者研 究了当连续进行多次减值时的盈余反应系数。他们对市场调节的2 天回报与特别 项目前非预期盈余和特别项目进行回归分析，这个模型被单独运用进行的6 个分 9 河海大学硕上学位论文第一章导论 类中，即减值的次数分别为0 、1 、2 、3 、4 、4 次以上。结果表明，特别项目的 金额( 一般是负数) 与回报成正相关关系。然而，对于包含减值的类别，其“特别 项目前的非预期收益”和“特别项目”的系数都小于没有减值时的系数。对于特别 项目前非预期盈余的统计系数来说，统计分析：表明减值2 次的组显然小于1 次的组；而对于特别项目的统计系数来说，减值4 次和4 次以上时的系数与没有 减值时的系数不存在统计上的差异。作者认为当一次注销发展为多次时，报告需 余的每个项目( 特别项目和特别师目前的非预期盈余) 的意义就发生了改变。投资 者根据其能力对报告中己实现盈余的永久性和暂时性部分的理解和估计与此一 致。 f r a n c i s 等0 9 9 6 ) 为了研究市场对减值公告的反应，作者对市场调节的2 天 ( - 1 ，o ) 超额回报与注销金额( 定义为正数) 进行回归分析，并采用许多变量控制同 期公告的其他信息后，全部的市场反应为负。这与市场将减值看作资产的贬值， 而不是未来业绩提高的信号相一致。然而，当数据按照减值的类型进行分类后， 结果发现不同类型减值所传递的信息效应有差异，即市场对重组公告的反应为 正，对存货减值的反应为负，对商誉注销的反应为中性。 1 3 2 资产减值国内研究现状 ( 1 ) 目前国内针对资产减值的研究比较丰富，但基本集中在以短期资产为主 的原四项减值研究上。 王跃堂( 2 0 0 0 ) 【1 9 1 对1 9 9 8 年a 股上市公司执行三大减值政策( 除坏账准备外) 的情况进行回归分析，发现会计政策选择的因素不是西方的“三大假设”，而是证 券市场的监管政策、公司治理结构、公司经营水平以及注册会计师的审计监督。 同时还发现，有扭亏现象的公司执行三大减值政策的可能性更小，被“s r 的公司 执行三大减值政策的可能性更大。 周忠惠、罗世全( 2 0 0 0 ) 2 0 l 对沪市4 3 8 家上市公司在1 9 9 9 年度的资产减值追 溯调整行为( 补充规定允许1 9 9 9 年执行资产减值政策的公司进行追溯调整) 进行了实证研究，研究发现资产减值的追溯调整行为存在“保牌、保配”的盈余管 理动机。 储一昀、王安武( 2 0 0 0 ) 2 1 j 对1 9 9 8 年中报、年报的现金流量指标和应计制下 1 0 河海大学硕士学位论文第一章导论 利润指标进行比较，发现s t 公司、微盈公司、配股公司盈利的获得和现金流入 不同步，存在盈利操纵行为。 李增泉( 2 0 0 1 1r r , 1 通过对a 股上市公司在1 9 9 8 年度和1 9 9 9 年度资产减值情 况的考察，发现当上市公司面临是否提取减值准备的会计选择权时，一般是选择 不予计提，即使计提，其提取比例也显著偏低。而当被强制要求执行资产减值政 策时，具有扭亏动机、配股动机和i 临界动机的上市公司一般会选择增加( 或不减 少1 当期收益的资产减值政策，而具有亏损动机、变更动机和利润平滑动机的上 市公司一般会选择增加或( 不减少) 未来期间收益的资产减值政策。在控制相关因 素( 资产规模、负债比率及资产质量) 的影响后，仍然发现具有不同盈余管理动机 的上市公司在计提各项资产减值准备时存在程度不同的有利于其动机：利益的偏 差行为。 于海燕、李增泉( 2 0 0 1 11 2 3 】对1 9 9 9 年报中3 8 5 家上市公司计提四项减值准备 的情况进行回归分析，并通过应收账款周转率和存货周转奉的检验：得结论为： 扭亏公司和亏损公司在计提存货跌价准备的过程中存在盈余管理行为，处于配股 临界线的企业则在计提坏账准备和存货跌价准备的过程中存在盈余管理行为。 丁方飞、蒋柏娟( 2 0 0 6 ) 【2 4 j 研究发现资产减值准备计提不但被作为盈余管理的 手段，而且对于亏损公司而言，资产减值准备被作为非常重要的盈余管理手段。 