（会计学专业论文）从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题.pdf

0 7 3 0 2 5 2 0 8 林华艳从国大药房探析医药零售企业j 摘要 l u i i l l i f i i1 11 1 11 1i i iiif 19 7 0115 营运资金管理涉及企业经营管理的全过程，在资金流越来越彰显其重要性的市 场经济社会中，企业是否能有效进行营运资金管理，兼顾营运资金安全性、风险性、 收益性，决定着企业能否实现高效、健康、稳定成长。我国医药零售行业起步晚、 长期处于国家政策保护之下，但随着国家政策的逐步放开，医药零售行业市场化竞 争的日益加剧，营运资金管理的水平一定程度上成为企业能否有效提高收益、快速 扩张规模的关键。 本文以医药零售行业的后起之秀上海国大药房连锁有限公司( 以下简称上 海国大) 为例，结合营运资金管理理论及营运资金管理策略，对上海国大的营运资 金周转周期较长、资金闲置的现状进行分析，针对上海国大营运资金管理中存在的 管理层不重视、管理力度匮乏等问题，提出营运资金作为全面预算管理范畴的一部 分，建立行之有效的营运资金预算管理是解决上海国大营运资金管理中存在的问题、 提高营运资金管理质量的关键。建议通过改进营运资金预算管理指标体系、完善相 关管理制度，对营运资金管理的各方面予以改进；在预算管理组织流程和考核机制 的保障下，实现营运资金管理能力的提升。 关键词：营运资金管理营运资金周转周期预算管理 0 7 3 0 2 5 2 0 8 林华艳从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题 a b s t r a c t w o r k i n gc a p i t a lm a n a g e m e n ti s i n v o l v e di nt h ew h o l ep r o c e s so fc o m p a n y s o p e r a t i o n w h e nc a p i t a lb e c o m e sm o r ei m p o r t a n ti nc u r r e n te c o n o m i ce n v i r o n m e n t ，t h e e f f i c i e n tw o r k i n gc a p i t a lm a n a g e m e n tp l a y sv e r yi m p o r t a n tr o l ei nd e t e r m i n i n gw h e t h e r t h ec o m p a n yi sa b l et og r o w 淅mh 酬t h , e f f e c t i v e n e s sa n ds t a b i l i z a t i o n i nc h i n a , 也e r e t a i lb u s i n e s so fm e d i c i n ee n t e r e di nm a r k e tw a sq u i t el a t e ra n da l lt h et i m ep r o t e c t e db y g o v e r n m e n tp o l i c i e s f o l l o w i n gt h ed e v e l o p m e n to ft h o s eg o v e r n m e n tp o l i c i e s r e l e a s i n g a n dt h es e v e r em a r k e tc o m p e t i t i o n , t h ee f f i c i e n c yo ft h ew o r k i n gc a p i t a lm a n a g e m e n t s o m e h o wd e t e r m i n e si ft h ec o m p a n yi sa b l et oi m p r o v ep r o f i t a b i l i t ya n de x p a n dt h e b u s i n e s s t h e r e f o r et h e r ei san e e df o rr e s e a r c ha n dp r a c t i c eo nt h i si s s u e s h a n g h a ig u o d a c h a i nd r u g s t o r ec o l t dh a sb e e nc h o s e na sc a s ef o rs t u d yi nt h i st h e s i s t h et h e s i s p o i n t so u tt h ee x i s t i n gi s s u e sr e l a t e dt ot h ew o r k i n gc a p i t a lm a n a g e m e n ti nt h i sc o m p a n y b ya n a l y z i n gt h ec u r r e n ts i t u a t i o no fw o r k i n gc a p i t a lu s a g e i no r d e rt os o l v et h o s ei s