（会计学专业论文）人本财务治理研究.pdf

人本财务治理研究 捅矍 传统的财务治理理论以“所有权与经营权分离与委托代理理论”为理论基础， 只承认物力资本所有者的产权地位，而人力资本的所有者只能以经营者或者普通 劳动者的身份出现。针对着委托人和代理人的不同的利益追求，作为委托人的所 有者希望能构建一种有效的制衡机制来激励和约束作为代理人的经营者，通过财 务治理来解决代理问题。这种遵循着“股东至上”单一治理逻辑的财务治理，永 远是一种治标不治本的做法，不可能是真正有效的，因此国内外的财务治理问题 一直难以根治。而在知识经济发展的背景下，人们已经意识到企业是“一个人力 资本与非人力资本的特别合约”，人力资本产权地位的回归，人本管理思想等已 经越来越受到理论界和实务界的重视。 因此笔者尝试着运用规范的研究方法以人力资本产权的确立为基础，以人本 主义理论和行为科学理论为指导，提出人本财务治理的理论是顺应时代发展的必 然结果，这也顺应了财务治理理论正在由新制度主义阶段向人本主义阶段过渡的 理论发展趋势。承认人力资本产权后，人力资本与物力资本因为增值的共同利益 而结合，重新实现了新的两权合一，“委托一代理”关系变成“委托代理一自 理关系，将“代理问题”转化为“自理问题，从而人本财务治理的首要层次 是人力资本所有者的自治，第二层次是人力资本所有者之间的相互治理，最后一 层次才是物力资本所有者和人力资本所有者之间的相互治理。人本财务治理以自 治为核心，他治围绕着自治。在此基础上提出财务治理的主客体，人本财务治理 的本质是基于二元产权机构的以自治为核心辅以他治的治理等人本财务治理的 基础范畴。 财务治理结构的根本目的在于达到相关利益主体之间的权力、责任和利益的 相互制衡，实现效率和公平的合理统一。人本财务治理的目标是共有价值的最大 化，所以应该以在价值创造中的作用来安排权责利。根据行为价值论，人力资源 是经济价值的源泉，行为是经济价值的动因，物力资源是经济价值的条件，以此 为依据，笔者构建人本财务治理结构来实现人力资本所有者和物力资本所有者之 间价值、责任和财权的合理分享。财务治理机制包括：财务决策机制、财务激励 机制以及财务约束与监控机制这三大机制。传统的财务治理机制也是物权为中心 的，只有物力资本的所有者才能参与出资者财务决策，经营者只能以代理人的身 份参与经营者决策；激励和约束与监控也只是物力资本所有者对经营者的“高高 在上”的施加的。而在承认人力资本产权的人本财务治理机制下，人力资本的所 有者不仅以产权所有者的新身份参与经营者财务决策，而且也参与出资者财务决 策；同时，人力资本的所有者也实现了自我激励和自我约束与监控。以行为科学 理论为指导，也可以构建更加人性化的、更加真实有效的财务治理机制。最终实 现以物权为中心到以人权为中心，从物本主义到人本主义，从理性到人性的本质 转变，以二元产权结构为基础，以行为为中心，构建起更加有效的人本财务治理 理论。 关键词：财务治理；人本主义；行为科学理论；人力资本产权 t h es t u d yo fh u m a nis ticf in a n ciaig o v ern m e n t a b s t r a c t t h et r a d i t i o n a l6 n a l l c i a lg o v e n m l e mm e o r y ，b a s e do n “s 印a r a t j o no f p r o 州e t a r y r i 曲t s 丘d mo p e r a t i o nr i 咖s j u s ta d l n i t t i n gt h ep r o p e n yr i 曲t so ft h eo w n e r so f m a t 嘶a 1c 印i t a l ，a 1 1 dt h eo w n e r so fh u “i a nc a p i t a lc a l lo n l yb et h ei d e n t 时o f o p e r a t o r so ro r d i n a 拶w o t k e r s b e c a u s et h ec l i e l l t sa 1 1 dt h ea g e n t sp u r s u i n gd i 航r e n t i n t e r e s t s ，t h ec l i e n t s ，a st h eo w