此外还发现亏损上市公司盈余管理因素中的大清洗因素对资产减值准备计提的 会计政策存在显著影响，当年主营业务利润小于资产减值准备计提的公司可能存 在大清洗的行为；而主营业务利润的减少可能并未导致大清洗；利润平滑因素对 其影响并不显著，反映出亏损上市公司存在较强的大清洗动机和较弱的利润平滑 动机。 赵春光( 2 0 0 6 ) 【2 5 】研究了上市公司的资产减值与盈余管理之间的关系，发现减 值前亏损的公司存在以转回和计提资产减值进行盈余管理的行为，一方面是为了 进免亏损，另一方面是为了进行大洗澡( b i g b a t h ) ：同时有较弱的证据说明减值前 盈利的公司也存在以转回和计提资产减值进行盈余管理的行为，一方面是为了利 润平滑化，另一方面是为了达到盈余增长。 王咏梅，杨阳( 2 0 0 7 ) 1 2 6 】对2 0 0 5 年、2 0 0 6 年进行股权分置改革的12 7 5 家上 市公司在股改前后资产减值准备的变动进行研究，采用了修正的j o n e s 模型对资 河海大学 鲡士学位论文 第一章导论 产减值准备变动的效果进行衡量，并对其变动的原因进行分析。研究发现，为了降 低股权分置改革方案中非流通股股东支付给流通股股东的对价水平，当年进行股 权分置改革的上市公司，利用资产减值准备降低股改前一年度盈余的动机和程度 显著大于其它上市公司。为了维持投资者的信心。当年进行股权分置改革的上市 公司，利用资产减值准备增加本年度盈余的动机和程度显著大于其它上市公司 研究表明，股权分置改革为上市公司监管和盈余管理控制带来更大的挑战。 王建新( 2 0 0 7 ) 2 7 1 通过对2 0 0 1 - 2 0 0 4 年我国上市公司长期资产减值转回行为 的分析，我们发现，上市公司长期资产减值转回主要表现在固定资产和长期投资 上。平均地说如果不允许长期资产减值损失转回，减值转回公司的净利润将下降 4 0 5 3 资产将减少0 4 2 。在控制相关影响因素后，长期资产减值转回金额与公 司盈利水平、当年是否亏损显著负相关，与公司是否扭亏显著正相关。这表明上 市公司的长期资产减值转回并非由于其资产质量的改善与经济因素的好转，而是 出于其盈余管理的动机所致。整体来说，经验证据支持了新资产减值准则的 修订。“长期资产减值损失不得转回”这一规定有助于压缩上市公司盈余管理的制 度空间，使得资产减值更好地反映其经济实质。 ( 2 ) 2 0 0 1 年企业会计制度颁布后，出现的实证研究大多是对八项资产减 值准备进行总体研究，以及上市公司基于何种动机计提减值准备。 王凌( 2 0 0 3 1 【冽以八项资产减值准备会计政策为研究对象，分别从横向和纵向 两个方面对上市公司选择执行资产减值政策行为进行实证研究。在横向实证分析 中，以沪市a 股2 0 0 1 年的上市公司为样本，研究发现证券市场的监管政策对企 业执行资产政策有显著影响。有配股倾向的公司为满足配股融资的需要，会虚增 利润，倾向于少提、不提甚至转回准备。被特别处理的上市公司为来年摘掉s t 帽子会倾向于在当年做大亏损，多提资产减值准备。处于临界亏损线上的公司倾 向于增加会计利润，少计提或转回资产减值准备。在纵向实证分析中，以沪深二 市被特别处理后撤销的上市公司为样本，选取被特别处理后撤销前后年度的资产 减值数据进行趋势分析，并与控制样本公司进行了对比分析，结果显示：s t 公 司在被特别处理前两年开始多计提资产减值准备，前一年往往会进行巨额冲销， 存在着多计提资产减值，降低利润的动机。而在被撤销特别处理的前年，s t 公司与控制公司相比，存在着利用资产减值政策，少计提或转回资产减值准备增 1 2 河海人学硕 学位论文第一章导论 加利润，脱掉“s r 的动机。所以说“s r 政策是影响上市公司选择执行资产减值 政策的动机。 李玉萍( 2 0 0 5 ) 1 2 9 1 通过对2 0 0 1 年沪市a 股上市公司八项资产的损失准备计提 情况逆行分析和实证研究，发现八项资产减值准备计提政策的施行的确极大地压 缩了会计报表地水分，总体上提高了公司报表中反映地资产的质量。但上市公司 利用追溯调整法尽量降低了会计制度变革对当期的影响，甚至以过渡追溯的方式 调高了当期利润。某些上市公司为回避监管部门关于“特别处理”的规定，会计政 策调整前每股净资产处于面值边缘的公司会选择提取更少的减值准备，新被s t 的 公司则做出了完全相反的选择。 