s u e s ， t h et h e s i sp r o p o s e ss o l u t i o nb ya d d i n gw o r k i n gc a p i t a li n t ob u d g e ts c o p e t h e r e f o r e ， s e t t i n gu pe f f e c t i v ew o r k i n gc a p i t a lb u d g e tp r o c e s si st h ek e yt os o l v et h ec u r r e n te x i s t i n g i s s u e si nw o r k i n gc a p i t a lm a n a g e m e n t k p im e a s u r e m e n ts y s t e mh a sb e e nu s e dt o i m p r o v ew o r k i n gc a p i t a lb u d g e tp r o c e s si nt h i sc a s e w i t ht h ee f f e c t i v ew o r k i n gc a p i t a l b u d g e tp r o c e s sa n de f f i c i e n tk p im e a s u r e m e n ts y s t e m ，t h ec o m p a n yi sa b l et oi m p r o v e t h ep e r f o r m a n c eo f w o r k i n gc a p i t a lm a n a g e m e n t k e yw o r d s ：w o r k i n gc a p i t a lm a n a g e m e n t t u r n o v e ro fw o r k i n gc a p i t a l b u d g e t p r o c e s sm a n a g e m e n t 2 0 7 3 0 2 5 2 0 8 林华艳从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题 第一章前言 一、营运资金管理研究的意义 ( 一)企业营运资金管理的意义 营运资金是企业进行经营周转使用的日常性流动资金，其触角可以延伸到企业 生产的各个方面，它的投入和收回是在不断的循环过程中进行的，这一过程周而复 始、循环往复，只有营运资金不断处于良好的管理和运转下，才能保证企业供、产、 销各阶段的维继，企业才得以生存与发展。 营运资金管理作为企业财务管理中的一个重要组成部分，其基本的和最终的目 标应该同企业财务管理目标相致，即企业价值最大化。通过有效的营运资金管理， 可以在充分满足生产经营活动周转需要并充分考虑企业财务安全性的前提下，一方 面保证企业资金的充分流动性，以维持正常生产经营、保持良好的偿债能力、防止 企业破产以及增强企业筹资能力；另一方面加快营运资金周转速度，减少持有成本， 努力实现尽可能多的持续、稳定的利润和现金流量，降低投资风险。这两方面共同 作用，可以不断提高营运资金的利用水平和周转能力，提高企业的整体盈利能力， 有利于企业价值最大化目标的实现。 ( 二)营运资金管理对医药商业零售企业的意义 在商业企业中，营运资金是企业日常流动性最大、变化最快、周转性最强的资 金，是企业资金总体中最具有活力的组成部分。能否提高营运资金利用效果，加速 资金周转，减少资金沉淀、流失、浪费，关乎中小规模商业企业能否在激烈的市场 竞争中争得一席之地。 纵观我国现有医药零售企业，不论是在企业经营规模、管理水平或是经营理念、 服务水平等各个方面，都与国内外先进的商业零售企业存在着不小的差距。而要改 变这种现状，企业就必须转变现在的经营观念，对企业的经营管理进行创新，特别 是企业营运资金方面，在确保营运资金安全的基础上，提高营运资金的利用效率， 有利于提高企业经营效益、有利于企业发展壮大、有利于企业快速整合资源立足行 业中的领先位置。 二、文献综述 ( 一)国外的研究成果 1 国外营运资金研究理论的发展历程 国外关于营运资金管理的研究始于2 0 世纪3 0 年代。但在2 0 世纪7 0 年代以前， 营运资金管理研究的主要内容是对各营运资金项目( 主要是应收账款、存货等流动 资产) 如何进行优化。1 9 7 2 年，wd k n i g h t 指出：单独研究每项流动资产的最优 0 7 3 0 2 5 2 0 8林华艳 从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题 水平是不合适的，当将各项流动资产上的投资联合起来进行研究时，决策的性质不 应当是最优化，而应该是满意化。1 9 7 6 年，h a m p t o nc h a g e r 在其论文现金管理 和现金周期中首创“现金周期 概念，结合企业的生产过程探讨现金流转状况， 提出了改进现金管理、缩短现金周期的措施。从当时的研究来看，营运资金管理尚 未形成独立的领域，对其研究尚未系统化，只是停留在孤立研究现金管理、存货管 理和应收账款管理的层面。1 9 7 9 年，k e i t hv s m i t h 指出：关于每个营运资金项目 管理的研究已有很大进展，但将营运资金作为一个整体进行研究却没有多少进展， 并首次探讨了整体营运资金规划与控制的内容。 