n e r s ，h o p et ob u i l da ne f l e c t j v em e c h a i l i s mt 0s t i m u l a t e 锄db o u n dt h eo p e r a t o r sa sm e a g e n t s ，f i n a 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h ，ib u i l dah u m 锄i s t i cf l n a l l c i a l9 0 v e m m e n ts t m c t u r et oa c m e v et h e r e a s o n a b l es h a r eo ft h ev a l u e ，r e s p o n s i b i l i t ) ，a n dp r o p e r t yb e t w e e nm eo w n e r so f h u m a nc a p i t a la n dm a t 耐a lc a p i t a l f i n a n c i a lg o v e m a n c em e c h a l l i s m si n c l u d e ： f i n a n c i a ld e c i s i o n - m a l ( i n gm e c h a l l i s m ，f i n a n c i a li n c e i l t i v e s ，a sw e l la sf i n a n c i a l c o n s 昀i n t sa n dc o n t r o lm e c h a n i s m s p r o p e n y 一曲t si st h ec e n t e l o f 廿1 e 的d m o n a l 6 n a n c i a lg o v e n l m e n tm e c h 枷s m ，i i lw h i c h0 1 1 l yt 1 1 eo w n e ro fm a t e r i a lc a p i t a lc a i l p a n i c i p a t ei nf i n a n c i a ld e c i s i o n m a k i n g ，t h eo p e r a t o ro i l l ya sa na g e n to ft h eo p e m t o r t 0p a r t i c i p a t ei nd e c i s i o n - m a l ( i n g ；i n c e n t i v ea n dm o n i t o 渤gi s i m p o s e db yt h e o w n e r so 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lg o v e r n m e n t ；h u m a n i s m ：b e h a v i o r a ls c i e n c et h e o r y h u m a nc a p i t a ip r o p e r t yr i g h t ； 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含未获得 ( 注；麴遗直墓焦霞噩缱别虚盟的! 奎拦亘窒2 或其他教育机构的学位或证书使 用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明 确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：亏，畛字嗍矽呷年厂月盯日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人 授权学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用 影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权中国科学技术信息 研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库，并通过网络向社会公 众提供信息服务。( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：季 导师签字： 物理， 签字日期：1 砷午罗月狮 签字广1 期纠年f 月，口日 人本财务治理研究 0 引言 o 1 研究背景 o 1 1 传统财务治理面临的问题及其思考 从国内上个世纪9 0 年代末的琼民源、红光实业到银广厦、猴王，再到震惊 世界的安然、世通等财务欺诈事件，只要观察一下国内外的证券市场，我们就会 发现目前出现的许多上市公司的治理问题大都表现为财务治理问题，如利用发布 虚假财务信息，误导投资者和债权人财务决策，加大股东的投资风险；运用股东对 经理人员日常财务经营决策不得干涉的要求，经理人员通过增加在职消费或与其 他人进行合谋行为谋取自身利益而损害股东利益；或者因玩忽职守作出错误的财 务决策，最终损害公司的利益；还有募股资金的挪用、大股东占用上市公司资金、 财务操纵、委托理财行为不规范等等。同时也有我国国有企业特有的一些难以解 决的财务治理问题，如股权集中度过大，控股股东“一股独大”；国有产权主体 虚置，缺乏人格化的国有产权主体：董事会职能弱化，“内部人控制”严重；监 事会“有名无实”，没有充分发挥监督作用；债权人的相机财务治理机制不健全 等等。 面对着这些不断出现的、不能彻底解决的财务治理问题，笔者不禁要思考现 在指导我们实践的以所有权与经营权分离和委托代理理论为基础、以股东利益最 大化为目标、以公司法为基本规则的传统财务治理是否存在着制度性缺陷呢? 这 一传统的财务治理理论还能适应当今知识经济发展的现实需要吗? 0 1 2 知识经济发展的背景 在工业经济时代，人们普遍认为社会发展最短缺的就是资本，似乎只要占有 了资本企业就能够得到发展，而到了今天，在知识经济不断发展的大背景下，随 着金融环境的不断改善，人们终于发现，资本不再是企业发展中最短缺的资源， 在很多领域中人彳。已经成为决定企业生死的关键要素，人力资源已被看作是企业 管理的核心和企业最重要的资源，人们已经意识到企业是“一个人力资本与非人 人奉财务治理研究 力资本的特别合约”( 周其仁，1 9 9 6 ) 。人力资本产权地位的回归，人本管理思想 等已经越来越受到理论界和实务界的重视。人力资本作为出资方式在国外一些国 家立法和制度实践层面进行了一些尝试，在我国，2 0 0 5 年3 月浦东新区人力 资本出资试行办法中规定：在浦东新区范围内登记注册的有限责任公司和股份 有限公司( 不含外商投资企业) ，属于以金融为核心的现代服务业、以高新技术 为主导的先进制造业、以自主知识产权为特征的创新创意产业的，可以人力资本 作价投资入股，以人力资本作价出资的金额不得超过公司注册资本的3 5 。一些 知名的企业也因将人力资源放在首要的地位，重视知识、重视人才而取得了成功。 如以“知本主义”著称的深圳华为技术有限公司强调：“人力资本不断增值的目 标优先于财务资本增值的目标”，在华为公司，对知识劳动既给予计入成本费用 的工资、奖金、福利等形式的补偿，又给予股权形式的报酬，使员工能够参与对 税后利润的分配。华为的股权分配依据是可持续贡献、突出才能、品德和所承担 的风险，分配的重点是公司的核心层、中坚层和优秀员工；而慧聪网有限公司的 分配制度中规定将年终7 0 的分红分给不持股的普通员工，慧聪所倡导的是能 够让员工通过创造性的工作来实现人生的价值。 0 1 3 理论学习的启发 在学习、研究人本会计与价值创造管理这一领域的过程中，笔者深受导师的 启发，同益强烈的意识到将人力资本纳入会计、财务系统从而让人力资本能够和 物力资本一起更好地分享剩余索取权和控制权的重要性和紧迫性。通过阅读国内 外的文献，笔者发现，在人本会计领域已经有不少学者进行过系统的研究，徐国 君教授的三维会计研究已经将人本会计推向了一个新的高度。但是在人本财 务领域，目前为止还没有见到学者进行过系统的研究。人本会计在尝试着解决人 力资本价值计量的难题，从而使人力资本参与剩余收益的分享有更客观合理的依 据，那么人力资源的所有者以产权主体的身份进入企业后与物力资本所有者的财 务关系怎么处理呢? 人力资本和物力资本之问除了分享剩余索取权之外，怎么样 更合理的分享控制权特别是其中最主要的财权从而达到人力资本和物力资本之 i 、日j 的权责利的平衡呢? 这些都是人本财务治理需要解决的问题，所以对人本财务 治理进行系统的研究，构建人本财务治理的框架，从而和人本财务管理构成完整 人奉财务治理研究 的人本财务体系，从理论的系统性来说是十分必要的。 