张相辉、张相丽( 2 0 0 5 ) 采用实证研究方法，对我国上市公司尤其是亏损上 市公司的在2 0 0 1 年资产减值准备项目进行统计描述和统计检验，指出我国上市 公司普遍存在利用资产减值准备项目进行盈余管理的行为。上市公司在能避免亏 损的会计年度减少资产减值准备的计提，在已无法避免亏损的会计年度加大资产 减值准备的计提，在扭亏为盈年度减少或转回资产减值准备的计提，改变企业当 期会计盈余，粉饰企业经营业绩。 戴德明、毛新述、邓瑶( 2 0 0 5 ) 1 3 1 j 以企业会计制度的颁布实施为背景，以 2 0 0 1 2 0 0 3 年亏损的上市公司为研究样本，对影响上市公司资产减值准备计提行 为的两大因素经济因素与盈余管理因素进行了研究。文章的研究得出结论： 亏损上市公司资产减值准备的计提在一定程度上反映了公司所在行业和公司自 身经营环境的不利变化。在控制经济因素的影响后，文章找到了亏损上市公司存 在大洗澡行为的证据。 来华、乾惠敏、黄娇丹( 2 0 0 7 ) t 3 2 】j 研究发现当投资者排除了管理当局的盈余管 理行为时，资产减值准备的计提与股价正相关；当投资者认为上市公司存在人为 操纵利润时，资产减值准备的计提与股价负相关；当投资者无法判断上市公司盈 余管理行为时，资产减值准备的计提与股价之问无相关关系。此外研究发现在我 国资本市场存在着以下现象：一是资产减值方向具有信号显示作用。如果能够准 确判断上市公司是否存在人为操纵利润的现象，投资者会根据资产减值计提的信 号指示对上市公司的价值做出判断。即只要投资者能区分有无人为操纵利润的存 在，资产减值方向具有一定的信息含量。二是投资者对利用资产减值操纵会计盈 1 3 河海大学硕士学位论文第一章导论 余具有一定的识别能力。从样本分类检验后的不同结果来看，投资者对由资产减 值引起的会计信息调整有一定的认识，能够利用上市公司披露的会计信息进行公 司价值分析，从而指导投资行动。三是企业会计准则第8 号资产减值具 有可行性。研究结果表明，投资者对资产减值已具有一定的认识，并能通过资产 减值的方向指导投资行为。因此，保留部分资产的减值准备转回是必要的。所以， 研究认为企业会计准则第8 号资产减值规定已确认的资产减值不得转回 是有现实意义的。 ( 3 ) 对资产减值的研究甚少，且主要研究上市公司2 0 0 1 年资产减值的追溯调 整是否沦为盈余管理的手段 王跃堂、周雪、张莉( 2 0 0 5 ) 1 3 3 1 通过对我国沪深股市的a 股上市公司在开始 执行新四项减值后的2 0 0 1 年和2 1 3 0 2 年的长期资产减值准备的计提情况进行了实 证分析，研究发现我国上市公司在长期资产减值政策实施当年，普遍( 占上市公 司总体的比例高达6 3 ) 进行了长期资产的减值，不仅减值总额真实反映了长期 资产未来收益能力的下降，而且追溯调整后计入当年损益的减值数额也真实地反 映长期资产未来收益能力的变化。这一结果证实追溯调整政策为公司夯实长期资 产，如实反映公司资产未来的收益能力提供了政策途径，并没有沦为盈余管理的 手段。 张奇峰( 2 0 0 回【蚓对长期资产减值准备转回的研究，他通过分析2 0 0 1 2 0 0 4 年 我国上市公司长期资产减值转回行为发现，长期资产减值转回金额与公司盈利水 平、当年是否亏损显著负相关，与公司是否扭亏显著正相关，这表明上市公司的长 期资产减值转回并非由于其资产质量的改善与经济因素的好转，而是出于其盈余 管理的动机所致。他的结论支持了2 0 0 6 年2 月颁布的新会计准则中的第8 号资 产减值中不予转回长期资产减值的规定。 1 3 3 文献述评 国外对于资产减值问题的研究基本上可分为两类，一类是关于公司自愿减值 行为的“一般性研究”，另一类是关于公司强制性减值行为的“非操控性研究”。其 范围主要涉及两个方面：一是资产减值与动机或原因的分析：二是资产减值的市 场效应检验。 4 河海大学硕上学位论文第一章导论 考虑到我国资产价值政策本身的特殊性( 比如以强制性的执行为主，允许大 比例的追溯等) 以及资本市场的制度背景，国外学者关于资产减值的研究对我国 公司的计提行为缺乏解释力度。国内的实证文献主要围绕利用资产减值进行盈余