2 0 世纪8 0 年代以来，随着理论界对企业财务管理目标认识的趋同，人们对营运 资金管理的研究也在不断地深化，营运资金管理在公司理财体系中逐渐发展成为独 立的重要领域，相关的研究取得了重大进展。目前，国外营运资金管理研究已不仅 仅局限于传统营运资金理论，更向着深度和广度发展。从近期的研究成果来看，企 业价值最大化仍是营运资金管理理论研究的出发点和归宿，而营运资金管理的重点 在于营运资金占用水平的确定。同时，对于小企业和跨国公司营运资金管理的研究 正在兴起，其较强的针对性和指导性为营运资金管理研究注入了新的活力。 1 9 8 9 年，j o h nj h a m p t o n c e c i l i al w a g n e r 出版了营运资金管理一 书，其主要内容已经不仅包括流动资产管理，而且拓展到了信用评级、短期融资、 消费者信贷等内容。即：从盈利性和风险性两个角度考察，将流动资金的存量配置 ( 即投资政策) 与其相应的资源来源( 即融资政策) 联系起来，从总体上进行观察 和研究如何据此制定合理营运资金政策。这种基本内容框架一直保持现在，未发生 明显的变化。 1 9 9 2 年，j o h nc g r o t h 从全新的角度对营运资金进行了诊释。在论文经营 周期：风险、收益和机会中，他将营运资金视为企业进行的一项投资，投资者( 企 业) 对投资的要求必然反映到企业营运资金管理上，即占用资金最少，资本成本最低， 收益最大。企业在正常的营运资金管理中，要关注资金( 投资) 的风险，即企业应收 账款、存货的风险，考虑机会成本，争取实现收益的最大化。在论文中，他进一步 揭示了投入资本、风险和收益的关系，并提出了“放大效应 的概念，即有效的营 运资金管理能够产生放大效应，降低资本成本，增加企业收益和价值。 1 9 9 8 年，h y u n - h a ns h i n 和l u cs o e n e n 选取了1 9 7 5 - 1 9 9 4 年5 8 9 8 5 家美国公 司为样本，通过实证研究分析发现，公司的净营业周期同公司的盈利性以及股票投 资回报之间存在显著的负相关关系。( 考虑到负债与市场价值之间也存在负相关关 系，作者认为由缩短净营业周期所带来的真实收益并不是来自于应付项目的增加， 而是来自于资产的减少。) 因此，将公司的净营业周期缩短到一个合理的最小值，是 创造股东价值的途径之一。 4 0 7 3 0 2 5 2 0 8林华艳 从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题 2 0 0 2 年，w s t e y n ，w d h a m m a n 和e v d m s m i t 从另一个视角考察了营运资金管 理。他们认为高增长并不是一家公司取得成功的最终手段。具有较高销售增长率的 公司，如果较多地依赖非现金营运资金的扩张，将会面临这样的风险：在股利支付 之前，来自于经营活动现金流量的增长，将远远慢于税后净利润的增长，于是公司 的破产风险增大，成为被收购的目标。因此，公司必须采取一种更加温和的增长方 式，重视现金流和非现金营运资金的管理，才能在长期中取得成功。 同时，企业营运资金管理实践的创新对营运资金管理的研究也发挥着推进作用， 这方面较为突出的应该首推美国r e l 咨询公司和c f o 杂志开展的对美国最大的1 0 0 0 家企业的营运资金调查( t h ew o r k i n gc a p i t a ls u r v e y ) 。该调查始于1 9 9 7 年，每 年发布一次年度调查报告，除分行业对所调查企业按营运资金管理绩效进行排名外， 还对企业营运资金管理的热点和趋势进行评述。特别值得一提的是：该项调查不仅 引导企业要从整体上管理营运资金，而且把营运资金管理与供应链管理紧密联系了 起来，使营运资金管理的方法逐渐从单纯的数学方法中摆脱出来，开始转向以供应 链的优化和管理为重心，这种转变同时拓展了营运资金管理的研究视野和研究内容。 2 营运资金管理的影响因素和内容 公司在客观上存在着使其价值最大化的最优营运资金占用量水平。最优营运资 金水平的确定离不开公司对营运资金管理的影响因素或驱动因素的认知。1 9 8 1 年， k e n n e t hn u n n 较早地通过实证研究揭示营运资金的战略性影响因素，他的研究带来 了巨大的影响，使人们认识到营运资金管理不仅仅停留在日常的财务运作上，而是 与企业的战略密切相关，决定企业的价值。但是，他的研究仅仅关注于生产领域， 只涉及到了“永久性营运资金，因此在数据的范围上只包括应收账款和存货两部分 内容。尽管如此，直至今日，n u n n 的研究对我们认识营运资金仍具有积极的作用。 在后来的研究中，影响营运资金适宜水平的因素逐渐超出生产领域，研究的范 围也随之扩大。正如a n d r e wh a r r i s 所言，公司不仅必须考虑到组织内部和外部所 有营运资金的驱动力，还要考虑到这些驱动力在商业和市场发生变化时的敏感性。 但财务学术界对此缺乏一定的经验研究予以证明。 2 0 0 2 年，j o h na n t a n i e s 通过研究提出了“三角困局问题。他指出企业几乎 不可能同时做到存货的最小化、资产利用程度的最大化以及顾客服务水平的完善。 因为在试图达到一个领域的最优化时，往往意味着忽视了该优化过程对另外两个领 域的负面影响，从而导致整个公司的次优化。而公司经营过程中存在的不确定性， 又会加剧该问题的严重性。