o 2 论文的写作思路与创新之处 0 2 1 写作思路 传统的财务治理面临着许多难以解决的问题，已经不能适应知识经济的发 展，因此本文将从以下四个部分构建全新的人本财务治理体系。 第一部分：首先对传统的财务治理理论回顾，提出财务治理的未来发展方向 是人本财务治理。 o 第二部分：在人力资本产权地位确立和人本主义、行为科学理论的基础上提 出人本财务治理，探讨人本财务治理的基础范畴。 o 第三部分：以行为价值论为依据分享权责利，构建人本财务治理结构。 o 第四部分：构建人本财务治理机制决策机制、激励机制和约束监控机制 0 2 2 创新之处 1 在承认人力资本产权基础上以人本主义理论和行为科学理论为指导构建 了人本财务治理的框架。 2 承认人力资本产权后，重新实现了新的两权合一，委托代理问题变成了“委 托代理自理”问题，从而指出人本财务治理的首要层次是人力资本所有 者的自治，第二层次是人力资本所有者之间的相互治理，最后一层次才是物力资 本所有者和人力资本所有者之间的相互治理。人本财务治理是自治为核心，他治 围绕着自治。 3 在此基础上提出财务治理的主客体，人本财务治理的本质是基于二元产权 机构的以自治为核心辅以他治的治理，财务治理的目标是组织目标和个人目标的 统一等人本治理的基础范畴。 人本财务治理研究 4 以行为价值论为依据，分享权责利的基础上重新构建了人本财务治理结 构，并且重新确立人本财务治理机制。 4 人奉财务治理研究 1 传统财务治理理论的回顾与展望 财务学作为从经济学中独立出的一门学科，其产生和发展深受经济学发展的 影响，同样的财务治理理论的产生和发展也有其经济学溯源。现代西方经济学可 以分为比较成熟的新古典经济学、新制度经济学和目前尚处于创立阶段的人本主 义经济学，财务学受其影响陆续出现了技术主义财务学、制度主义财务学和目前 也尚处于创立阶段的人本主义财务学。目前的财务治理理论的研究框架与思路是 承袭新制度主义经济学的最新研究成果，属于制度主义财务学的范畴，所以也就 承袭了制度主义的合理之处和固有的缺陷。笔者将按照新古典主义阶段、新制度 主义阶段、和尚不成熟的人本主义阶段，按照经济学理论发展的脉搏，分析一下 财务理论的发展，从而可以更清晰的理解财务治理理论的溯源、现状和未来发展 的方向。 1 1 新古典主义阶段 新古典主义经济学在分析问题时总是把经济制度看做是既定的前提，认 为市场是无摩擦的，具备完全信息并且无逆向选择与道德风险等问题的存在；新 古典企业理论把企业作为一个追求利润最大化和成本最小化的整体，将制度和结 构假定为既定，而探究实现资源最优配置的条件。 传统财务理论的研究框架和思路基本上遵循的是新古典经济学的研究范式， 受其影响，2 0 世纪5 0 年代，技术主义财务学开始形成，内容上包括资产组合理论、 现代西方资本结构理论( 删定理) 、市场效率理论、投资决策理论等。经过2 0 世 纪6 0 年代的发展，技术主义财务学基本上确立了两大理论框架，即以马克维茨、 托宾、夏普、林特勒和莫申为代表的现代资产组合理论和以莫迪格利安尼和米勒 为首的现代财务政策理论( 包括资本结构理论、股利政策理论和投资决策) 。纵 观现代企业财务主流理论，其技术主义特征十分鲜明，主要表现在：在理想市场 ( 有效市场或完全竞争市场) 环境下，以数学作为主要的研究工具，提出并验证 各种财务技术分析方法，可统称为公司数理财务理论。新制度经济学上述暗含假 设的严重缺陷和错误，构建于新古典企业理论基础之上的传统财务理论在理论和 实践上均存在严重的缺陷，表现在：市场有效性假说面临的挑战有效市场假 5 人本财务治理研究 说提出之后，引起了财务学界的广泛关注，许多研究人员对此进行了大量的实证 研究，其中有相当一部分实证研究的结果对有效市场假说提出了质疑：构建于 古典企业理论基础之上的传统财务理论忽视了对现代企业产权契约特征的研究， 理论与现实相背离；由于认同了既有的制度，没有把制度纳入财务行为的解释 框架；以经济人假设为理论前提，必然形成对财务经济性效率和经济性规则的 过分关注以及对财务的社会属性的轻视，等等。基于以上缺陷，使得在财务学领 域，至今仍看不到“社会人”的影子( 李心合，2 0 0 2 ) ，这也就是当今资本市场 中财务舞弊行为同益蔓延的思想根源。 企业制度经历了两个发展时期一古典企业制度时期和现代企业制度时 期。