因此，在制定营运资金管理计划时，必须考虑到公司其 他领域计划的影响情况，否则营运资金管理计划的最优化很可能损害整个公司的战 略意图，造成公司战略目标的次优化。 同年，j u a nc o l i n a 从管理类别上重新阐释了营运资金管理。他指出，一个全 5 0 7 3 0 2 5 2 0 8 林华艳从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题 面的营运资金管理计划将包括三个部分一一收入管理( 应收账款、订购程序、支付账 单和收款) 、供应链管理( 存货和物流) 以及支出管理( 购买和付款) 。通过对营运资金 管理的细化，强调营运资金三个组成部分的行为，会给公司带来最佳的效果。c o li n a 的这一论述使人们对营运资金管理的观念不再局限于资产负债表部分，而是扩展到 了公司经营的各个方面，这样，公司日常琐碎的经营管理都将统一于营运资金管理 之下。 ( 二)国内的研究概述 西方企业在长期实践中，对营运资金的管理已经形成了一个较为系统、科学的 体系，其主要侧重于优化资金结构、追求资金协调和强化资金定量控制。国外营运 资金管理不论从理论研究还是实践经验上都远远先进于我国。我国对营运资金管理 的研究是从2 0 世纪9 0 年代后才开始的，且大多数是对某个营运资金项目的孤立研 究，少有系统研究，主要借鉴了西方的管理经验。营运资金作为一个财务概念在1 9 9 3 年我国实行与国际惯例接轨的会计制度以后才引入我国。 毛付根( 1 9 9 5 ) 发表了“论营运资金管理的基本原理一文，指出：应从流动 资产与流动负债之间的相互关系着手，将流动资金的存量配置与其相应资金来源联 系起来，从总体上进行观察和研究如何据此制定合理的营运资金政策。杨雄胜等 ( 2 0 0 0 ) 结合中国现实分析了现行应收账款周转率、存货周转率指标在理论与方法 上存在不足，建议将应收账款周转率改为应收账款平均账龄指标，将存货周转率改 为存货平均占用期指标。王竹泉、马广林( 2 0 0 5 ) 在会计研究上发表了“分销 渠道控制：跨区分销企业营运资金管理的重心 一文，提出将跨地区经营企业营运 资金管理的重心转移到渠道控制上的新理念，并倡导将营运资金管理研究与供应链 管理、渠道管理和客户关系管理等研究有机结合起来。 当前企业对营运资金的管理主要侧重于强调企业资金安全，保证生产经营活动 对资金的需要，降低企业的资金占用等。但对如何有序地安排营运资金，如何处理 好营运资金与其他形式资金的关系，以及如何筹集营运资金方面缺乏研究。应该说 我们仍处于探索阶段，在营运资金管理上还有很长的一段路要走。与美国等发达国 家的企业相比，我国企业的营运资金管理的绩效还普遍处于较低水平。根据邓白氏 国际信息咨询( 上海) 有限公司2 0 0 4 年公布的一项对中国企业的调查结果显示，2 0 0 3 年中国企业的应收账款平均周转速度只相当于美国企业的2 3 左右；另外，根据大 公国际资信评估有限公司对上证5 0 指数成分股公司的信用评级资料显示，2 0 0 4 年 上证5 0 成分企业的平均库存周转天数为9 0 天，据此不难推算出其周转速度仅为美 国企业平均周转速度的1 3 。( 根据美国r e l 咨询公司和c f o 杂志对美国最大的1 0 0 0 家企业的调查，不含汽车行业，美国企业2 0 0 4 年应收账款周转天数( d s o ) 为4 0 9 天，存货周转天数( d i o ) 为3 0 7 天。) 而且环境、制度等多方面的因素差异，也迫 6 0 7 3 0 2 5 2 0 8林华艳从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题 切需要我们找到适合自己的管理模式来给予指导。 三、本文的研究目的和基本框架 医药零售企业作为我国商业企业中的一个特殊分支，长期以来由于受国家政策 的影响，以及对医药分销企业的依赖性，2 1 世纪9 0 年代末方进入发展期，在群雄 欲争霸、快速抢占市场扩张的阶段，缺乏资金管理概念，经营扩张与资金配置的不 对应，导致最后企业无法继续经营的案例大为存在，2 0 0 0 年之后，在“终端为王 的口号指引下，三九、天士力等国内知名制药企业进军下游医药零售行业，壮志豪 言而入，最终均以资金链无法支撑、缩微惨淡而出。因此，如何根据医药零售企业 的经营特性，进行有效的营运资金管理，是医药零售企业得以健康发展、快速扩张 壮大的保障和基础。 本文以医药零售行业中的后起之秀上海国大药房连锁有限公司( 以下简称 “上海国大 ) 为例，结合国外营运资金管理的理论指导，采用实例分析的方法，分 析国大药房连锁有限公司在营运资金管理方面存在的问题，从营运资金周转周期管 理、供应链管理、客户关系管理的角度寻求改善营运资金管理的途径。 论文基本框架： 7 0 7 3 0 2 5 2 0 8林华艳 从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题 第二章营运资金管理的基本理论 一、营运资金和营运资金管理的概念 ( 一)营运资金的概念 企业的价值创造，是以现金为起点和终点并不断循环流动的过程实现商品的价 值，即现金一实物一现金，而这个过程也是资本从投入使用到价值创造的 过程。所以，具有显著流动性的流动资产和流动负债就像公司组织里的血液，进行 着价值创造的循环过程。维持这个循环的资金链就称之为营运资金。