古典企业制度主要以业主制企业和合伙制企业为代表，现代企业制度主要以 公司制企业为代表。现在公司的雏形可以追溯到大约1 4 、1 5 世纪。1 6 0 0 年英国成 立的东印度公司被认为是第一个典型的股份公司。1 7 世纪，英国已经确立了公司 的独立法人地位。公司成为一种稳定的企业组织形式。随着公司制企业的发展， 现代公司呈现出股权结构分散化、所有权与经营权分离等重要特征。1 9 3 2 年美国 学者伯利和米恩斯在其著名的现代公司与私有产权一书中提出，公司所有权 与经营权出现了分离，现代公司己由受所有者控制转变为受经营者控制，并直言， 管理者权力的增大有损害资本所有者利益的危险。正是2 0 世纪3 0 年代开始出现的 公司所有权和控制权的分离，引起了人们对公司治理问题的注意。但是这一时期 受新古典经济理论的束缚，还没有提出公司治理理论，用古典的公司理论来指导 现代的公司制企业，理论已落后于实践的发展。同样的，在技术主义财务学和新 古典企业理论的约束下，财务治理理论也还没有出现。 1 2 新制度主义阶段 兴起于2 0 世纪6 0 7 0 年代的新制度经济学是在对新古典经济学的批评中发 展起来的。新制度经济学将主义力集中于制度和结构本身，探寻资源配置的制度 结构，强调制度在经济学中的重要作用，孕育了一个令人耳目一新的制度分析框 架。经过2 0 世纪后3 0 年的发展，新制度经济学的产权理论、交易成本经济学理 论、契约经济学理沦、不对称信息理论等相继登上学术界的舞台。 新制度经济学的发展为公司治理理论的提出提供了理论基础。产权结构是公 6 人本财务治理研究 司治理结构的基础。“治理结构”概念是威廉姆森于1 9 7 5 年首先提出的，而“公 司治理”概念最早出现在经济文献中的时间是2 0 世纪8 0 年代中期。公司治理结 构命题的提出，根本原因在于现代公司法人产权的形成，在于现代公司法人产权 制度是一种典型的关于资产权利的委托代理制，在于这一制度下所形成的权利的 分离和相对应的权利主体的多元化( 林钟高，2 0 0 4 ) 。西方学者对公司治理的概 念存在着不同的理解，但综合而言对公司治理内涵的界定，主要是围绕控制和监 督经理人员行为以及保护股东利益、保护包括股东在内的公司利益相关者利益两 个主题展开的。国内学者有代表性的观点可以分为以下四类：一是吴敬琏( 1 9 9 6 ) 的公司内部权力机构相互制衡论；二是张维迎( 1 9 9 6 ) 的企业所有权与公司治理 结构等同论；三是周小川( 1 9 9 9 ) 的保护所有者利益，监督经营者论；四是杨瑞 龙( 1 9 9 8 ) 的公司利益相关者相互制衡论。李维安认为：国内外的学者对公司治 理给出的解释中，存在着以下两方面的不足：一是把公司治理的目的理解为相互 制衡而忽略了科学决策；二是只关注公司治理结构而忽视了公司治理机制。所谓 公司治理是指，通过一套包括一套正式或非正式的、内部的或外部的制度或机制 来协调公司与所有利益相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而 最终维护公司各方面利益的一种制度安排。( 李维安，2 0 0 5 ) 1 2 1 西方理论界对公司财务治理理论的研究 新制度经济学的出现为财务学家进一步深入研究财务问题开阔了思路，拓宽 了视野，提高了分析层次。经济学的一些新概念，如委托、代理、激励、信号、 契约、公司治理等开始出现在财务学文献里。早先文献里的许多财务问题演变成 了结构或制度设计问题。同时，在不对称信息条件下，旧财务理论所惯用的新古 典研究方法被废除了，不对称信息下的博弈论取代了大部分财务学文献里的关于 价格接收者假设的方法( 沈艺峰，1 9 9 9 ) 。从上个世纪7 0 年代后期开始，西方不 少财务学家运用新制度经济学的理论和方法，对技术主义财务理论进行了扬弃或 修正。因为这些新理论主要以技术主义财务学所依据的完善市场、对称信息等假 设为突破口，所以，可以称之为制度主义财务学。”西方制度主义财务学的理论 进展主要集中在资本结构理论、股利政策理论、行为财务理论等方面。企业资本 结构的契约属性，决定了新制度主义经济学与财务学进行理论融合的可能性，作 7 人奉财务治理研究 为公司财务与公司治理融合研究的财务治理理论的研究框架与思路就是承袭新 制度经济学的最新研究成果，以不完全契约理论为核心提出：融资结构通过财务 契约来对公司治理机制产生影响或制约。