现代企业财务 管理对营运资金概念有了更加深入的研究，出现三种不同的理解，并且在资金内容、 经济含义和管理作用等方面有着明显的区别，深入认识这些概念的差异对真正把握 营运资金的管理具有重要意义，这三种概念分别为： 1 将营运资金理解为企业一定时期全部流动资产减去流动负债后的余额，也称 为净营运资金。它是一个抽象概念，并不特指某项资产，而是一个差额，因此也被 称为狭义的营运资金。一般情况下，此差额大于零时，企业被认为处于流动状态。 此时，企业不仅可以使用流动资产而不必变现长期资产来偿还各种短期债务，而且 剩余的流动资产还可以作为清偿非流动负债的资金来源。一个企业的净营运资金状 况，对企业的内部管理异常重要。狰营运资金概念将企业一定时期的短期支付要求 与实际资金能力相比较，能有效地反映企业的变现能力和短期财务实力。它与流动 比率、速动比率和现金比率等指标，共同构成评价和衡量企业资产流动性和短期偿 债能力的财务指标体系。作为判断和分析企业流动资金运作状况和财务风险的重要 依据，它在企业偿债能力和财务风险的研究中也被广泛采用。 2 将营运资金理解为企业一定时期的全部流动资产，也称为总营运资金。它是 一个具体概念，包含了企业所有流动资产，即企业一定时期持有的现金、有价证券、 应收和预付账款及各类存货资产等，因此也被称为广义的营运资金。这些具体的流 动资产的控制、持有状况的确定是企业日常财务管理中的重要内容。这一概念将企 业的营运资金与企业再生产的各个过程紧密地联系起来，可以促使企业的财务管理 渗透到生产和经营管理的各个领域，做到理财与经营相结合。如果运用净营运资金 这样的差量概念，就无法把握企业营运资金的具体管理对象及其变化和发展趋势。 这种理解方式主要在研究企业流动资产的流动性和周转状况时使用。 3 将营运资金理解为企业一定时期流动资产和流动负债的统称。这种理解认为 企业的流动资产管理必须结合流动负债管理一并进行。从财务角度看，营运资金应 该是流动资产与流动负债关系的总和。其中流动资产包括现金和银行存款( 以下简称 现金) 、应收账款、存货、预付账款、待摊费用等等，流动负债包括应付账款、应付 票据、预收账款、应付税款等。“总和 不是数额的加总，而是关系的反映。 8 0 7 3 0 2 5 2 0 8 林华艳从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题 从财务管理的角度看，仅仅谈论流动资产和流动负债的净额是没有什么意义的， 尤其是当这种差额总处于不断变化的时候；同时，总营运资金片面强调流动资产总 额的多少而忽视其资金来源，将流动负债对企业一段时期营运资金的影响排除在外， 也不能体现财务管理特别是资金管理本质的要求。而对营运资金的第三种理解是将 企业的营运资金管理与企业一段时期的流动负债管理紧密地结合起来，弥补了前两 种理解方式的缺陷，体现了营运资金管理的目标，回答了企业如何确定在流动资产 上的投资额度与企业应如何采用合理的流动负债政策进行短期筹资这两个问题。 ( 二)营运资金管理的概念 与营运资金概念的第三种理解方式相对应，营运资金管理应包括企业流动资产 和流动负债管理的全部内容。概括而论，营运资金管理是通过规划与控制流动资产 与流动负债，使企业保持良好的偿债能力和获利能力，以经营活动现金流量控制为 核心的一系列管理活动的总称。它是现代企业理财活动的一个重要方面。其具体内 容包括：确定现金余额的最佳水平并维持之；每周末或每月末投资到有价证券的现 金数量；信用条件的变化；短期借款的筹划；存货的控制等等。 二、营运资金管理的理念 企业营运资金管理十分复杂，这是由营运资金自身特点决定的，其特点主要包 括：营运资金周转速度较快，其通常是在一年或一个营业期内收回；变现能力强， 绝大部分的营运资金都能在短期内被耗用或出售，并转换为货币资产，因此，在企 业出现资金紧张时，营运资金也要比长期资金更容易变现，帮助企业渡过难关：营运 资金形态波动频繁，它的实物形态往往是随着企业生产经营活动的变动而变动，一 般是按货币资金、储备资金、生产资金、成品资金、结算资金再回到货币资金的过 程运作的；资金来源广，企业筹集营运资金的来源渠道和方式是多种多样的，从一 般的商业信用到国家信用、个人信用和贸易信用等等，方式上可以是应付款项、预 收款项、应计款项、预提款项及各类直接借款等等，其期限也是长短不一的。 正是由于上述特点决定了营运资金的灵活性与复杂性。对其实施的管理决不能 是一种盲目的管理活动，应该是在一系列科学、合理的理念的指导下有序进行的。 因此，在对营运资金进行管理时，应正确理解和把握以下三种基本的理念。 ( 一)风险理念 风险理念是企业营运资金管理中十分重要的一项指导思想。在商品经济社会里， 由于企业所处环境与企业财务本身的复杂性及人们认识未来及控制未来的局限性， 企业在理财过程中遇到一定的风险是在所难免的。一旦风险成为事实，企业必然招 致大量的损失或减少盈利。一般情况下，实现高额利润总离不开较高的风险，利润 的多少与风险的大小是成正比的。但是一味地追求较小的风险或不存在风险，企业 9 0 7 3 0 2 5 2 0 8林华艳从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题 只能在较低的盈利水平上生存，很难有大的发展空间，与日新月异的社会发展和其 他企业不断进步的形势相比，就在未来发展上设置了一个大风险。正是由于风险与 收益之间存在这种巧妙的关系，使我们在经营过程中必须重视风险管理。 