这就涉及企业合约的性质与企业所有权 配置的关系问题，从而达到了与新制度经济学的完美结合。西方对财务治理的研 究突出表现在对资本结构的非数量型研究上，具有代表性的综合研究成果有： 1 9 7 6 年詹森( j e n s e n ) 和梅克林( m e c k l i n g ) 开创了资本结构的契约理论， 从公司治理角度，建立了强调资本结构与经营者行为之间关系的代理成本模型， 得到了当股权边际代理成本等于边际债务代理成本时，公司资本结构最优的研究 成果，由此开始了西方理论界有关公司财务与公司治理理论融合性、开拓性研究 财务资本结构问题的研究。此后，罗斯( r o s s ) 的信号传递模型、格罗斯曼 ( g r o s s m a n ) 和哈特( h a r t ) 的担保模型、阿洪( a g h i o n ) 和博尔顿( b o l t o n ) 的控制模型等具有广泛影响的资本结构理论的建立和完善，极大丰富了财务资本 机构理论的研究，对公司财务预公司治理理论发展意义重大。 1 9 8 8 年，美国财务杂志第7 期发表了威廉姆森( w i l l i 硼s o n ) 的公 司财务与公司治理( c o r p o r a t ef i n a n c ea n dc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ) 一文， 该文明确指出：应综合考察公司财务与公司治理问题，如负债与股权融资，不仅 仅是可相互替代的融资工具，更是可相互替代的治理结构。文章在比较了“交易 费用经济学”分析方法与“代理理论”分析方法基础上，阐释了公司融资方式选 择受交易费用因素的影响主要取决于资产的特性。此外，该文还就其他一些相关 治理问题进行了初步探讨，为进一步综合研究公司财务预治理问题奠定了一定的 理论基础。 1 9 9 1 年1 2 月，世界第一部公司治理原则文献卡德伯瑞( c a d b u r y ) 报 告在英国产生。该报告由英国财务报告委员会、伦敦证券交易所等机构合作成立 的公司治理委员会起草并发布。报告的题目是公司治理的财务方面( t h e f i n a n c ea s p e c t so fc o r p o r a t e ) ，着重突出了公司治理中财务的重要性。报告 强调了董事会的控制与报告职能以及审计人员的角色，尤其注重公司内部控制和 风险管理问题，对公司财务治理理论建立与发展，影响深远。 西方理论界对公司财务和公司治理研究已经有了融合研究的趋势，并有所发 展，产生了财务治理理论的萌芽，其研究成果必将对财务治理理论发展产生重大 人本财务治理研究 影响。但是西方有关公司财务治理方面的研究成果散见于企业理论和资本结构理 论之中，并没有系统地、明确地提出财务治理这一概念范畴，更没有形成一个完 整的理论体系。这一现状的产生应当说与西方理论研究范式有关，因为西方理论 界更为注重、擅长实证研究。 1 2 2 国内理论界对公司财务治理理论的研究 1 财务治理概念 对于我国财务治理概念的界定目前有很多种思路，归纳起来可以分为以下几 种： 第一种界定是从公司治理的角度进行推演，比较有代表性的是财政部科研所 黄菊波教授和中南财经政法大学会计学院张敦力博士的观点。黄菊波( 2 0 0 3 ) 教 授认为，公司的财务治理结构是公司治理结构的子系统，从属并取决于公司治理 结构的根本性质，是公司财务决策权、财务执行权和财务监督权的划分与配置。 张敦力( 2 0 0 2 ) 博士认为，财务治理是界定与协调各利益相关主体在财权流动和 分割中所处地位和作用，最终实现各主体在财权上相互约束、相互制衡关系，促 使企业提高资源配置效率和效果的公司治理。 第二种界定是侧重于财务治理结构。如湖南大学会计学院伍中信( 2 0 0 1 ) 教 授认为，财务治理结构是以产权中的核心部分责一权为基本纽带，逐步确立 出资人、董事会、经理人和企业财务人员在财权流动和分割中所处的地位和作用， 分别体现各主体在财权上相互约束、相互制衡的关系。同时，财务治理结构是一 套制度安排，它用以支配若干在企业财务管理活动中有重大利害关系的团体一股 东、债权人、职工的关系，以期提高企业理财效益。冯巧根( 2 0 0 0 ) 教授认为， 财务治理结构就是这样一种契约制度，它通过一定的财务治理手段，合理配置剩 余索取权和剩余控制权，以形成科学的自我表现约束机制和相互制衡机制，目的 是协调利益相关者之间的利益和权责关系。 第三种是在前两种界定的基础上形成的，不再限于公司治理和财务治理机 构，是相对完善和概括的界定。如西南财经大学博士衣龙新( 2 0 0 5 ) 认为财务治 理就是基于财务资本结构等制度安排对企业财权进行合理配置，在强调以股东为 主导的利益相关者共同治理前提下，形成有效的财务激励约束等机制，实现公司 9 人奉财务治理研究 财务决策科学化等一系列制度、机制、行为的安排、设计和规范。安徽工业大学 管理学院林钟高( 2 0 0 3 ) 教授认为，财务治理作为一种规范、完善企业财务制度 的创新组织和契约机制，它通过一定的财务治理结构、机制和行为手段，合理配 置剩余索取权和控制权，以形成科学的财务约束机制和相互制衡机制，目的是协 调利益相关者之间的利益和权责关系，促使他们长期合作，以保证企业财务决策 的科学性和效率性。 2 财务治理与相关范畴的关系 财务治理与公司治理存在一定的包容关系，财务治理是公司治理最为重要的 方面。此外财务治理又构成公司财务的重要方面，与财务管理共同构成了完整的 公司财务体系。对于财务治理与两者之间的关系，笔者比较赞同衣龙新博士的观 点。 财务治理与公司治理的关系：首先，财务治理本质上是公司治理的核心部分 和根本体现形式，公司治理除包含财务治理外，还包括人事、经营等方面的治理。 经济行为都以经济利益为中心，公司治理的其他方面的治理的效果也最终要落实 到财务利益上加以体现。其次，财务治理并不仅仅局限于公司治理的框架，从具 体内容构成方面看，财务治理又具有自身独特的内涵和外延。从内涵角度看，财 务治理比公司治理更为深化；从外延角度看，财务治理比公司治理更为具体、宽 泛。 财务治理与财务管理的关系：两者既紧密联系又有本质区别，两者共同构成 了公司财务范畴。两者的主要区别在于：从公司运营角度来看，财务治理是公司 治理的主要部分和本质体现，而财务管理又是公司管理的中心，因此，公司治理 与管理的区别也就决定了两者分别属于不同的范畴。从公司财务角度来看，财务 治理主要从宏观上对财务管理进行指导、监督和控制，它的主要作用在于保证管 理的合理性和有效性，而财务管理则是在财务治理框架下，强调具体的、操作性 的财务运作和经营活动。 3 财务治理体系的探索 近几年，陆续有部分财务专家、学者对财务治理体系问题进行了探讨，其中 较为明确、完整、系统的观点有以下5 种： 黄菊波教授认为，财务治理结构是一个权利的配置问题，而财务治理的内 l o 人奉财务治理研究 容包括：投融资、股利政策；会计准则和会计制度的执行；财务报告的及时、准 确与充分( 黄菊波，2 0 0 2 ) ；伍中信教授认为，财务治理结构主要包括：如何 构建一套以财权为基础的财务理论体系；如何把握以财权为基础的财务运作体 系；财务治理结构与法人治理结构的相机治理；如何建立财务激励与约束机制； 如何在不同财务主体间配置财权( 伍中信，2 0 0 1 ) ；冯巧根教授认为，财务治 理结构是公司治理的一个重要组成部分，其内容与公司治理结构基本相同，主要 有：治理主体，即谁参与治理；治理客体或治理对象；治理手段( 冯巧根，2 0 0 0 ) ； 张敦力博士认为，财务治理是公司治理结构框架中存在和运行的一个重要系 统，在公司治理中处于核心地位；财务治理将公司治理中委托代理治理、股东治 理、经营者治理、资本结构治理等四部分有机结合在一起。由此，财务治理主要 内容就在上述四部分治理结构中体现、考察( 张敦力，2 0 0 2 ) 。衣龙新博士以 本金在企业不同层面运动所形成的特定财务关系为研究主线，通过对财务治理内 涵、目标等基本理论问题的研究，基于企业所有权安排逻辑，提出了财权配置一 般框架，初步构建了财务治理体系，并提出财务治理应包含治理结构、治理机制 和治理行为规范三方面内容( 衣龙新，2 0 0 5 ) 可以看出，目前国内外的财务治理理论基本上属于制度主义财务学的范畴， 其相对于技术主义财务学有一定的合理性，但是制度主义财务学固有的局限性也 就决定了目前财务治理理论的缺陷。制度主义财务学注重研究公司的所有者与经 营者之间的关系，注重研究优化资源配置的制度结构，注重研究如何处理财务主 体之间的竞争与合作、激励与协调等一系列制度性问题。与技术主义财务比较， 制度主义财务学更接近于现实世界，对企业财务管理实践具有更大的指导作用。 但是，制度主义财务学仍有一些局限性，主要表现在：财务制度通常表现为一 种正式的规制或契约。由于环境的不确定性、人的有限理性，