营运资金触及到企业经营的各个环节，而生产经营的各个环节、资金运动的各 个阶段都存在发生风险的可能性。因此，营运资金的研究必然会与风险相联系。以 风险指导的企业营运资金管理，要求企业结合营运资金的内容，明确风险归属，在 权衡风险与收益的情况下，采取措施降低风险。 营运资金管理的风险理念，可以从流动资产管理和流动负债管理两个方面来认 识。首先，从流动资产管理角度看，企业在任何时候都应保持一定绝对量和一定相 对量的流动资产，这样不仅降低企业短时期内的财务风险，保持良好的财务状况， 而且为确保企业未来具有相应举债能力提供了根本保障。如：企业应测定最低的现 金持有量，才能最直接地保障企业的短期偿债能力；要定期确定企业合理的应收账 款占有规模和适度的坏账准备提取比率，确保应收账款的质量，保持良好的收款能 力；要对企业一定时期的存货持有量进行科学的分析，既要保证存货储备充分满足 正常生产经营的需要，又要确保存货安全和防止呆滞与毁损等等。同时，由于营运 资金的流动性较强，对其实行的风险管理和控制要根据外界环境及企业自身内部环 境变化而变化，决不能照搬某一模式，要在制定基本风险防范措施的基础上灵活运 用。 其次，从流动负债角度看，企业破产的风险大都直接来自于企业的到期负债。 如果说长期负债是企业的一种潜在的财务风险，而短期负债则是企业目前就要面临 的财务风险。如果企业对短期负债不加以有效控制，那么企业的财务风险就会马上 突现，并使企业陷于营运资金失控、筹资困难等等各种危险的境地。所以说，对流 动负债的风险管理显得更为重要。企业生产经营过程中又不能避免使用流动负债， 且相对长期负债与权益资本来讲，流动负债的资金成本较低，甚至个别流动负债项 目无需资金成本。利益的诱惑使得许多企业流动负债占企业总资金来源的比例一直 高居不下，企业置身于较高的财务风险之中。一旦出现经营偏差或是外部环境的不 利影响，企业必将陷入无法按期偿还债务的困境之中。因此，对流动负债的风险管 理原则为：企业在任何时候都应该确定一个流动负债绝对量和相对量的最高限额， 使企业流动负债的规模和比例都保持在一个企业能够承受的风险范围内。 企业流动资产与流动负债之间具有非常紧密的对应关系。因此，营运资金管理 中的风险理念运用，应该将流动资产管理与流动负债管理两方面结合起来，任何片 面地强调某一方面的风险，忽略另一方面的风险都是错误的。所以必须在风险理念 的指导下，对企业的营运资金进行全面的风险分析和管理。 ( 二)成本理念 1 0 0 7 3 0 2 5 2 0 8 林华艳从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题 充分考虑成本因素也是企业营运资金管理中重要的理念之一。事实上，成本与 风险的联系十分紧密。如：要确保企业营运资金的风险最低，一般情况下，就必须 要求企业持有较大量的流动资产和较少地使用流动负债，这就会导致企业营运资金 综合成本的上升。其实，企业的营运资金管理就是要在风险和成本对应中寻找到它 们最适合的交点，在充分保证企业较低的风险或者保证风险在可以承受的范围内， 不断降低企业一定时期营运资金的总成本。 ( 三)效益理念 稳定的利润是企业生存和发展的基础。实现更多的利润、实现最佳的经济效益 是企业永远追求的目标。毫无疑问，经济效益理念应当是指导营运资金管理的又一 基本理念。营运资金管理的效益理念与一般意义上的效益理念基本一致，即指投入 与产出之间的比例关系，投入越小产出越大说明效益越好。也就是说，企业一定时 期营运资金的占有量越小，而由此所获得的收益越大，就说明营运资金的使用效益 越好。但在日常财务分析中发现，我们很难找到营运资金占有量与企业收益指标的 直接联系，所以我一般采用营运资金的周转率来表示营运资金利用效益的高低。其 依据为：加速营运资金周转，可节约资金占用，在企业创造更多的收入的同时，降 低企业流动资产的持有成本与流动负债的资金使用成本，其直接结果就是赚取更高 的利润。 营运资金管理讲求效益，但这并不意味着只追求效益而不顾风险，恰恰相反， 营运资金管理应该先将风险降到较低的程度或者被控制在可以承受的范围内。只有 在这个基础上才能最大限度地追求效益。如果我们盲目追求效益，就可能使各种风 险显现，给企业带来更大的损失，这样做法绝对是得不偿失的。我们应建立避险也 是一种收益的理念。 此外，用来衡量效益的周转率指标是一个比值，我们不能单纯凭借某个周转率 的高，就认为营运资金产生的效益就大；相反，某个周转率低，营运资金产生的效 益就小。要从比值的分子与分母两方面分析周转率高低的原因。其次，周转率指标 反映的是一种短期效益，它直接反映企业当期的营运资金的利用水平，并不能预测 企业未来的营运资金的利用水平。我们如果一味追求这种短期指标的最大化，必然 会造成急功近利的短期行为。企业营运资金管理产生的效益有些是不能在短期内直 接量化的。如：企业为扩大销售规模或为企业长远发展的需要，适当地增加企业营 运资金的投入，使得企业一定时期营运资金的相关周转率指标有所下降。但这并不 能说明企业效益下降，因为从长远来看这种做法是对企业今后发展有利的。 三、营运资金管理的目标 作为企业财务管理的重要组成部分，营运资金管理的基本和最终目标应该遵循 0 7 3 0 2 5 2 0 8 林华艳从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题 企业整体财务管理的目标。概括而论，企业营运资金管理的目的是通过实施有效的 管理活动，保证企业营运资金的充分流动性和安全性，并尽可能地提高营运资金的 利用水平和周转能力，努力提高企业的整体盈利能力。具体而言，营运资金管理的 目标包括： ( 一)保持适当的偿债能力 企业的偿债能力，尤其是短期偿债能力，不仅会影响企业的信誉和未来的发展， 甚至直接关乎企业的生存。判断短期偿债能力强弱的主要依据，是净营运资金、流 动比率和流动资产的流动性程度。这二者均与偿债能力成正比。一般而言，净营运 资金数额越大，流动比率越高，流动资产对十流动负债的保证程度越高，反映的短 期偿债能力亦强。但还需要考察流动资产的流动性程度。流动资产中各项目的变现 能力不同，其顺序大致为：货币资金 短期投资 应收票据 应收账款 存货，因此流 动资产中各项目所占比重不同，体现的流动资产总体变现能力也不一样。 ( 二)不断提高盈利能力 盈利能力是企业在市场竞争中生存与发展的根本条件，其关键在于能否有效运 用资金，顺利实现资金周转和增值。成功的企业通过营运资金的支持和运动，在流 动资产和流动负债的反复循环转变中，不断获取利润。影响盈利能力的重要因素是 营运资金的周转速度。加快营运资金周转的关键是加强应收账款和存货的管理，提 高应收账款和存货周转率。应收账款和存货是流动资产的重要组成部分，是营运资 金运动的必经环节，通过改善它们的周转速度，营运资金的周转速度也将随之加快， 最终提高企业的盈利能力。 实际上，保证营运资金的充分流动性和安全性以维持偿债能力，与保证其具有 低成本和较好的盈利能力，是互相矛盾的。从盈利性看，基于流动资产与固定资产 盈利能力上的差别，以及短期资金与长期资金筹资成本上的差别，净营运资金越多， 意味着企业以更大份额筹资成本较高的长期资金运用到盈利能力较低的流动资产 上，从而使企业整体的盈利水平相应降低。从风险性看，净营运资金越多，则陷入 技术性无力清偿的风险的可能性就越小。因此，除了要加强营运资金管理的日常工 作，降低营运资金持有成本，提高营运资金口常管理水平外，营运资金管理的最终 目的，就是要权衡营运资金的流动性、风险性和盈利性，确定一个既能维持企业的 正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，为企业带来尽可能多利润 的营运资金水平，增强企业实力。 近年来，西方企业出现了一种倾向于降低营运资金水平的潮流，强调将获利性 作为首要目标，提出“零营运资金”、“负营运资金 管理，并将其视为现代企业理 财的最高境界。原因在于，从长远来看，获利能力是偿债能力的保证。如果企业具 有较强的获利能力，即使面临偿债危机，也能较容易的筹措到资金而将其化解：但若 1 2 0 7 3 0 2 5 2 0 8 林华艳从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题 获利能力较差时，无论债权人还是投资者都不会轻易给予融资，企业经营会因此陷 入困境。另外，保持偿债能力并不意味着必然要维持很高的营运资金和流动比率， 如果企业能够合理的安排流动资产和流动负债的数量、期限，保证它们的衔接与匹 配，并且应收账款和存货的周转速度很快，那么就可以动态地保证企业的偿债能力。 四、营运资金管理的内容及策略 在当今社会激烈的市场竞争环境中，营运资金管理已经成为企业不可或缺的重 要管理内容。企业都设有专门部门和人员来进行日常管理工作，它是一个持续不断 的过程。营运资金管理的内容，可以从不同的角度来进行归纳。从管理对象上看， 营运资金管理的内容包括对流动资产的管理、流动负债的管理及协同管理，从管理 工作环节上看，营运资金管理的内容包括营运资金的预测、决策、计划、控制、考 核与分析等部分。现金流量贯穿于整个营运资金管理的始终，营运资金管理实际上 就是以经营活动现金流量控制为核心的一系列管理活动的总称。具体内容包括货币 资金管理、短期投资管理、存货管理、短期借款管理、应收款与应付款管理等内容。 ( 一)营运资金管理的内容 1 流动资产项目的管理 流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现的资产。医药零 售企业的流动资产项目主要包括货币资金、应收账款、存货、其他应收账款( 其他 业务收入带来的) 等项目。流动资产一般具有如下特点：( 1 ) 投资回收期短，投资于 流动资产的资金一般在一年或一个营业周期内收回，对企业影响时间较短；( 2 ) 流动 性。营运资金经过供、产、销三个阶段，占用形态不断变化，一般生产企业的流动 资产按“现金一原材料一产成品一应收账款一现金循环流动；( 3 ) 并存性。流动 资产的各种形态在企业运营的某一时间同时存在，企业需要合理配置各项目的比例， 以保证其顺利周转；( 4 ) 波动性。流动资产的占用量会发生生产性和季节性的波动， 据此可将其划分为固定性占用量和波动性占用量两部分，这也要求流动负债的配比 波动。 流动资产本身并不具有直接的盈利性，应主要关注其流动性，突出加快其周转 速度的管理。正确理解流动资产的性质，有助于企业更加有效的达到企业价值最大 化的理财目标。 1 ) 货币资金管理 货币资金是企业中流动性最强、最活跃的部分，因此对它的管理也是企业营运 资金管理的重要一环。货币资金管理的主要方法包括：采用货币资金持有量模型， 核定现金持有量，力争现金流出与现金流入的同步；充分利用货币资金浮游量；加 速收款，延迟付款；改变传统的还款方式，集中资金提前偿还资金成本较高的资金， 1 3 0 7 3 0 2 5 2 0 8林华艳 从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题 以节约利息费用；建立结算中心统一管理货币资金，以保证其有序使用等。 2 ) 应收账款管理 应收账款是指企业对外赊销产品、材料、供应劳务等应向购货或接受劳务单位 收取的款项。商品与劳务的赊销已成为当代经济的一个基本特征，激烈的市场竞争 迫使企业提供信用业务，以此吸引顾客、扩大销售规模。但另一方面，由此形成的 应收账款，也增加了企业的经营风险和持有成本。因此，应收账款管理的目的就是 要权衡利弊，采取科学有效的措施，在不影响企业销售规模的情况下，减少应收账 款持有成本、降低资金占用、避免坏账损失，保证应收账款的流动性，追求更高的 企业效益和价值。基于此，应收账款管理的内容可归纳为：第一，根据企业的实际情 况和客观经济环境，制定科学的信用政策，依此指导企业的信用销售和应收账款管 理。第二，控制应收账款规模，使应收账款总额保持最佳水平，确保应收账款的及 时足额收回。第二，注重应收账款的日常监督与分析，随时掌握应收账款的基本情 况，以便及时做出有关决策。第四，加强应收账款回收的管理，对于确实无法收回 的应收账款，建立坏账注销制度。第五，在重点搞好应收账款管理的同时，对企业 可能发生的其他应收款项实施有效的管理。在应收账款管理中，最关键的一环就是 制定合理的信用政策，它是加强应收账款管理，提高应收账款投资效益的重要前提。 信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确 立的基本原则与行为规范。其构成要素主要包括信用期限、信用标准和现金折扣等。 3 ) 存货管理 存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的 在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。存货是联系企业产供 销二个经营阶段的纽带。企业存货的变化同生产经营过程的递进有着极为密切的关 系。持有充足的存货，不仅有利于生产过程的顺利进行，节约采购费用与生产时间， 而且能够迅速地满足客户的各种定货需求，从而为企业的生产和销售提供较大的机 会性，避免因存货不足带来的机会损失。但同时，也会产生相关的持有成本，影响 企业获利能力的提高。因此存货管理就是要权衡存货的功能与成本，以最小的存货 资金占有( 包括资金消耗) 促进生产经营过程的递进，将存货控制在最佳状态，以 加速资金周转，实现最佳经济效益。 2 流动负债项目的管理 流动负债，又称短期融资，是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿 还的债务。主要包括：短期借款、应付账款、应付职工薪酬、应交税费及应付股利 等。从性质上讲，流动负债是用于满足企业短期投资资金需求的融资方式。这种资 金需要既可以依靠长期负债解决，也可以依靠短期负债或者权益资本解决。虽然流 动负债的形式多样，各流动负债之间也有差别，但与长期负债相比，它们普遍具有 1 4 0 7 3 0 2 5 2 0 8 林华艳 从国大药房探析医药零售企业营运资金管理问题 速度快、弹性高、成本低、风险大的特点。因此，较多地使用流动负债，会导致较 高的收益和较大的风险；较多地使用长期负债，则会导致较低的收益和较小的风险。 特别是由于流动负债需要在近期偿还，它直接影响着企业一系列的流动性和偿付能 力指标的高低，也影响着企业的信誉。因此，必须加强流动负债管理，使企业保持 良好的筹资能力。企业流动负债管理的目标就是力争使债务的偿还期与投资收益的 回收期一致，满足资金需要，降低资金成本，减少财务风险。 1 ) 自然融资 自然融资是企业在生产经营过程中自发形成的资金来源。主要包括应付票据、 应付账款、预收账款和应计费用等。它的优越性在于容易取得，因为不需办理任何 融资手续，几乎没有成本，对企业的限制也较小。但不足之处在于期限较短，企业 筹资的主动性较小。 应付账款是一种短期免息贷款，且在一定程度上可以展期。在比较发达的市场 经济中，绝大多数购买者都不需要在收到货时就付款，供货商常常给予购买者一定 的商业信用，小企业对此尤其依赖。因此，它是企业短期筹资中最具诱惑力的短期 资金来源。但企业必须在保证财务状况和运营效率的情况下，对应付账款进行有效 地控制，否则会加大企业的债务负担，增加短期财务风险，影响企业信誉。此外， 供货商为了保证款项的及时收回，往往提供现金折扣，作为鼓励购买者及时付款的 优惠措施。这时，企业应将现金折扣与规定付款期限内的资金投资收益进行比较， 并做出决策。一般情况下，放弃现金折扣对企业来讲是不划算的。 应付票据与应付账款类似，区别在于商业票据对于付款时间的要求更为严格。 预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。 这相当于卖方向买方借用资金后用货物抵债。一般用于生产周期长，成本销售高的 货物。一般企业不将其作为短期资金的主要来源。 2 ) 短期借款 除自然融资外，企业还可以通过协议融资筹集资金。协议融资主要包括短期借 款、信用证和向社会公众发行应付短期债券。信用证主要适用于从事国际贸易业务 的企业，应付短期债券则只适合于规模大、信誊好的企业。因此，一般企业主要向 银行和其他非金融机构借入短期借款，作为短期融资来源。同时，金融机构针对企 业营运资金周转过程中需要的不同层次不同用途的资